第十二、九章 国际货币体系与汇率决定理论.ppt

第十二章国际货币体系 第一节国际货币体系概述第二节国际货币体系概述一 国际金本位制二 布雷顿森林体系三 浮动汇率体系 牙买加体系 第一节国际货币体系概述 一 概念P247国际间进行各种交易支付所采用的一系列安排和惯例 以及支配各国货币关系的一套规则和机构 二 国际货币体系的基本内容三 国际货币体系的类型 前进 二 国际货币体系的基本内容 1 国际储备资产的确定2 汇率制度的确立3 国际收支的调节方式4 国际货币的形式和机构 三 国际货币体系的类型 1 根据本位货币的性质可分为三类 纯粹商品本位 如金本位 纯粹信用本位 如不兑换纸币本位 混合本位 如金汇兑本位2 根据汇率决定的方式可分为 固定汇率制 浮动汇率制 介于二者之间的汇率制 第二节国际金本位制 一 制度特征1 货币 黄金 货币性黄金 金铸币 2 汇率 固定汇率制3 自动调节国际收支的机制 自我调节4 机构 松散 无组织 自觉遵守 游戏规则 二 汇率决定及国际收支调节1 汇率决定 由各国货币的含金量比例决定2 国际收支调节 价格 铸币流动机制三 金本位制的崩溃及评价1 崩溃的原因2 评价 各国实行金本位制的年代 第三节布雷顿森林体系 一 产生的背景 凯恩斯计划 与 怀特计划 二 体系的内容三 崩溃及原因 前进 二 体系的内容 1 货币 美元 双挂钩 2 汇率 可调整的固定汇率制度 可调整的盯住 3 国际收支调整 国内经济政策 IMF贷款汇率变动4 机构 IMF 世界货币储备的构成单位 10亿美元 三 崩溃及原因 1 美元危机 美元灾 是指美元对外价值下降使美元汇率下跌 造成金价上升 出现了国际金融市场上大量抛售美元 抢购黄金和其他国家货币 并用美元向美国兑换黄金等现象的危机 2 布雷顿森林货币体系的崩溃过程 是美元危机的不断爆发 再爆发 再拯救的过程 3 原因 特里芬难题 特里芬难题 如果没有别的储备货币来取代美元 以美元为中心的汇兑平价体系必将崩溃 美元承担了 互相矛盾的双重职能 为世界经济和贸易发展提供清偿力 保持美元币信 维持美元按官价兑换美元 2 布雷顿森林货币体系的崩溃过程 第四节浮动汇率体系 牙买加体系 一 牙买加体系的主要内容1 以美元为中心的多元化国家储备体系2 以浮动汇率为主的混合制度3 对国际收支不平衡的综合调节三 对牙买加体系的评价 前进 三 对牙买加体系的评价 有学者称该体系为 无体制的体系 该体系对维持世界经济运转有以下作用 1 多元化的国际储备体系在一定程度上解决了国际清偿力和对储备货币信心的矛盾 2 以浮动汇率为主的多种汇率制度安排能够对世界经济形势的变化作出灵敏反应 使汇率对经济调节的杠杆作用得到较好的发挥 3 多种国际收支调节机制选择更能适应世界经济发展不平衡的现状 存在的缺陷 1 由汇率浮动带来的问题 2 目前的国际收支调节机制的不健全 第九章汇率决定理论 汇率决定理论是国际金融理论的核心之一 也一直是国际经济学中最为活跃的领域之一 随着世界经济的变化和国际货币体制的变迁 汇率决定理论也在不断地发展 本节着重介绍一些比较有代表性的汇率决定理论 铸币平价购买力平价理论利率平价理论国际收支说资本市场说 9 2 1铸币平价 mintpar 在金本位制下 各国每单位货币都规定了一定的含金量 因此各国货币的兑换比率就取决于各国货币所包含的含金量 比如 1含金量为113 0016盎司黄金 1含金量为23 22盎司黄金 则 1 4 8665两种货币的含金量之比即为铸币平价 汇率就在黄金输送点内进行波动 黄金输送点 铸币平价 运费 0 03 0 03 4 8665 4 8965美国购买黄金运往英国 4 8365用英镑购买黄金运回美国 作用过程 大卫 休谟的 价格 铸币 流动机制理论 国际收支逆差 黄金流出 货币供给减少 价格下跌 竞争性提高 出口增加进口减少 国际收支顺差 1 2 3 4 5 6 黄金流入 货币供给增加 价格水平上升 出口减少进口增加 竞争性减弱 9 2 3购买力平价理论 purchasing powerparity PPP 购买力平价理论是西方汇率理论中最具影响力的理论之一 该理论由瑞典经济学家G 卡塞尔在1922年的一篇论文 1914年以后的货币与外汇理论 中正式提出的 购买力平价理论分绝对购买力平价和相对买力平价两种理论 GustavCassel 1866 1945 1 基本思想 购买力平价理论的基本思想是 对于货币持有者而言 货币的价值在于其所具有的购买力 因此各国货币之间的兑换比率应取决于它们各自具有的购买力 由于货币的购买力可以通过物价水平来加以表现 因此不同货币的兑换率 即汇率 就是各国物价水平的比率 2 绝对购买力平价理论 根据 一价法则 即在自由贸易和不考虑运输成本等交易费用的情况下 同一种商品在各国以同种货币表示的价格应该是相等的 这意味着 因此汇率等于两国物价水平之比 3 相对购买力平价理论 相对购买力平价则从动态的角度考察了汇率变动的决定因素 该理论认为 汇率的变化率 E RMB 等于两国物价水平的变化率 即通货膨胀率 的差额 即 A 对相对购买力平价理论的证明 B 相对购买力平价理论的两个推论 推论1 推论2 9 2 4利率平价理论 interestrateparity IRP 利率平价理论从各国利率差异所引起的抛补套利的角度分析了汇率决定和变动的原因 该理论最早由凯恩斯在1923年出版的 货币改革论 一书种提出 MaynardKeynes 1883 1946 1 基本思想 当货币可以在各国间自由兑换时 货币持有者会面临持有哪国货币的选择 选择的原则就是持有哪国货币的收益率高 就会选择持有哪个货币 选择所引起的各国货币间不断兑换的结果使得持有各国货币的收益率最终趋于一致 在这种情况下 汇率的预期变化率就会等于两国国内利率之差 2 利率平价理论的基本形式 当持有所有可自由兑换货币的预期收益率相等时 外汇市场就会达到均衡 这一均衡条件就是利率平价 用公式表示为 其中 为人民币的利率水平 为美元的利率水平 为预期远期汇率 为汇率预期的变化率 3 利率平价的证明 假设 投资者有1单位人民币 现面临是持有该单位人民币还是将其换成美元的选择 其中 人民币年存款利率为 RRMB 美元的年存款利率为R 人民币兑换美元的即期汇率为ERMB 1年后美元与人民币的远期汇率为则 如果持有人民币并存入银行 则1年后的本息为 如果兑换成美元 则可得到1 ERMB 将其存入银行 则1年后的本息为 可兑换到的人民币的数量为 利率平价的证明 续 投资的选择 若 则投资者将选择RMB若 则投资者将选择 投资者均衡时有 因为 所以 即 利率平价理论的图例 RMB1 1月1日 按即期汇率ERMB 把RMB换成 1月1日 一年期存款 R 一年期存款 RRMB 12月31日 按远期汇率把 换成RMB 12月31日 CHN USA 4 利率平价理论的推论 当RRMB R 时 人民币远期会贬 这是因为投资者在即期市场购买RMB 导致人民币即期升值 在远期市场卖出RMB 从而导致RMB远期贬值 即E 0 当RRMB R 时 人民币远期会升值 这是因为在即期投资者会选择购买 导致美元即期升值 在远期市场卖出 从而导致 远期贬值 即E 0 计算 已知 2005年7月 1美元 8 27人民币 人民币1年利率为2 02 美元1年利率为5 25 求 人民币将升值还是贬值 人民币12个月远期汇率是多少 财政政策主要是通过改变政府预算调节社会总需求 其运用工具主要是税种 税率 支出预算 公债 补贴等 货币政策通过运用存款准备金 再贴现率 公开市场业务等手段调节货币供应量 利率来实现宏观经济目标近几年来 我国实施积极的财政政策和稳健的货币政策促进了经济的快速稳定增长 人民币升值对我国主要几个行业的影响 国外经济学杂志免费浏览 免费看国外经济学杂志 这里美国经济学联合会的 JEL JournalofEconomicLiteraturehttp econpapers hhs se article aeajeclit JEP JournalofEconomicPerspectiveshttp econpapers hhs se article aeajecper AER AmericanEconomicReviewhttp econpapers hhs se article aeaaecrev 芝加哥大学的 JB JournalofBusinesshttp econpapers hhs se article ucpjnlbus JLE JournalofLaborEconomicshttp econpapers hhs se article ucpjlabec JPE JournalofPoliticalEconomyhttp econpapers hhs se article ucpjpolec JB JournalofBusinesshttp econpapers hhs se article ucpjnlbus Blackwell出版社的 JES JournalofEconomicSurveyshttp econpapers hhs se article blajecsur JIE JournalofIndustrialEconomicshttp econpapers hhs se article blajindec OBES OxfordBulletinofEconomicsandStatisticshttp econpapers hhs se article blaobuest RDE ReviewofDevelopmentEconomicshttp econpapers hhs se article blardevec RES ReviewofEconomicStudieshttp econpapers hhs se article blarestud RIW ReviewofIncomeandWealthhttp econpapers hhs se article blarevinw RIE ReviewofInternationalEconomicshttp econpapers hhs se article blareviec AEP AustralianEconomicPapershttp econpapers hhs se article blaausecp 牛津大学出版社的 OEP OxfordEconomicPapershttp econpapers hhs se article oupoxecpp SpringerBerlinHeidelberg的 PRS PapersinRegionalSciencehttp econpapers hhs se article sprpresci JPE JournalofPopulationEconomicshttp econpapers hhs se article sprjopoec RED ReviewofEconomicDesignhttp econpapers hhs se article sprreecde ET EconomicTheoryhttp econpapers hhs se article sprjoecth EE EmpiricalEconomicshttp econpapers hhs se article spre