（运筹学与控制论专业论文）资本充足率要求与商业银行资产组合管理问题研究.pdf

山东科技大学硕士学位论文 摘要 本文内容共分四部分：第一部分，介绍了论文的研究背景、银行资本及资本充足率 的主要概念，论文的结构安排等。第二部分，简要介绍了巴塞尔新资本协议的出台及主 要内容，在此基础上，对资本充足率要求的主要微观、宏观的影响进行了具体分析，并 简要介绍了我国商业银行资本充足的现状，分析了我国银行资本不足的原因。第三部分， 重点论述了资本充足率要求的未来发展趋势基于银行自身的内部风险评估的资本要 求，并努力对银行的内部信用评级体系和一种信用风险模型建模思路进行了介绍和分析， 认为：基于银行内部信用评级体系的资本充足率要求是未来较近期的具可操作性的发展 趋势。第四部分，对我国银行在当前以及未来的发展背景下如何实现资产组合管理提出 了自己的建议和看法。并根据我国当前信用风险数据的特点，建立了一个适用于当前我 国商业银行的内部模型。 关键词：资本资本充足率巴塞尔协议内部风险评估模型资产组合管理 山东科技大学硕士学位论文 摘要 a b s t r a c t t h ep a p e ri sd e p a r t e df o rf o u rc h a p t e r s t h ef i r s tc h a p t e ri n 廿o d u c e st h eb a c k g r o u n da n d s t r u c t u r eo f t h ep a p e r ，t h ed e f i n i t i o no f b a n k i n ga s s e t sa n dc a p i t a la d e q u a c yr e q u i r e m e n t t h e n a n dh i s t o r yd e v e l o p m e n ti sd i s c u s s e d t h es e c o n dc h a p t e rf i r s tg i v e sab r i e f i n t r o d u c t i o no f t h e c o m i n gi n t o f o r c ea n dm a i nc o n t e n t so ft h en e wb a s e la c c o r d ，t h e np r e s e n t st h e m i c r o - i n f l u e n c e sa n dm a c r o - i n f l u e n c e so fb a n kc a p i t a la d e q u a c yr e q u i r e m e n t , a n a l y s e st h e c u r r e n tc a p i t a la d e q u a c ys i t u a t i o no fc o m m e r c i a lb a n k si no u rc o u n t r y , g i v e so u tt h ep r i m a r y p r o b l e m sa n ds u m m a r i z e sr e a s o n s t h et h i r dc h a p t e ra n a l y z e st h er i s kw e i g h ts y s t e mb a s e do n t h ee x t e r n a la g e n c y sc r e d i tr a t i n g sf o rt h eb o r r o w e r ss h o u l db es e e na sa ni n t e r i mm e a s u l et o b et a k e na sa ni m p r o v e m e n to v e rt h ec u r r e n tr e g u l a t o r yc a p i t a lt 臣a m e w o r kb e f o r eb a n k sa n d b a n kr e g u l a t o r sa r en o ty e tr e a d yt op u ta l li n t e r n a lr a t i n g s b a s e ds y s t e mi n t oo p e m t i o r ht h e f o r t h c h a p t e rp r e s e n t st h ec o u n t e r m e a s n r e s f o rt h ed o m e s t i cc o m m e r c i a lb a n k s f o r e x a m p l e e g ，d e v e l o pa n di m p r o v et h ei n t e r n a lr a t i n gs y s t e m ，h a s t e nt op u r c h a s ea n ds t u d y t h ei n t e r n a lr i s km e a s u r e m e n t m o d e l ，o p t i m i z et h ec a p i t a la l l o c a t i o n ，c t c k e yw o r d s ：c a p i t a l ，c a p i t a la d e q u a c yr e q u i r e m e n t ，e x t e r n a la g e n c i e sr a t i n g ，i n t e r n a lr i s k m e a s u r e m e n tm o d e l ，a s s e t sc o m b i n a t i o nm a n a g e m e n t 声明 本人里交给山东科技大学的这篇硕士学位论文，除了所列参考文献和世所 公认的文献外，全部是本人在导师指导下的研究成果。该论文资料尚没有呈交 于其他任何学术机关作鉴定。 硕士生签名：陈砉 日 期：硒、e 3 a f f i r m a t l 0 n id e c l a r et h a t t h i sd i s s e r t a t i o n ，s u b m i t t e di nf u l f i l l m e n to ft h e r e q u i r e m e n t sf o rt h ea w a r do fd o c t o ro fp h i l o s o p h yi ns h a n d o n gu n i v e r s i t y o fs c i e n c ea n dt e c h n o l o g y ，i sw h o l l ym yo w nw o r ku n l e s sr e f e r e n c e do f a c k n o w l e d g e t h ed o c u m e n th a sn o tb e e ns u b m i t t e df o rq u a l i f i c a t i o na ta n y o t h e ra c a d e m i ci n s t i t u t e 。；哪。州蘼宏如枞 d a t e ：凇、6 、3 山东科技大学硕士学位论文 导论 1导论 1 1 银行资本与银行资本充足率的概念 ( 1 ) 银行资本 1 9 8 0 年，英格兰银行发表了“资本标准”( t h em e a s u r e m e n to fc a p i t a l ) ，确认了 资本的4 个重要目的：作为损失的缓冲；对潜在的存款人表明股东用自己的资金来 承担风险的意愿；提供无固定融资成本的资源：作为对总的经营基础投入资金的合 宜形式。美国银行家协会则在一份正式报告中列举了产权资本的几项重要职能：提供 一个承受偶然损失的“资本缓冲器”，使存款人自始至终得到保护；为购置房屋、设备 与其他营业所需的非盈利资产提供资金：满足银行管理当局有关针对可能招致的风险 而备足资本的要求：向公众保证即使发生贷款损失和投资损失，银行具有能力即时偿 付债务，并继续为公众服务。从这两个表述中都可见，“提供损失缓冲”都被列为首位， 这实际上就是强调了，银行资本的首要作用是吸收和缓冲风险。当然，银行之所以要吸 收和缓冲风险，最终的目的是维持自身的偿付能力，而银行偿付能力的维持也具有重要 的社会意义它间接保护了存款人和一般债权入。 因此，银行资本可以定义为：银行持有或要求持有的用以吸收业务损失，承担风险， 以维持自身的偿付能力。进而保护存款人和一般债权人免遭损失的资金。 ( 2 ) 银行资本充足率 银行资本充足率涉及到以下两个方面的问题：第一，必须在银行的资本水平、结构 与银行经营的规模、风险之间建立定量联系，通过检验上述二者之闻的匹配关系，来衡 量银行所实际承担的风险水平和承担风险的能力；第二，资本的充足与否也必然涉及到 另一个问题银行对自身偿付能力的抉择。 目前，银行的资本充足率问题越来越受到来自各国监管当局和国际社会的关注。从 资本充足率具有的监管含义的角度，按照巴塞尔协议。资本充足率要求可以表述为， 资本对加权风险资产的标准比率最低应为8 ( 其中核心资本部分至少为4 ) 。 一般来说，评估资本充足率有两个基本的步骤：第一步是评价银行所有资产和负债 的真实价值，包括所有表外资产：在衡量价值时有两种主要的取向。其一是利用资产负 些墨壁垫壁翌主兰垒笙苎 量堡 债的账面价值，这种方法相对简便，但它仅能反映历史成本；其二是利用市场价值，而 当市场是有效的时候，市场价值反映资本的真实价值。第二步是论证和衡量银行所面对 的全部风险。 1 2 课题研究背景 资本监管是实施审慎监管的核心内容之一。资本充足率是衡量单个银行乃至整个银 行体系稳健性最重要的指标，巴塞尔委员会1 9 8 8 年发布的资本协议是银行监管历史上一 个重要的里程碑，为各国监管当局提供了统一的资本监管框架。全球1 0 0 多个国家以不 同形式实施了1 9 8 8 年资本协议。其主要内容是：一是确定了资本的构成，即商业银行的 资本分为核心资本和附属资本两大类。核心资本包括实收股本和留存收益，附属资本包 括一定比例的普通准备、可转馈、长期次级债务、资产重组准备：附属资本规模不得超 过核心资本的1 0 0 。二是根据资产风险的大小，粗线条地将资产分为、2 0 、5 0 和1 0 0 四个风险档次，又称风险权重，其中，对经合组织国家政府和商业银行的债权 规定了优惠的风险权重。三是通过设定一些转换系统，将表外授信业务也纳入资本监管。 最后，规定商业银行的资本与风险资产之比不得低于8 ，其中核心资本对风险资产之 比不得低于4 。 我国的银行监管当局也越来越重视对商业银行资本充足率的监管，银监会所颁布的 2 0 0 4 年第2 号令一自2 0 0 4 年3 月1 日起施行的商业银行资本充足率管理办法，就 是对银行实施资本监管的重要举措。尽管从该管理办法来看，我国当前对于银行资本充 足性的要求仅限于信用风险和市场风险，其中市场风险的资本计算主要采取标准法( 经银 监会审查批准，商业银行可以使用内部模型法计算市场风险资本) ，而信用风险的资本计 算则基本沿袭1 9 8 8 年的巴塞尔委员会的风险权数计算方法。应当说，当前的规定是基于 我国银行现有的风险管理水平所制定的，具有权宣的性质。从长远来看，由于金融创新 和1 9 8 8 年的巴塞尔协议所导致的严重监管资本套利问题。损害了资本充足率要求的有效 性，基于银行的内部风险评估而进行的资本充足性监管是势所必然。而实际上银行的 风险识别、衡量和管理控制能力才是银行的核心竞争力。巴塞尔新资本协议的监管理念 表明，未来全球监管的重点是商业银行整个资产组台的风险。 近几年来，国内外银行对于资本充足率问题的研究很多。国内的研究基本上始于巴 近几年来。国内外银行对于资本充足率问题的研究很多。国内的研究基本上始于巴 2 生奎登茎查兰堡主兰堡堡苎 一一 量堡 塞尔协议出台之后。陈彩虹( 1 9 9 7 ) 探讨了在“巴塞尔办议”原则规定下可以调整的 资产风险空间，以及我国商业银行资本充足率的标准设置问题。雷银( 1 9 9 9 ) 等介绍了 巴塞尔新协议的产生背景、主要内容并分析了它对国际债券，信贷市场的影响。暴冰 ( 2 0 0 0 ) 分析了我国各类商业银行资本充足率的现状、存在问题及其改进方法。宋敏等 介绍了巴塞尔新协议的主要内容，比较了国际商业银行的资本充足率与竞争力，并提出 了自己的建议。童频( 2 0 0 1 ) 等用实证分析的方式探讨了我国商业银行提高资本充足率 的途径。沈沛龙( 2 0 0 2 ) 对新巴塞尔协议计算方式进行了介绍。章彰( 2 0 0 5 ) 结合国内 商业银行的实践，积极探索了如何在国内商业建立起符合新资本协议精神的风险管理体 系。 国外有许多人研究了资本充足率要求提高对银行资本比率、风险承担和宏观经济等 的影响。例如，a g g a r w a l 和j a c q u e s ( 1 9 9 7 ) 利用美国银行业1 9 9 1 、1 9 9 2 、1 9 9 3 年的数据 对该问题进行了研究。他们发现，相对那些具有较高初始资本水平的银行而言，资本不 足的银行更迅速地提高了它们的目标资本比率。p a t r i c i aj a c k s o n ( 2 0 0 2 ) 就巴塞尔协议 对g l o 国家的银行所要求的偿付能力标准和各银行自己的资本配置决策所选择的“经 济资本偿付标准”之间的关系进行了研究。他们指出，银行之所以维持较高的资本水平， 是为了限制其资金成本和获得进入重要的无担保信贷市场的机会。k e e l e y 和f u r l o n g ( 1 9 9 0 ) 通过建立一个均值一方差框架而证实资本控制确实提高了银行的安全度。m a r i a c o n c e t t ac h i u r i ( 2 0 0 2 ) 则研究了资本充足率要求对新兴市场经济国家的影响。巴塞尔委 员会的m o d e l st a s kf o r c e ( 2 0 0 0 ) 通过对大量的国际性大银行的调查而对各大银行的内 部评级体系的结构、评估风险的过程和考虑因素，评级体系的用途等进行了比较、介绍 并分析了所存在的问题。e d w a r di h l t m a n ( 2 0 0 1 ) 通过建模分析。指出当前的巴塞尔委 员会有关基于外部评级的资本充足率要求所存在的缺陷并认为应当调整、细分评级级别 与风险权数的对应关系。r i c h a r dc a n t o r ( 2 0 0 1 ) 对利用外部评级来进行资本充足性监管 所存在的消极影响进行了充分的揭示，特别强调了由此带来的逆向选择和道德风险问题， 并提出了有关抑止上述逆向激励问题的建议。j o s ea l o p e z ( 1 9 9 7 ) 、m i c h a e lb g o r d y ( 2 0 0 0 ) 、d a v i d j o n e s ( 1 9 9 9 ) 等人则对信用风险模型进行了分析比较。 一般而言，国内对于银行资本充足率要求方面的探讨，集中于对1 9 8 8 年的巴塞尔协 议的介绍和从资本充足率的计算公式分子、分母的角度提出对策。国外研究侧重于实证 研究资本充足率要求的影响、有效性以及银行信用风险的评估等问题。 3 山东科技大学硕士学位论文 导论 1 3 论文的结构安排 本文的研究思路和总体结构安排如下：在第二章，介绍了巴塞尔资本协议的新发展， 在此基础上，对资本充足率要求的主要微观、宏观的影响进行了具体分析，并简要介绍 了我国商业银行资本充足的现状和成因。在第三章，重点论述了资本充足率要求的未来 发展趋势一基于银行自身的内部风险评估的资本要求对指导国内银行尽早做出对 策性安排具有重要意义，并努力对银行的内部信用评级体系和一种信用风险模型建模思 路进行了介绍和分析，并认为：基于银行内部信用评级体系的资本充足率要求是未来较 近期的具可操作性的发展趋势。在第四章，对我国银行在当前以及未来的发展背景下如 何实现资产组合管理提出了自己的建议和看法，并根据我国当前信用风险数据的特点， 建立了一个适用于当前我国商业银行的内部模型。 4 山东科技大学硕士学位论文 巴赛尔新资本协议的影响及诧国商业银行资本充足现状 2 巴塞尔新资本协议的影响及我国商业银行资本充足现状 作为国际银行界的“游戏规则”，巴塞尔资本协议一直在争议中不断发展。本章对巴 塞尔新协议的出台、主要内容进行了介绍，对资本充足率要求的主要微观、宏观影响进行 了理论和实证分析，并简要介绍了我国商业银行资本充足现状，对资本不足的原因进行 了分析。 2 i 巴塞尔新资本协议的主要内容 1 9 9 9 年6 月3 日，巴塞尔委员会公布了新资本协议第一次征求意见稿，提出修改资 本协议的三个阶段目标。即在第一阶段，取消所有贷款都取消i o o m 风险权重的做法， 根据借款人外部评级的结果给出风险权重：第二阶段，一些复杂的银行对贷款可以采取 内部评级的方法，根据银行贷款在各个级别上的分布状况计算监管资本要求；第三阶段， 在具备相应的数据基础和模型的前提下，允许一些银行使用内部信用风险模型计算监管 资本要求。此后，委员会又分别在2 0 0 1 年1 月和2 0 0 3 年4 月发布了征求意见第二稿和 第三稿。2 0 0 4 年6 月2 6 日，委员会正式通过国际清算银行在网上公布了巴塞尔新协议。 新协议的出台，预示着西方发达国家商业银行风险管理和风险监管体系规范化的形成和 统一，也标志着国际银行界公认的风险管理体系基本形成。 2 1 1 新资本协议的基本框架 新资本协议的基本框架可以概括为：三大支柱、一个核心。“三大支柱”是最低资本 要求、监管当局的监督检查和市场经纪( i g 称透明度原则) 。与1 9 8 8 年实施的巴塞尔资 本协议相比，新协议对资本充足率8 的最低比例要求没有变，但是，对资本的扣除项明 显增加，扣除比例明显增大，风险资产的计量方法也有了更大改进，风险包括的范围扩 大到银行所有业务( 包括表外业务) 和所有机构( 包括银行集团、所有持股公司和境外 机构) 经营活动。新协议赋予了监管当局更加重要的责任。要求监管当局以风险监管为 核心、以监管资本充足性为着力点，对银行的信用风险、市场风险、操作风险、银行账 户的利率风险、流动性风险和其他风险进行全面评估。如果监管当局认为银行没有达到 坐垄登垫查堂堡主兰垒丝苎 墨童签堑塑查垫望塑里堕墨墨里塑些里互篓奎壅星翌鉴 监管原则中规定的要求就要采取干预措施，防止银行资本水平降至防范风险所需的最低 要求。当银行资本水平低于监管要求时，监管当局有权采取加强对银行的监督、限制支 付股息、要求制定和实施令人满意的资本补充计划、要求立即追加资本等措施对银行实 施干预。强化信息披露和市场约束，是新协议的重要内容。新协议对资本结构、资本充 足率、信用风险、市场风险、操作风险等重要指标披露，分别从定性、定量两个方面提 出明确要求，增加了透明度。新协议所体现的“一个核心”就是促使商业银行投资和改 善风险管理，逐步建立风险识别、风险度量、风险缓释、风险化解的有效机制，提高金 融体系的安全性和稳健性。 2 1 2 新协议包含的风险类别 根据对风险观察和研究的角度不同，目前对风险的分类也多种多样。新协议则是选 择按风险形成的原因及过程不同，分别将其归属于三大类风险：信用风险、市场风险和 操作风险。这种分类方法较其他分类方法更加科学，也减少了分类的重叠性。巴塞尔协 议所定义信用风险是指由于借款人和市场交易对手而导致损失的风险；市场风险是指由 于利率、汇率、证券和商品价格发生不利变动而导致损失的风险；操作风险是指由于不 正确的内部操作流程、人员、系统或外部事件导致直接或间接损失的风险。银行的各类 风险都可以归结到这三类风险。 2 1 3 度量风险的基本方法 新协议按照对度量信用风险“四大风险要素”取值的不同，分别提供兰种度量方法， 即信用风险标准法、内部评级( i n t e r n a lr a t i n g s - b a s e d ( i r b ) ) 初级法和内部评级高级 法。“四大风险要素”即：违约概率( p d ) 、违约损失率( l g d ) 、违约风险暴露( f a d ) 和 期限( m ) 。标准法是银行根据风险暴露( e x p o s u r e s ) 可观察的特点，采用监管当局规定 的指标，按固定权重计算风险。i r b 法则是银行根据自己管理水平进行内部评级。i r b 初级法和高级法主要区别反映在风险要素的数据要求上，按照i r b 初级法规定，银行必 须自己估计借款人的违约概率，但对其他风险要素必须使用监管当局的估计值；而i r b 高级法中四大风险要素的取值全部由银行自己确定。新协议对度量市场风险提供了市场 法、内部评级法和数理模型法三种方法。市场法主要根据市场实际价格的变化来度量风 险。内部评级法是指如果银行使用内部评级法来处理被证券化的资产( 如公司、零售或 专业借款资产组合) ，那么同样也要使用内部评级法来处理资产证券化。数学模型法是将 6 坐查型垫奎堂堡主堂堡堕苎垦童查堑壅查垫垫塑垩堕墨墨里塑些垦堑壅查垄星鲨 金融工程引入风险计量中来，按照数理模型来推算风险计值。新协议对操作风险提供了 基本法、标准法和高级计量法( a m a ) 三种。基本指标法计算比较简便，就是将前三年总 收入( 净利息收入加上非利息收入) 的平均值乘以1 5 ，即为操作风险需要的资本要求： 标准法则是将银行业务分为8 个产品线，总收入按产品线计算( 不是按照机构层面计算) ， 将总收入乘以对应产品线的适用系数即得操作风险的资本要求：高级计量法是银行依靠 内部评估系统决定针对操作风险的资本要求，新协议对采用a m a 的银行不设定操作风险 最低资本要求，但要求a m a 应当至少达到与计量信用风险i r b 高级法相同的水平。a m a 是三种方法中复杂性和风险敏感度最高的方法，对银行腑管理、数据和人员的要求也很 高。 2 2 资本充足率要求的影响分析 2 2 1 微观影响 ( 1 ) 银行资本比率 资本充足率要求的设计初衷之一就是鼓励银行改善资本状况，c ，_ - 1 0 国家的银行数 据确实显示：随着资本充足率要求的引入，许多国家的银行风险加权资本比率上升了。 其平均风险加权资产资本比率由1 9 8 8 年的9 3 上升到1 9 9 6 年的1 1 2 。许多学者据此 认为：二现象之间呈因果关系。该认识在一定程度上是合理的。资本充足率要求的实旖， 可能导致资本比率提高。 但问题是，资本充足率的提高还是存在其他可能原因的。例如，市场纪律的强化。 事实上，我们很难区分资本比率的提高究竟是监管的直接效应，还是市场纪律的强化。 因为这两者很可能是紧密相关的。而且，实际上，许多银行的资本水平远远高于最低的 资本充足率要求水平。远高于最低要求的资本水平很可能是出于对市场纪律压力的反应。 例如，p a t r i c i aj a c k s o n 等对巴塞尔协议对g 一1 0 国家的银行所要求的偿付能力标准和 各银行自己的资本配置决策所选择的“经济资本偿付标准”之间的关系进行了研究。他 们利用一个信用风险模型来揭示出，由1 9 8 8 年的巴塞尔协议所暗含的银行存续概率在 9 9 0 和9 9 9 之问。而银行的偿付标准显著的高于9 9 9 ，如果新的巴塞尔协议维持上 述标准，它不会对大多数积极从事国际业务的银行构成主要的制约。有关结论见表2 一l 。 7 山东科技大学硕士学位论文 巴赛尔新资本协议的影响及我国商业银行资本充足现状 表2 1 偿付标准银行自身目标与巴塞尔协议的比较 置信度对应评级 当前的巴塞尔协议 具有高质量贷款帐簿的银行 9 9 9b b b + 具有平均质量贷款帐簿的银行9 9b b 一，b b + 银行自身的目标偿付标准 来自长期评级的证据( 中位数) 9 9 9 9a a 来自消除了政府支持的经调整长期评级的证据( 中位数) 9 9 9 6a 来自银行自己持有的核心资本的证据美国大银行( 中位数) 9 9 9 9 7 7a a 由此可见，银行之所以维持较高的资本水平，是为了限制其资金成本和获得进入重 要的无担保信贷市场的机会。在这些市场，银行间利率和交易对手的限制都对评级高度 敏感。换言之，银行的资本水平确实受到市场纪律的影响。而且，在当今世界，由于互 联网的发展所带来的竞争加剧，导致银行的信用等级变动会更加频繁穆迪投资服务 公司就这样认为，而它在评级银行的可信度时，也将会对一些“无形”变量赋予更大的 权重，例如，银行董事会的互联网战略以及品牌的影响力等。 ( 2 ) 风险承担 银行是否可能因为监管资本要求而提高其资产组合的风险呢? 监管资本套和理论认 为，由于被赋予同一权数的资产的风险有差异，银行可能将资产组合从同一权数目录中 的低风险资产转向高风险资产，这导致银行资产组合的实际风险水平提高了。这无疑与 最低资本标准的初衷是相悖的而j o a oa c s a n t o s ( 1 9 9 9 ) 的分析指出，资本资产比 率的最低要求的提高有助于提高银行资本水平，这使得银行在破产时的成本( s t a k e ) 提 高，为了限制破产成本，银行将通过调整与借款人之间所签订的融资合同来激励借款人 选择安全程度更高的投资项目，这也就降低了银行的破产风险，由此带来一种帕累托改 善。另外，p a u lc a l e m 等( 1 9 9 9 ) 也对该问题进行了建模分析，其最终结论为：首先，他 们发现在资本水平和风险承担之间存在一种u 型关系。严重资本不足的银行承担了最大 的风险。然后，随着一家银行的资本水平的上升，其所承担的风险水平降低。而当银行 的资本水平继续上升时，它将再一次承担更多的风险。因此，风险承担首先降低，然后 上升- 进一步，严重资本不足的银行的过度风险承担行为是道德风险问题的一种反映， 因为它代表从存款保险中谋取风险转嫁的利益的一种努力。而对予那些具有较高资本水 平的银行而言，它们的风险承担水平的提高是在和失去清偿力的距离足够远，且其资产 r 坐查型苎奎兰堡主堂垡望兰 里童玺堑塑查堡坚塑丝堕墨墨璺堕些堡堑塞查壅星墼 组合的选择是在确保了非常低的破产概率的情形下发生的，因此，它们区别于道德风险 问题。 2 2 2 宏观影晌 自从发达国家实掩资本充足率管制以来，就出现了一个被广泛关注的问题，即，较 高的资本要求可能会对经济活动的水平带来消极影响，特别是在经济不景气时期。激烈 的讨论导致了大量的实证分析，一般认为，具有约束力的资本要求导致了银行贷款的突 然紧缩。 资本制约可能导致贷款紧缩，但这些紧缩是否对实际经济造成影响，取决于这些紧 缩是否完全被资本状况更好的银行或其他金融中介所增加的信贷所抵消。研究表明至少 对某些借款人而言，银行贷款不能被其他信贷渠道所抵消，因为这些贷款是唯一的。银 行贷款的这种“唯一性”来自金融市场具有不完善信息的特征这一事实。如果信息不完 善问题很重要，则资本制约可能会破坏信贷资金的流动。此外，如果这种信贷的重新分 配成本太高，则银行资本持有状况的分布在宏观上是重要的。 若银行贷款的下降可能不会被贷款的替代性渠道所完全抵消，则受到资本制约的银 行的贷款的减少可能在短期和长期都导致产出的下降。例如，通过减少依赖银行的借款 人或者迫使他们利用成本更高的信贷形式，银行贷款的下降将导致投资需求的下降。其 他不变，由于企业可能推迟投资计划并裁员，在短期内这种投资需求的下降将会导致宏 观经济紧缩。既然未来产出是当前投资的函数，则历史上的投资也会减少未来产出。 晟近，随着类似巴塞尔协议的最低银行资本要求被广泛采用，在新兴经济国家也开 始提出类似的问题。有人已经提出，更严格的资本要求或者它们的更严格的实施一 一加剧了东亚经济体的金融危机的深度和广度。事实上，该问题和新兴经济体的关系似 乎比和( t r - - 1 0 国家经济体的关系要更密切，因为企业更依赖于外部融资，特别是银行体 系在前者中的影响要更大一些。 其中的一个实证研究结果表明：第一，在一个多年的观测期内。资本充足率要求的 实施平均而言对银行贷款的供给具有一种消极效应，而且对初始资本水平较低的银行该 效应倾向于更大。第二，对于那些在金融危机之后实施资本要求的国家而言，较高资本 要求的影响更大。第三，就外资银行而言，更严格的最低资本要求监管对其存款吸收的 逆向影响要小一些，这意味着向国外所有者开放国内银行业或者允许外国机构的进入可 能是使国内银行业部门部分地降低这种负面震动的一种有效方式。总之，较高的资本要 o 生查型苎查兰堡主堂垡丝苎里茎玺堑塞查堡望塑丝堕墨塞里塑些堡焦墼查垄星坠 求似乎对新兴经济国家的银行贷款产生了一种相当普遍的负面影响，而不管它们是否受 到危机的影响。尽管这可能具有有利的一面一可能减少了银行出于谋取由它们的政府 所提供的安全网的利益的考虑而发放的不良贷款资本资产要求的实旆可能还会引致 新兴经济国家的一种总的信用扩张减速或者紧缩，从而恶化了流动性限制和对实体经济 活动产生消极影响。 此外，资本要求对宏观经济活动存在另一方面的影响即，通过提高金融稳定性， 对经济增长整体上可以产生正面影响。 2 3 我国商业银行资本充足现状及成因 2 3 1 我国商业银行资本结构及充足性现状 2 0 0 4 年2 月，中国银监会发布商业银行资本充足率管理办法，对商业银行资本 构成作出具体规定：核心资本包括实收资本或普通股、瓷本公积、盈余公积、未分配利 润和少数股权；附属资本包括重估储备、一般准备、优先股、可转换债券和长期次级债 券。而我过商业银行( 尤其是国有商业银行) 的突出问题是资本结构极为单一( 见表2 - - 2 ) 。 表2 22 0 0 2 年四大国有商业银行资本情况表( 单位：亿元) 银行名称 媚 工行 农行 中行建行 实收资本 1 6 0 7 31 2 9 2 5 21 4 2 18 5 1 1 5 资本公积 1 2 8 23 1 8 36 2 2 4 8 2 2 1 2 i 盈余公积1 4 7 6 8 0 o0 未分配利润 l o 。7 53 6 0 51 0 5 6 50 准备金1 2 6 9 82 2 8 16 8 0 5 42 7 1 8 9 从表中可以看出：( 1 ) 我国国有商业银行资本主要来源于实收资本，其中工行和农 行更为明显，两家银行的实收资本都在8 0 以上，这说明国有商业银行资本增加对国家 财政的依赖性很强。( 2 ) 各银行盈利规模的差异，直接影响着商业银行资本构成的不同 比例。由于建行、中行盈利状况好一些，内源资本占比相对较高，但总体而言，各银行 l o 坐查型苎查堂堡圭兰垡堡苎 曼塞玺堑壅查垫些竺墅婴里堕些堡翌壅查壅星! ! 鉴 盈利状况都不太理想，四家国有商业银行公开储各在资本总额中仅占1 5 4 8 。( 3 ) 在 各银行资本构成中，附属资本少、占比低，不利于我国国有商业银行资本充足率达到国 际标准。 我国商业银行资本充足情况相对于资本总量和资本结构来讲更令人担忧。虽然银行 资本绝对值较大，表面上看资本实力雄厚，资本充足率却达不到最低的监控标准，而且 还有不断下降的趋势。1 9 9 6 年。工、农、中、建四大银行资本充足率分别为4 3 5 、3 4 9 、4 8 4 和4 8 1 ，平均为4 3 7 ，1 9 9 7 年将为3 7 l ，与巴塞尔协议的最低 标准相去甚远。为了提高四大国有商业银行的抗风险能力，1 9 9 8 年财政部特别发行2 7 0 0 亿特别国债补充国有银行的资本金，使当年资本充足率大幅提高到7 0 1 ，但是，在1 9 9 9 年剥离了1 4 0 0 亿不良资产的情况下，国有商业银行的资本充足率还是降到了6 8 9 ， 2 0 0 0 年进一步下降到5 5 1 ，2 0 0 2 年平均在6 左右，四家国有商业银行中，只有中国 银行的资本充足率达到了8 。 但是，2 0 0 4 年7 月，中国建设银行在北京公开发行了首期1 0 0 亿元的次级债，用于 提高其资本充足率。建行预计，在总额4 0 0 亿元的次级债发行完成后，建行的资本充足 率将超过8 ；而中行发行完总额6 0 0 亿的次级债后，其资本充足率将达到1 1 。 相对于国有银行，股份制商业银行资本充足率较高，但同样呈现下降趋势，2 0 0 3 年 l l 家股份制商业银行资本充足率由上年的8 4 降到了7 3 5 ，五家上市银行资本充足 率虽然基本符合最低监管要求，但是，各上市银行在上市之后资本充足率大幅提高，但 随后逐年下降。为了在披露的年报中能达到8 ，上市银行又充分利用金融市场再融资。 通过增资扩股、发行次级债或可转换债券等固然可以暂时抬升资本充足率。但却改变不 了资本充足率持续下滑的趋势。以深发展为例，2 0 0 2 年之前，该银行资本充足率一直保 持在1 0 ，2 0 0 3 年下滑到7 3 ，到2 0 0 4 年末资本充足率仅为2 3 0 ，今年一季度末升 至2 8 ，但仍远低于8 的监管要求。 2 3 2 我国商业银行资本不足的原因分析 导致我国商业银行资本不足的原因，主要有以下几个方面： ( 1 ) 资本管制的“软约束”，导致商业银行改善资本状况的动力不足。中国人民银 行早在1 9 9 4 年银发3 8 号文件 ，) s 1 一印 藉将工的分布函数表示为f l ，则玩r 。= i n f l r , 1 一f l ( t ) 1 一口 = i n f f r ， f l ( 1 ) 口 。 表3 1 ：例随置信度水平和持有期的变化 汰 9 髑9 8 薯9 7 t9 6 9 5 *9 4 9 3 9 2 譬9 1 9 帆 11 3 1 41 1 1 0 6 30 。9 8 90 9 2 9o 8 7 8o 8 3 40 7 9 4o 7 5 b0 7 2 4 21 8 5 91 6 4 1 1 5 0 3 1 3 9 91 3 1 41 2 4 21 1 7 91 1 2 31 0 7 1 1 0 2 4 32 2 7 72 0 1 01 8 4 l1 7 1 31 6 1 01 5 2 21 4 4 41 3 7 51 3 1 21 ，2 5 4 42 6 2 92 3 2 12 1 2 51 9 7 81 8 5 91 7 , 5 71 6 6 81 5 8 8i 5 1 51 4 4 8 5 2 9 3 92 5 9 52 3 7 32 2 l z2 0 7 8 i 9 6 4 1 8 6 41 7 7 51 6 9 41 6 1 9 63 2 2 02 8 4 22 6 0 3 2 4 2 32 2 7 6 2 1 5 22 0 4 2 1 9 4 51 8 5 61 ，7 7 4 73 4 7 83 0 7 02 8 l l2 6 1 72 4 5 92 3 2 42 2 0 6 2 1 0 0 2 0 0 4 1 9 1 6 83 7 1 83 2 8 23 0 0 62 7 9 82 6 2 92 4 8 52 3 5 82 2 4 52 1 4 3 2 ，0 4 8 93 9 4 33 4 8 13 1 8 32 9 6 72 7 8 82 6 3 52 5 0 12 3 8 22 2 7 32 1 7 2 1 04 1 5 63 6 6 93 3 6 03 1 2 82 9 3 92 7 7 82 6 3 72 5 1 02 3 9 62 2 9 0 在v a r 的计算中，工的分布函数是关键根据是否需要对工的分布函数作出假设， 可以有两类v a r 分析方法，即参数方法和模拟方法。在参数v a r 分析中，通过历史数据 来估计资产收益的分布，最常用的方法是假设资产收益是静态的，联合正态分布，在时 1 9 些奎型垫奎兰堡主堂垡丝苎 窭查壅星空曼塞些查查塑翌 间序列上是独立的。利用有关资产收益的均值和方差的估计，就可以计算在一个给定概 率下会被超过的损失值。而v a r 分析的模拟方法则是：在一段长时期的样本历史数据中， 期间的一定百分比的天数中被超过的损失值。作为一种非参数方法，后者不要求任何的 分布假设。就参数v a r 估计而言，主要问题是资产收益的波动性( 而波动性又和观察期假 设密切相关) ，资产之间的相关性和资产组合中各资产的权重，置信度水平的决定。其中 对组合各资产的相关性的估计很难但非常关键。作为对于资产分散化效应的反映指标。 相关性的估计尽管体现了v a r 分析的优势，但与此同时却很难检验证明其分析的准确性， 而事实上，相关性本身很可能是经常变化的，如果一个分析人员过度依赖相关性所作出 的估计，最终可能发现当他最需要相关性的支持时，这种相关性消失了，例如在危机发 生时。而如果涉及到信用风险的估计，则更要复杂。 v a r 的优点主要就在于它在资产组合水平上对风险管理和资本管理的贡献，它能充 分考虑资产组合的分散化利益。 经济资本作为一种缓冲以吸收和信用事件( 例如。迁移或者违约) 相关的未预期损失。 下面，介绍如何推导与信用氟险相关的资本费用。 矿( p ) = 在p 的置信度水平上的最坏情形下的组合价值 n = 组合的远期价值= ( 1 + p 兄) k = 组合的当前市场价值 p r = 组合承诺收益 e v = 组合的期望价值= ( 1 + e r ) e r = 组合的期望收益 e l = 预期损失= ，y e 矿 预期损失和准备金有关，但和资本配置无关。资本费用只是作为未预期损失的一个 保护： 资本= u l = e 卜坎黟 巴塞尔委员会在2 0 0 1 年新方案明确建议以预期和意外损失为依据确定监管资本水 平，这样，资本= 觇+ e l 。这个建议和银行内部风险模型所采用的逻辑上存在重要差异。 银行的内部风险模型是基于对预期损失和未预期损失的单独评估。前者由一种特殊准备 或者通过对相关资产价值进行调整来涵盖，后者则是由经济资本，即股权来涵盖的。因 2 0 些奎型垫盔兰堡主兰壁塑苎 塑奎壅星空墨苎竺查鲞塑銎 此，巴塞尔委员会的该建议被认为很难和在内部评级方法中的风险权数决定中的精确发 进行协调。 3 3 2 2 信用风险评估模型 风险评估自然是针对各种不同风险而分别建立的，例如，市场风险模型、信用风险 模型、操作风险模型。市场风险模型已经基本成熟，信用风险模型正处于迅速发展的阶 段，操作风险模型则处于发展初期。在此，主要分析和比较的是信用风险模型，之所以 这样选择，主要是因为：理解了信用风险建模的基本原理也就对市场风险的评估有了深 刻的理解，并且信用风险模型远比市场风险复杂和难以确认( v e r i f y ) 其有效性，而有 些信用风险模型实际上是从市场风险模型演变而来的( 例如j p 摩根的c r e d i t m e t r i c s ) 。 ( 1 ) 信用风险模型的类型及其基本步骤 ， 任何一个信用风险模型，首先都要对信用损失给出基本定义。信用损失的定义有两 大类：违约模式( d m ：d e f a u l t - m o d e ) ，盯市( m t m ：m a r k - t o - m a r k e t ) 模式，又称为多状 态模式。在删模式中，一笔贷款只有在观察期发生违约时才产生信用损失，而m t m 模式 则采用了一个较宽泛的经济观点，即，除违约以外的信用事件( 也即信用迁移) 也可能导 致经济价值的下降，或者上升。当前，d m 模式是银行定义违约时的最常见方法。有时它 被称为一种二状态模式因为只有两种结果是相关的：非违约和违约。如果贷款没有违 约，其未来价值( 在计划期末) 被假设等于其当前的帐面价值；如果贷款违约。其未来价 值被认为等于其预期净现金流量的现值( 例如，追偿部分减去w o r k o u t 成本) 。d m 模式可 以被认为是对传统的购买并持有的商业银行贷款业务的一种描述。在这种观点下，二级 贷款市场没有充分发展，还不能支持风险评估的一种完全的盯市或者交易方法。如果所 有的信用头寸都是一年到期( 等于观察期) ，d m 模式至少可以在概念上解释资产组合中的 所有潜在信用损失。然而，对于超过一年到期的工具，d m 框架在很大程度上将忽略与超 过计划期的违约相关的潜在损失m t m 模式，有时被称为多状态模式，承认即使交易对 手没有正式违约，一个信用工具的经济价值也可能下降，由此而将d m 方法一般化了。尽 管当前没有银行在交易帐户以外利用m t m 框架，许多业内人士认为，在将来，银行业可 能从对银行帐户主要利用基于d m 的风险模型演变到更一般的基于f i l m 的模型。之所以说 m t m 模型是多状态的，是因为“违约”仅仅是信用工具在计划期中迁移到的几种可能信 用评级级别中的一种。实际上，信用资产组合被设为是盯市的。一个信用损失被定义为 2 l 坐塞型茎查兰堡主兰垡堡塞 塞查壅星堡墨苎塑圭鲞整塑 计划期的资产组合价值的一种未预期的下降一一因为贷款的信用评级的恶化，或者金融 市场上的信用风险利差的扩大。 例如，考虑一笔当前评级为4 级的贷款。无论是在d m 模式，还是在m t m 模式中，如 果在计划期违约，则该贷款的价值都将下降。但在m t m 模式下，在违约发生之前，当贷 款将遭到降级( 例如。从4 级降到5 级) ，或者如果4 级的信用风险利差将在计划期上升 的话，信用损失也会发生。 当前所建议的信用f a r 方法主要有以下四种：j p 摩根的c r e d i t m e t r i c s ，它采用 的是一种信用迁移方法。它是基于从一个信用质量变化到另一个的概率，包括在个给 定的观测期中的违约；k m v 公司所首创的k m v 法，这是一种期权定价，或者说结构性 方法。在该模型中，违约过程是内生的，并与企业的资本结构有关。当企业的资产价值 低于某个关键水平时，违约发生；精算方法，由c r e d i ts u i s s ef i n a n c i a lp r o d u c t s ( c s f p ) 所建议的c r e d i t r i s k + ，它只集中考