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财务管理学,经济管理系李晓云,课程纲要,第一章财务管理总论第二章财务管理的价值观念第三章财务分析第四章长期筹资概论第五章长期筹资方式第六章长期筹资决策第七章长期投资,前言,思考：我们为什么要学财务管理？精通财务管理的好处有哪些？,案例,飞龙稀铝后期项目为何被叫停在一期工程于2003年10月正式投产后，飞龙发展集团包头稀土铝业有限公司(以下简称飞龙稀铝)的大多数项目却因为资金链的收紧而暂时停止运作。这个工程的主人是李远征。在飞龙稀铝工业园区中央的电解铝厂主厂房附属车间内，正在生产着一块块形状较扁的铝锭。,这种因为形状颇似乌龟壳而被当地工人戏称为“乌龟铝”的铝锭曾经凝聚了飞龙发展集团的财富梦想。但目前，飞龙稀铝就算开足了马力，每天大约也就只能生产220吨“乌龟铝”，全年的总产量只有8万吨，这个数字仅仅相当于飞龙发展集团在包头原计划生产规模的1/12。当然飞龙发展集团一场深刻的自我调整将在所难免，,对待飞龙稀铝，李远征要么暂时收敛宏图，保存实力，要么重新安排融资方式。有知情人士透露，李远征正在与一家对外投资能力在30亿元以上的国内投资机构紧密接触，据说到2004年年底，一项名为“能源资源产业基金”的资金将打人飞龙发展集团的银行账号。但这家投资机构是否与飞龙发展集团合作，目前还没有定下来。事情发展下去，是维持现状还是等待被中铝“诏安”?也许这都不是李远征所要的答案。,这是一个民营企业向重工业进军的投资案例，通过对飞龙稀铝项目的分析，我们可以认识到融投资管理和财务管理环境对实现企业财务目标的重要性。,财务管理的内容财务管理的目标财务管理的基本环节财务管理的环境,知识要点,第一节财务管理的内容,一、财务管理的概念是指企业组织财务活动和处理企业与各方面的财务关系的一项经济管理工作。二、财务管理对象财务管理主要是资金管理，其对象是现金及其流转。财务管理也会涉及成本、收入和利润问题。从财务的观点来看，,成本和费用是现金的耗费，收入和利润是现金的来源。财务管理主要从这种意义上研究成本和收入，而不同于一般意义上的成本管理和销售管理，也不同于计量收入、成本和利润的会计工作。1、现金流转我们以制造业企业为例来说明企业资金的运动过程，这个运动过程如下图所示。,在这个过程中，现金流转的起点和终点都是现金，其他资产都是现金在流转中的转化形式，因此，财务管理的对象也可以说是现金及其流转。在资金循环过程中，应注意折旧是现金的一种来源。例如，ABC公司的损益情况如下(单位：元)：,销售收入100000制造成本(不含折旧)50000销售和管理费用10000折旧2000080000税前利润20000所得税(30)6000税后利润14000,该公司获利14000元，现金却增加了34000元。因此，每期的现金增加是利润与折旧之和。利润会使企业增加现金，折旧也会使现金增加，不过，折旧还同时使固定资产的价值减少。,2、现金流转不平衡的原因及其影响如果企业的现金流入量与流出量相等，财务管理工作将大大简化。实际上这极为少见，不是收大于支，就是支大于收。现金流转不平衡的原因有企业内部引起的，如盈利、亏损或扩充；也有企业外部引起的，如市场变化、经济兴衰、企业竞争等。,（1）影响企业现金流转的内部原因。盈利企业的现金流转。亏损企业的现金流转。扩充企业的现金流转。（2）影响企业现金流转的外部原因。市场的季节性变化。经济的波动。通货膨胀。竞争。,财务主管人员的任务不仅是维持当前经营的现金收支平衡，而且要设法满足企业扩大的现金需要，并且力求使企业扩充的现金需求不超过扩充后新的现金流入。首先，应从企业内部寻找扩充项目所需资金，如出售短期证券、减少股利分配、加速收回应收账款等。其次，内部筹集的资金不能满足扩充需要时，从外部筹集。从外部筹集的资金，要承担资本成本，将来要还本付息、支付股利等，引起未来的现金流出。,三、企业财务活动,企业财务活动,筹资活动,投资活动,营运活动,分配活动,1、企业筹资引起的财务活动（筹资活动）企业要进行生产活动，首先必须从各种渠道筹集资金。在筹资过程中，企业一方面要确定筹资的总规模，以保证投资所需要的资金；另一方面要通过筹资渠道、筹资方式或工具的选择，合理确定筹资结构，以降低筹资成本和风险。筹集生产所需资金是资金运动的起点，也是投资的必要前提，是企业财务管理的主要内容之一。,2、企业投资引起的财务活动（投资活动）企业取得资金后，必须将资金投入使用，以谋求最大的经济效益，否则筹资便失去了意义。企业在投资过程中，必须考虑投资规模，同时还必须通过投资方向和投资方式的选择，来确定合理的投资结构，以提高投资效益，降低投资风险，这是财务管理的主要内容之一。,3、企业经营引起的财务活动（资金营运活动）企业的营运资金，主要是为了满足企业日常营业活动的需要而垫支的资金，在一定时期内，资金周转越快，资金的利用效率就越高，就可能生产出更多的产品，取得更多的收入，获得更多的报酬。因此，如何加速资金周转，提高资金利用效果，也是财务管理的主要内容之一。,4、企业分配引起的财务活动（资金分配活动）企业在经营过程中会产生利润，也可能会因对外投资而分得利润，这表明企业有了资金的增值或取得了投资报酬。企业的利润要按规定的程序进行分配。因此，如何依据一定的法律原则，合理确定分配规模和分配方式，确保企业取得最大的长远利益，也是财务管理的主要内容之一。,三、财务关系,企业财务关系,企业与政府之间,企业与投资者之间,企业与债权债务人之间,企业与被投资者之间,企业与各部门之间,企业与职工之间,（一）财务关系是指企业在组织财务活动过程中与有关各方发生的经济关系。企业的筹资活动、投资活动、经营活动、利润及其分配活动与企业内外各方面有着广泛的联系。,（二）财务关系的内容与实质内容实质企业与政府(税务机关）强制性与无偿性的分配关系企业与投资者经营权与所有权的关系企业与受资者投资与受资的关系企业与债权人债务与债权的关系企业与债务人债权与债务的关系企业内部各单位之间内部各单位之间的利益关系企业与职工之间劳动成果的分配关系,第二节财务管理目标,一、概念财务管理目标又称理财目标，是指企业通过组织财务活动，处理财务关系，所要达到的目标。二、企业目标及其对财务管理的要求1、生存目标及其对财务管理的要求,2、发展目标及其对财务管理的要求3、获利目标及其对财务管理的要求三、四大财务管理目标利润最大化每股利润最大化股东财富最大化企业价值最大化,利润最大化,优点,1、利润可以直接反映公司创造的价值2、利润在一定程度上反映经济经济效益的高低和对社会贡献的大小3、企业追求利润最大化是合理的,缺点,1、没有考虑获得利润所需的时间，即没有考虑资金的时间价值2、没有反映所创造的利润与所投入的资金之间的对比关系3、没有考虑风险因素4、没有考虑对企业进一步发展导致短期行为,每股利润最大化,优点,1、能够说明企业的盈利水平2、可以在不同资本规模企业或同一企业不同时期之间进行比较揭示其盈利水平的差异,缺点,1、没有考虑资金时间价值2、没有考虑风险因素3、不能避免企业短期行为,股东财富最大化,优点,1、考虑了货币时间价值和投资的风险价值2、有利于克服企业的短期行为3、有利于社会资源的合理配置,缺点,1、对于非上市公司，企业价值不容易衡量2、对企业其他有关人员的利益重视不够3、安定性股东对估价的短期变动不感兴趣4、股票价格受很多因素影响5、没有考虑社会效率的正负与大小,企业价值最大化,优点,1、考虑了资金的时间价值和投资的风险价值2、反映了对企业资产保值增值的要求3、有利于克服管理上的片面性和短期行为4、有利于社会资源合理配置,五、影响财务管理目标实现的因素（见图）,影响企业选择财务管理目标的因素,内部因素,报酬,风险,投资项目,资本结构,股利政策,外部因素,经济环境,法律环境,金融环境,六、财务管理目标在利益相关者之间的冲突与协调,（一）、所有者与经营者之间的冲突与协调经营者与所有者的主要矛盾就是经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时，能更多地增加享受成本，而所有者和股东则希望以最小的享受成本支出带来更高的企业价值和股东财富。为了解决所有者与经营者在实现理财目标上存在的矛盾，应当建立激励和制约这两种机制。,1、建立激励机制。如：适当延长经营者任期、实行年薪制、实行绩效股。2、建立约束机制。如：实行经营状况公开制度、实行对经理、厂长定期审计制度、实行严格的奖惩制度。（二）所有者与债权人之间的冲突与协调所有者与债权人的矛盾主要表现在两个方面：未经债权人同意经营风险更高的项目未经债权人同意发行新债券或借新债,解决办法：1、限制性借债2、收回借款或不再借款,第三节财务管理的环节,财务预测,财务决策,财务预算,财务控制,财务分析,一、财务预测,1、概念财务预测是根据财务活动的历史资料信息，考虑现实的要求和条件，运用科学的方法，对公司未来财务状况、发展趋势及其结果进行科学的预计和测算。,2、程序,明确预测对象,搜集整理资料,确定预测方法,利用模型预算,提出设想方案,二、财务决策,1、概念财务决策是财务人员在理财目标的总体要求下，根据财务预测所作出的多种设想和方案，进对体分析，从中选出最佳方案的过程。,2、程序,提出问题确定决策目标,收集资料，拟定方案,分析、评价备选方案,选出最佳方案,三、财务预算,财务预算是运用科学的技术手段和数量方法，对未来财务活动的内容及指标所进行的具体规划。,四、财务控制,财务控制是指在财务管理过程中，以财务预算为依据，对财务活动如资金的收入、支出、占用、消耗进行日常的指导、协调、监督、和限制，以实现财务预算所规定的财务目标。,五、财务分析,财务分析是根据核算资料，运用特定方法，对企业财务活动过程及其结果进行分析和评价的一项工作。,第四节财务管理的环境,一、经济环境经济政策经济周期通货膨胀与通货紧缩市场竞争,二、金融环境,金融市场金融工具金融机构利息率,（一）金融市场的种类1、按交易的期限，分为资金市场和资本市场。2、按交割的时间，分为现货市场和期货市场。3、按交易的性质，分为发行市场和流通市场。4、按交易的直接对象分为同业拆借市场、国债市场、企业债券市场、股票市场、金融期货市场等。,（二）金融市场的组成金融市场由主体、客体和市场参与人组成。主体是指银行和非银行金融机构，他们构成市场的主体，是连接筹资者和投资者的纽带。,（三）利息率是衡量资金增值的基本单位，是资金的增值同投入的资金的价值比，也是资金使用权的价格。利率可以用下式表示：利率=纯利率+通货膨胀附加率+风险报酬率,三、法律环境,企业组织的法律规范税务的法律规范财务法律规范,（一）企业组织的法律规范企业组织必须依法成立。组建不同的企业，要依照不同的法律规范。按组织形式，可将企业分为独资企业、合伙企业和公司，它们分别要遵守个人独资企业法、合伙企业法和公司法等。这些法律规范既是企业的组织法，又是企业的行为法。,公司的最大优点是公司的所有者股东只承担有限责任，股东对公司债务的责任以其投资额为限。公司的另一个优点是比较容易筹集资金，通过发行股票、债券等可以迅速筹集到大量资金，这使公司比独资企业和合伙企业有更大发展的可能性。,从企业组织形式的变化可以看到：它是沿着从独资企业到合伙企业，一直到公司这样一条发展道路。这条道路经历了相当长的时间，这其中也有许多原因和背景，但是