新兴产业股票投资策略研究..doc

2011年A股战略新兴产业股票 机构投资研究意见汇集 （2011年元月第一稿） 站在巨人的肩膀上！ 免责声明 本文稿是阅读了各投资机构对2011年A股战略新兴产业相关股票研究报告后加以分 析整理而成 而非第一手调调查研究结果。 本文稿目的是“抛砖引玉”与投资圈朋友一起学习交流。 本文稿之用途是在年初确定研究方向并定期加以回顾分析，跟踪检验方法，积累 投资之经验。 本文稿不构成对他人投资股票的指导意见。 个人学习研究资料，仅供交流，不得外传 2011年中国经济形势预测 2010 年中国经济虽然受到下半年世界经济复苏放缓的影响，但全年仍能保持较高的增长速 度，预计2010 年全年GDP 增长将不低于10%。2011 年中国经济将继续保持增长动力，预计全年 GDP 增长将达到9.5%。“三驾马车”中，消费将保持稳定增长，外部需求面临诸多不确定性， 投资仍将是保持经济增长的主导力量。从GDP 的季度增长态势看，2010年的高基数将使2011 年 一季度GDP 增速有所回落，但从二季度将反弹，呈现逐步上升态势。通胀在稳健货币政策的调控 下将高位回稳，预计全年CPI 上涨3.8%，PPI 上涨4.5% 个人学习研究资料，仅供交流，不得外传 2011年中国经济形势预测 “控通胀”只是阶段性目标。2011年的“调结构、控物价”显著区别于20 08年“防过热、防通胀”，明年政策面不会全面紧缩。2007年底2008年初 的通胀所处的经济环境是高增长和经济过热，而此次通胀所处的环境是经 济增速适中而非高增长。此次通胀尽管成因复杂，但不是由总需求过旺引 起的，因此管理层治理本次通胀的政策仅仅是微观层面的行政调节和宏观 层面的流动性调节，而不是全面的紧缩政策来抑制总需求。 2011 年，发达经济体采取 宽货币紧财政政策。中国正 好相反，将采取稳货币、宽 财政的政策。 “结构性问题与 体制性问题并存” 控通胀 “国内问题和 国际问题关联” 戴着镣铐跳舞 调结构 保增长 “短期问题和长期问题交织” 政策图景前瞻：“调结构”仍然是中心 展望2011年的宏观经济政策，要以经济周期过渡期和政治周期过渡期的双重视角来看待。经济周期过渡期决定了2011年的宏观经济 政策不仅立足于继续治理通货膨胀、房价泡沫、融资平台债务风险、产能过剩等后遗症；同时更要立足于为新一轮经济周期打基 础，如战略性新兴产业的起航、区域经济的再平衡、基础资源价格改革、收入分配制度改革等。在经济增速适中而非高增长的环境 下治理通胀，管理层实际面临两难选择，政策腾挪的空间有限。政策的着力点只能是调节流动性，而不能抑制总需求，“调结构” 上升为战略性安排，不仅是经济周期过渡期的内在要求，也是政治周期过渡期的必然选择。 政治周期的过渡期要求2011年的经济政 策要为平稳过渡而在总体上保持一定的“温和”特征，同时也会为未来十年的经济繁荣而在部分领域“下猛药”。在政策的节奏 上，则可能会因为权力博弈而体现出一定的波动性。政治周期过渡期的特征在2010年已经有一定的体现，明年会体现得更为明显。 个人学习研究资料，仅供交流，不得外传 4 2011年中国经济形势预测 我们预计，2011年实际GDP增速将在9.0%-9.5%的区间内，属于适中的增长速度。投资增速维持在相对低位是 导致明年经济增速不会出现高增长的主要原因。同时，出口仍然面临着诸多不确定性因素。三驾马车中的两匹 传统快马在明年的表现都会相对平庸，而消费的升级是一个长期的过程，对明年的经济增速提升贡献有限。因 此，明年的经济增速难以出现高增长的局面，GDP增速超过10.0%将是小概率事件。 风险因素 ：通胀压力和政策紧缩力度超出预期，调控政策操作失当，引发经济“滞胀”风险。 个人学习研究资料，仅供交流，不得外传 5 目前市场的普遍预测是,11 年1 季度GDP 同比见底,CPI 最迟2 季度见到高点后回落,对应投资时钟,中国经济将于2 季度之后进入复苏阶段,因而下半年看好市场,尤其是投资品我们担心,由于管理层未能及时使用价格手段,试图用时间换取通胀消退的奢2011年A股走势预期图2011年A股走势预期图 五个重点步骤： 关注 评估 龙头股 子行业 七大新兴产业中 之重点行业 重点行业中的子行业及 其他行业中特别突出子行业 个人学习研究资料，仅供交流，不得外传 重点行业选择 发展新兴产业的根本驱动在于化解 当前经济发展中的环境、资源、劳 动力等要素瓶颈问题。肩负着“弯 道超车”的重任的重点子行业。 机构比较一致性意见的重点行业 就国内而言，产业的发展往往经历“政策倡导政策孕育快速发展成熟主导逐渐衰落”五 个阶段。在前两个阶段，产业初具雏形，企业数量孕育阶段逐渐增加，但总体难有业绩的释放，此时更多依 赖政策补贴。进入快速发展阶段的产业则开始走出政策的单向哺育，开始与社会需求相融合，企业业绩开始 出现明显快速增长。当产业发展成熟，业绩趋于稳定，其中部分产业发展成为国民经济主导产业。随后，伴 随下一轮的产业升级，逐步衰落。 就股市投资而言，前两个阶段虽难有业绩产生，但作为政策大力扶持的新产业往往享受高估值。而快速发展 阶段，业绩开始释放，产业享受业绩增长和高估值的双重收益。成熟阶段的产业则只是具备平均估值，业绩 难有超预期表现，随后衰落阶段则只是低估值和低增长。 个人学习研究资料，仅供交流，不得外传 重点行业选择 在七大战略新兴产 业中，首推节能环 保和高端装备制造 两个行业，其他五 个行业则建议关注 细分行业的机会， 并把握政策出台先 后顺序导致的行业 轮动机会。对于政 策出台的先后顺 序，节能环保、高 端装备制造、新一 代信息技术、生 物、新能源相关细 分行业的政策将会 在2011年上半年陆 续出台，而新材料 和新能源汽车的产 业政策则会在稍晚 的时候才会出台。 个人学习研究资料，仅供交流，不得外传 重点子行业选择 7 大战略新兴产业涵盖的将近50 个子行业，在这些子行业中，发展有快有慢，有 先有后。部分已经产业化，市场需求明确，部分子行业，普及应用还需要较长时 间。需要做的就是：具体到2011 年，找出那些有优先发展、快速发展潜力的子行 业。 弯道超车 科技制高点 环境 2011年投资 7000亿 最重视且 发展最快的 新能源 稀土永磁类 新材料 个人学习研究资料，仅供交流，不得外传 重点子行业选择-高端装备制造业 装备制造业是一个国家的战略性产业和工业崛起的标志，是一国制造业的基础和核心竞争力所在。根据国务 院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定，作为战略新兴产业之一的高端装备制造业主要包括航空装备工 业、卫星产业、轨道交通装备业、海洋工程装备、以及智能制造装备等细分领域。未来10 年，中国高端装备制 造业将迎来黄金增长，将成为国民经济重要的支柱产业。 航空装备工业 航空工业是一个国家的战 略性产业和大国崛起的标 志，是博弈世界舞台和参 与国际竞争的制高点。它 巨大的高技术发展引擎， 不仅推动了世界科技进步 ，更带动了全球经济的飞 速发展，因此被称为“工 业之花”。据空客预测， 未来我国20 年仅大型客机 的需求量就达3,272 架， 价值4,395 亿美元。民航 总局预测，到2012 年我国 各类通用航空飞机的需求 为10,000 到12,000 架，未 来5-10年，其增长率将达 到30%。 卫星产业 经过多年发展，卫星导航产品 从军事领域拓展到了民用消费 领域，已成为继移动通信、互 联网之后信息产业的第三个增 长极。 我国卫星导航市场增长势头迅 猛，2009 年时已达390 亿元 的规模，2003 年到2009 年的 年复合增长率达58.5%。大众 消费应用领域已成为行业发展 的主导方向，该领域产值占整 个行业产值的90%以上。我国 是世界上汽车销量和移动电话 用户数第一大国，巨大的基数 决定了卫星导航产品无限的市 场潜力未来我国卫星导航产品 市场仍保持近30%的高速增长 。 海洋工程 高端装备制造业是进行能源探 索、劳动力替代、生产要素转 移的物质载体。在探索新能源 、能源节约的同时，挖掘传统 能源的潜力同等重要。由于中 国海上石油储量高、探明率低 ，未来十年海洋石油的探索和 挖掘将进入黄金发展期，并将 拉动海上钻井平台、工程船舶 、辅助船舶等需求。“十一五 ”期间，海上油气资源开发投 入1200亿元；预计“十二五” 期间投入2500亿-3000亿元。 ，近10年来，全球60%的新发 现大型油气田来自海洋，预计 到2020年，海洋石油将占全球 石油开采量的35%，海洋天然 气所占比例则将达41%。而中 国目前海洋石油占石油开采总 量不足1/5，提升潜力巨大。 高铁 我国高速铁路建设发展迅速，多项指标已居世 界前列，并且核心技术方面通过吸收引进和自 主研发结合，逐渐完成了核心技术国产化；这 位今后进一步加速发展奠定了坚实的基础。目 前，北京至天津、武汉至广州、郑州至西安、 上海至南京等高速铁路，已开通运营，运营速 度达到每小时350公里，居世界之最。在高速 铁路技术方面，中国拥有多项专利。中国铁路 所拥有的国际专利在2009年达到946项专利， 包括巴西、美国在内的多个国家，开始引进中 国高铁技术。截至2010年10月，中国高速铁路 运营里程已超过7055公里，已经居世界首位。 按照铁道部的规划，到2020年，中国要建成“ 四纵四横”高速铁路网，贯穿京津至长三角、 珠三角；连接西部与中东部。运营里程方面， 到2012年，中国高速铁路总里程将超过1.3万 公里；到2020年，将达到1.6万公里以上。这 意味着，2011-2012年，中国将完成5000公里 以上里程的高速铁路建设；2013-2020年间， 还将完成3000公里高铁建设。因此，未来两年 将是我国高速铁路超常规发展的黄金时期。 个人学习研究资料，仅供交流，不得外传 高端装备制造业-龙头 航空装备 航空装备 航空动力（600893） 成发科技（600391） 海洋工程 海洋工程 中集集团（000039） 中海油服（601808） 中国重工（601989） 海油工程（600583） 卫星产业 卫星产业 中国卫星 （600118） 航天电子（600879） 高铁 高铁 中国南车（601766） 中国北车（601299） 晋西车轴（600495） 晋亿实业（601002） 同时具备航母概念 这些高端装备企业均存在技术壁垒， 进入成本高的行业竞争优势。 个人学习研究资料，仅供交流，不得外传 重点子行业选择-节能环保业 随着产业的不断升级与融合，节能环保逐渐形成一个独立的产业。2010 年10 月18 日，国务院关于加快培育和发 展战略性新兴产业的决定发布，节能环保排在首位。据了解，由国家发改委制定，目前尚未发布的节能环保产业 发展规划，将节能环保产业划分为节能、资源循环利用和环境保护三个子领域，涉及技术与装备、产品和服务等方 面。节能主要是从工业活动前端提升能源和资源的有效利用率，从源头减少能源的消耗；环保更多是后端处置，对工 业活动日常生活产生的污染物进行处置后，然后排放到自然环境中，循环经济从某种意义上讲是联系前端节能与后端 处置的纽带，同时循环经济本身也可以形成自己的内循环。预计2010-2015 年，城镇污水垃圾、烟气脱硫脱硝设施建 设投资可达6000 多亿元，运营服务规模将超过6000 亿元。国家环境保护“十二五”规划则初步确定，“十二五”期 间中国环保投资将达3.1 万亿元，较“十一五”期间1.54 万亿的投资额大增121%。 节能 一是发展高效节能技术和装备，包括锅 炉窑炉、电机及拖动设备、余热余压利 用装备、节能监测技术和装备，重点示 范推广稀土永磁无铁芯电机、基于吸收 式换热的新型热电联产集中供热技术等 ；二是发展高效节能产品，包括家用和 商用电器、照明产品、建材产品和汽车 等，重点研发和示范具有自主智能财产 权的新型节能汽车及配套系统，重点推 广能效等级为1、2 级的高效节能产品； 三是发展节能服务产业，推动节能服务 公司为用能单位提供节能诊断、设计、 融资、改造、运行等“一条龙”服 务，以节能效益分享方式回收投资的市 场化节能服务模式。 环保 在环保产业方面，一是发展先进环保技 术和装备，包括污水、垃圾处理，脱硫 脱硝，高浓度有机废水治理，土壤修复 ，监测设备等，重点攻克膜生物反应器 、反硝化除磷、湖泊蓝藻治理和污泥无 害化处理技术装备等；二是发展环保产 品，包括环保材料、环保药剂，重点研 发和产业化示范膜材料、高性能防渗材 料、脱硝催化剂、固废处理固化剂和稳 定剂、持久性有机污染物替代产品等； 三是发展环保服务，建立以资金融通和 投入、工程设计和建设、设施运营和维 护、技术咨询和人才培训等为主要内容 的环保产业服务体系。 循环利用 在资源循环利用产业方面，重点发展共伴生矿产资 源、大宗工业固体废物综合利用，汽车零部件及机 电产品再制造，再生资源回收利用，餐厨废弃物、 建筑废弃物、道路沥青和农林废弃物资源化利用 个人学习研究资料，仅供交流，不得外传 节能环保业-龙头 节能 节能 烟台冰轮（000811） 海陆重工（002255） 荣信股份（002123） 环保 环保 龙净环保（600388） 桑德环境（000826） 龙源技术（300105） 循环利用 循环利用 格林美（002340） 贵研铂业（600459） 个人学习研究资料，仅供交流，不得外传 其他新兴产业关注龙头股 新能源 新能源 核电 核电 东方电气（600875） 中国一重（601106） 核电是新能源领域重头戏，是我 国发展规划最为明确的领域， 2011年开始迎来收入确认高峰 ，我国规划到2020 年可再生能 源占比达到15%（目前是不到 10%），同时我国已经承诺 “2020 年中国单位国内生产总 值二氧化碳排放比2005 年下降 40%-45%”，大力发展核电是 达到上述两个目标的重要手段。 考虑到建设周期较长，“十二五 ”期间将是核电开工的集中期。 预计“十二五”期间将是核电领 域开工的高峰期。 受益公司：核电设备实施提供商 将受益核电大发展。 个人学习研究资料，仅供交流，不得外传 新材料国民经济的先导产业，是产业升级 高端装备行业不可或缺的关键材料 新材料 新材料 包钢稀土（600111）稀土功能材料 西部材料（002149）核电材料 豫金刚石（300064）高性能结构材料 回天胶业（300041）化工新材料 时代新材（600458） 动力电池 动力电池 佛塑股份（000973）动力电池隔膜 部分重点龙头公司 思考逻辑：A 股市场那些成长股空间还有多少？首先该回答的是：这些公司的需求能不能持续，未来空 间是否足够大；如果需求空间不大，那么能否有技术或者商业模式上的创新；如果技术和商业模式都已 经成型，那么是否能够在激烈的竞争中成为行业的领先者。能够满足这些标准的公司，即便投资在估值 的高点，未来也还会有巨大的获益空间。 对新兴产业部分龙头股的六个方位评估逻辑 盈利性 时代需求 技术壁垒 其他 政策鼓励 成长性 技术成熟度 产业化程度 技术或行业壁垒 资本壁垒 资源稀缺性 个人学习研究资料，仅供交流，不得外传 重组预期 高送配预期 股价成长空间 机构持仓 建仓时机 航空动力(600893中国卫星(600118,前景持续看好,而且市场格局稳定,竞争者有限,公司依靠五院在卫星研制方面的技术优势和客户优势,占据重要的市场地位。我们预中集集团(000039东方证券:随着造船业务盈利能力的迅速提高、军品和