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基于金融物流集成产品的中小企业融资研究中文摘要 基于金融物流集成产品的中小企业融资研究 中文摘要 中小企业的蓬勃发展已经成为推动中国经济向前的重要力量，然而，由于自 身规模、社会客观因素等原因，中小企业的发展遇到人才、技术、资金等诸多瓶 颈。尤其是资金瓶颈，成为限制中小企业进而限制中国民族产业做大做强的焦点。 银行作为中小企业资金的重要来源之一，也面i 晦着金融产品创新的需求，自身发 展的压力和对风险的谨慎使得银行迫切需要创新的产品来满足市场。 金融物流集成式产品的提出和实践，不仅能解决中小企业的融资困境，而且 通过系统的风险控制方法，适应了银行通过产品创新取得发展的要求。需要融资 的企业，将其所拥有的应收帐款、生产原料、产成品等流动资产，通过中介企业 承诺或者保管，向银行出质来获得贷款。这种面向流动资产的银行贷款产品称为 金融物流集成产品。金融物流集成产品结合了金融和物流理论和实践的最新成果， 通过对中小企业资产结构的分析，创造性地提出应用集成式产品盘活中小企业的 动产，从而为解决中小企业融资困难开辟了一条崭新的路径。 在国内外银行的实践中，也有零散的此类业务，然而，国内外的文献尚未将这 类产品进行系统的理论阐述。本文在调查中国建设银行和了解其他银行的实践业 务基础上，结合具体案例对此类产品的本质、系统、风险控制进行详细描述，最 后在对产品本质考察的基础上提出在其他领域可能的创新。 本文的创新在于：1 、从中小企业资产结构分析的角度，以金融和物流理论相 结合解决中小企业融资问题；2 、对金融物流集成式产品解决中小企业融资困难的 本质进行分析；3 、结合案例，对金融物流集成式产品的系统理论进行描述；4 、 分析了金融物流集成产品的风险控制体系。 关键词：产品创新金融物流集成中小企业融资应收帐款管理 作者：杨艳玲 指导教师：姚海明教授 基于金融物流集成产品的中小企业融资研究 英文摘要 r e s e a r c ho nt h ef i n a n c i n go fs m a l la n dm e d i u m - - s i z e d e n t e r p r i s e sb a s e d o nt h ef i n a n c i a la n d l o g i s t i c s i n t e g r a t e dp r o d u c t a b s t r a c t t h ef l o u r i s h i n gd e v e l o p m e n to fs m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e sh a sa l r e a d y b e a ? o m et h ek e yf a c t o rt op u s hc h i n a se c o n o m y , h o w e v e ri nt h el e a s o n ss u c h 弱i n c l i n e o ft h es t a t ep o l i c i e s ，s e l f - s c a l ea n de t c ，t h ed e v e l o p m e n to fs m a l la n dm e d i u m - s i z e d e n t e r p r i s e sl u n $ i n t os u c hag r e a td e a lo fb o t t l 朗e c l 【sa st a l e n t , t e c h n o l o g y , c a p i t a l ，a n d s oo n c a p i t a l ，e s p e c i a l l yb p a ? , o m ct h eh o ti s s u e ，w h i c hl i m i t ss m a l la n dm e d i u m - s i z e d e n t e r p r i s e st og r o wl a r g e r , t h e r e b yr e s t r i c tc h i n a sn a t i o n a li n d u s t r yg r o wl a r g e ra n d m o r ep o w e r f u l b a n k s ，a so n eo ft h ei m p o r t a n ts o u r c e so ft h ec a p i t a lo fs m a l la n d m e d i u m - s i z e de n t 删s e s ，a r ef a c i n gt h ep r e s s u r ef r o mi n n o v a t i o no ff i n a n c i a lp r o d u c 伍 e i t h e rs e r f - d e v e l o p m e n to rc a r e f u l n e s so fr i s kp r o m o t e sb a n k st oi n n o v a t ei no r d e rt o m e e tt h ed e m a n d t h ep r o p o s i t i o na n dp r a c t i c i n go ft h ef i n a n c i a la n dl o g i s t i c si n t e g r a t e dp r o d u c t s ， c a i nn o tm e r e l ys o l v et h ef i n a n c i n gd i l e m m ao fs m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e s ，b u t a l s om e e tt h er e q u i r e m e n to fb a n k st od e v e l o pt h r o u g ht h es y s t e m a t i cw a y so fr i s k c o n t r 0 1 e n t e r p r i s e si nn e e do ff i n a n c i n g ，o w nal o to fc u r r e n ta s s e t s ，s u c h 雒a c c o u n t r e c e i v a b l e ，r a wm a t e r i a l s ，f i n i s h e dp r o d u c t s t h e y , 嘶t l lt h ep r o m i s eo rk c e pf r o m i n t e r m e d i a r ye n t e r p r i s e s ，w i nt h el o a nb yi m p a w n i n gt h ec u r r e n ta s s e t st ot h eb a n k s t h i sk i n do fl o a np r o d u c t sw h i c hf a c et h ec u r r e n ta s s e t si sc a l l e dt h ef i n a n c i a la n d l o g i s t i c si n t e g r a t e dp r o d u c t s f i n a n c i a la n dl o g i s t i c si n t e g r a t e dp r o d u c t sc o m b i n et h e n e w e s ta c h i e v e m e n t so ff l n a l l o ea n dl o g i s t i c st h e o r yo rp r a c t i c e t h r o u g ha n a l y s i so f a s s e t s s t r u c t u r ef o rs m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e s ，f i n a n c i a la n dl o g i s t i c s i n t e g r a t e dp r o d u c t sv i t a l i z es m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e sc r e a t i v e l y , t h u sc r e a t ea n e wr o u t et os o l v et h ef i n a n c i n gp r o b l e m so fs m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e s i nt h ep r a c t i c eo fb o t hd o m e s t i ca n df o r e i g nb a n k i n gb u s i n e s s ，t h e r ea r es o m e s i m i l a rs c a t t e r e db u s i n e s s e s h o w e v e rl i t e r a t u r e sh o m ea n da b r o a dh a v e n t 基于金融物流集成产品的中小企业融资研究英文摘要 s y s t e m a t i c a l l ym a d et h e o r e t i ce x p l a n a t i o n so nt h i st y p eo fp r o d u c t s b a s e do nt h e p r a c t i c eo ft h ec h i n ac o n s t r u c t i o nb a n ka n dt h ec o n c r e t ec a s e ，t h i sa r t i c l ed e s c r i b e st h e c h a r a c t e r i s t i c ，s y s t e ma n dr i s kc o n n o lo ft h i sp r o d u c t f i n a l l yt h i sa r t i c l ep r o v i d es o m e i n n o v a t i v es o l u t i o n $ i no t h e rr e l a t e df i e l d sa n di n d u s t r i e s t h ei n n o v a t i v ep o i n t so ft h i sa r t i c l el i e si n ： 1 f i n a n c ec o m b i n e sw i t hl o g i s t i c st h e o r ys ot h a tw ec o u l ds o l v et h ef i n a n c i a l p r o b l e m ； 2 h o wd 0f i n a n c i a la n dl o g i s t i c si n t e g r a t e dp r o d u c t ss o l v et h ef i n a n c i n go fs m a l l a n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e s ； 3 c o m b i n i n gt h ec a s e ，t h i sa r t i c l ed e s c r i b e st h es y s t e m a t i ct h e o r yo ft h ef i n a n c i a l a n dl o g i s t i c si n t e g r a t e dp r o d u c t s ； 4 a n a l y s i so nt h er i s ka n dc o n t r o lt h es y s t e mo fl o g i s t i c si n t e g r a t e dp r o d u c t s k e y w o r d s ：i n n o v a t i o n ，f i n a n c i a la n dl o g i s t i c si n t e g r a t e dp r o d u c t , t h ef i n a n c i n go f s m a l la n dm e d i u m - s i z e de n m r p r i s e s ， a c c o u n tr e c e i v a b l e w r i t t e n b y ：y a n gy a n l i n g s u p e r v i s e db y ：y a oh a i m i n g 苏州大学学位论文独创性声明及使用授权声明 学位论文独创性声明 本人郑重声明：所提交的学位论文是本人在导师的指导下，独立进行研究工 作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含其他个人或集体已 经发表或撰写过的研究成果，也不含为获得苏州大学或其它教育机构的学位证书 而使用过的材料对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确 方式标明本人承担本声明的法律责任。 研究生签名：盘基 日期：型z ：理 学位论文使用授权声明 苏州大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆、清华大学论文合作部、 中国社科院文献信息情报中心有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文 档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文本人电子文档的内容和纸质 论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可以 公布( 包括刊登) 论文的全部或部分内容。论文的公布( 包括刊登) 授权苏州大 学学位办办理。 研究生签名： 垄白垄垂型叁 e t期： 兰：1 1 ： 2 f 星 导师签名：丝竺! 垒! 芝 基于金融物流集成产品的中小企业融资研究 第1 章导论 1 1 论文研究背景和意义 第1 章导论 我国工商管理部门登记注册的中小企业已达4 3 0 多万户，个体经营户达3 9 2 0 多万户，占到企业总数的9 9 6 。中国企业评价协会、发展改革委中小企业司2 0 0 6 年3 月共同发布的2 0 0 5 年成长型中小企业发展报告表明，中小企业创造了g d p 的5 5 6 、社会销售额的5 8 9 以及出口总额的6 2 3 ，中小企业在整个经济 中的地位越来越重要，但很多中小企业融资困难却成为不争的事实。 2 0 0 5 年，中央财经大学“中小企业融资与金融服务一课题组，在选取了1 5 个 省市的部分中小企业和金融机构作为调查样本后研究发现，银行和中小企业对“本 地金融机构是否能满足本地企业的资金需求一这个问题的答案几乎一致。从金融 机构角度来看，选择“不能满足刀的占总体的6 5 ：从企业角度来看，认为自己 基本可以从本地金融机构获得所需贷款的仅占总数的2 8 。在问及在过去的一年 是否成功地从银行等金融机构获得贷款时，有4 6 的中小企业选择了“否”在向 企业调查由金融机构提供的贷款占所需资金的大概比例时，6 6 的调查对象认为这 一比例小于5 0 9 6 。同时，人民银行也有调查显示，目前我国中小企业普遍存在资 金紧张的问题，其中八成以上中小企业的流动资金需求不能够得到满足，超过六 成的企业没有中长期贷款。而在商业银行的贷款中，全部中小企业的贷款量仅占 银行贷款总量的7 一8 ，这与中小企业在国民经济中半壁江山的地位极不相称。 虽然针对中小企业融资难问题，国内外理论界提出了种种对策，政府和社会 也采取了多种措施，这些措施虽然在一定程度上能解决部分中小企业融资难问题， 也能为部分符合条件的中小企业解决融资需求，但都存在一些缺陷，因此，本文 思考是否可以通过商业银行信贷产品的创新，找到一条解决中小企业融资困境的 有效途径。 按照筹资顺序理论，中小企业出于对控制权稀释的担心，会按照个人积累、 内部财务资源、短期及长期债务、股权融资的顺序进行融资，而对外债务融资最 主要的依赖途径还是银行贷款。然而，由于银行面对中小企业的融资存在着诸如 “成本高、抵押难、风险大一等问题，致使金融机构不愿向中小企业提供贷款。 其实，制约银行向中小企业提供贷款的根本瓶颈就在于“抵押难 。有了足额的抵 押，既可以降低信息成本，又可以有足够的风险保障。中小企业所缺乏的正是银 行乐意接受的不动产抵押物。 基于金融物流集成产品的中小企业融资研究第l 章导论 其实，中小企业在运行过程中还是有相当规模的动产( 原材料、产成品) 滞留 在存储环节( 特别是一些生产或销售上具有较大季节性的企业尤其如此) ，但由于 我国银行业的分业经营制度不允许银行经营仓储业务，加上银行缺乏专业的产品 价值评估、仓储管理、商品拍卖等专业知识，使银行将企业动产质押贷款业务拒 之于千里之外。同时，目前银行的贷款资产质量不高、呆坏帐比例居高不下，如 何提高贷款质量、控制贷款风险，发展新的业务成为银行关注的首要问题。如果 能找到一种有效的机制，将不受银行欢迎的动产转化为银行乐意接受的动产质押 物，并据此提供中小企业贷款，这无异于给中小企业开辟了一条新的融资渠道， 又可以增加银行的利润源泉。金融物流产品业务正是这样一种有效的机制。因此， 积极发展有针对性的创新金融产品，促进其快速发展，已经成为关系到我国经济 发展的重大问题。金融物流产品正是在这样的背景下应运而生。 金融物流是推进产业链整合、提高产业链资金使用效率的重要措施。在国内 外已有的几起业务上，不管是作为产业链的融资企业，或者是承担产业链物流业 务的第三方物流企业，承担产业链资金流服务的金融企业都积极参与了物流金融 活动。在金融物流活动中，这些企业既强化了自己的竞争地位，又获得了巨大的 利润。因此，研究金融物流产品，既可以解决长期困扰中小企业的融资难问题， 又可以提升银行等融资机构的核心竞争力，同时还可以促进我国第三方物流企业 的发展，达到金融物流业务各参与主体的多赢目的，促进社会产业经济的发展。 1 2 研究基本思路、论文结构 1 2 1 研究基本思路 本文将解决中小企业融资问题作为研究对象，在分析了目前中小企业融资困 难的原因和既有解决策略的有限性，以及商业银行也面临金融产品创新需求的基 础上，提出了金融物流集成产品解决中小企业融资的对策。本文从分析金融物流 产品各参与方为起点，以及参与金融物流集成式产品体统可以带来的积极效应， 从而阐述金融物流集成产品研究的重要意义，并系统的阐述其解决中小企业融资 的相关理论和实践。同时，通过对国外和国内的相关文献资料的分析研究，在此 基础上结合中国建设银行苏州分行和其他银行的实践业务对金融物流集成产品的 系统组成和主体、系统结构和组织设计、风险控制等内容进行了体统深入地分析 研究，从而使金融物流式产品更加系统、更加完善、更加广泛的应用于解决中小 企业融资的实践业务中。 2 基于金融物流集成产品的中小企业融资研究第1 章导论 1 2 2 研究方法 当代经济学越来越注重各种研究方法的综合运用，本文也试图在这方面有所 尝试。 首先，本文采用的规范分析和例证分析相结合、理论与实践相结合的研究方 法。由于金融物流集成产品在我国尚属新事物，在各方面的理论研究还不够完善， 但实践应用却有一定影响，因此本文通过对实践业务和有关研究成果的总结对金 融物流集成产品的相关理论和实践问题进行了规范的、严谨的、实事求是的阐述。 其次，本文采用了比较研究的方法。通过对北美地区和非洲国家在金融物流 方面的实践和相关理论研究借鉴，进一步研究适合我国实情的金融物流集成模式 产品体系。 此外，本文也采用了历史分析方法，通过对我国金融物流集成模式产品的研 究情况进行简要的历史回顾，从中理出金融物流集成式产品的发展脉络，从而更 加系统的完善相关理论，使其更加广泛应用于中小企业融资实践当中。 1 2 3 主要内容和结构安排 论文的主要内容和结构安排为： 第1 章导论。主要介绍了本文的研究背景和意义、论文的研究基本思路和结 构安排以及本文的创新点与不足。 第2 章我国中小企业融资困难原因与已有对策的分析。分析了导致中小企业 融资困难的原因，并对已有的解决中小企业融资问题的对策进行了回顾。 第3 章我国商业银行发展中小企业融资业务的现状研究。分析了商业银行针 对中小企业融资的现状，通过研究发现中小企业对于银行来讲，将逐渐成为其主 要客户群体。 第4 章金融物流集成融资产品。介绍了金融物流融资产品的涵义、起源及其 发展、具体的融资模式、相比其他融资对策所具有的特点等。 第5 章金融物流集成融资产品案例分析。主要分析了建设银行苏州分行基于 应收账款的金融物流融资产品和交通银行厦门分行基于存货的金融物流集成融资 产品。 第6 章金融物流集成融资产品风险控制。对金融物流集成融资产品的风险进 行了系统分析，并提出了风险控制策略。 第七章金融物流融资产品发展展望。金融物流集成融资产品在其他情况下的 应用。 3 基于金融物流集成产品的中小企业融资研究第1 章导论 1 3 本文的创新点与不足 1 3 1 创新点 首先，本文综合运用金融理论和物流理论的对如何解决中小企业问题进行系 统全面分析研究，注意融资的操作流程，具有很强的实践性，而不同于以往单纯 的某一方面的纯粹理论的研究与分析。 其次，在以流动资金进行融资的创新方面，本文结合案例，以中小企业的应 收帐款为例，展开金融物流集成式产品的研究，为解决我国中小企业的融资困境 提供了一条新思路。 最后，本文还对金融物流集成产品在未来的实践应用作了大胆推广 1 3 2 不足之处 虽然金融物流集成产品在实践中具有良好的发展势头，理论研究也不断深入， 但还需要一些制度上的配合。比如在法律上，就应该逐步建立起动产抵押制度， 包括动产抵( 质) 押登记和实施制度等，从而为中小企业通过应收帐款等动产质 押方式融资创造条件。 在此，我国金融物流集成产品研究还尚属新课题，尽管作者不遗余力，但由 于知识水平、理论水平、相关资料和时间的限制，对其研究难免挂一漏万。另外， 论文相对注重实践应用研究而略显理论性不强，这也是本文的不足之处 4 基于金融物流集成产品的中小企业融资研究第2 章我国中小企业融资困难原因与对策分析 第2 章我国中小企业融资困难原因与已有对策分析 中小企业是一个相对的、比较模糊的概念，无论是从理论上还是实践上，都 很难对它下一个确切完整的定义。由于不同国家和地区的经济发展水平不一致， 企业所处的经济环境也各不相同，因而目前世界各国对中小企业的界定尚无统一 的标准。我国于2 0 0 2 年颁布的中小企业促进法对中小企业的界定规定了三 个标准，按照 中小企业促进法的规定，国家经贸委、国家计委、财政部、国 家统计局等四部门又于2 0 0 3 年联合颁布了修改后的 中小企业标准暂行规定。 新的标准不分各行各业分别使用的行业标准，而是统一按照企业职工人数、销售 收入和资产总额等指标来归类，同时参照了其他一些国家的标准及各类企业占企 业总收入的比重，结合了我国的实际情况，对中小企业作了如下划分： 表1 中小企业划分标准 行业职工人数销售额资产总额备注 工业 2 0 0 0 人以下3 0 0 0 0 万元以下4 0 0 0 0 万元以下 建筑业3 0 0 0 人以下3 0 0 0 0 万元以下4 0 0 0 0 万元以下中小型企业 零售业5 0 0 人以下1 5 0 0 0 刀兀以_ f只需满足其 批发业2 0 0 人以下3 0 0 0 0 万元以下中任一条件 交通运输业3 0 0 0 人以下3 0 0 0 0 刀兀以下即符合标准 邮政业1 0 0 0 人以下3 0 0 0 0 刀兀以下 住宿和餐饮业8 0 0 人以下1 5 0 0 0 刀兀以下 资料来源：参照 中小企业标准暂行规定、部分非工企业大中小型划分补充标 准( 2 0 0 3 ) 等整理。 2 1 我国中小企业的融资困难原因分析 目前，“融资难一问题己经成为制约我国中小企业生存和发展的主要瓶颈之 一。而造成这种状况的原因是多方面的，其中既中小企业自身的原因，也有金融 机构和客观经济环境的原因，同时也受到一些其他因素的影响。 2 1 1 中小企业自身的缺陷 1 财务核算不规范 中小企业在发展壮大阶段，普遍存在管理制度不完善，大多数中小企业都难 以建立起规范的现代企业制度，基本采用家族管理的模式，内部治理结构不够清 5 基于金融物流集成产品的中小企业融资研究第2 章我国中小企业融资困难原因与对策分析 晰，报表编制不够规范。在缺乏规范管理的情况下，企业财务不规范、不健全， 不能反映企业正常的经营情况，其信誉、财务、业务状况等信息透明度低，银行 通过企业财务报表获取信息的难度加大，企业风险难以预测，影响到银行对企业 的正确评估，使银行不敢冒险放款。 2 中小企业抗风险能力差 中小企业多处于创业及成长过程中，不是一个成熟的业态，企业创立依始， 多数中小企业受资金实力不强、经营规模较小、产业层次较低、产品结构单一的 限制，抵御市场风险的能力较差。在规模、技术、资金、人才等方面都不具有与 大企业的竞争的优势。 3 缺少资产用于抵押和担保 随着金融改革力度的进一步加大，金融机构已由传统的以贷款业务扩张为主 的管理模式逐渐向贷款安全性为主的管理方式转变。商业银行和其他金融机构除 对少数大中型企业外，几乎不再发放依据客户信誉的信用贷款，贷款方式主要以 固定资产抵押和担保为主。而大多数的中小企业可用于抵押的设备厂房较少，而 且又缺乏第三方为其提供有效的担保，因而也就很难获得银行贷款。 以上因素造成了银行部门不敢轻易放款，贷款条件也相当严格。为求得发展， 这类企业往往只能从民间金融中寻求资金，这就构成了民间金融始终存在的重要 客观原因。 2 2 2 银行经营方面的原因 1 商业银行经营管理方面的原因 从商业银行经营管理的情况来看，商业银行经营的稳健性原则与中小企业融 资的高风险特点存在着矛盾。中小企业在资金需求上呈现出“急、少、频一的特 点，与大企业相比，贷款的违约率相对较高，而信贷审批和监管成本以及单位交 易费用基本上没有太大的区别。因此，商业银行从综合考虑成本与收益的角度出 发，不愿意对中小企业发放贷款。 2 目前商业银行的信用评估体系的不完全 我国银行业的所有制特征与高度垄断性造成了金融服务效率的低下，金融工 具单一，信用监督和评估体系缺乏。因为垄断的直接后果就是金融服务产品的供 给不足，造成需求和供给之间的巨大差距，这一点在中小企业融资问题上表现得 非常突出。 3 银行系统缺乏金融服务的创新 一方面，现行的银行信贷普遍存在操作流程长、环节多的问题，难以适应中 基于金融物流集成产品的中小企业融资研究 第2 章我国中小企业融资困难原因与对策分析 小企业经营灵活、资金周转快的特点。例如，绝大多数中小企业在急需资金向银 行贷款时，银行还要对其提供的抵押物进行评估、确认、登记，而完成这些手续 需要较长的时间，可能己经错过了资金的最佳效益期，与企业对贷款需求的季节 性和及时性要求差距较远；而另一方面，目前中央银行对商业银行规定了基准贷 款利率，而且上下浮动的范围较窄。这样使商业银行难以通过对不同贷款风险和 特殊的服务进行定价来帮助中小企业融资，从而使贷款利率不能充分体现风险与 收益对称的商业原则，导致中小企业贷款失去政策支持和商业诱惑。 2 2 3 信息不对称是造成中小企业融资难的主要原因 1 信息不对称理论 信息不对称理论主要论述了信息在交易双方的不对称分布或者一方信息的不 完全性对于市场交易行为和市场运行效率的影响。信息不对称主要包括两个方面 的内容：一是交易双方中任何一方都未获得完全清楚的信息；二是有关交易的信 息在交易双方间的分布是不对称的，即一方比另一方占有较多的相关信息。按照 现代金融理论的解释，在银行和借款人之间永远存在着“信息不对称一问题。在 金融市场上，资金的使用者在企业经营方面比资金的提供者掌握更多的信息。他 们有可能利用这种信息优势在事先谈判、合同签订或事后资金的使用过程中损害 资金提供者的利益，使资金的提供者承担过多的风险。因此，商业银行为了保证 贷款的安全，必须尽力了解客户的有关信息，加大审查的力度。可见，信息是有 成本的，要取得真实信息，其成本可能更高。如果银行没有掌握借款人的真实信 息，那么最简单的办法就是要求客户提供抵押和担保。一般情况下银行必然倾向 于向那些能够提供足够抵押和担保，或者具有较高信用评级的企业发放贷款。 2 缓解银企之间的信息不对称是解决中小企业融资难问题的关键 信息不对称下的逆向选择和道德风险使商业银行常常对借款人进行信贷配 给。与大企业相比，中小企业由于自身的缺陷，在信贷融资的过程中信息不对称 现象更为严重，潜在的逆向选择和道德风险也更为严重。商业银行在无法充分了 解中小企业真实情况的条件下，为了避免贷款的高风险，而选择实行信贷配给， 成为中小企业融资的一个重要障碍。可见，如何有效缓解银企之间的信息不对称 将成为解决我国中小企业融资难问题的关键。 近年来，国内针对中小企业融资难问题提出了很多的对策建议，其中包括完 善中小企融资体系和制度建设、建立有效的中小企业信用担保体系、加快企业征 信系统建设、培植专门为中小企业服务的中小型金融机构、开展关系型贷款等。 从长远来看，这些措施都是缓解我中小企业融资困境的有效途径，但考虑到目前 7 基于金融物流集成产品的中小企业融资研究 第2 章我国中小企业融资困难原因与对策分析 国内金融市场的发展状况，要通过这些途径来解决中小企业融资难的问题还需要 较长一段时间才能够实现。因而目前，商业银行通过创新发展中小企业融资业务， 针对中小企业融资需求的特点，进行金融产品创新和融资方案设计，以缓解银行 与中小企业之间的信息不对称，解决中小企业自身抵押、担保不足等问题的做法 则更加切实可行。 上述分析表明，中小企业的融资困境是我国蓬勃发展的中小企业的客观现状 与相对落后的金融制度以及制度创新不足所共同产生的结果。 2 3 关于中小企业的融资研究的回顾 世界各国的中小企业都在不同程度上面临着信贷融资困难的问题。以美国为 例，在银行信贷方面，美国小企业所需资金的缺口至少在2 0 5 以上( r a j i v t a l l i c k ， 2 0 0 4 ) 。可见，中小企业融资难、尤其是信贷融资难已成为一个全球性的问题，为 此国内外许多学者都对该问题进行了大量的相关研究。 2 3 1 国外关于中小企业融资研究的回顾 1 信贷配给理论 信贷配给问题是信息不对称背景下融资理论的经典议题，关于小企业信贷配 给问题的讨论也是中小企业融资理论的一个重要分支。均衡信贷配给是指不是由 于货币当局对利率上限的管制，而是出于银行的利润最大化动机而发生的在一般 利率条件和其他附加条件下，信贷市场不能出清的现象。学术界关于信贷配给生 成机制的理论解释有很多，其中以斯蒂格利茨和韦兹( s t i g l i t z & w e i s s1 9 8 1 ) 以信贷市场信息不对称为基础所建立的理论模型最具影响力。该模型证明了信息 不对称导致的逆向选择和道德风险是产生均衡信贷配给的基本原因，模型指出， 当面临对贷款的超额需求时，银行为了避免逆向选择，不会用提高利率的办法来 出清市场，而是在一个低于竞争性均衡利率的水平上对贷款申请者实行配给。该 理论从信息经济学的角度对中小企业信贷融资难的问题做出了解释。 2 关系型贷款理论 理论研究和实践经验均表明，信贷配给中的被拒绝者主要是中小企业。关系 型贷款作为解决中小企业融资问题的一种重要手段，引起了国外学者们的广泛重 视。这类银行贷款的决策主要基于通过长期和多种渠道的接触所累积的关于借款 企业及企业主的相关信息而做出。在关系型贷款下，银行的信息积累既可以通过 平时办理企业的存款、结算和咨询业务而附带取得，也可以从企业的利害相关者 8 墨于金融物沆集成产品的中小企业融资研究第2 章我国中小企业融资困难原因与对策分析 包括股东、债权人、员工、供应商和顾客等，以及企业所在的社区获得。关系型 贷款依据难以量化和传递的“软信息刀，部分地弥补了中小企业因无力提供合格财 务信息和抵押品所产生的信贷缺口，有助于改善其不利的信贷条件。实证表明， 银企长期合作关系的强化有利于降低中小企业贷款的利率，减少贷款的担保和抵 押要求，降低对商业信用的依赖，缓和利率波动对中小企业贷款利率的影响等。 2 3 2 国内中小企业融资研究的回顾 近些年来，国内针对中小企业融资问题的研究也越来越多，很多学者都提出 了各种各样的观点并提出了许多解决该问题的对策建议。 1 对中小企业的信贷融资困境及其成因的研究 陈佳贵等( 1 9 9 9 ) 把中小企业缺乏金融支持的原因归结为中小企业信誉等级 低、银行出于自身经济性方面的考虑、受到所有制形式的影响、缺乏中小企业担 保机构等。杨盈源等( 2 0 0 0 ) 把中小企业融资的制约因素归结为中小企业的财务 不规范、抵押担保难以及所有制观念等。人民银行上海课题组( 2 0 0 1 ) 认为中小 企业的融资障碍在于自身信誉度低、现有的金融机构信贷服务体系与中小企业融 资特点不相适应、以及社会对中小企业融资的支持体系尚未建立等。林毅夫、李 永军( 2 0 0 1 ) 指出，由于信息不对称引起的逆向选择和道德风险是造成中小企业 难以获得信贷融资的重要原因。徐洪水( 2 0 0 1 ) 认为金融缺口从根本上说是由于 我国存在的金融压抑造成的，导致资金的过度需求和有效供给不足，而出现金融 缺口。同时由于银企信息不对称使资金供给进一步减少，加剧了金融缺口。张捷 ( 2 0 0 2 ) 指出中国的金融改革导致银行贷款决策层上移，不利于基于“软信息一 的关系型借贷的开展，再加上担保体系的不完善，使中小企业融资难的问题显得 更加突出。 2 关于解决中小企业融资困境的对策建议 林毅夫、李永军( 2 0 0 1 ) 认为我国中小企业进行直接融资的成本较高，解决 中小企业融资困难唯一的方法是大力发展中小金融机构。贺力平( 2 0 0 0 ) 认为， 妨碍我国银行机构扩大对中小企业信贷支持的主要因素是银行机构缺乏企业客户 风险方面的足够信息，从而不能做出适用的风险评级并提供相应的信贷服务，指 出可以通过发展非国有金融机构和转变国有金融机构的经营方式来解决贷款者与 中小企业借款者之间的信息不对称问题。罗正英( 2 0 0 3 ) 从信誉链角度研究中小 企业融资困境，认为调整财务信息结构、建立“大企业监督式财务制度 ，并最终 形成大企业与中小企业的信誉链结构，是中小企业摆脱融资不利地位的重要途径 之一。张静等( 2 0 0 2 ) 从系统论的角度对中小企业融资问题进行了新的定位，认 9 基于金融物流集成产品的中小企业融资研究第2 章我国中小企业融资困难原因与对策分析 为中小企业融资难问题是涉及多方面的系统性问题，解决中小企业融资问题必须 建立中小企业融资系统，通过系统内各要素的不断自我完善和相互协调促进中小 企业融资的改善。张捷( 2 0 0 4 ) 也提出我国中小企业融资难问题是一种转型经济 和市场经济的矛盾混合体，它牵涉到金融体制的方方面面，是一个庞大的系统工 程，需要整体性的解决方案。 以上这些理论分析和措施虽然在一定程度上能解决部分中小企业融资难问 题，也能为部分符合条件的中小企业解决融资需求，但都存在一些缺陷，而且并 不能满足目前具有较大资金缺口的中小企业的融资需求，因此我们有必要继续为 解决中小企业融资难问题寻找新的途径。 1 0 基于金融物流集成产品的中小企业融资研究 第3 章我国商业银行发展中小企业融资业务的现状研究 第3 章我国商业银行发展中小企业融资 业务的现状研究 3 1 我国商业银行发展中小企业融资业务的现状 目前在我国，中小企业的资金需求与银行愿意提供的融资之间仍然存在着较 大的缺口，中小企业普遍处于信贷融资难的困境。2 0 0 5 年，中央财经大学“中小 企业融资与金融服务一课题组，在选取了1 5 个省市的部分中小企业和金融机构 作为调查样本后研究发现，银行和中小企业对。本地金融机构是否能满足本地企 业的资金需求芹这个问题的答案几乎一致。从金融机构角度来看，选择“不能满 足一的占总体的6 5 ；从企业角度来看，认为自己基本可以从本地金融机构获得 所需贷款的仅占总数的2 8 。在问及在过去的一年是否成功地从银行等金融机构 获得贷款时，有4 6 的中小企业选择了“否 。在向企业调查由金融机构提供的贷 款占所需资金的大概比例时，6 6 的调查对象认为这一比例小于5 0 9 6 。同时，人民 银行也有调查显示，目前我国中小企业普遍存在资金紧张的问题，其中八成以上 中小企业的流动资金需求不能够得到满足，超过六成的企业没有中长期贷款。而 在商业银行的贷款中，全部中小企业的贷款量仅占银行贷款总量的7 一8 ，这与 中小企业在国民经济中半壁江山的地位极不相称。 其次，商业银行现行的授信制度不能完全适应中小企业的经营状况和特点。 中小企业的资金需求通常具有“短、频、急 的特点，即资金需求时效性强、单 位资金需求量不是很大、资金需求较为频繁。而且，在资金用途上多以临时周转 为主，贷款期限多为短期。因而就要求银行贷款手续简便、速度快、才能满足其 灵活经营的需要。而目前我国商业银行实施了贷款审批权限上收的政策，企业从 申请贷款立项、调查、再到贷款审批、发放，需要银行上级信贷管理部门和审批 部门层层把关，审批环节过多，手续复杂，决策链加长，从而影响了中小企业取 得贷款的时效性，不能完全适应中小企业资金需求的特点。 另外，就贷款方式而言，目前我国商业银行采取的贷款方式主要有信用贷款 和担保贷款，后者主要包括保证贷款、抵押贷款、质押贷款和票据贴现等。现阶 段，抵押担保依然是我国中小企业获得银行信贷的主要手段。据统计资料显示， 中小企业的贷款申请得到批准的主要原因是由于提供了不动产资产抵押的占到了 4 2 ；其次是由于提供了有效担保的占2 4 ( 其中企业担保占1 8 ，担保公司担保 占6 ) 。可以看出，银行对中小企业贷款仍以不动产抵押融资方式为主，担保机 基于金融物流集成产品的中小企业融资研究第3 章我国商业银行发展中小企业融资业务的现状研究 构在企业融资中发挥的作用十分有限。调查结果还显示，虽然抵押担保是中小企 业融资的重要手段，但是金融机构普遍接受的抵押品仅限于土地、房产以及少量 的通用型原材料和机器设备，抵押品种类别过于单一。 最后，从信贷品种来看，目前商业银行对中小企业的融资仍以传统的贷款方 式为主，信贷品种单一、贷款期限和贷款方式与中小企业“短、频、急”的资金 需求不相匹配，缺乏行业针对性和服务专业性。而其它主要面向中小企业客户的 融资工具及其市场，如票据市场、应收账款融资、保理以及融资租赁等业务还比 较落后，使得中小企业可选择的间接融资方式相当有限。 3 2 发展中小企业融资业务对银行的重要意义 3 2 1 大企业客户贡献度下降，银行盈利空间逐步缩小 首先，随着大型企业资金管理水平的普遍提高，商业银行的大企业客户开始 建立起自己的资金网络，对资金实行集约化管理，导致其在银行的存、贷款业务 份额逐步下降；其次，商业银行由于目标市场趋同、行业竞争激烈，因而使其在 与大客户的谈判中处于弱势地位，贷款议价能力不强，中间业务收益水平较低。 迫于竞争压力，目前许多商业银行对大企业的贷款利率都在基准利率以下，使银 行的盈利空间逐步缩小；最后，随着直接融资渠道的畅通，作为银行传统优质客 户群体的大型优质企业凭借其雄厚的实力、较高的信用等级和极低的偿债风险， 有能力也有动力逐步转向直接融资市场。因而从长远来看，大企业客户对各商业 银行的贡献度会逐步下降。 3 2 2 中小企业贡献度逐步上升，日益成为商业银行发展的战略性目标 1 由于银行对中小客户贷款的议价能力相对较强，中间业务收益水平较高， 发展中小企业业务将成为银行新的利润增长点。据浙江省某商业银行资料显示， 该行中小企业的贷款利率平均在基准利率上浮1 0 ，公司类贷款利息收入的8 5 来自于中小企业，远高于其它贷款收益，在中间业务、国际业务、信用卡业务等 方面中小企业也是创收主力军。 2 商业银行可以通过发展中小企业融资业务分散集中的风险，对信贷资产结 构和客户结构进行战略调整；同时由于中小企业客户的信贷需求大部分为短期信 贷产品，因而对于调整银行的资产结构，降低资产负债错配风险、增强流动性具 有重要意义。 1 2 基于金融物流集成产品的中小企业融资研究第3 章我国商业银行发展中小企业融资业务的现状研究 3 中小企业资源丰富、发展空间和潜力巨大。目前，我国中小企业数量众多， 而他们大部分尚处于创业或成长阶段，需要大量的资金，因而相对大企业客户来 说，中小企业还是一个尚待开掘的金矿，巨大的中小企业资源和业务发展空间有 待挖掘和拓展，通过发展中小企业融资业务商业银行能够赢得一批具有潜力的优 质客户群体。 总之，中小企业将成为商业银行未来最具有活力的目标市场。 3 2 3 利率市场化下商业银行发展的必然选择 长期以来，我国对利率和收费的管制使得商业银行缺乏对中小企业的贷款风 险和特殊服务进行定价的权利。对利率的管制通常使银行等正规金融机构的贷款 利率相对较低，对中小企业贷款的高风险得不到高利率回报的补偿，从而极大地 束缚了商业银行开展中小企业业务。近年来，我国中央银行已经充分意识到对不 同风险等级的贷款收取不同水平利率的商业原则，用浮动利率制取代了单一利率 制，迈开了市场利率化的步伐。 随着利率市场化的逐步实现，金融领域的市场竞争将不断加剧。激烈的市场 竞争会使商业银行对大企业、大项目的贷款利差收入空间迅速缩小，甚至没有直 接收益。而对中小企业的贷款，虽然成本较高，风险较大，但由于同业竞争相对 要缓和一些，因而商业银行与中小企业在融资价格上有较大的主动权，也有更大 的议价空间。商业银行可通过上浮利率来覆盖风险和成本。面对这样的市场环境， 商业银行要保持可持续的发展，必须兼顾短期收益和长期收益，对一部分具有发 展潜力的中小企业适度提供贷款和帮助，支持其发展，培育其成为银行未来的优 良客户。尽管从短期来看，这部分融资总量不会很大，风险和成本相