（技术经济及管理专业论文）我国信托公司业务定位研究.pdf

摘要 摘要 改革开放后，我国自1 9 7 8 年的第一家信托公司一中国国际信托公司 设立以来，历经了五次清理整顿，走过了2 0 多个风风雨雨的春秋。在这 2 0 多年的发展过程中，我国的信托公司始终存在“治一一乱”循环的怪 圈和信托公司经营行为异化等问题，这既有着宏观的、深刻的外部制度 根源，也有信托公司自身业务定位缺失或不准的内在本质原因。 2 0 0 1 年，随着我国信托法颁布实施，制约我国信托公司发展的 外部制度根源基本得以解决，我国信托公司的发展总体态势还是比较健 康的。据统计，截止2 0 0 6 年底，全国获准重新登记的信托公司5 9 家， 信托机构的资产总量3 0 0 0 多亿元，全行业从业人员4 0 0 0 多人，当年合 计实现净利润约2 0 亿元，平均每家公司盈利近4 0 0 0 万元。 作为一种专营信托业务、从事独立金融业态的我国信托公司，在历 经五次清理整顿和信托法颁布实施后的5 年发展，虽然取得了一定 的业绩，但对我国信托公司总体而言，信托公司的核心业务及核心赢利 模式目前仍然没有确立。在此情况下，我国信托公司如何在日趋激烈的 竞争市场中找准位置、确立自己合适的业务定位，使我国信托公司不仅 能在激烈竞争中生存下去，并且通过正确的业务定位，实现信托公司持 续、稳定、健康经营，增强自身实力和核心竞争力，最终使信托公司能 发展成为与银行、保险、证券并驾齐驱的我国四大金融支柱之一，这一 课题已经成为我国信托公司当前一个紧迫和必要的热点问题。 围绕信托公司业务定位这个研究主题，本文在金融学、经济学、。管 理学的基础上，应用了一系列的研究方法，包括系统分析、实证研究、 规范研究和比较研究、定性分析和定量分析。 本文主要分四个部分对我国信托公司业务定位展开了研究和分析： 第一部分包括第三、四章，采用了比较研究、实证研究、定性与定量结 合的研究，对信托的起源、发展及功能进行了研究，同时，也对国际信 托业发达国家信托业业务演变的进程进行了研究，得出了信托的本质功 能及信托业发达国家信托业务的主要经营内容；第二部分包括第五章， 摘要 运用制度经济学变迁理论和博弈论理论，对改革开放后我国信托业业务 演变进行了分析研究，得出了我国信托业在2 0 多年来未能得以健康发展 的主要原因是信托制度的缺失和信托公司业务定位缺失或不准：第三部 分为第六章，根据金融功能观理论和定位理论，采用了“功能一业务定 位”的分析路途和方法，得出了我国信托公司业务定位。第四部分为第 七章，首先对信托公司可能面临的一般风险和特殊风险进行分析，并根 据相关风险管理理论提出了风险防范的机制和对策 关键词：信托公司，制度变迁，金融功能，业务定位 a b s t r a c t a b s t r a c t e s t a b l i s h e di n19 7 8w h e nt h er e f o r ma n do p e n i n g u pp o l i c y w a s i n i t i a l l yl a u c h e db yt h ec e n t r a lg o v e r n m e n t ，c h i n ai n t e r n a t i o n a lt r u s ta n d i n v e s t m e n tc o r p o r a t i o n ，t h ef i r s tt r u s ta n di n v e s t m e n tc o m p a n yi np r c ， h a sw i t n e s s e di t so v e r2 0y e a r s d e v e l o p m e n ta n de x p e r i e n c e d5l a r g es c a l e r e s t r u c t u r i n g st o w a r dt h ep e r i o d i c a l l yd i s o r d e r e dd e v e l o p i n gp r o c e s s t h i s k i n do fv i c i o u sc i r c l er e s u l t e df r o me x t e r n a lc a u s e sw h i c hi n c l u d e dm a c r o e c o n o m yf l u c t u a t i o na n df i n a n c er e g i m e se v o l u t i o n a sw e l la si n t e r n a l r e a s o n sw h i c hi n v o l v e dc h i n e s et r u s tc o m p a n i e s l a c ko fp r o p e rb u s i n e s s o r i e n t a t i o n w i t ht h ep r o m u l g a t i o no fp r ct r u s tl a wi n2 0 01 ，w h i c he s t a b l i s h e da n a l l - r o u n df r a m e w o r ko ft h i ss p e c i f i cs e c t o r ，c h i n e s et r u s tc o m p a n i e sh a v e s t a r t e dt ot a k eo nt h eh e a l t h ya n du p w a r dt r e n d ar e c e n ts u r v e ys h o w st h a t b y t h ee n do f2 0 0 6 ，5 9t r u s t c o m p a n i e sh a db e e na p p r o v e dt o b e r e r e g i s t e r e da n dh a da c q u i r e dn e wl i c e n s e s w i t ht o t a la s s e t sa m o u n t i n gt o r m b ￥3 0 0b i l l i o na n dt o t a lw o r k f o r c ee x c e e d i n g4t h o u s a n d t h et o t a ln e t p r o f i ti n2 0 0 6w a sa b o u tr m b ￥2b i l l i o nw i t ht h ea v e r a g ef i g u r ef o re a c h c o m p a n ya m o u n t i n gt or m b ￥4 0m i l l i o nw h i c hw a so b v i o u s l yb e y o n dt h e a v e r a g ep r o f i t a b i l i t y o f s e c u r i t yc o m p a n i e s a n df u n d m a n a g e m e n t c o m p a n i e s h o w e v e r , c h i n e s et r u s tc o m p a n i e sa sak i n do fi n d e p e n d e n tf i n a n c i a l i n s t i t u t i o n ss p e c i a l i z i n gi nt r u s tb u s i n e s sh a v en o tf o r m e dad e f i n i t e b u s i n e s so r i e n t a t i o ns t r a t e g yt ob ei nl i n ew i t hi t so w nf e a t u r e so rt oc a t e r t ot h em a r k e t sr e q u i r e m e n t s c o n s e q u e n t l y ，t h et r u s ts e c t o ri sc o n f r o n t e d w i t has e r i e so fg r e a tc h a l l e n g e sw i t hr e g a r dt oi t ss u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n t f u r t h e r m o r e ，i ti si n c r e a s i n g l yi m p o r t a n ta n dv e r yu r g e n tf o rc h i n e s et r u s t c o m p a n i e st of o r m u l a t eap r o p e rb u s i n e s so r i e n t a t i o nw h i c hi ss u i t a b l et o b o t ho u rc o u n t r y s r e a l i t ya n dd e v e l o p m e n tt r e n d s o ft h ew o r l dt r u s t i n d u s t r y o n l yw h e nc h i n e s et r u s ts e c t o rm a k e sap r o p e ro r i e n t a t i o n ，i t i i i a b s t r a c t w o u l dr e i n f o r c ei t sc u r r e n ts t a t u si nn a t i o n a le c o n o m y ，c o p ew i t ht h eg r e a t c h a l l e n g e sb r o u g h tu pb yt h ed e r e g u l a t i o no fg l o b a lf i n a n c e ，g l o b a l i z a t i o n o fe c o n o m ya n df i n a n c e ，a n df i n a l l ye n a b l ei t s e l ft ob e c o m eo n eo ft h e4 m a i n s t a y so fo u rc o u n t r y sf i n a n c es y s t e m f o c u s i n g o nt h er e s e a r c h t o p i c t r u s tc o m p a n i e s s b u s i n e s s o r i e n t a t i o n ，a n db a s e do nf i n a n c e ，e c o n o m i c sa n dm a n a g e m e n tt h e o r y , t h i s d i s s e r t a t i o n e m p l o y s av a r i e t yo fr e s e a r c h m e t h o d o l o g i e s ，i n c l u d i n g s y s t e m a t i c a la n a l y s i s ，e m p i r i c a ls t u d y , c r i t e r i o ns t u d ya n dc o m p a r a t i v e s t u d y t h i sp a p e rc a nb ed i v i d e di n t o4p a r t s t h ef i r s tp a r t ，i n v o l v i n gc h a p t e r 3a n dc h a p t e r4 ，e x a m i n e st h eo r i g i na n de v o l u t i o no ft r u s ti n d u s t r y , a sw e l l a st h ei n t r i n s i cf u n c t i o no ft r u s tc o m p a n i e s ，a n ds u m m a r i z e st h em a i n f u n c t i o n sa n db u s i n e s so ft r u s ti nt h o s ec o u n t r i e sw h i c ht r u s ts e c t o ri s w e l l d e v e l o p e d t h es e c o n dp a r t 。c o n s i s t i n go fc h a p t e r5 ，b yu t i l i z i n gt h e t r a n s i t i o nt h e o r yo fi n s t i t u t i o n a le c o n o m i c sa n dt h eg a m et h e o r y , a n a l y z e s t h ee v o l u t i o no fc h i n e s et r u s ts e c t o r ，a n df i n d so u tt h em a i nr e a s o nf o rt h e u n d e r - d e v e l o p m e n to fc h i n e s et r u s ts e c t o ri nt h ep a s t2 0y e a r s ，w h i c h i n c l u d e s u n p e r f e c tr e g i m e a n dr u l e sa sw e l la s i m p r o p e r b u s i n e s s o r i e n t a t i o n c h a p t e r6 c o n s t i t u t e st h et h i r dp a r t a c c o r d i n gt of i n a n c e f u c t i o na n do r i e n t a t i o n t h e o r y ，t h i sp a p e r ，b ya d o p t i n gt h ed e d u c i n gr o u t eo f “f u n o t i o n - - o r i e n t a t i o n ”，f i n a l l yf o r m u l a t e sab u s i n e s so r i e n t a t i o nw h i c hi s q u i e ts u i t a b l ef o rc h i n e s et r u s tc o m p a n i e s c h a p t e r7m a k e st h ef o u r t hp a r t t h i sp a r ta n a l y z e si nt h ef i r s tp l a c eg e n e r a lr i s k sa n d b u s i n e s sr i s k st h a t t r u s ta n di n v e s t m e n tc o m p a n i e sm i g h tc o n f r o n t ，a n d b r i n g sf o r w a r d ， p u r s u a n tt or e l e v a n tr i s km a n a g e m e n tt h e o r y ，ar i s kp r e v e n t i o ns y s t e m k e yw o r d s ：t r u s tc o m p a n y , s y s t e me v o l u t i o n ，f i n a n c ef u n c t i o n ，b u s i n e s s o r i e n t a t i o n 学位论文版权使用授权书 本人完全了解同济大学关于收集、保存、使用学位论文 的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子 版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文； 学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或者部分 的阅览服务；学校有权按有关规定向国家有关部门或者机构 送交论文的复印件和电子版；在不以赢利为目的的前提下， 学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。 学位论文作者签名：彬 渺7 年9 月，oe l 经指导教师同意，本学位论文属于保密，在年解密后适用 本授权书。 指导教师签名：学位论文作者签名： 年月日年月日 同济大学学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，进行 研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文 的研究成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的 作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集 体，均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任 由本人承担。 签名：伽乃 念 沙7 年7 月，o e t 第1 章绪论 第1 章绪论 1 1 研究背景及问题的提出 本文选择以“我国信托公司业务定位研究”作为研究主题，是基于 以下两大背景：一方面，随着经济全球化和金融一体化的不断深入，及 我国加入w t o 后金融业对外的全面开放，我国的信托业将面临前所未 有的、来自国际上跨国金融巨头进入中国后所带来的激烈竞争和严峻挑 战。另一方面，我国信托公司在历经五次清理整顿和信托法颁布实 施后的四年发展，虽然取得了一定的业绩，但对我国信托公司总体而言， 信托公司的核心业务及核心赢利模式目前仍然没有确立。当前，我国信 托公司的赢利模式大多来源于所开展的项目融资型业务所带来的信托 报酬收入。项目融资型的业务一般是“先有项目，后有资金”，这种融 资型业务基本上都是以项目为基础的信托业务，缺点是显著的；第一， 难以形成核心竞争力。因为项目太分散，每一个项目都完全不同，每个 信托产品的结构也不一样，每笔业务都有不同的特点；第二，无法产生 规模效益。以项目融资型业务为主的信托业务一般信托规模都在l 亿元 左右，最多不会超过2 亿元；而这样的信托规模无法达到产生规模效益 所要求的业务规模，因此，这类业务也就不能形成信托公司的核心业务 模式；第三，无法分散风险，风险与收益不对称。项目融资型的业务， 一般都是一个集合型信托计划对应一个项目，信托计划所募集的资金都 集中在一个项目上，信托公司的信托报酬最高也就只有按信托金额的2 计提l 而项目一旦出现风险，信托计划的兑付就会出现风险，因此，信 托公司开展项目融资型业务风险与收益不对称。第四，项目融资型的业 务，业务模式单一、科技含量过低、资金来源狭窄，其开发成本、营销 投入、运营管理费用及风险等都偏高，且收入完全依赖手续费或佣金的 方式收取信托报酬，这样的收入无法成为信托公司核心盈利模式。第五， 项目融资型的业务缺乏流动性，容易产生流动性风险。一个小小的融资 产品，哪怕只有几千万，只要出了问题，信托公司就会被卷入风险的漩 涡。项目融资对信托产品信用等级和抗风险能力要求很高，信托公司做 了1 0 0 个信托计划，即使9 9 个都成功了，只要有一个失败了，声誉也 第1 章绪论 会受到严重的影响。而监管部门对监管的要求，信托公司一次失败就是 一条不良记录。所以，从这个角度而言，这样的业务模式，它的历史使 命只能是一种过渡型业务模式，没有生命力。这四年来，它给信托业赢 得了一定的市场影响，但是它没能确立信托公司的核心业务模式，更无 法带来持续的盈利。一个项目做完了下个项目在哪儿? 第二个项目做完 了，第三个呢? 三年、五年之后又怎样? 无法实现信托公司的稳定、持 续经营，因此，此类型的信托业务只能作为信托公司一个辅助业务，无 法形成其终极核心盈利模式业务 根据中国银行业监督管理委员会1 公布的数据，2 0 0 5 年信托公司年 报的统计显示：2 0 0 5 年剔除2 家上市的信托公司外，4 5 家信托公司的 信托资产共计1 9 0 0 7 6 0 2 万元，平均每家信托公司管理信托资产4 2 2 3 9 1 万元；信托收入为1 4 6 6 0 6 3 7 万元，平均每家信托公司的信托收入为 3 2 5 7 9 2 万元；平均信托报酬率0 9 1 。统计表明，2 0 0 5 年信托资产 超过百亿的信托公司仅有5 家。从信托业务报酬率看，信托报酬率超过 2 的信托公司只有3 家，信托报酬率为1 和1 以上的信托公司共有 2 0 家，其余信托公司的信托报酬率均在1 以下，最低的1 家信托报酬 率仅为0 0 2 总体上看，信托公司的信托业务报酬率明显偏低。以 目前平均不到1 的信托报酬率的业务模式，根本无法对信托公司的生 存与发展提供强有力的支撑。这说明了信托公司目前的业务模式难以形 成信托公司的核心业务模式截至2 0 0 5 年底，我国银行业金融机构总 资产为3 7 4 6 9 6 9 亿元，而排名前十位的信托公司总资产为1 1 2 0 3 亿元， 仅占银行业金融机构总资产的0 3 。以排名前十名的信托公司资产为例 进行分析，其总资产详见表1 1 表1 12 0 0 5 我国信托公司总资产排名单位：万元 排名公司简称总资产合计 l 中信信托l 。5 5 4 ，0 0 1 2 7 2 北京国投 l ，4 4 3 ，4 6 5 0 0 3 中诚信托 1 ，3 2 7 ，0 5 3 0 0 4天津信托1 ，2 6 6 ，1 6 7 1 1 5 外贸信托 1 ，2 0 2 ，0 8 0 8 8 6 江苏国投 9 8 6 。2 6 9 0 9 7 中泰信托 9 1 8 ，7 1 0 3 0 1 中国银行业监督管理委员会嘲站 2 第1 章绪论 8 中海信托8 7 9 。7 4 9 0 0 9 山西信托 8 5 9 ，2 0 3 0 0 1 0 新华信托7 6 7 ，2 0 5 0 0 合计l l ，2 0 3 ，9 0 3 6 5 注：总资产= 固有资产资产总计+ 信托资产资产总计 数据来源；中国信托业协会网站h t t p ：x t x h n e t 根据上述分析，以信托公司作为主体的我国信托行业，无论从资产 规模角度来看，还是从收益水平等各方面而言，都远未达到作为现代四 大金融支柱之一的要求。 在此情况下，我国信托公司如何在日趋激烈的竞争市场中找准位 置、确立自己合适的业务定位，使我国信托公司不仅能在激烈竞争中生 存下去，并且通过正确的业务定位，实现信托公司持续、稳定、健康经 营，增强自身实力和核心竞争力，最终使信托公司能发展成为与银行、 保险、证券并驾齐驱的我国四大金融支柱之一，这一课题已经成为我国 信托公司当前一个紧迫和必要的热点问题。因此，在此种形势下，研究 我国信托公司业务定位对促进我国信托业的健康、持续、稳定发展具有 十分重要的理论意义与实践价值。 1 2 主要内容和章节结构 本文主要分四个部分对我国信托公司业务定位展开研究和分析： 第一部分包括第三、四章，采用了比较研究、实证研究、定性与定 量相结合的研究方法，对信托的起源、发展及功能进行了研究，同时也 对国际信托业发达国家信托业业务演变的进程进行了研究，得出了信托 的本质功能及信托业发达国家信托业务的主要经营内容。 第二部分包括第五章，运用制度经济学变迁理论和博弈论理论，对 改革开放后我国信托业业务演变进行了分析研究，并对我国信托公司经 营行为异化进行了研究，得出了我国信托业在2 0 多年来未能得以健康 发展的主要原因是我国信托制度的缺失、委托代理关系的不合理以及由 此而导致的信托公司业务定位缺失或不准。 第三部分为第六章，根据金融功能观理论和定位理论，采用了“功 能一业务定位”的分析路途和方法，得出了我国信托公司业务定位。 第四部分为第七章，对信托公司可能面临的一般风险和特殊风险进 3 第1 章绪论 行分析，并根据相关风险管理理论提出了风险防范的机制和对策。 1 3 主要创新点 一_ 目前国内学者或业内人士对我国信托业的功能定位研究的文章不 少，但对信托公司业务定位研究的文章少之又少。对信托公司业务定位 的研究视角也比较单一和简单。有些学者简单地从金融经营体制( 混业 或分业) 这一角度对我国信托公司的业务定位进行研究，从而得出信托 公司业务定位是混业或分业的结论。有些学者则是从信托制度所具有的 优势视角对我国信托公司业务定位进行研究，得出我国信托公司应展开 多元化经营的业务定位结论。本文的创新点： l 、本文在研究的视角上，创新地以制度经济学的立场和审视分析 方法为框架，结合委托一代理理论和博弈论理论，对我国信托业制度变 迁和业务定位演变这一研究课题进行了系统、全面的研究，由此得出我 国信托业在2 0 多年来未能得以健康发展的主要原因是信托制度的缺失、 信托公司委托代理关系的不合理及由此而导致的信托公司业务定位不 明确或不准的结论。 2 、本文创新地以金融功能理论与定位理论相结合，构建了“功能 一业务定位”的分析框架，即首先对信托公司作为金融业态的一个专营 信托业务的金融机构具有的本质功能进行研究，然后结合定位理论等金 融学、经济学理论，按照“功能一业务定位”的分析框架，得出我国信 托公司的业务定位。 1 4 本文研究的脉络 首先，对信托概念及信托的起源、发展及功能进行了研究，从而得 出信托的本质功能，其包括资产管理功能以及随着社会经济发展所衍生 的投融资功能、社会公益事业管理功能； 第二，采用了比较研究、实证研究、定性与定量结合研究方法，对 国际信托业发达国家如美国、英国和日本等国信托业制度演变、业务演 变等方面进行了研究，同时也对其经营内容、经营制度、业务定位等方 面进行了比较分析，归纳出了信托业发达国家信托业务主要经营内容。 第三，以制度经济学变迁理论结合博弈论思想，对改革开放后我国 4 第l 章绪论 信托公司制度演变、业务定位演变进行分析研究，得出了我国信托业在 2 0 多年来未能得以健康发展的主要原因是信托制度的缺失、信托公司委 托代理关系的不合理及由此而导致的信托公司业务定位不明确或不准。 第四，根据金融功能观理论和定位理论，采用了“功能一业务定位” 的分析路途和方法，得出了我国信托公司业务定位。 第五，对信托公司可能面临的一般风险和业务风险进行分析，并根 据相关风险管理理论提出了风险防范的机制和对策。 5 第1 章绪论 全文的内容框架如下： 第2 章信托公司业务定位理论研究现状综述 第2 章信托公司业务定位理论研究现状综述 2 1 引言 改革开放后，我国信托公司自1 9 7 9 年的中国国际信托公司第一家 信托公司成立以来，历经了五次清理整顿，走过了2 0 多个风风雨雨的 春秋。2 0 0 1 年信托法的颁布和实施是我国信托业发展的一个重要里 程碑，该法使我国信托业发展走上了法制化、规范化的道路，为信托业 的发展指明了方向，使信托制度在中国得到正式的确立。随着我国加入 w t o 后，我国的信托业将于2 0 0 7 年后逐步对外实现全面开放，我国金 融机构将面临激烈的竞争，对于与国际信托业发达国家相比只是处于起 步阶段的我国信托公司，更是面临巨大的挑战。如何面对挑战，如何实 现持续、健康、稳定发展，是我国信托业急需解答的问题，而对我国信 托公司业务定位的研究是解答此问题的关键。本章主要对国内学者对信 托公司业务定位的研究现状做综合性的介绍和评价。本章分为以下四个 部分：第一部分，分析了制度变迁理论研究现状；第二部分，分析了金 融功能理论和定位理论研究的现状；第三部分，分析了博弈论理论研究 现状：第四部分，论述了国内外专家学者对信托公司业务定位理论研究 的现状；第五部分，分析了目前对信托公司功能定位理论研究的不足； 第五部分，阐述了本文的研究计划及主要的工作内容。 2 2 制度变迁理论研究现状 2 2 1 西方制度变迁理论 西方的制度变迁理论分为老制度学派和新制度学派两大阵营，老制 度学派以凡勃伦和康芒斯为领军人物，以持续、集中的关注制度问题为 悠久的传统，其理论基石由凡勃伦和阿里斯奠定，并得到了康芒斯、塞 缪尔斯和施密德等人的继承、补充和光大。其最核心的东西是两个意义 重大的研究纲领：第一个纲领是思想、行为的制度方式和技术方式二分 法，简言之，该纲领集中考察新技术对制度安排的影响和既定社会惯例 第2 章信托公司业务定位理论研究现状综述 以及既得利益者阻碍这种制度变迁的方式；第二个纲领是集中考察法 律、产权和组织制度的演变及其对经济权力、经济交易和收入分配的影 响。在这里，制度很大程度上被视为正式和非正式冲突解决过程的结果。 新制度学派涵盖了古典主义、新古典主义和奥地利经济学派中的制度主 义思想，包括产权( 德姆塞茨，1 9 6 7 ；阿尔钦和德姆塞茨，1 9 7 3 ) 和习 惯法( 波斯纳，1 9 7 7 ，1 9 8 1 ) 的研究、公共选择理论( 奥尔森，1 8 8 2 ； 墨勒尔，1 9 8 9 ) 、纳尔逊和温特的演化经济学、哈耶克的自发秩序理论、 苏比克( 1 9 7 5 ) 和斯考特( 1 9 8 1 ) 的结合博弈论方法的制度研究以及斯 诺等的理性选择模型。如果简单以二分法的方式来区分形式主义方法， 可以分为个人主义方法与整体主义方法、理性选择方法与行为主义方 法、自发演进方法与干预主义方法。但以这种方式划分二者的分野，尽 管是轻松、简便的，但也是极端的、粗疏的。事实上，两个阵营的制度 经济学家都有对自身阵营理论的吸收，许多人采取的恰恰是温和的、中 庸的立场。 站在研究中国经济的立场，以制度经济学的视角考察中国的市场 化过程，可以发现西方的制度变迁理论尽管流派纷里、各有侧重，但都 是具有共同的逻辑起点和相似的局限性，主要有以下几点： ( 1 ) 领先型制度变迁 从本质上讲，西方制度变迁理论的研究对象主要针对欧美发达国家 的情况，而这些国家的制度变迁是一种无参照系背景下的自发演进过 程，即在制度演进目标、路径不确定的情况下，以现有制度存量为起点， 对已有制度环境的修正和改善，因此，它是在假定基本制度环境保持稳 定的前提下，以制度变迁的微观分析来解释整体制度环境的渐进式演 变。 ( 2 ) 基于经济史的考察一一长期分析 西方制度变迁理论认为整体制度环境是长期演变的结果，其进一步 的演变也是一个漫长的过程，因此，在对整体制度环境的形成、演变特 点和规律进行分析解释时，往往基于对经济史的长期考察而得出结论， 而在考察某一时段内或某一局部领域的制度演进时，则往往假定整体制 度环境稳定，采用微观分析的方法进行研究。 ( 3 ) 自由主义倾向 8 第2 章信托公司业务定位理论研究现状综述 尽管在西方制度变迁的理论研究中，新老制度学派内部一直都有制 度变迁的内生演进和干预主义之争，但内生演进的主张长期占据了制度 变迁理论的主流，具有强烈的自由主义倾向。 2 2 2 我国制度变迁理论研究的一些成果 2 0 世纪9 0 年代以来，我国的一些学者以西方的制度经济学知识为 启示和借鉴，对我国的市场化问题进行了研究，产生了一些有益的成果， 归纳起来，我国学者提出的有关中国制度变迁的理论假说主要有四派观 点，分别为： ( 1 ) 制度变迁二元并存论：林毅夫( 1 9 9 0 ) 用“需求一一供给”这一 经典的理论构架把制度变迁方式划分为诱致性变迁和强制性变迁两种。 他认为制度变迁是人们在制度不均衡时追求潜在获利机会的自发变迁 ( 诱致性变迁) 与国家在追求租金最大化和产出最大化目标下，通过政 策法令实施的强制性变迁，但这并不意味着探寻最佳的制度结构只能从 二者中选择其一国家导致的政策失败( 制度失败) 和产权的无效率是 一种常见的现象。 ( 2 ) 制度变迁三阶段论；这种假说以杨瑞龙( 1 9 9 8 ) 为代表，它把具 有独立利益目标和拥有资源配置权的地方政府引入制度经济学的分析 框架，提出了“中间扩散型”制度变迁方式的理论假说，并主张我国在 向市场经济过渡中制度变迁方式的转换将依次经过供给主导型、中间扩 散型和需求诱致型制度变迁三个阶段。 ( 3 ) 制度变迁主体角色转换说：这种假说以黄少安( 1 9 9 9 ) 为代表， 他认为，制度变迁不可能发生在单一主体的社会里，根据社会中不同利 益主体参与支持制度变迁的程度不同，可区分为“主角”和“配角”。 但是，这些主体在制度变迁中也会发生角色转换的，而且角色转换是可 逆的。在此基础上，黄少安提出并运用“制度变迁主体角色转换假说” 阐释中国经济体制变迁的历程。 “) 制度变迁多元并存、渐进转换说：这种假说以金祥荣( 2 0 0 0 ) 为 代表。他以“温州模式”及浙江改革经验为案例提出了“多种制度变迁 方式并存和渐进转换假说”。他把制度变迁划分为供给主导型、准需求 诱致型和需求诱致型三种方式，并主张就全国来说，应走供给主导型、 准需求诱致型和需求诱致型等多种制度变迁方式并存和渐进转换的改 9 第2 章信托公司业务定位理论研究现状综述 革道路。 尽管我国制度经济学的理论渊源与西方制度经济学一脉相承，但由 于研究对象性质上的不同( 我国的制度经济学研究是以中国这样的后发 国家市场化过程为研究对象) ，从而使我国的制度经济学研究具有一些 有别于西方经典理论的特点： 首先，我国的市场化过程是有参照系的市场化过程，即我国的市场 化是在拥有了丰富的关于市场化的知识供给的情况下开始市场化的这 些知识包括对旧制度负外部性的充分认识、关于市场经济较为成熟的理 论成果一现代经济学和发达国家先期市场化的经验教训。 其次，侧重于基本制度环境的变化与微观制度变迁的协调，即宏观 分析与微观分析的结合。 再次，我国的制度变迁研究偏重短期分析。 2 3 金融功能理论和定位理论研究的现状 2 3 1 金融功能理论 金融功能理论( f u n c t i o n a lp e r s p e c t i v e ) 由罗伯特c 默顿首先提 出，该理论认为，金融机构、金融市场和金融产品都是实现金融基本功 能的载体，因而在金融机构与金融机构之间、金融机构与金融市场之间、 金融市场的各个子市场之间、各种金融产品之间就存在着替代性和竞争 性，而决定此消彼长的因素就是它们之间的比较成本。最优的配置状态 就是由成本最低的主体提供金融功能，这个过程就是金融功能的竞争性 配置，它将导致金融体系结构的变化。金融体系的功能观点的分析框架 包括两层基本含义：一是揭示金融体系所能发挥的基本功能是什么；二 是以基本功能为“概念支架”分析随着外部环境的变化，为实现和发挥 这些基本功能，金融体系的基本制度安排，也即金融机构及其构成的市 场、金融监管的基本形式会发生什么样的变化。默顿等人认为2 ，金融体 系最基本的功能是在不确定的环境下，跨时空配置经济资源。而这一最 基本的功能又可进一步细分为六大核心功能，它们分别是t ( 1 ) 为促进 商品、劳务和资产的交换提供支付方式；( 2 ) 为大企业筹集资金提供资 2 兹维博迪，罗伯特c 莫顿金融学第2 3 页，北京：中国人民大学出版社，2 0 0 0 l o 第2 章信托公司业务定位理论研究现状综述 源集聚机制；( 3 ) 为经济资源的跨时空、跨行业转移提供便利；( 4 ) 提 供应付不确定性和控制风险的方法；( 5 ) 为协调各经济部门的分散化决 策提供价格信息，如利率和证券价格；( 6 ) 为解决信息不对称和激励问 题提供方法。这些功能中的每个功能都满足一个基本需求，而且很少发 生变化。但是这些功能的实现方式，即为实现基本功能所作的制度安排 却因各国国情的不同而不同，这些不同取决于传统的经验、规章、技术 水平及其他因素，例如美国的股票市场在企业融资中的作用比起德国和 日本来要重要得多。功能的实现方式还会随时间的推移而变化，因为技 术的进步、竞争的加剧使得发现新的、更有效率的功能实现方式成为可 能。例如，支付方式从银行券逐步演变到支票，然后又演变到现在的电 子划账系统；签发支票的特权由商业银行扩展到投资基金，所有这些都 是随技术进步、竞争加剧而不断地发现更有效率的功能实现方式的过 程。从业务活动的层面来看，功能实现方式的变化过程，同时也是金融 功能分化和重组的过程。因为任何金融机构的基本业务活动都不只是一 种功能的体现，而是同时兼有几种功能，例如银行的存款活动就兼有支 付和融资功能，而贷款则兼有资源转移和风险控制的功能。但是，存贷 款活动中的这些功能是可以分离并被重新组合的。例如。贷款中的风险 管理和资源转移活动就可以分解开来，分别由不同的实体或业务活动来 承担，风险管理可以由资信评级机构来承担，而资源转移功能则可以由 投资基金来承担。 以金融机构的功能观点分析金融业的混业倾向。从功能观点看，不 同金融机构之间的业务交叉是金融功能的竞争性配置引起的：一方面， 某种金融产品或业务往往是几个金融功能的组合体。传统的金融分工模 式是由某一类别的金融机构提供某种金融产品或服务，并相应执行所有 组合成该产品( 业务) 的金融功能，比如银行机构提供银行信贷，相应 执行资金融通、期限转换、促进经济资源转移、风险管理和支付清算等 功能这种分工模式往往使金融机构承担过多不具备成本优势的功能， 比如现代证券市场可以提供更高交易效率和流动性支持、在执行期限转 换和风险管理、经济资源转移等方面比银行机构更具竞争优势。这种比 较优势差异导致对原先金融产品和业务流程的不同环节和职能的横向 分解，由不同机构分别承担。这种金融功能配置方式变化会导致不同金 第2 章信托公司业务定位理论研究现状综述 融机构同时参与某一产品或业务活动，形成金融机构之间业务交叉。另 一方面，同一金融功能也可以由不同的金融产品( 业务) 或金融机构执 行。受经营环境影响，比较成本优势可能会经常发生变化，这可能导致 逐步丧失竞争优势的载体从原先业务领域向更具竞争优势的业务领域 转移，从而导致金融机构之间的混业现象，在这方面，银行表现最为明 显。客户对金融产品需求的多元化、复杂化和高级化，促使金融机构必 须对基本功能进行重新组合、延伸，其最主要的体现是寻找产品组合的 最佳机制，以满足客户的需要。目前金融机构主要通过两种方式进行产 品的组合开发；一是分支机构改革的创新。分业经营下，传统分支机构 的局限性在于当客户来到某一分支机构购买某种金融产品或服务，如兑 现支票时，他们通常不会想起购买其他的产品。也就是说，传统分支机 构从事某一单项业务能够取得成功，但是将这些单项业务结合在一起的 设想未必能够实现金融机构的管理者如果想使分支机构成为一种有效 的产品组合机制，他们必须根据未来的发展趋势，对现有分支机构进行 改革和创新。在分业经营下，最简单的做法是不同种类的金融机构问进 行业务合作，如我国的银证合作、银保合作，但显然这种合作是浅层次、 松散型的，合作的谈判成本高。二是人员的有效组合机制。金融机构包 括银行、证券公司、保险公司、投资基金以及金融顾问公司都力图通过 自己的分支机构来销售产品。但是，正如前面所说的，分支机构有其局 限性。相比较而言，人员是一种更重要的机制。因为客户需要专家的帮 助。一旦他们离开传统产品进入一个新的产品领域时，他们需要专家帮 助他们对产品进行组合，以满足其功能需求。大多数金融机构在组合一 体化产品时很难取得成功，是因为他们没有重视人员的重要性，大多数 销售人员偏爱传统产品，因而他们很难组合出一体化的产品并推销给客 户与花旗银行合并前的旅行者集团是少数几家成功地进行一体化产品 组合和销售的金融机构之一，其关键的原因在于它十分重视人员在产品 组合中的重要作用。旅行者集团的销售人员和金融顾问都有机会设计产 品满足顾客的需求，其下属的p r i m e r i c a 金融服务公司共有2 9 0 0 0 名独 立的代理商为客户提供免费的“金融需求分析”并销售一体化的产品组 合。但金融机构如何进行机构和人员的重新组合，金融机构的冲动便是 将从事不同业务的机构和人员都置于同一主体之下，只要管理得当，就 1 2 第2 章信托公司业务定位理论研究现状综述 能适应客户多元化业务的需求。但这样必须突破分业经营的限制，并对 原有金融机构进行重构。这种重构的金融机构即是我们所论述的全能银 行或是信托公司。 2 3 2 定位理论研究的现状 定位理论( p o s i t i o n i n g ) 最早出现于a 里斯和j 屈特在1 9 6 9 年6 月号的工业营销( i n d u s t r i a lm a r k e t i n g ) 杂志上发表的题为差异化 营销一篇论文当中，经过多年的发展和实践，定位观念日渐成熟与完 善，逐步演变为市场营销理论中的一个重要分支理论。定位理论是在与 市场营销观念对传播业的影响变化中同步发展起来的，定位理论的出现 与发展经历了三个阶段：u s p ( u n i q u es e l l i n g p r o p o s i t i o n 独特销售重点) 阶段，品牌形象阶段、定位理论阶段。 2 3 2 1u s p 理论 2 0 世纪5 0 年代之前，产品的市场供求关系基本上处于供不应求的 卖方市场，受当时生产力发展水平及消费水平的限制，消费者比较注重 实效，这种理性的购买行为使当时的广告人把注意力全部集中在产品的 特点及顾客的利益上，以理性诉求为主。随着经济的发展和生产力的提 高市场商品日益丰富，竞争也趋于激烈，依据标准化的同质产品或同质 的信息诉求很难再赢得消费者，因为差异化营销成为企业主要的营销战 略选择，差异化营销充分考虑到了消费者的多样性和异质性，是企业经 营观念的一大进步。u s p 策略正是适应了这种营销战略的要求，因为， 差异化的信息诉求是建立在差异化的产品基础之上的，包括产品的核心 差异、产品形体的差异以及附加的差异。r 里维斯( r o s s e r r e e v e s ) 提 出了u s p 理论，他在广告实效奥秘( r e a l i t yi na d v e r t i s i n g ) 中概述 了该广告创意和发展广告讯息的策略，并称之为“独特的销售主题”。 他认为只有当广告