（国民经济学专业论文）中国上市银行公司治理与综合绩效的实证研究.pdf

山东大学博士学位论文 摘要 中国商业银行改制上市前，四大国有商业银行和1 0 0 多家各类银行中普遍存 在产权结构单一、资本充足率低、公司治理结构不完善、不良资产比率偏高、经 营效益低下等问题，严重影响中国银行业市场竞争力。入世后，银行业对外开放 步伐加快，中国相对封闭的金融体系将逐步融入国际金融竞争大格局之中，以国 有银行为主体的商业银行改革更是显得迫在眉睫。2 0 0 5 年以来，在内外部环境 的双重压力下，中国商业银行通过处置不良资产、充实资本金、引入战略投资者 等一系列举措，加速推进重组改制上市步伐，截至2 0 0 8 年底，国内共有1 4 家商 业银行在内地和香港上市。目前中国上市银行已经搭建起现代金融企业制度，在 这一制度框架下，构建良好公司治理机制是中国商业银行进一步改革的核心。上 市商业银行如何通过有效优化公司治理机制将制度创新转化为综合经营绩效的 提高，成为目前以及未来研究的主要问题之一。 本文在银行公司治理改革与模式探讨的基础上，将视角深入到了银行内部， 把股权结构、董事会安排、高管薪酬等内部治理要素纳入到银行公司治理的范畴， 形成一个较为完整的银行公司治理分析框架。在这一框架下，深入研究了银行公 司治理机制的特殊性，确立了风险控制为核心的治理理念，进而选取了具有银行 特性的变量，实证检验了内部治理变量与银行综合绩效间的关系，提出了优化银 行公司治理机制的政策建议。 首先，商业银行具有资本结构上的高负债比、资产交易的非透明性和极为严 格的行业管制和监管等特征，决定了银行特殊的公司治理的利益导向，并在一定 程度上对构成商业银行内外部公司治理机制的各要素产生了影响，因此，银行公 司治理是通过银行内外部治理机制的优化，更好地协调股东和债权人的利益，起 到控制经营风险和保护债权人利益的作用，即银行公司治理的核心在于保护包括 股东和债权人在内的所有投资者的利益。 其次，本文探讨了中国上市银行的股权结构、董事会安排、高管薪酬等内部 治理机制。研究结果发现，国有股比例与不良贷款率之间存在显著的u 型关系， 拐点为6 9 0 8 ，法人股比例与银行综合绩效、流通股比例与银行综合绩效均没 有显著的相关关系，提出不能将进一步优化国有控股上市银行股权结构简单地理 山东大学博士学位论文 解成人为方式降低国有股比例的观点。中国上市银行董事会在控制银行风险方面 发挥了积极的作用，作为商业银行决策的核心的董事会，受到来自外部监管和股 东的压力而变得越来越谨慎，但是董事会的独立性没有体现出治理绩效，提高董 事会的独立性需要进一步优化独立董事制度。中国上市银行普遍实行两职分离， 但是董事长和行长分设并没有对上市银行高管层薪酬产生实质性影响，外部董事 并没有发挥监督高管层薪酬计划的作用，董事会制定高管薪酬计划主要以盈利水 平作为业绩评价指标，风险控制水平没有对高管薪酬产生影响，机构投资者有更 多的方式、更积极的意愿参与上市银行治理，监督高管层，对不符合股东利益的 高管报酬计划提出质疑和反对。 最后，本文运用动态模拟的方法研究发现，与中国上市银行综合绩效相关性 最高的内部治理变量为国有股比例和高管薪酬，两者与综合绩效之间存在倒u 形 关系，转折点对应的国有股比例为4 0 左右，高管薪酬对数为6 3 1 4 8 ，综合绩效 为0 0 1 8 。当国有股比例在0 - 4 ) 4 、高管薪酬在4 0 0 3 7 - - 6 3 1 4 8 之间时，国有股比例 和高管薪酬共同作用推动综合绩效指标上升到极值0 0 1 8 ，表现出利益趋同效应； 当国有股比例在0 仙7 0 2 9 、高管薪酬在6 3 1 4 8 - - 6 6 1 7 8 之间时，虽然提高高管薪 酬仍然能够提高综合绩效，但是国有股比例的提高将导致综合绩效的下降，而且 超过了高管薪酬对综合绩效的正面影响，从而表现出利益侵占效应。 关键词：上市银行公司治理综合绩效机制优化 h 山东大学博士学位论文 a b s t r a c t b e f o r et h er e f o r ma n dl i s t i n go fc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k s ，t h ef o u rm a j o r s t a t e o w n e dc o m m e r c i a lb a n k sa n dm o r et h a n10 0v a r i o u st y p e so fd o m e s t i c c o m m e r c i a lb a n kf a c es e r i o u sp r o b l e m ss u c ha ss i n g l eo w n e r s h i ps t r u c t u r e ，l o wr a t e o fc a p i t a la d e q u a c y , i n c o m p l e t ec o r p o r a t e g o v e r n a n c es t m c 眦，h i g hr a t e o f n o n - p e r f o r m i n g a s s e t sa n d l o w o p e r a t i n ge f f i c i e n c y , w h i c hi m p a c t s t h e c o m p e t i t i v e n e s so fc h i n a sb a n k i n gs e c t o r a f t e ra c c e s s i o nt ot h ew t o ，t h eb a n k i n g i n d u s t r ys p e e d su pt h ep a c eo fo p e n i n gt ot h ew o r l d , a n dc h i n a sr e l a t i v e l yc l o s e d f i n a n c i a ls y s t e mw i l lb eg r a d u a l l yi n t e g r a t e di n t ot h eg e n e r a lp a t t e r no fi n t e r n a t i o n a l f m a n c i a lc o m p e t i t i o n , w h i c he x e r t sp r e s s u r eu p o nt h er e f o r mo fs t a t e o w n e d c o m m e r c i a lb a n k s s i n c e2 0 0 5 ，c h i n asc o m m e r c i a lb a n k sh a v ea c c e l e r a t e dt h ep a c e o fl i s t i n gt h r o u g ht h ed i s p o s a lo fn o n - p e r f o r m i n ga s s e t s ，t h er e p l e n i s h m e n to f c a p i t a l ， t h ei n t r o d u c t i o no fs t r a t e g i ci n v e s t o r s ，a so ft h ee n do f2 0 0 8 ，at o t a lo f1 4d o m e s t i c c o m m e r c i a lb a n k sh a v eb e e nl i s t e di nt h em a i n l a n da n dh o n gk o n gs t o c ke x c h a n g e a tp r e s e n t , c h i n a sl i s t e db a n k sh a v eb u i l tm o d e r nf i n a n c i a le n t e r p r i s es y s t e m ，i nt h e f r a m e w o r ko ft h es y s t e m ，i ti st h ec o r eo fc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k s f u l t h e rr e f o r mt o b u i l dg o o dc o r p o r a t eg o v e r n a n c em e c h a n i s m i t sb e e no n eo ft h em a j o ri s s u e sf o r c u r r e n ta n df u t u r er e s e a r c hh o wt o t u r nt h eo p t i m i z a t i o no fe f f e c t i v ec o r p o r a t e g o v e r n a n c em e c h a n i s mi n t ot h ei m p r o v e m e n to fc o m p r e h e n s i v ep e r f o r m a n c eo ft h e l i s t e dc o m m e r c i a lb a n k s b a s e do nt h er e s e a r c ho fm o d e la n dr e f o r ma b o u tb a n k i n gc o r p o r a t eg o v e r n a n c e ， t h i sp a p e rp r o b e sa l li n - d e p t hp e r s p e c t i v ei n t ot h eb a n k ，p l a c i n gt h ei n t e r n a le l e m e n t s s u c h 勰e q u i t yo w n e r s h i ps t m c t u r e ，b o a r ds t r u c t u r ea n dm a n a g e m e n tr e m u n e r a t i o n i n t ot h eb a n k sc o r p o r a t eg o v e m a n c ea r e a st of o r mam o r ec o m p l e t ea n a l y s i so f b a n k i n gc o r p o r a t eg o v e r n a n c ef r a m e w o r k i nt h i s 丘孤孙；w o r i 【，r i s kc o n t r o lh a sb e e n e s t a b l i s h e da st h ec o r ec o n c e p to fg o v e r n a n c eb a s e du p o nas t u d yo nc o m m e r c i a l b a n k ss p e c i f i cc h a r a c t e r i s t i c s t h ep a p e rs e l e c t san u m b e ro fb a n k - s p e c i f i cv a r i a b l e s i i l 山东大学博士学位论文 a n de x a m i n e st h er e l a t i o n s h i pb e t w e e no w n e r s h i ps t r u c t u r e ，g o v e m a n c em e c h a n i s m a n dc o m p r e h e n s i v ep e r f o r m a n c e ，w h i c hp u t sf o r w a r ds u g g e s t i o n so no p t i m i z a t i o no f b a n k sc o r p o r a t eg o v e r n a n c e f i r s to fa l l ，c o m m e r c i a lb a n k sh a v es u c hc h a r a c t e r i s t i c sa sh i 曲d e b tr a t i o s c a p i t a ls t r u c t u r e ，n o n t r a n s p a r e n ta s s e tt r a n s a c t i o n sa n dv e r ys t r i c ti n d u s t r i a lc o n t r o l a n ds u p e r v i s i o n ，w h i c hd e t e r m i n e ss p e c i a li n t e r e s t s o r i e n t e do fc o r p o r a t eg o v e m a n c e a n dt os o m ee x t e n th a sa ni m p a c to ni n t e r n a la n de x t e r n a lc o r p o r a t eg o v e r n a n c e m e c h a n i s m s t h e r e f o r e ，b a n kc o r p o r a t eg o v e m a n c ei so p t i m i z a t i o no fi n t e r n a la n d e x t e r n a lg o v e r n a n c em e c h a n i s m ss oa st ob e t t e rc o o r d i n a t et h ei n t e r e s t sb e t w e e n s h a r e h o l d e r sa n dc r e d i t o r sa n dt oc o n t r o lo p e r a t i o nr i s k st op r o t e c tt h ei n t e r e s t so f c r e d i t o r s ，n a m e l y , b a n kc o r p o r a t eg o v e r n a n c ei st op r o t e c tt h ei n t e r e s t so fa l li n v e s t o r s i n c l u d i n gs h a r e h o l d e r sa n dc r e d i t o r s s e c o n d l y , t h ep a p e rd i s c u s s e se q u i t yo w n e r s h i ps t r u c t u r e ，b o a r ds 眦t u r e ， e x e c u t i v ep a yo fc h i n a sl i s t e db a n k s t h er e s u l t sf i n dt h a tt h ep r o p o r t i o no f s t a t e - o w n e ds h a r e sa n dt h er a t i oo fn o n p e r f o r m i n gl o a n ss h o waq u a d r a t i cf u n c t i o n r e l a t i o n sw i t has i g n i f i c a n tu - t y p e ，w h i c ht u r n i n gp o i n ti s6 9 0 8 t h e r ei sn o s i g n i f i c a n tc o r r e l a t i o nb e t w e e nt h ep r o p o r t i o no fc o r p o r a t es h a r e sa n dc o m p r e h e n s i v e p e r f o r m a n c e ，t h ep r o p o r t i o no fc i r c u l a t i o ns h a r e sa n dc o m p r e h e n s i v ep e r f o r m a n c e s o t h ef u r t h e ro p t i m i z a t i o no fs t a t e - c o n t r o l l e db a n k s o w n e r s h i ps t r u c t u r ei sn o tj u s tt o d e c r e a s et h ep r o p o r t i o no fs t a t e - o w n e ds h a r e s t h eb o a r do fc h i n a sl i s t e db a n kh a s p l a y e da na c t i v er o l e i nt h eb a n k i n gr i s kc o n t r o la n di sb e c o m i n gm o r ea n dm o r e c a u t i o n su n d e rt h ep r e s s u r eo fs u p e r v i s i o ra n ds h a r e h o l d e r t h eb o a r do fc h i n a sl i s t e d b a n kn e e d st of u r t h e ro p t i m i z et h ei n d e p e n d e n td i r e c t o rs y s t e mb e c a u s eb o a r d s i n d e p e n d e n c ed o e sn o tr e f l e c tt h ep e r f o r m a n c eo fg o v e r n a n c e c e oa n dc h a i r m a no f t h eb o a r da r es e p a r a t e dw h i c hi sc o m m o ni nc h i n e s el i s t e db a n k sa n dh a sn om a t e r i a l i m p a c to ne x e c u t i v ec o m p e n s a t i o n a n do u t s i d ed i r e c t o r sd on o tp l a yas u p e r v i s o r y r o l eo ne x e c u t i v e sc o m p e n s a t i o np l a n i ne x e c u t i v e sc o m p e n s a t i o np l a no fc h i n e s e l i s t e db a n k s ，i ti sn o tr i s kc o n t r o lb u tp r o f i t a b i l i t yl e v e lt h a ti st h ec o r ep e r f o r m a n c e e v a l u a t i o ni n d e x a sc h i n a ss p l i t - s h a r er e f o r m ，a sw e l la st h eg r o w t ho fi n s t i t u t i o n a l i n v e s t o r s s i z e ，i n s t i t u t i o n a li n v e s t o r sh a v em o r ew a y sa n di n c e n t i v e st os u p e r v i s et h e i v 山东大学博士学位论文 e x e c u t i v e so fb a n k sa n ds a yn ot oe x e c u t i v e sc o m p e n s a t i o np l a n sw h i c hd on o tm e e t t h ei n t e r e s t so fs h a r e h o l d e r s f i n a l l y , t h ed y n a m i cs i m u l a t i o ns t u d yf i n d st h a tp r o p o r t i o no fs m t e 0 w n e ds h a r e s ， e x e c u t i v e p a ya n dc o m p r e h e n s i v ep e r f o r m a n c e s h o wa ni n v e r t e du - s h a p e d r e l a t i o n s h i p ，w h i c ht u r n i n gp o i n ti sa r o u n d4 0p e r c e n ts t a t e - o w n e ds h a r e sr a t i o ，t h e n a t u r a ll o g a r i t h mo fe x e c u t i v ep a y6 31 4 8a n dc o m p r e h e n s i v ep e r f o r m a n c e0 0 1 8 w h e nt h ep r o p o r t i o no fs t a t e - o w n e ds h a r e si n0 0 - 0 4 ，e x e c u t i v ep a yi n4 0 0 3 7 , - 6 31 4 8 ， t h ec o m b i n e de f f e c to ft h es t a t e o w n e ds h a r e sa n de x e c u t i v ep a yp r o m o t e st h e c o m p r e h e n s i v ep e r f o r m a n c et om a x i m u m0 018 ，s h o w i n gt h ei n t e r e s t sc o n v e r g e n c e e f f e c t ；w h e nt h ep r o p o r t i o no fs t a t e o w n e ds h a r e si n0 4 - - 0 7 0 2 9 ，e x e c u t i v ep a yi n 6 314 8 - 6 617 8 ，e x e c u t i v ep a yr a i s ew i l ls t i l lb ea b l et oi m p r o v ec o m p r e h e n s i v e p e r f o r m a n c e ，b u tah i g h e rp r o p o r t i o no fs t a t e - o w n e ds h a r e sw i l ll e a dt oa d e c l i n ei n c o m p r e h e n s i v ep e r f o r m a n c e ，w h i c hd e m o n s t r a t e dt h ei n t e r e s te n c r o a c h m e n t e f f e c t k e yw o r d s ：l i s t e db a n k ； c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ；c o m p r e h e n s i v ep e r f o r m a n c e ； v 原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不 包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研 究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明 的法律责任由本人承担。 论文作者签名：地竺日期：22 ：羔：主2 关于学位论文使用授权的声明 本人完全了解山东大学有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论 文被查阅和借阅；本人授权山东大学可以将本学位论文的全部或部分 内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其他复制手段 保存论文和汇编本学位论文。 ( 保密论文在解密后应遵守此规定) 论文作者签名：翻：蠡! 导师签名： 山东大学博士学位论文 第1 章导论 作为现实中可以观察到的一种制度安排，公司治理同样具有所有的制度共有 的一些特征。青木昌彦( 2 0 0 1 ) 将制度概括为关于博弈重复进行的主要方式的共有 信念的自我维系系统。而银行公司治理则更多地基于特殊的资本结构、巨大的 社会交易成本及信息的更加不透明等特征体现出了制度安排上的一些特点。 1 1 选题的背景与意义 改制上市前，四大国有商业银行和1 0 0 多家各类银行中普遍存在产权结构单 一、资本充足率低、公司治理结构相对落后、不良资产比率偏高、经营效益低下 等问题，严重影响中国银行业市场竞争力。中国加入w t o 后，银行业对外开放 步伐加快，相对封闭的金融体系将逐步融入国际金融竞争大格局之中，以国有银 行为主体的商业银行改革更是显得迫在眉睫。2 0 0 5 年以来，在内外部环境的双重 压力下，中国商业银行通过处置不良资产、充实资本金、引入战略投资者等一系 列举措，加速推进重组改制上市步伐，截至2 0 0 8 年底，国内共有1 4 家商业银行在 内地和香港上市。目前中国上市银行已经搭建起现代金融企业制度，在这一制度 框架下，构建良好公司治理机制是中国商业银行进一步改革的核心。上市商业银 行如何通过有效优化公司治理机制将制度创新转化为综合经营绩效的提高，成为 目前以及未来研究的主要问题之一 1 1 1 问题的提出 2 0 世纪9 0 年代的巴林银行倒闭案件、日本大和银行的亏损事件以及1 9 9 7 年东 南亚金融危机后，人们开始关注银行业中所固有的公司治理问题，银行本身成为 了公司治理理论的应用对象之一。2 0 0 7 年爆发的美国次贷危机更加让人们意识 到，与一般公司相比较，商业银行具有许多与生俱来的特殊性质，银行治理并不 是公司治理理论在商业银行领域的简单运用，而是一般公司治理理论与商业银行 作为金融中介的特殊性的有机统一，商业银行的特殊性凸现了风险管理在银行治 国青木昌彦：比较制度分析) ，上海远东出版社2 0 0 1 年版 山东大学博士学位论文 理中的核心地位。 2 0 0 6 年以来，在w t o 规则下，国际大型银行正逐步战略性进入中国金融市 场，国内银行在与外资银行市场竞争过程中逐渐认识到，有效的公司治理机制是 获得和维持公众对银行体系信任和投资的基础，是银行业乃至整个经济体系稳健 运行的关键所在。对银行来说，财务数据仅仅代表了银行目前和历史的经营业绩， 而稳健和良性治理机制则代表着银行未来的行为和价值。麦肯锡在2 0 0 2 年对投 资个人和机构投资者进行了一系列的调查，发现其中7 0 多的投资者愿意为治 理良好的企业支付较高的溢价，在新兴市场中，投资者愿意支付的溢价水平要远 远高于成熟市场投资者，其中对中国投资者的调查表明其对于治理水平好的公司 愿意支付2 5 的溢价。这种投资观念上的改变，给以“做大市值 为主要战略 目标的商业银行，特别是上市银行，带来了优化公司治理机制的空前压力。 上市银行公司治理的特殊性不仅来源于银行资产负债表，也来源于存款人和 股东的利益冲突，特别注重存款人的利益保护是上市银行公司治理区别于一般上 市公司的重要特点，这主要是由于股东和存款人在剩余索取权和风险承担上的不 均衡所致。如果冒险成功，股东因持有浮动期权而获得超额收益，存款人因持有 固定期权而只获得固定的收益，如果因冒险失败导致银行破产，存款人的损失与 社会福利的损失将远远大于股东的损失。因此，上市银行需要健全的公司治理机 制以实现权利的配置与监督，需要合理的制度安排以保护存款人的利益，需要全 面的银行监管以防范金融风险，确保商业银行稳健经营与社会经济的稳健运行。 1 1 2 理论意义 本文界定了适合于银行类企业的公司治理范畴，提出银行公司治理特殊的利 益导向，即银行公司治理的中心课题不仅是要保证资本供给者或者说是投资者的 利益，而且要约束大股东损害中小股东、存款人和存款保险提供者利益等行为， 控制“隧道效应 。在此基础上，结合商业银行在产业、金融契约、金融产品以 及外部环境等方面的特点，归纳出银行公司治理机制的一般性规律。本文立足于 银行作为风险控制型企业这一基本特征，通过制度创新和机制优化，达到控制股 东和银行经营者串谋等投机行为的目的，保障存款人利益并降低整个社会的交易 2 。m c k i n s e yg l o b a li n v 咖ro p i i i i o ns u r v c yo nc o r p o r a t eg o v e m a n , 2 0 0 2 山东大学博士学位论文 成本。 1 1 3 实践意义 本文在银行公司治理改革与模式探讨的基础上，将视角深入到了银行内部， 把股权结构、董事会安排、高管薪酬等内部治理要素纳入到银行公司治理的范畴， 形成一个较为完整的银行公司治理分析框架。在机制分析的过程中，本文结合行 业特性，选取了具有银行特性的变量，实证检验了内部治理变量与银行综合绩效 间的关系，探讨了中国上市银行的公司治理优化问题，提出了优化银行公司治理 机制的政策建议。本文基于现有的样本从中总结出一些经验，为即将上市的银行 和已经上市的银行未来治理机制的优化提供一些有益的参考。 1 2 相关范畴界定 1 2 1 公司治理 虽然与公司治理有关的很多研究早已存在，但是公司治理( c o r p o r a t e o o v e r n a n c e ) 理论的提出及对其进行系统性研究，在国外开始于2 0 世纪8 0 年代， 在国内则是2 0 世纪9 0 年代中期。 比较典型的早期有关研究是b e r l ea n dm e a n s ( 1 9 3 2 ) 在其著作中首次明确地提 出了现代公司中所存在的“所有权与控制权的分离 这一问题。他们证明了股权 的分散在实质上造成了管理中的相机决策权，而且这一权力容易被企业的经理人 员所滥用。一般来说，这一著作开启了经济学家对公司金融以及公司治理问题 的关注( t i r o l e ，2 0 0 6 ) 。在随后的年代中，得益于激励理论、不完全契约等微观经 济理论的发展，经济学家在管理激励( m a n a g e r i a li n c e n t i v e s ) 、控制结构( c o n t r o l s t r u c t u r e ) 、以及控制权分配( a l l o c a t i o no fc o n t r o lr i g h t s ) 等领域对公司治理所涉 及的一系列问题进行了深入研究。一般认为，最早提出与公司治理类似概念的是 威廉姆森( w i l l i a m s o n ，1 9 7 5 ) 。o 当时，威廉姆森提出的是“治理结构 ( g o v e r n a n c e s t r u c t u r e ) 的概念，与公司治理的含义已较为接近。 田b e r l ea n dm e a n s t h em o d e r nc o r p o r a t i o na n dp r i v a t ep r o p e r t y 【m 】n e wy o r k ：m a c m i l l a n , 1 9 3 2 w i l l i a m s o n , 0 m a r k e t sa n dh i e r a r c h i e s ：a n a l y s i sa n da n t i t r u s ti m p l i c a t i o n s 【m 】n e wy o r k ：f r e ep r e s s , 1 9 7 5 3 山东大学博士学位论文 根据f a m aa n dj e n s e n ( 1 9 8 3 ) 的论述，公司治理研究的是所有权与经营权分离 情况下的“代理人问题 。如何降低代理成本，是公司治理要解决的中心问题。 早期的有关公司治理的文献，包括b e r l ea n dm e a n s ( 1 9 3 2 ) ，以及j e n s e na n d m e c k l i n g ( 1 9 7 6 ) 的论述，主要致力于解决所有者与经营者之间的关系，认为公司 治理的焦点在于使所有者与经营者的利益相一致。与注重所有者利益一脉相承的 是s h l e i f e ra n dv i s h n y ( 1 9 9 7 ) ，他们认为公司治理要处理的是公司的资本供给者确 保自己可以得到投资回报的途径问题， 公司治理的中心课题是要保证资本供给 者或者说是投资者( 包括股东和债权人) 的利益。 c o c h r a na n dw a r t i c k ( 1 9 8 8 ) 贝j j 认为，公司治理要解决的是高级管理人员、股 东、董事会和公司的其他利益相关者相互作用产生的诸多特定的问题。 无疑， 对公司治理的这一界定，比f a m aa n dj e n s e n ( 1 9 8 3 ) 的界定更为宽泛。 b l a i ( 1 9 9 5 ) 贝u 从狭义和广义的角度探讨公司治理的含义。她认为，狭义地说， 公司治理是指有关公司董事会的功能、结构、股东的权力等方面的制度安排。广 义地讲，则是指有关公司控制权或剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度性 安排，这些安排决定公司的目标，谁在什么状态下实施控制，如何控制，风险和 收益如何在企业不同的成员之间分配这样一系列问题。 这是目前被国内学者所 广泛接受的一种定义。很多学者在此基础上提出了自己的见解，比如国内学者李 维安和张维迎都认为公司治理有广义和狭义之分。 李维安认为，狭义的公司治理，是指所有者一主要是股东对经营者的一种 监督与制衡机制，即通过一种制度安排，来合理地配置所有者与经营者之间的权 利与责任关系，其主要特点是通过股东大会、董事会、监事会及管理层所构成的 公司治理机构的内部治理；广义的公司治理则是通过一套包括证书及非正式的制 度来协调公司与利益相关者( 股东、债权人、供应商、雇员、政府、社区) 之间 哪f a m aa n dj e n s e n s e p a r a t i o no f o w n e r s h i pa n dc o n t r o li f j o u r n a lo f l a wa n de c o n o m i c s ，1 9 8 3 ( 2 6 ) ：p p 3 0 1 - 3 2 6 口j e n s e na n dm e c k l i n g t h e o r yo f t h ef i r m ：m a n a g e r i a ib e h a v i o r , a g e n c yc o s t sa n do w n e r s h i ps t m c t u r e f j l j o u r n a lo f f i n a n c i a le c o n o m i c s ，1 9 7 6 ( 3 ) ：p p 3 0 5 - - 3 6 0 西例如，资本提供者如何使得管理者将利润的一部分作为回报返还给自己? 他们怎样确定经理没有侵 吞他们所提供的资本或将其投资在不好的项目上? 他们怎样来控制经理等等 锄s h l e i f e ra n dv i s h n ga s u r v e yo f c o r p o r a t eg o v e r n a n c e j j o u r n a lo f f i n a n t e ，1 9 9 7 ( 6 ) ：p p 7 3 7 - _ - 7 8 3 o 其中公司治理的核心问题是：( 1 ) 谁从公司的决策( 经理的行为) 中获利；( 2 ) 谁应该从公司的决策( 经理 的行为) 中获利? 当两者存在矛盾时，公司治理问题便随之出现了参加c o c h r a na n d w a r t i c k c o r p o r a t e g o v e r n a n c e ：ar e v i e wo f t h el i t e r a t u r e m m o r r i s t o w n 。n j ：f i n a n c i a le x e c u t i v e sr e s e a r c hf o u n d a t i o n ，1 9 8 8 9m a r g a r e tm b l a i ra n d b r u c ek m a c l a u r y o w n e r s h i pa n dc o n t r o l ：r e t h i n k i n gc o r p o r a t eg o v e r n a n c ef o r t h et w e n t y - f i r s tc e n m r y m w a s h i n g t o n ，d c ：b r o o k i n g si n s t i t u t e 。1 9 9 5 4 山东大学博士学位论文 的利益关系，以保证公司决策的科学化，从而最终维护公司各方面的利益。 张维迎认为，狭义的公司治理结构是指有关公司董事会的功能、结构、股东 的权利等方面的制度安排；广义的公司治理，指有关公司控制权和剩余索取权分 配的一整套法律、文化和制度性安排，这些安排决定公司的目标，谁在什么状态 下实施控制，如何控制，风险和收益如何在不同企业成员之间分配这样一些问题， 并认为广义的公司治理结构是企业所有权安排的具体化。口 z i n g a l e s ( 1 9 9 7 ) 的准租论代表了公司治理理论的最新发展，他将公司治理体 制定义为影响在一种关系中所产生的准租金事后讨价还价的复杂的约束集合，认 为所有权的配置、资本结构、经理激励方案、接管、董事会、机构投资者的压力、 产品市场的竞争、劳动力市场的竞争、组织结构等等都可以被理解为制度，这些 制度影响租金被分割的过程，都是公司治理的内容。西以外，经济合作与发展组 织( o e c d ) 2 0 0 4 年修订的( o e c d 公司治理原则也是有很大影响的关于公司治 理机制框架的通用性原则，适用于金融和非金融企业，特别是公众公司。回 总而言之。公司治理是一个内容广泛、不断发展的概念。 1 2 2 银行公司治理 本文将立足于银行作为风险控制型企业这一基本特征，主要从制度创新和机 制优化的视角采用实证检验的方法来研究银行类企业的公司治理问题。 相比一般非金融非管制性企业，银行在产业、金融契约、金融产品以及外部 环境等方面具有自身特点，加上银行活动中有利害关系的参与者较多，产生了更 复杂更严重的利益冲突，使得银行公司治理复杂化。银行公司治理对外部环境要 求更高，内部权力配置更复杂，为保护存款人以及保障各种利益需要信息披露和 市场透明，并需要在银行治理各环节进行风险控制，通过治理减少信息不对称， 降低道德风险，实现风险管理。银行公司治理中的风险控制，需要通过银行内外 部制度创新来实现，达到控制股东和银行经营者串谋等投机行为的目的，保障存 李维安、武立东：公司治理教程 。上海人民出版社2 0 0 2 版 o 张维迎： ，载 金融研究) 2 0 0 6 年第3 期。 o 如资本结构上的高负债比、资产交易的非透明性和极为严格的行业管制和监管等。这些特征都在一 定程度上对构成商业银行内外部公司治理机制的各要素产生了影响 毒单个存款人都面临着将来消费在时问上的不确定性，银行存款能够将这类风险在存款人之间进行分 担并提高了存款人的福利水平。相对于其他金融资产，存款人能获得更好的事前保险。信息不对称的问题 是银行能够提供流动性保险的关键：影响单个存款人消费的非系统性的冲击并不是公开信息。 西银行为了提供这种流动性和更高的收益就必须将大部分存款转换为长期的、流动性差、收益率更高 的贷款，只持有少部分流动性很强的储备资产以满足存款人日常提款需要。当存款人提取存款的数量超过 了银行持有的储备资产时，银行被迫折价将流动性差的长期贷款变现由于贷款的清算价值要小于活期存 款的价值，而且存款人提取存款按照“先来先服务”的原则，后来的存款人有可能由于银行卖光了资产而 发生损失因此，某些对银行的不利信息( 真实的或虚假的) 有可能引起存款人的恐慌，每个存款人试图 在别的存款人之前提取自己的存款，这就是典型的。挤兑”，即使财务状况良好的银行也会由于存款人的 挤兑而破产 山东大学博士学位论文 就可能发生。更为严重的是，当银行应对挤兑将被迫出售非适销资产而造成损 失时，流动性问题可能导致偿付能力问题，信息不对称 严重影响了存款人的心 理预期，引发了恐慌。当一家银行发生挤兑，存款人认为银行间的密切联系将扩 大“感染 或者出现“多米诺骨牌”效应( r o e h e ta n dt i r o t e ，1 9 9 6 ) ， 导致整个银 行系统危机，从而加剧了系统流动性风险。因此，本文认为，银行业的特殊性决 定了其公司治理与一般企业存在着显著差异，并凸现风险管理在商业银行治理中 的核心地位，系统全面地归纳