（产业经济学专业论文）重庆市高新技术中小企业融资问题研究.pdf

里鏖奎堂堡主兰堡堡苎 一! 望：塑i 翌 摘要 高新技术中小企业是二十一世纪最具生命活力、最具发展潜力的企业。其所 拥有的高新技术、创业人才、创新理念等智力资源，其所具备的简便灵活的组织 形式以及其快速的市场反应能力和适应麓力，其顽强的生命力和不可限量的未来 发展潜力，注定了其在我国未来经济发展中的重要支撑作用。商新技术中小企业 融资问题是制约其发展的关键因素。 本文首先分析高新技术中小企业的发展规律，从高新技术中小企业发展的不 同阶段的主要活动内容、行为模式、投入要素和风险等不同特点出发，研究了高 新技术中小企业的融资特征，分析了高新技术中小企业的收益、风险和资金需求 的关系。 其次，论文从宣筹、直接融资、阅接融资、风险投资、政府的扶持政策等角 度研究了国外高新技术中小企业融资现状分析了资金供给方面、资金需求方面 和市场介质方面等影响高新技术中小企业的障碍因素。 接着，论文分析了重庆市高新技术产业的发展现状，重庆市高新技术中小企 业的融资现状并着重分析了影响重庆市高新技术中小企业的障碍因素。指出重 庆市高额技术中小企业管理不规范、企业财务结构不理想、融资渠道单一、融资 环境不发育、其他( 如票据融资、租赁融资等) 融资方式发展缓慢等因素是重庆市 离新技术中小企业融资困难的主要原因。 最后，在以上分析的基础上，论文认为应从加强高新技术中小企业动员社会 民间资本、构建重庆市高新技术中小企业融资的管理服务体系、构建间接融资体 系、发展风险投资、建立重庆市高新技术中小企业战略融资联盟等六个方面着手 解决重庆市高新技术中小企业融资问题。 总之，重庆市需要借鉴国内外先进经验，从培育企业科技种子着手，从资本 市场体系着手，从为企业注入管理着手。以便推动重庆市高新技术中小企业的发 展，为经济增长方式转变建立一个新的基础。 本文是结合作者参与主研重庆市教委社会科学研究课题重庆市高新技术中 小企业融资研究完成的。 关键词：高新技术中小企业，融资特征，融资现状，对策分析 里鏖查堂堡主兰堡堡奎 一主篁! i ! 里 a b s t r a c t t h eh i g h - t e c hs m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s eh a v et h el i f ev i t a l i t ym o s ta n dh a v e m o s tt od e v e l o pt h eb u s i n e s se n t e r p r i s eo ft h ep o t e n t i a li nt h e2 1 s tc e n t u r y h a db yi t n e wa n d h i 曲t e c h n o l o g y ：s t a r t a i iu n d e r t a k i n gt a e n t s ，i n n o v a t i v ei d e a , e t c i n t e l l i g e n c e r e s o u r c e ，s i m p l ea n dc o n v e n i e n t a n df l e x i b l eo r g a n i z a t i o n a lf o r m ，i t sf a s tm a r k e t r e s p o n da n da d a p t i v ec a p a c i t yp o s s e s s e db yi t ，i t sd o g g e dv i t a l i t ya n dv e r yp r o m i s i n g f u t u r ed e v e l o p m e n tp o t e n t i a l i t y , h a v eb e e nd e s t i n e do n i t si m p o r t a n ts u p p o r tf u n c t i o ni n e c o n o m i cd e v e l o p m e n ti nt h ef u t u r eo fo u rc o u n t r y t h eh i g h t e c hs m a l la n dm e d i u m e n t e r p r i s ef m a n e i n g i s s u et or e s t r i c tk e yf a c t o ro f d e v e l o p m e n tt h e i r t h i st e x ta n a l y s e st h er u l e so fd e v e l o p m e n to ft h eh i g h - t e c hs m a l la n dm e d i u m e n t e r p r i s e a tf i r s t , f r o mn e wa n dh i g ht e c h n o l o g yd i f f e r e n tm a i na c t i v i t yc o n t e n t ， b e h a v i o rp a t t e r ni n v e s tk e ye l e m e n ta n dr i s k ，e t c s e to u tw i t ht h ec h a r a c t e r i s t i co fs t a g e o fd e v e l o p m e n to fs m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e s , h a v es t u d yt h ef i n a n c i n g c h a r a c t e r i s t i c so ft h et l i g h - t e e hs m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e h a sa n a l y s e dt h er e l a t i o n b e t w e e ni n c o m e ，t h er i s ka n df u n dd e m a n do ft h eh i g h - t e c hs m a l la n dm e d i u m e n t e r p r i s e s e c o n d l y ，t h et h e s i si s f r o mr a i s i n gi n d e p e n d e n t l y , d i r e c tf i n a n c i n g ，i n t e r m e d i a t e f i n a n c e ，r i s ki n v e s t m e n t ，s u p p o r tp o l i c yo f g o v e r n m e n t ，e t c r e s p e c ts t u d yt h ef o 崩9 1 1 f i n a n c i n gc u r r e n ts i t u a t i o no ft h eh i g h t e c hs m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s ei n d i r e c t l y , a n a l y s ef u n ds u p p l yr e s p e c t ，f u n dd e m a n d a n dm a r k e tm e d i u m ，e t c o b s t a c l ef a c t o ro f t h eh i g h - t e c hs m a l la n dm e d i u m e n t e r p r i s e t h e n , h a v ea n a l y s e dt h ec u r r e n ts i t u a t i o no ft h ed e v e l o p m e n to ft h en e wh i 曲- t e c h i n d u s t r y o fc h o n g q i n gi n t h e s i s ，c h o n g q i n g sf i n a n c i n g c u r r e n ts i t u a t i o no ft h e l l i g h t e c hs m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e i si ti n f l u e n c ec h o n g q i n g sh i g h - t e c hs m a l la n d m e d i u m e n t e r p r i s e o b s t a c l ef a c t o rt o a n a l y s ee m p h a t i c a l l y p o i n t o u tt h a tt h e a d m i n i s t r a t i o no ft h e h i 【g h t e c h s m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s eo f c h o n g q i n g i s u n s t a n d a r d ，e n t e r p r i s e sf i n a n c i a ls t r u c t u r e i su n s a t i s f a c t o r y , t h ef i n a n c i n gc h a n n e li s s i n g l e ，t h ef i n a n c i n ge n v i r o n m e n td o e sn o td e v e l o p ，g e t t i n go t h e rf i n a n c i n gw a y d e v e l o p m e n tf a c t o rc h o n g q i n g s t h eh i g h - t e c hs m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s em a i n r e a s o no f f i n a n c i n gd i f f i c u l t ys l o w l y , e t c f i n a l l y , o nt h ef o u n d a t i o no ft h ea b o v ea n a l y s i s ，i ts h o u l db ef r o mm o b i l i z i n gt h e s o c i a lf o k kc a p i t a lt h a tt h et h e s i st h i n k s ，s t r u c t u r et h em a n a g e m e n ts e r v i c es y s t e mo f i l 重庆大学硕士学位论文 英文摘耍 f i n a n c i n go ft h eh i g h - t e c hs m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s eo fc h o n g q i n g ，s t r u c t u r et h e s y s t e m o ff i n a n c i n g i n d i r e c t l y ，d e v e l o p r i s k i n v e s t m e n t ，s e tu pc h o n g q i n g st h e h i g h t e c hs m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s es t r a t e g i cf i n a n c i n ga l l i a n c e ，e t c f i v er e s p e c ti si t s o l v e c h o n g q i n gc i t y n e wa n dh i g h t e c h n o l o g y f i n a n c i n gp r o b l e mo fs m a l l a n d m e d i u m s i z e de n t e r p r i s e st os e ta b o u t i naw o r d ，c h o n g q i n g c i t yi si tu s ed o m e s t i ca n di n t e m a t i o n a ja d v a n c e de x p e r i e n c e f o rr e f e r e n c et on e e d ，f r o mc u l t i v a t ee n t e r p r i s es c i e n c ea n d t e c h n o l o g ys e e d ，s e ta b o u t f r o mt h em a r k e ts y s t e mo ft h ec a p i t a l ，s e ta b o u tf r o mt h em a n a g e m e n to f i n j e c t i n gi n t o e n t e r p r i s e i no r d e rt op r o m o t ed e v e l o p m e n to fc h o n g q i n g st h eh i g h t e c hs m a l la n d m e d i u me n t e r p r i s e ，c h a n g ea n ds e t u pan e wf o u n d a t i o nf o rt h es t y l eo fe c o n o m i c i f l c r e o s e k e yw o r t h ：h i g h - t e c hs m a l la n dm e d i u m e n t e r p r i s e ，f i n m a e i n gc h a r a c t e r i s t i c f i n a n c i n gp r e s e n ts i t u a t i o n ，c o u n t e r p l a na n a l y s i s 哪 里壅查兰堕主兰堡垒苎丝堕 绪论 1 1 高新技术企业融资问题的提出 自2 0 世纪9 0 年代以来，以高新技术为基础的科技型中小企业的发展一直是 各国政府和理论界关注的重点。高新技术产业是当今世界发展最迅速、最具生余 力的产业。国内外高新技术产业和区域经济发展的大量实践表明，科技型中小企 业以其强烈的创新冲动和专业化技术，不仅为孵化新兴产业，激活区域经济提供 基础，而且在产业结构调整和升级、国家经济稳定、经济安全等方面起重大作用。 是拉动国民经济的重要力量。 近年来，我国高新技术产业有了迅速发展，已成为推动我国国民经济持续发 展的重要力量。然而，从总体上看，我国高新技术产业基础比较薄弱，与发达国 家相比，尚有很大差距。其中突出的问题是资金供给不足，投资效率低下。 中小企业，特别是高新技术中小企业融资难是困扰各国经济理论界、实业界 和政府相关部门的世界性难题。在我国，由于受特殊的历史背景影响，问题更为 突出。作为西部龙头的重庆市高新技术中小企业融资也存在许多困难。因此，如 何迸一步深化和完善重庆市高新技术中小企业的投融资机制，拓宽融资渠道，加 大资金投入的力度，提高投资效率，已成为重庆市高新技术产业发展所面临的一 个重要课题。 1 2 论文研究的意义 通过对国内外企业融资研究发现，企业融资渠道的通畅可以大大加快科学技 术产业化，促进国民经济的快速增长。毫无疑问，西部是经济不发达地区，西部 各省多数更是科技发展滞后于经济发展。相对于我国东部地区，西部地区科技产 业化程度更低，高新技术中小企业融资困难问题更为突出，本论文正是基于以上 考虑提出的。在现实意义上，通过本论文的研究，找到高新技术中小企业融资的 问题所在，为重庆市发展本地特色经济和国家正在大力实施的西部大开发服务。 在理论上，本文试图完善我国高新技术中小企业融资的制度体系，探索适合重庆 市高新技术中小企业融资的路径和方式。 1 3 国内外研究的现状综述 企业融资理论的研究，从研究方式划分，大体可分为三个体系：以马萨诸塞 理工学院杜兰特( d u r a n d ) 教授为主的早期企业融资理论学派、以毫米理论为中心 的现代企业融资理论学派和以信息不对称理论为中心的新资本结构理论。这些融 里壅查兰婴主堂垡堡壅一l ! i 鱼 资理论尽管分析的视角有较大的差别，但他们分析的基本前提是研究对象为成熟 企业。无论各类融资理论研究的视角如何变换，他们的分析都存在一个暗含的假 设：即研究的对象是一个企业的前景比较明朗，有可预期的未来现金流。 而对于高新技术中小企业由于其开发的产品是前所未有的新技术产品，这一 市场特点以及其带来的生产管理特点、竞争特点、周期特点以及风险特点等都决 定了其融资分析范式与一般传统企业不同。在国外，为了扶持在竞争中处于劣势 的高新技术中小企业，各国都从自身的实际出发，采取了不同的措施。在美国， 一般采用政府小企业管理局担保，银行放贷：地方发展公司、金融机构协商提供 贷款；极小部分的政府拨款等方式解决。在英国，这一问题基本上由政府担保贷 款与合作经济组织的风险投资两大渠道解决。在法国，对有困难的高新技术中小 企业的帮助有政府重点资助，有为企业发展设立的共同风险投资基金、职工基金、 保障基金等。日本由于政府财力比较雄厚，对高新技术中小企业的支持力度相对 较大，出资成立了中小企业金融公库、国民公库等向中，j 、企业发放大量贷款。在 我国的台湾地区，近2 0 年来已经建立起以中小企业银行、中小企业发展基金为主， 辅以其他金融机构的融资供给系统。 在多方疏通间接融资渠道的同时，各国也在努力开辟直接融资途径。在欧美 发达国家和亚洲一些发展中国家和地区，均在主板市场之外或附属或独立地设立 专供高新技术中小企业融资的二板市场。如美国的n a s d a q 市场，欧洲的 e a s d a q 市场，日本的场外交易所( o t c ) ，新加坡的二板市场( s e s d a q l ，台 湾的场外证券市场等等。它们虽然还需要有个逐步完善的过程，但已经在高新技 术中小企业的发展过程中发挥了重要的作用。 从国外经验看，中小企业融资都依托着一个包括外源融资与内源融资、债务 融资与权益融资等多种融资方式和资金属性的多层次、多侧面的融资体系。国内 外关于中小企业融资难的理论解释非常丰富，s t r a h a n a n d w e s t o n ( 1 9 9 6 ) 提出的规模 匹配理论认为：银行对中小企业贷款与银行的规模之间存在很强的负相关性，即 大金融机构通常更愿意为大企业提供融资服务，而不愿意为资金需求规模小的中 小企业提供融资服务。m a r k g e r t l e r a n d s i m o n g i l c h d s t ( 1 9 9 4 ) 从信息不对称角度得 出的结论是：银行为其信息劣势寻求高额风险补偿，增加了中小企业的外部融资 成本，引发的委托代理问题。林毅夫、李永军( 2 0 0 1 ) 也指出由于信息不对称，中小 企业有激励使用其信息优势在事先的谈判、合同签订的过程或事后资金使用过程 中损害资金提供者的利益，导致逆向选择和道德风险。而f a z z a d 、h u b b a r d 和 p c t e r s o n 等学者则认为信贷市场的兴衰与经济周期密切相关，与大型企业相比较， 萧条时期信贷收缩的压力将主要由中小企业承担。 国内在中小企业融资方面的研究和探讨主要集中在以下几个方面：国有银 重鏖查兰堡主堂堡垒壅l ! ! 垒 行的商业化改革与企业化经营；金融体系的多元化发展与对外开放；金融市 场的发展与直接融资体系的培育；银企关系的调整。综合国内研究状况，有不 同的理论和思想，有的从金融体系的角度展开分析，如葛建新( 2 0 0 2 ) 从金融创 新和资本市场建设的角度分析；而有的则从企业的角度来展开分析，如万解秋 ( 2 0 0 1 ) 从企业的融资结构的角度分析了企业的融资规律；也有的是从宏观管理 体制和服务体系的建设的角度来分析，如陈昭锋、黄巍东等( 2 0 0 t ) 从政府行为 的创新的角度来分析；还有的学者从制度经济学的角度分析高新技术中小企业的 融资问题，如张树中( 2 0 0 1 ) 从制度创新、监督和激励等角度来分析。研究的角 度不同，因而其结论也有着较大的差异。 总结目前国内外的理论研究，主要集中在融资难的症结分析和融资渠道的选 择上。在融资难的问题上，理论界认为大体源于如下几个方面的原因：l 、缺乏信 贷支持，原因有两点：一是政府缺乏支持高新技术中小企业的信贷政策，二是担 保体系不健全。2 、难以进入资本市场。我国现行的证券管理原则和标准，对广大 高新技术中小企业进入证券市场是相当不利的。3 、缺乏融资中介结构，现有的投 资机构在种类和数量上都还不能满足需求。4 、高新技术中小企业在投资授信实体 看来，信誉度较低，融资风险较高，在银行和企业之间的信息不对称较严重。5 、 其他方面因素还包括我国风险投资退出机制尚未健全：在中小企业和民间资金之 间没有连接的通道，对民间金融没有采取规范的监管措施，没有采取在规范其合 法经营的条件下鼓励其发展的政策，其结果加剧了中小企业融资难的局面。针对 以上问题所提出的解决途径主要集中在以下三个方面：l 、建立由政府支持的服务 于高新技术中小企业的信贷体系，政府主要是解决高新技术中小企业的信用担保 问题。2 、建立有利于高新技术中小企业直接进入资本市场的管理体制，主要有三 个方面：一是建立专为高新技术中小企业设立的证券交易系统；二是鼓励风险投 资的发展，三是鼓励那些达不到上市要求的但有发展前景的高新技术中小企业以 定向募集或私募的方式融资。3 、大力发展专门为中小企业融资服务的中小银行。 总体上看，目前的研究多为发达国家融资模式和西方学者理论观点的简单套 用，缺乏中国国情的具体分析。究竟怎样才能全面揭示高新技术中小企业融资的 基本规律，解决高新技术中小企业融资问题，我们经过研究发现，高新技术中小 企业融资问题的解决要从多角度多方面着手。我们从重庆市的具体情况出发，借 鉴国内外有益的经验和研究成果，从资金的供应、资金的需求和供需双方的介质 因素等角度来分析高新技术中小企业融资问题，构建一种与重庆市具体情况相协 调的、可操作的高新技术中小企业融资体系和路径是本研究的核心内容。 重壅查兰堡主堂堡笙苎 ! 望竺塞堑丝查! ! ：垒些堕壁塑鉴堡! ! 墨 2 高新技术中小企业的发展规律及融资特征 2 1 高新技术与高新技术中小企业 要研究高新技术中小企业融资问题，首先要搞清楚什么是“商新技术”。根据 联合国经济合作与发展组织的定义，技术是从产品的研究开发到销售整个过程应 用的知识，它强调实用性。技术有各种分类，一般较常见的有新技术、尖端技术、 高技术。新技术是从时间意义上来说的，一般是指新出现的、具有新特征、新发 展的技术。尖端技术则反映技术体系结构中处于顶端的、最前沿的技术。高技术 目前在理论界尚无统一定义，但一般认为高技术涵盖了新技术，是指科学、技术、 工程最前沿的新技术群，在这个群里，各种技术相互影响、相互促进、相互补充。 因此，从这个意义上讲，我们认为所谓高技术就是高新技术，是指二战后涌现出 来的新兴科学和新技术群，这些技术包括生物技术、信息技术、新材料技术、新 能源技术、海洋工程技术及航天工程技术等。而从事上述一种或多种高新技术及 其产品的研究、开发、生产和经营业务的企业就是高新技术企业。当然，由于各 国的科学技术水平、经济发展状况存在很大差异，因此，在高新技术企业的界定 方面，各国尚没有统一的衡量标准。从国外的情况来看，一个较为公认的标准是 看企业研究与开发( r & d ) 的投入状况。如国际经济与合作组织( 0 e c d ) ，近年来规 定，研发投入占销售收入的比率达8 - 1 0 的企业即为高新技术企业。美国商务部则 将r & d 投入的年增长率作为衡量和比较的基础，规定r & d 投入的年增长率达到 5 - 8 的企业即为高新技术企业。 我国则主要依据企业从事的技术类型( 即是否属于国家划定的高新技术) 来认 定商新技术企业。早在1 9 9 1 年，我国政府就出台了国家高新技术产业开发区高 新技术企业认定条件和办法，对高新技术企业的认定提出了明确的标准。最近， 根据科学技术的发展状况，国家科技部对该办法进行了修订，进一步完善和提高 了高新技术企业的认定标准。按照新的认定标准，我国目前的高新技术企业应具 备下列条件： 从事高新技术规定范围内的一种或多种高新技术及其产品的研究开发、生 产和服务；具有法人资格；具有大专以上学历的科技人员占企业职工总数的 3 0 上，其中从事高新技术产品研究开发的科技人员应占企业职工总数的1 0 。从 事高新技术产品生产或服务为主的劳动密集型高新技术企业，具有大专以上学历 的科技人员应占企业职工总数的2 0 以上；企业每年用于高新技术及其产品研 究歼发的经费应占本企业当年销售收入的5 以上；高新技术企业的技术性收入 与高新技术产品销售收入的总和应占本企业当年总收入的6 0 以上。新办企业在 4 至壅查堂堡主堂望堡奎 ! 里竺壹堑垫查! ! ：尘些塑壁塑鉴堡堕 高新技术领域的投入占总投入6 0 以上：企业的主要负责人应是熟悉本企业产 品研究、开发、生产和经营，并重视技术创新的本企业专职人员。 事实上，高新技术企业的界定是一项技术性非常强的工作，不但涉及到对一 个行业或产品科技含量的评定，还要考虑其价值形成过程和市场竞争力。目前我 国也缺少一套主要依赖市场规则来比较、筛选、鉴定高新技术的机制。我国的高 新技术企业主要是由政府相关部门认定，可以享受政府的有关政策优惠。笔者认 为，上述我国认定高新技术企业的标准带有一定的主观性和随意性，其最主要的 缺点是对高新技术产品和技术性收入这两个概念没有明确的定义。这种认定标准 可能使一些企业出于种种考虑( 例如为了享受政策的优惠) 而“挤入”高新技术企业 的行列，这在实践中己不乏先铡，比如我国许多地方搞的高科技一条街，其实是 盗版一条街。其结果会模糊人们对高新技术企业的认识，削弱人们对高新技术企 业的投资意愿，不利于高新技术企业的发展。因此，如何准确界定高新技术企业， 尚有待探索。 高新技术企业是将高新技术产业化、商品化的以盈利为目的的组织。由于各 个国家的科技发展水平不同，在每个国家的不同发展阶段上，对于高新技术的定 义也是随着科学技术的发展而不断变化的。所以，各国都是以列举的方法来定义 高新技术的。例如，当今被美国政府列为商新技术的领域有：信息技术、航空航 天技术、生物技术等。被我国政府列为高新技术范围共l l 项，涉及电子与信息技 术、生物工程和新医药技术，新材料及应用技术、先进制造技术、航空航天技术、 现代农业技术、新能源与商效节能技术、环境保护新技术、海洋工程技术、核应 用技术及其他在传统产业改造中应用的新工艺、新技术。据统计，目前我国经国 家认定的高新技术企业已达2 万多家。而其中绝大部分是中小企业，即为高新技 术中小企业。 本文研究的是高新技术中小企业融资问题。关于中小企业的界定是与大企 业相比较而言的，是一个相对的概念。不同国家因为经济发展阶段、水平不同， 对中小企业的界定也不尽相同。即使同一个国家，在不同的历史时期，对中小企 业的界定也会有变化。多数国家在中小企业界定指标上注重的是量的指标而不是 质的指标。在质的指标选取上，美国1 9 5 3 年颁发的中小企业法规定：“凡是 独立所有和经营，并且在某一个领域不占支配地位的企业均为中小企业。”英国在 这点上虽然没有法律规定，但依据“波尔顿委员会”的表述，也有一个“质” 的规定，即方式“所有者依靠个人的判断进行独立经营( 不是大企业的附属1 ，并 且市场占有率很低的企业均为中小企业。在量的指标上，不同国家在同指标量 的规定上明显不同。这在很大程度上与国家的中小企业政策中扶持方式的特点有 关e 欧美国家的中小企业扶持政策相对消极，主要是致力于保护市场的岛幽运作， 垩窭查堂堕主竺堡垒茎 ! 望竺壹堑垫查! ! ：垒些堕壁至苎望皇堕 消除中小企业的障碍等，所以界定标准较模糊。而亚洲国家和地区( 日本、韩国、 台湾地区等) 因政府的积极介入，对中小企业的扶持优惠政策较多，相应的中小企 业界定标准就比较严格。 在我国，2 0 0 2 年通过的中华人民共和国中小企业促进法规定中小企业的 划分标准由国务院负责企业工作的部门根据企业职工人数、销售额、资产总额等 指标，结合行业特点制定。2 0 0 3 年我国当时的国家经贸委、国家计委、财政部和 国家统计局联合发文，根据中华人民共和国中小企业促进法，分别从工业，建 筑业，交通运输和邮政业，批发和零售业，住宿和餐饮业( 其中，工业包括采矿 业、制造业、电力、燃气及水的生产和供应业) 等不同行业，从量的角度( 职工人 数或销售额或资产总额) 来划分中型企业和小型企业。 2 2 高新技术企业的成长阶段及特点 2 。2 1 高新技术企业的成长阶段 高新技术企业与传统企业不同，其研制和生产的产品或所处的行业未必己经发 展成熟。它们不象传统企业投资一条生产线去生产一种技术成熟、市场前景明朗 的产品。因此，高新技术企业以及高新技术产品一般要经历一个发展过程，即存 在一个明显的生命周期。 根据高新技术企业的成长特点，我们可以把高新技术企业产品的生命周期划 分为种子阶段、开发阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。在种子阶段，项目 或者产品还只处于“想法”( i d e a ) 的状态。本阶段的成果表现为科研论文、专利或 实验成果。开发阶段是指利用种子阶段的研究成果，经过小试、中试，开发出适 应市场需要的新产品的过程。在开发阶段，企业要用时间和资金向消费者介绍新 产品的特点和用途。成长阶段是指新产品获得消费者的认可后，其销售将快速增 长。在成长阶段，由于新产品创出了新需求或者己经替代了原有老产品，所以产 品的市场空间相当大。销售的爆炸性增长带来高额盈利。在这种情况下，生产能 力必然会得到不断追加。在这个阶段的后期，市场需求和生产能力之间的缺口逐 渐消失。达到成熟阶段后产品销售的增长速度开始放慢，由于不断的追加，总 体生产能力也在此时达到高峰。行业生产能力开始过剩，产品价格与利润滑坡。 在衰退阶段，替代产品的开发将开创一个新的产品生命周期。新的产品至少会部 分地代替现有产品。随着替代产品的成功引入，原有老产品进入衰退期，逐渐退 出市场。 一般而言，高新技术企业的生命周期与其研制和生产的产品存在同步关系，但 不同的是企业可以通过不断技术创新而获得恒久的生命力。因此，我们仅将高新 技术企业的成长过程分为四个阶段。 6 里壅查兰堡主兰垡笙奎 ! 里竺塞堑垫查! ! ：尘些堕丝望苎堡! ! 墨 种子期：种子期的企业尚处于产品开发阶段，其活动基本仍属于研发( r d ) 活动的范畴，产生的是论文、专利和实验结果，与最终的产品化和产业化还有相 当长的一段距离。 初创期：初创期是产品开发成功至产品开始进入市场的阶段。在这一阶段， 将完成使“技术胚”成熟的工作。所谓“技术胚”，就是有关高新技术及其产品的 薪设想，或在实验室中尚不能商品化的成果。所谓使“技术胚成熟”，就是使之可 以投入商品化生产。 扩展期：扩展期是产品逐步替代原有产品的时期。在扩展期，企业的市场占 有率己经达到一定的水平，开始有较好的经营业绩，并建立起较为完善的现代企 业制度。如果能顺利逾越这一阶段，则意味着企业己不再是创业企业，而步入了 成功企业的行列。 成熟期：成熟期是高新技术产业化的完成阶段。在这一阶段，企业规模和企 业剥润大幅扩大，产品市场占有率己达到相当高的水平，企业的任务是继续完善 现有产品，加强管理，降低成本，同时着手新一轮的技术创新，以保持并力求扩 大己有的市场份额。 2 2 2 高新技术中小企业的各阶段特点 种子期 在种子期( 亦可称创业前期或研究期) ，产品的发明者或创业者需要投入相当的 资金进行开发研究，以验证其创意的可行性。开发研究是运用基础研究和应用研 究的成果，为开发薪产品、新工艺、新设备进行研究工作，其成果是样品、样机 同时形成完整的工业生产方案。这一阶段活动的中心内容，是科技人员智力的创 造性劳动。这一阶段具有以下一些特点： 1 ) 从活动内容看，主要是高新技术产品的开发研究，这种研究不仅需要一定 的物质技术手段，如各种实验设施、耗材和资金，而且还必须有一个宽松、自由 的研究环境和氛围。 2 ) 从行为模式看，对高新技术中小企业创业而言，目前主要表现为科技人员 个人或团体的民闻行为，蘑政府的官方行为、高等院校及科研院所的学术行为所 占比重较少。 3 ) 从投入要素看，主要表现为科技人员智力和技能要素的投入。通过高度创 造性的智能劳动和专业技能运作，研究人员将智力转化为知识财富。具有强烈的 知识创新特征。当然，在这过程中必须有相应的物质技术手段作保证。但核心 内容是科技人员的创造性智能劳动。 4 ) 从风险特征看，这一阶段主要是技术风险和市场风险，技术风险指创意转 化为成果形成知识财富过程中成功或失败的可能性。这种风险水平是褶当高的。 里壅查堂堡主堂竺丝兰 ! 望丝苎堑垫查皇尘垒些塑墼竺塑! ! 墨 国外有关资料表明，在研究开发活动中，从创意提出到最后开发成功具有一定的 商业前景的项目，淘汰率高达9 5 左右。市场风险指技术创新带来的新产品能否 为市场所接受能否取得足够的市场份额。一个新产品从研制、开发到试生产、 批量生产，短的需要两、三年的时间，长的需要七、八年甚至十年以上的时间。 在这期间，市场情况会发生难于预测的变化，原来预计畅销的产品很有可能被市 场淘汰，或是竞争对手已经抢先一步推出成熟产品。这对候，前期的研究和开发 就成为无效益投资，会给投资者造成较大的损失。 表2 1 商新技术中小企业各成长阶段的特点 t a b l e2 1t h ec h a r a c t e o f h i g h - i e e hs m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e 阶段主要活动内容行为模式投入要素风险特征 种子期r & d民间行为科技人员智力技术风险、市 和技能场风险 创建期科技成果的转化技术行为和技术、人才、资创业风险和 和组织各种要素企业家行为金诸要素的综市场风险 资源的投入合投入和有机 结合 成长扩企业经营活动和围绕企业的高素质的企业经营风险和 展期活跃的技术创新经营主业展家人才、高水平市场环境变 活动开技术创新的科技人才、各动带来的市 种专业人才场风险 成熟期继续新技术、新技术创新和各种资源要素市场风险 工艺的研发，技管理创新大量的流动转 术基础的扩大和移 经营管理能力的 提高 创建期 刨建期( 亦称孵化辩) 是指科技创业入员或机构将其经过种子期探索研究所 形成的具有商业开发前景的项目成果，通过创业来实现科技成果向产品化转变 的阶段，也是高新技术中小企业创立形成的阶段。科技成果向产品化的转变， 在形式上主要有两种方式：一是通过科技成果转让实现其成果的产品化；二是 科技人员自身创办企业，实现其成果的产品化。对于高新技术中小企业创业发 展过程而言，主要是指后者。这一阶段核心内容是各种资源要素如何合理组合 的问题，具体有以下特征： 1 ) 从活动内容看。该阶段的中心工作内容主要围绕两个方面展开：一是科 至壅查堂堡主竺些望茎 ! 里丛塑堑垫查! ! ：垒! ! 旦型窒鲨堡! ! 竺 技创业人员如何将其研究成果从理论方法和实验室层面向实际生产转移；二是 如何吸引各种资源要素投入，把原来较为松散自由的科研团体转化为具有生产 经营职能的经济实体。前者是实验室技术成果向生产环节的转移，带有更强的 技术特征；后者是各种经济资源要素的取得、组织和运用并创立企业实体的过 程，是知识财富向物质财富转化的过程， 2 ) 从行为模式看。这一阶段不仅涉及到创业科技人员的技术行为，即研究 解决在科研成果转移到工业化生产过程中所涉及到的一系列技术问题；而且更 重要的是涉及到科技创业人员的企业家行为，即科技创业人员作为企业创办者 和经营者来筹划组织未来企业的各种活动，包括如何筹集资金、租建厂房、购 买设备：如何吸引各种社会经济资源要素投入；如何在时间上和空间上合理配 置使用各种资源；如何对未来企业发展进行战略规划；如何规避风险等等。同 时，科技创业人员的行为更多地受到社会经济规律、法律规范和国家政策的约 束，较少地受科研创造规律的影响。 3 ) 从投入要素看，这一阶段表现为技术、人才、资金诸要素的综合投入和 有机结合。在这一阶段，科技创业人员的商业意识和经营才能比其技术素质和 技能对高新技术中小企业的创业成功与否更为重要。 4 ) 从风险特征看，这一阶段的风险主要表现为创业风险和市场风险，创业 风险是指把科技成果转化为产品的生产过程中所产生的各种经营风险、技术风 险等。市场风险包括与种子期相同原因造成的风险和产品推广风险以及同业竞 争风险。 成长扩展期 高新技术中小企业经过艰苦的创业，实现了科研成果向产品生产的转化 后，作为一个自主经营、自负盈亏的经济实体，开始进入其正常的成长发展时 期。这一阶段的主要工作是怎样实现企业的正常运营和高速成长。与一般中小 企业相比，高新技术中小企业在其成长发展期有如下一些特征； 1 ) 从活动内容看，在这一阶段，高新技术中小企业除了与一般中小企业一 样要解决好企业资源的合理配置和运用，扩大生产规模，降低成本，提高质量 实现企业生存发展等企业经营的诸多问题外，还必须保持活跃的科技创新能 力，加强高新技术中小企业高新技术产品的研制开发优势。否则，高新技术中 小企业就可能会退化为一般的中小企业。 2 ) 从行为模式看，这阶段，科技创新行为不只是科技人员和团体的民间 行为或政府的官方行为，而更多的是企业自觉的战略行为。科技创新活动的范 围不再像种子期那样广泛发散，而是相对围绕企业的经营主业展开，创新活动 具有明确的目标指向和价篷取囱。 9 至壅奎堂堡主堂堡笙奎 ! 里竺塞塑垫查! ! ：垒兰竺塑壁竺鉴堡塑窒 3 1 从投入要素看，这一阶段，企业涉及各种经济资源要素的投入并呈现出高 增长的特征。如何吸引各方面的人才投身于企业是这一阶段资源要素投入的关键。 成长发展期不仅需要高素质的企业家人才，高水平的科技人才，还需要各种专业 人才如市场营销、财务会计、生产组织、信息管理等各方面的人才。如何把各种 资源、人才、技术和资本合理配置组织，有效利用，使企业高效率地运作，是高 新技术中小企业在其成长发展阶段的主要任务。 4 ) 从风险特征看，这一阶段的风险主要表现为企业运营的经营风险和市场环 境变动带来的市场风险等。此时，企业承受的市场风险也比一般中小企业高，因 为科技进步速度加快，产品更新换代速度的提高，对高新技术中小企业的影响要 远远大于其对般中小企业的影响。 成熟期 与一般中小企业一样，经过一段时问的高速发展，高新技术中小企业会步入 成熟期。这时企业的软硬件建设己趋向成熟，尤其组织结构己经比较完整。发展 速度虽然仍可能保持很快，但一般不会再以递增的速度发展了。 1 ) 从活动内容看，这一阶段是高新技术中小企业发展的稳定时期，这一阶段 的主要活动应集中在继续新技术、新工艺的研发，技术基础的扩大和经营管理能 力的提高上。成熟期的中小企业的市场已经比较稳定，生产达到一定规模，相应 的组织、生产架构己经比较完善，如何把握企业未来的发展方向应是所有者要考 虑的关键问题。 2 ) 从行为模式看，这一时期企业的技术创新问题与管理创新问题是企业所面 临的主要问题。企业的行为所受到来自内部因素( 企业文化) 和外部环境( 包括具 体环境：供应商、顾客、竞争者、政府、公众压力集团；一般环境：经济条件、 政治条件、社会条件、技术条件) 的双重约束。 3 ) 从投入要素看，这一阶段企业涉及到各种资源要素大量的流动转移，原有 资本可能会退出，新资本又不断地投入：原有技术产品会被淘汰或转移，新技术 产品又不断开发生产；原有人才、客户、市场等都会发生改变。因此，这一阶段 企业资源的重新配置组合是重要内容。 4 ) 从风险形态看，企业这一时期面i 临的风险主要为市场风险，随着原有技术 的成熟，跟进企业的增加，市场竞争日趋激烈。 2 3 高新技术中小企业融资特性分析 2 3 1 高新技术产业的融资特征 与传统产业相比，高新技术产业对自然资源的依赖程度低，但是对资金投入 量的依赖程度高a 从创新企业的崛起到形成一定的产业规模，都是以大量的资金 1 0 垩堕奎堂堡主堂笙笙苎 ! 望竺苎堑垫查! 尘尘些望壁塑鉴! 燮 投入为先导，因此高新技术产业的融资特征首先表现为资金需求量大。另一方面， 高新技术产业的发展是从单个企业的技术创新开始的，而技术创新的本质是建立 一种新的生产函数，把一种从未有过的关于生产要素和生产条件的“新组合”引 入生产体系的过程，技术创新独特的涵义决定了这一过程的投资具有特殊性，即 投入的初始阶段只是净投入，后阶段继续大量投入之后才能有产出。收益时间过 程的滞后，使高新技术产业融资的另一个特征表现为资金投入的风险性高，且风 险越大，预期收益越大。 2 3 2 高新技术中小企业的融资特征 高新技术中小企业在创业发展的各不同生命时期的融资特征各有不同： 在种子期，产品的发明者或创业者需要投入相当的资金进行开发研究，以验 证其创意的可行性。在这个阶段，产品发明者或创业者所需的资金数额不大，其 目的在于使创意构想样品化，通常这笔资金也称为研究开发费用。由于“种子” 技术或创薪思想处于起步设计时期。尚未经过市场检验，加之高新技术发展速度 很快，产品寿命周期较短，增加了开发的风险性，能否成功有很大的不确定性。 在创建期，一旦产品开发成功，创业家为了实现产品的经济价值，着手成立 企业进行试生产。在这一阶段，资金需要量较大，主要用于购买生产设备、产品 开发以及销售等。但由于企业规模较小，没有固定资产或资金作为贷款抵押和担 保，能否获得足够的资金占领市场存在较大的不确定性，大部分企业在此阶段失 败，因此投资风险也是最