关于中小企业私募债的相关问题.doc

关于中小企业私募债的相关问题1.背景1.1定义中小企业私募债券是指中小微型企业在中国境内以非公开方式发行和转让，约定在一定期限还本付息的公司债券。1、期限在一年（含）以上 / 期限在三年以下（上交所）2、发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍；3、每期私募债券的投资者合计不得超过200人。1.2出台时间5月22日，上海证券交易所、深圳证券交易所分别发布了中小企业私募债券业务试点办法5月23日，中国证券业协会发布证券公司开展中小企业私募债券承销业务试点办法1.3试点地区1、第一批：北京、上海、天津、江苏、浙江、广东2、第二批：湖北、重庆3、第三批：山东1.4承销资格6月6日，经过证券行业协会的专业评价，20家券商获得了全国首批中小企业私募债券承销业务资格。1、招商证券股份有限公司2、中信建投证券股份有限公司3、国泰君安证券股份有限公司4、平安证券有限责任公司5、兴业证券股份有限公司6、中银国际证券有限责任公司7、广发证券股份有限公司8、国开证券有限责任公司9、宏源证券股份有限公司10、财通证券有限责任公司11、东吴证券股份有限公司12、国海证券股份有限公司13、国信证券股份有限公司14、光大证券股份有限公司15、申银万国证券股份有限公司16、大通证券股份有限公司17、南京证券有限责任公司18、浙商证券有限责任公司19、华西证券有限责任公司20、首创证券有限责任公司注：中信、海通、华泰三大券商目前未承销一单，而中小券商较为积极，国泰君安承销最多。目前通过获得承销资格的券商共计38家。1.5发行情况6月7日和8日，深交所和上交所首批分别通过了9家和10家中小企业私募债券的备案申请。截至8月2日，上交所共受理了上海同捷科技、新丽传媒、江苏华东镀膜玻璃、北京航材百慕新材料技术工程等39家企业的私募债券备案申请，29家通过备案，16只债券完成发行。通过备案的29只私募债券备案总金额为27.55亿，规模最小的为2000万元，规模最大的为2亿元；期限最短的为1年，最长的为3年；其中17家为高新技术企业。所有债券均有一定程度的担保。完成发行的16家私募债券，票面利率最低的为7.0，最高的为11。从目前的发行情况来看，发行利率平均为9%，中介机构(包括券商、会计审计、律师)发债费率为3%，综合成本为12%左右。这一水平与市场其它融资水平相比不算太高，但是考虑到中小企业规模较小，还债能力相对较弱，这样的成本还是略嫌高了一点。2.发行2.1发行人条件（一）境内注册的有限责任公司或者股份有限公司（二）未在上海、深圳证券交易所上市（三）不属于房地产企业和金融企业（四）符合工信部关于印发中小企业划型标准规定的通知工信部联企业（2011）300 号的规定。中小微企业从业人员及营业收入要求如下：1、农业：营业收入2亿元以下；2、工业：从业人员1000人以下或营业收入4亿元以下3、建筑业：营业收入8亿元以下或资产总额8亿元以下4、批发业：从业人员200人以下或营业收入4亿元以下5、零售业：从业人员300人以下或营业收入2亿元以下6、交通运输业：从业人员1000人以下或营业收入3亿元以下7、仓储业：从业人员200人以下或营业收入3亿元以下8、邮政业：从业人员1000人以下或营业收入3亿元以下9、住宿业：从业人员300人以下或营业收入1亿元以下10、餐饮业：从业人员300人以下或营业收入1亿元以下11、信息传输业：从业人员2000人以下或营业收入10亿元以下12、软件和信息技术服务业：从业人员300人以下或营业收入1亿元以下13、房地产开发经营：营业收入20亿元以下或资产总额1亿元以下14、物业管理：从业人员1000人以下或营业收入0.5亿元以下15、租赁和商务服务业：从业人员300人以下或资产总额12亿元以下16、其他未列明行业：从业人员300人以下。2.2合格投资者1、合格企业投资者：金融机构、理财产品、企业法人（注册资本不低于人民币1000万元）、合伙企业（合伙人认缴出资总额不低于人民币5000万元，实缴出资总额不低于人民币1000万元）、本所认可的其他合格投资者。2、合格个人投资者【深交所不接受个人投资者，除董事、监事、高级管理人员及持股比例超过5%的股东】：资产总额不低于人民币500万元、具有两年以上的证券投资经验、理解并接受私募债券风险。（需参加测试）；3、每期私募债券的投资者合计不得超过200人。2.3发行流程2.3.1申请备案私募债券发行前，承销商应当将发行材料报送沪深证券交易所备案。备案材料应当包含以下内容：（一）备案登记表；（二）发行人公司章程及营业执照（副本）复印件；（三）发行人内设有权机构关于本期私募债券发行事项的决议；（四）私募债券承销协议；（五）私募债券募集说明书；（六）承销商的尽职调查报告；（七）本期私募债券意向发售对象的情况；（上交所规定）（八）私募债券受托管理协议及私募债券持有人会议规则；（九）发行人经具有执行证券、期货相关业务资格的会计师事务所审计的最近两个完整会计年度的财务报告；（十）律师事务所出具的关于本期私募债券发行的法律意见书；（十一）发行人全体董事、监事和高级管理人员对发行申请文件真实性、准确性和完整性的承诺书；（十二）承销商通过中国证券业协会备案的文件；（深交所规定）（十三）发行人董事、监事、高级管理人员及持股5%以上股东名册（深交所规定）；（十四）本所规定的其他文件。私募债券募集说明书应当至少包含以下内容：（一）发行人基本情况；（二）发行人财务状况；（三）本期私募债券发行基本情况及发行条款，包括私募债券名称、本期发行总额、期限、票面金额、发行价格或利率确定方式、还本付息的期限和方式等；（四）承销机构及承销安排；（五）募集资金用途及私募债券存续期间变更资金用途程序；（六）私募债券转让范围及约束条件；（七）信息披露的具体内容和方式；（八）偿债保障机制、股息分配政策、私募债券受托管理及私募债券持有人会议等投资者保护机制安排；（九）私募债券担保情况（若有）；（十）私募债券信用评级和跟踪评级的具体安排（若有）；（十一）本期私募债券风险因素及免责提示；（十二）仲裁或其他争议解决机制；（十三）发行人对本期私募债券募集资金用途合法合规、发行程序合规性的声明；（十四）发行人全体董事、监事和高级管理人员对发行文件真实性、准确性和完整性的承诺；（十五）其他重要事项。2.3.2受理备案上交所：接到备案材料后，对备案材料进行初步核对。无异议的，上交所在3个工作日内出具备案受理回执，之后5名备案小组成员参加备案会议，出具“接受备案”、“有条件接受备案”、“推迟接受备案”的意见。深交所：备案材料完备的，深交所将自接受材料之日起10个工作日内出具接受备案通知书。2.3.3发行发行人取得接受备案通知书后，应当在6个月内完成发行。逾期未发行的，应当重新备案。（上交所）发行人可以一次发行或分二期发行。私募债券发行后，发行人应当在中国证券登记结算有限责任公司办理登记。2.4披露发行人应当在完成私募债券登记后3个工作日内，披露当期私募债券的实际发行规模、利率、期限以及募集说明书等文件。发行人应当及时披露其在私募债券存续期内可能发生的影响其偿债能力的重大事项。前款所称重大事项包括但不限于：发行人发生未能清偿到期债务的违约情况；发行人新增借款或对外提供担保超过上年末净资产20%；发行人放弃债权或财产超过上年末净资产10%；发行人发生超过上年末净资产10%的重大损失；发行人做出减资、合并、分立、解散及申请破产的决定；发行人涉及重大诉讼、仲裁事项或受到重大行政处罚；发行人高级管理人员涉及重大民事或刑事诉讼，或已就重大经济事件接受有关部门调查。在私募债券存续期内，发行人应当按照本所规定披露本金兑付、付息事项。发行人的董事、监事、高级管理人员及持股比例超过5%的股东转让私募债券的，应当及时通报发行人，并通过发行人在转让达成后3个工作日内进行披露。私募债的信息披露明显不及公开发行债券的情况，大部分缺少主体评级或债项评级，基本公司信息披露也不全面，相关财务数据也很难获得。目前尚无统一信息披露平台。受托管理人事务报告可以定向向投资者披露。根据深交所规定，试点初期，私募债券信息披露通过深交所会员业务专区进行，由主承销商登录会员业务专区，以电子化方式发布。合格投资者可以委托会员查询中小企业私募债相关公告信息。2.5投资者保护1、私募债券受托管理人发行人应当为私募债券持有人聘请私募债券受托管理人。私募债券受托管理人可由该次发行的承销商或其他机构担任。为私募债券发行提供担保的机构不得担任该私募债券的受托管理人。2、私募债券持有人会议下列情况，应当召开私募债券持有人会议：拟变更私募债券募集说明书的约定；拟变更私募债券受托管理人；发行人不能按期支付本息；发行人减资、合并、分立、解散或者申请破产；保证人或者担保物发生重大变化；发生对私募债券持有人权益有重大影响的事项。3、设立偿债保障金专户，用于兑息、兑付资金的归集和管理4、要求发行人提前约定采取限制姑息分配措施，以保障私募债券本息按时兑付，并承诺若未能足额提取偿债保障金，不以现金方式进行利润分配。3.其他要点1、关于政府的补贴。中关村管委会对企业发债利息进行30%贴息，贴息额度不超过50万元，贴息年限最长3年。例如发行总额1000万元，票面利率8.5%，则第一年可以获得25.5万元的补贴。2、融资平台不能作为发行人。两类情况可能可以，一是子公司是中小企业，同时具有经营性的收入，可以说的清楚；二是已经退出了平台，且自身具有经营性的收入，可以说的清楚。这块感觉监管层的思路和标准还不清晰。3、关于是否需要担保。虽然不强制担保，但也不鼓励裸发。担保可以不全额担保。目前发行的私募债均有担保。4、关于深交所的定位。私募债并不在深交所挂牌，深交所只是提供转让确认服务，这是为了满足现行的结算制度。债券转让完全是靠券商自身，深交所不会提供意向报价服务，证券公司可以自己设计系统。4.私募债律师服务的主要内容1、为企业中小企业私募债券发行提供法律咨询意见；2、根据中小企业私募债券发行需要，对企业及其关联企业进行尽职调查；3、参与讨论及协助起草私募债券募集说明书、私募债券受托管理协议、私募债券持有人会议规则等备案文件；4、为企业发行中小企业私募债券召开股东会、董事会等内设有权机构提供有关法律咨询，起草有关法律文件；5、参加企业与本期私募债券发行有关会议，协调企业与有关各方的法律关系；6、根据有关规定，依法出具本期中小企业私募债券发行法律意见书；7、根据有关规定和企业要求，依法起草和出具有关本期中小企业私募债券发行的其他法律文件