（金融学专业论文）我国银行信贷对经济增长的影响研究.pdf

摘要 改革开放以来，中国经济增长获得了令世人瞩目的成就。许多 中外学者对中国经济增长的源泉进行了深入的研究，但是迄今为止 各类研究多是侧重于各个时期投资水平或投资效率对经济增长的 贡献，研究银行信贷与经济增长相互关系的较少，而在我国以间接 融资为主的金融市场上，这种复杂的相互关系对经济增长的影响举 足轻重。同时，我国银行贷款矛i g d p 都实现了快速增长。两者的变 化趋势是一致的，阶段性波动的周期和起止时间也基本一致，显示 二者之间存在明显的相关关系，但是这种关系发生机制和背后的因 果关系，究竟是某种巧合，还是另有其因，还需要我们做进一步的 分析。 本文首先阐述了银行信贷与经济增长关系的理论基础，其中 介绍了货币理论关于银行信贷与经济增长关系的分析，如古典学 派、凯恩斯学派和货币主义学派的观点；还介绍了金融发展理论 关于银行信贷与经济增长关系的分析；最后介绍了信贷结构与经 济增长的作用机理。其次对我国银行信贷与经济增长的现状进行 了分析，首先对我国经济增长的状况进行分析，同时分析第一、 二、三产业的增长状况；然后对我国银行信贷的现状进行分析， 分析我国银行信贷存在的问题；再次对我国银行信贷对经济增长 作用的进行实证分析，实证分析从两方面进行：一是对我国第一 产业、第二产业、第三产业增长率与农业、工业、商业贷款增长 率之间的关系进行典型相关性分析；二是第一产业、第二产业、 第三产业增长率与农业、工业、商业贷款增长率之间的关系是否 是长期的关系进行检验，同时通过误差修正模型来考察第一产业、 第二产业、第三产业增长率与农业、工业、商业贷款增长率之间 的动态关系；以及这种长期关系是否存在因果关系及它们之间的 因果关系的方向如何；最后提出优化我国信贷结构以促进经济增 长的政策建议，如建立金融信用评价体系，为信贷结构优化创造 良好环境、调整贷款行业结构，加大市场开发力度，积极拓展优 良客户、调整信贷区域结构，合理分配信贷资金、调整信贷客户 结构，加大对中小企业、民营企业的支持力度、增强信贷产品的 研发能力，为经济发展提供多样化的信贷产品等。 关键词银行信贷，信贷结构，经济增长，典型相关性，协整 关系，误差修正模型 a b s t r a c t s i n c et h er e f o r ma n do p e np o l i c y , t h ec h i n e s ee c o n o m i cg r o w t h h a so b t a i n e dg r e a ta c h i e v e m e n t m a n yc h i n e s ea n df o r e i g ns c h o l a r s h a v ec o n d u c t e dt h e t h o r o u g h r e s e a r c ht ot h ec h i n e s ee c o n o m i c g r o w t h sf o u n t a i n h e a d ，b u tm a n yk i n d so fr e s e a r c ha r eu n t i ln o w s t r e s s e so ne a c h t i m ei n v e s t m e n tl e v e lo rt h ec o n t r i b u t i o no ft h e i n v e s t m e n te f f i c i e n c yt ot h ee c o n o m i cg r o w t h t h e r ei sl i t t l er e s e a r c h o nt h er e l a t i o n s h i po ft h ec r e d i ts t r u c t u r ea n de c o n o m i cg r o w t h ，b u t t h e f i n a n c i a lm a r k e ti no u r c o u n t r y i s p r i m a r i l y i nt h ei n d i r e c t f i n a n c i n gm o n e ym a r k e t ，t h i sk i n do fc o m p l e xr e l a t i o n s h i pi sp i v o t a l t oe c o n o m i cg r o w t h a tt h es a m et i m e ，t h eb a n kl o a na n dg d pi no u r c o u n t r yh a v er e a l i z e dt h es w i f tg r o w t h t h ec h a n g et e n d e n c yo ft h e b o t hi s c o n s i s t e n t ，s o i st h e g r a d u a l f l u c t u a t i o n c y c l e a n dt h e b e g i n n i n ga n de n dt i m e ，w h i c hd e m o n s t r a t e dt h a tb e t w e e nt h et w oh a s o b v i o u sc o r r e l a t i o n a ld e p e n d e n c e ，b u tt h em e c h a n i s mo ft h i sk i n do f r e l a t i o n sa n dt h eb e h i n dc a u s a lr e l a t i o n ，i s a c t u a l l ys o m ek i n do f c o i n c i d e n c eo rh a si t sr e a s o ni na d d i t i o n ，w h i c hn e e d su st om a k et h e f u r t h e ra n a l y s i s t h es e c o n dc h a p t e re l a b o r a tt h er a t i o n a l eo ft h eb a n kc r e d i t s t r u c t u r ea n de c o n o m i cg r o w t hr e l a t i o n s ，a n di n t r o d u c et h ec u l l r e n c y t h e o r ya b o u tt h ea n a l y s i so ft h eb a n kc r e d i ta n dt h ee c o n o m i cg r o w t h r e l a t i o n s ，s u c ha st h ev i e w p o i n to fc l a s s i c a ls c h o o l ，k e y n e ss c h o o l a n dm o n e t a f i s ms c h o o l ；a n da l s oi n t r o d u c et h ef i n a n c i a ld e v e l o p m e n t t h e o r ya n a l y s i sa b o u tt h e b a n kc r e d i ta n dt h ee c o n o m i c g r o w t h r e l a t i o n s ；f i n a l l yi n t r o d u c i n gt h ea c t i o nm e c h a n i s ma b o u tt h ec r e d i t s t r u c t u r ea n dt h ee c o n o m i cg r o w t h t h et h i r dc h a p t e rc a r r i e so nt h e a n a l y s i so fp r e s e n ts i t u a t i o nt ot h eb a n kc r e d i ts t r u c t u r ea n de c o n o m i c g r o w t h ，i no u rc o u n t r y f i r s t ，i tc a r r i e so nt h ea n a l y s i so ft h es i t u a t i o n a b o u tt h ee c o n o m i cg r o w t hi no u rc o u n t r y , s i m u l t a n e o u s l ym a k e s a n a l y s i st ot h eg r o w t hs i t u a t i o no ft h ep r i m a r y , s e c o n d a r y , t e r t i a r y i n d u s t r y ；t h e nc a r r i e so nt h ea n a l y s i so ft h ep r e s e n ts i t u a t i o no ft h e c r e d i ts t r u c t u r ei no u rc o u n t r y , a n da n a l y z e st h ep r o b l e me x i s t i n gi n t h ec r e d i ts t r u c t u r e ；t h ef o u r t hc h a p t e rc a r r i e so nt h ee m p i r i c a l a n a l y s i so f t h ec r e d i ts t r u c t u r ef u n c t i o nt ot h ee c o n o m i cg r o w t hi no u r c o u n t r y , t h ee m p i r i c a la n a l y s i s c a r r i e so nf r o mt w oa s p e c t s ：f i r s t ， c a r r i e so nt h et y p i c a lr e l e v a n ta n a l y s i so ft h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h e r a t eo fi n c r e m e n to ft h ep r i m a r yi n d u s t r y , t h es e c o n d a r yi n d u s t r y , t h e t e r t i a r yi n d u s t r ya n dt h er a t e o fi n c r e m e n to ft h ec r e d i to nt h e a g r i c u l t u r a l ，i n d u s t r ya n dt h ec o m m e r c e ；a n ds t u d y sw h e t h e ri s t h e l o n g t e r mr e l a t i o n sb e t w e e nt h e r a t eo fi n c r e m e n to ft h ep r i m a r y i n d u s t r y , t h es e c o n d a r yi n d u s t r y , t h et e r t i a r yi n d u s t r ya n dt h er a t eo f i n c r e m e n to ft h ec r e d i to nt h ea g r i c u l t u r a l ，i n d u s t r ya n dt h ec o m m e r c e ， a n dr e s e a r c h st h ed y n a m i cr e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h er a t eo fi n c r e m e n t o ft h ep r i m a r yi n d u s t r y , t h es e c o n d a r yi n d u s t r y , t h et e r t i a r yi n d u s t r y a n dt h er a t eo fi n c r e m e n to ft h ec r e d i to nt h ea g r i c u l t u r a l ，i n d u s t r ya n d t h ec o m m e r c e a s t h r o u g ht h ee c m ，a sw e l l a sw h e t h e rt h el o n g r e l a t i o n s h i pi sac a s u a lr e l a t i o n s h i p ；t h ef i f t hc h a p t e rp r o p o s e dp o l i c y s u g g e s t i o nt h a to p t i m i z e st h ec r e d i ts t r u c t u r et op r o m o t et h ee c o n o m i c g r o w t hi no u rc o u n t r y , s u c ha s t h ee s t a b l i s h m e n to ff i n a n c ec r e d i t s t a t u ss y s t e mf o rc r e d i ts t r u c t u r eo p t i m i z a t i o n ，t h ea d j u s t m e n to fl o a n p r o f e s s i o ns t r u c t u r ea n di n c r e a s e st h em a r k e td e v e l o p m e n td y n a m i c s ， d e v e l o p st h ef i n ec u s t o m e r , t h ea d j u s t m e n tc r e d i td o m a i ns t r u c t u r e p o s i t i v e l y , t h er a t i o n a ld i s t r i b u t i o nc r e d i tf u n da n dt h ea d j u s t m e n to f t h ec r e d i tc u s t o m e rs t r u c t u r e ，e n l a r g e st h es u p p o r tt ot h es m a l la n d m e d i u m s i z e de n t e r p r i s e ，p r i v a t ee n t e r p r i s e ，e n h a n c e m e n tc r e d i t p r o d u c tr e s e a r c ha n dd e v e l o p m e n ta b i l i t y , p r o v i d e i n gd i v e r s ec r e d i t p r o d u c t sf o rt h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n t k e yw o r d st h eb a n k i n gc r e d i t ，t h ec r e d i ts t r u c t u r e ，t h e e c o n o m i cg r o w t h ，t h et y p i c a lr e l e v a n ta n a l y s i s ，t h ec o i n t e g r a t i o n a n a l y s i s ，e c m 原创性声明 本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢 的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不 包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我 共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。 作者虢拉嗍牛年羔月翠日 学位论文版权使用授权书 本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校 有权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文， 允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内 容，可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文。同时授权中国科 学技术信息研究所将本学位论文收录到中国学位论文全文数据库， 并通过网络向社会公众提供信息服务。 作者虢纽导师签名丛煎魄毕年上月翠日 硕十学位论文第1 章绪论 1 1 研究背景与意义 第1 章绪论 改革开放以来，我国经济规模不断增长，中国经济的盘子越来越大，增 长速度2 0 0 3 年为1 0 、2 0 0 4 年1 0 1 、2 0 0 5 年1 0 4 、2 0 0 6 年1 1 1 和2 0 0 7 年 1 1 4 呈现连续攀升态势。至此，中国经济已连续五年增长达到或超过一成。 同时我国在产业结构升级方面也取得了巨大成就：第二、三产业迅速发展， 占比不断上升。2 0 0 7 年末，我国第二、三产业的g d p 占总g d p 的比重分别从 1 9 7 8 年的4 8 1 6 ，2 3 7 4 上升到2 0 0 7 年的4 9 2 、3 9 1 。而第一产业占 g d p 的比重下滑到1 1 7 。 中国的经济之所以会有这么快的发展，是与金融业的快速有力地发展分 不丌的，特别之信贷总量的大幅度增长为经济起飞提供了重要的支持。尤其 是经济向现代化迈进的初始阶段，投资的大量增长和人力的投入是经济增长 的重要推动力，由于技术水平和资源利用能力较低，经济增长呈现出粗放型 的特征。加之这一阶段的市场状况一般都是供给不足，又为粗放型的增长提 供了空间。投资的大量增长是以信贷的扩张为支撑的，改革之初的1 9 7 8 年， 银行信贷余额仅仅只有18 5 0 亿元，而到了2 0 0 8 年，金融机构的贷款余额已达 到了3 2 0 0 4 8 亿元。信贷的快速增长支撑了中国改革开放以来的经济腾飞，成 为这一时期经济增长的重要推动因素。信贷投入对总产出的推动作用超过其 他所有要素总和，随着改革的进一步深入，这一趋势表现的越来翻显。 尤其是2 0 0 8 年下半年受到美国金融危机影响，我国又面临着流动性不足 及通货紧缩的风险。为保持经济平稳较快增长，国务院把扩大内需作为保增 长的根本途径，明确提出采取积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并确 定了进一步扩大内需的十项措施，投资金额高达4 万亿元，我国银行信贷有望 实现较快增长。自2 0 0 8 年1 1 月中央调整宏观经济政策以来，银行信贷抵御经 济下行的作用已见到明显成效，实体经济和货币经济的许多指标出现回升。 因此，在未来的发展过程中，银行信贷贡献度将成为我国经济持续增长 的主导力量。由此表明，我国银行信贷对经济增长具有明显的正效应作用。 但两者的变化趋势基本一致，究竟是某种巧合，还是另有其因? 如果二者之间 存在一定的因果关系，究竟孰是因、孰是果? 需要我们做进一步的研究分析。 换言之，在中国的经济运行中，银行信贷是如何影响经济增长的? 影响程度 硕十学位论文第1 章绪论 又有多大? 这些都是值得我们研究和探讨的问题。 因此，面对中国经济发展的新阶段，研究中国的银行信贷与经济增长关 系问题，不仅在微观上有助于理解中国信贷市场所存在的问题，从而在根源 上找到完善信贷市场运行机制、提高信贷资源配置效率的对策和方法，而且 在宏观方面有助于理解中国货币政策有效性问题，更好的发挥中国信贷市场 的优势，从而促进中国经济持续、健康、快速的发展，这是中国信贷市场面 临的新课题、新任务。 1 2 文献综述 1 2 1 国外相关研究 ( 1 ) 有关信贷配给模型的研究：把信息不对称下的逆向选择和道德风 险引入信贷市场分析的主要有j a f f e e & r u s s e l l ( 1 9 7 6 ) 川、k e e t o n ( 1 9 7 9 ) 【2 】 及s t i g l i t z & w e i s s ( 1 9 8 1 ) p 】等。j a f f e e r u s s e l l 考察了消费信贷市场上的信 贷配给，基通则考察了信贷配给对资源配置和货币政策有效性的影响。s t i g l i t z w e i s s 的信贷配给模型( s w 模型) 是信贷配给模型中影响最为广泛的模 型之一，通常被称为信贷配给基本模型；s t i g l i t z & w e i s s 的信贷配给模型要 证明的是：即使没有政府干预，由于逆向选择和道德风险的存在，信贷配给 可以作为一种长期均衡现象存在。s t i g l i t z w e i s s ( 1 9 8 1 ) 认为较高的利率可 能会鼓励借款人从事较高风险的项目，此时就发生道德风险，也称事后机会 主义：同样，较高的利率也可能会导致低风险的贷款人退出市场而高风险的 贷款人充斥于市，此时就发生了逆向选择，也称事前机会主义。银行为了引导 借款人从事低风险的项目而可能将利率定于低于市场出清水平之上。在这两 种情况下，利率的提高将导致贷款组合整体质量的下降，因而银行有可能运 用贷款利率来影响借款人的质量，将利率保持在市场出清水平之下以确保银 行贷款组合的质( 1 9 8 5 ) 量，最终造成了信贷配给发生。 之后一些学者则对s w 模型进行了扩展：b e r s t e r l 4 】对s w 模型进行了修 正，认为通过不同贷款利率和抵押品数量的组合条款，银行可以诱使企业根 据项目风险来进行自我选择，低风险企业比高风险企业更愿意提供较多数量 的抵押品来换取较低的贷款利率，从而把两类不同风险水平的企业分开进而 消除信贷配给现象。s t i g l i t z & w e i s s ( 1 9 8 6 ) 1 5 j 通过放松“无抵押品要求”的 假设也对s w 模型进行了修正，并假定企业为风险厌恶型且其风险厌恶程度 与自身财富多少相关，财富的多少对银行是隐蔽信息，同时企业拥有一系列 2 硕士学位论文 第1 章绪论 可供选择的投资项目。在这些假设下，如果企业的风险厌恶程度随财富的增 加而递减，抵押贷款规模的上升仍可能同时导致道德风险和逆向选择，从而 得出即使银行设计出针对不同风险水平的贷款利率与抵押品数量组合的贷款 合同，道德风险和逆向选择仍然能够发生作用，信贷配给依然会存在。风险 类型的改变和抵押品的导入增加了贷款合同的复杂性却无法完全消除信贷配 给存在。在s w 模型中，项目事后真实回报对银行是免费信息，而事实并非 如此。w i l l i a m s o n ( 1 9 8 8 ) 【6 】研究了投资收益事后不对称信息所产生的另一类 信贷配给。这里产生信贷配给的主要渠道是金融中介机构的监督成本，随着 贷款利率的上升，企业拖欠还款的概率也上升，从而增加了银行预期的监督 成本，降低了银行的期望利润，因此银行可能在低于出清利率的情况下实行 信贷配给。这与s w 模型中的逆向选择和道德风险效应是不同的。 g r e e n w a l d s t i g l i t z ( 1 9 9 3 ) 【7 】将信贷配给合并进传统的i s l m 模型中， 他们发现由于金融中介在实际资源配置方面的作用，实际货币供给的增加不 仅会使l m 曲线向外移动，而且也会使经修正的i s 曲线向外移动，货币政策 的实际作用可能比想象的来得大。g r e e n w a l d s t i g l i t z ( 1 9 9 3 ) 将信贷配给合 并进传统的l s l m 模型中，他们发现由于金融中介在实际资源配置方面的 作用，实际货币供给的增加不仅会使l m 曲线向外移动，而且也会使经修正 的i s 曲线向外移动，货币政策的实际作用可能比想象的来得大。 ( 2 ) 关于银行信贷与经济增长关系方面的研究。b e n e i v e n g a & s m i t h ( 1 9 9 1 ) 例、g r e e n w o o d j o v a n o v i e ( 1 9 9 0 ) v j 、b e n c i v e n g a & s m i t h ( 1 9 9 3 ) 【l o 】、b o y d & s m i t h ( 1 9 9 8 ) 】认为金融部门通过作用于储蓄结构、信贷配给， 以及甄别借款者来影响一国的经济增长。k i n g & l e v i n e ( 1 9 9 3 ) 【lz j 最早对银 行和经济增长的关系进行了实证研究，得出了二者具有很强的正相关关系的 结论。r a j a n & z i n g a l e s ( 1 9 9 8 ) 【1 3 】发现集中的银行市场结构导致可贷资金总 量的减少，总体上对经济产生负的影响，但是这种影响对不同行业的企业而 言并不是相同的，如果企业属于那些更依赖于外部融资的行业，那么他们就 能从垄断的银行结构中获益。同时认为垄断性银行结构会减少资本积累，更 易导致信贷配给，但在垄断的银行结构下信贷配给的后果比竞争性银行结构 下的信贷配给结果较差，因此较高的银行集中度不利于经济的增长。p e s a r a n ， ( 2 0 0 2 ) 【1 4 j 、c a m i n a l m a t u t e s ( 1 9 9 7 ) l ”j 、s c h i a n t a r e l l i & s e m b e n e l l i ( 2 0 0 0 ) 认为垄断的银行市场结构在某些方面有利于宏观经济增长，特别是其能克 服“逆向选择 和“道德风险 问题，从而减少了银行风险，提高了贷款质 硕十学位论文第1 章绪论 量和效率。因此，目前国外对银行市场结构与经济增长之间的关系尚没有定 论。 1 2 2 国内相关研究 ( 1 ) 关于商业银行信贷结构的研究。李旭升( 2 0 0 5 ) 【l 7 】认为“倒金字 塔型”的信贷结构现状不适应信贷营销和信贷风险控制要求，现阶段农村信 用社主要信贷投放适宜面对中小企业，主要目标市场适宜定位于解决中小企 业短期资金需求，逐步对大中小三种客户比例和结构进行调整，形成比较合 理的“榄核型”结构。覃霄翔( 2 0 0 6 ) i s 】将信贷结构调整的目标却确定为调 整信贷品种结构、调整信贷客户结构、调整信贷质量结构以及调整信贷效益 结构。同时建议建立四种退出机制，即行业信贷退出机制、区域信贷推出机 制、客户信贷退出机制以及信贷品种整合营销机制。 ( 2 ) 关于银行市场结构与经济增长关系的研究。袁鹰( 2 0 0 0 ) 【”】运用 银行业市场结构的基本概念和理论进行了实证分析，认为我国市场集中度较 高的银行业结构所引致的微观效应是四大银行过度垄断，规模不经济；宏观 效应是银行体系信用萎缩，对实质经济缺乏有力支持。杨文捷( 2 0 0 0 ) 2 0 1 根据厂商理论和需求理论进行分析，得出结论认为在完全竞争的银行业市场 上，虽然每家银行拥有较小的市场份额，但其能以稳定成本获得贷款；而在 不完全市场结构的银行业中，其所提供的信贷量相对于一定g d p 的比率要小 于完全竞争银行所能提供的水平。林毅夫、李永军( 2 0 0 1 ) 【2 i 】运用中国改革 开放以来的数据，从经验上说明高度集中的银行体系不利于中小企业的发展。 赵振全、薛丰慧( 2 0 0 4 ) 1 2 2 】利用1 9 9 4 - - - 2 0 0 2 年的季度数据进行实证研究的 结果表明：信贷市场对经济增长的显著效应是通过信贷比重的增长起作用的， 而股票市场对经济增长的作用并不明显。李琼、刘建军( 2 0 0 5 ) 【2 3 】借鉴 k i n g & l e v i n e 的研究方法建立回归方程，考察了我国各地区银行结构与经济 增长之间的相关关系。实证结果显示，由于资金的跨地区流动受到限制，银 行市场结构发展的不平衡是影响地区经济增长的一个重要因素，国有企业的 改革必须与中国银行体制改革同步进行，同时，非国有银行的发展应该成为 中国金融体制改革的一项重要内容。 ( 3 ) 信贷资源配置与经济增长关系的研究。张军( 2 0 0 6 ) 2 4 】通过实证 发现中国的信贷增长对经济增长的影响不显著，原因是因为中国经济的高速 增长越来越成为财政现象而不是金融现象。事实上，现阶段的盒融体系由于 受到地方政府的干预并与地方国有企业和地方政府的公共支出相互关联，还 没有很好地发挥价值发现和监督这两个方面的金融功能。金融资源配置持续 4 硕十学位论文第1 章绪论 的低效率在相当大的程度上影响了中国非国有部门的增长和经济增长模式的 转型，大大延缓了中国经济发展时期金融深化的过程。钟世和( 2 0 0 7 ) 2 5 】 利用陕西省1 9 8 1 2 0 0 5 年的数据为基础，对银行信贷与经济增长的相关性 进行实证分析，得出相似的结论：陕西省经济增长与银行信贷之间存在着明 显的正相关，从贡献度来说，陕西省银行信贷对经济增长的贡献率很低，证 明陕西省经济增长仍然处于一个低效率阶段。他建议要积极调整信贷结构， 优化资金配置，推动产业结构调整，更好地实现信贷增长与经济发展的良性 互动。同时，要积极推动微观经济主体对银行信贷的利用方式转变，提高信 贷资金的使用效率。闰章秀( 2 0 0 8 ) 2 6 】运用1 9 9 5 - - 2 0 0 6 的面板数据进行实 证分析表明，在地区方面，东部地区的经济基础优于中西部，但信贷投入对 中西部地区的促进效果高于东部地区；在产业方面，第三产业受信贷支持的 效果最明显，第一产业受信贷支持的效果最差；在长短信贷方面，短期贷款 对经济的促进作用不显著。中国人民银行西安分行课题组( 2 0 0 8 ) 2 7 】对陕西 省信贷增长与经济发展的内在关系进行了因子分析，表明进行因子分析表明， 财政支出、消费、储蓄存款等因素是推动陕西省信贷增长的主要因素，而产 业结构是影响制约陕西省信贷增长的主要因素。推动陕西省信贷适度增长满 足经济发展的需要，应调整优化产业结构，推动农业产业化和批发零售业发 展，推行工业“反哺 农业政策，以经济促进信贷增长。同时，提高金融资 源的配置效率，寻找银企合作的长效模式，以信贷推动经济增长。 国内外有关银行信贷与经济增长的研究关于银行信贷对经济增长的作用 观点不一，那么到底银行信贷与经济增长之间是种什么样的关系以及这种关 系是否为长期关系，长期关系是否为因果关系? 这些问题都引发了笔者在这 方面的研究。 1 3 本文的逻辑结构及主要内容 本文的结构安排如下： 第2 章阐述了银行信贷与经济增长关系的理论基础，介绍了货币理论关 于银行信贷与经济增长关系的分析，如古典学派、凯恩斯学派和货币主义学 派的观点；还介绍了金融发展理论关于银行信贷与经济增长关系的分析；最 后介绍了信贷结构与经济增长的作用机理； 第3 章对我国银行信贷与经济增长的现状进行了分析，首先对我国经济 增长的状况进行分析，同时对第一、二、三产业的增长也做了分析；然后对 硕十学位论文第1 章绪论 我国银行信贷的现状进行分析，分析我国银行信贷存在的问题； 第4 章对我国银行信贷对经济增长作用的进行实证分析，实证分析从两 方面进行：一是对我国第一产业、第二产业、第三产业增长率与农业、工业、 商业贷款增长率之间的关系进行典型相关性分析；二是第一产业、第二产业、 第三产业增长率与农业、工业、商业贷款增长率之间的关系是否是长期的关 系进行协整检验；同时通过误差修正模型来考察第一产业、第二产业、第三 产业增长率与农业、工业、商业贷款增长率之间的动态关系；以及这种长期 关系是否存在因果关系及它们之间的因果关系的方向如何； 第5 章提出优化我国信贷结构以促进经济增长的政策建议，如建立金融 信用评价体系，为信贷结构优化创造良好环境、调整贷款行业结构，加大市 场开发力度，积极拓展优良客户、调整信贷区域结构，合理分配信贷资金、 调整信贷客户结构，加大对中小企业、民营企业的支持力度、增强信贷产品 的研发能力，为经济发展提供多样化的信贷产品以及发展专营中小企业贷款 业务的中小金融机构等。 在论文的最后，对本文的主要观点进行了总结，并指出本文研究存在的 不足以及以后可以继续做的一些工作。 论文的逻辑结构见图1 1 。 6 硕十学位论文 第1 章绪论 图1 - 1 论文的逻辑结构 7 硕十学位论文第2 章银行信贷对经济增k 作用的机制分析 第2 章银行信贷对经济增长作用的机制分析 2 1 货币理论关于银行信贷与经济增长关系的分析 2 1 1 古典经济学的货币中性论 古典学派的经济学家们基本上是货币中性论者，或是信用媒介论者。货 币中性论者认为：货币职能是商品交换的媒介，是便利交换的工具，货币数 量的变化只会影响物价水平而不是影响实际经济活动，货币只是覆盖在实物 经济上的一层面纱，只要揭开这层面纱，货币对经济并无实质性的影响。信 用媒介论者认为，信用只有调剂资本余缺的作用，它既不能使资本增加，也 不会使资本减少，只是将其从一个人手中转到另一个人手中。就整个经济而 言，信用或银行虽然重要，但不是影响经济发展的主要因素。从经济学鼻祖 亚当斯密对货币和银行的作用描述可以看出其既是一个货币中性论者，又是 一个信用媒介论者。他的观点对以后的经济学家产生了深远的影响。由于对 货币、信贷与经济的分析采取“二分法 ，古典货币数量论在经济分析中排除 了货币对经济增长的实质性影响，由于没有货币的供求均衡分析，金融理论 也只是局限在探讨简单的技术层面中。 2 1 2 凯恩斯的货币非中性论 1 9 3 6 年，凯恩斯的著作就业、利息与货币通论使整个西方经济学界 发生了一场革命，它不仅标志着宏观经济理论与政策分析的诞生，更引发了 一场货币理论的革命。凯恩斯完全摒弃了“货币面纱论，将货币分析与产量、 就业分析融为一体。从破除传统的“二分法入手，他深入地分析了现代货 币经济的特征，由此论证了资本主义经济危机和失业的必然性，并把货币的 作用领域从单纯影响物价扩展到影响产量、就业等整个领域。凯恩斯认为， 货币通过利率影响产出，而利率是由货币市场的供求决定的，由于投资是利 率的函数，货币供求变动通过利率进而影响实际投资和产出，经济也就经由 利率受到货币数量的影响【2 引。凯恩斯理论否认了“货币中性 ，为进一步研究 货币、信贷乃至金融奠定了基础，也为货币当局通过调节货币量引诱投资、 刺激经济、解决失业的货币政策的实施提供了理论依据。但是，凯思斯理论 的弱点在于其完全撇开了传统的理性经济人的假设，考虑的是人们的预期， 这种预期仅仅根据过去的经验来预测未来，忽视了当前可能存在的对未来预 期产生影响的各种可能信息，因此缺乏一定的微观经济基础。 硕士学位论文第2 章银行信贷对经济增长作用的机制分析 2 1 3 货币主义的货币中性与非中性观 二战后，资本主义国家普遍采取了凯恩斯主义经济政策，在一段时期内 曾出现了“高增长、低通胀、低失业”的良好发展势头。然而，6 0 年代至8 0 年代初，西方主要资本主义国家却出现了高失业率与高通胀并存的“滞胀” 局面，使凯恩斯主义一度陷入了困境，同时为弗里德曼的货币主义发展提供 了契机。弗里德曼( 19 5 6 ) 极力主张货币的重要性，认为货币的推动力是说 明产出、就业、物价水平的主要因素。他指出短期内货币能够影响实体经济 变量，导致经济波动，货币是非中性的；从长期来看，经济中的实际变量仅 由实物因素决定，货币不能影响实际变量，它能影响的名义变量只能是价格， 因而货币是中性的。货币主义的创新之处在于对货币影响经济的程度进行了 长短期的划分，并且由于货币的引入，经济活动中的变量划分为名义变量和 实际变量，对以后的货币理论发展有借鉴意义。 2 2 金融发展理论关于银行信贷与经济增长关系的分析 进入20 世纪2 0 年代中期，经济学家们从金融发展理论的角度研究银行信 贷与经济增长的关系，提出了金融对经济发展有实质影响的金融发展论。g r a y 和s h a w ( 1 9 5 5 ) 1 2 9 】提出了他们关于货币、金融与经济关系的新观点。他们重 视货币金融在经济中的作用，批驳了传统的货币中性观。s h a w ( 1 9 7 3 ) 3 0 】 把经济发展理论与货币金融结合起来；与此同时，m c k i n n o n ( 1 9 7 3 ) 1 3 1 】提出 了针对发展中国家的金融抑制论。尽管他们的理论核心都是主张实行金融自 由化，但是他们主张的货币金融政策的传导机制是不同的。m c k i n n o n 以货币 与实物资本的互补假说为前提提出渠道效应论，主张通过提高持有货币的实 际收益率使货币成为一种有吸引力的价值贮藏手段和积累方式，从而促进经 济的发展；s h a w 贝, 1 从货币是一种债务的基本命题出发提出债务中介论，认为 从整个社会来看，货币余额不是财富，而是作为金融体系的债务在整个社会 经济中发挥各种中介作用，从而对经济发展有重大的促进作用，但是他们的 研究基本上停留于经验式的主观判断。g o l d s m i t h ( 1 9 6 9 ) 【3 2 】贝0 从比较金融的 角度提出了金融发展论，阐述了金融结构、金融发展与经济增长的关系。提 出了金融相关比率作为衡量金融上层结构相对规模的指标，开始注重发展中 国家的经济发展问题，认识到金融发展对经济增长可能有相当重要的作用。 2 0 世纪9 0 年代后的新金融发展理论是在7 0 、8 0 年代金融发展理论和内生 增长论基础上建立的，继承并发展了m c k i n n o n 、s h a w 的观点，认为金融发展 9 硕士学位论文第2 章银行信贷对经济增长作用的机制分析 既对经济增长产生影响又受到经济增长的制约。同时对金融作用于经济增长 的机制做了全面的解释，阐述了金融主要通过促进储蓄向投资的转化，促进 资本配置效率的提高，改变储蓄率来促进经济增长，代表性的有p a g a n o 模型。 但是，这一时期的金融发展理论也有不足之处，主要注重研究银行与经济增 长的作用，很少考察其他类型中介和经济增长的关系。 2 3 信贷结构与经济增长的作用机理 2 3 1 信贷结构转变与实体经济结构升级的内在作用机制 根据钱纳里、鲁宾逊、塞尔奎因发表的 工业化和经济增长的比较研 究一书的结论，认为随着经济的发展，收入的增加，消费结构的提升，会 带动产业结构和其他经济结构的不断升级，促进经济发展。因此，追踪溯源， 经济结构的变动起因于消费结构的变动【3 3 】。 根据上述结论和马克思的社会再生产理论，钱纳里、鲁宾逊、塞尔奎作 出如下合理的假设，即假定经济分为两大部门，第一大部f - 1 ( a 部f - 1 ) 代表 在经济结构转变中的传统部门，第二大部f - 1 ( b 部f - 1 ) 代表在经济结构转变 中需求日益增加的新兴部门，同时，我们还假定第一部门可以划分为隶属于 实体经济部门的传统产业部门和为传统产业部门提供信贷服务的传统金融服 务部门，第二部门同样可以划分为隶属于实体经济部门的新兴产业部门和为 新兴产业部门提供信贷服务的新兴金融服务部门。决定经济结构提升的主要 是第二大部门。分别用k l a 、k 2 a 表示第一大部门中的传统产业部门和传统 金融服务部门的资本存量，分别用k l b 、k 2 b 表示第二大部门中的新兴产业 部门和新兴金融服务部门的资本存量，则有k l a + k l b = k i ，即传统产业部门 与新兴产业部门的资本存量之和等于实体经济部门资本存量， k 2 a + k 2 b = k 2 ，即传统金融服务部门与新兴金融服务部门资本存量之和等 于信贷资本存量，k l a + k 2 a = k a 为第一部门即传统部门的资本存量， k l b + k 2 b = k b 为第二部门即新兴部门的资本存量。当经济均衡发展时，第 一大部门的传统产业部门和传统金融服务部门的资本配置最合理，达到合意 比例k a ：k 2 a v ，第二大部门的新兴产业部门和新兴金融服务部f - j 的资 aj 口 本配置也最合理，达到合意比例k b = k 2 6 。 i d 根据前述假设，可以构造产出函数，具体形式为： l o 硕十学位论文第2 章银行信贷对经济增k 作用的机制分析 y = f ( k a ，k b ) s t k a + k b = k ，k l a + k 2 a = k a ，k l b + k 2 b = 鼻治( 2 1 ) 在实体经济结构和金融结构不变，且第一大部门和第二大部门都处于稳 定增长状态时，整个经济处于稳定增长状态。此时，第一大部门和第二大部 门的投资率、金融资本存量和实体资本存量的合意比例不变，金融深化程度 不变。 我们用妇和胁分别表示部门a 和部门b 的内部结构，当经济均衡增长 时，部门a 和部门b 的实体经济部门与金融部门的资本存量达到合意比例， 那么就有： i r a “2