【留学生回国就业】PE经典面试问答及最全行业指南

海归求职网 专注留学生海归求职培训辅导服 务 留学生回国就业留学生回国就业 PE 经典面试问答及最全行业指南经典面试问答及最全行业指南 谁能成为世界私募股权基金行业中谁能成为世界私募股权基金行业中 最强大的人物 谁就能称霸华尔街最强大的人物 谁就能称霸华尔街 黑石 The Blackstone Group 凯雷 The Carlyle Group 阿波罗 Apollo Management L P KKR Kohlberg Kravis Roberts 一些成长型股权投资公司会瞄准一个现金投资回报率 可能会在基本情况下 3 倍多 在下行情况时的 1 5 倍 2 在基本情况下创建数字在基本情况下创建数字如果公司或资产继续正常经营 内部回报率和乘 数会是多少呢 他们会提出管理层的预测 大多数为乐观情况 如果没有 你 可以假设公司以稳定但稍微放缓的速度增长 并保持利润率 资本支出和营运 资本在同一范围内的百分比 如果你有机会获得行业数据或其他公司的数字 可以用作前提假设 3 测试下行案例测试下行案例当公司业绩表现不佳时 你不需要为这部分建立复杂的模 型 你只需要一些方法来评估 IRR 除非你给出具体目标 在下行情况的 1 0 倍乘数是适当的 对比行业内更糟糕的公司并使用他们的财务数字 例如 如果一家公司 正在失去市场份额 收益率以每年 5 下降 应用到你正在研究的目标公司 下行情况下 认为其增长由正百分比降于负 2 3 假设一个均值回归 例如 如果酒店入住率全行业的平均水平是 65 但是你的目标酒店是 75 可以假设当入住率下降到 65 时 对比它的收入 和利润 内部收益率 回看上一次经济衰退的状况 从相似场景中提取经验 在房地产业 你 可以回到市场低迷时 使用出租率和收入增长率下行的情况 这种方法也适用 于商业银行 与 GDP 增长强烈挂钩的行业 4 作出决定 并用定性标准验证作出决定 并用定性标准验证许多 PE 机构在寻找高转换成本 高经常 性收入 以及相对较低的资本支出的公司 一个公司是否符合这些要求是主观 的 在现实生活中 投资决策的定性标准可能是最重要的部分 在大多数情况 下 极端的时间压力 这意味着你必须把重点放在最本质的问题上 公司的长 远发展 最终建议如下 最终建议如下 海归求职网 专注留学生海归求职培训辅导服 务 基于 20 的内部收益率和 2 5 倍投资回报率 即使在较为悲观的情况下 1 2 倍乘数 我们建议完成这笔交易 以 10 0 倍的 EV EBITDA 收购该公司 明确表态 该公司已经着力减少资本支出 并且收入数据呈现稳定增加 我们预计其资金的使用效率会持续改善 即使其增速或利润率下降到上次经济 衰退的水平 目前的预测数字仍然有效 而说到进行交易的弊端 即是它的收 入增长量有下降到 10 的趋势 这远远低于同行业中表现最差的公司 7 天连锁酒店投资建议天连锁酒店投资建议 凯雷投资集团以 6 亿 8700 万美元收购中国大陆的 经济实惠 七天连锁酒店 营业额每年以 30 增长 经营方式从租赁经营 L O 管理式的酒店 转向 特许经营模式 特许经营业务非常吸引人 因为该公司可以在资本支出 员工薪酬和建筑 材料花费更少 并且可以收取特权专利费 但也有不利的一面 很难确保一致 性 个体经营者可能无法按照母公司的指标 运营自己的酒店 这里的关键指 标是平均入住率和平均每日房价 ADR 核心问题很简单 在该公司转变为 特许经营模式时 面临入住率可能下降的风险 在这样的情况下是否能确保产 生更高的利润 下面是如何应用案例研究的 4 个步骤 1 确定投资标准确定投资标准在基 本情况下 投资标准为 20 的 5 年内部收益率 在下行情况下 为 10 的 5 年内部收益率 通常的定性标准适用于此 一个快速增长和高度分散的市场 明确的定位与激烈的竞争 强大的管理团队 等等 2 在基本情况下创建数字在基本情况下创建数字 首先 我们通过研究历史研究历史趋势和进行公司的内部评估 来预测未 来几年内的收益 我们作出假设 不良反应的情况会更频繁 通货膨胀率较低 边际利润较高 资本支出显著降低 那么这样一来 这笔交易看上去就是一笔明 显的绝佳交易 在基本情况下 20 的内部收益率标准下 即使乘数缩水一半 仍然有 10 的 IRR 3 测试下行案例测试下行案例接下来 我们评估更悲观的情况 如果该公司加盟酒店数 量低于预期 带来比预期更高的运营成本和更低的入住率 前两个风险因素不 会导致巨大的差异 内部收益率停留在 15 20 范围内 最大的风险是入住 率的下降 基本情况下 我们假设五年内从 80 下降至 76 用 5 的边界误 差 预计下降到 71 用 10 的边界误差 将下降到 67 乍一看 这似乎 是失败的交易 我们为何推荐在下行的情况下 IRR 值为负 情况不容乐观的公 司 仔细一看 该酒店的入住率似乎并不准确 亚太地区数据显示 平均入住 率接近 70 并且该数据包括豪华酒店 这会影响整体抽样数据的结果 最接 近的 industry comparable 如家快捷 保持过去 5 年 80 90 的入住率 因 此 基于该数据 这个下行情况 IRR 的预测是不合理的 海归求职网 专注留学生海归求职培训辅导服 务 4 作出决定 并用定性标准验证作出决定 并用定性标准验证我们建议做此交易 以 6 亿 8700 万收购 7 天连锁酒店 7 4 倍 EBITDA 在基准情况下内部收益率可以保持在20 更为悲观的情况下约 10 该行业处于一个快速增长 高度分散的市场 商业模式转变是非常积极 的 并且交易股权超过 50 来自管理层 预示着来自团队的承诺与稳定的经济 支持 最大的风险 平均入住率下降 从 80 到 65 70 会让我们处于极度 不利地位 但我们认为这是非常不可能的 即使出现这种情况 也有办法减轻 风险 例如 我们可以在清算公司时恢复约 75 的股权