（会计学专业论文）我国上市公司财务报告改进研究.pdf

1 山西财经大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得 的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写 过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。 本人完全意识到本申明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 2 山西财经大学 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和 借阅。 本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数 据库进行检索， 可以采用影印、 缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于保密，不保密。在 年解密后适用本授权书。 （请在以上方框内打“” ） 学位论文作者签名： 指导教师签名： 日期： 年 月 日 日期： 年 月 日 1 引言 从第一张财务报告资产负债表产生之初，无论是企业管理者还是会计理论的研究者 都意识到了会计信息的重要性。 财务报告是企业与相关利益者( 包括投资者、债权人、政府等) 之间最重要的沟通方式之一，它通过向利益相关人提供有关企业的信息，帮助他们预测企业 未来现金流量及风险水平，进而做出投资决策。上市公司的有效运行是保证资本市场正常运 行的基础 ，而上市公司的相关利益者又主要是通过财务报告来了解企业的，如果资本市场所 有参与者都能获得大量相关、可靠的信息，那么社会资源将得到有效地配置。由此可见，现 代资本市场的有效性有赖于企业提供高质量的财务报告。 随着经济环境的变化，财务报告的供求产生了差异，一方面, 从工业时代演变而来的现行 财务报告模式受到了来自各方面信息使用者的强烈批评；另一方面，在安然、世通等系列丑 闻惊曝之后，现行财务报告的可靠性也受到了前所未有的质疑。因此，改革现行财务报告模 式，提供高质量的财务报告，已是势在必行，当务之急。 近年来，世界上许多国家都对上市公司财务报告进行了不断地探索，尤其自 2 0世纪 9 0 年代起，国外掀起了一股研究财务报告的浪潮。相比之下，我国对改进财务报告方面的研究 起步稍晚，针对上市公司的研究更是晚了一步。但我国仍然在上市公司财务报告的理论研究 和实务研究中取得了一定的成果，虽然整个研究总体上还不够系统，有待进一步挖掘。 随着加入 w t o ，我国的资本市场与货币市场将逐步与国际接轨，与上市公司有利害关系 的各方将越来越多地依据上市公司的经营业绩和财务状况做出相关决策。因此，探讨和完善 中国上市公司财务报告的相关问题，对于建立健全上市公司信息披露规范体系、促进股票市 场有效运行将具有十分重要的理论意义和实际意义. 2 1 财务报告概述 1 . 1 财务报告的内涵及历史演进 1 . 1 . 1 财务报告的内涵 a . f a s b 对财务报告的解释 在西方，美国财务会计准则委员会（f a s b ）的观点可能最具代表性。f a s b 认为，财务报 告不仅包括财务报表，而且包括按企业会计系统提供的，直接或间接传递相关信息的其他手 段（其他财务报告） 。按照 f a s b 于 1 9 8 4 年发布的 s f a c n o . 5 中的解释，财务报告可以作广 义和狭义两种理解： （1 ）狭义的财务报告 其中大部分属于财务信息 财务报告财务报表+ 附注+ 补充信息财务报表+ 其他财务报告 狭义的财务报告提供的主要是财务信息，它是由特定的几个财务报表来反映的，主要用 途在于供外部使用者评估企业未来现金流动的前景。其中，财务报表包括财务状况表、盈利 和全面收益表、现金流量表以及股东投资和分配股利表；财务报表附注主要是披露企业所采 用的会计政策、或有事项、存货计价方法等对财务报表做出解释的信息；补充信息则是对物 价变动、石油和天然气储备量等信息。 （2 ）广义的财务报告 财务报告财务报表+ 附注+ 补充信息+ 财务报告的其他手段+ 其他信息 其中大部分属于非财务信息 但同使用者决策有关 广义来看，财务报告除了对财务信息的披露，还包括与使用者决策相关的一些非财务信 息，比如管理当局的讨论和分析、致股东的信以及分析人员的报告等， “财务报告应该提供信 息以帮助投资者、债权人和其他使用者评价特定企业未来现金净流量的数量、时间以及不确 定性的风险” 1 。也就是说，企业在不违反公认会计原则的同时，可以通过其他财务报告提 供辅助性信息，因此广义的财务报告所提供信息的范围得到了很大程度的扩大。 1 财务会计概念公告 n o . 1 1 9 7 8年颁布第 3 7 行 3 f a s b 虽然没有对财务报告下定义，但是它所提出的对财务报告特性的一些认识，却是有 助于我们正确认识财务报告的。比如，它提出财务报告主要反映财务信息，即使有非财务信 息进入财务报告，那也一定是与财务信息有关的，这就从财务会计学科的本质上对财务报告 所能提供的信息类型进行了限定，是很有道理的。 b . 我国对财务报告的解释 我国财务报告的名称、内容及其解释是随着会计制度的变化而不断调整的。 （1 ） 企业会计准则的解释 1 9 9 3 年实施的企业会计准则中使用的是“财务报告”这一术语，第五十七条规定： “财务报告是反映企业财务状况和经营成果的书面文件，包括资产负债表、损益表、财务状 况变动表（或现金流量表） 、附表及会计报表附注和财务情况说明书” ，其范围和组成是： 1 ) 会计报表（资产负债表、损益表、财务状况变动表或现金流量表） 2 ) 附表（主要是利润分配表） 3 ) 报表附注 4 ) 财务情况说明书。 即财务报告会计报表+ 会计报表附注+ 附表+ 财务情况说明书。 （2 ） 企业财务会计报告条例的解释 2 0 0 0年 7月，国务院颁布了企业财务会计报告条例 ，要求所有企业的财务报告都更 名为按公司法和会计法要求的“财务会计报告” ，其中给财务会计报告的定义是“企 业对外提供的反映企业某一特定日期财务状况和某一期间经营成果、现金流量的信息” 。 企 业财务会计报告条例规定企业的年度、半年度财务会计报告包括：会计报表（包括资产负 债表、利润表和现金流量表和相关附表） 、会计报表附注、财务情况说明书。 （3 ） 企业会计制度的解释 2 0 0 0 年 1 2 月，财政部正式颁发了企业会计制度 ，在第 1 5 3 条规定：企业的财务会计 报告由会计报表、会计报表附注和财务情况说明书组成（不要求编制和提供财务情况说明书 的企业除外） 。 通过对于我国财务报告的解释，可以看出，随着经济环境的改变，为了与管理会计相区 别，财务报告的名称有所变化，但就其反映的内容来看，并没有实质上的改变。首先，我国 对财务报告的解释侧重点是财务报告披露的信息，并且主要是从现行会计报表体系披露的信 息内容角度来考察，其潜在的认识是: 会计报表是财务报告的主体，报告的其他形式是围绕会 计报表所披露的信息进行披露的。其次，我国的财务报告主要反映的是财务信息，其资料来 4 源不是会计数据就是财务数据，几乎不包括同财务无关的非财务数据，这一点从财务情况说 明书中可以得到很好的印证。 本文认为，我国对财务报告的定义侧重于报告披露的内容，而忽视了其功能及作用。因 此，笔者认为，财务报告是实现企业财务会计目标的途径，是企业正式对外披露信息的重要 方式，是外界了解企业财务信息的基本渠道。 而且通过以上的对比，可以看到，西方称之为财务报表的，我国称之为会计报表；西方 称之为财务报告的，我国称之为财务会计报告，但是这种差异反映了各国自己的会计惯例， 但不影响会计惯例在国际间的沟通，因而不是原则问题。因此，本文在研究时，采用“财务 报告”和“财务报表”这一习惯术语。 1 . 1 . 2 财务报告的历史演进 在原始社会，人们之间的经济关系极其简单，所以当时会计行为也只是涉及到一些极简 单的会计记录和计量，不需要进行财务报告；到了奴隶社会，私有制的产生使所有权和经营 权分离，导致了受托责任关系的出现，而国家的产生又导致了财政分配和管理的出现，这些 责任关系在客观上要求经营管理者定期向授权人（委托人）报告财产管理情况。尽管这种报 告都极其原始、简单，但在当时生产力还不高的条件下，这种不规范、不统一、极简单的财 务报告在一定程度上满足了当时的管理需要，但对于报告的真实性，还没有较高要求。 1 4 世纪以前，会计主体主要是官厅，此时的财务报告实际上是一种财产目录式的文字叙 述报告，它也是“受托责任观”最朴素的体现。随着 1 5 - 1 7世纪商品经济的萌芽，企业财务 报告也于这个时期真正产生。 1 8 世纪工业革命以后，财务报告的体系及内容得到了丰富和发展。在这个时期对财务报 告体系发展起重要促动作用的因素有两个，一是工业革命，二是股份公司的出现。工业革命 带来的结果是经济的飞速发展，企业之间的分工与协作，持续经营观念的深入人心，固定资 产投资的增加，企业规模的扩大，企业对资本需求的空前扩大等；股份公司的出现则带来所 有权与经营权的分离，企业的社会化程度的提高等。这些变化从三个方面对财务报告提出了 新的要求：一是财务报告披露信息的内容不断扩大，比如占企业资产绝大部分的固定资产被 列入财务报告的范围；二是财务报告的作用不仅仅停留在明确债权债务关系、让业主知道资 产状况的现状，而更多的是出于管理生产经营活动的目的；三是企业的利益相关人不断增加， 在业主、政府之外，债权人、潜在的投资者、资本市场的投机者、企业的雇员等慢慢成为企 业财务报告的正式用户。 可见，财务报告的产生与发展是随着社会经济的发展和企业管理的完善而发展，并随着 5 生产力的发展而不断进行调整的。可以说，现代财务报告体系是适应工业经济运行需要而建 立的一套体系，在信息计量属性的选用、报告的内容、报告模式等方面，这套报告体系都是 与工业经济时代信息使用者的信息需求相适应的。比如，工业生产资料中，机器、设备等实 物资产相对而言更加重要，企业经营成功与否，与企业所拥有的这些实物资产的多少、质量、 性能有很大关系， 因此， 报表中着重反映的是这些资产的情况； 再如， 工业生产和其他生产( 如 农业生产) 相比，生产活动按固定的工艺或模式重复生产是其最重要的特点，因此，持续经营 观念成为最基本的会计概念，财务报告中的信息主要以历史成本属性计量。 在过去的几十年里，会计界成功地构建了虽不尽完美但一直沿用至今的传统财务报告模 式，但时至今日，由于企业面临的环境发生了巨大变化，企业的经济活动日趋复杂，物价频 繁变动，金融工具不断创新，再加上使用者对信息的要求不断提高，这就迫使会计学界不得 不反思固守多年的财务报告体系，现行财务报告模式受到了严峻的挑战。 1 . 2 国内外上市公司财务报告体系 财务报告体系是研究财务报告的核心内容，财务报告体系是否适应环境发展将直接影响 到整个财务报告作用的发挥。在本文中，财务报告体系不仅指财务报告的形式，也指财务报 告的内容。财务报告的形式有两层含义，一是指财务报告的构成要素，或者说是财务信息的 载体，如基本财务报表、附表、报表附注等；二是指财务信息的披露方式，披露方式包括具 体报表项目的列报格式、信息披露的频度、信息报告模式等内容。所谓财务报告的内容，是 指财务报告所披露的各类信息。经济环境的变化最直接导致的就是财务报告体系的变革，因 此，财务报告体系是本文首先要关注的问题。 上市公司财务报告相对于非上市公司而言，有其不同的方面，主要体现为: 使用群体性、 对外公开性和编制的规范性。目前，我国上市公司财务报告已经形成了一定的体系，但是， 随着环境的变化仍然存在着许多问题，因此有必要对其进行研究。 1 . 2 . 1 美国上市公司财务报告体系 美国会计是在继承英国传统会计基础上发展起来的， 但在发展过程中形成了自己的特征， 而且在其形成过程中下列因素起了重要作用： （1 ）企业资金的主要来源渠道； （2 ） 1 9 3 3年 发布的证券法 、1 9 3 4年发布的证券交易法中的有关要求以及证券交易委员会的监管 活动； （3 ）民间会计职业团体的活动； （4 ）国民中的自由主义、实用主义思潮。实际上，对 于资本市场比较发达的美国， 图 1 1 的财务报告体系基本可以包括美国上市公司财务报告的 全部内容，从中我们可以它所具有的如下特点： 6 图 1 1 美国上市公司财务报告体系 首先，美国上市公司财务报告体系由财务报表、附注、补充信息、财务报告的其他手段 和其他信息组成，总体来说，公司提供的信息分为财务信息和非财务信息两类，前者主要（但 不限于）是由特定的几个财务报表来反映，这些报表的主要用途在于供外部使用者评估企业 未来现金流动的前景，而非财务信息则是通过其他手段和方法来披露的。 其次，美国上市公司的财务报表除传统三表之外，还有股东权益变动表( s t a t e m e n t o f c h a n g e s i n s t o c k h o l d e r s e q u i t y ) 。该表反映股东权益中各个项目的增减变化情况，这些 信息对企业投资者、债权人而言，都十分重要。美国的财务报表中增加一张专门反映股东权 益变化情况的报表，这是与美国会计模式相适应的，在这种会计模式下，重视的是投资者的 利益及其信息需求的满足。 再次，从财务报告所披露的信息内容看，美国财务报告的特点主要是: 信息内容乃至对信 财务报表 财 务 报 表附注 补充信息 财务报告的 其他手段 其他信息 财 务 状 况表 盈 利 和 全 面 收 益 表 现 金 流 量表 股 东 投 资 和 分 配 股利表 例如： 会 计 政 策 或 有 事 项 存 货 计 价方法 已 发 行 股份数 例如： 物 价 变 动 信 息 的 披露 石 油 和 天 然 气 储 备信息 例如： 管理当局 的讨论和分 析 致股东的 信 例如： 分 析 人 员的报告 经 济 统 计资料 基本财务报表 直接受 f a s b 影响的范围 财务报告 第 1 号概念公告 5 8 段 投资人、债权人和类似的使用者需要的全部信息 确认 与计 量概 念公 告的 范 围 7 息质量的要求，都以满足现实和潜在的投资者的信息需求为主要导向。这主要表现在以下几 个方面: （1 ） f a s b 在对美国财务会计目标的描述中，把投资者放在外部信息使用者的首位，在 信息可靠性与相关性相矛盾时，也倾向于选择相关性； （2 ）在充分披露原则指导下，美国报表附注篇幅很大，在预测类信息、非财务信息的披 露方面，他们比较多地从满足投资者信息需求出发，与世界其他国家相比走在前面。 总之，美国上市公司财务报告体系在许多方面都值得我们去借鉴：比如它较多地关注信 息使用者的需求，从他们的需求出发来构建财务报告体系；其财务报告体系的构成内容比较 广泛，较多地关注非财务信息；在财务报告手段方面，较之我国更加丰富和多样化。在我国 资本市场日益发展的今天，我们应该在立足我国国情的基础上有选择的借鉴美国财务报告体 系的优点，不断完善我国上市公司的财务报告体系。 1 . 2 . 2 我国上市公司财务报告体系 我国实行的是生产资料公有制为基础的社会主义市场经济体制，因而政府具有对整个 国民经济进行组织调控和指导的职能。因此，我国上市公司财务报告体系在其形成的过程 中，更多的是受到了政府及相关行政部门的引导和规范。除了公司法 、 会计法 、 证 券法之外，政府主要通过制定制度或准则来规范会计与报告实务，以便满足宏观经济管 理的要求。财政部制定的企业会计准则和具体会计准则，国务院和证监会颁发的股 票发行与交易管理暂行条例 、 公开发行股票公司信息披露实施细则等等，都对上市公 司的财务报告信息披露进行了详细的规定。 a . 我国上市公司财务报告体系的构成 1 9 9 5 年 1 2月 3 1 日，中国证监会修订了旨在贯彻公司法的规范的上市公司年度报 告准则公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第 2 号 ，据此，上市公司的财 务报告有了一个规范的定义和内容体系。 上市公司财务报告由四个部分组成：审计报告、财务报表及其附表、报表附注和其他 财务报告。由于审计报告只是作为财务报告的构成内容，它并不是由企业出具的，因此在 本文的研究中不列入财务报告体系研究的范围。 （1 ）财务报表及其附表 财务报表是全面、综合地反映公司在一定时期财务状况、经营成果和现金流量地总结性 报告文件。按照我国企业会计制度的规定，上市公司对外财务报表包括的内容如图 1 2 所示： 8 图 1 2 上市公司对外财务报表一览表 编号 财务报表名称 编报时期 会企 0 1 表 资产负债表 中期报告、年度报告 会企 0 2 表 利润表 中期报告、年度报告 会企 0 3 表 现金流量表 （至少）年度报告 会企 0 1 表附表 1 资产减值准备明细表 年度报告 会企 0 1 表附表 2 股东权益增减变动表 年度报告 会企 0 1 表附表 3 应交增值税明细表 中期报告、年度报告 会企 0 2 表附表 1 利润分配表 年度报告 会企 0 2 表附表 2 分部报表（业务分部） 年度报告 会企 0 2 表附表 3 分部报表（地区分部） 年度报告 （2 ）报表附注 报表附注是为了便于财务报表使用者理解财务报表的内容而对报表的编制基础、编制依 据、编制原则和方法及主要项目等所做出的进一步说明。如果我们将财务报表视为一种“会 计产品” ，则报表附注就是“会计产品”的使用说明书。编制和提供报表附注，有利于报表使 用者全面、正确地理解财务报表内容。报表附注作为上市公司财务报告不可缺少的一个组成 部分，它应对公司比较报表的两个日期或期间的会计数据做出说明。在实务中，财务报表附 注应当按照企业会计准则 、 企业会计制度和中国证监会发布的相关规定编制和披露， 规定报表附注至少应包括下列内容： 不符合会计核算基本前提的说明；重要会计政策和会计估计的说明；重要会计政 策和会计估计变更的说明；或有事项和资产负债表日后事项的说明；关联方关系及其交 易的披露；重要资产转让及其售出的说明；企业合并、分立的说明；会计报表中重要 项目的明细资料；有助于理解和分析会计报表需要说明的其他事项。 （3 ）其他财务报告 从上市公司财务报告体系来看，财务情况说明书的定位不是很清楚。国务院颁布的企 业财务会计报告条例中规定财务情况说明书是企业财务报告的一个重要构成部分，而证监 会颁布的公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 2号年度报告的内容与格式 ( 2 0 0 2 修订版) 则没有把“财务情况说明书”作为财务报告的必要组成部分，但是综观该规则 9 要求的年度报告的全部内容，其中有“董事会报告” 、 “监事会报告”以及“重要事项”等涉 及到财务情况说明书所要求的内容。因此，在研究的过程中，为了与美国的财务报告体系便 于比较，把企业财务情况说明书作为财务报告体系中其他财务报告的范围来探讨，以便发现 问题，便于对财务报告进行改进。财务情况说明书的内容包括: 企业生产经营的基本情况、利 润实现和分配情况、资金增减和周转情况及对企业财务状况、经营成果和现金流量有重大影 响的其他事项。 从以上的分析，可以认为，我国上市公司财务报告体系的基本构成如下： 图 1 3 我国上市公司财务报告体系 b . 我国上市公司财务报告各构成部分的关系及作用 以上财务报告的三个构成部分，可以说是相互补充而成为一个有机整体的。财务报表提 供关于企业财务状况、经营成果和现金流量情况的综合的信息，附表则对财务报表中主要项 目做补充、详细说明；报表附注和基本财务报表反映的内容是一样的，即都是反映企业的财 务状况、经营成果和现金流量信息，但由于会计报表附注披露信息的方式更灵活，因此，可 以提供一些定性的、非货币性的、以及不符合传统确认标准的会计信息，弥补基本财务报表 财务报告 其他财务报告 财务报表 资产负债表 利润表 现金流量表 资产减值准备明细表 股东权益增减变动表 应交增值税明细表 利润分配表 分部报告地区分部 分部报告业务分部 报表附注 10 受格式、反映形式限制的不足，从而提高会计信息的质量；其他财务报告揭示的是基本财务 报表及其附表、附注之外的信息，它是财务报告披露不确定性、解释性、预测性等辅助信息 的主要手段。 1 . 2 . 3 二者的比较及启示 从美国与我国上市公司财务报告体系的对比中可以看出，总体上看，我国上市公司的财 务报告体系与美国的没有重大差异， 两国的财务报告都由基本财务报告和其他报告形式组成， 虽然财务报告提供信息的内容有所不同，但基本上都与企业的财务状况相关，紧扣着财务状 况、经营成果这两个内容。但两国财务报告形式的具体构成不同，具体而言，美国企业的财 务报告中，有较大篇幅的其他财务报告，这是由于资本市场对财务报告体系产生的影响较大， 而我国的资本市场还处于发展初期，比较注重国家宏观经济管理。按照辨证的观点，我们应 该借鉴其中的独到之处，尤其是要和我国的经济环境相结合，建立适合我国国情的财务报告 体系。 随着我国社会主义市场经济体制改革的不断深入，知识经济时代的日渐临近，作为全面 综合反映企业经营成果、财务状况和现金流量等会计信息的财务报告，其影响力日益扩大， 在为投资者和债权人进行合理决策服务、促进企业稳定快速发展方面发挥着重要的作用。但 是，现行的财务报告体系已滞后于经济发展的要求，不能全面客观地进行价值反映。因此， 必须对财务报告不断加以改进，使之适应经济发展的要求。 11 2 上市公司财务报告相关理论 2 . 1 上市公司财务报告相关经济学理论 2 . 1 . 1 信息不对称理论 信息不对称理论又称为非对称信息理论、不完全信息理论，用以解释一般商品市场中的 信息不对称问题。该理论最早是由经济学家阿克洛夫在柠檬市场 （t h e m a r k e t f o r l e m o n s ） 一书中提出的。该理论认为信息不对称是指相互影响的交易双方（主要是委托人和代理人） 之间信息分布不均衡。它有两层含义：一是有关交易的信息在交易双方之间分布是不对称的， 即一方比另一方占有较多的相关信息；二是交易双方对于各自在信息占有方面的相对地位是 清楚的，由于各方所处的地位、立场不同，导致获得信息的难易程度以及获得信息的质量也 不相同。由于信息的非对称性，以及由此引起的逆向选择和道德风险，会导致市场失灵。为 了避免市场的失灵，从会计学的角度看，即需要通过制定会计准则等手段，强制要求企业披 露其相关会计信息，以尽可能地减少信息不对称。 2 . 1 . 2 上市公司财务报告与股票市场的关系 a . 有效股票市场理论 2 0 世纪 6 0 年代以来，以美国芝加哥大学 e . 珐玛（e n g e n e f a m a ）为代表的经济学家提出 了有效市场假说（e f f i c i e n t m a r k e t h y p o t h e s i s ，e m h ）理论，它不仅是信息披露的经济理 论，也是现代金融经济学的理论基石之一。有效市场理论是以信息为核心的。这种理论认为， 在一个有效率的资本市场上，各种证券的价格能充分反映所有可能获得的信息，且价格信号 是资本市场中资本有效配置的内在机制，故有效率的资本市场是一个每种证券价格在任何时 候都等于投资价值的市场，它能够迅速准确地把资本导向收益最高的企业。也就是说，当出 现任何新信息时，价格能够迅速做出反映，使得无人可以因为对信息的占有而持续获得高额 利润。凡是证券价格能正确反映各类信息作用的市场就是有效市场。 按照可获得信息的不同，有效市场理论将资本市场分为弱型有效性、半强型有效性和强 型有效性等三种类型。 【1 】弱型有效性是指没有投资者能够运用历史价格或收益信息获得超额 利润。也即过去价格或收益信息对获取超额利润不具有有用性或相关性。半强型有效性是指 没有投资者能够运用公开可获得的信息而获得超额利润。即证券的现行价格不仅反映了过去 价格或收益的一切信息，而且还融会了一切可以公开得到的信息。强型有效性是指任何投资 者运用任何信息，无论是公开可获得的还是未公开的，都无法获得超额利润。即证券的现行 【1】 r o b e r t s ，h . ，1 9 6 7 ，s t a t i s t i c a l v e r s u s c l i n i c a l p r e d i c t i o n o f t h e s t o c k m a r k e t ，u n p u b l i s h e d m a n u s c r i p t ，c r s p ，c h i c a g o u n i v e r s i t y o f c h i c a g o m a y 12 价格充分反映了全部公开和非公开的有关信息。 虽然有效市场理论自产生之日起就引发了金融理论界与实务界的巨大争论，但我们并不 能否认有效市场理论的价值，它仍然是我们考察资本市场、发展资本市场的依据。有效市场 理论的研究正是我们研究上市公司财务报告与股票市场关系的理论基础。 b . 上市公司财务报告对股票市场有效运行的意义 （1 ）上市公司财务报告与弱型有效性股票市场 在弱型有效性股票市场上，所有历史价格或收益的信息均已被反映在股票价格中，因而 投资者不可能凭此获得超额利润。对于上市公司而言，其以前年度的会计信息作为一种历史 信息，也就体现在了股票价格之中来引导资源配置。对于刚刚公布的信息，股票价格在短时 间内无法对其反映，即在这一段时间内，财务报告与股票价格之间不存在相关性。但这并不 表明财务报告对弱型有效性的股票市场毫无作用，当新的财务报告成为“历史”的财务报告 时，股票价格已反映了财务报告中的会计信息，它也在引导股票市场合理配置资源，只是具 有时间上的滞后性。总之，上市公司财务报告是弱型有效性股票市场配置资源的依据之一， 是其提高有效性的基础。 （2 ）上市公司财务报告与半强型有效性股票市场 在半强型有效性股票市场中，股票价格充分反映了一切公开可以得到的信息。上市公司 财务报告一经公布，立即引起股票价格的调整，从而引导股票市场资源配置的变化。因此， 股票市场能否合理配置资源，取决与上市公司会计信息能否真实、充分地反映公司的财务状 况、经营成果、现金流动状况及未来发展，同时也取决于投资者对上市公司会计信息理解的 正确性。可见，上市公司财务报告对于半强型有效性股票市场来说，是其配置资源的依据， 也可能是某些人获得非正常报酬率的信息来源。 （3 ）上市公司财务报告与强型有效性股票市场 在强型有效性股票市场中， 股票的现行价格已充分反映了所有公开与非公开的有效信息， 它真正代表了上市公司的投资价值，从而实现了资源合理配置的功能。因此，上市公司财务 报告对于这种股票市场，无论其公布与否，无论其内容、表达方式如何，都不影响股票价格， 可以说财务报告对此市场来说毫无意义。然而，由于信息传播不可能是即时的、投资者能力 等多种因素影响，强型有效性股票市场在现实中并不存在，但它对我们考察资本市场仍具有 启示性作用。 （4 ）目前我国股票市场现状及研究的现实性 具体涉及到我国股票市场，通过借鉴国内许多学者的研究，基本上可以认为我国股票市 13 场处于或接近于弱型有效性。这就意味着我国资本市场已进入规范操作中，市场本身已初步 具备了自我调节、自我约束的能力。一方面，会计信息已对资本市场产生影响，在我国处于 或接近于弱型有效性的股票市场中，当年的会计信息与当年的股票市场存在着一定的相关性 【1 】 。同时另一方面，资本资产的价格，特别是股票价格尚不能及时反映所有公开的会计信息， 说明我国现行会计信息披露的手段、方式及内容等方面还不完善，尚需进一步的改进。因此， 研究我国目前上市公司财务报告的现实情况，针对我国上市公司财务报告包含的内容及其披 露的方式中存在的问题进行研究，对于我国处于或接近于弱型有效性的股票市场来说，具有 极其重要的理论意义和现实意义。 c . 股票市场有效运行对上市公司财务报告的要求 从有效股票市场理论中可以看出，股票市场资源配置的合理与否取决于广大投资者的投 资行为，而投资行为的恰当与否，则取决于上市公司会计信息能否客观、公允地反映公司的 实际情况，因此，可靠性是股票市场对上市公司会计信息的重要要求。此外，财务报告的及 时发布在影响资源配置调整的时效性的同时也会影响资源配置的合理性，在半强型有效性股 票市场中，上市公司会计信息一公布，股票市场就能通过股票价格的变动调整资源的配置； 而在弱型有效性股票市场中，上市公司会计信息的及时公布，即意味着新的会计信息早日成 为“历史”信息，从而影响资源的配置。因此，上市公司会计信息的及时性是影响股票市场 资源配置质量的因素之一。另外，投资者只有通过比较不同上市公司及同一上市公司在不同 时期的会计信息才能够做出正确决策，因此可比性是股票市场要求上市公司会计信息具有的 另一重要要求。这意味者不仅在同一股票市场上的不同行业的上市公司应遵循统一的会计规 范，不同股票市场上的上市公司也应遵循统一的会计规范。最后，从强型有效性股票市场可 以看出，该种市场之所以能够合理配置资源，其原因在于股票价格能反映所有已公开和未公 开的信息。这给了我们一个重要的启示：在弱型和半强型有效性股票市场中，如果公布的信 息越多，股票价格的信息含量也越高，因而资源配置也就越合理，充分性也就成为股票市场 有效运行对上市公司财务报告的另一个要求。 2 . 2 上市公司财务报告相关会计学理论 2 . 2 . 1 上市公司财务报告的目标 会计目标是会计系统运行的导向，会计系统围绕着会计目标发挥作用。对于财务报告来 说，其目标决定着财务报告的内容并促进着财务报告的发展。因此，我们有必要对上市公司 财务报告的目标进行探讨。 【1】孙铮，1 9 9 6 ；汤云为、谷澍，1 9 9 7 14 a . 西方的观点 财务报告的目标，或者说会计目标，是会计理论体系的重要内容。关于会计目标的问题， 早在会计产生之初便已存在， 而会计目标系统理论的形成则是在资产的所有权和经营权分离、 公司制产生之后。 “决策有用观”和“受托责任观”是美国 2 0 世纪 7 0 、8 0 年代关于会计目标 的主流派观点，它对整个世界的会计理论研究和会计实务发展都产生了一定的影响。 （1 ） “受托责任观” “受托责任观”的思想萌芽，起始于会计的产生阶段，但其作为一种系统的理论，却是 在公司制和现代产权理论的基础上发展而成的。该观点认为，财务报表的目标是反映受托者 对受托责任的履行情况，同时认为，最有效的反映受托责任履行情况的信息是关于经营业绩 的信息，故财务报表应以反映经营业绩及其评价为重心。 （2 ） “决策有用观” “决策有用观”产生于现代市场经济为背景的 2 0世纪 5 0 、6 0年代，它是由美国会计学 界在批评古典会计学派注重会计数据的准确性而忽视会计信息对决策的有用性的基础上形成 的。随着证券市场的发展，会计信息的决策有用性显得更加重要，因此“决策有用观”得到 了更多学者的认可。该观点认为会计的目标是提供经济决策有用的信息，而对决策有用的信 息主要是关于企业现金流动的信息和关于经营业绩及资源变动的信息。 （3 ）对两种观点的评价 无论是“受托责任观”还是“决策有关观” ，它们都是对所有者与经营者分离情况下的 会计具体目标的阐述，因此具有一定的合理性。然而，它们都存在着一定的局限性。 对于“受托责任观”而言，它仅仅是考虑了基于财产所有权上的受托责任，而事实上， 在现代社会中，在财产所有权上，所有者和经营者合一的企业仍普遍存在，而这种企业并不 存在受托责任关系；同时，在证券市场上，由于广大证券持有者具有流动性的特点，委托方 具有很大不确定性；最后， “受托责任观”忽视了潜在投资者对会计信息的需求。 “决策有用 观”虽然关注了企业的投资者及利益相关人，但是由于决策内容的差异，企业外部信息使用 者对会计信息需求的差异也很大，因而财务会计信息系统对一切信息使用者“一视同仁”地 提供同样的会计信息，其实际意义并不大。 b . 我国的观点 对于企业财务报告的目标，目前国内有几种不同的观点： （1 ）吴联生（2 0 0 1 ）认为，会计目标具有两个层次：基本会计目标和具体会计目标。处 于不同历史时期的会计，其基本会计目标是一致的，即“满足会计信息需求” ，而具体会计目 15 标则因历史环境的变化而不相同，因会计主体的不同而发生差异。目前，我国上市公司的会 计，其具体目标主要有：为所有者提供用以评价受托责任履行情况的信息；为现有的和潜在 的投资者提供其投资决策相关的信息；为现有的和潜在的债权人提供企业流动性、偿债能力 等方面的信息；为政府相关部门提供实行宏观经济调控所需要的信息；为税务部门用以课征 企业税收的信息；为职工及其他利益关系人提供他们所关心的信息；为企业管理部门的经营 管理提供信息。 作者所构筑的会计目标理论体系将“受托责任观”与“决策有用观”两种主流观点置于 同一层次具体会计目标下，既指出了会计目标的本质满足会计信息需求，又指出了 目前我国上市公司具体会计目标的表现形式。该理论比较全面地分析了上市公司各利益相关 者所需要的会计信息，而且也比较充分地考虑了我国证券市场发展趋势对财务报告的要求， 但是对上市公司财务报告的信息需求主体缺乏明确的界定。 （2 ）葛家澍、刘峰（2 0 0 3 ）得出的暂行结论是：当前我国财务会计的主要目标应定位在 向委托人报告受托责任的履行情况上，即向资源委托者报告所委托资源的保管和经营情况。 该观点将信息使用者限定为已和企业存在契约上的利益关系的各关系人，而将潜在的使用者 排除在外。其依据是，在目前我国法律责任低下、监管乏力的体制下，如果过分关注潜在使 用者面向未来决策的需求，再加上道德风险的问题，甚至可以导致财务报告信息的系统性虚 假。 该观点结合我国国情认为我国尚不具备“决策有用观”这一会计目标的条件，因此“受 托责任观”更符合我国的实际。但是，该观点对虚假财务信息与财务目标的关系缺乏有力论 证，而且，对于目前我国上市公司“所有者缺位” 、 “内部人控制”现象普遍存在的情况下， 如何确定企业资源的委托者这一现实问题无法解决。 （3 ）笔者认为，我国上市公司财务报告目标应定位于“决策有用观” ，即为企业现有的 和潜在的投资人、债权人及其他信息使用者提供具有决策价值的信息，而这些信息应该能够 反映企业交易或事项的经济实质。这是因为： 首先，我国上市公司以国有企业为主，而在目前我国上市公司“所有者缺位” 、 “内部人 控制”现象普遍存在的情况下， “受托责任观”显然并不适合我国的国情；其次，财务报告作 为向信息相关者传递上市公司有关经营状况以及盈利能力的载体，其所提供的决策有用的会 计信息将可以减少投资人和债权人的决策风险，而公司将获得较低的融资成本和更高的股票 价格；最后，中国资本市场正逐步向市场化转变。2 0 0 4 年，上市公司国有股减持和全流通已 全面提到日程，并开始了先期试点工作，预计到 2 0 1 0 年，上市公司的所有股权从法律上说， 16 均可流通。因此，中国股市向价值推动型的转变必然带来投资理念的改变，机构投资者将围 绕公司价值选股。 定位于“决策有用观”的上市公司财务报告目标将会对上市公司财务报告的披露的具体 内容、方式等方面提出新的要求。 2 . 2 . 2 上市公司财务报告的信息质量特征 财务报告的信息质量特征指会计信息所具有的性质，即会计信息所应达到或满足的基本 质量要求，它是会计系统为达到会计目标而对会计信息的定性约束，也是会计主体进行会计 选择所应追求的质量标准。 a . 国际上对会计信息质量特征研究的现状 （1 ）美国财务会计准则委员会（f a s b ）的研究 1 9 8 0 年 5 月，f a s b 在发布的财务会计概念公告第 2 号会计信息的质量特征中，将会 计信息质量特征和财务报告的目标进行了区分，并提出以“决策有用性”为核心的会计信息 质量分级体系，从而使会计信息质量特征的研究提高到一个新的高度。它认为， “成本效益原 则”和重要性是会计信息质量的普遍性约束条件；相关性和可靠性是针对决策的首要质量， 其中相关性包括预测价值、反馈价值和及时性，可靠性包括真实性、中立性和可核实性；可 比性是会计信息的次要质量特征；可理解性是针对用户的质量。 （2 ）国际会计准则委员会（i a s c ）的研究 国际会计准则委员会（i a s c ）在 1 9 8 9年 7月公布的编制和提供财务报表的框架中 对财务报表的质量特征做了说明，并将质量特征定义为使财务报表提供的信息对使用者有用 的那些性质。会计信息四项质量特征指可理解性、相关性、可靠性和可比性。其制约因素为 及时性和效益与成本之间的平衡。 （3 ）二者的异同 美国财务会计准则委员会（f a s b ）和国际会计准则委员会（i a s c ）所要求的会计信息质 量特征从整体上来说都有严密的体系和明晰的层次，是一个包括主要质量特征及限制因素的 结构；两个体系都服从财务会计的基本目标，为决策提供有用的信息，它们都体现了会计信 息使用者、会计目标、会计信息质量特征之间的关系，这些都是我们需要借鉴的地方。但是， 美国财务会计准则委员会（f a s b ）和国际会计准则委员会（i a s c ）在会计信息质量特征这一 问题上的观点并不完全一致。f a s b把相关性和可靠性作为首要的质量特征，而 i a s c则把可 理解性列为会计信息质量特征之首，然后依次为相关、可靠、可比性。f a s b 的相关性的构成 包括及时性，而 i a s c将及时性列为制约因素，将重要性视为相关性的成分。f a s b的可靠性 17 包括了可核实性，i a s c 则认为可靠性包括审慎性。 b . 我国会计信息质量特征体系的构建 我国的会计规范并没有明确提出会计信息质量特征，只是在企业会计准则基本会 计准则的一般原则中有所体现，具体内容如下：会计核算应当以实际发生的经济业 务为依据，如实反映财务状况和经营成果。会计信息应当符合国家宏观经济管理的要求， 满足有关各方了解企业财务状况和经营成果的需要，满足企业加强内部经营管理的需要。 会计核算应当按照规定的会计处理方法进行，会计指标应当口径一致、相互可比。会计处 理方法前后各期应当一致，不得随意变更。如确有必要变更，应当将变更的情况、变更的原 因及其对企业财务状况和经营成果的影响，在财务报表中说明。会计核算应当及时进行。 会计记录和财务报表应当清晰明了，便于理解和应用。会计核算应当遵循谨慎原则的要 求，合理核算可能发生的损失和费用。财务报告应当全面反映企业的财务状况和经营成果。 对于重要的经济业务，应当单独反映。以上规定可基本理解为：真实性、有用性、可比性、 一致性、及时性、明晰性、谨慎性、完整性和重要性。 可见，中国对会计信息质量特征的研究与国外相比还有一定的差距，我国只将其与其他 原则并列为一般原则，而且它们只是一种松散性关系，不利于会计主体和会计信息使用者对 会计信息质量特征的总体把握及权衡。因此，我们有必要结合我国的客观实际对会计信息质 量特征进行重构。 结合国际会计准则委员会和美国财务会计准则委员会的意见以及我国有关会计信息质量 特征方面的规定，在吸取其中优点的基础上，我们认为，会计信息质量特征应进行系统性安 排。从前面对上市公司财务报告目标分析的基础上，信息质量特征体系应围绕“决策有用观” 来建立，具体来说，应由总体质量特征、基础质量特征、关键质量特征及其构成内容和约束 条件等部分组成。 （1 ）总体质量特征是有用性。会计的目标就是要提供满足需求者需要的会计信息，而会 计信息能否满足需要，从总体上看，它取决于会计信息是否具有“有用性” 。 （2 ）可理解性是会计信息的基础质量特征。可理解性要求会计信息具有能被需求者理解 的特征。对于上市公司财务报告而言，只有建立在投资者能够读懂财务报告、并利用其进行 投资决策的基础上，财务报告才能真正发挥其作用，因此，可理解性是“信息有用”的前提 条件，使用者所不能理解的信息也就无所谓可靠性和相关性。 （3 ）关键质量特征为可靠性、相关性、可比性、及时性和充分性。有用的会计信息应具 备相关性，即会计信息与需求者的使用目的相关。其次，从股票市场对财务报告的要求的分 18 析中，我们可以看到，对于我国弱型有效性股票市场而言，信息的及时公布与否将会直接影 响到资源的合理配置，因此，及时性是关键质量特征之一。此外，信息的及时发布必须建立 在可靠性的基础之上，否则，再及时的会计信息如果不真实也是徒劳。当然，有用的会计信 息还应具备可比性，因为需求者对会计信息的具体使用，一般是通过会计信息的比较进行的， 可比性是需求者对会计信息进行比较的基础。另外，在弱型有效性股票市场中，如果公布的 信息越多，股票价格的信息含量也越高，资源配置也就越合理，因此，充分性也是对会计信 息在内容构成方面的质量要求。 （4 ） “效益 成本”是会计信息质量特征的约束条件。它也是一条普遍适用的原则，即 任何一项活动，只有当其收益大于成本时才是可行的，会计信息质量水平的确定也是如此。 根据上面的分析，我们将上市公司会计信息质量特征体系表示如下： 图 2 1 我国上市公司会计信息质量特征体系 约束条件 效益 成本 基础质量特征 可理解性 总体质量特征 有用性 关键质量特征 可靠性 相关性 及时性 可比性 充分性 次要质量特征 可核性 实质重于形式 稳健性