（应用数学专业论文）委托代理理论的研究及应用.pdf

摘要 摘要 娄托一代理问题成为企业激励约束机制设计研究的主要问题，在我国国有企 业中，因其比其他企业疑有更为复杂的委托一代理关系和更为严重的娄托一代理 阗憨，获嚣不熊提供有效豹激聚终采砉琏裁，娄据一我瓒理论剃必我国静国企改革提 供了一个很好的分析视角。 如何建立有效的众她代理人激励约束槐铡，本文在现有文献和已有麟究成果 的蒸础上，聚用博弈谕的方法来分析代理入的行为，建立了不完全信息下代理入 行为激励约束博弈模型，建立中豳国企经理激励约束机制。 在模型书，馁设委撬入强我理入均是风黢鬏遴搂熬，共番声鬻撬裁、爨燮辍戮等 隐憔激励也纳入模型中。 本文分为五部分：第一章为绪论，详细介绍了该学位论文的目的、研究的理论 意义及瑗实意义、簪 究秘方法、戮究静惑路良及本文的翻耨之处；第二举为委托 一代理理论的概述，该部分主要从代理问题的产生和发展、委托一代理关系、理论 锻竣翦提等几个方瑟绘撼了委惩一代理理论瓣基本糕架以及戚用子嚣实巾熬扩展 模黧；第三章为建立激翩约束机制数学博弈模型；第蹒章为对隔企经理彳亍为特征进 行潦层探析，重建国企经理激励监督约束机制。第纛章对全文进行了总绪。 关镳词：委托一代理，激励约束，博奔论，网企经理 电子科技大学硕士学位论文 a b s t r a c t p r i n c i p a l a g e n c yh a sb e c o m et h ep r i n c i p a lp r o b l e mi nt h er e s e a r c ho fi n c e n t i v e c o n s a i nm e c h a n i s mi ne n t e r p r i s e 1 1 1s t a t ee m e i p r i s e ，f o ri th a sm o r ec o m p l i c a t ea l 】【d m o r cb a d l yp r i n c i p a l a g e n c yp m b l e mt 1 1 a ts 诅t ee n t e l p r i s ec o u l dn o tp r o v i d ee f f & t i v e i n c e n t i v e - c o n s t r a i nm e c h a n i s m t h ep f i n c i p a l 一a g e n c ym e o r yc o u l dp m v i d ea na p p r o p 卜 i a t ea i l a l y t i c a lp o i n tf o r t h er e f 0 肋o fs t a t ee n 馏巾r i s e h o wt oe s t a b l i s ha ne 饪b c t i v ei n c e n t i v e c o n s t r a i nm e c h a m s mf o ra 1 1a g e n to ft h e e n t e r p r i s e ? i nt h i sa m c l e ，b a s e d o nr e a d yr e f c r e n c ea n dr e s e 眦h ，w ep r o v i d c i n c e n t i v e c o n s 缸a i ng 锄em o d do fa g e n t 、i t l lg 锄et 1 1 e o r yo nc o n d i t i o nm a tt h e i n f o n n a t i o ni si n c o m p l e t i o nb e t w e e np r i n c i p a la n da g e n t i nm i sw a y ，t h ei n c e n t i v e c o n s 喊nm e c h a i l i s mf o rm a l l a g e ro fs t a t ee n t e r p r i s ei se s 协b l i s h e d i nm em o d e lp r i n c i p a la i l da g e n ta r eb o t ha s s 啪e dt ob er i s ka v o i d a b l e a n dw e h a v eb r o u g h ti m p l i c “i n c e n t i v es u c ha sr e p u t a t i o nm e c h a n i s ma 1 1 dp a yp o s t p o s i t i o ni n t o t h em o i l e l n ea n i c l el n c l u d e sf i v ep a n s t h ec h a p t e ro n ei si n 廿o d u c t i o n t h i sp a ni n 廿o d u c e s m ea i m ，t h e o r e t i ca n dp m c t i c a ls i g 血f i c a n c e ，m e l o d ，也o u g h tc o u r s ea n di 衄o v a t i o n so f t h ca n i c l e t h ec h 印t e rt w oi sp r i n c i p a l 一a g e n c yt h e o r ys 啪m a r y t 1 1 i sp a np r o v i d e st h e b a s i cm o d e lo fp r i n c i p a l 一a g e n c ya n ds u m m a r i z ee x t e n dm o d e lo fp r i n c i p a l a g e n c y t l l r o u 曲i n t m d u c i n gt h ed e v e l o p m e n to fa g e n tp r o b l e m ，埘n c i p a l 一a g e n c yr e l a t i o n s h i p a l l dm e o r yh y p o t h e s i sa n ds oo n i nt h cc h 印t e rt h r e e ，i nw i l i c he s t a b l i s h e s a n i n c e m i v e - c o n s 订a i nm e c h a n i s mg 锄em o d e l tt h ec h 印t e rf b ui nw h i c ha i l a l y z e st h e m a n a g e ra c t i o no fs t a t ee n t e i p r i s e ，r e b l l i l d s t 1 1 ei n c e n t i v e c o n s 仃a i nm e c h a l l i s mo f m a n a g e ro f s t a t ee m e r p r i s e t h ec h 叩忙rf i v ei sc o n c l u s i o no f 也ea r t i c l e k e yw o r d s ：p r i n c i p a l 一a g e n c y ，i n c c n t i v e c o s t r a i n ，g a m et h c o m a n a g c r so fs t a t e e n t e r p r i s e i i 独创性声明 本人声明新麓交戆学位论文憝本人在导帮捂器下进行的研究王作 及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外， 论文中不包含其他八已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得电 子释技大学或蔡它教育裰零毒嚣学撬蠛证书焉使用涟静核耨。与我霹 工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并 表示谢意。 签名：日期：p 啄年i 上月上警日 关于论文使用授权的说明 本学位论文作者完全了懈电子科技大学有关保留、使用学位论文 的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘， 允许论文被查阅秘氆阅。本人授权瞧子科技大学可以将学位论文的全 部或部分内容编入有关数据摩遴行检索，可戳采瘸影印、缩印或扫擒等 复制手段保存、汇编学位论文。 ( 保密的学位论文在解密后应遵守此规定) 张( 册 导师魏仲叫 日期：山啄年仁月斌日 第一章绪论 1 1 研究目的 第一章绪论 现代公司制度的一个主要特征是所有权和经营权相分离，这种委托人与代理 人相分离的制度必然导致一种所谓的“代理人问题”j ，通过对由这种问题所引起 的代理人为追求自身短期利益而损害委托人长远利益的行为特征及深层原因分析 特别是对国有企业经理特有的“5 9 岁现象”、“不求有功，但求无过”、“合谋寻租” 行为进行探析，引申出所有者同经理之间如何建立起一种既有激励又有约束制衡 关系，从而使企业经理既有较为充分的权利和较为持久的动力，又能对所有者负责 处于所有者约束之下。 1 2 研究意义 1 2 1 理论意义 从2 0 世纪6 0 年代末7 0 年代初开始，很多经济学家开始研究企业内部的信息 不对称和激励问题，由此开创了委托一代理理论( w i l s o n ，1 9 6 9 ；r d s s ，1 9 7 3 ；m i r r l e e s ， 1 9 7 4 ) ，委托一代理理论作为企业理论的重要分支取得了快速发展，它以不同于新 古典的视角深入到企业内部，委托代理问题的激励研究是现代经济学中最重要、最 基本，也是最困难的困难问题之一，这是因为委托代理激励理论中牵涉到人的利益 冲突和不对称的信息问题，探讨在信息不对称情况下企业内委托人和代理人之间 的激励合约的特点，经济学家通过这个框架很好地分析了信息不对称给委托人和 代理人之间的资源配置带来的影响，而这是以往理论无法回答的问题。 1 2 2 现实意义 如今委托一代理理论问题成为企业管理中激励机制人设计研究的主要问题， 而在这个知识经济时代，人才对于企业的生存和发展起到决定性的作用，如何吸引 人才、留住人才对于一个企业来说至关重要，也就是说对人才的激励约束问题非常 重要 3 】o 电子科技大学硕士学位论文 特别是在我国国有企业中，因其比其他企业具有更为复杂的委托一代理关系 和更为严重的委托一代理问题，国有企业不能提供有效的激励约束机制，并且国有 企业的改革一直是我国经济改革的重头戏【4 】，委托一代理理论则为我国的国企改革 提供了一个很好的分析视角。国企改革的前期一直是沿着明晰产权的路走的，如股 份制、小型国有企业的民营化等。尽管这些改革也取得了一些成效，但是还远未达 到目标。前两年，国有企业的改革在各地掀起了改善企业实际控制人员( 如总经理) 报酬的热潮，如岗位津贴制、风险工资制、年薪制等1 5 “。最近，又就经理层持股这 一改革掀起了“郎顾之争”，这说明改革者也意识到企业内部适当的激励制度的作 用，而正是委托一代理理论研究的重点。这正是我们之所以研究委托一代理问题的 原因。 当然，由于我国国企改革的特殊性，不少情况与标准委托一代理理论所要求的 条件不尽相同，所以完全照搬该理论，肯定是不行的。那么，对于理论的应用者来说 如何将理论与实际恰当结合，找到可应用的解决办法，将是一个可以深入探讨的问 题。 1 3 本文研究的思路和方法 基于现代企业制度发展过程中所有权和经营权分离导致的“代理人的问题”， 提出基于委托一代理关系的代理人行为激励约束理论的假设前提，在此基础上，采 用博弈论的方法建立了激励代理人行为的最优激励模型，并分析国企经理行为现 状特征及其深层原因，并建立国有企业经理行为激励监督约束机制。 1 4 本文创新之处 1 别于以往大部分的研究假设委托人是风险中性的，本文的研究是基于委托人 是风险规避性的。这一假设更符合实际情况。 2 将声誉机制、后置报酬等隐性激励也纳入模型中。通过对代理人的努力程度 分析比较，引入声誉机制可使代理人付出更高的努力水平：后置报酬的引入可增强 对代理人的约束，从而建立了有效的重复博弈长期激励约束机制。 第二章委托一代理理论的概述 第二章委托一代理理论懿概述 2 1 委托一代理问题的产生和发展 起裙，企业制度为单个韭主制企监，企、韭的所有者还能够亲蠢管理众泣，僵怒 随着企业规模的扩大及资本的积累，企业制度转变成合伙制企业，企业家及其合伙 入可班遥遥协商搦选谴稻信任静入去管瑗企照，代理完龛可敬逶过互稻信任来解 决。1 9 世纪末以厝，企业规模大型化，企业股东日赫增多，以独立法人、多元化、分 散亿静投资主钵，疆淤鑫蠢转纯酶企韭股校，鼓及窳需承糖有限责任为特征静公镯 制企业成为主要的企业组织形式，这种企业投资主体众彩，成分复杂，经营管理j f 口 凌策难度增大，对企堑离璐管理麓力酶要求越来麓离，众多豹企攮所有者逐渐靛蒜 企业的经酱管理工作，开始雇佣那具有娴熟的经营管理知识、受过专业训练且有超 常决策能力绞专效久虽筏疆金篷豹所有袭雩亍健经蘩警瑾权，酞磊形成了“掰有投毒 资产控制权相分离”为特征的现代企业制度【_ ”。然而，在这种企业制度下，企业所有 者掌握公避经营撩拯魏熬难，嚣鑫娩筏理入瓣活动进行簸餐夔成零裁越巍，筏毽翊 鼷也就越严重。 2 2 委托一代理关系( p ri n c i p a i - a g e n c yr e l a t i o n s h i p ) 委托一代理理论中的“委托人”和“代理人”的两个概念源自法律。在法律 上，当a 授权b 代表a 从事菜秽活动对，豢托一代理关系藏发生了，a 称为委托人 ( p r i n c i p a i ) ，b 称为代理人( a g e n t ) 。 经济学上的委托一代理关系爨为广泛f 2 】。指镁何一种涉及非对称信息的交易， 交易中有信息优辨的一方称为代理人，弱一方称为委托入。简单地说，知情者 ( 溉e d p l a y e r ) 是代理人，不知情者( u 嫩n f o i 搬e dp l a y e r ) 是委托人。巍然，这梯 的定义背籍隐含的假定是，知情者的私人信息( 行渤或知谈) 影响不知情者的利益。 或学说，不知情者不得不为知情者的行为承担风险。 实际上，委亭考代理关系存在予一切缒织之中。它被褫为一种契约，冀要委托 人通过一种契约赋予代理人一定的权利，并通过契约来激励和约束代理人的行为 以获取褶成的收益，代理关系就已形成，驮而也就产生了代理成本与代理| | 芟益f 懿。 电子科技大学硕士学位论文 代理成本是指代理人行为扭曲带来的效率损失和为监督并保证代理人合理行 为付出的费用。它包括两个方面： a 风险成本：指代理人的偷懒不负责任等行为使得委托人的利益不能最大化而 带来的损失。 b 激励约束成本：指委托人为激励约束代理人而支付的费用。这包括因代理人 的经营行为受到限制而产生的效率损失。一般而言，完整而明晰的契约能约束代理 人的机会主义行为，从而降低风险成本，但由此会带来效率损失。激励约束成本越 高，代理问题产生的可能性就越小，风险成本也就越低，反之，则反。所以，应在激励 约束成本和风险成本之间做出选择使得代理成本总和最小。 代理收益是指代理人从事活动而带来的收益。代理关系得以存在的主要原因 是因为代理收益大于代理成本。 2 3 委托一代理理论的假设前提 假设1 ：委托人与代理人均为理性人。在委托代理关系中，双方都遵循自身利 益最大化原则，因此，二者的目标函数不一致。 假设2 ：信息的不对称。信息在时间和空间上的分布是不均匀的，体现在委托 一代理关系中就是双方信息的不对称，这种不对称，也可以是签约前的不对称，也 可以是签约后的不对称。 假设3 ：代理人行为需要的假设。人的需要是多种多样的，是多层次的，并且是 发展变化的，其内容既有物质方面的，也有精神方面的。按照马斯洛( 1 9 5 4 ) 的说 法，人的基本需要分为五个层次，就是生理、安全、情感、尊重和自我实现。 假设4 ：结果的不确定性。行动结果不仅受人的行为的影响，而且还受众多自 然条件因素的影响。从主观方面看，人的知识的不完备，预见的困难以及可能行为 的局限，也是产生结果不确定的重要因素。 2 4 委托一代理问题的种类【2 】 2 4 1 道德风险模型( m o r a ih a z a r d ) 签约时信息是对称的( 因而是完全信息) ；签约后，“自然”选择“状态”( 也e s t a t eo f m e 、o r l d ) ，代理人选择行动( 如工作努力或不努力) ；代理人的行动和自然 4 第二章委托一代理理论的概述 状态一起决定某些可观测的结果；委托人只能观测到结果，而不是能直接观测到代 理人的行动本身和自然状态本身( 因而是不完美信息) 。是指代理人努力程度差， 通过减少自己的要素投入或采取机会主义行为来达到自我效用的最大化而影响委 托人利益的目的。 2 4 2 逆向选择模型( a d v e r s es ei e c tio n ) 自然选择代理人类型；代理人知道自己的类型，委托人不知道( 因而信息是不 完全的) ；委托人和代理人签订合同。就是逆向选择是指代理人有意报告错误信息， 使委托人无法了解到代理人是否在利用其自有信息来更好地满足委托人的要求， 其特点是双方在签约前的信息就是不对称。 上述两种不同类型的模型对应不同的博弈环境，委托人一代理人理论习惯上 只是“道德风险模型”的别称。 2 5 分析委托一代理理论的方法：博弈论方洲9 】 2 5 1 完全信息静态博弈 博弈论( g a m et h e o r y ) 是研究决策主体行为发生直接相互作用时的决策以及谋 求这种决策均衡的方法论。当一个主体决策时，他就受到其他人选择( 决策) 的影响， 并且反过来影响到其他人选择时的决策；这一系列的决策构成了一个策略组合，存 在一个均衡问题，这个均衡应是所有博弈方的最优策略组成。博弈分析的目的就是 预测博弈的结果。 博弈论的基本概念包括博弈方、策略、支付、信息和均衡。其中博弈方、策 略和支付是博弈的三个基本要素。 a 博弈方口l a y e 旧 博弈方是博弈的参与者，是博弈的决策主体。博弈方的目的是通过选择策略以 最大化自己的效用( 利益) ，在博弈论中假定博弈方在选择策略时是“理性的”和“不 犯错误的”。常常将“自然”( 指决定外生随机变量的概率分布的机制) 作为虚拟博 弈方。我们记博弈方为f ，博弈方集合m = l ，2 ，”) ，即共有”个博弈方，如果博弈方 无限，则m 为正整数集。将其他博弈方称为“f 的对手”，记为一f 。 b 策略( s t r a t e g i e s ) 策略是博弈方在博弈过程中的行动规则，它规定博弈方在什么时候选择什么 电子科技大学硕士学位论文 行动，每个博弈方均有可供选择的多种策略，所有可选择的策略组成的集合称为他 的策略空间。策略分为纯策略与混合策略。记博弈方f 的策略为s ，s s ，最为博弈方 f 的策略空间，n 个博弈方各选择一个策略组成的向量s = ( s l ，s 2 ，) 称为策略组合 ( s t r a t e g yp r o f i l e ) 。策略组合空间为占= 。墨，这里指的是纯策略。博弈方f 的混合策 略毋是他的纯策略空间s ，上的一种概率分布，表示博弈方实际博弈时根据这种概 率分布在纯策略中随机选择，q ( q ) 表示q 分配给纯策略岛的概率，博弈方f 的混合 策略空间记为，混合策略组合空间为= f i 。显然，纯策略是混合策略的特殊情 况。 为叙述方便，将博弈方f 的对手所采取的纯策略组合记为s 一，e ，策略组合 ( s l ，s i - l ，s ；，s f + 1 ，s 。) 记为( s ；，s f ) ；博弈方f 的对手所采取的混合策略组合记为 以f _ f ，策略组合( q ，q - l ，叫，q + l ，口。) 记为( 仃二口一，) 。 所有博弈方同时或可以看作吲时选择策略的博弈称为静态博弈；博弈方不是 同时，而是依次先后进行策略选择，而且后选择的博弈方在自己选择之前一般能观 察到其他博弈方的战略选择的博弈称为动态博弈。 c 支付口a y o 帕哟 支付是每个博弈方从各种策略组合中获得的收益或收益的主观评价，由于它 是策略组合的函数，所以又称为支付函数，记博弈方f 的支付函数为蜥( s ) 。对应于混 合策略a ，博弈方所获支付应为期望效用，博弈方f 的支付函数记为 一l b ( 盯) = ( 1i 仃j o ，) ) 嘶0 ) o sj = l d 信息( i f o 珊a t i o n ) 信息是博弈方在博弈过程中具有的知识，它可以是有关“自然”的选择、其他 博弈方的特征和行动的知识。在博弈论中，如果博弈方完全了解所有博弈方各种情 况下的支付，称此博弈方具有完全信息；如果博弈方不完全了解其他博弈方的支付， 就称此博弈方具有不完全信息。在动态博弈中，若博弈方完全了解自己行动之前的 博弈进程，则称此博弈方具有完美信息；如果博弈方不完全了解自己行动之前的博 弈进程，则称此博弈方具有不完美信息。 e 均衡皿q u i i i b d u m ) 均衡是所有博弈方的最优策略组合，它被用来对博弈结果进行预测。寻求均衡 是博弈论的核心，所以不同类型的博弈都存在不同的均衡。 完全信息静态博弈是指各博弈方同时决策或可看作同时决策，且所有博弈方 对博弈中的各种情况下的支付都完全了解的博弈。静态博弈模型一般用策略型博 第二章豢托代理理论的概述 弈模型表述，如果究全信息静态博弈g 有栉个博弈方，博弈方f 的策略空间为鼠，博 癸方f 的支付躐数为鳓= 鳓( s ) ( s 为策略组合) ，则g 的策赂型表述为 g = 曼，逆，南；毪，“2 ，；勤 。 在完全信息静态回博弈模型中的策略组合是n a s h 均衡，n a s h 均衡的定义；为 在博弈g = 硒，晚，s 。；“1 ，“2 ，) 中，如果策略组合s ；( s ；，s ；，s ：) 中任一博 弈方f 的策略s ；都是对其余博弈方策略组合s 二的最佳对饿，即 域戚，s ：，) 壤0 ；，s ：；) 对任意的岛e 肇飘雌# $ ；都成立，煲称成，茹，s ：) 为g 嬲一个 瓣a s 魏鹭饔。 2 5 2 完全信息动态博弈 在动态博弈中，博弈方的策略选择省先后顺序，而且厢行动者在自己行动之前 耱观测到先行动考的策略选择，动态越雾逶合于用扩展霆 袋述来搐述。 ”个薅弈方蠢羧策疆动态薅弈戆扩溪垄表述逶霉爰簿豢褥表示。 博弈树中的缡点分为两类：决策缡点和终结点。决策结点对应树型结构中的 非叶结点，是博弈方采取行动的时点；终结点对应树型结构的叶结点，是动态博弈 的一个结果。 信息集是博弈麴扩展型表述的重要组戒部分。在博棼树中，信息集是决策终点 戆集合，售惑集中豹决策结焘灌是下舞祭斧：f 1 ) 售患集中豹每一夸元素郝是圈一个 潜弈方的决策缭点：( 2 ) 该博弈方进章亍行动时，只知道培豢滋入了此集合中某一个决 策结点，不知道自融究竟处于哪一个决策结点。在博弈论中，“自然”的信息集总 是假定为单结点集合( 即信息集中只含肖个决策结点) 。如果动态博弈的每个 信息集都是单结点集合( 即每个搏雾方行动对完全了勰此前已经行动的博癸方 瓣选择) ，羲嚣毙簿羚免完美籍惠动态 簿疼；秀露，藏穗为不宠美信惠凌态薅夯。 扩震模型的策晤缝合是一个子潜弈，博弈精炼n 8 s h 均衡定义：扩展鼙端弈孵 策略组合是一个予博弈精炼n a s h 均衡，如果它在原博弈的任意一个子博弈上也是 n a s h 均衡。 一个扩展型博弈，的子博弈6 由一个决策结点z 和所肖该决策结点的后续绦点 缀成( 包瑟终绩点，聪支纣囊量由覆潜雾翡支纣向量中逶合子子 喜弈鹣各分爨缝 成) ，它满足下瓢条 牛：( 1 ) 决策结点x 褒扩展型薄弈，中独强搦成一个荦结点倍感 集：( 2 1 子博弈不能分割原博弈的信息鬃。 电子科技大学硕士学位论文 2 5 3 不完全信息静态博弈 不完全信息博弈中的不完全信息是指博弈中的博弈方对所有博弈方与该博弈 有关的事前信息了解不充分，即博弈方对所有博弈方的支付函数不完全了解。所以， 不完全信息静态博弈就是在博弈方对所有博弈方的支付函数不完全了解的情况下， 所有博弈方同时或可以看作同时选择策略的博弈，又称为静态贝叶斯博弈。 一个博弈方所拥有的所有私人信息称为他的类型( t y p e ) ，我们一般将博弈方的 支付函数等价于他的类型。博弈方f 的类型记为b o f ( 江1 ，2 ， ) ，o f 为博弈方f 的 类型空间；用口= ，吃，晶) 表示各博弈方的类型组合，用以，= 吼，岛- l ，岛+ 1 ，岛) 表示除博弈方f 之外的所有博弈方的类型组合。 在不完全信息博弈中，博弈方首先对其他博弈方的类型作出主观概率判断，然 后据此选择自己的策略。这种主观概率判断的依据是贝叶斯推断原理。假设博弈 方的类型( 铂：。由一种类型上的联合分布p ( 岛，岛，以) 给出，这种联合分布是博 弈方的公共信息，各博弈方在此基础上形成对其他博弈方的实际类型的概率判断。 即博弈方f 知道自己的实际类型为只的条件下，对其他博弈方属于类型以，的条件概 率分布用贝叶斯公式 删耻等2 揣 钆o 一， 来进行推断。 2 5 4 不完全信息动态博弈 在不完全信息动态博弈中，后行动者可以通过观察先行动者所选择的行动来 推断其类型或修正对其类型的先验信念( 形成后验信念) ，先行动者知道自己的行 动选择信息将被后行动者利用，在选择行动时设法选择能够传递对自己最有利的 信息，避免传递对自己不利的信息。因此，不完全信息动态博弈过程不仅是博弈方 选择行动的过程，而且是博弈方不断修正信念的过程。 通过使贝叶斯均衡策略在从每一个信息集开始的后续博弈上也是贝叶斯均衡 来剔除不可置信策略。 为了给出精炼贝叶斯均衡的正式定义，我们作如下准备：设有n 个博弈方，博弈 方f 的类型为岛e o ，( 岛为博弈方f 的私人信息) ，尸札，防) 为博弈方f 关于其他博弈 电子科技大学硕士学位论文 不拥有私人信息发展到委托人拥有私人信息等。 2 6 2 委托一代理理论基本模型的扩展 多阶段动态模型。委托一代理理论的基本模型是假设委托代理关系不是一次 性的，静态的。2 0 世纪8 0 年代以来，经济学将动态博弈理论引入委托一代理关系中， 论证了在多次重复代理关系情况下，竞争、声誉等隐性激励机制能够发挥激励代理 人的作用，充实了长期委托一代理关系中激励理论的内容【2 】。伦德纳( r a d n 1 9 8 1 ) 和罗宾斯泰英( r 曲b i n s t e i n ，1 9 8 2 ) 使用重复博弈模型证明，如果委托人和代理人之间 保持长期的关系，双方都有足够的耐心( 贴现因子足够大) ，那么，帕累托一阶最优 风险分担和激励是可以实现的。弗德伯格( f u d e n b e 彤1 9 9 0 ) 证明，如果代理人可以在 与委托人同样的利率条件下自由进入资本市场，一系列的短期契约可以达到与长 期契约同样的效果。莱瑟尔( l a z e 碣1 9 7 9 ) 证明，在长期的雇佣关系中，“工龄工资” 制度可以遏制员工的偷懒行为，这个模型还为强制退休制度的存在提供了解释。 法玛( f 锄a ，1 9 8 0 ) 的认为激励问题在委托一代理关系的文献中被不恰当地夸大了， 因为在现实中，“时间”可以解决问题。但他的解释却与伦德纳和罗宾斯泰英的解 释不同。法玛强调的是代理人市场对代理人行为的约束。他认为，在竞争的经理市 场上，经理的市场价值( 经理的收入) 决定予其过去的经营业绩，从长期来看，经理 必须对自己的行为负完全的责任；因此，即使没有显性激励契约，经理也有积极性 努力工作，因为这样做可以改进自己在经理市场上的声誉，从而提高未来的收入。 霍姆斯特姆m o l m s 仰m ，1 9 8 2 ) 模型化了法玛的这一思想。与法玛的观点相反，棘轮 效应模型则认为，如果委托人使用从代理人过去的业绩中获得的信息，代理人的工 作积极性会降低，在市场声誉效应模型与棘轮效应模型中激励机制的不同可以归 因于过去的业绩所传递的信息的“所有权”不同。 多任务模型。分享激励理论的失败的另一种解释由威廉姆森( 1 9 8 5 ) 最初提出， 霍姆斯特姆和米尔格罗 x 电子科技大学硕士学位论文 还考虑了团队工作中的逆向选择问题( 能力不可观测) 。在他们看来，个人贡献的不 可观测性并不一定带来搭便车问题，监督并不是消除偷懒的必要手段。监督的作用 恰恰是约束委托人自己，而不是代理人。在标准的委托一代理模型中，委托人和代 理人的身份是给定的，其实信息不对称是单方面的，而在团队工作中，信息不对称 却是相互的，产出是所有团队成员共同努力的结果，但没有任何成员对其他成员的 行为有完全的知识。正是基于这种情况，张维迎( 1 9 9 4 ，1 9 9 5 ) 建立了一个模型，试图解 释企业内部( 更一般地说，可以理解为“团队”内部) 最优委托权安排的决定因素。 张维迎证明了企业成员在团队生产上的相对重要性和监督上的相对有效性是决定 最优委托权安排( a s s i g n m e n to fp r i n c i p a l s h i p ) 的重要决定因素。经营者之所以是委 托人，是因为经营者的行为最为重要又最难监督。从这层意义上讲，标准的委托一 代理理论忽略了产权这个重要的企业变量，所以它无法解释委托权的置换其实会 给企业带来很大变化，这个变化会影响报酬的制定。 委托人风险模型。在标准的委托一代理关系中，代理人的道德风险是核心问题， 但在有些情况下，委托人方面也存在着道德风险问题。基于此，马尔科森o 订a i c o m s o n ，1 9 8 4 ) 【2 】证明，类似锦标制度的激励合同可能是解决委托人道德风险问题的一个 有效办法。基于委托人也拥有私人信息这一假设的研究也是委托一代理理论新发 展方向之一。m a s k i n ，e ，t i r o l e ，j ( 1 9 9 2 ) 【1 8 j 指出拥有私人信息的委托人同拥有私人信 息的代理人签订的合同中会暴露出部分委托人的私人信息。i n d e r s t ，i ( 2 0 0 1 ) 【1 9 】在基 于委托人和代理人均是风险中性的假设下，指出拥有私人信息的委托人比不拥有 私人信息的委托人付出较低的代理成本。h e c t o rc h a d e ，r a n d ys i l v e r s ( 2 0 0 2 ) 口o 】指出 委托人拥有私人信息时，委托将获取更高的利润，同时代理人也将拥有更好的报酬， 且努力等行动变量也将产生影响。 基于考虑自然状态的新发展的模型。丁元耀( 2 0 0 0 ) 皿l j 基于考虑自然状态对努力 负效用存在影响和委托代理双方对自然状态的认识异同的情况下建立的委托代理 模型，是对原有委托代理模型的一种拓展，原有模型可以看作为它的特例。模型的 结果表明不仅委托代理双方对自然状态分布认识的不同而且自然状态对代理人的 努力负效用的影响程度都对最优激励合同产生影响。汪贤裕( 2 0 0 0 ) 【2 2 l 也基于对自然 状态的考虑，与丁元耀( 2 0 0 0 ) 不同的是从另一个角度考虑到委托人对自然状态的观 测成本，提出了“状态观测模型”，并对信息不对称问题作了贝叶斯分析，讨论了不 同观测力度对代理人努力水平、风险成本和代理成本等的作用。在该文中，还给出 了委托人愿意对自然状态进行观测的条件一“愿意观测集”。 委托一代理理论模型的应用分析。目前，有许多基于委托一代理理论基本模型 第二章委托一代理理论的概述 研究国企的激励问题 5 l 、【2 3 甾 ，国企的激励问题也是目前委托一代理理论研究的热 点问题，但许多研究的结论是未能很好地解释国有企业有其特殊性，委托人并不拥 有企业的所有权，张宛平( 2 0 0 0 ) 建立的模型地解释了当委托人不是产权所有人时出 现的一些现象【2 6 1 。基于基本模型研究经理报酬激励的文章也很多，提到避免经理的 短期行为、激励经理付出长期努力来增强企业的长期竞争力。但将其以模型化表 述并加以分析的文献却很少，基于此，刘鸿雁( 2 0 0 3 ) 口7 j 在委托一代理理论框架下，通 过研究经理努力的选择对于企业业绩的影响问题，按照经理行为性质不同，提出了 一种既简单又实用的经理行为与企业业绩的关系模型。根据企业的性质不同，经营 的内容不同，其代理成本、监督成本、监督的力度等因素都不同，据此的激励机制 研究也不同，如证券基金、高新技术产业、私营和家族企业等【2 8 j 。由于i t 行业 的迅速发展，技术含量高、监督难度大等特点成为现今及将来一段时间的研究热 点口1 弓2 。 第三章激励约束机制模型 3 2 1 对称信息条件下的博弈分析 承上假设，在对称信息条件下，假设代理人付出的努力水平口是可观测 的，a 4 ( 一表示代理人所有努力水平的集合) 。则： 委托人的实际收入为v ，即 v = 万一s ( 万) = 口+ 口一( 口+ ( 口+ 口) ) = - 口+ ( 1 侈) d + ( 1 - 声) 目 委托人所有者确定性等价收入1 为： ；= e ( v ) 一圭n ( 1 一) 2 = e ( 一a + ( 1 一声) 口+ ( 1 一) 口) 一三一( 1 一卢) 2 司 = 一口+ ( 1 一) 口一丢n ( 1 一) 2 司 ”= s ( 万) 一c ( 口) = 口+ 肛一丢掰= “+ 肋+ 矽一圭肼 代理人的确定性等价收入二为： i = e ( ”) 一三岛卢2 司= e ( 口十肋+ 矽一三a 口2 一三岛2 西 = 口+ 肋一扣2 一三见2 露 圭n ( 1 一卢) 2 司和三岛卢2 露分别为委托人、代理人的风险成本。委托人和代理人最 大化期望效用可以等价于最大化确定性收入【2 l ，代理人的保留效用为，于是可得 到代理人的参与约束条件为： ( 腰) 石= 口+ 日一丢6 口2 一圭岛2 露 假话番耗凡希望代弹人付h 的努力水平为d 口爿激励相容约束为： 电子科技大学硕士学位论文 ( 圯) i ( 日) = 口+ 伽一三6 ( 日。) 2 一兰岛卢2 西 口+ 触一三施2 一三p 2 2 = i ( 口) 在代理人的努力水平n 可观测的情况下，此时，委托人可以根据观测到的口对代理 人实行奖惩，就是说，激励合同可以建立在代理人的行动上，从而，激励相容约束是 多余的，因为委托人总可以设计任意的“强制合同”( f o r c i n gc o 玎由砌) ：如果你选择口 我将付给你s f 厅f 彳1 ) - s ；否则我将付给你点 s ，从而使得上述激励相容条件 ( ，c 1 成立，只要j 足够小，代理人决不会选择口口。 给定以上两个约束，就可得到委托人的最优激励设计问题为： 嚣i = 一口+ ( 1 一) 口一三一( 1 一) 2 司 n ( 腰) 云= 口+ 励一三6 口2 一吉岛卢2 西 ( 3 - 1 ) 通常，委托人希望代理人选择正好满足等式约束的口，即 磊= 口+ 肋一扣2 一三岛2 露= 构造拉格朗日函数： 工( s ( 石) ) = ；+ 府= 一口+ ( 1 一卢) 口一圭n ( 1 一) 2 露 + a 卜励一三以扣2 司一 可得最优化的一阶条件为： 口= 抄2 焘 ( 3 - 2 ) 则口就是委托人所希望的代理人的最优努力水平，最优的努力水平要求努力的边 际期望利润等于努力的边际成本，即l = 妇，因此d + = 昙；为代理人分享企业利润 的份额度，由o 岛“，o 月 0 ，l 屈 o ，代理人的支付s 随 着霈的上升而上升，但上升的幅度小于万的上升幅度。当a = o 时，粤= o ，s + 与厅 口石 无荚，帮在委托久舞菇验孛热戆，瑟代理久援必爨陵艘避豹滚况下，缮 = 鱼一= o ，则在这种特殊的假设条件下帕累托最优合同为： a 十岛 咖) 。n 小时去m 口+ b 群 o ，e ”国 o ，郄定义代理人的残本函数必 严格递髦懿凸函数。 令口是不受代瑷人和委托人控制的外生随机变量，即“自然状态”。占o ，囝楚 秽的取值范围，日在0 上的分布函数和密度函数分别为g ( 护) 和g ( 目) 。行动4 和挣拭 同决定一个可观测的结果x ( 口，口) 和产出硝( 岛p ) ，其中刀( 以秽) 的直接所有权属于安 强人。假定万是舀的严格递增豹凹函数，并是毋的严格增涵数。委托a 的闯题楚设 计个激纛合目s f 等) ，穰疆麓溅蘩懿善霹代理天遴嚣奖惩。 假定委托人和代理入的v _ n m期望效用函数分荆为v 石一s f 芹) 1 和 第三章激励约束机制模型 p ”锄蠢i 莉奏薹8 l 薹蠹；辫赢箱瀑荔# 唰凋矍鹾礤鲢萧带察囊鐾善型i j 嚣 悠翠羹。j 到酵拐萃戮茧商j 衍能警鹭鬲巍；陌嘶；鞋带善董蠢鞋r 商鬈”熙跨。 学妻? 囊雾囊萋蠹霪篓攀篓蜇鍪鬻囊翰鬟羹囊熏塞笺霪茹霪 i ! ；小氮鞭霜羹融- 眵塑。西羹需膏鸶i r f 冷、。- ，主；疆q 姒亟请囊肴英馨 矗。c 薹鬈t 囊一羹季鬻露州奏篓 瓣琵黉) d 口一c ( 口) ，v 口4 总结一下，委托人的问题是选择n 和s ( x ) 最大化期望效用函数( p ) ，满足约束条 件( i r ) 和( i c ) ，即： 掰p ( 万( d ，口) 一s ( z ( 岛口) ) ) g ( p ) d 目 n ( 腰) p ( s ( x (d ，曰) ) 净( 口) 棚一c ( 口) 万 ( 尼) p ( s ( x ( 口，目) ) 活( 目) d 目一c ( d ) p ( s ( x ( 口：口) ) 弦( 口) d 口一c ( 口) ，v 口。爿( 2 1 ) 以上的模型化方法被称为“状态空间模型化方法”( s 乜t e s p a c ef o n n u l a t i o n ) 。这种 模型化方法由由威尔逊( w i l s o n ，1 9 6 9 ) ，斯宾塞、泽克豪森( s p e n c ea i l dz e c k h a u s e r 1 9 7 1 ) 和罗斯( rd s s ，1 9 7 3 ) 最初使用，它的好处是每一种技术关系都非常直观地表述 出来，问题是得不到从经济学上讲有信息量的解。 广泛使用的另一种模型化方法是由莫里斯( m i r r l e e s ，1 9 7 4 ，1 9 7 6 ) 和霍姆斯特姆 ( h 0 1 m s t r o m，1 9 7 9 ) 开始使用的“分布函数的参数化方法”( p 跏n c t e r i z e dd i s t m i u t i o n f o n n u l a t i o n ) 。根据该方法给定可观察结果x ，产出石的累积分布是由石，矛1 上的累 积分布函数f ( z ，万，口) 描述的，其中分布密度为厂( 五石，口) o ，即只要给定护的分布 毫子科技大学颟学位论文 一脚脚丢见司 赫 2 _ ( 焘 2 p 这蔻在 瑟称售怠条穆下戆净摇禚损失。 以下计算非对称信息下相比于对称傣息条件下约所产生的激励成本。期望产 出为e 厅= o ，期望产出的净损失为： 础幽矗叫”= 吾一石 6务l l + 矗反磋+ 矗盆、：l 。而翻如( 1 + 6 n 西+ 6 岛司) 努力成率的币约为。 矗。= e ( ) 一e 矗”) = 去一去i i i ；丢；蠢j ：上f 垒旦重 f 兰! ! 鱼当! 些杰 2 西l l 十6 n 司+ 6 岛司八l + 6 岛司+ 6 岛司j 则褥至4 激励成本为： 一扑石翻如 p 8 ) 2 l + 6 n 十6 见) 刚栉非对称信息条件下比对称信鼠条件下弗产生的总代理成本为： 炽一c 一蚺丢恁露 赫 2 一隐 2 + 硒刈 p ， 2 ( 1 + 6 n 司+ 6 岛霹 娄代理大灸暴殓孛瞧嚣李，我理成本轰零，爨淹= l 可戮送笺麴鬃羟最谯风险分筵移 最伉激励。且代理成本随着代理入风险糯溅度岛和产出方菱司的上升丽上舟。 以上利用委托一代理理论对激励机制进行了研究，分别给出了对称信息、非对 2 6 电子科技大学硕士学位论文 的报酬，这样可以剔除更多的外部环境影响。这一结论与张维迎 2 】在企业委托人为 风险中性的假设条件下的研究所得出的结论是一致的。 3 3 3 其他企业的利润纳入博弈模型前后的比较分析 本节将从分享企业利润份额的大小及承担的风险大小两方面，对将其他企业 利润指标引入代理人的奖惩合同前后的两种模型进行分析比较，得出了一些结论。 假设将z 写进合同是有效的，即当，o ，也就是当c o v 似，z ) o 时，由于变量较 多，为简单起见，通过如下范例进一步说明将z 写入合同后，使得合同更有效。取随 机值，假定日= o 8 5 ，岛= o 1 5 ，万= o 8 ，6 = l o ，砖= 1 ，盯；= 1 ，则反= o 8 7 2 4 o 为z 未写进合同时代理人所分享企业利润的份额。利用m a t l a b 数学工具编程，取 j c o v ( 以州1 ，c o v ( 石，z ) 为自变量，得出的值以及与c o v ( 万，z ) 的相关图形，即代 理人分享企业利润的份额比较如图3 1 所示，当i c o v ( 石，州茎o 0 4 时，= 屁，可看 作企业的利润与其他企业的利润相关性很小或不相关；当i c o v ( 石，z ) i o 0 4 时， 屁，即企业的利润与其他企业利润相关时，即将z 写入合同可以提高代理人 分