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成功者不必要是最有才华的，但必须是最能耐的住寂寞的！财务管理计算题汇总一、资金成本的计算1、个别资金成本：资金成本 = 筹资所发生的费用合计 实际筹集到的资金数2、综合资金成本：综合资金成本实际就是一个加权平均数，就是以个别资金成本和以个别资金来源占总资金的比例为权数计算的一个加权平均数。那么计算综合资金成本的步骤如下：第一步，计算个别资金成本；第二步，计算个别资金占总资金的比例；第三步，计算综合资金成本=（个别资金成本个别资金占总资金的比例）例题：1.某公司拟筹资5 000万元，其中按面值发行债券2 000万元，票面利率10%，筹资费率2%；发行优先股800万元，股利率为12%，筹资费率3%；发行普通股2 200万元，筹资费率5%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增。所得税税率为33%。试计算该筹资方案的综合资金成本。答案：该筹资方案综合资金成本率=40%6.8%+16%12.37%+44%（12.63%+4%）=2.73%+1.98%+7.32%=12.02%2、某企业拟筹资2 500万元。其中发行债券1 000万元，筹资费用率2%，债券年利率为10%，所得税税率为33%；优先股500万元，年股利率7%，筹资费用率3%；普通股1 000万元，筹资费用率为4%，第一年预期股利率为10%，以后每年增长4%。试计算该筹资方案的综合资金成本。答案：债务成本率=100010%（1-33%）/1000（1-2%）=6.84%优先股成本=5007%/500（1-3%）=7.22%普通股成本=100010%/1000(1-4%) +4%=14.42%综合资金成本率=0.46.84%+0.27.22%+0.414.42%=9.95%3.某公司拟筹资5 000万元，其中按面值发行债券2 000万元，票面利率10%，筹资费率2%；发行优先股800万元，股利率为12%，筹资费率3%；发行普通股2 200万元，筹资费率5%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增。所得税税率为33%。试计算该筹资方案的综合资金成本。答案：该筹资方案综合资金成本率=2000/50000 200010%（1-33%）/2000（1-2%）+800/500080012%/800（1-3%）+2200/5000（220012%）/(2200（1-5%）)+4%=40%6.8%+16%12.37%+44%（12.63%+4%）=2.73%+1.98%+7.32%=12.02%二、杠杆系数的计算例题：1某公司2001年销售收入为280万元，利润总额为70万元，固定成本为30万元（不含利息费用），变动成本率为60%。该公司总资本为300万元，资产负债率为40%，债务利息率为10%。要求：（1）计算营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。（2）说明营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数与相关风险的关系。答案：（1）营业杠杆系数=（28028060%）（280-28060%-30）=11282=1.37财务杠杆系数=（70+30040%10%）70=（70+12）70=1.17 联合杠杆系数=1.371.17=1.6（2）一般而言，企业的营业杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业风险就越高；企业的营业杠杆系数越小，营业杠杆利益和营业风险就越低。一般而言，财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务风险就越高；财务杠杆系数越小，企业财务杠杆利益和财务风险就越低。联合杠杆系数反映企业的总风险程度，并受经营风险和财务风险的影响（同方向变动）。因此，为达到企业总风险程度不变而企业总收益提高的目的，企业可以通过降低营业杠杆系数来降低经营风险（可采取减少固定成本或扩大销售的方法），而同时适当提高负债比例来提高财务杠杆系数，以增加企业收益。三、筹资方案决策资本结构选择例题：1、某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税率40%。要求：（1）计算两个方案的每股盈余。（2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余。（3）计算两个方案的财务杠杆系数。（4）判断哪个方案更好。答案：（1）（方法一）项目方案1方案2息税前盈余200200目前利息4040新增利息60税前利润100160税后利润6096普通股数100（万股）125（万股）每股盈余0.6（元）0.77（元）（方法二）方案1：发行债券每股盈余=（EBIT-I）（1-T）/N=200-（40010%+50012%） （1-40%）/100=0.6方案2：发行新股每股盈余（200-40010%）（1-40%）/（100+500/20）=0.77（2）（EBIT40-60）（140%）/100=（EBIT40）（140%）/125 EBIT=340（万元） （3）财务杠杆系数（1）=200/（2004060）=2 财务杠杆系数（2）=200/（20040）=1.25 方法二方案1：发行债券每股盈余=（EBIT-I）（1-T）/N=200-（40010%+50012%） （1-40%）/100=0.6方案2：发行新股每股盈余（200-40010%）（1-40%）/（100+500/20）=0.77（4）由于方案2每股盈余（0.77元）大于方案1（0.6元），且其财务杠杆系数（1.25）小于方案1（2），即方案2收益性高，风险低，所以方案2优于方案1。 2、A公司1998年资本总额为1 000万元，其中普通股600万元（24万股），债务400万元。债务利率为10%，假定公司所得税税率为40%（下同）。该公司1999年预定将资本总额增至1 200万元，需追加资本200万元。现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行债券，年利率12%，（2）增发普通股8万股。预计1999年息税前利润为200万。要求：（1）测算1999年两个可追加筹资方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股税后利润。（2）测算两个追加筹资方案下1999年普通股每股税后利润，并依此作出评价。答案：（1）无差别点息税前利润： 两个追加筹资方案无差别点每股利润： 比较两方案下的每股税后利润，发行债券优于增发普通股，以此为依据应采用发行债券筹资方案，以提高普通股每股利润。四、投资决策1、营业现金流2、投资回收期3、净现值4、获利指数 5、应用例题：1、某公司现有资金200万元可用于以下投资方案A或B：A方案：购入国库券（五年期，年利率14%，不计复利，到期一次支付本息）B方案：购买新设备，使用期五年，预计残值收入为设备总额的10%，按直线法计提折旧；设备交付使用后每年可以实现24万元的税前利润。该企业的资金成本率为10%，适用所得税率为30%。要求：（1）计算投资方案A的净现值。（2）计算投资方案B各年的现金流量及净现值。（3）运用净现值法对上述投资方案进行选择。已知：5年期利率10%的复利现值系数为0.621；4年期利率10%的年金现值系数为3.17；5年期利率10%的年金现值系数为3.791。答案：（1）投资方案A的净现值为：200（1+14%5）0.621200=11.14（万元）（2）投资方案B的净现值为：初始投资现金流量（第1年初）=200（万元）设备每年折旧额=200（110%）5=36（万元）净利润=24（130%）=16.8（万元）营业过程年现金流量（第15年）=3616.8=52.8（万元）终结现金流量（第5年末）=20010=20（万元）（方法一）投资方案B的净现值=52.8（P/A,10%,5）+20（P/F,10%,5）200=52.83.791+200.621200=12.58（万元）或：（方法二）投资方案B的净现值=52.8（P/A,10%,4）+（52.8+20）（P/F,10%,5）200=52.83.17+72.80.621200=12.59（万元）（3）投资方案B的净现值大于投资方案A的净现值，所以应选择方案B2、某企业投资15 500元购入一台设备，该设备预计残值为500元，可使用3年，折旧按直线法计算（会计政策与税法一致）。设备投产后每年销售收入增加额分别为10 000元、20 000元、15 000元，除折旧外的费用增加额分别为4 000元、12 000元、5 000元。企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为20 000元。要求：（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。（2）计算该投资方案的净现值。例题：（1）每年折旧额=（15500500）/3=5000（元）第一年税后利润=20000+（1000040005000）（140%）=20000+100060%=20600（元）第二年税后利润=20000+（20000120005000）（140%）=20000+300060%=21800（元）第三年税后利润=20000+（1500050005000）（140%）=20000+500060%=23000（元）（2）第一年税后现金流量=（2060020000）+5000=5600（元）第二年税后现金流量=（2180020000）+5000=6800（元）第三年税后现金流量=（2300020000）+5000+500=8500（元）净现值=56000.909+68000.826+85000.75115500=5090.4+5616.8+6383.515500=17090.715500=1590.7（元）五、应收帐款信用政策选择例题：某企业只生产销售一种产品，每年赊销额为240万元，该企业产品变动成本率为80%，资金利润率为25%。企业现有A、B两种收款政策可供选用。有关资料如下表所示：项 目 A 政 策 B 政 策平均收账期（天） 60 45坏账损失率（%） 3 2应收账款平均余额（万元） 收账成本： 应收账款机会成本（万元） 坏账损失（万元） 年收账费用（万元） 1.8 3.2收账成本合计 要求：（1）计算填列表中的空白部分（一年按360天计算）。（2）对上述收账政策进行决策。计算表中空白部分因为：平均收账期=360应收账款平均余额赊销收入净额所以：应收账款平均余额=平均收账期赊销收入净额360A政策的应收账款平均余额=60240360=40（万元）B政策的应收账款平均余额=45240360=30（万元）A政策应收账款机会成本=4080%25%=8（万元）B政策应收账款机会成本=3080%25%=6（万元）A政策坏账损失=2403%=7.2（万元）B政策坏账损失=2402%=4.8（万元）A政策收账成本=87.21.8=17（万元）B政策收账成本=64.83.2=14（万元）项 目 A 政 策 B 政 策平均收账期（天） 60 45坏账损失率（%） 3 2应收账款平均余额（万元） 40 30收账成本： 应收账款机会成本（万元） 8 6坏账损失（万元） 7.2 4.8年收账费用（万元） 1.8 3.2收账成本合计 17 14根据以上计算，可知B政策的收账成本较低，因此应当采用B政策。六、存货的经济批量例题：已知ABC公司与库存有关的信息如下：（1）年需求数量为30000单位（假设每年360天）；（2）购买价每单位100元；（3）库存储存成本是商品买价的30%；（4）订货成本每次60元；（5）公司希望的安全储备量为750单位；（6）订货数量只能按100的倍数（四舍五入）确定；（7）订货至到货的时间为15天。要求：（1）最优经济订货批量为多少？（2）存货水平为多少时应补充订货？（3）存货平均占用多少资金？答案：（1）经济存货批量=（2年需要量每次订货成本/单位储存成本）再开平方=（23000060）/（10030%）再开平方（2）再订货点=平均日需求订货天数+安全储备量=30000/36015+750=1250+750=2000（单位）（3）占用资金=采购批量2单价+安全储备量单价=3002100+750100=15000+75000=90000（元）七、约当产量例题： A产品月初在产品费用为：直接材料费30 000元，直接人工费35 000元，制造费用20 000元。本月发生费用为：直接材料费70 000元，直接人工费95 000元，制造费用66 000元。该产品本月完工600件，月末在产品200件（完工程度60%），原材料在投产时一次投入。要求：按约当产量法分别计算本月完工产品成本和在产品成本总额。(tk34)答案：（1）在产品约当产量=20060%=120（件）（2）完工产品负担的直接材料费=（30000+70000）/（600+200）600=75000（元）（3）在产品负担的直接材料费=（30000+70000）/（600+200）200=25000（元）（4）完工产品负担的直接人工与制造费用=（35000+20000+95000+66000）/（600+120）600=180000（元）（5）在产品负担的直接人工与制造费用=（35000+20000+95000+66000）/（600+120）120=36000（元）（6）完工产品总成本=75000+180000=255000（元）（7）在产品总成本=25000+36000=61000（元）九、剩余股利政策例题：1某股份公司1997年的税后净利润为6 800万元，其资本结构为：负债资本40%，股东权益资本60%。假定这一资本结构也是下一年度的目标资本结构。如果1998年该公司有较好的投资项目，需要投资9 000万元，该公司采用剩余股利政策。要求：计算该公司应当如何融资？如何分配股利？答案：计算该公司所需的自有资金数额为：900060%=5400（万元）按照剩余股利政策，净利润应先满足投资的需要，所以该公司应分配的股利为：68005400=1400（万元）该公司还应当通过举债方式进行融资，其融资数额为：90005400=3600（万元）综合习题1，某企业购入国债2500手，每手面值1000元，买入价格1008元，该国债期限为5年，年利率为6.5%（单利），则到期企业可获得本利和共为多少元？ 答：F =P（1+in）=25001000(1+6.5%5)=25000001.3250= 3312500(元)2，某债券还有3年到期，到期的本利和为153.76元，该债券的年利率为8%（单利），则目前的价格为多少元？答：P = F/(1+ in)=153.76 / (1+8%3)=153.76 / 1.24=124（元）3，企业投资某基金项目，投入金额为1，280，000元，该基金项目的投资年收益率为12%，投资的年限为8年，如果企业一次性在最后一年收回投资额及收益，则企业的最终可收回多少资金？答：F =P（F/P，i,n）=1280000(F/P,12%,8)=12800002.4760=3169280 （ 元）4，某企业需要在4年后有1，500，000元的现金，现在有某投资基金的年收益率为18%，如果，现在企业投资该基金应投入多少元？答：P =F（P/F，i ,n）=1500000(P/F,18%,4)=15000000.5158=773700（元）5，某人参加保险，每年投保金额为2，400元，投保年限为25年，则在投保收益率为8%的条件下，（1）如果每年年末支付保险金25年后可得到多少现金？（2）如果每年年初支付保险金25年后可得到多少现金？答：（1）F =A（F/A，i ,n）=2400( F/A, 8%, 25)=240073.106=175454.40（元）（2）F =A（F/A，i ,n+1）-1=2400（F/A，8%，25+1）-1=2400（79.954-1）=189489.60(元)6，企业向租赁公司融资租入设备一台，租赁期限为8年，该设备的买价为320，000元，租赁公司的综合率为16%，则企业在每年的年末等额支付的租金为多少？如果企业在每年的年初支付租金有为多少？答：（1）每年年末支付租金=P1/（P/A ，16%，8）=3200001 /（ P/A，16%，8）=320000 1 / 4.3436=73671.61（元）(2) 每年年初支付租金=P 1/（P/A，i ,n-1）+1=3200001/(P/A ,16%,8-1)+1=3200001/(4.0386+1)=63509.71（元）7，某人购买商品房，有三种付款方式。A：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。B：从第三年的年开始，在每年的年末支付房款132，000元，连续支付5年。C：现在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，连续支付6年。在市场资金收益率为14%的条件下，应该选择何种付款方式？答：A付款方式：P =80000（P/A，14%，8-1）+ 1 =80000 4.2882 + 1 =423056（元）B付款方式：P = 132000（P/A，14% ，7） （P/A，14%，2）=1320004.28821.6467=348678（元）C付款方式：P =100000 + 90000（P/A，14%，6）=100000 + 900003.888=449983 （元）应选择B付款方式。8，某投资项目每年有2万元的投资收益,投资期限为10年,最后一年一次回收资金36万元,则该投资项目的回报率为多少?答: F/A=36/2=18 用内插法计算,列出等比例式:(i-12%)/(18-17.549)=(14%-12%)/(19.337-17.549)i=12.50%9,某投资项目目前投入资金20万元，每年有4万元的投资收益，投资年限为8年，则该项目的投资报酬率为多少？答： P/A=20/4=5 用内插法计算,列出等比例式:(i-10%)/(5-5.3349)=(12%-10%)/(4.9676-5.3349)i=11.82%10,某投资项目每年有10万元的投资收益,在投资收益率在10%的条件下,企业希望最后一次回收资金100万元,则该投资项目投资年限不得少于多少年?答: F/A=100/10=10 用内插法计算,列出等比例式:(n-7)/(10-9.4872)=(8-7)/(11.436-9.4872)n=7.26(年)11,某投资项目目前投资40万元,计划每年有8万元的收益,在资金成本率为8%的条件下,投资回收期为多少年?答: P/A=40/8=5 用内插法计算,列出等比例式:(n-6)/(5-4.6229)=(7-6)/(5.2064-4.6229)n=6.65(年)12，企业准备投资某项目，计划项目经营五年，预计每年分别可获得投资收益为200，000元、250，000元、300，000元、280，000元、260，000元、在保证项目的投资收益率为12%的条件下，企业目前投资额应在多少元之内？答: P =200000（P/F，12%，1）+250000（P/F，12%，2）+300000（P/F，12%，3）+280000（P/F，12%，4）+260000（P/F，12%，5）=2000000.8929+250000000.7972+3000000.7118+2800000.6355+2600000.5674=916884（元）13，某投资项目，项目的投资收益率为14%，平均每年可获得400000元的投资收益，就下列条件计算则项目的目前投资额应控制在多少元内？(1)无建设期,经营期8年(2)无建设期,经营期8年,最后一年另有250000元的回收额(3)建设期2年,经营期8年(4)建设期2年,经营期8年,最后一年另有回收额250000元答: （1）P =400000(P/A,14%,8)=4000004.6389 =1855560 (元)（2）P =400000(P/A,14%,8)+250000(P/F,14%,8)=4000004.6389+2500000.3506=1943210(元)（3）P =400000(P/A,14%,10)-(P/A,14%,2)=400000(5.2161-1.6467)=1427760（元）（4）P =400000(P/A,14% ,10)-(P/A,14% , 2 )+250000(P/F ,14% ,10 )=400000(5.2161-1.6467)+2500000.2697=1495185(元)14，企业向银行借入一笔款项480，000元，期限2年，年利率为8%，但银行要求每季复利一次，则企业该笔借款的实际利率为多少？2年后的本利和为多少？答: 实际利率=(1+8%/4)4-1=8.24%本利和=480000（1+8%/4）42 =562416（元）15，目前市场是有35%的可能为良好，45%的可能为一般，20%的可能为较差。企业面临两个投资方案的选择，甲方案在市场状况良好、一般和较差的情况下分别有120万元、60万元和-20万元的投资收益；乙方案在市场状况良好、一般和较差的情况下分别有100万元、65万元和-15万元的投资收益。用风险收益均衡原则决策企业该选择和何种投资方案。答：甲投资方案:期望值=12035%+6045%+（-20）20%=65（万元）方差 =（12065）2 35%+(60-65)2 45% +(-2065)220%=2515(万元)标准离差=(2515)1/2= 50.15 （万元）标准离差率= 2515 / 65=0.77乙投资方案：期望值= 10035%+6545%+（-15）20%=61.25(万元)方差=(100- 61.25 )2 35%+（65-61.25）2 45%+(-15-61.25)2 20%=1694.69(万元)标准离差=（ 1694.69）1/2 = 41.17(万元) 标准离差率=41.17/61.25 = 0.67决策：在两个投资方案的期望值不相同的情况下，甲方案的标准离差率大，投资风险大，乙方案标准离差率小，风险小，可选用乙投资方案。（甲：65万元 50.15万元 0.77 乙：61.75万元 41.17万元 0.6721）16，某企业2002年的销售收入为4，000，000元，净利润为480，000元，向投资者分配股利288，000元，年末资产负债表（摘要）如下：资产负债表资产 负债及所有者权益现金存款 160，000 短期借款 110，000应收帐款 320，000 应付帐款 240，000存 货 480，000 应付票据 160，000待摊费用 120，000 应付费用 120，000固定资产 850，000 长期负债 202，000无形资产 150，000 股东权益 1248，000总 额 2080，000 总 额 2080，000公司计划2003年实现销售收入4，800，000元，销售净利率与股利发放率保持不变。就下列可能的事项分别预测公司2000年对外资金需求量：（1），公司没有剩余生产能力，当年有固定资产折旧86，000元，新增零星开支24，000元。对外资金需求量=(480400)（16 + 32+48+85）-（24+16+12） / 400 -480(48/400)（128.8/48）-8.6 + 2.4=-3.44（万元）（2），公司尚有剩余生产能力，当年有固定资产折旧86，000元，新增零星开支24，000元，并增加应收票占销售收入的5%。（3.56万元）对外资金需求量=(480400)（16+32+48）-(24+16+12)/400480(48/400)(1-28.8/48)8.6+2.4+4805%=3.56 (万元)（3），公司生产能力已经饱和，当年有固定资产折旧86，000元，其中40%用于更新改造。新增零星开支24，000元，计划存货占销售收入的百分比下降1%，应付票据占销售收入的百分比上升2%。（-14.4万元）对外资金需求量=(480- 400)（18152）/400480(48/400) (1- 28.8/48)-8.6(1-40%)+2.44801%-4802%=-14.49（万元）17，某公司在1999年度的销售收入为1，600，000元，销售净利率15%，股利发放率为40%，随销售收入变动的资产占销售收入的比例为45%，随销售收入变动的负债占销售收入的比例为35%，计划2000年的销售收入比1999年增加400，000元，销售净利率和股利发放率与1999年保持不变，随销售收入变动的资产占销售收入的比例为42%，随销售收入变动的负债占销售收入的比例30%，固定资产的折旧为40，000元，新增投资项目所需资金150，000元。则该公司2000年对外资金需求量为多少元？对外资金需求量=400000(45%-35%)-(1600000+400000)15%(1-40%)-40000+150000-2000000(45%-42%)+2000000(35%-30%)=10000(元)18，某公司根据历史资料统计的经营业务量与资金需求量的有关情况如下：经营业务量（万件） 10 8 12 11 15 14资金需求量（万元） 20 21 22 23 30 28要求分别用回归直线法和高低点法预测公司在经营业务量为13万件时的资金需求量。答: 回归直线法: b =(nxy - xy)/(nx2 (x)2=(6172770144)/(6850702)=1.41a =(y-bx)/ n =(1441.4170)/6=7.55所以，y = 7.55 + 1.41x,当经营业务量为13万时，对外资金需求量：y=7.55 + 1.4113=25.88（万元）高低点法: b =（3021）/( 158)=1.29. a =30-1.2915=10.65所以，y = 10.65 + 1.29x,当经营业务量为13万时，对外资金需求量:y=10.65+1.2913= 27.42（万元）19，企业向银行借入一笔款项，银行提出下列条件供企业选择：A，年利率为10%（单利），利随本清。B，每半年复利一次，年利率为9%，利随本清。C，年利率为8%，但必须保持25%的补偿性余额。D，年利率为9.5%按贴现法付息。企业该选择和种方式取得借款？答：Air=10%Big=（1+9%/2）2-1=9.20%Chi=8%/(1-25%)=10.67%Did=9.5%/(1-9.5%)=10.50% 应该选择B条件。20，某公司准备发行面值为500元的企业债券，年利率为8%，期限为5年。就下列条件分别计算债券的发行价。（1）每年计息一次请分别计算市场利率在6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价。（2）到期一次还本付息（单利）分别计算市场利率在6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价。（3）到期一次还本付息分别计算市场利率在6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价。（4）无息折价债券分别计算市场利率在6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价。（1） 每年计息一次:市场利率6%的发行价=500(P/F，6%，5)+5008%(P/A，6%，5)=5000.7473+5008%4.2124=542.15(元)市场利率8%的发行价=500(P/F，8%，5)+5008%(P/A，8%，5)=5000.6806+5008%3.9927=500.00(元)市场利率10%的发行价=500(P/F，10%，5)+5008%(P/A，10%，5)=5000.6209+5008%3.7908=462.37(元)（2） 到期一次还本付息(单利):市场利率6%的发行价=500(1+8%5)(P/F，6%，5)=500（1+8%5）0.7473=523.11(元)市场利率8%的发行价=500(1+8%5)(P/F，8%，5)=500（1+8%5）0.6806=476.42(元)市场利率10%的发行价=500(1+8%5)(P/F，10%，5)=500（1+8%5）0.6209=434.63(元)（3） 到期一次还本付息:市场利率6%的发行价=500(F/P,8%,5) (P/F,6%,5)=5001.46930.7473=549.00(元)市场利率6%的发行价=500(F/P,8%,5) (P/F,8%,5)=5001.46930.6806=500.00(元)市场利率10%的发行价=500(F/P,8%,5) (P/F,10%,5)=5001.46930.6209=456.14(元)（4） 无息折价发行:市场利率6%的发行价=500(P/F,6%,5)=5000.7473=373.65(元)市场利率8%的发行价=500(P/F,8%,5)=5000.6806=340.30(元)市场利率10%的发行价=500(P/F,10%,5)=5000.6209=310.45(元)21，某公司融资租入设备一台，该设备的买价为480，000元，租赁期限为10年，租赁公司考虑融资成本、融资收益极其相关手续费后的折现率为16%，请分别计算租赁公司要求企业在每年年末或年初等额支付的年租金。年末支付的租金=4800001/(P/A,16%,10)=99313.08元年初支付的租金=4800001/(P/A,16%,10-1)+1=85614.91元22，某企业赊购商品一批，价款800，000元，供货商向企业提出的付款条件分别为：立即付款，付款780，800元。5天后付款，付款781，200元。10天后付款，付款781，600元。20天后付款，付款783，000元。30天后付款，付款785，000元。45天后付款，付款790，000元。最后付款期为60天，全额付款。目前银行短期借款年利率为12%。请分别计算企业放弃先进折扣的资金成本及决策企业应在何时支付商品款最合适。计算放弃现金折扣的机会成本：立即付款：折扣率=(800000-780800)/800000=2.4%机会成本=2.4%/(1-2.4%)360/(60-0)=14.75%5天付款: 折扣率=(800000-7812000)/800000=2.35%机会成本=2.35%/(1-2.35%)360/(60-5)=15.75%10天付款:折扣率=(800000-781600)/800000=2.3%机会成本=2.3%/(1-2.3%)360/(60-10)=16.95%20天付款:折扣率=(800000-783000)/800000=2.125%机会成本=2.125%/(1-2.125%)360/(60-20)=19.54%30天付款:折扣率=(800000-785000)/800000=1.875%机会成本=1.875%/(1-1.875%)360/(60-30)=22.93%45天付款:折扣率=(800000-790000)/800000=1.25%机会成本=1.25%/(1-1.25%)360/(60-45)=30.37%企业应选择在45天付款,因为放弃45天的现金折扣机会成本最大.23，某公司考虑给予客户信用期限为60天的现金折扣，计划的信用资金成本率为18%，A：如果考虑的现金折扣期为10天，则应给予客户的现金折扣率为多少？B：如果考虑给予客户的现金折扣率为2%，则应给予客户的现金折扣期为多少天？X/(1-X) 360/(60-10)=18% X=2.44%2%/(1-2%)360/(60-X)=18% X=19.18(天)24,企业向银行借入款项500，000元，借款利率为8%，银行向企业提出该笔借款必须在银行保持10%的补偿性余额，并向银行支付2，000元手续费，企业的所得税率为30%，则该笔借款的资金成本是多少？资金成本=5000008%(1-30%)/500000(1-10%)-2000=6.25%25，某企业发行债券筹资，共发行债券200万份，每份面值为1，000元，年利率8%，发行价为每份1，040元，手续费率为6%,企业所的税率为33%，则该债券的资金成本为多少？资金成本=10008%(1-33%)/1040(1-6%)=5.48%26，某企业准备发行债券4，500万份，每份面值为200元，期限为3年，目前市场利率为6%，而债券的票面利率8%，筹资费率为2%，企业的所得税率为30%，则该债券的发行价和资金成本分别为多少？发行价=200（P/F，6%，3）+2008%（P/A，6%，3）=200 0.8396 + 162.6730=210.69元资金成本=2008%(1-30%)/210.69(1-2%)=5.42%27，某企业债券的发行价为94元，面值为100元，期限为1年，到期按面值偿还，筹资费率为4%,企业所得税率为33%，则该债券的资金成本为多少？ 资金成本=(100-94) (1-33%)/94(1-4%)=4.45%28，某企业通过发行股票筹措资金，共发行2，000万股股票，每股面值20元，每股发行价为42元，发行手续费率为4%， 预计该股票的固定股利率为12%，企业的所得税率为35%，则股票的资金成本为多少？资金成本=2012%/42(1-4%)=5.95%29，某企业通过发行普通股股票筹措资金，共发行普通股4，000万股，每股面值1元，发行价为每股5.80元，发行手续费率为5%，发行后第一年的每股股利为0.24元，以后预计每年股利增长率为4%，则该普通股的资金成本为多少？ 资金成本=0.24/5.80(1-5%)+4%=8.36%30，某投资项目资金来源情况如下：银行借款300万元，年利率为4%，手续费为4万元。发行债券500万元，面值100元，发行价为102元，年利率为6%，发行手续费率为2%。优先股200万元，年股利率为10%，发行手续费率为4%。普通股600万元，每股面值10元，每股市价15元，每股股利为2.40元，以后每年增长5%，手续费率为4%。留用利润400万元。该投资项目的计划年投资收益为248万元，企业所得税率为33%。企业是否应该筹措资金投资该项目？个别资金比重：银行借款比重= 300 / 2000 = 15% 债券资金比重=500 /2000=25%优先股资金比重=200 / 2000=10% 普通股资金比重=600 / 2000 =30%留存收益资金比重=400 / 2000=20%个别资金成本：银行借款成本=3004%（1-33%）/（300-4）=2.72%债券资金成本=1006%（1-33%）/102（1-2%）=4.02%优先股资金成本=10% / 1（1-4%）=10.42%普通股资金成本=2.40 / 15(1-4%) +5%=21.67%留存收益资金成本=2.4/ 15 + 5%=21%加权平均资金成本=2.72% 15%+4.02%25%+10.42%10%+21.67%30%+21%20%=0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16% 年投资收益率=248/2000=12.4%资金成本13.15%投资收益率12.4%,因此不该筹资投资该项目。31，某公司1999年末资金来源情况如下：债券400万元，年利率8%。优先股200万元，年股利率12%。普通股50万股，每股面值20元，每股股利3元，每年增长6%。公司计划2000年增资400万元，其中债券200万元，年利率12%，普通股200万元，发行后每股市价为25元，每股股利3.20元，每年增长6%。手续费忽略不计，企业所得税率为30%。要求计算增资前后的资金加权平均成本。并说明财务状况是否有所改善。增资前的资金总额=400+200+5020=400+200+1000=1600（万元）增资后的资金总额=400+200+50*20+400=1600+400=2000（万元）增资前个别资金成本：债券个别资金成本=8%（1-30%）/（1-0）=5.6%优先股个别资金成本=12%/(1-0)=12%普通股个别资金成本=3/20(1-0) + 6%=21%增资前加权资金成本=5.6%400/1600+12%200/1600+21%1000/1600=16.025%增资后个别资金成本：债券个别资金成本=8%（1-30%）/（1-0）=5.6%债券个别资金成本=12%（1-30%）/（1-0）=8.4%优先股个别资金成本=12%/(1-0)=12%普通股个别资金成本=3.20 / 25(1-0) +6%=18.8%增资后加权资金成本=5.6%400/2000+8.4%200/2000+12%200/2000+18.8%1200/2000=14.44%增资后的资金成本为14.44%比增资前的资金成本16.025%有所降低,因此企业财务状况和资金结构有所改善。32，某公司1999年销售商品12，000件，每件商品售价为240元，每件单位变动成本为180元，全年发生固定成本总额320，000元。该企业拥有总资产5，000，000元，资产负债率为40%，债务资金的利率为8%，主权资金中有50%普通股，普通股每股面值为20元。企业的所得税税率为33%。分别计算（1）单位贡献毛益（2）贡献毛益M（3）息税前利润EBIT（4）利润总额（5）净利润（6）普通股每股收益EPS（7）经营杠杆系数DOL（8）财务杠杆系数DFL（9）复合杠杆系数DCL1、单位边际贡献m=240-180=60（元）2、边际贡献总额M=1200060 =720000（元）3、息税前利润EBIT=720000320000=400000 （元）4、利润总额 =息税前利润 利息=EBITI=400000500000040%8%=400000160000=240000（元）5、净利润 =利润总额（1所得税%）=（EBITI）（1T）= 240000（1- 33%）=160800（元）6、普通股每股收益EPS =（EBITI）（1T）-D/N=1608000 /( 5 000 00060%50% )/20=160800/75000 =2.144 （元/股）7、经营杠杆系数DOL=M/EBIT=720000/400000=1.88、财务杠杆系数DFL= EBIT/（EBIT-I）= 400000/240000=1.679、复合杠杆系数DCL =DOLDFL=1.81.67=3.0133，某企业1999年全年销售产品15，000件，每件产品的售价为180元，每件产品变动成本120元，企业全年发生固定成本总额450，000元。企业拥有资产总额5，000，000元，资产负债率为40%，负债资金利率为10%，企业全年支付优先股股利30，000元，企业所得税税率为40%。分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。DOL =15000（180-120）/15000（180-120）- 450000= 2DFL = 15000（180-120）450000/15000（180-120）450000 -（5 00000040%10%）-30000/（1-40%）=2.25DCL= DOLDFL=2 2.25=4.534，某公司拥有总资