会计与财务基础第6章 财务管理的价值观念础

第二篇 财务管理基础 第六章 财务管理的价值观念 第一节 财务管理概述 第二节 资金的时间价值 第三节 资金的风险价值 第一节 财务管理概述 一、财务管理的概念 二、财务管理的内容 三、财务管理目标 四、财务管理原则 一、财务管理的概念 财务管理经历了由简单到复杂，由初级到高级的历史发展过程。随着经济的发展，理财在公司管理中的地位越来越重要，形成公司管理的核心。 财务管理的产生和发展大致经历了三个阶段。以筹资为目的的初始阶段。大约在 15至 16世纪 ;以投资管理为目的的完善阶段。 20世纪 50年代以后 ; 20世纪 80年代以来，随着公司理财面临的客观经济环境的变化，理财理论也不断的拓展。 财务管理是对公司的财务活动及其形成的财务关系的管理。 公司财务活动，就是公司再生产过程中，有关资金的筹集、投资、使用和分配等方面的资金运动。财务关系，是公司资金运动过程中形成的与其他各方的经济联系。 二、财务管理的内容 （一）资金筹集 资金的筹集是公司资金运动的起点，是公司资金使用和投资的前提。所以，筹集资金是公司理财的首要环节。 （二）资金投资（或使用） 投资是公司理财的关键环节，是理财的中心。 （三）利润分配 利润分配管理是财务管理的最后环节，是财务管理的终点。 公司在筹集资金、投资或使用资金以及进行收益和分配等财务活动中，必然与其它方面发生广泛的经济联系，形成各种经济利益关系，这种经济利益关系就是财务关系。 三、财务管理目标 理财目标，是指公司进行财务活动所要达到的最终目的，它决定了理财所采用的原则、程序和方法。目前，理论界对财务管理目标有许多不同观点，其中最具代表性的有： （一）利润最大化 （二）权益资本利润率最大化 （三）股东财富最大化 四、财务管理原则 财务管理原则是公司开展财务活动，处理财务关系应遵循的行为准则，是对公司公司理财的基本要求。在市场经济条件下公司一般应遵循以下原则： （一）风险与收益权衡原则 （二）现金流量平衡原则 （三）净增收益原则 （四）资金的时间价值原则 第二节 资金的时间价值 一、资金的时间价值含义 二、资金时间价值的前提条件及其表示 三、资金时间价值的计算 一、资金的时间价值含义 资金的时间价值，也叫货币的时间价值，是指资金经过一段时间的投资和再投资所带来的价值差额或增加的价值。其原因是资金的使用者把资金投入到生产经营以后，劳动者凭借其生产出新的产品，创造出新的价值，实现了价值的增值。资金周转的时间越长，周转的次数越多，实现的价值增值也就越大。 二、资金时间价值的前提条件及其表示 资金时间价值产生的前提条件，是由于商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在，出现了资金使用权与所有权的分离，资金的所有者把资金使用权转让给使用者，使用者必须把资金增值的一部分支付给资金的所有者作为报酬，资金占用的金额越大，使用的时间越长，所有者所要求的报酬就越高。而资金在周转过程中的价值增值是资金时间价值产生的根本源泉。 资金的时间价值有两种表示形式：一绝对数形式，即利息 ; 二相对数形式，即利息率。 三、资金时间价值的计算 （一）一次性收付款项终值和现值的计算 一次性收付款项是指在某一特定时点上一次性支付（或收取），经过一段时间后再相应地一次性收取（或支付）的款项。例如，年初存入银行一定期存款 1元，年利率 10%，年末取出 属于一次性收付款项。 终值又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上是价值，俗称本利和。 现值又称本金，是未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值。 1单利终值和现值的计算 单利指只对本金计息，所生利息不加入本金计息的一种计息方式。单利终值一般计算公式为： F=P+Pin=P（ 1+in） 2复利终值和现值的计算 复利是指不仅对本金计息，所生利息也要加入本金一起计息的一种计息方式。 复利的终值是一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。复利终值的一般计算公式为： 式中： 0年（第一年初）的价值； i为 复利现值是复利的终值的逆运算，是今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按折现率（ i）所计算的现在时点价值。其计算公式为： 【 例 6长城公司在银行存入 5年期定期存款 10 000元，年利率为 7%， 5年后的本利和为： 查表：（ F/P， 7%， 5） = F=10 000 4 026（元） 【 例 6长城公司的一项投资在 4年后可得收益 10 000元，按年利率 6%计算，其现值为： 查表：（ P/F， 6%， 4） = P=10 000 921(元） （二）年金终值和现值的计算（非一次性收付款项的终值和现值） 年金是指一定时期内，每隔相同的时间，收入或支出相同金额的系列款项。例如租金、等额分期收付款、养老金、保险费、零存整取或整存零取储蓄等都属于年金问题。年金具有连续性和等额性特点。年金按其每次收付发生的时点不同，可分为普通年、即付年金、递延年金、永续年金等四种。 普通年金终值和现值的计算 普通年金是指一定时期每期期末等额的系列收付款项，又称后付年金。 【 例 6长城公司每年年末存入银行 10 000元，连存 5年，年利率 10%，则 5年期满后，李先生可得本利和为： 查表（ F/A， 10%， 5） = 5年期后可得本利和 =10 000 1 051(元） 【 例 6长城公司出租一项资产，每年末收到租金10000元，为期 5年，若按年利率 10%计算，该公司所收租金的现值为： 查表（ P/A， 10%， 5） = 5年租金的现值 =10 000 7 908（元） 即付年终值和现值的计算 即付的年终值是指每期期初收付的年金未来总价值 ,即各期期初收付款项的复利终值之和。 【 例 6长城公司连续 6年于每年年初存入银行10000元。若银行存款利率为 5%，则该公司在第 6年末一次取出本利和多少钱？ F = A （ F/A， i， n+1） = 10 000 （ F/A， 5%， 7） 10 000 （ = 71 420（元） 【 例 6长城公司租用一台生产设备，租期为 5年，于每年年初支付租金 10000元，年利率为 8%，问 5年租金的现值是多少？ P=A （ P/A， i,+1=10 000 （ P/A,8%,4） +1=10 000 （ ） =43 121（元） 递延年金终值和现值的计算 递延年金是指第一次收付发生在第二期或若干期以后的年金。递延年金是普通年金的特殊形式。有三种计算方法。 方法一：假设递延期也有年金支付，先求出递延期 减去递延期（ m）的年金现值。 方法二：先把递延年金视为普通年金，求出其至递延期末的现值，再将其现值换算成第一期期初的现值。前者按普通年金现值（ 算，后者按复利现值（ 算。 方法三：先把递延年金视为普通年金，求出其终值，再将该终值换算为第一期的现值。前者按普通年金（ 算，后者按复利现值（ m+算。见 【 例 6 永续年金现值的计算 永续年金是指无限期收付的年金。如：无限期债券、奖学金、优先股股利等都属于永续年金。永续年金没有终值，只有现值。 【 例 6长城公司董事长打算设立高校奖学金，每年年末拿出 500 000元用于奖励优秀生，若年利率为 10%，问他现在应向银行存入多少钱？ P=500 000/10%=5 000 000（元） （三）不等额收付款项的终值和现值的计算 在实际经济活动中，经常遇到每次收付的款项不相等的情况，这时就不能直接利用年金的终值和现值计算，而必须计算这些不等额收付款项的终值或现值之和。 【 例 6长城公司有一项投资， 5年各年的投资收益分别为 2 000元、 3 000元、 4 000元、 5 000元、 6 000元，若投资报酬率为 8%，问其各年收益的现值是多少？ P=2 000 （ P/F， 8%， 1） +3 000 （ P/F， 8%， 2） +4 000（ P/F， 8%， 3） +5 000 （ P/F， 8%， 4） +6 000 （ P/F，8%， 5） =2 000 000 000 5 000 6 000 5 ） 第三节 资金的风险价值 一、资金的风险价值概念 二、资金风险价值的计量 一、资金的风险价值概念 风险是指一定条件下、一定时期内，某一项行动具有多种可能但结果不确定。风险产生的原因是由于缺乏信息，导致决策者不能控制未来事物的发展过程而引起的。 资金的风险价值，也叫投资的风险价值或投资的风险收益或报酬。是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金的时间价值的额外收益。 资金的风险价值有两种表示方法：风险收益额和风险收益率。 二、资金风险价值的计量 （一）概率 概率是指随机事件发生的结果具有的不确定性。通常用表示。它具有以下特点： 任何事件的概率不大于 1，不小于零，即： 0 1 所有可能结果的概率之和等于 1。 =1 必然事件的概率等于 1，不可能事件的概率等于 0。 1 （二）预期收益（或预期收益率） 根据某一事件的概率分布情况，可以计算出预期收益。预期收益又称收益期望值或均值，是指某一投资方案未来收益的各种可能结果，用概率为权数计算出来的加权平均数。 其中： 表示预期收益 表示第种可能结果的收益 表示第种可能结果的概率 表示第可能结果的个数 P 【 例 6长城公司投资一项目，有两个方案甲和乙，投资额均为 40 000元，其收益的概率如表 6 表 6 甲乙两方案投资收益及概率分布 根据表 6两方案的预期收益： 甲方案 =4 000 2 000 1 000 100（元） 乙方案 =7 000 2 000 00 =2 100（元） 【 例 6承上例，如果用预期收益率表示甲、乙两方案可能的结果，如表 6其期望收益率为： 甲方案的预期收益率为： =10% 5% 乙方案的预期收益率为： = 5% = （三）标准离差 前面述及，概率分布越集中，风险越小；概率分布越分散，风险越大。那么，如何衡量概率分布的集中程度呢？实际工作中一般采用方差和标准差来衡量。 方差是指一组变量与其平均值偏差平方和的平均数，它是测定离散程度的一种常用的统计方法。标准离差是方差的平方根。预期收益或预期收益率越集中，方差和标准差就越小，风险也就越低；反之，风险就越高。见 【 例 6 （四）标准离差率 标准离差是反映随机变量离散程度的一个指标，是个绝对值，只能用来比较预期收益率相同的投资项目的风险程度，而不能用来比较预期收益率不同的投资项目的风险程度。所以，要比较预期收益率不同的投资项目的风险程度，还必须借助标准离差率这个相对数。 标准离差率是标准离差与预期收益率的比率。其计算公式为： 标准离差率（ V） = 100%R （五）风险收益率 标准离差率的大小代表了投资者所冒风