城商行和农商行转型.doc

经营环境发生变化后，城商行农商行在负债端的结构也出现分化。城商行和农商行的面临的市场环境、天然的历史禀赋不同，造成不一样的负债选择。在负债端扩大的需求下，升级优化的负债工具出现，满足需求。1.资产模式VS负债模式银行的盈利模式根据利差变化分为两种模式。1)资产模式：当利差走扩，资产收益率较高时，银行依靠高收益的资产获利；2)负债模式：当利差收窄但边际仍为正，货币环境宽松时，银行开启负债模式，通过扩大资产规模，寻找优质资产，保持盈利增速。2.宽松货币环境下银行开启负债模式“四万亿计划”的实施营造了宽松的货币环境。为应对次贷危机的影响，2009年政府的四万亿计划造成大量信贷投放，从此提供了宽松的货币环境市场，但是实体经济与宽松货币环境并不匹配，信贷业务风险暴露，信贷资产质量下降。一方面，利差收窄的压力下，银行在金融市场等领域中寻找高收益的优质资产；另一方面，宽松的货币环境给银行扩大负债规模，以量补价提供基础。由此，银行开启了扩大规模的负债模式。为满足扩大资产规模的需求，市场将目光投向金融市场业务，开发同业融资工具。银行主要的负债来源于三个方面，1)客户存款，2)传统的同业负债；3)发行债务融资工具(包括同业存单、商业银行债券和二级资本债等)。以下从成本、期限及规模、稳定性、监管限制等几方面来考量这三种主要负债方式。1.成本：存款的隐性成本容易被忽视负债的成本由显性成本和隐性成本组成。显性成本是银行各类付息负债的成本率。从负债成本率角度看，客户存款拥有低成本优势，发行长期债券的成本率最高，不同类型银行的同业负债成本率差异较大，这与银行同业资金规模和金融市场业务成熟度等多种因素有关。客户存款的隐性成本容易被忽视。在我们3月发布的零售的价值中提到零售业务的隐性成本。一方面，零售业务依托物理网点、地方关系形成先天优势；另一方面，业务增量依赖广泛营销及产品推广，相关的银行业务管理费占比明显较高。拥有先天优势的银行享受在零售业务带来低成本，而后天打造存款优势的成本高昂，战略却未必成功，令部分银行望而却步。2.期限及规模：存款受经营限制，同业负债受监管限制客户存款的规模受银行的经营区域及经营策略的限制。区域性银行的经营范围受监管限制。同时，银行不具备前文所说的先天优势，发展存款规模的隐形成本过高。同业负债总体规模受监管限制，即127号文规定的同业负债占总负债比例不超过1/3。期限上，同业负债的期限最长不超过1年(其中，同业拆借根据拆入方类型(银行、非银机构)不同，最长期限不同)，具体期限和资金规模双方协商，期限可以是隔夜、7天、14天。同业存单发行更为规范标准，额度目前暂不受上述1/3的监管限制。同业存单实行余额管理制度，发行人年度内任何时点的同业存单余额均不得超过当年备案额度。同业存单发行标准化，发行期限相对固定，以1年内品种为主，也可以超过1年，单期发行额度规定不低于5000万元。3.稳定性：存款同业存单同业存款受利率市场化和理财产品的冲击，银行一般性存款占比长期呈下降趋势，但短期内存量相对稳定，尤其是零售存款，季度间规模波动较小；同业存单有固定到期日，稳定性相对较好，并且可以在二级市场流通，但发行期限一般较短(最短1或3个月)，面临到期续作的压力；同业存款可以附有提前支取协议，稳定性相对较低，一对一融资，不能在二级市场流通。4.监管规定：同业存单目前有制度红利同业存单的制度红利明显，主要源于债券属性。1)同业存单目前归入“债券发行”科目，不受同业负债额度限制，2)同业存单作为标准债券，拥有流动性较高的二级市场，购买方增加了优质流动性资产储备。不同类型的银行具有不同的先天禀赋，所处的经营环境，自身素质也有差异，在“以量补价”的趋势下，银行的负债模式分化。1.存款驱动：依靠先天壁垒农商行与五大行保持着较高的存款比例。2016年末，五大行和农商行的存款占比分别为78%和73%，而股份制和城商行的存款占比仅为59%和64%；股份制银行和城商行的经营网点主要位于省会城市和地级市，农商行经营的地区主要分布在县域和农村地区，这些地区受利率市场化和理财产品发展的冲击相对较小，成为存款争夺战的最后堡垒。上市城商行农商行的数据来看，7家上市农商行的存款占比均较高。其中，吴江银行的存款占比最高达89%。吴江银行在2004年由吴江农信社改制组建成立，多年深耕吴江地区，在当地建立起“吴江人民自己的银行”的品牌优势和市场号召力。截止2016年末，银行在吴江地区网点数为57家，是当地网点最多的银行。2.金融市场业务驱动：批发性融资冲规模股份制银行和城商行存款优势不明显，需要寻找其他类型的融资方式。金融市场业务不受经营地区限制，银行可以在全国范围内批量融入资金，这解决了区域性银行融资需求。批量化的主动融资方式也受到市场肯定，近年来，不同类型银行的同业融资(同业存单+同业负债)占负债比例均有所提升，股份制银行和城商行的同业融资占比更高。2016年末，股份制银行和城商行的同业融资占比分别为31%和30%。3.同业存单的结构替代效应同业存单对传统同业负债业务存在替代效应。2012-2016年，银行业同业融资(同业负债+同业存单)整体占比提升，但结构发生明显调整；自2013年末同业存单开始发行并逐渐兴起，同业存单在总负债中占比逐渐提升，而同业负债占总负债比例呈下降趋势。同业存单更能满足标准化、稳定性的批量融资需求。同业存单相对于同业存款，1)发行标准化，“线下转线上”，减少操作风险和交易成本；2)期限固定，规模稳定性高；3)信息透明度高，公开的发行价格、披露的经营数据供市场参考，利于监管；4)交易市场化，扩大融资范围，提高流动性。传统同业负债的融资形式多样，满足非标准化需求。1)期限多样，从隔夜到1年；2)形式多样，既有基于同业信用拆入资金，也有需债券、票据、同业存单等质押物的回购业务。不过若未来将同业存单纳入同业负债的额度管理，同业存单的替代效应或将更明显。本周核心数据与事件数据跟踪：本周央行公开市场操作净回笼2500亿元，逆回购操作投放0亿元，回笼2500亿元。行业事件跟踪：央行发布银行卡清算机构准入服务指南；国务院