分级基金基本介绍.ppt

分级基金 分级基金是指在一个投资组合下 通过对基金收益或净资产的分解 形成两级 或多级 风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种 其中低风险份额 即我们常说的A类份额 其目标投资者是风险收益偏好较低的投资者 高风险级份额 即我们常说的B类份额 则定位于那些期望通过融资增加其投资资本额 进而获得超额收益 具有较高风险收益偏好的投资者 打个比方 好像将一只基金的收益进行划分 其中稳健部分的收益优先确保 如果整个母基金净值达到一定增长 除去稳健部分获取的额外收益便可以计做进取份额的收益 定义 A B两类份额之间关系 A类份额 预期风险低 收益低 优先享受收益 提供资金放大收益 提供稳定收益 B类份额 预期风险高 收益高 次优先享受收益 分级基金的类型 1 从投资标的上看 分级基金 主要有股票型和债券型两大类 分级基金的类型 2 从结构上看 股票分级基金可以分为两类 固定存续期和永续存续期类 由于两者的净值存在是否可实现性的差异 市场对其的定价区别较大 对于存续期固定B类份额 通常会在基金成立3年或5年后到期 如国内首只分级基金国投瑞银瑞福 价格基本围绕净值波动 折溢价幅度均相对较小 而永续存续期的B级份额不存在基金到期概念 因此净值与价格会偏离较大 可以说 永续期分级基金B级份额价格波动明显 交易价值更突出 杠杆机制是分级基金的核心 在分级基金中 杠杆倍数是指具有内含杠杆特征的份额净值收益率与该基金份额净值收益率的比例 因杠杆率的存在 分级基金B类份额在涨跌行情中的表现 由于分级基金中进取份额的杠杆放大机制 使得具备杠杆的份额在反弹中涨得最快 下跌期带杠杆的份额跌得最多 反弹中带杠杆倍数的B类份额领涨 注 由于杠杆机制的存在 杠杆份额部分在市场反弹时可放大盈利 获得超过本身投资部分的超额收益 下跌行情中 B类进取份额领跌 杠杆倍数越高 上涨和下跌的速度越快 收益越高 风险也越高 注 国联安双喜B杠杆倍数一般为1 67倍 银华锐进杠杆倍数一般为2倍 影响分级基金杠杆倍数的主要因素 1 A类与B类的份额配比2 A类份额约定年基准收益率3 A类份额是否参与超额收益分配 1 A类与B类的份额配比 直观来看 如果以总份额来计算 杠杆率 A B B A B两级份额数配比是影响杠杆倍数的最重要因素 份额数配比的比例越高 杠杆倍数也就越高 2 A类级份额约定年基准收益率 A类份额约定年基准收益率可看作B类份额持有人的融资成本 A类份额约定年基准收益率越高 B类份额融资成本越高 降低B类份额的净值收益率 B类份额杠杆倍数越低 3 A类份额是否参与超额收益分配 在分级基金中 A级份额参与超额收益分配比例越大 B级份额净值收益率就越低 B级份额杠杆倍数也越小 例 国投瑞银沪深300指数分级 161207 其A类和B类份额是按收益增长预期进行分级 将瑞和300份额的基金份额净值超出1的部分划分成年阀值以内和年阀值以外的两个部分 与此相对应 对于每一对瑞和小康份额与瑞和远见份额的份额组合所包含的年阀值以内的部分 由一份瑞和小康份额与一份瑞和远见份额按8 2的比例分成 年阀值以外的部分 则按2 8的比例分成 年阀值 10 分级基金的创新之路 首只分级基金 国投瑞银瑞福分级基金 成立于2007 07 17 封闭式运作 该基金今年已到期 正在酝酿转型方案 首只指数分级基金 国投瑞银瑞和沪深300分级基金 成立于2009 10 14日 开放式运作 跟踪沪深300指数 首只债券