20--风险与收益七

第二章 风险与收益（七）第二节 风险与收益 为什么说市场组合的风险就是市场风险或系统风险呢？因为市场组合是指由市场上所有的资产组成的组合。市场组合的收益率指的是市场平均收益率，实务中通常用股票价格指数收益率的平均值来代替。由于包含了所有的资产，因此，市场组合的非系统风险已经被全部消除，只剩下了市场风险，即系统风险。也就是说，市场组合的风险就是市场风险或系统风险。市场组合的风险=系统风险市场组合的系数=1（2）单项资产的系数 不同资产的系统风险不同，为了对系统风险进行量化，用系数衡量系统风险的大小。通俗地说，某资产的系数表达的含义是该资产的系统风险相当于市场组合系统风险的倍数。【例-多选题】（2014年）证券投资的风险分为可分散风险和不可分散风险两大类，下列各项中，属于可分散风险的有（ ）。A.研发失败风险 B.生产事故风险C.政治因素D.利率变动风险网校答案：AB网校解析：可分散风险是个别公司或个别资产所特有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。【例-多选题】（2018）根据资本资产定价模型，下列关于系数的说法中，正确的有（）。A.值恒大于0B.市场组合的值恒等于1C.系数为零表示无系统风险D.系数既能衡量系统风险也能衡量非系统风险网校答案：BC网校解析： 值既可以大于0，等于0，也可以小于0，选项A错误。系数反映系统风险的大小，所以选项D错误。（3）资产组合的系统风险系数（p）资产组合的系统风险系数P 等于资产组合内各单项资产的加权平均数。资产组合的系统风险系数受以下几个因素影响：资产组合内各项各项资产的系统风险（ ）的大小；资产组合内各项资产的价值占比的大小；（3）资产组合的系统风险系数（p）P=W1 1+ W2 2+ W3 3 + 由于单项资产的系数不尽相同，因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在资产组合中的价值比例，可以改变资产组合的系统风险。比如：原资产组合：A资产的系数=1.7，价值占比为30%，B资产的系数=0.6，价值占比为70%，则原资产组成的资产组合的系数=1.730%+0.670%=0.93。可以通过2种途径来改资产组合的系统风险的大小。途径1： 通过替换资产组合中不同的资产来改变原资产组合的系统风险大小：可以把资产A替换为资产C，资产C的系数=2.5，其价值为30%，则由资产B和资产C组成的新资产组合的系数= 2.530%+0.670%=1.17，系统风险加大。途径2： 通过改变不同资产在原资产组合中的价值比例来改变该资产组合的系统风险大小：把原资产组合中的价值比例改为，A资产占比为10%，B资产占比为90%，改变后的新资产组合的系数= 1.710%+0.690%=0.71，系统风险减小。【例】某投资者打算用20 000元购买A、B、C三种股票，股价分别为40元、10元、50元；系数分别为0.7、1.1和1.7。现有两个组合方案可供选择：甲方案：购买A、B、C三种股票的数量分别是200股、200股、200股；乙方案：购买A、B、C三种股票的数量分别是300股、300股、100股。如果该投资者最多能承受1.2倍的市场组合系统风险，会选择哪个方案。网校答案：甲方案： A股票比例：4020020 000100%40%B股票比例：1020020 000100%10%C股票比例：5020020 000100%50%甲方案的系数40%0.710%1.150%1.71.24乙方案： A股票比例：4030020 000100%60%B股票比例：1030020 000100%15%C股票比例：5010020 000100%25%乙方案的系数60%0.715%1.125%1.71.01该投资者最多能承受1.2倍的市场组合系统风险意味着该投资者能承受的系数最大值为1.2，所以，该投资者会选择乙方案。【例-单选题】下列关于系数的表述中，不正确的是（ ）。 A.系数可以为负数 B.某股票的值反映该股票收益率变动与整个股票市场收益率变动之间的相关程度 C.投资组合的系数一定会比组合中任一单项证券的系数低 D.系数反映的是证券的系统风险 网校答案：C网校解析：由于投资组合的系数等于单项资产的系数的加权平均数，比如：A资产的