（金融学专业论文）金融监管体制的改革与金融监管模式的选择.pdf

l 本比蔻全了解山东大学有关保留、使用学位沦艾f i 觑息同意等乞陂保留或 向国家有关部门或桃际塑造仑文的复印件和电子j 瓦允许论支0 被查阅獭； 本人啜阪山东大学可眺际零学擞的全韶或部分内容编入有关数据库进f 亍检 索，可以彩千影印、缩印戈劁蟛鞘拥玛掐鞯论文利馐敲鸥雏醌文。 燃一一红日舰学纪 谢：秘蕴璋撇：倒! = 纥日舰21 翠垒牝纪 中文摘 h b s t r a 第1 章 1 1 第2 章 2 2 2 2 第3 章 3 3 2 样本的选取2 0 3 3 金融监管模式选择的实证分析2 2 3 4 对实证分析的评价2 6 第4 章金融监管体制改革与模式选择的比较分析与启示2 8 4 1 实践中金融监管模式的演进及分析2 8 4 2 模型估计与比较分析对中国金融模式选择的肩示3 2 结束语3 6 参考文献3 7 致谢4 2 l l l 东大学硕士学位论文 c o n t e n t s a b s t r a c ti nc h i n e s e 1 a b s t r a c ti ne n g l i s h 1 l i c h a p t e r 1i n t r o d u c t i o n 1 1 t 1 b a c k g r o u n d 1 1 2m e t h o r d sa n ds t r u c t u r e 3 c h a p t e r 2l i t e r a t u r er e v i e w so nd e s t i n a t i o na n dm o d ea l t e r n a t i v e so ff i n a n c i a l s u p e r v i s i o n 4 ：奠1t h e o r yo ff i n a n c i a ls u p e r v i s i o n 4 2 2d i s c u s i o no nm o d ea n dd e s t i n a t i o no ff i n a n c i a ls u p e r v i s i o n 6 2 3c o n t r o v e r s yo nw h e t h e rc e n t r a lb a n ks h o u l db ee q u i p p e dw i t hs u p e r v i s i o n f u n c t i o n a l i t y ，1 0 2 4a l t e r n a t i v eo f u n i f i e ds u p e r v i s i o nm o d et os p e c i a l i z e ds u p e r v i s i o nm o d e 1 2 c h a p t e r 3m u l t i - l o g i tr e g r e s s i o ne s t i m a t i o ni n f l u e n c i n gm o d ea l t e r n a t i v eo f f i n a n c i a ls u p e r v i s i o n 1 7 ：；1v a i l a b l es e l e c t i o n 18 3 2s a m p l ee x t r a c t i o n 2 0 3 3e m p i r i c a la n a l y s i so nm o d ea l t e r n a t i v eo f f m a n c i a ls u p e r v i s i o n 2 2 ：；4e v a l u a t i o nt o w a r d se m p i r i c a lr e s u l t s 2 6 c h a p t e r 4c o m p a r a t i v ea n a l y s i sa n dp o l i c yi m p l i c a t i o n so nr e f o r mo fn a t i o n a l f i n a n c i a ls u p e r v i s i o ns y s t e ma n dm o d ea l t e r n a t i v e 4 1t r a n s m i s s i o na n da n a l y s i so nf i n a n c i a ls u p e r v i s i o nm o d ei nr e a l i t y 2 8 4 2i m p l i c a t i o n st oa l t e r n a t i v eo fc h i n e s ef i n a n c i a ls u p e r v i s i o nm o d et h r o u g h m o d e le s t i m a t i o n a n dc o m p a r a t i v ea n a l y s i s 3 2 c o n c l u s i o n 3 6 r e f e f e n c e s 3 7 a c k n o w l e d g m e n t 4 2 一 山东大学硕十学位论文 中文摘要 控制金融风险，促进金融发展和金融创新，更好的为经济运行服务是金融监 管最根本的目标。由此而形成的金融监管体系有分业监管、部分统一监管和统一 监管三种模式。2 0 世纪8 0 年代以来，全球金融监管体制一直处于不断的变革之 中，部分国家改变了其金融监管的模式，由分业监管模式逐渐向部分统一监管或 统一监管模式靠拢。2 0 0 7 年由美国次债危机演变成席卷全球的金融危机给全球 经济带来了巨大的冲击。在反思这场金融危机的原因时，很多学者认为金融监管 的滞后和缺失是造成这场危机最主要的原因。很多国家都在考虑金融监管体制的 再构筑设想或监管模式的再选择，甚至危机前已经对金融监管体制进行了改革的 国家也在重新审视和评价现有模式可能具有的缺陷。中国现行的是分业经营、分 业监管的金融监管体制，存在着监管协调差、监管水平和效率较低，缺乏完备的 金融监管法律体系、存在监管真空和监管重复等弊端。 本文通过多元l 0 西t 回归模型考察了影响金融监管模式的因素，然后通过样 本中几个国家的金融监管改革和金融监管模式转换的特征比较，研究经济因素和 非经济因素与金融监管模式选择之间的关系。得出的基本结论是：没有一种标准 的监管模式可以适合所有的国家的不同时期。因此，当参考和借鉴其它国家金融 监管经验的同时，必须要充分的考虑到不同时期经济、市场、体制、政治、文化。 等各种因素后做出权衡和选择。 模型估计和国别案例比较分析的结果表明，部分统一监管和统一监管模式更 适用于混业经营环境下的监管。而且，部分统一监管尤其是统一监管模式倾向于 中央银行的监管职能分离。统一的监管模式需要发达的金融市场、较高的监管水 平、良好的政治制度以及完善的法律体系作为先决条件。中国目前金融监管体系 改革的迫切问题应该是建立包括银监会、证监会及保监会在内等金融监管机构间 的协调机制和信息共享机制，以减少监管真空和监管重复，提高对金融控股公司 的监管能力。同时积极参与国际金融机构关于国家金融危机预警机制的建立和国 际金融监管多边合作规则的制定。 关键词：金融监管模式选择 多元l o 西t 模埋 l i d 1 山东大学硕士学位论文 a b s t r a c t c o n t r o l l i n gf i n a n c i a lr i s lp r o m o t i n gf i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n di n n o v a t i o na n d s e r v i n ge c o n o m yi st h ef u n d a m e n t a ld e s t i n a t i o no ff i n a n c i a ls u p e r v i s i o n t h u s ， f i n a n c i a l s u p e r v i s i o n i sc l a s s i f i e da s s p e c i a l i z e d - s u p e r v i s i o n ，p a r t i a l u n i f i e d s u p e r v i s i o na n du n i f i e ds u p e r v i s i o n s i n c et h e19 8 0 t h ，t h eg l o b a lf i n a n c i a ls u p e r v i s i o n s y s t e m h a sb e e nf l u c t u a t i n g , s o m ec o u n t r i e sh a v et r a n s m i t t e dt h e i rf i n a n c i a l s u p e r v i s i o nm o d ef r o ms p e c i a l i z e d - s u p e r v i s i o n t op a r t i a l u n i f i e d s u p e r v i s i o no r u n i f i e ds u p e r v i s i o n t h er e c e n tg l o b a lf i n a n c i a lc r i s i sb r o u g h tg r e a ti m p a c to ng l o b a l e c o n o m yi n2 0 0 7 m a n y s c h o l a r sb e l i e v e dt h a tt h el a ga n dl a c ko ff i n a n c i a l s u p e r v i s i o nw a st h ep r i m a r yc a u s e i nm a n yc o u n t r i e s ，p o l i t i c i a n s a r ec o n c e i v i n g r e c o n s t r u c t i o na n dr e r e s o l u t i o no ff i n a n c i a ls u p e r v i s i o nm o d e e v e ni nc o u n t r i e s w h e r er e f o r mo ff i n a n c i a ls u p e r v i s i o ns y s t e mh a sb e e nl a u n c h e db e f o r et h ec r i s i s ， p o l i t i c i a n sa r ea l s os c a n n i n ga n de v a l u a t i n gt h ep o t e n td e f e c t st h a te x i s ti nc u r r e n t m o d e i nc h i n a ，t h ec u r r e n tf i n a n c i a ls u p e r v i s i o ns y s t e mi s s e p a r a t i n g - o p e r a t i o na n d s p e c i a l i z e d - s u p e r v i s i o n w h i c h d e m o n s t r a t e sag o o dm a n ys y m p t o m s ，t h a ti s ， c o o r d i n a t i o no fs u p e r v i s i o ni sp o o r , l e v e la n de f f i c i e n c yo fs u p e r v i s i o ni sl o w , f i n a n c i a ls u p e r v i s i o nl a ws y s t e mi si n c o m p l e t ea n dt h e r ee x i s t sb l a n ka n do v e r l a pi n t h et h e s i sf i r s t l ya n a l y z e ss o m ef a c t o r sw h i c hi n f l u e n c et h em o d eo ff i n a n c i a l s u p e r v i s i o nb ym u l t i - l e g i tr e g r e s s i o nm o d e l ，a n dt h e ns t u d i e st h er e l a t i o n s h i pb e t w e e n e c o n o m i ca n dn o n e c o n o m i cf a c t o r sa n dt h ea l t e r n a t i v e so ff i n a n c i a ls u p e r v i s i o n m o d et h r o u g ht h eh o r i z o n t a la n a l y s i so nf i n a n c i a ls u p e r v i s i o ns y s t e ma n dv e r t i c a l a n a l y s i so nf i n a n c i a ls u p e r v i s i o nr e f o r m ，f i n a l l yd r e wt h ec o n c l u s i o nt h a tt h e r ea r en o s t a n d a r ds u p e r v i s i o nm o d et h a ti ss u i t e dt oa l lc o u n t r i e si ne v e r yp e r i o d t h e r e f o r e ， w h e na b s o r b i n gt h ep r a c t i c eo ff i n a n c i a ls u p e r v i s i o ni no t h e rc o u n t r i e s ，e c o n o m i c ， m a r k e t ，i n s t i t u t i o n a l ，p o l i t i c a la n d c u l t u r a lf a c t o r ss h o u l db et a k e ni n t oc o n s i d e r a t i o n f i r s t l ya n d t h e nb a l a n c ea n dr e s o l u t i o nc a nb em a d e 1 1 1 l f l 东大学硕十学位论文 t h er e s u l t so fm o d e le s t i m a t i o na n dc o m p a r a t i v ea n a l y s i so nc a s e si nd i f f e r e n t c o u n t r i e si n d i c a t et h a tp a r t i a l u n i f i e ds u p e r v i s i o na n du n i f i e ds u p e r v i s i o nm o d ea r e m o r es u i t e dt os u p e r v i s i o nu n d e rs e p a r a t i n g - o p e r a t i o ne n v i r o n m e n t b e s i d e s ，u n i f i e d s u p e r v i s i o nt e n d st os e p a r a t es u p e r v i s i o nf u n c t i o n a l i t yo fc e n t r a lb a n k u n i f i e d s u p e r v i s i o nm o d ei n v o l v e sd e v e l o p e df i n a n c i a lm a r k e t s ，h i g l ls u p e r v i s i o nl e v e l ，g o o d p o l i t i c a li n s t i t u t i o na n di m p r o v e dl e g i s l a t i o ns y s t e m t h eu r g e n tt a s kf o rr e f o r mo f c u r r e n tc h i n e s ef i n a n c i a ls u p e r v i s i o ns y s t e mi se s t a b l i s h i n gam e c h a n i s mt oa c h i e v e t h ec o o r d i n a t i o na n di n f o r m a t i o ns h a r i n ga m o n gc b r c ，c s r c ，c i r ca n ds of o r t hs o a st or e d u c eb l a n ka n do v e r l a pi ns u p e r v i s i o na n di n c r e a s ea b i l i t i e so fs u p e r v i s i n g f i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n y , a n dh e l p i n gi n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a la g e n c i e se s t a b l i s h i n g e a r l yw a r n i n gm e c h a n i s mo fn a t i o n a lf m a n c i a lc r i s i sa n d r u l e so fb i l a t e r a lc o o p e r a t i o n i ni n t e r n a t i o n a ls u p e r v i s i o n k e yw o r d s ：f i n a n c i a ls u p e r v i s i o n ，m o d ea l t e r n a t i v e s ，m u l t i l o g i tm o d e l 2 0 带来了 面，多 融危机 被认为 设想或监管模式的再选择，甚至危机前已经对金融监管体制进行了改革的国家也 在重新审视和评价现有模式可能具有的缺陷。 实际上，2 0 世纪8 0 年代以来，全球金融监管体制处于不断变动的状态之中， 许多国家都改变了其金融监管的模式，金融监管体制有着向统一监管集中的趋 势。在较大的经济体中，1 9 8 6 年挪威首先建立起了统一的监管体制，1 9 8 8 年冰 岛也采用了相似的体制。随后，最初的欧盟六国奥地利、比利时、丹麦、德 国、瑞士和英国相继实行了成立中央银行外的监管机构的统一金融监管体制。在 爱尔兰，监管责任向中央银行集聚，荷兰也加强了中央银行的监管权力。在2 0 0 4 年加入欧盟的四个国家爱沙尼亚、拉脱维亚、马耳他和匈牙利也已经完成了 对金融监管体制的改革，实行统一监管。世界上其他的经济体，像哈萨克斯坦、 韩国、b 本和一些小的国家也采取了相似的改革。中国现行金融监管体制是分业 监管，具有分业监管的一些弊端，比如监管协调差、存在监管真空和监管重复等。 同时，监管体制本身也不完善，监管水平和效率较低，缺乏完备的金融监管法律 体系。在混业经营、金融全球化和金融危机的背景下，这种金融监管体制的不足 更为突出。如何安排金融监管体制，提高监管的效率和有效性，成为了学术界关 注的焦点。对这一问题的研究有着重要的现实意义和实践价值。 学者对于金融监管模式的研究主要集中在以下几个方面。 第一，对监管模式本身的评价。部分学者从成本、效率等方面分析统一监管 模式和分业监管模式的优劣势。支持统一监管模式的观点如m a s c i a n d a r o ，d ( 2 0 0 4 ) 认为这种模式可以适应金融业的混业经营、降低监管成本、并能减少监 山东大学硕士学位论文 管冲突和监管遗漏1 ；反对实行统一监管模式的观点如l a n n o o ( 2 0 0 0 ) 认为金融 监管集中化改革并不一定可以带来上述利益，而且有些国家并不适合这种监管模 式2 。国内有些学者就不同金融监管模式典型的国家进行定性的比较分析，以期 对中国金融监管体制改革有所启迪。 第二，关于金融监管模式的选择。李宏瑾( 2 0 0 5 ) 运用效用论的分析方法， 研究了在一定的监管成本下，进行金融监管改革是否能够提高金融监管的效用取 r 决于收入效应，这在发达国家和发展中国家有截然不同的效果3 。这种方法从微 观经济学的基础方法入手，为金融监管体制改革提供了不错的理论研究思路。但 ， 是，现实中模式的选择并不如此的简单。金融监管的成本函数、收益函数以及效 用函数是很难精确地给出，甚至是不可能的，因此无法在实践中运用这种方法来 进行监管模式的选择。 那么，有哪些因素影响着金融监管模式的选择? 这些因素究竟有多大的影响 力? 现在尚无系统的理论和实证分析。 本文认为，金融监管体制的改革和监管模式的变化和同一时期的经济金融发 展背景是分不开的，同时，金融监管模式的选择与政治、法律、社会、文化和历 史等因素有关。层出不穷的金融创新使得金融机构间的界限越加模糊，为了适应 糟 金融市场的发展，许多国家废除了原有的规定，在金融业实行混业经营，这给原 有的金融监管体制带来了挑战。同时，经济全球化和金融国家化程度越来越高， 大型的金融集团为了规避一国的金融限制，在全球的范围内配置资源，加大了单 个国家对跨国金融机构的监管难度。最近三十年，金融危机爆发的频率和危害程 度不断的加大，而且很容易在世界范围内传播，因而金融监管体制的滞后就成了 众矢之的。 本文采用多元l o g it 回归分析方法，通过对不同金融模式选择的影响因素进 行实证检验，模型估计的基本结论是：中央银行是否具备监管职能、政治水平以 f 及金融集中程度是影响金融监管模式选择的重要因素。在理论分析中，经济发展 因素被认为对金融监管模式的选择有较大影响，但在模型估计并不明显，不过其 7 。m a s c i a n d a r o ，d ，( 2 0 0 4 ) u n i f i c a t i o ni nf i n a n c i a ls e c t o rs u p e r v i s i o n ：t h et r a d eo f f b e t w e e nc e n t r a lb a n ka n d s i n g l ea u t h o r i t y ”j o u r n a lo f f i n a n c i a lr e g u l a t i o na n dc o m p l i a n c e 2l a n n o o ，k ( 2 0 0 0 ) ”c h a l l e n g e st ot h es t r u c t u r eo f f i n a n c i a ls u p e r v i s i o ni nt h ee u m i m e oc e n t r e f o re u r o p e a n p o k e ys t u d i e s ，b r u s s e l s 3 李宏瑾各困会融监管体制变革的新趋势。一个基了二龠融舱管效用假说的解释【j 】南大商学评论，2 0 0 5 ( 0 2 ) 结 测 监 自1 9 8 0 年代以来，世界一些国家开始改革金融监管体系，到本世纪初的2 0 0 3 年达到了高潮，几种监管模式的构成有较大变动，此后，步入一个相对稳定的阶 段。直到2 0 0 7 年美国次贷危机导致世界性的金融危机后，金融监管体系重构和 模式调整再次成为热点，但目前处在酝酿时期，模式的变更有可能在此后几年显 现其效应。在不影响模型结果解释的前提下，本文采用的2 0 0 5 年的数据在世界 金融机构的数据库中也是最完整的，数据样本涵盖了各个大洲和不同的经济发展 阶段的国家，代表性较强。 1 2 2 论文的结构安排 本文的结构丰要分为五个部分，结构如下： 第一章为引言，指出对文章选题的背景、意义、研究思路和方法。 第二章是文献回顾，包括金融监管基本理论的发展和有关金融监管模式选择 在理论上的争议和对监管实践问题的讨论。 第三章借用多元l o g i t 模型对2 0 0 5 年8 5 个国家的有关数据进行模型估计， 分析世界各国金融监管模式选择的影响因素，并得出初步结论。 第四章通过分析几个典型国家金融监管模式演进，探讨了除了模型中解释变 量以外的其他因素对各国金融监管模式的形成和改革所具有的影响。然后集中讨 论中国现存金融监管体制问题，并根据前文的分析引申出中国金融监管体系改革 的取向和政策建议。 本文的创新之处是在借鉴前人研究的基础上，运用多元l o g i t 回归分析对金 融监管模式选择的影响因素进行实证分析，指标体系的设置不仅包括通常备受关 注的经济因素，同时考量了对金融监管模式形成影响至深的政治、体制等因素， 与现实更贴近。 i j 东大学硕士学位论文 第2 章金融监管的目标与模式选择的文献回顾 本文研究的金融监管是指外部监管，以政府建立的监管体制为研究对象。将 监管体系界定为：一国政府根据经济发展的客观需要，通过货币当局或设立专门 的金融监管部门，依据法律准则和法规程序，对金融体系中各金融体系中的金融 部门和金融市场实行监督和协调，以确保金融体系的安全稳健和有效率的运行。 学术界在各国金融体系演变的历史长河中对外部监管有着不同的看法和争 议，由于金融监管目标中确保金融安全和促进金融服务效率如从最初的自由论到 重金融监管，继而强调金融效率，后来逐渐达成金融效率与金融监管并重，理论 和实践的变迁无不与各国当时经济和金融发展水平息息相关。 2 1 金融监管的基本理论 2 1 1 金融脆弱论 金融对经济发展中起到了至关重要的作用，因此需要保证其良性发展。 m i n s k y ( 1 9 8 2 ) 提出了金融不稳定假说，认为银行业的逐利性使其增加风险性的 经营活动，加大了系统内的风险，因此需要对银行进行监管4 。d i a m o n d 和 r a j i a n ( 2 0 0 1 ) 从借贷、准备金和资产负债表等方面对银行业的流动性进行研究， 认为银行业存在较大的脆弱性5 。d i a n m o n d 和d y b v i g r ( 1 9 8 3 ) 提出的银行挤兑 模型及c a l o m i r i s 和g o r t o n ( 1 9 9 1 ) 6 证明的“先到后取 原则，认为银行作为 中介机构，具有把流动性弱的资产转化为流动性强的资产功能，投资于短期的资 产会无法完成这项功能，而若投资于长期资产将会面临流动性不足的问题，容易 弓f 发挤兑。因此需要政府充当最终贷款人的角色，并实施金融监管避免危机的发 生7 。 2 1 2 信息不对称性和不完全性 信息在金融市场上的重要性体现于金融机构的中介作用，以满足和沟通借款 人和贷款人的资产偏好组合。这些金融机构通过管理优势、风险控制优势和政府。 4 m i n s k y , h y m a np f 1 9 8 2 ) t h ef i n a n e i a ll n s t a b l i t yh o p o t h e s i s ：c a p i t a l i s tp r o c e s s e sa n dt h eb e h a v i o ro f t h e e c o n o m yi nf i n a n c i a lc r i s i s ：t h e o r y , h i s t o r y , a n dp o l i c y c a m b r i d g e ：c a m b r i d g eu n i v e r s i t yp r e s s d i a m o n dd o u g l a sw ：r a g h u r a mg r a j a n ，( 2 0 0i ) l i q u i d i t yr i s k ，l i q u i d i t yc r e a t i o n ，a n df i n a n c i a lf r a g i l i t y ：a t h e o r yo fb a n k i n g j o u r n a lo f p o l i t i c a le c o n o m y 6c h a r l e s 、矿c a l o m i r i s & c h a r l e sm k a h n & s t e f a nk r a s a ( 1 9 9 1 ) o p t i m a lc o n t i n g e n t b a n k l i q u i d a t i o nu n d e r m o r a 、h a z a r d w o r k i n gp a p e rs e t i e s i s s u e si nn n a n c i a lr e g u l a t i o n9 1 1 3 f e d e r a lr e s e r v eb a n ko f c h i c a g o 7 d i a m o n dd o u g l a sw p h d y b v i g r ( 1 9 8 3 ) b a n k i n gr u n s ，d e p o s i ti n s u r a n c ea n dl i q u i d i t y j o u r n a lo f p o l i t i c a l e c o n o m y 4 管制来 则资金 能产牛 一种信 ( 2 0 0 2 人道德 2 金 通过扩 占市场份额之后，其他金融机构进入的障碍增大，有可能会出现金融寡头( 杨爱 文、林丹红，2 0 0 2 ) 1 1 。m e l t z e r ( 1 9 6 7 ) 的研究表明，金融机构的垄断不仅会通 过寻租、价格歧视等手段损害投资者的利益，也会因金融业服务质量和产出下降 造成社会福利总体水平的下降，因此要通过监管来防止金融行业垄断现象的出现 2 1 4 外部成本 外部成本是指由于外部效应( 尤其是负的外部效应) 所引起的成本。外部效 应是指一个经济人的行为对另一个经济人的福利产生的影响。阙方平( 2 0 0 0 ) 研 究认为，在负的外部性条件下，单个银行所承担的成本小于银行机构的社会成本， 此时，金融市场是无效率的。这会提高整个银行体系的社会成本，加大货币政策 的实施成本，导致金融资源的浪费并发生挤出效应。金融业不同于其他行业，其 机构破产具有乘数放大效应，容易产生多米诺骨牌效应，继而引发整个行业的危 机。因此要加强对金融机构的监管，降低外部成本，防止频发金融机构的破产引 起金融危机婚。 以上四种理论都是从金融市场本身的缺陷阐述金融监管的必要性，金融市场 8 w s b r a i n a r d & j t o b i n ( 1 9 6 3 ) f i n a n c i a li n t e r m e d i a r i e sa n dt h ee f f e c t i v e n e s so f m o n e t a r yp o l i c y a m e r i c a n e c o n o m i cr e v i e w n 7 骆氍鼎信用经济中的金融控制【m 】 二海：卜海财经大学出版社，2 0 0 0 1 0 蒋海不对称信息、不充伞契约与中嘲的信用制度建设 j 财经研究，2 0 0 2 ( 0 2 ) 蒋海金融监管理论及其新进展【j 】经济评论，2 0 0 3 ( 0 1 ) 蒋海金融监管中的激励冲突与调整 j 财经研究，2 0 0 4 ( 0 1 ) 杨爱文，林丹红会融监管理论：。个文献综述 j 浙江种会科学，2 0 0 2 ( 0 3 ) 1 2 m e l t z e r a h ( 1 9 6 7 ) m a r g i n s i n t h e r e g u l a t i o no f f i n a n c i a l l n s i t u t i o n s j o u r n a l o f p o l i t i c a l e c o n o m y 阙厅平有问题的银行：负外；_ i l j 性仞步研究【jj 金融研究，2 0 0 7 ( 0 7 ) 鼍 鬻 本身运行不能够实现帕累托最优，通过金融监管可以降低因金融市场的缺陷引致 的效率降低和福利损失。 s t i g l e r 早在1 9 7 1 年曾经从公共利益的角度探讨监管者目标和公共利益目标 的不一致性，对金融监管必要性理论进行质疑1 4 。此外，金融监管本身也是需要 投入成本的，而且会引起金融市场上价格的扭曲，增加金融体系的系统性风险 ( k a u f m a n ，1 9 9 6 ) b 。 2 2 金融监管模式与金融监管目标的界定 2 2 1 金融监管模式的界定 理论界流行一种金融监管的理论模式划分方法。依据金融机构类型而设置金 融监管机构，称为机构型监管；而基于金融体系的功能设置金融监管机构是功能 型监管。基于金融监管目标而设立金融监管机构的观点被认为是当今理论界在该 - 领域的最新成果，谓之目标型监管。 1 机构型监管。是按照金融机构类型来设置金融监管机构的模式。不同的金 融机构由不同的监管机构来进行监管，一种金融监管机构不可以对其他类型的金 融机构进行监管，这是金融业分业经营条件下典型的监管模式。 机构型监管模式设立的基础是分业经营，因此其最大的优势就是分工明确， 专业性强，不容易出现监管交叉。但是在混业经营的条件下，这种监管模式就显 得捉襟见肘，其不足的方面逐渐暴露：首先是不能适应混业经营金融机构业务交 叉的形势，容易产生监管真空1 6 ；其次，无法解决提供不同金融机构的监管不同 引起的不公平竞争，即便这些金融机构提供的产品类似或同质；最后，机构型监 管需要针对每种金融机构采取不同的标准和原则，会造成资源的浪费”。 2 功能性监管。功能型监管最早是由哈佛商学院的m o t e r n 提出来的，其基 本含义就是根据金融体系的功能来进行金融监管体制的设置，一类金融活动由一 ， 种金融监管机构对其实施监管。这种理论模式建筑在金融功能比金融机构更稳 ”g e o r g ej s t i g l e r ( 1 9 7 1 ) t h e t h e o r y o f e c o n o m i c r e g u l a t i o n b e l l j o u r n a l o f e c o n o m i c s ，t h e r a n d c o r p o r a t i o n ”g e o r g egk a u f m a n ( 19 9 6 ) b a n kf a i l u r e s ，s y s t e m i cr i s k ，a n db a n kr e g u l a t i o n w o r k i n gp a p e rs e r i e s , i s s u e si n f i n a n c i a lr e g u l a t i o nw p - 9 6 一，f e d e r a lr e s e r v eb a n ko f c h i c a g o 1 6 倪呖，杨朔君， 新功能j l f 管一我f 日食融髓管的必由之路【j 】未来与发展，2 0 0 2 ( 0 3 ) “g o o d h a r t ，c a e ，h a r t m a n n ，p ，l l e w e l l y n ，d ，r o j a s - s u a r e z ，l & s w e i s b r o d ( 1 9 9 8 ) f i n a n c i a lr e g u l a t i o n ： w h y , h o wa n dw h e r en o w 7 l o n d o n ；n e w y o r k ：r o u t l e d g e 6 f f 东人学硕士学位论文 定，金融功能优于组织结构假设前提之下1 8 ，能够实施跨产品、跨市场、跨机构 的监管，具有连续性和一致性的特点1 9 。 功能型监管模式是为弥补机构型监管模式的缺陷提出来的，m o t e r n 和 b o d i e ( 1 9 9 3 ) 认为相比较机构监管模式更容易便于政府的监管，是因为从功能 的角度从事监管的法规制定与执行更稳定更有效，并且能够有效的减少监管套 利。丁俊( 2 0 0 1 ) 、李沛霖( 2 0 0 8 ) 总结了功能型监管的三点优势，一是有效避 免了监管真空或者多重监管造成的成本的浪费；二是这种监管模式关注的不仅是 行业内部的风险，还能够关注到金融机构的整体风险；三是功能型监管的连续性 和一致性的特点使其可以应对金融发展中新情况的出现2 0 。 3 目标型监管。研究目标型监管的代表人物有t a y l o r ( 1 9 9 5 ，1 9 9 6 ) 2 1 、 g o o d h a r te ta l ( 1 9 9 8 ) 2 2 以及d ig i o g i oa n dd in o i a ( 2 0 0 1 ) 2 3 等。这一 理论的核心思想是，应当按照监管的不同目标来设计金融监管机构，才能最有效 地实现这些目标。 t a y l o r ( 1 9 9 6 ) 和g o o d h a r t ( 1 9 9 8 ) 认为，明确了监管目标，就可以明确 监管主体的责任，就可以提高监管的透明性和有效性，而不去考虑金融机构和金 融市场的功能差异的因素。 为此，t a y l o r 提出双峰式监管模式，即根据监管目标设立两家金融监管机 ， 构。一家监管机构负责维护金融机构和金融市场的稳定，实行审慎金融监管，另 外一家监管机构负责保护投资者的合法权益，实行市场合规监管。g o o d h a r t 在 t a y l o r 的基础上提出了矩阵式监管模式，根据不同金融机构的差异和不同的监 管目标，设定了六个监管部门：独立的针对存款放款机构系统性风险的系统监管 者、独立的针对证券公司和保险公司以及其它非银行金融机构保持持续经营能力 的审慎监管者、独立的针对批发金融业务的合规监管者、独立的针对零售金融业 ”m e r t o n ，r & z b o d i e ( 1 9 9 3 ) af u n c t i o n a lp e r s p e c t i v eo f f i n a n c i a li n t e r m e d i a t i o n f i n a n c i a l m a n a g e m e n t 憎j 。俊功能性会融监管：我困金融监管体制发展的新方向【j 】困际金融研究，2 0 0 1 ( 0 3 ) 2 0 李沛霖机构监管与功能监管的比较分析及对我国金融监管的思考【j 】北京市经济管理干部学院学 报，2 0 0 8 ( 0 2 ) ”t a y l o r , m ( 19 9 5 ) t w i np e a k s ：ar e g u l a t o r ys t r u c t u r ef o rt h en e wc e n t u r y c e n 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