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第六章投资项目财务数据估算 主要内容 投资项目总投资估算 项目资金来源与使用估算 投资项目经营成本估算表 项目经营收入 税金和利润估算 项目现金流量和资产负债分析 识记 项目总投资 固定投资 流动投资 资金成本 现金流量 资产负债领会 项目总投资的构成 项目建设投资的估算方法 项目流动投资估算方法 项目资金来源渠道 筹资的结构和方式 借入资金的条件 资金使用进度安排的依据 还本付息的资金来源 还款方式和利息计算 项目成本的含义和构成 项目产品成本构成 成本项目和估算方法 项目收入估算的注意事项 项目各种税收估算的标准和方法 利润估算的数据来源 应用 项目总投资估算表 项目流动投资估算表 项目资金来源与使用平衡表 借款本息偿还表 项目全部资金平衡表 项目总成本费用估算表 项目经营收入估算表 项目益损表 项目全部投资现金流量表 资产负债表的编制 计算和分析 重点 项目总投资估算和现金流量表的编制 难点 资产负债分析和资金时间价值计算 投资项目评估的一个极为重要的内容是从项目单位出发所进行的财务效益评估 而要进行财务效益评估 一个必不可少的前提条件是需要项目的各种财务数据 所谓投资项目的财务数据估算 就是在对投资项目进行财务效益评估前所进行的收集 估算一系列有关项目单位和项目本身财务数据 投资 资金 收入 成本 利润 税收 现金流量等 工作的总称 财务数据估算亦称财务估算 或财务预测 它是项目财务评估的基础 投资项目财务数据估算主要包括项目总投资估算 项目资金规划 项目成本估算 项目销售收入 税金和利润的估算 项目现金流量估算 第一节投资项目总投资估算 项目总投资是指项目建设和生产经营过程中所投入的各种物化劳动和活劳动的货币表现 它主要包括投资项目建设固定投资和建成投产后的流动资金投资两部分 项目总投资结构为 一 项目总投资构成 固定资产投资 土建工程 设施 设备 固定资产投资方向调节税无形资产投资 新品种 技术 知识产权等 递延资产投资 开办 筹建 论证 监理费 不可预见费 实物预备费 涨价预备费 项目建设期借款利息 项目总投资 项目流动投资 工程建设投资 储备资金生产资金成品资金结算资金货币资金 1 固定资产 指使用期限超过一年的房屋 建筑物 机器 机械运输工具以及其他生产经营有关的设备 器具工具等 不属于生产 经营主要设备的物品 单价在2000元以上 并且使用期限超过两年的 也应作为固定资产 项目固定资产投资主要包括土建工程 场内工程费 场外工程费 设施 设备费 设备购置费 安装工程费 器具购置等 2 无形资产 指企业长期使用但没有实物形态资产 包括专利权 商标权 著作权 土地使用权 专利及非专利技术 商誉等 3 递延资产 指不能全部计入当年损益 应当在以后年度内分期摊销的各项费用 包括开办费 前期研究试验费 人员培训费 工资 办公 差旅费 印刷费 注册登记费 不计入资产价值的其他费用 土地开发费 以经营租凭费租入固定资产改良支出等 4 流动资产 指可以在一年内或者超过一年的一个营业费用周期内变现或者运用的资产 包括现金 各种存款 存货 应收及预收款项等 项目四大资产 附表1项目工程建设投资估算表单位 万元 表1 1土建工程投资估算表单位 万元 附表1 2设备 设施投资明细估算表单位 万元 附表1 3科技投资明细表 单位 万元 附表1 4建设期利息估算表 一 扩大指标估算法1 单位生产能力投资估算法单位生产能力投资是指拟建项目的建设投资额与该项目的年生产力能力的比值 如钢铁厂每吨钢能力的投资额 发电厂每千瓦能力的投资额 根据同类型项目的单位生产能力投资和拟建投资项目的综合生产力能力 可以估算投资项目的建设投资额 其计算公式为 式中 X1 同类项目的生产能力 X2 拟建项目的生产能力 Sa1 同类项目建设时期的主要产出物市场价格 Sa2 拟建项目建设时期的主要产出物市场价格 y1 同类项目的投资额 y2 拟建项目的投资额 二 项目工程建设投资估算 例如 某工业投资项目为年产量80万吨的煤矿 已知国内1980年建设的同类煤矿的吨煤矿投资为130元 目前主要物资价格比1980年上升了10 则拟建煤矿的投资额 建设投资 800 000 130 1 10 114 400 000 元 单位生产能力投资估算法是把建设项目的生产能力和建设投资额看作简单的线性关系 因此 一般适用于拟建项目与同类项目的生产能力 规模 比较接近的情况 否则 误差较大 另外 要根据拟建项目与同类项目在地点 时间装备水平的差异进行调整 不能简单套用 因为单位生产能力投资要受到劳动生产率和市场物价变动的影响 因此不同地点 不同时间 不同装备水平也会对投资产生很大影响 2 指数估算法指数估算法是目前国外常用的投资估算方法之一 其特点是利用与拟建项目类型相同 工艺路线相同 但规模不同的已建项目的投资额 估算拟建项目投资额 其理论依据是 生产规模不同的两个同类项目的投资额与这两个项目的规模 生产能力 之比的指数幂成正比 即 式中 n 指数 按主管部门规定计算 其它字母含义同前 例如 某企业原有自动生产线是3年前建设的 年生产能力为3000吨 投资300 000元 今年为了扩大生产能力 拟建设年生产能力5000吨的自动生产线 目前主要设备 材料价格比3年前增长5 取指数n 1 则拟建自动生产线项目的投资为 建设投资 3000 000 5000 3000 1 1 5 525 000 元 指数估算法比单位生产能力投资法精确得多 因为它是根据同类项目的实际资料求得的指数关系 而不是简单的线性关系 例如n取值0 6时 生产能力翻一番 投资并不是翻一番 而是增加到1 5倍 20 6 1 5 在实际应用中 n的具体数值应根据不同项目的情况确定 例如化工工业的变化范围大致为 主要靠提高设备规格或装机容量来扩大生产规模时 n 0 6 0 7 用增加相同设备或装机数量来扩大生产规模时 n 0 8 1 0 高温 高压的工业性生产项目 n 0 3 0 5 一般n平均值在0 6左右 因此 又称为 0 6指数法 另外 使用该方法时 还应注意生产规模的变动幅度不宜太大 一般认为 拟建项目的生产能力增加的幅度不应超过50倍 比例估算法要求事先对已建的同类项目进行调查分析 找出主要设备投资或主要生产车间投资占整个项目建设总投资的比例 作为投资估算的基础 然后比较细致地计算拟建项目中主要设备或主要生产车间的投资数 来推算拟建项目的总投资额 其计算公式为 式中 z1 已建成同类项目的主要设备或主要生产车间投资额 z2 拟建项目的主要设备或主要生产车间投资额 y1 y2含义同前 例如 已知同类已建项目的主要生产设备投资占建总投资的60 拟建项目的主要生产设备投资为800 000元 则拟建项目投资额为 建设投资 800 000 60 1 333 000 元 3 比例估算法 系数法是以投资项目方案已确定的设备投资为基础 对相应的建筑费 安装费 主要材料费及其它费用等用一个系数计算 其计算公式为 y z 1 R1 R2 R3 1 15式中 z 拟建投资项目的设备费用总额 R1 同类项目建筑费系数 即同类项目建筑费用占设备费用的比值R2 同类项目安装及主要材料费系数 R3 同类项目其它费用系数 1 15 综合系数 工业投资项目的设备费用总额的计算方法是用项目中确定的主要设备数量 乘以设备现行出厂价格 再乘以1 2 次要设备及运杂费系数 求得的 例如 某工业投资项目中确定的主要设备 按现行出厂价格计算的设备为470万元 根据同类项目施工预算分析 所选定的建筑费系数为0 7 安装费及主要材料费系数为0 45 其它费用系数为0 4 设备投资 470 1 2 564 万元 项目建设投资 564 1 0 7 0 45 0 4 1 15 1 654 万元 4 系数法 单项工程投资估算法 是将一个综合项目划分为多个单项工程 分别计算出各单项工程的各种建设费用 最后将各单项工程的建设投资相加所得总额就是该项目建设投资总额 项目单项工程建设投资 一般包括以下几个方面的内容 1 建筑工程投资 它是指项目单项工程建造中所必须的各种建筑物和购筑物 如房屋 水电 道路 通讯等土建工程设施所需要的费用投资 2 设备 工具 仪器等购置费用投资 如加工机械 运输机械 测量仪器等所需的费用投资 3 设备安装费用 是指安装各种设备 仪器 机械所需的费用投资 4 其它基建投资 主要包括土地征用和补偿费用 勘察设计 筹建管理 生产准备 项目区域绿化 人员培训 技术转让和专利购置等费用投资 二 单项工程投资估算法 5 不可预见费用 不可预见费用是指由于在估算时对某些工程内容 费用开支以及项目执行期物价上涨事先很难估计到 而随着项目的进展和某些情况的变化 需要增加一定数量的投资 因此 应必须在估算时留出一定比例的费用余地 不可预见费用一般可分为实际不可预见费用和涨价不可预见费用 实际不可预见费用主要是指工程遗漏 自然因素影响的费用开支 而价格不可预见费用主要指通货膨胀问题所造成的费用开支 根据以上投资内容 可编制建设项目投资估算表 然后通过表格计算项目工程建设投资需要量 如果不可预见费用未列入表中 可根据如下公式计算 C C1 C2 C3 Cn 1 M 式中 m 为可预见费用系数 C 项目工程建设投资 项目单项工程建设投资估算表单位 万元 上海种养加项目单项工程建设投资估算表单位 万元 三 项目运营流动资金估算 流动资金指在项目建成投产后为维持正常生产运营 垫支在劳动对象 劳动报酬和其他生产费用等方面的资金 在供应 生产 销售过程中 供应生产资料 支付工资和其他生产经营费用所占用的全部周转资金 按流动资金表现形式和分配作用 可分为货币资金 结算资金 储备资金 生产资金和成品资金 根据对流动资金数额确定和管理难易 又可分为定额流动资金和非定额流动资金 前者包括储备资金 生产资金和成品资金 后者包括货币资金和结算资金 储备资金指从购入原材料 燃料 辅助材料开始到投入生产使用为止的整个供应过程中所占用流动资金最低需要量 生产资金指从投入物使用于生产开始到成品入库为止的整个生产过程中占用流动资金最低额 成品资金指从产品入库开始到发出商品收回货币为止的销售过程中占用流动资金最低额 货币资金与结算资金指在生产经营活动中分配在各个阶段的现金 存款 应付款 应付短期借款 预收款等 一 流动资金的概念及构成 1 扩大指标估算法 该方法是参照同类项目在产值 或营业收入 经营成本 或总成本 单位成品产量或固定资产价值中流动资金占有率指标粗略估算流动资金需要量 如果已知拟建项目年产值 年营业收入 年经营成本 年总成本 年产量与固定资产价值 以及类似项目的相应资金率 就可以求出拟建项目的流动资金额 用不同资金率估算流动资金额的计算式为 1 流动资金额 年产值 或营业收入 产值 营业收入 资金率 2 流动资金额 年经营成本 总成本 经营成本 总成本 资金率 3 流动资金额 年总产量 单位产量资金率 4 流动资金额 工程建设投资 单位建设投资资金率 同类项目固流资金比例25 5 流动资金额 年经营成本 年资金周转率 年资金周转率是项目单位年资金周转次数的倒数 二 流动资金的估算方法 2 分项详细估算法 该方法是按照流动资金组成 分项进行详细估算 在流动资金周而复始的周转使用中 既形成流动资产 又存在流动负债 分项详细估算法的计算公式为 流动资金 流动资产 流动负债流动资产 应收账款 存货 现金流动负债 应付账款流动资金本年增加额 本年流动资金 上年流动资金周转次数 360 最低周转天数应收账款 年经营成本 周转次数 存货 外购原材料 燃料 在产品 产成品外购原材料 燃料 年外购原材料 燃料费 周转次数在产品 年外购原材料 燃料及动力费 年工资及福利费 年修理费 其他制造费用 周转次数产成品 经营成本 销售收入 周转次数现金 年工资及福利费 其他费用 周转次数其他费用 制造费 管理费 销售费 以上三项费用中的工资及福利费 折旧 摊销 修理费 应付账款 年外购原材料 燃料与动力费用 周转次数 根据我国现行规定要求 新建 扩建和技术改造性项目 必须将项目建成投产后所需的30 铺底流动资金列入投资计划 如果铺底流动资金不落实 则国家不予审批建设项目立项 银行也不予建设项目贷款 铺底流动资金 项目流动资金年需用量 30 铺底流动资金是计算项目资本金 总投资 的重要依据 也是国家控制项目投资规模的重要指标 根据国家现行规定 国家控制投资规模的项目总投资包括固定资产投资和铺底流动资金 并以此作为基数计算项目资金比例 项目总投资 控制规模的总投资 固定资产总投资 铺底流动资金固定资产总投资 固定资产投资静态部分 动态部分固定资产静态部分 建筑工程费 设备费 安装工程费 工程建设其他费 预备费固资动态部分 涨价预备费 固定资产调节税 建设期借款利息 三 铺底流动资金的估算 项目运营流动资金估算表单位 万元 四 项目流动资金估算举例某农业企业计划新建成的年产200万只肉鸡项目 由孵化 种鸡场 肉鸡场 屠宰厂 饲料加工五部分组成 其正常年份的成本费用估算情况和根据同类企业实际情况确定的各项最低周转天数 周转次数如表6 6 表6 7试计算该项目需要多少流动资金并编制项目流动资金估算表 表6 6项目正常生产年总成本费用表单位 万元 表6 7最低周转天数与周转次数 根据表6 6 表6 7数据和项目运营流动资金估算的依据及公式计算如下 应收款 2580 5 9 278 72 万元 存货 1021 37 万元 外购原材料 燃料 69 5 2 1505 6 6 269 8 6 468 6 6 408 75 万元 在产品 2313 5 127 60 25 5 505 1 万元 产成品 2580 5 24 107 52 万元 现金 127 80 18 11 5 万元 应付账款 69 5 1505 6 269 8 468 6 9 257 06 万元 流动资产 278 72 1021 37 11 5 1311 59 万元 流动资金额 1311 59 257 06 1054 53 万元 铺底流动资金 1054 3 30 316 36 万元 流动资金利息 1054 53 316 36 6 03 44 51 万元 解 项目流动资金估算表单位 万元 项目资金来源与使用的估算也称项目资金规划 它是根据国家的各种政策 项目特点 投资需要量 项目单位的经济实力 通过综合分析研究确定项目从各种融资渠道所能筹集到的资金数量 筹资时间安排及所筹资金如何分配使用等一系列工作的总称 从项目资金来源看 主要包括资金来源渠道 可靠性分析 借入资金的条件 资金成本 资金结构选择 理性分析和融资方式 方案确定等 从项目资金使用看 主要包括项目资金投入进度安排 来源与使用平衡计划 贷款的偿还方式和利息计算等 资金规划的任务是来源与使用平衡 缩减筹资成本 提高资金使用效益 减少利息支出 第二节项目资金规划 一 投资项目资金来源 一 国内资金主要来源1 国家财政资金 财政拔款 地方财政配套 财政专项基金 其中 对于竞争性性项目国家从1985年起全部将财政拔款改为银行货款 但对国家重大项目和社会公益性项目仍可享受国家财政拔款 地方财政配套在很大程度上是走形式 财政专项基金具有专项用途和要求 一般分为有偿和无偿 75 与25 如农业综合开发基金 西部开发基金 三绿工程基金 环境保护基金等 国家在项目财政资金投入上采用有偿无偿 财政贴息和投资参股三种方式 项目财政资金投资集中化 监管过程部门化 归口化 投资决策地方化 投资评审科学化 专家化 2 银行信贷资金 项目信贷资金将大部分根据银行对项目的评估结果 确定贷款的数量和支付有差别的利息 并在银行评估贷款回收期内全部回收贷款及利息 3 风险投资 由风险投资公司或风险控股公司提供的技术 产品开发资金 4 自筹资金 主要是项目单位的自有资金和自筹资金以及向社会集资 即发行股票 债券等多种方式吸收社会闲散资金 1 借用国外资金的方式利用外国政府贷款国际组织贷款 如世界银行 亚洲开发银行等组织提供的贷款出口信贷 出口信贷又分为卖方信贷和买方信贷商业银行贷款混合贷款2 吸收国外投资的方式合资经营合作经营补偿贸易融资性租赁 二 国外的资金来源 二 资金来源与融资方案 融资方案是项目建设投资和流动资金来源渠道和筹措方式的科学安排 并在明确项目融资主体的基础上 设定初步融资方案 通过对初步融资方案的资金结构 融资成本和融资风险的分析 结合融资后财务分析 比选确定融资方案 为财务分析提供必要的基础数据 设定融资方案 应先确定项目融资主体 确定融资主体应考虑项目规模和行业特点 项目与既有法人资产 经营活动的联系 既有法人财务状况 项目自身的盈利能力等因素 按照融资主体不同 融资方式分为既有法人融资和新设法人融资两种 既有法人融资方式 建设项目所需资金来源于既有法人内部融资 新增资本金和新增债务资金 新设法人融资方式 建设项目所需资金来源于项目公司股东投入的资本金和项目公司承担的债务资金 项目资本金 即项目权益资金 是指在建设项目总投资中 由投资者认缴的出资额 对于建设项目来说是非债务性资金 项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务 投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益 也可转让其出资和相应权益 但不得以任何方式抽回 项目资本金具有 准抵押 性质 意味着项目法人必须承担一定的项目风险 2009年5月国务院发布了 关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知 通知对各行各业固定资产投资项目最低资本金比例规定如下 钢铁 电解铝为40 水泥为35 煤炭 电石 铁合金 烧碱 焦炭 黄磷 玉米深加工 机场 港口 沿海及内河航运为30 铁路 公路 城市轨道交通 化肥 钾肥除外 为25 保障性住房和普通商品住房为20 其他房地产开发为30 其他项目为20 项目资本金的来源渠道和筹措方式 应根据项目融资主体的特点按下列要求进行选择 既有法人融资项目的新增资本金可通过原有股东增资扩股 吸收新股东投资 发行股票 政府投资等渠道和方式筹措 新设法人融资项目的新增资本金可通过股东直接投资 发行股票 政府投资等渠道和方式筹措 项目债务资金可通过商业银行贷款 政策性银行贷款 国外政府贷款 国际金融组织贷款 出口信贷 银团贷款 企业债券 国际债券 融资租赁等渠道和方式筹措 既有法人内部融资的渠道和方式包括 货币资金 资产变现 资产经营权变现 直接使用非现金资产 准股本资金应按下列原则处理 优先股股票在项目评价中应视为项目资本金 可转换债券在项目评价中应视为项目债务资金 在初步明确项目融资主体和资金来源的基础上 对于融资方案资金来源的可靠性 资金结构的合理性 融资成本高低和融资风险大小 应进行综合分析 结合融资后财务分析 比选确定融资方案 资金来源的可靠性分析应对投资项目的各类资金在币种 数量和时间要求上是否能满足项目需要进行下列几方面的分析 既有法人内部融资的可靠性分析主要包括下列内容 通过调查了解既有企业资产负债结构 现金流量状况和盈利能力 分析企业的财务状况 可能筹集到并用以拟建项目的资金数额及其可靠性 通过调查了解既有企业资产结构状况及其与拟建项目的关联性 分析企业可能用于拟建项目的非现金资产数额及其可靠性 项目资本金可靠性分析主要包括下列内容 采用既有法人融资方式的项目 应分析原有股东增资扩股和吸收新股东投资的数额及其可靠性 采用新设法人融资方式的项目 应分析各投资者认缴的股本数额及其可靠性 采用上述两种融资方式 如通过发行股票筹集资本金 应分析其获得批准的可靠性 项目债务资金的可靠性分析主要包括下列内容 采用债券融资的项目 应分析其能否获得国家有关主管部门的批准 采用银行贷款的项目 应分析其能否获得银行贷款的承诺 采用外国政府贷款或国际金融组织贷款的项目 应核实项目是否列入利用外资备选项目 资金结构的合理性分析是对项目资本金和项目债务资金 项目资本金内部结构以其项目债务资金内部结构等资金比例的合理性分析 项目资本金和项目债务资金的比例应符合下列要求 符合国家法律和行政法规规定 符合金融机构信贷规定及债权人有关资产负债比例的要求 满足权益投资者获得期望投资回报的要求 满足防范财务风险的要求 确定项目资本金结构应符合下列要求 根据投资各方在资金 技术和市场开发方面的优势 通过协商确定各方出资的比例 出资形式和出资时间 采用既有法人融资方式的项目 应合理确定既有法人内部融资和新增资本金在项目融资总额中所占的比例 分析定既有法人内部融资及新增资本金的可能性和合理性 国内投资项目 应分析控股股东的合法性和合理性 外商投资项目 应分析外方出资比例的合法性和合理性 确定项目债务资金结构应符合下列要求 根据债权人提供债务资金的条件 包括利率 宽限期 偿还期及担保方式等 合理确定各类借款和债券的比例 合理搭配短期 中长期债务比例 合理安排债务资金的偿还顺序 合理确定内债和外债的比例 合理选择外币币种 合理确定利率结构 资金成本分析应通过计算权益资金成本 债务资金成本以及加权平均资金成本 分析项目使用各种资金所实际付出的代价及其合理性 为优化资金方案提供依据 具体计算和分析应符合下列要求 权益资金成本可采用资本资产定价模型 税前债务成本加风险溢价法和股利增长模型等方法进行计算 也可直接采用投资方的预期报酬率或既有企业的净资产收益率 债务资金成本应通过分析各种可能的债务资金的利率水平 利率计算方法 固定利率 浮动利率 计息 单利 复利 和付息方式 以及宽限期和偿还期 计算债务资金的综合利率 并进行不同方案比选 在计算各种债务资金成本和权益资金成本的基础上 再计算整个融资方案的加权平均资金成本 融资风险分析 主要是对融资方案实施中可能存在的资金供应风险 利率风险 汇率风险等风险因素应进行分析评价 并提出防范风险的对策 二 筹资结构与资金成本 1 资金结构资金结构就是指项目融资方案中各种不同来源资金之间的比例关系 如权益资金与债务资金的比例 项目资本金内部结构比例 以及债务资金内部结构比例等 选择不同的资金结构对项目单位的利益会产生很大影响 一般说来 在有债务资金的情况下 全部投资的经济效果与权益资金的投资效果是不同的 全部投资利润率一般不等于贷款 或债券 的利息率 这两种利率的差额的后果将为项目单位所承担 从而使权益资金利润率上升或下降 设全部投资为I 权益资金为S 债务资金为B 全部投资利润率为R 贷款利息率为i 权益资金利润率为Rs 则有 I S BRS I R i B S S B R i B S R B S R i 可见 权益资金利润率与全部投资利润率的判别被资金构成比B S所放大 这种放大效应称为财务杠杆效应 也是负债经营的理论依据 2 资金成本资金成本是指企业或项目业主为取得并使用各种来源的资金而要付出的综合费用 包括资金占用费 利息 股息 红利等 和资金筹集费 注册费 代办费 手续费等 资金成本可分为单项来源资金成本和加权平均资金成本 如借贷资金成本 股票资金成本 自有资金成本 加权平均资金成本等 资金成本的概念提出的加权平均资金成本率和项目资金结构二者之间关系是极有研究意义的理论问题 当企业达到最优资金结构时 从理论上来说 资金总成本是最小的 0最优资本结构B S 资金结构 最低限度资金成本 加权平均资金成本线 自有资金成本线 借入资金成本线 资金成本 图6 2最优资本结构图 3 借入资金条件 1 总量条件自有资金 S 借入资金 B 项目总投资项目总投资 建设固定资金 运营流动资金 2 借入资金界限 下限 当R或FIRR i时 可增加B的量 即当投资收益或内部收益率大于银行贷款利息率 即可借入资金 上限 B的增加量应以负债比 E B S B 与同行业平均负债比相等为限 3 借入资金与利息的关系建设项目的应付利息数额与该项目的贷款总额成正比变化 在其它条件不变的情况下 借入资金越多 利息越大 三 项目资金的使用计划 1 资金使用进度安排投资进度安排除了要与建设期实施进度计划协调一致外 从经济效益的角度考虑 应遵循以下三条基本原则 一是对财政拨款 自有资金和低息贷款尽可能靠前 建设期开始年份 安排 二是对贷款利率较高的国外贷款或国内贷款应尽可能靠后安排 三是生产流动资金货款应尽可能安排在投产期初或建设期末 就是根据资金来源计划和资金使用计划 审查资金来源和投资费用在总量 时间和结构上是否平衡 为了保证各种资金运用能有比较充实的资金来源保证 就必须根据各种资金的筹措方案和资金使用计划进行综合平衡 其原则是 总量平衡 根据已经落实的投资估算 在总量上求得资金来源与资金使用的平衡 当各种资金来源不能满足资金运用时 可考虑削减投资成本增加资金来源 投资使用与资金来源在总量上必须相等 时间平衡 对于跨年度的施工项目 在总量上除保持平衡外 还要进一步平衡各年度资金来源与使用 以保证年度用款需要 即年度投资使用与资金来源数量必须相等 结构平衡 在平衡资金来源与资金运用过程中 应注意兼顾经济效益 具体说来 就是应先使用自有资金再使用低息贷款 尽量减少利息支出 2 资金来源和使用平衡 平衡营养食品加工项目总投资与资金筹措平衡表单位 万元 按现行规定 用于还款的资金来源有 1 未分配利润 未分配利润 利润总额 所得税 公积金 公益金 股息分配金 2 固定资产折旧 在贷款偿还期中按国家财务制度规定新建项目固定资产折旧 改扩建项目新增折旧 引进项目投产后前三年折旧的90 均可偿还贷款 3 其他 包括财务费 摊销费 四 项目贷款偿还分析 一 还本付息资金来源 1 等额利息法 每期付息额相等 其中不还本金 最后一期归还本金和当期利息 大部分债券采用这种方式还本付息 2 等额本金法 每期偿还相等的本金和相应的利息 3 等额摊还法 每期偿还的本利额相等 4 气球法 期中任意偿还本利 到期末全部还清 5 一次性偿付法 到期一次偿还本利 6 偿债基金法 每期偿还贷款利息 同时向银行存入一笔等额现金 到期末存款正好偿付贷款本金 二 贷款偿还还款方式 国家计委颁布的 建设项目经济评价方法 中规定 在财务分析中 凡国内借款 无论实际上是按季或按月计算 一律简化为按年计算 我国现行财经制度规定 投资贷款分别不同的行业 实行差别利率 按复利计算 因为是预测数字 利息数可以用近似值 在计算时 假定每笔借款发生均是在当上年中使用 按半年计息 其后年份按全年计息 还款当年也按半年计息 各年应付利息的近似计算公式如下 建设期每年应计利息 年初借款累计 本年借款额 年利率生产期每年应计利息 年初借款累计 本年还本付息额 年利率还清贷款年份应计利息 年初借款累计 年利率计算本年归还本息 一般应按照先偿还外币贷款 后偿还人民币贷款的顺序处理 如果当年还款的资金来源大于当年取得的外汇 也可以同时偿还外汇贷款和人民币贷款 通常应遵循 先外后内 先高后低 先支先付 的原则 或按贷款的协议规定偿还 三 贷款利息计算 借款还本付息估算表单位 万元 举例 已知某项目银行贷款2800万元 年贷款利率为5 5 建设期2年 各年借款及偿还借款本息的资金来源 可分配利润 折旧和其他资金 具体数额见下表 试根据所给资料完成本项目借款还本付息表 并计算该项目借款偿还期 借款偿还期 Pb 7 1 25 5 730 7 6 03 年 项目银行借款还本付息表单位 万元 五 项目全部资金平衡表 项目全部资金平衡表 也叫财务平衡表 它是项目全部资金规划的集中体现 该表由 资金来源 资金使用 资金盈余 累计资金盈余 四项组成 计算时不考虑资金的时间价值 编制全部资金平衡表的公式是 资金来源 资金使用 资金结余累计资金结余 上年累计资金结余 本年资金结余当累计资金结余为正值时 项目有盈利 当其为负值时 项目亏损 如果某些年份累计资金结余出现负值 则表明收入不足以支付费用 此时 企业必须筹集资金弥补缺口 直到该年累计资金结余不为负值 否则 即使全部累计资金结余为正 项目投资效益很好 也是无法实施的 在财务上不可行 项目全部资金平衡表单位 万元 第三节投资项目经营成本估算 1 项目总成本 它是项目建设和生产经营过程中全部投入物的货币价值总额 主要包括项目建设投资成本和生产经营成本两部分 2 项目产品总成本费用 是指项目在投资生产过程中为生产某产品实际支付的货币价值总额 总成本费用 生产成本 销售成本 管理费用 财务费用 摊消费3 项目生产经营成本 它是项目在生产经营过程中 为了生产和销售一定数量的产品所支付的料 工 费等全部费用 其计算方式为 经营成本 总成本费用 折旧费 摊销费 利息支出4 项目经济成本 或效益 凡是导致国民经济中最终产品减少 或增加 的均属项目的经济成本 或效益 也即国民经济为项目所支付的代价 或项目为国民经济所作出的贡献 一 项目成本的含义和构成 项目产品总成本费用的构成 总成本费用 原辅材料费用燃料与动力费用工资福利费用折旧费大修理费摊销费其他费用销售费管理费财务费 生产成本 流通成本 各种费用 经营成本 估算项目经营成本一般是根据设计方案规划的项目正常生产年份的产品生产规模 产量 以及各种消耗定额等资料 按成本项目和费用项目分项进行估算 1 原辅材料费用 指项目为进行生产经营活动而耗用的一切外购原材料及主要材料 外购的半成品 辅助材料 包装物 修理备用件 低值易耗品等 它直接在生产中用来构成产品实体或变成产品主要部分的材料 其计算公式为 单位产品原材料费用 单位产品某材料消费定额 该材料的单价 2 动力燃料费用 指项目为进行生产经营活动而耗用的 从外单位购进的各种固体 液体 气体燃料和各种动力 如水 电 气等 一般根据供应部门规定的现行价格 或市场价格 和单位产品消耗定额计算 其计算公式与原材料费用计算公式相同 3 工资福利费用 指直接从事生产工人的工资 奖金 津贴和补贴 其计算公式为 单位产品工资费用 生产工人定员 每生产工人年平均工资 全年产品生产量 二 项目总成本费用的估算方法 职工福利基金指以生产工人总额为基础 按11 的比例提取的职工福利基金 它与工资共同构成员工的名义工资 4 折旧费 指项目按照规定的折旧率从成本费用中计提的固定资产更新改造费 计提折旧的固定资产主要有房屋和建筑物 机器设备仪器仪表 运输车辆 工具器具 土地 道路 大家畜等 计提折旧的方法较多 主要有直线折旧法或叫平均年限法 双倍递减余额法 年数和折旧法 偿债基金法 最常用也最简单的是平均年限法 其计算公式为D KO KL T式中 D 年折旧费 KO 固定资产原值 KL 固定资产残值 T 年折旧限 固定资产使用寿命 1 T 折旧率 这里需要说明的是固定资产残值是指预计固定资产清理报废或项目服务年限到期后可收回 或剩余 的市场估计值 还需要特别指出的是折旧费 包括在项目的总成本费用中 但不在项目的经营成本中 否则就会出现重复计算 5 修理费 包括固定资产的大修 维修 保养和检测等 它是根据固定资产原值和修理费用率 按一定产量从成本中提取的 也可按折旧费的25 计提 6 摊销费 主要包括无形资产和递延资产价值的摊销 无形资产按不少于10年分期摊销 递延资产 开办费 按不短于5年的期限分期摊销 可通过编制无形及递延资产摊销表来进行估算 7 管理费 是指项目行政管理部门为组织和管理生产经营活动所发生的各项费用 包括公司经费 工会经费 职工教育费 养老保险 医疗保险 失业保险 住房公积金 咨询费 审计费 诉讼费 排污费 业务招待费 通讯费 坏账损失 存货盘亏 由于项目管理费包括的内容繁杂 具体估算可用项目生产成本费用或销售收入的3 5 来计提 8 财务费 指项目为筹集资金所发生的各项费用 包括项目生产经营期间发生的利息净支出 汇兑净损失 调节外汇手续费 金融机构手续费以及筹资发生的其他财务费用 9 销售费 销售项目产品和专设销售机构所发生的各项费用 包括运输费 装卸费 包装费 保险费 委托代销手续 广告费 展览费 租赁费 交易费 销售机构费用 销售费用 销售收入 销售费用率 5 8 10 其他费用 零星购买或不包括在以上9项成本费用中的费用 注 对于表中12项成本费用 在项目实际成本估算时要明细化 对于综合费用率和表中不清楚的问题 应在备注栏中说明 项目成本费用估算表单位 万元 上海种养加项目总成本费用估算表单位 万元 上海种养加项目固定资产折旧与无形和递延资产摊销估算表单位 万元 1400吨紫苏鸡养殖专用饲料单位生产成本估算表单位 万元 第四节项目经营收入 税金和利润估算 投资项目的经营收入是指项目单位出售各种主副产品所获得的货币收入 它取决于产品的生产量和价格 进行销售收入估算时要注意以下几点 1 假定生产量等于销售量 要结合市场预测 分析生产量能否全部销售 2 产品销售收入应分别按试生产年份和正常生产年份计算 正常生产年份的产品销量按设计的生产能力计算 试生产年份的产品销量一般按达产百分比计算 3 正确估计达到设计产量的时间 4 销售单价应根据现行市场价格变化趋势或产品具有多种价格情况下 采用加权平均法取得 5 根据项目产品方案 主副产品数目以及鲜活产品的自然损失率编制分年项目销售收入估算表 S PiQi 一 销售收入估算 我国实行有差别的税收制度 中央和地方按分税制征收 根据税法 我国现行税种共有24个 按照实际情况划分为中央税 中央与地方共享税 地方税三种 其中 中央税归中央所有 地方税归地方所有 中央与地方共享税分配后分别归中央与地方所有 一般项目征收的税费及附加包括 流转税类 增值税 营业税 消费税 教育费附加 所得税类 企业所得税 外商投资企业和国外企业所得税 个人所得税 资源税类 资源税 城镇土地使用税 财产税类 房产税 城市房地产税和遗产税 尚未立法开征 行为税类 车船使用税 车船使用牌照税 印花税 契税 证券交易税 尚未立法开征 屠宰税和筵席税 关税 进出中国国境的货物 物品征收的税 特定目的税类 城市维护建设税 耕地占用税 固定资产投资方向调节税和土地增值税 二 税费及附加估算 增值税是以法定增值额为征税对象的一种税 它相当于商品价值扣除了在生产过程中消耗的生产资料的转移价值后的余额 凡在我国境内销售有形动产 电力 热力等动产货物或接受来料承做货物性质的加工及对操作和丧失功能的货物提供修理 修配劳务以及报关进口以上应税货物入境的单位和个人 都要按规定交纳增值税 增值税率分为零税率 较低税率与基本税率三个档次 增值税计税方法 一般纳税人应纳增值税税额 当期销项税额 当期进项税额当期销项税额 当期应税销售额 销项税率 17 当期进项税额 当期购进应税商品价值 进项税率 13 小规模纳税人应纳增值税税额 应税销售额 6 一 增值税 二 营业税 营业税的征税范围包括在我国境内提供应税劳务 转让无形资产和销售不动产的经营行为 涉及国民经济中第三产业这一广泛的领域 第三产业直接关系着城乡人民群众的日常生活 因而营业税的征税范围具有广泛性和普遍性 随着第三产业的不断发展 营业税的收入也将逐步增长 营业税应纳税额 营业额 税率 营业税计税方法 交通运输业3 建筑业3 邮电通信业3 文化体育业3 金融保险业5 娱乐业5 20 组织旅游 提供场所服务等5 转让无形资产5 企业所得税是对凡在我国境内从事生产经营所得和其他所得 除外商投资企业和外国企业以外 的内资历企业征收的一种税 1 所得税税率与计税依据 原税法规定企业所得税税率为33 其中 国家30 地方3 2007年3月16日中国人民代表大会正式通过了新的企业所得税法 将企业所得税税率调整为25 称为普通所得税税率 从2008年1月1日起正式执行 以应税所得利润总额为计税依据 2 应纳所得税额计算 应纳所得税额 利润总额 企业所得税税率3 所得税减免规定 可根据国家和地方税收优惠政策规定执行 2007年11月28日国务院常务会议原则通过的规定 对符合条件的小型微利企业实行20 的优惠税率 对国家需要重点扶持的高新技术企业实行15 的优惠税率 西部地区12各省份的企业享受15 的优惠税率 到2010年 5 1地区 继续享受原有的所得税优惠政策 三 企业所得税 1 城市维护建设税 城市维护建设税是对我国境内有经营收入的单位和个人征收的一种税 以内税人实际缴纳的增值税 消费税 工农业税三税税额为计算依据 按所在地区城市维护建设税适用税率计算征收 分别与增值税 消费税 营业税同时缴纳 城市维护建设税税率如下 项目所在地在大城市 高新区税率为5 7 在县城 镇点税率为3 5 农村为1 2 2 固定资产投资方向调节税 固定资产投资方向调节税是根据国家产业政策和固定资产投资项目的规模征收的一种税 固定资产投资方向调节税2000年起暂停征收 3 教育费附加 它是一种专门用于发展我国地方教育事业的基金 可视同税金 以项目实际交纳的增值税 消费税 营业税的税额为计算依据 费率为2 3 分别与增值税 消费税 营业税同时交纳 四 其他税费 上海项目产品销售收入和销售税金及附加估算表单位 万元 利润是衡量投资项目经济效益高低的一个极为重要的指标 估算利润的根本目的是为了了解项目投产后分年利润总额和益损情况 了解项目利润的形成和分配情况 并为计算其它经济指标提供依据 估算利润所需资料主要有以下几个方面 1 项目产品销售收入资料 2 项目成本 如项目产品总成本费用和经营成本 项目固定成本和变动成本等资料 3 项目各项税金以及国家税务部门有关税率的规定资料 根据以上资料可编制项目益损表 或利润及利润分配表表 三 项目利润估算 税后 税前 生产运营期平均利润 855 4万元生产运营期平均利润 1276 8万元投资利润率 17 9 投资利润率 26 8 上海项目损益表 或利润及利润分配表 单位 万元 生