（工商管理专业论文）美国上市公司盈利预测与全面预算管理的研究.pdf

摘要 越来越多的中国企业选择在美国上市，他们同时面临着机遇和挑战。美国的 投资者在投资决策时更关注企业未来的财务状况、经营成果。盈利预测信息在传 递公司信息、提高证券市场透明度、引导投资者决策和促进资源合理配置等方面 的作用越来越大，也日益引起投资者和监管机构的重视。本文将上市公司对外的 盈利预测披露与企业对内的全面预算管理体系相挂钩。盈利预测的编制要基于公 司全面预算管理体系，这样才有利于提高盈利预测的科学性和可靠性。 本文选择了以亚信为代表的软件企业和系统集成企业为例，分析美国投资人 关注的具有高成长性的高科技公司如何选择合适的预算管理模式并按照预算管 理程序的要求进行预算的编制和盈利预测的披露。亚信的盈利预测以全面预算管 理体系为依据，采用以战略为导向的预算管理模式，从业务战略出发，分析用户 需求，分析竞争对手战略，寻找新的利润增长点。然后在战略实施阶段把股东期 望分解量化，作为企业经营目标，再把经营目标层层分解到各个事业部，建立让 员工像股东一样思考的文化。最后把员工的工资、奖金、期权与经营目标的实现 联系起来以促进企业目标实现。这使得预算管理不仅成为企业内部管理的手段， 也使盈利预测满足外部投资者的要求。亚信的这些成功之处，为中国高速发展的 高科技企业提供了良好的榜样。 关键词：上市公司，盈利预测，全面预算管理 a b s t r a c t m o r ea n dm o r ec h i n e s ec o m p a n i e sh a v eo p t e dt ol i s ti nt h eu s t h e va r ef a c i n gb o t h o p p o r t u n i t i e sa n dc h a l l e n g e s t h ei n v e s t o r si nu sp a yc l o s ea t t e n t i o nt op r o s p e c t i v e f i n a n c i a lp o s i t i o na n db u s i n e s sp e r f o r m a n c eo ft h el i s t e dc o m p a n i e sw h e nt h e ym a k e d e c i s i o n so ni n v e s t m e n t t h ee a r n i n g sf o r e c a s tp u b l i c l ya n n o u n c e db yl i s t e d c o m p a n i e sw i l lh e l pt or e l e a s et h ep r o s p e c t i v eb u s i n e s sp e r f o r m a n c eo ft h ec o m p a n y , i m p r o v et h et r a n s p a r e n c yo fc a p i t a lm a r k e t ，p r o v i d eg u i d a n c eo ni n v e s t m e n td e c i s i o n a n di m p r o v er a t i o n a la l l o c a t i o no fr e s o u r c e s t h ei n v e s t o r sa n dr e g u l a t o r so nc a p i t a l m a r k e th a v eg r o w nt ov a l u et h ee a r n i n g sf o r e c a s t t h ep u b l i ce a r n i n g sr e l e a s es h o u l d b ec l o s e l yr e l a t e dw i t ht h ei n t e r n a lc o m p r e h e n s i v eb u d g e tm a n a g e m e n ts y s t e m t h e p r e p a r a t i o no ft h ee a r n i n g sf o r e c a s ts h o u l db eb a s e do nt h ec o m p r e h e n s i v eb u d g e t m a n a g e m e n ts y s t e ms oa st om a k e i tm o r es c i e n t i f i ca n dr e l i a b l e t h i sp a p e rt a k e sa s i a i n f o ，w h i c hi sas o f t w a r ea n ds y s t e mi n t e g r a t i o nc o m p a n yl i s t e d i nn a s d a q a sa ne x a m p l et os t u d yh o wt h ei tc o m p a n i e sw i t hh i g h g r o w t h p o t e n t i a lc h o o s ea na p p r o p r i a t em e t h o dt op e r f o r mb u d g e tm a n a g e m e n ta n dp r e p a r e b u d g e tr e p o r t s e a r n i n g sf o r e c a s tr e p o r t sa c c o r d i n gt ob u d g e tm a n a g e m e n tp r o c e d u r e t h ep r e p a r a t i o no fe a r n i n g sf o r e c a s tf o ra s i a i n f oi sb a s e do nt h ec o m p r e h e n s i v e b u d g e tm a n a g e m e n ts y s t e m ，a n da d o p t st h es t r a t e g y o r i e n t e db u d g e tm a n a g e m e n t p r o c e d u r ei nw h i c hs t a r t i n gw i t hb u s i n e s ss t r a t e g y , a n a l y z i n gc u s t o m e rr e q u i r e m e n t ， a n a l y z i n gc o m p e t i t o rs t r a t e g y , a n ds e a r c h i n gf o rn e ws o u r c e so fp r o f i tg r o w t h d u r i n g t h es t r a t e g yi m p l e m e n t a t i o ns t a g e t h es h a r e h o l d e re x p e c t a t i o ni s q u a n t i f i e d i na d e t a i l e db r e a k d o w nt h a ti sr e g a r d e da st h eb u s i n e s so b j e c t i v e t h e nt h eb u s i n e s s o b j e c t i v e i s d e c o m p o s e d a n d a s s i g n e d t oe a c hb u s i n e s su n i t ，a n dac u l t u r ei s e s t a b l i s h e dw h e r et h ee m p l o y e e sw i l lt h i n kl i k et h es h a r e h o l d e r s f i n a l l yt h es a l a r y , b o n u sa n ds t o c ko p t i o nf o re m p l o y e e sa r el i n k e dc l o s e l yw i t ht h er e s u l to fb u s i n e s s o b i e c t i v e ，i no r d e rt oi m p r o v ei t sr e a l i z a t i o n i na s i a i n f o ，t h eb u d g e tm a n a g e m e n ti s n o to n l ya na p p r o a c hf o ri n t e m a lm a n a g e m e n t b u ta l s om e e t st h er e q u i r e m e n tf o r p u b l i ce a r n i n gr e l e a s e t h es u c c e s so fb u d g e tm a n a g e m e n ti na s i a i n f os e t sag o o d e x a m p l ef o rt h ei tc o m p a n i e sw i t hr a p i dg r o w t hi nc h i n a k e y w o r d s ：l i s t e dc o m p a n y , e a r n i n g sf o r e c a s t ，b u d g e tm a n a g e m e n t 第1 章引言 1 1 背景介绍 据经济参考报报道，最近，中国企业掀起了赴美国上市的小高潮。截至 2 0 1 0 年1 2 月1 0 日，已经有3 9 家中国企业在美国两大证交所首次公开发行，这 个数字已经超过2 0 0 7 年创造的历史最好成绩，几乎占到2 0 1 0 年美国市场i p o 总 量的2 5 。 但这4 0 家公司的表现可谓“几家欢乐几家愁”。2 0 1 0 年，在美上市表现最好 的1 0 大i p o 中有4 家是来自中国公司，但也有1 6 家公司在i p o 当日即破发。 1 2 中国公司赴美上市面临的机遇和挑战 2 0 0 8 年全球金融风暴后，中国经济率先恢复了g d p 的高速增长。国际不少 媒体发出了“中国经济奇迹”的惊叹。在这种光环下，中国赴美上市的企业，身 上多了一层“巨大市场 的华丽外衣，“中国概念”的包装起了很大作用。 美国的资本市场，对于高科技、生物医药、消费类、文化创意产业、教育等 具有爆炸性、快速投资能力、很大成长空间的行业和市场，比较感兴趣，这些都 对发展中的中国企业非常有利。 盘点去年美国资本市场上表现良好的中国公司，无一例外都是属于t m t ( t e c h n o l o g y 、m e d i a 、t e l e c o m m u n i c a t i o n ) 行业的公司，也就是这些容易出现创 新技术和创新模式的行业，能够在纳斯达克卖出好价钱。因为美国是世界上主要 的创新国，创新类企业在美国上市很容易被理解。 但是美国的投资者炒作中国概念股，更多的只是在看中国因素，比如市场大， 人口多，经济增速快，而对公司自身的发展潜力相对关注较少。因此那些空有“中 国概念”而缺少业绩支撑的企业必然会被打回原形，并拖累中国概念的良好形象。 另外美国的监管是世界上最严的监管体制。正因为如此，才使其成为世界上 可信度最高的市场，也是能够吸引到国际著名机构的根本原因。2 0 0 2 年美国国会 颁布的萨班斯法案完善了现行美国法规在处理虚假财务报表、虚假财务审计、销 毁财务证据等方面的漏洞，有力地规范了企业的财务制度，并通过加强内部控制， 改进了公司的治理状况。1 中国的公司想要到“高门槛”的美国证券市场上市，能够吸引投资者的眼球， 不仅要有业绩的支撑，还需要从公司治理、财务规范等方面加大管理，也只有这 样，才能在中国乃至世界的证券市场发挥重要影响。因此，对一个企业来说，成 功完成海外上市并不是终点，而仅仅是众多机遇和挑战的新起点。 1 3 美国投资者关注上市公司的盈利预测 美国的投资者十分关注上市公司未来的发展空间，需要看到未来的收入与经 营增长，而不只看眼前的利润和资产。上市公司需要尽可能的提供足够的信息以 满足投资者的要求。因为美国的资本市场比较成熟，筹资者和投资者可以自由进 出资本市场，资本作为一种稀缺资源，其流向主要取决于筹资者之间竞争的情况。 因此上市公司为了更广泛地筹集资本和激发投资者的投资欲望，必须尽可能地提 供足够的信息以满足投资者的需求，促使他们偏好于把资金投向本公司。 企业盈利预测信息就是投资者最为关注的信息之一，因为投资决策主要是与 上市公司未来的财务状况与经营成果有关，而盈利预测恰恰可以提供这些信息。 盈利预测的公开披露能够使投资者和债权人了解上市公司未来的生产经营状况， 并据此做出合理有效的投资决策，从而防范和化解投资风险。 只要盈利预测的质量可靠，这些信息将远比财务报表提供的信息更具实用性。 盈利预测信息在传递公司信息、提高证券市场透明度、引导投资者决策和促进资 源合理配置等方面的作用越来越大，也日益引起投资者和监管机构的重视。 美国证券交易委员会( s e c ) 积极引导上市公司自愿披露盈利预测，为上市 公司的自愿披露行为提供必要的保护机制，减少上市公司善意自愿信息披露引发 的诉讼风险。1 9 9 5 年s e c 制定了“安全港 准则，规定：若上市公司披露的盈 利预测是在管理当局基于善意且假设合理的情况下做出的，即使未完成盈利预测， 1 陈赛珍，解析4 0 4 条款：萨班斯法案最大的挑战，会计师，2 0 0 5 年7 月 2 公司也可免于证券欺诈的责任；若投资者控告上市公司，须举证说明盈利预测是 在不合理或非善意的情况下做出的。2 另一方面，就是加大对恶意虚假信息披露的打击力度。上市公司出于自利动 机，可能会出现报喜不报忧的现象，即为了达到某种目的而故意操纵盈利预测， 因此证券监管部门需要通过制定相关的法律法规来约束公司管理当局的行为，保 证信息披露的质量，从而保护投资者的利益。因此在盈利预测信息披露有重大偏 差时公司可能遭受法律诉讼，进而给公司带来诉讼成本或声誉损失。另外上市公 司频繁发布对盈利预测的更正、更新信息，会加大信息披露成本，还会影响投资 者对公司及其管理层的评价，从而使管理层声誉受损。 上市公司自愿披露盈利预测信息会给公司带来明显的经济效益。首先，如果 盈利预测信息能够反映上市公司良好的盈利能力，就会在投资人中树立良好的公 司形象，提高公司的股票价值。其次，公司对外筹集资金时，也因为良好的公司 形象能够以较低的资金成本筹集到所需资金。再次，企业披露的反映良好盈利能 力的盈利预测还可以帮助企业进行反兼并和反收购，帮助企业渡过危机。但上市 公司披露盈利预测信息也会发生成本，比如盈利预测编制成本，会计师审核成本 等直接成本。另外还可能发生潜在的间接成本，比如当企业披露的预测信息与实 际结果有重大偏差时，公司可能被提起诉讼，而发生或有费用或损失。3 因此上市公司需认真考虑如何披露公司的盈利预测，并保障其合理性，准确 性。只要盈利预测的披露收益大于成本，就应该进行编制并进行披露，因为它可 以增强投资人信心，树立公司良好诚信的形象，促进公司价值的增加。 1 4 论文研究内容与意义 在美国上市的中国企业如何编制并披露盈利预测是本文研究的重点。美国成 熟的资本市场和理性的投资者认为上市公司应该向投资者、债权人提供这些描述 企业未来盈利能力的有用的会计信息，从而帮助投资人进行合理的经济决策。然 而盈利预测本事就具有不确定性，因此上市公司也不能确保预测的结果一定能够 2 张慧莲，上市公司自愿信息披露，中国金融，2 0 0 5 年第1 7 期 3 李玲，陈任武，上市公司盈利预测信息披露：动凼、质量与监管，山西财经大学学报，2 0 0 4 年2 月 3 实现，上市公司需要做到的是尽可能的追求盈利预测编制的科学性和合理性。 本文就在此背景下研究如何科学合理的编制上市公司的盈利预测并对盈利 预测进行披露从而跟投资人进行必要的沟通。论文内容由五部分组成： 第一部分引言，简要介绍选题的背景以及本文主要的研究内容及意义。在美 国上市的中国企业同时面临着机遇和挑战，如何披露公司的盈利预测以满足投资 人的要求是它们需要认真考虑的问题： 第二部分介绍了盈利预测披露的内容及盈利预测的编制基础。研究了盈利预 测与全面预算管理体系的相关性及特殊性； 第三部分重点研究高新技术企业中软件企业和系统集成企业的行业特点及 编制盈利预测应该考虑的因素。研究了软件企业和系统集成企业应该采取的预算 管理模式和预算编制方法。 第四部分以首家在纳斯达克上市的高新技术企业亚信科技为例研究亚 信公司如何因准确的盈利预测在美国证券市场赢得投资人的信任，并具体研究亚 信所采用的预算管理程序，预算编制流程与预算编制方法，以及亚信盈利预测编 制成功的关键因素。 第五部分结论，对全文进行概括性总结。 第2 章上市公司盈利预测与全面预算管理 2 1 上市公司盈利预测的内容 盈利预测是指上市公司基于其经营环境和经营战略，对外公开披露的反映公 司未来财务状况、经营业绩等的前瞻性财务信息，是上市公司财务报告的重要组 成部分。盈利预测的编制是基于合理的预测假设以及预测基准的前提之下，对未 来公司的营业收入、毛利润、净利润、每股收益、市盈率等一系列财务指标做出 4 的预计和测算。4 在预测假设中有一些是公司管理当局可以控制的，被称为内部假设，包括营 销计划假设、生产计划假设、投资项目假设等。另一些不可控制的假设被称为外 部假设，包括政策法规假设、税率假设、利率假设、汇率假设、市场环境假设、 及其他不可抗拒因素等。当预测假设的合理性存在问题时，就会影响盈利预测的 可靠性。5 企业在做盈利预测时，应该采取实事求是的态度，宁肯审慎而不应过分乐观， 更不应为了吸引投资者或使股票高价发行，而做出不切实际的预测。因为一旦企 业不能实现其披露的预测盈利，投资者则会丧失对企业和其管理者的信心，甚至 产生不可估计的负面影响。 2 2 盈利预测的编制以全面预算管理体系为基础 盈利预测的编制不是上市公司凭空想象出来的未来期间的经营成果，而是基 于科学的分析计算而得出的企业在未来极有可能实现的经营目标。因此盈利预测 的编制最好基于上市公司的全面预算管理体系，充分调动内部资源，按照编制损 益预算的模式，编制盈利预测报告。企业的全面预算管理体系为公司盈利预测的 编制提供依据，提高盈利预测的科学性和可靠性。可靠性是上市公司盈利预测信 息的关键，是盈利预测信息质量的集中体现，如果可靠性得不到保证，其有用性 不但大打折扣，甚至可能引起误导，给投资者带来重大损失。 全面预算管理体系是企业内部管理控制的一种主要方法，它在企业内部控制 中日益发挥核心作用。它是一种兼具控制、激励、评价等功能的综合贯彻企业经 营战略的管理机制。 2 0 世纪8 0 年代一份权威调查统计数据显示，当时美国几乎所有大型公司都 沿袭采用半个多世纪以前美国通用电器( g e ) 、杜邦等公司所实施的全面预算管 理：1 0 0 的大型生产企业全都实行了全面预算管理，批发和零售商与交通运输 4 陈志祥，预测性财务信息披露的国际比较，上市公司：2 0 0 1 年第八期 5 李玲，陈任武，上市公司盈利预测信息披露：动因、质量与监管，山西财经大学学报，2 0 0 4 年2 月 5 企业实行全面预算管理也分别高达9 7 、9 4 。6 这份看似过时的统计数据表明， 历经6 0 多年的市场风雨沧桑验证，全面预算管理作为一种含金量极高的管理工 具，早已融会于美国大型企业管理文化的血脉之中，成为它们市场利益追逐历久 弥新的财富基因。 全面预算管理是着眼于企业战略的一种管理机制，其根本点在于通过预算的 编制和执行来代替管理，使之成为一种自动的管理机制。它通过合理分配企业的 人、财、物等战略资源协助企业实现既定的战略目标，并与相应的绩效管理配合 以监控战略目标的实现。其编制、执行与调整涉及企业所有部门及主要人员。 全面预算的编制是以上市公司的战略目标和经营目标为基础，以销售预算为 起点的，包括生产预算、成本预算、现金收支预算等各环节预算体系，各预算环 节相互关联、相互制约。首先上市公司根据长期市场预测和公司的战略目标，编 制长期销售预算，并以此为基础确定本年度的销售预算。基于本年度的销售预算， 根据以销定产的原则由销售预算确定生产预算。再根据生产预算确定直接材料、 直接人工和制造费用等成本预算。然后根据企业的财力确定资本支出预算。最后 将全部的预算信息汇总到利润表和资产负债表。7 全面预算管理体系是一个复杂的、全方位的系统，是一个由企业各部门、各 机构全员参与的系统，是一个通过预算编制、预算调控、预算考评等各环节，实 现事前、事中、事后全过程管理的系统。8 上市公司推行预算管理可以完善以财务管理为中心的上市公司管理体制。有 助于实现上市公司长期战略目标的实现和短期战略实施的制定，增强市场竞争力 和抵御j x l 险的能力。有助于提高上市公司的管理水平，有效控制日常经济活动。 有助于确定公司合理的运行机制和管理机制，协调平衡各方关系，实现资源的合 理配置。有助于上市公司对各个经济单位经营业绩的考核和评价，落实奖惩政策。 上市公司盈利预测的编制应该以企业的全面预算管理系统为基础，因为他们 6 林伟，通往全球5 0 0 强的门户全面预算管理的财富逻辑，理财，2 0 0 5 年第1 1 期 7 池国华，浅谈现代企业预算管理系统的创新，财务与会计，2 0 0 5 年1 2 期 8 刘晓，论企业全面预算管理体系的构建与实施，管理观察，2 0 0 9 年3 期 6 都是以实现企业的战略目标为出发点，全面预算管理帮助企业根据发展目标及战 略规划，加强企业经营运作时的事前规划、事中控制和事后分析评估，降低企业 经营风险，促进经营目标的实现。完善的全面预算管理制度为盈利预测的编制提 供了科学依据，有利于提高盈利预测的编制效率和盈利预测的科学性、可靠性。 2 3 盈利预测相比全面预算管理体系的特殊性 虽然盈利预测的编制是以全面预算管理体系为基础，但盈利预测信息具有其 独特性，具体表现为： ( 1 ) 外部的信息使用者 盈利预测是上市公司对外披露的反映公司未来财务状况、经营业绩等的前瞻 性财务信息。它的信息使用者是上市公司的投资人，债权人，监管机构，证券分 析机构等企业外部的利益相关者。而全面预算体系是企业内部管理控制一种主要 方法，是企业协调的工具、控制的标准、考核的依据，是推行企业内部管理规范 化和科学化的基础。因此它的信息使用者是企业内部的管理当局，及参与预算编 制，控制，考评的各部门及相关人员。 ( 2 ) 报表编制内容不同 盈利预测披露的内容是未来期间的营业收入、利润总额、净利润、每股收益、 市盈率等信息。而全面预算包括业务预算、专门决策预算和财务预算。业务预算， 又称营业或经营预算，是反映企业预算期间日常供应、生产、销售、管理等实质 性活动的预算。专门决策预算是为企业不经常发生的长期投资项目或一次性专项 业务所编制的预算，它包括资本支出预算和一次性专门业务预算。 ( 3 ) 信息披露的详细程度需考虑商业机密问题 盈利预测信息披露内容越丰富越详细，泄漏公司商业秘密的风险就越大，竞 争对手及利益相关者采取不利于企业的行动的可能性越大，也越有可能削弱公司 的竞争优势，j a g g i & g r i e r ( 1 9 8 0 ) 的研究指出，特别是当公司披露有较高盈利时， 还会鼓励潜在的对手进入该领域，从而增加竞争。l a c i n a ( 2 0 0 4 ) 的研究也证实 正在成长中的公司因怕泄漏研究开发和广告等方面的信息而不愿意披露盈利预 测信息，因为高成长的公司通常面临现实的和潜在的竞争对手的竞争。为维护公 7 司的竞争优势，许多公司不愿意过多地提供盈利预测信息也在情理之中了。因此 如果盈利预测涉及到企业的商业秘密，企业就有可能策略性地降低盈利预测信息 披露的详细程度。9 过多的自愿性信息披露可能会使竞争对手及利益相关者了解企业的商业秘 密，从而采取不利于企业的行动，削弱企业产生未来现金流量的能力，使企业在 竞争中处于劣势。 ( 4 ) 诉讼成本带来信息披露风险 上市公司的盈利预测披露可能会产生诉讼成本。一方面，如果盈利预测信息 披露揭示了公司的计划和预计未来可能发生的情况，一旦信息与事实偏差，很容 易成为被诉讼的对象造成经济和声誉上的损失。上市公司为避免或减少诉讼成本， 对经营状况预测的披露，一般采用较为谨慎的态度。另一方面，由于管理者的不 及时和不充分信息披露所导致的诉讼能促使公司进行自愿性披露。 ( 5 ) 可以委托注册会计师参与审核 上市公司的盈利预测可以委托注册会计师进行独立审核，这样能够提高投资 人对盈利预测信息的信赖程度，能够提高上市公司盈利预测信息披露的质量。但 是注册会计师的独立审核只限于对编制盈利预测所依据的基本假设、所选用的会 计政策以及其所使用的编制基础进行独立审查与复核，并发表专业审核意见，审 核并不为盈利预测能否实现提供保证。因此，上市公司并不能因为注册会计师的 审核而免除对盈利预测编报的责任。 盈利预测的披露可以减少投资者之间的信息不对称程度，提高股票的市场流 动性，从而降低资本成本，提高公司价值。另一方面，信息披露可能造成企业信 息披露成本和诉讼成本的增加，公司的竞争对手可能得益于披露的有用信息，从 而削弱公司的竞争力。因此企业应尽力在两者间寻求一个平衡点，以此决定“披 露什么信息”和“披露到什么程度”。 9 秦玉熙，i p o 盈利预测自愿披露意愿减弱的原因，会计研究，2 0 0 4 年1 1 期 8 第3 章高科技行业中软件企业和系统集成企业的盈利预测 在美国资本市场i p o 成功最多的并且表现得最好的中国企业大多数属于高 科技企业，因为它具有高度的创新性而最容易被美国资本市场所接受。本文就以 高科技企业为例并根据高科技企业的特点研究上市公司的预算管理模式和盈利 预测编制方法。 在高科技企业中软件产业是技术革新最快的行业，是2 l 世纪的朝阳产业。 它几乎与国民经济的各行业都有关联，绝大多数行业的发展都会促进软件行业的 发展。因此，一般情况下，只要国民经济保持增长，软件行业就会增长。 系统集成企业是对应用信息系统的集成，即根据客户应用需求，将硬件、系 统软件、网络、数据库及相应的应用软件组合成为有实用价值的具有良好性价比 的应用信息系统的全过程。系统集成的理论和实践意义就在于它能够最大限度地 提高系统的有机构成、系统的效率、系统的完整性、系统的灵活性等，简化系统 的复杂性，并最终为企业提供一套切实可行的完整的解决方案。 3 1 软件企业编制盈利预测需考虑的因素 3 1 1 软件企业的高成长性 全球软件业的年均增长率一直保持在1 5 至1 j2 0 之间，远大于世界经济的平 均增长速度。但预计随着产业的成熟和产业规模基数的扩大，全球软件产业年均 收入增速将降为1 3 左右。目前，全球软件业已经开始进入成熟期，产业分工较 为明确，产业成熟度较高。 3 1 2 软件项目目标不确性 在许多情况下，软件项目的目标不精确，任务的边界是模糊的。因为客户一 开始只有一些初步的功能要求，给不出明确的想法，提不出确切的要求。尽管已 经做好了系统规划，可行性研究，签订了较明确的技术合同，然而随着系统分析， 系统设计和系统实施的进行，客户的需求会不断被激发和进一步明确，导致项目 的进度，费用等计划不断更改。 9 3 1 3 软件企业人员开支比重大 软件项目是智力密集，劳动密集型的项目，受人力资源影响最大，项目成员 的结构和稳定性对软件项目的质量及项目的盈亏有决定性的影响。因此企业可通 过组建“金字塔”式的人才结构的方式来降低软件企业劳动力成本和提高企业竞 争能力。所谓“金字塔”式的人才结构即利用不同层次的人才结构，有效合理安 排使用人才，实现人力资源优势最大限度地发挥，进而降低劳动力成本并为公司 创造更多更大的利润。 3 1 4 软件企业并购频繁，产业整合不断推进 近年来，软件企业越来越重视通过并购方式加快做大做强。对小型软件企业 来说，其研发力量、管理水平、资金来源等因素使它无法推出更新，更具有竞争 力的软件产品，而且面临人力资源、开发成本高涨的威胁，在残酷的竞争上处于 相当不利的地位，这一部分企业将逐步消失，或被并购，或被淘汰，而能够生存 下来的将是规模较大的企业或通过并购扩大规模的企业。 另外随着国内现有的技术、网络等条件不断完善，金融、电信、电力、石油、 政府等传统上软件行业的重要客户，都走上了数据集中的道路，这使得小的软件 企业很难进入并分享这个蛋糕，进入的门槛不仅是技术，更多的是自身条件包括 企业规模、资金、人员、资质和信息。 2 0 0 9 年亚信和联创的合并，是近年来国内软件产业最大的并购案，使新公司 成为国内最大和全球第二大电信b s s o s s ( 业务运营支持系统) 企业。 3 2 系统集成企业编制盈利预测需考虑的因素 3 2 1 项目工期长 系统集成是为实现客户的应用需求在规定的时间内和所批准的费用预算内 所进行的一项综合性的系统工程。它具有涉及技术范围广、项目周期跨度长的特 点。项目建设期一般都要跨越一个会计年度。因此项目的收入及成本是否遵循配 比性原则，如何确认、计量将很大程度上影响盈利预测的结果。 1 0 3 2 2 项目成本难以准确估计 系统集成项目成本包括从合同签订到合同完成，整个期间所发生的、并与执 行合同有关的直接费用和间接费用。由于用户需求不明确，经常变化，因此对各 项目要素要进行动态管理，它是优化配置和优化组合的手段与保证，使各项目要 素在项目中合理流动，在动态中寻求平衡。但这种变化将在很大程度上影响项目 总成本的估计。 由于客户的需求不断变化，使得工作内容和工作量不断变化。一旦发生变化， 项目经理就追加项目预算，预算频频变更，等到项目结束时，实际成本和初始计 划偏离很大。此外，项目预算往往会走两个极端：过粗和过细。预算过粗会使项 目费用的随意性较大，准确度降低；预算过细会使项目控制的内容过多，弹性差， 变化不灵活，管理成本加大。 3 2 3 收入确认计量方法复杂 系统集成项目多数为工期较长的系统工程，人力物力投入较多。系统集成项 目在收入的确认、计量等帐务处理以及预计合同亏损的处理方法等方面更需要体 现权责发生制原则、配比原则和谨慎性原则，以便能客观真实地反映工程项目的 经营情况。 在资产负债表日，如果项目结果能够可靠估计，系统集成企业就应该按照完 工百分比法确认合同收入和费用。判断项目结果能否可靠估计应该同时具备以下 四个条件：第一、合同总收入能够可靠计量；第二、与合同相关的经济利益能够 确定流入企业；第三、实际发生的合同成本能够清楚地区分并且可靠计量；第四、 合同完工的进度以及未完成合同尚需发生的成本能够可靠确定。 如果项目结果不能够可靠地估计，应区别情况处理：第一、合同成本能够收 回的，合同收入根据能够收回的实际合同成本予以确认，合同成本在其发生的当 期确认为合同费用：第二、合同成本无法收回的，应在发生时立即确认为费用， 不能确认收入。 合同预计发生亏损时，即合同预计总成本大于合同总收入的，应当将预计损 失确认为当期费用。 然而由于有时工程项目建设工期长，经常发生设计变更，合同总价变化较大， 或有时工程成本受市价影响较大，难以准确预计合同总成本。这些实际存在的问 题给系统集成项目收入、成本的确认和计量，项目利润的预测带来了很大的难度， 容易造成盈利预测与实际结果之间有很大的偏差。 3 3 软件开发及系统集成企业预算管理的模式 上述对软件开发及系统集成企业的行业特点分析决定了企业应该选择合适的 预算管理模式。 3 3 1 传统的以生命周期理论来研究预算管理的模式 生命周期理论和企业预算管理模式相对应的方法认为企业处于不同生命周 期应采取不同的预算管理模式。具体对应为： 第一、处于进入期的企业通常应该选择以资本预算为起点的预算模式，因为 这些企业主要面临的风险在产品定位和融资、投资方面。 第二、处于成长期的企业通常应该选择以销售预算为起点的预算模式，因为 这些企业的风险主要来自于经营风险和经营现金流相关的财务风险。 第三、处于成熟期的企业通常会选择以成本预算、利润预算或现金流量预算 为起点的预算模式，因为这类企业生产规模已经形成，企业追求的主要目标是利 润最大化。 第四、处于衰退期的企业通常会选择以现金流量预算为起点的预算管理模式， 因为这些企业面临的风险主要来自于应收账款的收回及经营现金的控制。 因此以生命周期理论来确定预算管理模式的方法与企业在不同生命周期所 采取的战略一一对应，因为它是一种以战略为导向的预算管理模式。但目前企业 内部各个产品线或业务类型处于同一生命周期的可能性不太大，多数情况是处于 1 2 不同生命周期的产品线或业务类型并存。因此企业的战略目标也因此具有多元化 的特征，相应会采用不用的目标作为预算编制的起点，比如：销售目标、成本目 标、利润目标等。 3 3 2 软件开发及系统集成企业的预算管理模式 对于高成长性的高科技企业，比如软件开发及系统集成企业，需要采取完全 意义上的战略导向型的预算管理模式。 以战略为导向的预算管理模式是以企业的战略目标为先导，通过合理的布局 和规划实现经济资源的有效利用和合理分配，把经营目标具体量化，并落实到企 业的各个职能部门和利润中心。以战略为导向的预算管理模式成为组织企业日常 运营的一种重要的工具，它将预算管理的思想贯穿于企业日常经营活动的全部过 程，将企业的年度经营计划、中长期规划以及长期发展战略作为预算管理的基础， 同时需要企业全体部门和员工共同参与，以保证预算编制科学性、合理性以及最 终经营目标的实现和落实。 ( 1 ) 以战略为导向的预算的编制起点 因为是以战略为导向，因此企业战略就成为预算编制的起点。没有正确的战 略目标做指引的企业预算编制难以找到正确地方向，难以提升企业的价值。因此 编制预算要做的第一件事情是确定企业的战略。通过对企业的现状和未来的分析 确定企业未来发展的方向和企业未来经营的预算目标。 ( 2 ) 以战略为导向的预算管理模式的特点： ( a ) 预算指标的多元化。企业可以设定多元化的预算指标，反映不同阶段的 战略目标，竞争策略。但不同预算指标的选择最终都是要实现企业的规模增长， 投资人的投资回报，和企业经营的风险控制为最终目标，从而实现企业的持续发 展。1 1 ( b ) 关键业绩指标的制定和调整。预算管理中设定的关键业绩指标是企业战 1 0 李静，战略导向型企业伞面预算管理研究，当代经济，2 0 1 0 年5 期 n 汤符良杜菲，基于公司战略的预算目标体系模型的构建，财会通讯( 综合版) ，2 0 0 4 年0 3 期 略目标的分解，它随着不同阶段企业战略目标的调整而调整，它能够有效地反映 战略实施过程中最关键的业绩驱动因素，使公司管理当局很直接的了解不同阶段 对实现战略目标最重要的业绩指标。并且时刻关注经营过程中这些指标的变化， 从而能够发现经营过程中的问题并提出改进方案，最终有助于推动企业战略目标 的实现。 ( c ) 业绩指标的绝对数与相对数穿插使用。片面的强调绝对指标或相对指标 都是不够科学和全面的。因为指标的绝对数和相对数的使用各有利弊，在制定业 绩指标时既要考虑绝对数又要兼顾相对数，这样才能使预算的指标设定更为合理。 ( d ) 对风险因素的考虑。以战略为导向的预算管理模式着眼于实现企业整体 的、长远的战略目标，所以必须考虑风险因素。当企业整体的战略目标分解为下 一年度企业具体的经营计划时，要同时考虑经营计划实现的风险点所在，并制定 措施来防范风险，控制风险，从而达到规避和化解风险的目的。 3 4 软件开发及系统集成企业的预算编制方法 考虑到软件开发及系统集成企业的高成长性和多变性，从不同的维度出发选 择不同的预算编制方法。从预算编制基础的角度出发选择零基预算；从预算编制 时间的角度出发选择滚动预算；从与业务量的关系角度出发选择弹性预算。下面 将就具体的预算方法进行说明： 3 4 1 零基预算 零基预算的编制是以零为基点，对预算期内各项收入的可行性、各项支出的 必要性和合理性以及各自预算金额的大小，逐项审议决策从而确定未来经营目标 的预算方法。通常零基预算适用于预算编制基础发生较大变化或者不经常发生的 预算项目。1 2 比如企业决定进入新的行业，或销售新的产品。没有参照物，只有 选择零基预算。零基预算编制首先要划分和确定基层预算单位，由企业提出总体 目标，然后各基层预算单位根据企业的总目标和自身的责任目标，编制本单位为 实现上述目标的预算方案，并进行成本效益分析，最后审核分配资金，完成预算 控财政部，关于企业实行财务预算管理的指导意见，2 0 0 2 年4 月1 0 日 1 4 编制。执行中遇有偏离预算的地方要及时纠正，修订，遇有预算本身问题要找出 原因，总结经验加以提高。 3 4 2 滚动预算 滚动预算是指随时间的演进和市场条件的变化而自行延伸并进行同步调整 的预算方式。其基本精神就是预算永远保持1 2 个月，每过1 个月，都要根据实 际情况进行调整，在原来预算期末再加上一个月的预算，从而使整个预算始终保 持1 2 个月的预算期间。采用滚动预算方法也可以实行长计划、短安排的方式进 行，即一年分4 个季度，其中第一季度按月安排预算，其他3 个季度按季度粗略 安排。 3 4 3 弹性预算 弹性预算是按照成本、费用习性分类，根据本、量、利之间的依存关系编制 的预算方式。通常弹性预算适用于与业务量有关的成本、费用、利润等预算项目。 弹性预算还包括概率预算。预算编制涉及的许多变量在预算期内可能是不确 定的。在这种情况下，只能做出一个近似的估计，估计它们将在一定的范围内变 动，在这个范围内有关数值可能出现的概率是多少，然后按照各种可能性的大小 加权平均计算，确定有关指标在预算期内的期望值。概率预算就是按照这种方法 编制的预算，通常适用于难以推测预测变动趋势的预算项目，比如销售新产品、 开拓新业务等。 第4 章案例分析：亚信的预算管理及盈利预测披露 亚信科技是中国第一家在美国成功上市的高新技术企业，它从事软件开发和 系统集成业务。下面就具体分析亚信公司的盈利预测是如何赢得投资人信任，以 及编制盈利预测所基于的预算管理程序，预算编制流程及预算内容体系。并分析 总结亚信盈利预测编制的关键成功因素。 1 5 4 1 公司背景 亚信科技公司是中国领先的通信软件和服务提供商，为中国电信运营商提供 i t 解决方案和服务，以使电信运营商迅速响应市场变化，降低运营成本，提升盈 利能力。目前，亚信提供的软件方案和服务涉及i p 、v o i p 、宽带、无线、3 g 等 等技术领域，包括业务支撑系统( 包括计费、客户关系管理、商业智能分析、网 管系统等) 、电信增值应用系统以及电信级网络解决方案等。 亚信公司成立于1 9 9 3 年，由田溯宁、丁健等留学生在美国达拉斯创建。因 为胸怀“科技报国 理想，并立志“把i n t e m e t 带回家、为中国做事，做中国最 好的企业”，1 9 9 5 年亚信主体回到中国，并成立亚信科技( 中国) 有限公司 ( a s i a l n f o ) 。亚信科技成立后在国内先后承建了近千项大型互联网项目，为中国 早期的互联网建设做出了重大贡献。亚信面向的客户主要为中国电信c h i n a n e t 、 中国联通c u n e t 、中国移动c m n e t 、中国网通c n c n e t 等电信运营商。 1 9 9 7 年到1 9 9 9 年，亚信科技开始引入风险投资，成为中国最早引入风险投 资的高科技公司。1 9 9 7 年1 2 月，亚信从华平、中创、富达三家风险投资公司成 功引进共计1 , 8 0 0 万美元的风险基金。1 9 9 9 年8 月，美国英特尔公司向亚信进行 了一次大规模投资，投资额为2 0 0 0 万美元。引入风险投资使亚信规范了企业的 管理制度，并为完善科学的公司治理结构打下基础。 2 0 0 0 年3 月3 日，亚信科技成功在美国纳斯达克上市，成为首家在美国上市 的中国高科技企业( n a s d a q 交易代码：a s i a ) 。亚信科技以每股2 4 美元的开 盘价发行5 0 0 万股，开盘当日以9 9 5 6 美元的股价报收，涨幅高达3 1 4 ，成功 融资1 2 亿美元，创下n a s d a q 亚洲股票日最高涨幅记录，引起了业界的极大 震动。 早在1 9 9 8 年，亚信科技就已经前瞻性地看到，中国信息化建设随着硬件网 络的巅峰发展，急需本土化的应用，也就是开始出现对软件业务的需求。亚信科 技因此开始致力于发展软件业务，以收购杭州德康为起点，正式进军软件行业。 2 0 0 2 年，全资收购广州邦讯，亚信科技借此提高了软件业务在公司的比重，并成 为国内最大的通信软件和解决方案的提供商。 1 6 从2 0 0 3 年到2 0 0 5 年，亚信科技进一步通过收购来扩大软件业务的份额。先 后收购太平洋软件的核心h r m 和b i 业务、联想i t 服务业务的资产。亚信因此 迈出了向非电信行业发展的步伐，开始了多元化业务发展的尝试，力图进一步扩 大亚信公司提供软件产品及解决方案的能力。 但自2 0 0 5 年，亚信转变经营思路，提出了“集中资源，专注核心业务，提 升盈利能力”的战略。开始收缩非核心业务，即非电信业业务。并通过收购上海 长江科技、浙大兰德、上海亿软、北京国创科技等公司加大电信支撑业务的发展， 并确立了亚信公司在中国电信软件、互联网软件及信息安全软件与解决方案领域 无可争议的领导地位。随着国内信息化建设的良好发展，亚信的“立足中国，业 务创新”的战略获得了巨大的成功，亚信迎来了一个创新的新时代，同时亚信的 品牌、团队、业务与服务能力也得到了全面提升。 2 0 0 9 年1 2 月6 日，亚信宣布和联创集团旗下的联创科技( 南京) 有限公司合 并。根据公布的合并协议，亚信以7 亿美元收购南京联创科技6 4 2 股权，合并 成立亚信联创控股有限公司。2 0 1 0 年7 月1 日，本交易宣布完成，交易金额约为 7 3 3 亿美元。合并完成后的亚信联创市值将超过1 8