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2015年及未来投资形势总量、结构、效益的变化趋势国家发展改革委投资研究所2015.07.18,一、投资趋势性下行投资下行与经济下行的相互作用,行业角度市场需求、债务融资能力、谋发展动力与压力,房地产二季度房地产销售面积连续5个季度负增长后，出现增加。房屋销售面积为3.2亿平方米，同比增加13.3%，增幅比1季度增加22.5个百分点。物业类型：住宅、办公楼销售明显回暖，商业用房销售增幅继续下降。,二季度各种用地地价同比、环比增长。主要城市综合、商服、住宅、工业地价环比增速呈上升态势，住宅地价增速较其他用途略高。主要监测城市综合、商服、住宅、工业地价环比增速依次为0.92%、0.94%、1.01%、0.80%，分别较上一季度上升0.37、0.32、0.48、0.26个百分点。其中，住宅地价增速则超过1.0%，比其他用途地价增速略高。,1-5月主要城市新建住房价格降幅逐月收窄。二手住房价格5月份出现首次环比上涨，6月份继续上涨。,二季度购置土地面积和新开工面积继续大幅减少二季度房地产企业购置土地面积同比减少34.8%，比上季度降幅扩大大约2个百分点，创历史新低。房屋新开工面积同比下降14.3%，比上季度降幅收窄约4个百分点。房屋新开工面积和购置土地面积延续一季度大幅下降走势，反映了房地产企业投资意愿。,二季度、上半年房地产开发投资增速继续快速回落。上半年房地产开发完成投资同比增长4.6%，增速连续15个月下降。其中，二季度房地产开发投资同比增长2.34%，增速比去年同期增速降低10.3个百分点，比上季度增速回落6.2个百分点。,地区角度：8个地区投资增速降至个位数,初次分配总收入增加值在劳动力、土地、资本所有者和政府之间分配,可支配总收入所得税和财产税/社保/补助等政府调节后,再分配与可支配总收入：所得税财产税/社保体系/补助,个人所得税房地产税股市对中小投资者（消费倾向高的中低收入者）的财富转移银行储蓄除个别年份外实际利率为负探索农民增加财产性收入渠道，多渠道增加居民财产性收入,东方人为子女储蓄的习惯并非恶习遗产税的争议,资本存量的国际比较2010年底，我国资本存量93.3万亿￥，相当13.8万亿$美国44.7万亿$，我国仅为美国的1/32010年底，我国人均资本存量1万$，不到美国1/10和韩国的1/5500万人口的大城市将近100个，近80%无地铁,国际比较的视角资本存量的国际比较2010年底，我国资本存量93.3万亿￥，相当13.8万亿$美国44.7万亿$，我国仅为美国的1/32010年底，我国人均资本存量1万$，不到美国1/10和韩国的1/5500万人口的大城市将近100个，多数无地铁,综合看：中近期投资率不会大幅降低，长期缓慢下行,投资消费结构将趋近合理,减少粗放投资：业绩考评、生态文明与事权支出责任调整,竞争性领域和公共领域：提高民间投资比重,提高直接融资比重,简要结论,多重因素导致今年投资增速延续去年明显下降的趋势，全年在11%左右明年和“十三五”时期，投资增速将呈现与消费增速趋近的走势投资空间很大，投资从规模速度向质量效益转变才能促进经济向中高端迈进健全