（金融学专业论文）利率市场化后商业银行利率风险与管理探讨.pdf

中文摘要： 利率市场化后商业银行利率风险与管理探讨 ( 本文综合运用国际金融学基本概念，采用将国际公约与我国具体实际相结合的 方法，借鉴西方商业银行的最新管理经验，并结合一些专家、学者的研究成果提出 了一些加强我国商业银行利率风险管理的建议。吱 全文共分四章。第一章从利率市场化的定义入手，总结外国利率市场化的经验 和借鉴，并回顾了我国近年来利率市场化方面的主要进展。第二章讨论了利率风险 的种类、导致利率风险的外部因素，及利率风险对商业银行的影响。第三章指出了 我国商业银行利率风险管理中存在的问题，强调利率风险管理的必要性。第四章分 别从银行体系外部和内部探讨加强利率风险管理的措施。本章中，对银行体系内部 的措施，结合巴塞尔委员会2 0 0 1 年新巴塞尔资本协议框架建议稿，西方商业 银行的先进管理经验和我国商业银行的具体情况做了进一步深入展开分析，提出建 议。l 关键词；利率风险；利率市场化；收益预期，经济价值预期、 分类号：f 8 3 0 3 3 d i s c u s s i o no fc o m m e r c i a lb a n k s i n t e r e s tr a t er i s ka n di t sm a n a g e m e n t a f t e ri n t e r e s tr a t el i b e r a t i o n e n g l i s ha b s t r a c t ： u n d e rt h ec o m p r e h e n s i v eg u i d a n c eo ft h e o r i e so fi n t e r n a t i o n a lf i n a n c e ， t h ed i s s e r t a t i o n ， a d o p t i n g t h er e s e a r c hm e t h o d so fc o m b i n a t i o no f i n t e r n a t i o n a la g r e e m e n ta n dt h es t a t u sq u oo fc h i n a ，d r a w sl e s s o n sf r o m t h ee x p e r i e n c e so fw e s t e r nc o m m e r c i a lb a n k s ，a n dp u t sf o r w a r ds e v e r a l r e f o r m i n g a c l v i s e so ns t r e n g t h e n i n gi n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n to f c h i n a sc o m m e r c i a lb a n k sb a s e do ns o m ed o c t r i n e s t h ed i s s e r t a t i o nc o n s i s t so ff o u rc h a p t e r s c h a p t e ro n ed e f i n e si n t e r e s t r a t el i b e r a t i o n ，m a k e sc o n c l u s i o no no t h e r sc o u n t r i e se x p e r i e n c eo f i n t e r e s tr a t e1 i b e r a t i o n ， a n dr e v i e wt h em a j o rd e v e l o p m e n t so fi n t e r e s t r a t e1 i b e r a t i o ni nc h i n a c h a p t e rt w od i s c u s s e st y p e so fi n t e r e s tr a t e r i s k ，s o u r c e so fi n t e r e s tr a t er i s ka n dt h ei m p a c to nc o m m e r c i a l b a n k s c h a p t e rt h r e ep o i n t so u tt h ep r o b l e m s o fc h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k s i n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n t ，a n ds t r e s s e st h en e c e s s i t yo fs t r e n g t h e n i n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n t c h a p t e r f o u rd i s c u s s e sm e a s u r e so f s t r e n g t h e n i n gi n t e r e s tr i s km a n a g e m e n tr e s p e c t i v e l yf r o mi n t e r n a la n d e x t e r n a lo fb a n k i n gs y s t e m 。 i nt h i sc h a p t e r ，t h ea u t h o rm a k e sf u r t h e r a n a l y s i s o ni n t e r n a lm e a s u r e sb yc o m b i n i n gb a s e lc o m m i t t e e sn e w c a p i t a la c c o r d ， 2 0 0 1 ， c o n s u l t a t i r ed o c u m e n t s ，m o d e r n e x p e r i e n c e o f w e s t e r nc o m m e r ci a lb a n k sa n dt h es t a t u sq u oo fc h i n e s ec o m m e r ci a lb a n k s k e yw o r d s ： i n t e r e s t r a t e r i s k ， i n t e r e s tr a t e1i b e r a t i o n ， e a r n i n g s p e r s p e c t i v e ，e c o n o m i cv a l u ep e r s p e c t i v e 2 引言 根据中国人民银行的利率市场化规划，我国将用三年时间实现利率市场化，而 外币存款利率的放开已经拉开了改革的序幕。由于利率的频繁波动，银行将面临利 率风险。利率风险将对银行的收益预期、经济价值等产生直接影响。 由于我国的人民币利率长时期为官定的，而不是由市场决定，在资金的政策性 价格中( 存贷利差中) 就已经包含了银行的合理利润，从而银行经营已不存在利率风 险。除非坏帐损失，银行完全可以靠国家的利率政策( 价格政策) 盈利。而在商业银 行的资产负债表中。又以人民币资产负债占多数。因此，长期以来，我国商业银行 在利率风险管理方面缺乏经验，对利率风险管理的理论和方法缺乏足够的了解和认 识，利率风险管理体制不够健全，利率风险管理方法和手段远跟不上形势发展的要 求，缺乏及时、有效地控制和规避利率风险的工具，利率风险管理的高级人才资源 匮乏。 从国际经验看，利率市场化进程之中，由于影响利率水平的因素众多，把握和 预测市场利率水平的难度更大，商业银行最为容易爆发大规模的经营危机。因此， 强调我国商业银行的利率风险管理具有特别重要的意义。本文从利率市场化及其产 生的利率风险入手，分别从商业银行体系的外部和内部讨论如何应对利率风险。文 章以巴塞尔委员会2 0 0 1 年新巴塞尔资本协议框架建议稿的要求、西方商业银 行的先进管理经验与我国商业银行的具体情况相结合，并以上海巴黎国际银行这样 典型的中外合资银行为例具体说明，以理论结合实际，具有一定的理论意义和现实 意义，对我国商业银行将有一定的启示。 吴晓瑜 2 0 0 2 年5 月 利率市场化后商业银行利率风险与管理探讨 第一章我国利率市场化 第一节利率市场化的定义 利率作为资金的价格，反映着资本的社会稀缺程度，通过银行利率的控制 和银行利率的杠杆作用来引导社会资金流向，灵活地调节社会资金的供求关 系，一直是发展中国家政府用以进行经济调控的重要金融手段。然而，随着经 济的发展，利率管制政策表现为金融压制，既限制了经济的快速增长，也不利 于金融市场的扩展。为了取消利率限制对储蓄的阻碍作用，以及伴随管制而出 现的长期高度倾斜性的信贷分配体制，及以谋求私利现象，不少国家的政府解 除了对利率上限的规定，允许金融机构有权决定存贷款利率，并且采取更为灵 活的方式对社会平均利率水平进行调节。 所谓利率市场化是指将中央银行用计划手段确定的受管制的利率变为由金 融机构依据自身的资金供求情况、头寸状况、盈利及风险等因素自行调节、自 行控制的利率，并使其成为引导资金配置的基本指标。它大致包括以下内容： ( 1 ) 金融交易主体享有利率决定权。( 2 ) 利率的数量结构、期限结构及风险 结构应当由市场自发地进行选择。( 3 ) 同业拆借利率或长期国债利率将成为市 场利率的基本指针。( 4 ) 政府或中央银行拥有间接影响金融资产利率的权力。 其中，金融机构对存贷款的定价权是利率市场化的核心内容。具体讲，利率市 场化是指存贷利率不由上级银行统一控制，而是由各商业银行根据资金市场的 供求变化来自主调节。最终形成以中央银行基准利率为引导，以同业拆借利率 为金融市场基础利率，各种利率保持合理利差和分层有效传导的利率体系。 第二节外国的利率市场化的经验和借鉴 从各国经验表明，利率市场化并不是百分之百的由市场自由决定，实施利 率市场化必须根据每个国家的宏观经济状况不同而采取循序渐进的方式。 一、利率市场化并不是指利率百分之百由市场自由决定 德、法两国均是典型的执行市场化利率政策的国家，两国的利率体系均由 基准利率、银行利率和市场利率三部分组成。中央银行一般通过调整基准利 4 率，对商业银行流动性和货币市场施加影响，以传导其货币政策。中央银行对 资本市场利率不予控制，对银行利率也允许商业银行根据基准利率和市场利率 变化而自行确定，在这样的利率管理体制和传导机制下，银行存贷款利率与市 场利率联系紧密，中央银行基准利率变动对银行存贷利率、市场利率的影响迅 速而灵敏，货币政策传导机制效率很高，利率的经济杠杆作用得到了较为充分 的发挥。 德法两国现行的利率体系也经历了一个逐渐完备的过程，实行了从利率管 制到利率市场化的改革。法国的利率市场化改革大体可分为两个阶段：第一阶 段始自6 0 年代，当时为了应付日益强大的外来竞争压力，法国开始逐步放松存 款利率管制，强化本国银行吸纳资金能力。该国自1 9 6 5 年起先后取消了六年以 上定期存款、两年以上2 5 万以上法郎的存款利率管制，到7 0 年代末，该国除 对六个月内和一年内5 0 万法郎以下的定期存款规定利率上限外，其他存款利率 全部放开。第二阶段的改革主要是伴随8 0 年代以后出现的世界性的金融自由化 浪潮进行的。1 9 8 4 年该国颁布新的银行法规定，从1 9 8 5 年1 2 月起废止控 制金融机构贷款增加额的做法，对活期存款不计利息，以后又逐步取消了外汇 管制和对内资银行向非居民发放法郎贷款的限制，取消特殊贷款贴息，允许银 行发行自由利率的大额存单。上述改革标志着该国的利率市场化全面推开。德 国的改革过程则相对较快。1 9 6 2 年，德国政府和金融管理当局修改信用制度 法。缩小了利率限制对象，从而迈出了利率市场化改革的第一步。1 9 6 6 年7 月金融管理当局对超过1 0 0 万马克、期限在3 个半月以上的大额存款利率取消 限制。1 9 6 7 年2 月，政府提出废除利率限制的议案，4 月份德意志联邦银行开 始全面放松利率管制，结束了德国利率管制时代。 而以市场经济高度发达的美国为例，它在1 9 8 6 年完全废除q 条例后，联储 仍以通过它所掌握的贴现率来操纵市场利率的变动，银行、非银行金融机构和 社会公共始终习惯于把联储的贴现率变成一个重要指标来看待，所谓利率市场 化，只不过是加大市场决定的比重而已。各国货币当局掌握一定的控制利率， 并对市场利率发生作用。 二、利率市场化必须采取循序渐进的方式 按照国际贷币基金组织和世界银行专家们的观点，只有一国宏观经济稳定 和银行监管充分有效同时存在时才可迅速实现利率市场化，否则需要有一个创 造条件的过程。而绝大多数国家都不具备上述两个完满条件，所以必须采用渐 进式。韩国、台湾地区进行了渐进式利率自由化，在整个改革过程中保持了对 利率的灵活管理。即使是美国和日本的利率市场化也不是一步到位，也经历了 一个很大的时期。所以，这些国家都比较顺利地实现了利率市场化。而智利、 阿根廷、乌拉圭、菲律宾、马来西亚和土耳其等国都在很短时间内进行利率市 场化，除马来西亚外，其它国家都失败了。 利率市场化的步骤是由各种利率在国民经济中的地位、作用以及本身成熟 程度来决定，例如美国是先存款利率，后贷款利率，最后扩展到所有利率的市 场化。日本是先国债，后其他品种，先银行同业后银行与客户，先长期利率后 短期利率，先大额交易，后小额交易。韩国是非银行机构的利率放开速度快于 银行利率的放开速度，贷款利率的放开比存款利率的放开要快。台湾是放开有 组织的贷币市场及同业拆借市场，然后，逐步扩大银行利率的上下限幅度，使 银行利率也由资金供求关系来自行调整。 第三节我国近年来利率市场化方面的主要进展 我国自5 0 年代中期起央行的利率管理便开始采用集中统一的单纯行政管理 模式，即主要通过发布金融行政命令，颁发政府文件等行政手段实行一刀切的 利率管理形式。随着我国经济体制逐步向市场化方向发展，中国人民银行的利 率管理体制不断修正，开始注重利率的经济杠捍的作用，对商业银行及非银行 金融机构贷款的执行利率逐渐放权，允许同业拆借的银行双方按市场化方式商 议拆借资金利率。 近年来，在放松利率管制、加强监管，利用利率杠杆调控经济，创造有利 于利率市场化方面，我国已经进行了一些尝试，并取得了一定的经验。如在 1 9 9 6 年在国债发行中，正式引入了价格竞争的招标式发行方式，发行利率已经 完全由竟价决定：1 9 9 6 年1 月3 日起，建立了全国统一的同业拆借市场，从而 在全国范围内形成了一个统一的同业拆借利率，逐步取消了对该利率的上限限 制，使其初步成为一个可反映全国范围内资金供求状况的利率指标；1 9 9 7 年6 月，放开银行间债券市场债券回购和现券交易利率；1 9 9 8 年3 月改革再贴现利 率及贴现利率的生成机制，实现再贴现利率由央行根据货币市场利率独立确 定。使再贴现利率第一次成为央行独立的货币政策工具，贴现和转贴现利率由 商业银行在再贴现利率基础上自行加点生成；1 9 9 8 年9 月2 日，国家开发银行 在银行间债券市场首次成功运用市场利率招标方式发行1 年期金融债券，同年 1 1 月，进出口银行也成功实现了市场利率招标发行金融债券，随后，银行间债 券市场债券发行利率全面放开：1 9 9 8 年l o 月3 1 日中央银行扩大了对中小企业 贷款的利率浮动幅度：1 9 9 9 年，为了活跃市场交易，允许农村信用联社、证券 6 投资基金、证券公司入市，导致交易量放大，尤其是债券回购交易增加显著； 1 9 9 9 年，债券发行在记账式基础上新推出贴现式和浮动利率式两种债券：1 9 9 9 年7 月，中央银行放开对外资银行人民币借款的利率：1 9 9 9 年9 月，成功实现 国债在银行间债券市场利率招标发行；1 9 9 9 年l o 月，将中小企业贷款利率上 浮幅度统一扩大到3 0 ；1 9 9 9 年1 0 月，又进一步放开对保险公司五年以上、 三千万元以上大额定期存款协议利率：随后，对于股票质押融资及其利率确定 也在原则上放松了管制等等，这一切都为利率市场化的推进打下了良好的基 础。 总体看，在推进利率市场化方面，虽然取得了一定进展，但利率体制还没 有发生根本性的转变。资金拆借中的条块分割和变异行为仍制约着拆借市场的 正常运行。商业银行在执行央行确定的法定存贷款基准利率方面有一定的浮动 权限，但各主要利率品种之间的关系仍难以理顺。全国统的票据市场尚未形 成，且承兑票据单一。 根据中国人民银行的利率市场化规划，我国将用三年时间实现利率市场 化。中国利率管理体制改革的最终目标是：建立以市场资金供求为基础，以中 央银行基准利率为调控核心，由市场资金供求决定金融机构存贷款利率水平的 市场利率体系。改革的步骤是：首先，放开外币存贷款利率，使其接近国际金 融市场利率；其次，放开县以下农村信用社存贷款利率，使其发挥引导民间信 用的作用；第三，逐步扩大城市金融机构贷款利率浮动和范围；第四，放开贷 款利率上限，对存款利率实行有弹性的管理。同时，在放松贷款利率管制的进 程中，逐步简化利率种类。 在这一基本思想下，为推进利率市场化，利率市场化改革于2 0 0 0 年9 月以 放开国内商业银行的外币存款利率正式拉开序幕，主要涉及以下内容： 1 放开外币贷款利率。由金融机构根据国际金融市场利率的变动情况以及资金 成本、风险差异等因素，自行确定各种外币贷款利率及其计结息方式。 2 大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定。3 0 0 万( 含3 0 0 万) 以上美 元或等值其它外币的大额外币存款 定，并报当地人民银行备案。今后 会负责调整。 其利率水平由金融机构与客户协商确 大额外币存款起存金额由中国银行业协 3 小额外币存款利率由银行业协会统一制定，各金融机构统一执行。对3 0 0 万 美元( 或等值其它外币) 以下的小额存款，其利率水平由中国银行业协会统 一制定，经中国人民银行核准后对外公布。各金融机构统一按中国银行业协 会公布的利率水平执行。 7 外币利率的放开标志着我国在利率市场化改革、金融业对外开放方面迈出 了关键性的一步。由于与人民币币相比，外币利率市场化涉及面和影响相对有 限，同时，由于有国际外币市场上形成的利率作导向，不会出现过度失衡的情 况。因此，央行选择了外币利率改革作为我国利率市场化迈出的重要一步。放 开外币利率，定意义上是在为人民币利率的最终市场化投石问路。它向金融 市场传达了一个重要的信号：人民币存贷款利率也将逐步实行市场化。我国已 二f2 0 0l 年u 月正式加入世贸组织，中国银行业在入世后不仅要直面外国银 行的挑战，而且要按照国际准则来适应新的经营环境。虽然对于中国金融市场 我们仍可以实行一定的利率管制，但外资金融机构大量涌入中国金融市场，由 此带来大量新的经营方式和新的货币市场、资本市场工具，大大增加了我国货 币和金融监管当局的监管难度，很可能我们会在与其的市场博弈中非常被动地 接受变相的市场利率化，即接受市场利率实际上、某种程度已经自由化的现 实。如果出现这种情况，如果我们对境内中资金融机构的利率仍然管制过于严 格，中资金融机构过于缺乏在利率市场化环境中进行竞争的经验，其结果可能 会使他们在未来激烈的竞争中处于某种劣势，这显然是非常不利的。尽快实行 我国利率市场化，让中国银行业早日适应按照国际准则进行商业化经营的环 境，迎接入世后的外国银行竞争挑战就提到当前金融体制改革日程上来了。 在我国的香港地区，香港金融管理局已率先于2 0 0 1 年7 月初对银行利率管 制彻底放开，这是香港银行放开利率中的最后一步，正式终结了香港维持了近 四十年的利率管制，香港将执行完全自由的利率制度。 第二章利率风险产生的原因和其影响 第一节利率风险的定义及利率风险暴露指标 一、利率风险的定义 利率市场化后，由于利率的频繁波动，我国的商业银行将面临利率风险。 利率风险1 是一种因市场利率变化引起的资产价格变动或银行业务协定利率跟不 上市场利率包含带来的风险，是因市场利率变动而可能对银行造成损失的风 险。跨国银行对未来利率的变动常做出不同的预期，并据此安排资产和负债不 同的利率期限结构，保持缺口头寸，扩大利差，牟取厚利。 利率的变动通过改变净利息收入和其他利率敏感性收入及营业费用来改变 银行的收益。利率的变动也会由于通过影响未来现金流的现值而影响银行的资 产、负债和表外科目的价值。适当地接受这种风险是银行的正常业务的一部 分适当的利率风险也是银行利润和股东权益的重要来源。然而。过度的利率 风险会在预期利率扭转时引起巨额利息，影响责任银行的偿债能力，对银行的 收益和股本结构形成很大的损害。 二、利率风险暴露指标 西方商业银行最广泛使用的利率风险暴露指标有2 ： 1 利率敏感资产与利率敏感负债的比例。如果资产大于负债，在利率下降时银 行会损失。反之，负债大于资产，利率上升，银行也会亏损。 2 未投保存款与总存款的比例。未投保存款是政府存款，如果其超过投保存 款，并对利率敏感的场合，这种场合竞争者的利率上升，这些存款就会流 失。随着利率波动加剧，银行已创造利率调期和金融期货契约来对付利率风 险。 第二节利率风险的种类 作为金融媒介，银行会遭遇多种利率风险。按照西方商业银行利率风险管 理的原理，典型的利率风险包括以下几种： 一、再定价风险 最主要的，也是讨论得最多的利率风险是再定价风险( r e p r i c i n gr i s k ) ， 它是由于银行资产、负债和表外业务的到期日( 指固定利率) 和再定价( 指浮动利 率) 的时间不同引起的。虽然这种再定价的不匹配对于银行的业务来说是难免 的，当利率变化时，它可以使银行的收入及其经济价值发生不可预期的变化。 例如，当利率提高时，一个以短期存款融资长期固定利率贷款的银行的未来收 入及其经济价值将会下降。这种收益的下降的产生是由于贷款的现金流入在贷 款的期限内是固定的，而资金的利息是变动的，而且在短期存款到期后利息的 支付将增加。 二、收益曲线风险 9 再定价的不匹配同时也使银行面临收益曲线3 斜率和形态变化的风险。收益 曲线风险( y i e l dc u r v er i s k ) 的产生是由于收益曲线未曾预期的移动对于银行 收入或经济价值的负面影响。例如，以一个五年期的政府票据套期的十年期的 政府债券，如果预期收益曲线变陡，该十年期政府债券的经济价值就会下降。 三、基本风险 基本风险( b a s i sr i s k ) 类似再定价风险，由于不同金融工具所支付的利率 和获得的利率的调整上的相关性存在缺陷而产生。当利率变化时，这种差别可 以引起具有类似到期日或再定价频率的资产、负债和表外工具产生不曾预期的 现金流和收益变化。 基本风险具体来说可以分两类，一类是由于在两个相关的但不一致的市场 上未完全匹配的风险对冲而可能产生的损失。例如，用德国马克来抵冲瑞士法 郎的风险，或用一个中间工具对冲长期利率风险。另一类是由于到期日不匹配 而引起的风险。例如，以6 个月期的欧洲美元期货契约来避免3 个月期的循环 性定期欧洲美元的利率风险时，由于到期日不同，使得两者的利率发生不平衡 而产生的风险。 四、潜在选择权 另一个越来越重要的利率风险是一些银行资产、负债和表外项目中包含的 潜在选择权( o p t i o n a l i t y ) 。一般来说，选择权的持有人有权利或买或卖或以某 种方式改变金融工具或交易合同的现金流。 潜在选择权从狭义的范围说，是指一些独立的金融工具，例如利率交易和 场外交易合同，客户往往需要支付一定的手续费( p r e m i u m ) 来购买选择权，又称 期权。从广义的范围说，包括包含于其它标准工具之中的选择权，客户不一定 需要支付手续费就可获得选择权。例如，允许借款人提前还款的贷款、不同种 类允许存款人提前支取存款而不必支付罚金的无到期目的存款，等等。随着利 率的波动，银行将由于客户行使存款或贷款期限的选择权而将承受利率风险。 当利率趋于下降时，客户将以该期低利率获得的新贷款提前偿还该期以前高利 率获得的贷款：当利率上升时，他们会提前支取定期存款，再以较高的利率存 入新的定期存款。尽管银行对提前还款或提前取款设定了一定的限制条款，但 由于市场竞争激烈，各商业银行为了稳定自己的存款大客户和优质贷款客户， l n 很难采取相应的政策阻止客户提前还款或提前取款。如果管理不充分，这些附 带选择权特征的工具将对银行产生严重影响。 除了以上四种利率风险。我国商业银行在利率市场化进程中还面临两种特 殊的利率风险，即利率结构风险和体制风险： 五、利率结构风险 利率管制的环境下，还存在着一种特殊的利率风险，即利率结构风险 ( i n t e r e s tr a t es t r u c t u r er i s k ) ，是中央银行根据货币政策目标对利率水 平、期限结构及计结息规则等进行调整，由于同档期存贷款利率调整幅度的差 异所带来的风险。 利率结构风险有两种表现形式，一种是指在存贷款利率波动幅度不一致的 情况下，存贷利差缩小导致银行净利息收入减少的风险。例如，我国的外币市 场上大额外币存款利率由各家银行自行定价，而银行又把利率水平高低作为争 夺市场份额和扩大资产规模的契机。客观上造成存款利率上升幅度远高于贷款 利率上升幅度，利率结构风险在逐渐加大。另一种是在短期存贷利差波动与长 期存贷利差波动幅度不一致的情况下，由于这种不一致与银行资产负债结构不 相协调而导致净利息收入减少的风险。例如，我国央行自1 9 9 6 年以来至今已连 续8 次降低人民币存贷款利率，6 个月贷款利率由1 9 9 6 年初的1 0 0 8 降到目 前的5 0 4 ，降幅为5 0 ，而5 年期贷款由1 9 9 6 年初的1 5 1 2 降到目前的 5 3 8 ，降幅为6 4 ，不同期限贷款利率波动的差异带来了商业银行经营上利 率的结构性风险。 六、体制风险 利率变动使商业银行因金融体制改革滞后而产生体制风险( s y s t e mr is k ) 。 在我国的金融体制中，利率基本上都是法定利率，其变化很小。随着外币存贷 款利率的开放，我国利率市场化的步伐已逐渐加快，利率风险必将越来越突 出。但因金融体制改革滞后，我国商业银行特别是分支机构并没有办成真正的 商业银行，利率风险管理意识薄弱，管理人才奇缺，从而难以建立起与之相适 应的利率风险管理体制只是被动的去适应利率的变化，而不是主动介入到利 率风险管理之中，从而主管上加大了利率变动的体制风险。 第三节导致利率风险的外部因素 在融资活动中，导致利率风险的因素多种多样，归纳起来，主要有： 一、专家预测不可靠所引起的利率风险 在自由利率的情况下，大型商业银行往往会采取进取性策略( a g g r e s s i v e s t r a t e g y ) 进行利率敏感性缺口管理。银行设立专门的决策部门和专家从产业周 期、国际及国内资本流动、中央银行货币政策等方面着手进行分析、预测利率 的变动方向，在对利率走势做出判断后，银行根据具体情况进行资产与负债的 结构调整。但因各种因素千变万化，专家预测的利率可能不是最理想的，这样 就会产生风险。 二、政府政策变动所引起的风险 政府政策的变动通常会引起利率的变化。从理论上看，当采取扩张性政策 时，利率会下降；而当采取紧缩性政策时，利率则上升。在实际经济活动中， 银行在考虑政策的变动方向的同时，还要考虑政府政策实施的力度如何。如果 政策实施的力度与银行的预期不一致，任何一种投资行为都存在着遭受损失的 可能性。为此，金融机构在决定利率时，一定要考虑未来政府政策的变动情 况。 三、偶然事件引发的利率风险 在正常情况下，只要政府采取微调的经济政策，市场通过“看不见的手” 能使利率水平保持相对稳定也就是说在正常情况下，虽然利率水平变动是频繁 的，但是其波动的幅度一般不会太大。然而，在实际经济运行中，利率的相对 稳定状态会被一些偶然因素所打破，偶然事件的发生，通常会使利率水平意外 上升或下降。这就是说，利率通常会受偶然事件的强烈影响。 四、汇率变动所引起的利率风险 汇率变动会影响外币利率的变动，反过来，利率的上升或下降同样会促使 瓠：率变动，为此，在决定利率水平时，还应注意汇率风险。 第四节利率风险对商业银行的影响 利率的变化对银行的收益和经济价值都会产生影响，由此产生了两种独立 的，但又互补的预期来评估银行的利率风险暴露。 一、收益预期 在收益预期( e a r n i n g sp e r s p e c t i v e ) 中，分析侧重于利率变化对应计的和 已计的收益的影响，是许多商业银行传统的利率风险评估方法。由于收益减少 会影响银行的资本充足，降低市场信心从而威胁银行的金融稳定性，收益的变 动成为利率风险分析的一个要点。 收益的构成中，传统上最受关注的是净利息收入( n e ti n t e r e s ti n c o m e ) ， 即总利息收入与总利息支出之差。这既反映了净利息收入在银行总收益中的重 要性，又反映了净利息收入与利率之间直接而易懂的关系。然而，随着银行中 间业务的迅速发展，银行开始更为注重总的净收益，包括净利息收入和净非利 息收入。非利息收入所指的范围非常广泛，包括来自于包括贷款管理费用和各 类资产证券化收入等多方面，而某些非利息收入可能对市场利率较为敏感。例 如，一些为抵押贷款提供服务和贷款管理并根据所管理的资产规模收取一定费 用的银行，当利率下降时，这些银行收取的服务费由于抵押贷款的提前还款而 减少。另一方面，即使是传统的非利息收入，如交易手续费，也变得利率敏感 了。这种日益增强的利率敏感性要求银行管理层从更开阔的视野看待利率变化 对银行收益的潜在影响，并评估这些影响。 二、经济价值预期 市场利率的变动将影响银行的资产、负债和表外业务的经济价值预期 ( e c o n o m i cv a l u ep e r s p e c t i v e ) 。因此，商业银行的股东、管理层和监管当局 对于银行的经济价值对利率波动的敏感性高度重视的。某一金融工具的经济价 值是对其未来现金流的现值的估计经贴现后反映的市价。广义地讲，一家银行 的经济价值可以定义为银行预期的净现金流的现值，即预期的总资产、总负债 的现金流与预期的表外科目的现金流之和的现值4 。从这点上讲，经济价值预期 从一个角度反映了银行的净资产对于利率波动的敏感性。 由于经济价值预期考虑的是利率变化对所有未来的现金流的影响，它提供 了一种对利率变化产生的潜在和长期影响的综合分析。这种综合分析的重要性 在于近期收益的变化，这一典型的收益预期重点，可能不能精确的反映利率变 动对银行综合状况的影响。 三、潜在的损失 收入预期和经济价值预期讨论的重点是利率变化如何影响银行的财务业 绩。当评估利率风险水平时，还应假设银行已考虑到过去的利率水平可能对其 未来经营的影响，即潜在的损失( e m b e d d e dl o s s ) 。特别是，己不在市场上推广 的产品可能由于过去利率水平的变化早已包含了的损益。这些损益在将来相当 一段时阀内仍将反映在银行收益中。例如，在过去利率水平较低时发放的固定 利率长期贷款，如果以较高的现时利率负债融资，将会在以后相当一段时间内 使银行遭受损失。 第三章利率市场化后加强利率风险管理的必要性 第一节我国商业银行利率风险管理中存在的问题 一、对利率风险管理的理论和方法缺乏足够的了解和认识 西方商业银行的利率风险管理方法和技术是随着西方央行对利率管制的逐 步放松才得以系统发展和完善的。由于我国利率市场化改革刚起步，商业银行 对利率风险的管理常处于比较被动的境地，同时，利率风险管理又是一项技术 性较强的系统工程，适应中国特色的利率风险管理理论尚处于探索阶段，导致 我国商业银行目前对利率风险管理的理论和方法了解和认识不够。 二、利率风险管理体制不够健全 利率风险管理是商业银行资产负债管理的核心内容，需要有一套严密、科 学、权威性的组织体系和决策机制，以利于准确、及时、科学决策。目前国内 商业银行常常是分工某一部门负责执行央行的利率政策，缺少商业银行自身的 利率政策及其有效的决策机制。 三、利率风险管理方法和手段远跟不上形势发展的要求 由于缺乏有关利率风险管理的系统软件，利率风险管理的基础数据很难采 集，信息加工处理很难正常运作，利率风险管理方法和手段的滞后，导致了商 业银行对宏观经济政策以及央行货币政策的变化反应迟钝。一旦遇到利率的频 繁调整，便对突如其来的利率风险无所适从。 四、缺乏及时、有效地控制和规避利率风险的工具 目前，我国商业银行的资金来源和运用渠道比较单一，负债基本上是被动 的，资产的运用受到多方面的限制，商业银行基本上不能根据自身的资金实 力、资金成本、供求关系自主制定不同的利率政策来调节资产负债结构，表内 资产负债结构单一，表外的金融衍生产品更是匮乏。 五、利率风险管理的高级人才资源匮乏 利率风险管理工作对利率管理人员的知识结构、专业理论和技术方法要求 甚高，而我国银行界目前接受这方面系统培训的人员甚少，对利率走势的预 测、风险的识别和控制的能力较弱。利率走势预测工作的薄弱导致对业务部门 缺乏及时有效的指导。 第二节加强利率风险管理的必要性 一、巴塞尔委员会2 0 0 1 年新巴塞尔资本协议框架建议稿的要求 2 0 0 1 年1 月1 6 日巴塞尔银行监管委员会发布了新巴塞尔资本协议框 架建议稿，正式定稿后将全面取代1 9 8 8 年的 巴塞尔协议。新巴塞尔资 本协议框架要求根据银行推行包括信贷风险、市场风险( 指利率风险、汇率风 险) 、操作风险在内的全面风险管理。 根据新巴塞尔资本协议框架，由于利率的变化将使银行面临损失的风 险，在极端情况下，可能威胁到银行的生存。除了充分的系统和控制，资本在 缓冲风险中起到了重要的作用。作为完善的管理的一部分，银行应把其承担的 利率风险转移到对资本充足率的总评估。当银行承担较大利率风险时，资本中 应有相应一部分特别用来支持其所承担待利率风险。 我国作为国际清算银行成员国，必然需要签署有关协议。根据国际银行业 资本管理规范化要求，目前我国商业银行的资本管理还存在不少缺陷和问题， 例如我国对银行风险资产以及资本充足率的监管主要是考虑信用风险，基本上 没有考虑利率风险。我国的商业银行都缺少完善的风险管理模型，尤其是尚未 涉及市场风险的测算问题。虽然现阶段我国商业银行还较少遭遇大的市场风 险，但应当未雨绸缪，尽早制定适合我国的科学测算体系随着中国利率市场化 的推进，利率波动将更为频繁。 二、商业银行资产负债管理的本身需要 从商业银行资产负债管理角度来说，只要存在资产负债两方面的不匹配， 就存在着市场风险，利率市场化、利率的频繁波动只是加大了这种风险。只是 在官方利率的制度下，商业银行只能在国家的利率改变后才能被动地根据其经 营状况进行局部调整。而在利率市场化后，商业银行的利率风险管理方式由被 动型向主动型转变。利率市场化后，在筹资上，因手段的多样化，银行可以通 过预测市场趋势、建立负债组合、加重主动负债的比重对总的负债利率水平进 行控制并及时作出调整，同样在资金运用上可以建立盈利资产组合来确定收益 水平，在建立资产负债期限、利率匹配的基础上，更可以在金融市场上通过衍 生产品抵补利率风险。 三、与利率有关的金融衍生工具的大量出现 2 0 世纪7 0 年代以来，形形色色的金融衍生工具，包括利率衍生工具，得 到了迅速发展。金融衍生工具使规避金融风险有了灵活方便、极具针对性且交 易成本日趋降低的手段。但衍生工具的发展也促成了巨大的世界性投机活动。 由于衍生工具的交易实施保证金制度，通常只要求相当于交易额的1 0 至2 0 的 保证金比例，因而具有很高的杠杆性，可能的盈利与亏损程度都相当大。随着 合同标的物价格的变动，合约价值的变动可能几十倍甚至于几百倍于所缴的保 证金，这是其他任何市场交易所不具有的特征。9 0 年代以来，衍生工具已引起 了一系列金融动荡。如1 9 9 4 年1 2 月美国加利福尼亚州富有的加州奥克治县政 府由于从事利率期货交易亏损1 7 亿美元而申请破产。在不同地区的衍生工具市 场以及衍生工具市场与其他金融市场存在密切联系的情况下，衍生工具交易所 产生的风险对全球金融体系的稳定带来了威胁。我国目前尚未开放金融衍生工 具市场，不只对外不开放，对内也只在较少品种、极小范围内试行。随着我国 金融业的全面市场化推进，金融衍生工具的开放是必然的，极有必要对利率风 险加深认识。 四、银行间的同业竞争加剧 利率市场化使资金的价格真正放开，各家商业银行根据自身情况自行制定 存贷款利率，将加剧中外资银行问、中资银行间的自由竞争。竞争不再限于对 优质客户资源的简单“抢夺”，而扩展到存贷款以及相关中间业务服务领域。 这在客观上对商业银行的资金管理和营运水平提出了更高的要求。从而，银行 的资金将流向信誉高、效益好、收入稳定的大型绩优企业公司或个人高收入阶 层，并以低利率获得资源，而信用度不商、效益低下、低收入的中小型企业或 低收入阶层，必然须以高利率为代价以获取银行资金。 然而，价格竞争必须以低成本的资金筹措为后盾。为获取低成本的资金来 源，各家银行在金融产品、营销策略、服务手段上将各展所长，这势必加剧竞 争的激烈程度最终要靠银行的综合能力来决定。一些中小银行可能要付出更 大的竞争成本，在市场竞争中处于不利地位，有可能出现部分中小银行的破产 倒闭，导致银行体系的不稳定。 五、我国商业银行在利率风险管理上经验不足 由于我国的人民币利率长时期为官定的，而不是由市场决定，资金价格的 政策性也决定了资金商品的政策性。在资金的政策性价格中( 存贷利差中) 就已 经包含了银行的合理利润，从而银行经营已不存在利率风险。除非坏帐损失， 和完全可以靠国家的利率政策( 价格政策) 盈利。 在推进利率市场化的进程中，强调商业银行的市场风险管理具有特别重要 的意义，因为我国的商业银行是在没有经验的条件下参与到利率市场化的进程 之中的，而且在利率市场化的进程中，影响利率水平的因素众多，把握和预测 市场利率水平的难度更大。从国际经验看，利率市场化进程之中，商业银行最 为容易爆发大规模的经营危机，即使是在金融市场比较发达的美国，利率自由 化期间，银行危机、金融危机也成了突出的现象。5 美国从1 9 8 0 年开始解除q 项条款，到1 9 8 3 年1 0 月所有银行定期存款利率和部分储蓄性存款的利率限制 被解除：而与此同时，资不抵债的金融机构大量涌现；1 9 5 5 年至1 9 8 1 年停、 关的银行数平均每年只有5 3 家，然而1 9 8 2 年猛增到4 2 家，随后几年逐年大 幅增加，1 9 8 8 和1 9 8 9 年在2 0 0 家以上：而银行兼并或重组的案例更多，如 1 9 8 4 年前9 个月全美就有5 0 0 0 家；银行危机程度几乎与大萧条时期的相当， 而其持续的时间之长还远超过大萧条时期。 第四章加强利率风险管理的措施探讨 第一节银行体系外部的措施 一、建立较完善的法律体系 利率市场化的前提是要建立一整套较完善的利率管理法律制度。首先，如 果没有法律法规的强制规范，商业银行将无法承受中央银行的朝令夕改。其 次，利率市场化以后，中央银行的利率管理在管理方式、方法的改变，及管理 的内容、范围的深化扩大必须依法管理，绝对不能超越法律规定的职责、范围 去干预市场利率和具体银行的存贷款利率。再次，利率市场化以后，中央银行 仍然要肩负根据经济发展不同阶段的资金供求状况采用利率工具进行间接调控 的职能，以及在市场化初级阶段或经济紧急情况下，进行必要的金融行政干预 职责。但是央行这种调控和干预要对法律法规负责。 在利率全面市场化之前，可以借鉴和参考国外已实行利率市场化的国家的 经验教训，结合我国的国情以及金融市场的发展趋势，制定有关法律法规，使 利率市场化全面展开时能有法可依，有章可循。考虑到现行的部分法规已不适 应加入世贸组织后我国银行业的发展和对银行业监管的需要，要根据金融市场 开放的现状、国际金融监管趋势的变化，进一步修改、完善现有法律框架。我 国加入世贸组织后，国务院已对原中华人民共和国外资金融机构管理条例 进行了修改，自2 0 0 2 年2 月1 日起实施。考虑到现行的中华人民共和国商业 银行法( 1 9 9 5 年5 月通过) 的一些条款己不能适应金融市场开放的需要，也 应尽早进行修改、完善。此外，对于现行的一些管理条例，在执行中存在着不 同地方之间的理解不一致的问题，有待于央行统一解释。 二、完善央行的监管机制 利率市场化使央行放弃指令性管理方式而采取导向型弹性管理方式，对央 行的监管机制和监管手段提出了更高的要求。央行金融监管的内容中最大量和 最主要的应是日常经营的规范性和风险性监管。但我国目前的央行监管内容主 要是机构的审批和经营的合规性，对金融机构日常经营的风险性监管尚不规范 和完善；对商业银行的监管内容过窄，仍局限于存贷款、结算、信用卡等业 务，已不能涵盖全部金融业务；对金融创新业务的监管滞后，一些新的金融业 务品种未及时纳入监管视线。尤其是大量金融衍生工具的交易属于表外业务。 根据现行的商业银行资产负债比例管理暂行监控指标，虽然表外业务也被列入 加权风险资产的统计中，但利率合约暂不属于统计范围。因此中央银行的监管 要求更加高了。因此，利率市场化改革一开始，央行就应逐步调整利率水平和 利率结构，完善利率监测机制，实现监管重点由合规监管向风险监管的转变。 央行要借鉴巴塞尔委员会关于有效银行监管的原则和方法，建立可靠、高 效的银行风险预警系统。具体地说，央行必须经常性地从商业银行搜集足够 的、及时的信息，以便评估每家银行的利率风险。这些信息应充分考虑到每家 银行的资产、负债和表外项目的到期日和币种。这些信息可以从银行标准化报 告、内部管理报告、莅临检查或其它方式获取。由于信息来源的不同，信息的 精确度也可能不同。但至少央应有足够的信息来确定具有大量再定价且严重不 匹配资金的银行。根据剩余期限或距下次调价时间长短所收集银行头寸的监管 申报形式是方法之一。这种方法可使银行对其利率敏感的资产、负债和帐外头 寸分为一系列有关调价时间段或到期日等种类。所收集的信息还应能确定那些 现金流量特点差别较大的不同种类支付手段的余额。银行内部模型可能是各种 不同设想所形成的最终模型，它可以获取大量信息。经营不同币种的银行会面 l 临各种货币的利率风险，监管机构应要求银行分别分析各种货币的风险承受情 况，至少在不同货币承受风险较大时应按上述要求做。 三、建立和强化银行业协会的自律机制 利率市场化的前提条件之一是金融机构具