（工商管理专业论文）中国黄金市场的环境分析与发展战略.pdf

原创性声明 本人声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成 果。除本文已经注明引用的内容外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也 不包含为获得囱蓥直太堂及其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同 志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名：趣主! 日期：丛2 ：丝：! 金 指导瓤签名：劣遂型 日期：理：z 壁：垡 在学期间研究成果使用承诺书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：内蒙古大学有权将 学位论文的全部内容或部分保留并向国家有关机构、部门送交学位论文的复印件和磁盘，允 许编入有关数据库进行检索，也可以采用影印、缩印或其他复制手段保存、汇编学位论文。 为保护学院和导师的知识产权，作者在学期间取得的研究成果属于内蒙古大学。作者今后 使用涉及在学期间主要研究内容或研究成果，须征得内蒙古大学就读期间导师的同意；若用 于发表论文，版权单位必须署名为内蒙古大学方可投稿或公开发表。 学位论文作者签名：亟童： e t 期：壹! 丑：! ! ：鲨 指导教师签名： 日期： ) 留玺 摘要 近年来，中国黄金市场的迅速发展和壮大已经引起全球金融界的广泛关注， 也引起了全球黄金市场的浓厚兴趣，中国的黄金市场问题从来没有像今天这样 受到全球的瞩目。中国黄金市场作为我幽金融领域新兴的金融市场，它的逐步 完善和发展对国家的宏观经济和微观经济都具有重要意义。所以在现有市场经 济条件下，建立一个具有中国特色的黄金市场是一个非常现实的研究课题。同 时黄金企业和商业银行作为黄金市场的重要主体，应该如何应对? 也是一个值 得我们思考的问题。文中第一篇对世界和中国黄金市场的现状进行了简述，第 二篇对中国黄金市场目前的环境进行了分析，第三篇对中国黄金市场的发展战 略提出了几点建议和措施，第四篇专门针对黄金资源类企业的行业结构和发展 战略进行分析，第五篇针对商业银行参与黄金市场的发展战略提出了几点思考。 本文采用了实证分析方法进行研究。 关键词：黄金市场，黄金企业，商业银行，发展战略 a b s t r a c t r e c e n ty e a r s ，c h i n ag o l dm a r k e th a sb e e na r o u s e da b r o a da t t e n t i o no ft h eg l o b a l f i n a n c i a lc o n d i t i o n a n dh a sb e e na r o u s e dc h i n ag o l dm a r k e t si n t e r e s t c h i n ag o l d m a r k e th a sn e v e rb e e nf o c u s e do nl i k et o d a y a st h er i s i n gf i n a n c i a lm a r k e ti no u r f i n a n c i a lf i e l d ，c h i n ag o l dm a r k e t sc o m p l e t i o na n dd e v e l o p m e n th a v et h ei m p o r t a n t s i g n i f i c a n c et om a c r o e c o n o m i c sa n dm i c r o e c o n o m i e s oi n t h ee x i s t i n gm a r k e t e c o n o m y ，t h ee s t a b l i s h m e n to f ac h i n e s ec h a r a c t e r i s t i c sg o l dm a r k e ti sav e r yr e a l i s t i c s t u d y a tt h es a m et i m eg o l de n t e r p r i s e sa n dc o m m e r c i a lb a n k s a sa l li m p o r t a n tm a i n g o l dm a r k e t ，i ts h o u l db eh o w t or e s p o n d ? b ea l s ot h ep r o b l e mt h a tw et h i n kd e e p l y o n eb e i n gw o r t hi t t h eg o l dm a r k e tc u r r e n ts i t u a t i o nt h ef i r s th a sb e e ni np r o g r e s st o t h ew o r l da n dc h i n ai nc u l t u r es k e t c h ，s e c o n dp a i ro fc h i n e s eg o l dm a r k e ta tp r e s e n t t h ee n v i r o n m e n th a sc a r r i e do u ta n a l y s i s ，s t r a t e g yt h i r dh a sb r o u g h tf o r w a r ds e v e r a l s u g g e s t i o na n dm e a s u r et od e v e l o p m e n to f c h i n e s eg o l dm a r k e t ，f o u r t ht h es p e c i a l i t y h a sa n a l y s e ds p e c i f i c a l l yf o rg o l dr e s o u r c ek i n de n t e r p r i s ei n d u s t r ys t r u c t u r ea n d d e v e l o p m e n ts t r a t e g ya r ei np r o g r e s s ，s t r a t e g y f i f t hh a sb r o u g h tf o r w a r ds e v e r a l t h i n k i n g ss p e c i f i c a l l yf o rt h ec o m m e r c i a lb a n kp a r t i c i p a t e si nd e v e l o p m e n to fg o l d m a r k e t a ne m p i r i c a la n a l y s i so ft h i sm e t h o du s e df o rr e s e a r c h k e yw o r d s ：g o l dm a r k e t ，g o l de n t e r p r i s e s ，c o m m e r c i a lb a n k s ，d e v e l o p m e n ts t r a t e g i e s 目录 绪言1 第一篇世界和中国黄金市场发展历程简述3 1 1 世界黄金市场的概述3 1 2 中国黄金市场的概述4 第二篇中国黄金市场的环境分析5 2 1 中国黄金市场面临有利环境分析5 2 1 1 黄金价格仍处在上升通道之中5 2 1 2 国内黄金需求具有较大的增值空间6 2 1 3 中国黄金产业的发展环境得到了极大改善7 2 1 4 商业银行崭露头角，充当黄金交易的做市商8 2 1 5 黄金投资已经成为我国居民的个人理财新兴工具8 2 1 6 上海黄金交易所已建立规范的黄金交易体系1 0 2 2 中国黄金市场发展的环境问题分析1 1 2 2 1 政策法规严重滞后于黄金市场的发展1 l 2 2 2 中国黄金市场供给小于需求，与国家市场尚未完全接轨1 2 2 2 3 黄金企业普遍缺乏市场意识，1 2 2 2 4 商业银行还未充分发挥其在黄金市场中的作用1 3 2 2 5 黄金市场交易品种单一，不能满足黄金企业规避风险和个人投资 的需求1 3 2 2 6 个人投资尚未全面放开，制约了黄金需求1 3 第三篇中国黄金市场的发展战略分析1 5 3 1 发展和完善中国黄金市场的战略意义。1 5 3 1 1 有利于我国规范黄金市场秩序，提高市场化程度15 3 1 2 有利于促进国内黄金产业化经营，提高产金率和竞争水平1 5 3 1 3 有利于形成合理的价格机制，提高黄金生产者的积极性1 5 3 1 4 有利于完善我国金融市场，提高市场效率，制衡市场风险，促进 经济建设1 6 3 1 5 有利于中国建立起与美元抗衡的货币1 6 3 1 6 有利于逐步形成全国统一开放的黄金大市场1 6 3 2 中国黄金市场的发展战略分析1 7 3 2 1 建立完备的政策法规体系，为黄金市场的进一步发展提供保障 1 7 3 2 2 强化黄金交易所服务和管理功能，为建立黄金衍生品市场奠定基 础1 7 3 2 3 加速中国黄金市场的对外开放进程，与国际市场接轨1 8 3 2 4 尽早推出黄金期货市场，使中国黄金市场成为亚洲黄金交易中心 1 9 3 2 5 借鉴国际经验，使商业银行成为中国黄金市场的主体2 2 第四篇黄金类资源性企业行业结构分析与发展战略2 3 4 1 黄金类资源型企业的行业结构分析2 3 4 1 1 潜在进入者分析2 3 4 1 2 替代品威胁分析2 3 4 1 3 竞争对手分析2 4 4 1 4 供应商的讨价还价能力2 5 4 1 5 购买者的讨价还价能力2 6 4 2 黄金类资源性企业的发展战略2 6 4 2 1 实施资源扩张战略2 6 4 2 2 充分利用黄金交易品种多元化，规避经营风险，拓宽企业盈利模 式2 7 4 2 3 实施人才战略2 7 4 2 4 实施创新战略2 8 第五篇中国商业银行参与黄金市场的战略分析2 9 5 1 商业银行介入黄金市场的必要性分析2 9 5 1 1 从黄金产品的特殊性分析2 9 5 1 2 从国际黄金市场运作状况分析2 9 5 2 商业银行参与黄金市场的战略分析3 0 5 2 1 个人黄金业务是未来商业银行拓展黄金业务的重点3 0 5 2 2 代理经纪业务是商业银行未束发展的重要业务3 1 l v 5 2 3 努力发展黄金套期保值业务3 1 5 2 4 提高商业银行从事黄金交易的自身实力3 1 结束语3 3 参考文献，3 5 后记3 6 v 绪言 绪言 2 0 0 2 年1 0 月，中国第一个也是目前国内唯一的黄金交易所一上海黄金交易 所正式开始试营业。随着开盘价以h u 8 6 元克成交标志着中国的黄金市场全面融 入世界黄金市场之中，踏上了全面开放的进程。上海黄金交易所的成立从此结 束了中国长达5 0 多年的黄金统购、统配的历史。2 0 0 3 年3 月，中国人民银行正式 取消了有关黄金行业的2 6 项行政审批项目，移除了黄金生产商、批发商和零售 商所有的审批障碍，彻底放开了黄金的经营权。中国黄金市场的快速开放以及 国家从政策上消除了制约黄金企业发展的举措，给予国内黄金产业良好的发展 空间。 2 0 0 6 年5 月，由于国际地缘关系持续紧张，尤以伊朗核问题，以及美元持续 低迷和国际原油价格创出历史新高等因素的影响，国际市场黄金价格创出7 3 0 美 元盎司的近4 0 年新高，国内黄金价格也一度达到1 8 5 元克，黄金也成为众多投 资者追捧的对象，作为刚刚成立5 年的中国黄金市场也经历了这次价格大幅波动 的考验。随着全球经济一体化的趋势影响以及中国经济在世界经济中的地位和 比重不断提高，中国的黄金市场也在全球金融市场中占有极其重要的地位。 中国黄金市场的发展在宏观上有利于中国金融市场的完善，规范市场秩序 拉动消费，促进我国的经济发展。在微观上有利于形成合理的黄金价格促进国 内企业长期可持续发展。同时，由于黄金本身具有投资功能属性，通过黄金市 场，投资者可以投资进行黄金交易，规避经济波动所造成的币值贬值风险，同 时增加投资收益。作为特殊金融投资品种，黄金兼有商品属性和金属货币属性。 中国黄金市场已经成为我国金融市场的重要组成部分。在世界各国普遍重视黄 金市场建设和培育的今天，如何加强中国黄金市场的创新发展，促进中国黄金 市场与国际接轨，已成为广大国内黄金从业人士共同关注的课题。 笔者于1 9 9 5 年大学毕业后在内蒙古某家当时全国知名的黄金冶炼企业工 作，至今已在企业内部不同部门有过工作经历，正是基于长期从事与黄金产业 及黄金市场相关的工作经验和一起以来对中国黄金市场的关注，笔者对这一新 生的市场产生了浓厚的研究兴趣。2 0 0 2 年笔者有幸亲自经历了中国黄金市场开 放的过程，又经历了2 0 0 6 年黄金价格的大幅波动，可以说对中国的黄金市场感 绪言 受颇深。回顾国内黄金市场五年的不平凡发展，中国的黄金市场已经日趋完善 和成熟。在看到中国黄金市场不断进步的同时，我们不得不面对中国黄金市场 在发展中存在的问题和不足之处。 笔者根据自己的工作实践和长期对我中国黄金市场的观察，大胆的对中国 黄金市场发展中出现的问题提出个人的观点。尤其是对黄金企业在面对黄金市 场开放后的企业战略问题作出一些更深层次的探讨和研究，具有非常深刻的现 实意义。 2 第一篇世界和中国黄金市场发展历程简述 第一篇世界和中国黄金市场发展历程简述 1 1 世界黄金市场的概述 黄金交易在国际金融市场上占有重要地位，黄金交易是通过黄金市场在各 地进行流通和转移的。所谓的黄金市场就是指各国之间进行黄金交易或买卖的 场所，是国际金融市场的一个重要组成部分黄金市场可以从不同角度加以分类， 从对整个世界黄金交易的影响度来看，黄金市场分为主导性市场和区域性市场 主导性市场。主导性市场是指对黄金的国际交易集中程度高，价格的确定、交 易量的变化对其他市场起主导作用的市场。这类市场主要有伦敦、苏黎世、纽 约、芝加哥、香港的黄金市场，通称世界五大黄金市场。区域性市场是指交易 规模有限，多集中在地区，影响不很大的黄金交易市场。 从黄金交易的方式来看，可分为现货交易市场和期货交易市场两大类型， 黄金现货交易市场是指在交易双方成交后的两个工作日即办理交割的市场，它 以伦敦和苏黎世为代表。虽然伦敦市场从1 9 8 2 年起办起了黄金期货业务，但仍 然是一个典型的现货交易市场。黄金期货交易是指交易双方按签定的合约在未 来某一时期办理交割的市场。它以纽约、香港为代表。 世界主导性黄金市场中，伦敦的交易时间为格林威治时间9 点至1 7 点，纽约 的营业时间按格林威治时间计算为1 4 点2 5 分至1 9 点3 0 分，伦敦收市后，纽约还 在开市，而纽约市场收市二小时后，香港才开始营业，香港的收市时间又是伦 敦开市的时间，在时差上填补了纽约、芝加哥市场收市后伦敦市场开市前的空 当。这就基本形成了一个连续2 4 t b 时进行交易的全球性黄金市场。 从黄金的供给和需求来看，黄金的供应主要来源于以下几个方面：( 1 ) 生 产黄金。这是黄金市场供应黄金的主要来源。( 2 ) 各国政府、中央银行、国际 货币基金组织抛售的黄金。( 3 ) 拥有黄金的集团和个人抛售的黄金。黄金的需 求主要有三大流向，即各国购进作为官方储备、工业用金和私人收藏。 国际黄金市场的参与者可分为国际金商、银行、对冲基金等金融机构，各 种法人机构，私人投资者以及在黄金期货交易中有很大作用的经纪公司。 3 第一篇世界和中国黄金市场发展历程简述 1 2 中国黄金市场的概述 我国长期实行为统一管理，统购统配的黄金政策，有其特定历史背景，也 曾发挥过积极的作用。但现在这种政策已不能适应市场经济的要求，不能满足 黄金企业的发展要求，不能满足老百姓买金保值的要求。1 9 8 4 年国际外汇体制 改革后，黄金仅是中国人民银行实施集中管理的物资。价格管制往往导致中国 计划金价与国际价格发生很大的背离。在这种情况下，黄金价格只是一种名义 的价格，结果导致黄金走私严重，冲击国内的黄金生产和消费的正常的秩序。 自1 9 9 0 年以来，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国外汇交易中心、 全国统一的银行同业拆借市场相继成立，我国的货币市场、证券市场、保险市 场和外汇市场得到了长足发展。但是由于黄金市场尚未开放，我国的金融市场 中的金融产品还不齐全。2 0 0 2 年l o 月3 0 日，上海黄金交易所正式开业，表明一 个适应社会主义市场经济的金融市场体系趋于完整和统一，金融市场的功能和 作用更加强大。随着中国入世和世界经济一体化的深入，黄金市场的全面开放 成为历史的必然，它的开放也将为中国金融业带来重大的影响。 虽然上海黄金交易所正式开业，但还不能与国际黄金市场完全对接，只能 为国内企业提供一个交易平台，而且以现货为主。正如中国人民银行行长周小 川指出：“中国黄金市场应以商品交易为主向金融交易为主转变，由现货交易为 主向期货交易为主转变，由国内市场向国际市场转变。一为中国黄金市场确立了 今后的发展方向和目标。2 0 0 5 年5 月8 日，中国人民银行正式批复同意中国工商 银行在上海地区开办个人黄金投资业务试点，该项业务通过向公众发布交易所 实时行情的方式，接受个人客户的委托，进行黄金交易并为客户提供资金清算 和办理黄金出入库手续。上海黄金交易所还进一步推出金融投资产品，完善市 场功能，同时，逐步吸引国外会员，提升交易所的国际化水平，建立深圳备份 中心，开办黄金夜市交易。 根据黄金固有的特殊性质和国际黄金市场的特点，决定了中国黄金市场不 可能脱离国际市场成为独立的市场。中国的黄金市场必然要对外开放与国际黄 金市场接轨，这样才能更好地发挥黄金的经济职能，更好地发挥黄金市场的价 格发现作用和资源配置功能，才能有利于改进整个社会的资源配置效率，并促进 我国国际金融风险防范能力。 4 第二篇中国黄金市场的环境分析 第二篇中国黄金市场的环境分析 2 1 中国黄金市场面临有利环境分析 2 1 1 黄金价格仍处在上升通道之中 国际黄金价格经历了2 0 0 6 年7 3 0 美元的高点后，于2 0 0 7 年9 月又冲上7 0 0 美元 盎司的大关。目前黄金价格较2 0 0 2 年上海交易所开盘的价格上涨了11 0 。如何 看待目前黄金市场的牛市行情，笔者认为黄金价格仍处在上升通道之中，未来 几年内，黄金的价格仍具有极大的上升空间牛市行情不会结束。具体有以下原 因： ( 1 ) 投资者、消费者推动。近期来，黄金投资尤其是对冲基金买入黄金的 数量激增，纽约商品交易所c o m e x 分部中黄金投机性净多头高达2 0 万手，比最低 时高1 5 万手。另外据世界黄金协会的数据，2 0 0 6 年黄金投资较上年同期上涨了 7 3 。近年来，随着全球经济的增长，实际黄金需求呈现强劲增长的势头。据数 据显示，2 0 0 6 年第三季度全球黄金消费额为3 8 4 亿美元，较2 0 0 5 年同期上涨2 5 。 而与此同时，黄金供给却呈现衰退迹象，黄金供给增幅明显低于需求的增长。 黄金供需缺口拉大，使金价飙升也显愈发不可控制，刺激了投资者投资黄金的 愿望。 ( 2 ) 美元贬值风险增添黄金保值需求。投资者对通货膨胀的担忧，加速了 买入黄金等具有保值避险功能的硬性资产的行动。美国联邦储备委员会及欧洲 中央银行自2 0 0 5 年以来的多次加息决定，表明通货膨胀正是目前世界主要经济 体所重视的对象。加之黄金的投资替代作用日益显著，金价将越来越偏离稳固 的黄金一美元负相关模式或者黄金一欧元联动模式，走出独立行情。投资者正 逐步将投资方向从外汇、股票和债权转向黄金等贵金属和其他商品市场。 ( 3 ) 地缘政治变动将继续支撑金价。市场长期存在对地缘政治和恐怖主义 的忧虑，使得黄金等贵金属继续在投资者中保持独特的魅力。自美国“9 1 1 事 件以后，恐怖袭击事件时有发生，伊朗核问题长期困扰国际和平形式，中东地 区形势持续紧张，这些不稳定因素加深了市场对黄金保值避险的需要。另外海 5 第二篇中国黄金市场的环境分析 啸和飓风等突发事件也在一定程度上为黄金价格的上涨提供了动力。 ( 4 ) 国际投资基金将推动价格波动。从技术性角度看，在一个强烈牛市的 氛围中，投资具有明显的聚众效应，这进一步吸引更多的投资者加入到黄金市 场。助长了金价的涨势。另外，在牛市中多空多方博弈明显是一边倒的情形。 此时，任何单个的投资者很难也不敢逆市大量做空打压基金，相反纷纷加入到 多方，进一步助长了金价的牛市。 2 1 2 国内黄金需求具有较大的增值空间 作为世界上最早发现和使用黄金的国家之一中国既是产金大国，也是黄金 消费大国；同时，中国还是个崇尚黄金文化的国家。从国内黄金需求方面看： 自从1 9 8 2 年黄金饰品市场恢复后，黄金消费迅速增长，消费量连续数年保持在 2 0 0 t 左右，根据世界黄金协会的统计报告显示，2 0 0 3 年中国的黄金需求达到 2 0 2 3 t ，成为全球第三大黄金需求国，仅次于印度( 5 7 5 7 t ) 和美国( 4 0 9 3 t ) 。 但是从表1 中黄金需求的人均销售量来看，中国的人均黄金消费量只有o 1 6g ， 相当于印度的l 3 ，东南亚的1 4 ，日本的1 7 ，美国的1 9 。黄金需求量的大小 在很大程度上决定着黄金市场的规模和黄金产业的发展。中国的人均黄金消费 量与其它黄金消费大国相去甚远，国内黄金需求还有很大的增长空间，这就给 国内各类黄金企业进一步提高产量、革新技术、开发新产品提供了广阔的发展 空间，有利于黄金市场的发展。 ， 表2 - 12 0 0 3 世界主要消费国家人均黄金消费 2 0 0 3 年人口数 国家2 0 0 3 年需求量( t )人均销售量 ( 亿) 印度 5 7 5 71 0 2 0o 5 6 中国 2 0 2 31 2 8 4 5o 1 6 日本 14 1 51 2 71 1 1 东南亚 2 5 6 53 8 7 9o 6 6 沙特阿拉伯 1 4 30 2 45 6 埃及 8 2 0 6 9 1 1 9 海湾国家 1 4 0 70 0 9 7 1 5 0 2 土耳其 1 2 8 40 0 6 7 31 9 1 美国 4 0 9 3 2 8 7 1 4 3 欧洲 2 3 9 3 2 6 0 2 o 9 2 6 第二篇中国黄金市场的环境分析 注：2 0 0 3 年需求量数据来源于世界黄金协会( 2 0 0 4 年3 月) 的黄金需求趋势、( g o l d d e m a n dt r e n d si s s u en o 4 2 ；东南亚包括印度、泰国、越南、马来西亚和新加坡， 欧洲包括意大利、英国、法国和德国；海湾图家不包括沙特阿拉伯。 从表2 - 1 可以看出，近年中国黄金市场的需求量相对于现实的矿产金量而言 是一个需求大于供给的买方市场。中国的黄金需求市场是一个前景广阔的市场。 2 1 3 中国黄金产业的发展环境得到了极大改善 近几年来，黄金价格一路上涨，从1 9 9 9 年7 月份的2 6 2 6 5 美元上涨n 2 0 0 6 年 5 月份的7 3 2 美元盎司，众多黄金企业在经济效益和资本市场上创造了骄人的成 绩。以中金股份、山东黄金为代表的黄金概念股也成为近年来推动中国股票市 场牛市行情的主要题材股。中国黄金产业的迅猛快速发展不仅受益于国际市场 黄金价格的上升，更得益于中国黄金市场的建立和与国际市场的接轨。 在2 0 0 2 年前，也就是实行中国黄金市场化交易之前，中国的黄金企业原有 的生产、管理体制使黄金的生产和经营缺乏压力和活力，限制了中国黄金生产、 加工、销售等行业的发展。中国黄金行业在资金结构、人才结构、企业规模、 技术装备、管理水平等方面，与国际黄金业巨头还有一定的距离：中国1 2 0 0 家 黄金矿山企业大多数处于规模小、技术力量低、竞争力弱、抗风险能力差的状 态；黄金生产、加工、销售行业经营规模小、科技含量低、管理理念差、营销 手段落后l 在生产经营秩序方面。出现过金银黑市交易和走私黄金屡禁不绝， 国外黄金内涌的现象，加大了中央银行的监管成本，使国家利益遭受损失。 在目前市场化交易体制下，黄金原料交易和黄金经营权的放开，极大的改 善了中国黄金产业的发展环境。( 1 ) 从价格机制来看，通过市场机制形成了合 理的价格解决了“产、供、销 的矛盾，提高了黄金企业的积极性：( 2 ) 从市 场秩序看，现行的黄金交易体制规范了市场秩序：( 3 ) 从产业经营的角度看， 目前的黄金交易体制有利于促进国内黄金产业化经营，提高产金率，降低经营 成本，提高集约化经营水平。( 4 ) 从竞争力角度看，市场化交易迫使企业提升 核心竞争力，革新经营意识，生产方式和营销手段：( 5 ) 有利于黄金企业高科 技工程的引进与合作，实现黄金生产和销售的现代化、规模化，提高黄金生产 企业的经济效益。 7 第二篇中国黄金市场的环境分析 2 1 4 商业银行崭露头角，充当黄金交易的做市商 在黄金市场上，商业银行起到极其重要的作用。商业银行除了进行代理交 易和提供清算服务之外，还充当做市商的角色。中国的黄金市场需要数家大的 商业银行充当做市商，既可以向黄金生产商买入黄金、储蓄临时“剩余”的黄 金，又可以将所“蓄 黄金销售或租赁给黄金企业，使得黄金的供求趋附向均 衡，维持黄金市场的稳定。截至2 0 0 6 年1 月2 9 日，根据上海交易所统计资料显示 中国银行从2 0 0 2 年至今始终占据着市场会员交易量第一的位置，占市场交易量 的2 3 4 ；同时，工商银行和建设银行排在代理交易的前两名，代理交易量占其 成交量的7 成以上；中、农、工、建和浦发、招商银行合计占到上海黄金交易所 交易量的4 成以上。 随着中国黄金市场的开放，国内各家商业银行纷纷推出各具特色面向个人 投资者的黄金投资业务。如中国银行的“黄金宝”纸黄金业务：工商银行“金 行家”；招商银行“高赛尔金条 ；建设银行。龙鼎金”等实物黄金业务。这些 黄金投资新业务的出现不仅迎合了目前中国广大投资者的需求，让广大个人投 资者通过这些业务也积极参与到中国的黄金市场之中，而且也极大地拓宽了商 业银行的中间业务类型使黄金业务成为商业银行的又一盈利增长点。 商业银行利用其资金、网络、人才、管理和信息方面的优势，除了在黄金 市场充当清算银行，代理商和做市商的角色之外，还充当了黄金银行、货币银 行的角色。商业银行全面参与黄金市场，不仅有利于黄金市场的发展，还有利 于商业银行提高盈利水平，实现资产多元化，增强竞争力。 2 1 5 黄金投资已经成为我国居民的个人理财新兴工具 受“9 1 l 事件、伊朗核问题、巴以冲突、美伊战争等世界动荡因素影响， 从2 0 0 1 年至今黄金价格大幅上扬。与此同时，“双赤字”的存在使美元长期趋势 疲软也推动黄金价格持续上扬。国内股票市场的不稳定起伏与房地产市场发展 过热，使得黄金投资的价值开始显现出来，国内投资需求开始转向黄金。黄金 与其它投资品种的比较见表2 2 8 第二篇中国黄金市场的环境分析 表2 - 2 黄金与其它投资品种的比较 投资产品安全性收益性流动性 黄金 股票 外汇 债券 不动产 2 0 0 3 年1 1 月1 8 日，中国银行在上海率先试点推出个人实盘黄金交易业务一 黄金宝，拉开了中国内地的个人黄金投资序幕。随后，在黄金市场良好的发展 环境之下，多种个人黄金投资品种纷纷涌现市场。我国目前推出的个人投资黄 金品种见表2 - 3 。 表2 - 3 国内现有黄金交易品种 品种性质手续费交易门槛价格形成能否回购 中国银行“黄金宝纸黄金双边1 元g最低l o g银行报价不能 委托买入最自主报价， 低l o g ，卖出 撮合成交， 工商银行“金行家”实物黄金 2 1 不能 最低l 手( 1实资买入， 手= l o o g )实金卖出 公布的“高 招商银行“高赛尔 实物黄金2 ，5 ，1 0 盎司赛尔：标准可以回购 金条 金条 建设银行“龙鼎金”实物黄金可以回购 农业银行“传家宝”实物黄金 按国内金 仟家信投资管理公 实物黄金价浮动形可以回购 司 成 中国会币总公司属 实物黄金 5 0 0 ，2 0 0 ， ( 零售市可以回购 相贺岁条1 0 0 ，5 0 9 场) 杭州新世纪纪念币最低5 0 9 ，j b 有限公司“世纪金” 实物黄金可以回购 y m3 0 k g 资料来源：2 0 0 5 年6 月中国黄金报 9 第二篇中国黄金市场的环境分析 4 0 = 3 5 蓬3 0 椒 9 5 辎 厶u 2 0 15 1o 5 o ， 71 ，7 “；t ? ：一1 - 一； 。 | ：，磺 l 口1 0 l 2 0 口3 0 l 口4 0 l_一 一 _ l 。ij 。门。厂1i _二 1 9 9 71 9 9 81 9 9 92 0 0 02 0 0 l2 0 0 22 0 0 32 0 0 4 年份 图2 - 1 投资需求 从图2 - 1 中可以看出，随着黄金市场的开放，个人黄金投资业务的推出，投 资需求开始以连续几年的下降趋势转向上升通道。2 0 0 4 年投资需求比2 0 0 3 年增 加了3 t 。2 0 0 5 年第一季度，黄金投资较2 0 0 4 年同期大幅上升3 6 ，2 0 0 5 年7 月1 8 日， 中国工商银行和上海黄金交易所共同合作开发的个人实物黄金交易系统正式开 通，工商的“金行家 实物黄金投资产品开始全面接受个人投资。此举意味着 上海黄金交易所的黄金业务已正式向个人开放，个人黄金投资者作为黄金交易 所的客户，可通过工行的平台，直接参与国内黄金市场投资。2 0 0 7 年9 月，经人 民银行批准，上海黄金交易所和上海期货交易所将共同推出黄金期货业务，使 广大黄金投资者在资金量小的情况，同样可以参与到黄金投资中，同时投资策 略更为灵活。这些利好消息，将会极大地刺激中国境内黄金投资需求。 2 1 6 上海黄金交易所已建立规范的黄金交易体系 目前，中国已建立了较为规范的黄金交易体系： ( 1 ) 在上海成立了全国唯一的黄金交易所，为黄金交易提供场所、设施及 相关服务，生成合理价格，发布市场信息。交易所制定并实施黄金交易的业务 规则，设计交易合同并保证交易合同的履行，组织黄金的交易、交割和配送， 同时监管会员的交易业务，交割仓库的黄金业务以及条例制定、实施黄金交易 的风险管理制度，控制市场风险。 ( 2 ) 黄金交易所实行会员制组织形式，现有会员1 0 8 家，其中商业银行1 3 1 0 第二篇中国黄金市场的环境分析 家，产金和冶炼单位3 l 家，用金单位6 l 家，造币单位3 家。按业务范围可分为金 融类会员、综合类会员和自营会员。金融类会员可进行t l 营和代理业务，自营 会员只能进行自营业务。目前，共有金融类会员1 4 家、综合类会员8 0 家、自营 类会员1 4 家，会员单位的年产金量约占全国的7 5 9 6 ，用金量占全国的8 0 ，冶炼 能力约占全国的9 0 。 ( 3 ) 资金清算实行“集中、净额、直接”的原则，会员交纳保证金，交易 所对会员和代理客户交付的保证金帐户专项管理；交易所对现货交易实行t + o 清 算速度办理资金清算，在交易日将资金从保证金帐户上划转，下一个营业日再 在清算银行的专用帐户上划转。 ( 4 ) 交易所实行“择库存入 、“择库取货”的交割原则，在全国3 4 个城市 设立了4 2 家指定交割仓库，会员可自由选择交割仓库存入或提取黄金，并且交 易所统一调动配送。 现行黄金交易市场机制使市场秩序得到了规范，有利于国家对黄金市场的 宏观调控，协调各地区黄金的产、供、销关系，平衡黄金供需矛盾。1 0 8 家会员 单位的年产金量、用金量以及冶炼能力约占全国的7 5 、8 0 和9 0 ，其它相关企 业通过会员代理交易，充分实现了市场化交易。通过市场机制形成合理的价格， 解决了“产、供、销”的矛盾，提高了黄金生产者的积极性。 2 2 中国黄金市场发展的环境问题分析 2 2 1 政策法规严重滞后于黄金市场的发展 迄今为止，中国仍没有一套完整的黄金流通、管理、鉴定的法规。目前， 仅有国务院颁布的中华人民共和国金银管理条例( 以下简称条例) 和中 国人民银行颁布的关于规范黄金制品零售市场有关问题的通知等若干行政 性规定，并且这些规定已与实际情况脱节。例如条例中的第三条规定国家 对金银实行统一管理、统购统配的政策；第四条、第八条规定只有央行才有权 负责金银的收购与配售，会同国家有关部门管理金银收购、制定配售金银价格 以及审批经营；第九条规定了从事金银生产企业和个人所采炼的金银必须全部 交售给央行；第十五条规定了凡需用金银的单位，必须提出使用金银的计划， 由央行审批、供应；第十九条规定了申请经营金银制品的单位，必须经央行和 第二篇中国黄金市场的环境分析 有关机关审查批准等等。黄金市场的规范发展，离不开国家的调控、监管，离 不开完善的政策法规作为依据，不健全、滞后的政策法规不利于黄金市场的发 展。 2 2 2 中国黄金市场供给小于需求，与国家市场尚未完全接轨 从前述分析可知，中国的黄金需求拥有较大的增长窨，但从国内黄金生产 能力上看，2 0 0 4 年黄金产量为1 9 1 7 6 t 2 0 0 5 年黄金产量达至u 2 0 4 3 t ，2 0 0 6 年达 到2 2 0 4 t 。虽然国内黄金产量逐年增长，但生产供给的增长速度低于需求的增 长速度，这就极大的制约了黄金市场的规模和黄金产品的生产、交易、使用。 目前，我国仍然是实行外汇管制的国家，对黄金的进出口权尚未全面放开。根 据中国人民银行、海关总署联合发布的关于印发 对金银进出国境的管理办 法) 的通知，国家外汇管理局颁布的关于加强进出口金银及其制品售付汇审 核的通知等文件规定，黄金原料和产品的进出口仍然需要经过央行的行政审 批，中国的黄金市场尚未与国际黄金市场完全接轨，造成国内黄金交易价格并 不是完全的市场价格，资源配置不能按最有效率的方式进行。 2 2 3 黄金企业普遍缺乏市场意识 2 0 0 2 年1 0 月3 0 日，时任中国人民银行行行戴相龙手起锤落，上海黄金交易 所正式成立。中国对黄金市场的管理不再由国家统购统售，从此步入与国际接 轨的规范化管理轨道，中国金融市场建设由此拉开崭新一页。 黄金管理体制发生的变化也对各黄金企业产生重大影响。上海黄金交易所 开业后，感受冲击最大的是那些习惯于计划经济模式，长期自下而上在保护政 策下的黄金企业。众多黄金企业虽然已经经历了五年的黄金市场经历，但笔者 认为，黄金企业缺乏市场意识也成为现今中国黄金企业普遍存在的问题，具体 表现在以下几点： ( 1 ) 黄金企业未能真j 下做到由生产性企业向经营性企业的彻底转型： ( 2 ) 黄金企业生产周期过长，严重滞后于市场价格波动的变化，使黄金企 业蒙受巨大损失； ( 3 ) 黄金企业在采购、销售环节力度不够，企业决策者较少运用市场变动 规律，价格波动规律来给本企业制定企业发展战略。 1 2 第二篇中国黄金市场的环境分析 ( 4 ) 黄金企业未能凭借其在黄金市场中的特殊地位利用其它渠道提高企业 的经济效益。例如黄金企业目前为止大多采取只售不买的模式，决策者缺乏资 本运营的现代企业战略思维，单一的盈利模式不足以使黄金企业在中国的黄金 市场长期生存。 2 2 4 商业银行还未充分发挥其在黄金市场中的作用 商业银行在网点、网络、资金、信息、人才、客户等众多方面拥有丰富的 资源。尽管商业银行已在黄金市场初步崭露头角，但其作用仍未充分发挥出来。 例如，在黄金市场价格风险转移方面，众多的黄金企业直接面对价格波动的风 险，必须借助衍生交易工具避险，而衍生工具有复杂性、技术性和风险性的特 点，这就要求商业银行利用其资源优势，帮助黄金企业进行规避风险的交易， 但是由于目前仅有现货市场，商业银行的优势无从发挥。再例如：从平抑市场 供求方面看，由于短期内中国不会对国外彻底开放外汇市场和黄金市场，这就 要求商业银行起到沟通国际和国内的桥梁作用，而目前商业银行仍然不具有黄 金的进出口权，也使商业银行不能在国际市场上操作黄金进出口，套期保值等 业务，不能完全利用其资源优势。 2 2 5 黄金市场交易品种单一，不能满足黄金企业规避风险和个人投资的 需求 目前，上海黄金交易所仅有a u 9 9 9 9 ，a u 9 9 9 5 ，a g l o o g 等几个标准牌号的 金银锭现货交易。一方面大量的非标准金不能参加市场交易，限制了黄金交易 量；另一方面，只有现货交易，黄金市场很不完整。现货市场不能提供对冲、 套期保值业务，使得黄金企业面临一定的价格风险。另外黄金市场缺乏黄金衍 生产品，例如黄金借贷交易，黄金远期交易、期货、期权、掉期交易等，也使 得黄金投资需求受到限制，价格发现机制得不到完善，不利于提高黄金市场体 系的效率。 2 2 6 个人投资尚未全面放开，制约了黄金需求 黄金需求主要包括储备用金、投资、保值、工业用金、牙医用金和首饰用 金消费方面。中国目前的黄金消费结构主要偏重于着饰用金，企业或个人的投 1 3 第二篇中国黄金市场的环境分析 资用金量、保值用金量很小。从人均消费水平来看，中国的黄金销售量仅为 0 1 6 9 人，远远低于其它用金大国。据估计，个人黄金投资放开后，真正的投 资类黄金产品面世，中国大陆黄金需求每年可增i j l a l o o t ，约占全球黄金消费年增 长量的3 0 。黄金需求直接影响到黄金产业的发展，同时还影响到黄金储蓄保值 功能的发挥。 1 4 第三篇中国黄金市场的发展战略分析 第三篇中国黄金市场的发展战略分析 3 1 发展和完善中国黄金市场的战略意义 3 1 1 有利于我国规范黄金市场秩序，提高市场化程度 中国黄金市场随着黄金交易机制不断健全和完善，还将进一步拓展黄金市 场的功能和开发新的交易品种，并将开发黄金投资产品业务，使其成为继股票、 债券、外汇之后的又一项全新的投资理财工具。建设和发展全国统一、公平竞 争、规范有序的黄金市场对于我国加强黄金市场的有效调控、协调各地区黄金 的产供销关系，平衡黄金供需矛盾具有重要的现实意义。 3 1 2 有利于促进国内黄金产业化经营，提高产金率和竞争水平 通过黄金市场的建设，可以逐步形成黄金产业化体系，降低经营成本，提 高集约化水平；同时，也有利于引进和合作高科技的工程，有利于实行黄金生 产和销售的现代化、规模化和产业化，从而提高我国黄金生产企业的经济效益。 3 1 3 有利于形成合理的价格机制，提高黄金生产者的积极性 黄金价格的涨跌受诸多因素的制约，比如国际黄金的供需、国际政治经济 环境的变化、货币汇率的波动、各中央银行的储蓄抛售等因素。由于影响黄金 价格基本面的是供需问题，所以近期国际金价上涨，首先在于过去十几年中金 价较低，矿山生产规模没有扩大，供应量相对减少。即使美国n e m 和澳大利亚 n o r m a n d y 公司合并后，成为全球最大的金矿公司，但是黄金全球的生产规模并 未增加。另外，由于近年来各大黄金企业对市场走势有了信心，减少了对远期 黄金销售的增量，即并未锁定未来的金价，使得近年黄金现货市场供应量相对 减少。市场的变化，较快地提供了灵敏的价格信号，通过市场的建设，可以逐 步形成黄金市场的合理架构，并逐步形成反映市场变化的价格机制，这对于生 产企业、营销商及消费者都大有好处，可以较好地帮助他们采取正确的决策， 从而提高他们生产、营销、消费的积极性。 1 5 第二篇中国黄金市场的发展战略分析 3 1 4 有利于完善我国金融市场，提高市场效率，制衡市场风险，促进经 济建设 从整个金融市场的运行来看，黄金市场可以起到一种温和调节的作用。当 通胀率高的时候，人们往往将资金从股票、债券市场中抽出，投入黄金市场以 期保值；而当通胀率低的时候，黄金市场的繁荣景象就会有所下降。同样，当 一个国家经济高速发展时，有过剩的资金，就可以将部分财富以黄金的形式储 存起来，以应付经济低潮或重大灾祸，而当一个国家需要动用黄金储备时，它 可以在国际黄金市场上进行销售。 、 3 1 5 有利于中国建立起与美元抗衡的货币 在各国经济紧密结合的今天，中国必须创造出自己的全球金融战略控制权。 这种金融战略是美国所一直精心奉行的。在这种战略的扶持下，美元长期占有 全球廉价资源，美国民众无所节制的举债消费，而最后美国不用担心任何数字 的债务，因为这是以美元计价的债务。可是，这一切都是建立在债权人金融常 识贫乏的基础上。美元有其严重的缺陷，欧元还需为其生存而战，日元则面临 危机。中国如能建立起与美元对抗的货币体系，就等于创建了一个新的国际货 币体系，中国在参加世贸组织后拥有决定权，中国可以全球最低成本控制全球 通货流向，以人民币计价的债务就将在全球供不应求。 3 1 6 有利于逐步形成全国统一开