锡期货合约及业务规则要点介绍.ppt

锡期货标准合约及相关业务规则要点介绍 二零一四年十月 1 目录 锡期货标准合约要点介绍 锡期货相关业务规则要点介绍 锡期货品种开发及上市背景 2 锡期货上市背景简要介绍 锡期货上市对于锡产业的意义 1 1 1 2 锡期货品种开发及上市背景 3 1 1锡期货品种开发及上市背景 我国锡产量和消费量均居全球首位 1 2013年全球主要产锡国家精炼锡产量 万吨 4 1 2013年全球产量为33 77万吨 精锡前五位生产国分别是中国 印度尼西亚 马来西亚 秘鲁和泰国 2013年我国精锡产量量为15 85万吨左右2 前4家企业产量 2013年占全国总产量65 5 占全球总产量的31 88 分别位居全球全球前十大精锡生产企业的第1 6 7和10位 5 我国锡产量和消费量均居全球首位 2 1 1锡期货品种开发及上市背景 2013年全球锡消费区域分布 吨 1 2013年全球锡消费量约为34 92万吨 中国锡消费量达到15 6万吨左右 占据世界总消费量的44 67 2 我国锡消费结构来看 主要集中在焊料 65 锡化工 15 和马口铁 8 三大领域 2013年全球锡消费量 吨 6 国外锡期货市场情况 lme锡期货市场锡期货是lme最早推出的两个交易品种之一 可追溯到1877年目前认可交割品牌共有19个 中国品牌共有5个 云南锡业yt等 1985年曾爆发过著名的 锡市场危机 lme近些年成交情况 1 1锡期货品种开发及上市背景 7 国内锡期货市场情况 1 国内锡期货合约曾于1992年在原上海金属交易所上市 中国证监会1998年按照国务院国发 1998 27号文 取消了锡等23个期货交易品种2 上海金属交易所注册的锡锭品牌共有四个 指定交割仓库共有四个3 锡期货流动性差是导致其在国务院清理整顿和规范期货市场发展中未能保留下来的主要原因 1 1锡期货品种开发及上市背景 8 1 2锡期货品种开发对产业的意义 锡期货上市对锡产业意义 有利于促进行业市场化定价机制的形成目前国际锡精矿和精炼锡的贸易定价基本参照lme价格体系国内锡现货贸易没有权威的市场参考价格为锡产业链的企业提供有效的风险管理工具只有云南锡业股份在2004年取得了 境外期货业务许可 国外期货价格与国内现货价格相关性非常低有利于完善有色金属期货品种系列 推动有色金属指数衍生产品的开发有利于落实国务院清理整理各类交易场所的工作部署 规范锡现货市场的交易行为 锡期货标准合约 草案 锡期货标准合约 草案 设计说明 2 1 2 2 锡期货标准合约要点介绍 9 2 1锡期货标准合约 草案 10 10 上海期货交易所锡期货标准合约 2 2锡期货标准合约 草案 设计说明 11 设计说明 1 参考其他有色金属期货品种shfe交易单位与lme交易单位的比例关系2 满足期货市场投资者适当性制度要求3 符合国内现货贸易习惯及期货市场交易特点4 曾经考虑过其他方案 500公斤 手 0 5吨 手 交易单位 1吨 手 12 2 2锡期货标准合约 草案 设计说明 设计说明 1 考虑期货交易的流动性合约最小变动价位小 有助于期货流动性提高2 期货市场参与者的报价习惯3 参考境外锡期货的报价lme圈内交易锡期货最小变动价位5美元 吨 折算人民币30元 吨左右电子盘交易最小变动价位1美元 折算人民币约6元 吨 最小变动价位 10元 手 设计说明 1 实证分析选取样本为1990年1月1日至2013年12月31日lme锡期货三月连续合约的每日收盘价 分析结果显示 lme锡期货相邻两个交易日收盘价的价格变动97 概率在4 以内 因此 标准合约中每日价格最大变动限制选取4 比较合适2 为了确保锡期货平稳起步 控制锡期货的市场风险 将锡期货合约的最低交易保证金比例定为5 每日价格最大波动限制为不超过上一交易日结算价 4 13 2 2锡期货标准合约 草案 设计说明 每日价格最大波动限制 4 14 交割品级 符合国标gb t728 2010的锡锭 设计说明 1 标准品 符合国标gb t728 2010sn99 90a牌号规定 其中锡含量不小于99 90 我国锡锭现货市场的主流产品是1号锡 sn99 90a和sn99 90aa两种级别 占我国锡锭总产量的70 80 左右期货市场把满足条件的最低标准作为可交割品基准的惯例2 替代品 允许符合国标gb t728 2010sn99 90aa sn99 95a sn99 95aa sn99 99a牌号的锡锭作为替代品为扩大可交割资源量 以降低市场集中度较高可能的风险3 对于境外企业生产的品牌 如希望在我国期货市场交割 则需要按照中国国标gb t728 2010进行品牌注册 上海期货交易所境外品牌注册管理办法 截至目前 上期所境外注册交割品牌的情况 铜29个 铝3个 锌1个 2 2锡期货标准合约 草案 设计说明 设计说明1 1 锡与铜铝锌铅等有色期货品种相比 锡期货价格波动更加剧烈近五年 2009 2013 锡价格的变异系数高于其他五种有色金属 2001年 2013年lme锡期货3月合约价格走势 数据来源 路透 美元 吨 15 2 2锡期货标准合约 草案 设计说明 最低交易保证金 5 2007 2013年国际有色金属价格变异系数 数据来源 路透 美元 吨 16 2 2锡期货标准合约 草案 设计说明 设计说明2 2 对1990年至2013年lme锡三月合约每日价格最大波动幅度进行测算 lme锡三月合约有97 的单日价格变动幅度在4 以内 因此 将最低交易保证金比例设定为合约价值的5 比较合适 过低不利于风险控制 1990 2013年lme锡三月合约每日价格最大波动幅度测算 17 设计说明2 1 设置区域 市场运行初期先考虑在华东 华南地区设置交割仓库 并根据市场发展需求 逐步拓展 具体仓库将由我所指定并另行公告我国锡锭消费区域主要分布在华南 华东 华北三大市场区域 市场消费量分别在45 30 15 左右交易所交割仓库设置原则 消费地和集散地原则2 地区升贴水 暂不设置由于锡锭的单位价值量较高 地区的运费价差相对于锡价值的比例非常小 交易所在锡期货上市时暂不设置地区升贴水3 仓储方式 室内仓库存放根据国标gb t728 2010规定 锡锭在贮存时要防止被雨淋及接触化学药剂锡锭产品相对体量较小 吨位价值比较高生产和流通企业的现货锡锭均是在室内存放 交割地点 上海期货交易所指定交割仓库 2 2锡期货标准合约 草案 设计说明 18 最小交割单位 2吨 设计说明 1 我国锡锭冶炼企业按照国标gb t728 2010 将每块25kg的锡锭用塑钢带或防锈钢带捆绑 每捆40块 重量约为1吨 将最小交割单位设定为2吨 折合2手进行交割一方面符合现货市场锡锭的包装和运输 有利于指定交割仓库的货物堆放 实现定制式管理 另一方面有利于注册企业根据各自产品的单位重量进行组合 使之符合最小交割单位2 从期货交易角度来看 交易单位与交割单位相同最好交割仓库的管理来看 仓储费用问题从冶炼企业来看 磅差与溢短问题 溢短不超过 3 磅差不超过 0 1 2 2锡期货标准合约 草案 设计说明 锡期货相关业务规则要点介绍 上海期货交易所风险控制管理办法 修订要点 上海期货交易所套期保值交易管理办法 修订要点 上海期货交易所交割细则 修订案 3 1 3 2 3 3 19 20 交割单位交割商品包装交割商品必备单证溢短和磅差 一般月份套利临近交割月份套利 一般月份套期保值临近交割月份套期保值 商品注册条件 资料 程序等日常抽检 年度检查注册资格的暂停 取消等 修订 修订 21 上海期货交易所风险控制管理办法 修订要点 一 保证金制度锡期货合约的最低交易保证金为合约价值的5 设计说明 见前面介绍交易所将根据锡期货合约持仓大小调整交易保证金比例设计说明持仓梯度保证金6万手的基准值的设置说明见限仓制度由于锡期货的最低保证金设为5 与铜锌铅期货标准合约相同 参照铜铝锌铅期货根据合约不同档次持仓调整交易保证金比例的方法 将锡期货各档次依次提高3 和2 3 1 风控管理办法 修订要点 22 一 保证金制度交易所将根据锡期货合约上市运行的不同阶段 临近交割期 调整交易保证金设计说明 锡期货合约在上市运行不同阶段依次提高交易保证金比例 充分考虑兼顾减少企业资金占用成本和市场风险控制 最后交易日前二个交易日起提高至20 有效防范交割逼仓风险 这与铜 铝 铅 锌保持一致 3 1 风控管理办法 修订要点 23 一 保证金制度当连续出现同方向涨跌停板单边无连续报价行情时 参照白银期货品种 适度扩大锡的涨跌停板幅度 相应提高其保证金比例设计说明 以1990年1月至2013年12月lme连续3月锡期货合约每日收盘价为样本测算3日的价格波动率 实证结果显示 lme锡期货连续3日价格波动率99 以上的概率在9 46 以内 因此 该规定执行的基准定为连续三个交易日累计涨跌幅达到10 3 1 风控管理办法 修订要点 24 二 限仓制度限仓施行以下基本制度 1 期货公司会员实行比例限仓 非期货公司会员和客户实行数额限仓 2 某一月份合约在其交易过程中的不同阶段 分别适用不同的限仓数额 进入交割月份的合约限仓数额从严控制 3 套期保值交易头寸实行审批制期货公司会员 非期货公司会员和客户的锡期货合约在不同时期的限仓比例和持仓限额具体规定 3 1 风控管理办法 修订要点 25 设计说明 2013年lme锡期货三月合约日均持仓量5525手 2013年锡世界消费量34 92万吨为基准 2013年我国锡实际消费量为15 6万吨 考虑伦敦单边统计持仓量 每手5吨和我国双边统计持仓量 每手1吨的差异 计算得到持仓基准约为2 5万手 考虑到lme市场结构与上期所期货合约结构的差异 我所合约集中在三月合约 lme锡期货三月合约占所有合约总成交量或持仓量的30 40 左右 将锡期货投机头寸持仓限额起点定在6万手交割月份对非期货公司会员和客户实行300手的数额限仓 折合300吨 大约相当于大型和中型锡生产企业月均产量的10 7 和25 5 即能够保证现货合约一定的流动性 保障正常的套期保值交易的匹配和顺利进行 又能够有效地防范实物交割前的逼仓风险 3 1 风控管理办法 修订要点 26 上海期货交易所套期保值交易管理办法 上海期货交易所套利交易管理办法 修订要点 说明 套期保值制度与套利制度均参照已上市有色金属期货品种的有关规定 分为一般月份头寸和临近交割月份头寸 3 2 套保管理办法 和 套利交易 修订要点 27 上海期货交易所交割细则 修订要点 1 交割商品应当是在本交易所注册的生产企业生产的注册品牌商品2 商品检验化学成分分析按照gb t3260办法进行 化学成分需要符合国标gb t728 2010中6 1条款的相关规定表面质量 表面质量用目视检测 需要符合国标gb t728 2010中4 3条款的相关规定化学成分逐批检验 表面质量逐块检验化学成分实验样品的取样和制备应当