58--股票分割与股票回购

第十章-股票分割与股票回购第一节 股利理论与股利政策【例-多选题】下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项是（）。A.物价持续上升B.金融市场利率走势上升C.销售渠道受阻，库存积压D.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会网校答案：ABC网校解析：通货膨胀时期，为弥补折旧基金购买力水平下降的资金缺口，公司的股利政策往往偏紧，选项A正确；金融市场利率上升会提高公司的外部融资成本，使公司偏向于内部融资，此时公司应采取低股利支付率政策，选项B正确；销售渠道受阻，库存积压会导致公司资产流动性下降，此时应采取低股利支付率政策，选项C正确；经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会，保留大量现金会导致资金闲置，应采取高股利支付率政策，选项D错误。第二节 股利的种类、支付程序与分配方案一、股利的种类【例-单选题】如果甲公司以增发自己公司的股票作为股利支付给股东，这种股利属于（ ）。A.现金股利 B.负债股利 C.财产股利 D.股票股利网校答案：D网校解析：股票股利是指以增发自己公司的股票作为股利支付给股东，所以，选项D正确。【例-单选题】如果甲公司以所持有的乙公司股票作为股利支付给股东，这种股利属于（）。2016A.现金股利 B.股票股利 C.财产股利 D.负债股利网校答案：C网校解析：财产股利是以现金以外的资产（主要是公司所拥有的其他企业的有价证券）支付的股利，所以，选项C正确。二、股利支付的程序【例-单选题】甲上市公司2013年度的利润分配方案是每10股派发现金股利12元，预计公司股利可以10%的速度稳定增长，股东要求的收益率为12%。于股权登记日，甲公司股票的预期价格为（）元。2014A.60 B.61.2 C.66 D.67.2网校答案：D网校解析：2013年的每股股利12/101.2（元），预计2014年的每股股利1.2（110%）=1.32（元），由于在股权登记日持有股票的股东有权获得即将发放的2013年的股利，所以，股权登记日甲公司股票的预期价格1.21.2（110%）/（12%10%）67.2（元）。三、股利分配方案【例-计算分析题】（教材例子改编）C公司2015年度A股利润分配及资本公积金转增股本方案如下：本次2015年利润分配以2015年12月31日的总股本30亿股为基数，向全体股东每10股派发股票股利10股，每10股派发现金红利人民币10元（含税）；同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股，共转增30亿股。本次股票股利派发和资本公积金转增股本实施完成后，本公司总股本变更为90亿股。发放范围及对象：截至2016年2月15日15：00时上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的本公司全体A股股东。该公司股票在2016年2月15日收盘时每股市价为46元。除权（除息）日为2016年2月16日。要求计算该公司股票在除权（除息）日的除权参考价。网校答案：该公司股票除权参考价=（46-1） （1+100%+100%）=15（元）第三节 股票分割与股票回购一、股票分割股票分割是指将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。实行股票分割的主要目的在于通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者。此外，股票分割往往是成长中公司的行为，所以宣布股票分割后容易给人一种“公司正处于发展之中”的印象，这种利好信息会在短时间内提高股价。【例-计算分析题】某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下：股本普通股（每股面值2元，1 000万股） 2 000万元资本公积 1 500万元未分配利润 6 400万元所有者权益合计 9 900万元公司股票的每股现行市价为24元，每股收益为1.80元。要求：（1）如若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。（2）计算进行股票分割后。公司的每股市价和每股收益。网校答案：（1）股票分割后的普通股数=1 0002=2 000（万股）股票分割后的普通股本=12 000=2 000（万元）股票分割后的资本公积=1 500（万元）股票分割后的未分配利润=6 400（万元）（2）每股市价=24/2=12每股收益=1.80/2=0.90【例-单选题】在净利润和市盈率不变的情况下，公司实行股票反分割导致的结果是（）。2015年A.每股面额下降B.每股收益上升C.每股净资产不变D.每股市价下降网校答案：B网校解析：股票反分割也称股票合并，是股票分割的相反行为，即将数股面额较低的股票合并为一股面额较高的股票，将会导致每股面额上升，每股市价上升，每股收益上升，股东权益总额不变，由于股数减少，所以每股净资产上升，所以选项B正确。二、股票回购股票回购是指公司在有多余现金时，向股东回购自己的股票，以此来代替现金股利。 （一）股票回购的意义（1）对股东而言，如果资本利得税低于股息税，股东将得到纳税上的好处。（2）对公司而言，股票回购有利于增加公司的价值。第一，公司进行股票回购的目的之一是向市场传递股价被低估的信号。第二，当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需要的现金流时，可以用自由现金流进行股票回购，有助于增加每股盈利水平。第三，避免股利波动带来的负面影响。第四，发挥财务杠杆的作用。 第五，通过股票回购，可以减少外部流通股的数量，提高了股票价格，在一定程度上降低了公司被收购的风险。第六，调节所有权结构。【例-多选题】甲公司盈利稳定，有多余现金，拟进行股票回购用于将来奖励本公司职工。在其他条件不变的情况下，股票回购产生的影响（）。2015年A.每股面额下降B.资本结构变化C.每股收益提高D.自由现金流量减少网校答案：BCD网校解析：股票回购利用企业多余现金回购企业股票，减少了企业的自由现金流量，同时减少企业外部流通股的数量，减少企业的股东权益，因此选项B、D正确；企业外部流通股的数量减少，净收益不变，因此每股收益增加，选项C正确；股票回购不影响每股面值，选项A错误。（二）股票回购的方式（了解）（1）按照股票回购的地点不同，可以分为场内公开收购和场外协议收购两种。场内公开收购是指公司把自己等同于任何潜在的投资者，委托证券公司代自己按照公司股票当前市场价格回购。场外协议收购是指公司与某一类或某几类投资者直接见面，通过协商来回购股票的一种方式。 （2）按照股票回购的对象不同，可以分为在资本市场上进行随机回购、向全体股东招标回购，向个别股东协商回购。在向全体股东招标回购的方式下，回购价格通常高于当时的股票价格，具体的回购工作一般要委托金融中介机构进行，成本费用较高。向个别股东协商回购由于不是面向全体股东，所以必须保持回购价格的公正合理性，以免损害其他股东的利益。（3）按照筹资方式不同，可分为举债回购、现金回购和混合回购。举债回购是指企业通过银行等金融机构借款的办法来回购本公司的股份。其目的无非是防御其他公司的恶意兼备与收购。现金回购是指企业利用剩余资金来回购本公司的股票。如果企业既动用剩余资金，又向银行等金融机构举债来回购本公司股票，称之为混合回购。（4）按照回购价格的确定方式不同，可以分为固定价格要约回购和荷兰式拍卖回购。固定价格要约回购是指企业在特定时间发出的以某一高出股票当前市场价格的价格水平，回购既定数量股票的卖出报价。荷兰式拍卖回购，首先指定回购价格的范围和计划回购的股票数量；而后股东进行投标，说明愿意以某一特定价格水平出售股票的数量，公司汇总所有股东