（会计学专业论文）企业人力资本投资财务可行性研究.pdf

企业人力资本投资财务可行性研究 捅要 随着经济全球化进程的加快，我国企业面临着越来越激烈的全球竞争。现阶 段，企业的竞争核心已经转为人才的竞争。企业要想在激烈的竞争中取得长足的 发展，必须重视企业的人力资本投资。但是，经过专家的研究发现，由于企业人 力资本投资及相关理论的欠缺，以及企业人力资本投资所固有的特性，使得现阶 段我国人力资本存量的积累主要还是依靠家庭和国家。企业在人力资本投资方面 角色的缺失，已经越来越影响企业的发展。企业人力资本投资对于提高企业人力 资本存量以及企业的竞争力都具有极其重要的意义。从现阶段的研究成果来看， 大多数学者主要是站在宏观的角度分析人力资本投资与经济增长的关系，或者从 微观的角度分析个人的人力资本投资行为，而很少站在企业的角度分析人力资本 投资，对企业的实践指导意义不足。 本文从企业的实际出发，通过分析企业人力资本投资的特性，设计矩阵预测 法、试验组技术预测法等方法预测企业人力资本投资的成本与收益问题。并考虑 企业实际状况，将离职风险和人力资本有形折旧两个因素导入著名的贝克尔模 型，对模型进行了修正，使得修正后的模型更加合乎企业实际，能够对企业投资 实践提供有效的指导。 本文首先分析了问题的研究背景，提出了本文的理论以及现实意义，并说明 了本文的研究内容和思路。进而评述了国内外相关学者对于人力资本投资以及企 业人力资本投资决策问题的研究现状和进展，指出现阶段理论研究的不足。 本文第二章介绍了企业人力资本投资的基本概念，分析了企业人力资本投资 的内涵、内容以及企业人力资本投资的目的。系统地阐述了企业在进行人力资本 投资时所主要涉及的问题。 本文第三章，始终站在企业的角度，分析了企业人力资本投资的特性，以及 企业人力资本投资的收益的特点以及存在的风险。第三章是后面两章的基础，正 因为企业人力资本投资有其固有的特性，才使得企业人力资本投资的成本和收益 预测不同于一般的物力资本投资，其决策模型更不应该简单的照搬物力资本投资 的决策模型。 本文第四章，提出了矩阵预测法以及试验组技术法等一系列的方法，结合企 业人力资本投资的特性，对企业人力资本投资的成本和收益进行了预测。 第五章结合企业实际，在分析了贝克尔模型中两个最主要的数据成本和 收益的来源后，将离职风险和人力资本有形折旧两个因素导入贝克尔模型，从而 完成了对贝克尔模型的修正。使得修正后的模型，能够有效指导企业的人力资本 投资实践。 因此，通过本课题的研究，将取得以下研究成果： ( 1 ) 设计出一套科学的人力资本投资收益现金流预测方法。企业能够在具 体进行收益预测时，根据企业的实际情况选择不同的预测方法，并将企业进行决 策时经常忽略的无形收益进行了分析，使企业能够全面分析投资项目所产生的收 益。 ( 2 ) 设计出人力资本投资成本预测的矩阵组法。因为企业人力资本投资所 产生的成本项目非常多，通过运用矩阵法能够使企业全面分析投资过程中可能产 生的成本，防止成本的少计或多计。 ( 3 ) 设计出人力资本投资经济效果预测模型修正后的贝克尔模型。结 合企业目前发展的实际，将离职风险和人力资本有形损耗风险两个因素考虑到了 模型当中，使其更具有实践指导性，运用此模型，能够使企业在一定程度上做出 正确的人力资本投资决策，较好的计算出人力资本的投入和产出，避免人力资本 投资的短期行为，为企业长期的发展做出积极的贡献。 关键词：企业人力资本投资；人力资本投资成本；人力资本投资收益；预测模型 丁h er e s e a r c ho nt h ef in a n ciaivia biiit yo ft h e e n t e r p ris e sin v e s t m e n tinh u m a nc a p it a a b s t r a c t w i mt h ea c c e l e r a t i o no ft h ep r o c e s so fe c o n o m i cg l o b a l i z a t i o n ，c h i n a t s e n t e r p r i s e sa r ef a c e dw i t hm o r ea n dm o r ei n t 饥s e 哲o b a lc o m p e t i t i o n i nt h i ss t a g e ，t h e c o r eo ft h ec o m p e t i t i o nh a sb e e nt ot h eh u m a nr e s o u r c en o tt h em a t e a lr e s o u r c e i f t h ee n t e 印r i s e sw a i l tt om a l ( ep r o 黟e s s ，m e ym u s ta t t a c hi m p o n a n c et ot h ei n v e s t l l l e n t i nl l u l = 1 1 a nc a p i t a l a c c o r d i n gt ot h er e s e a r c hr e s u l t s ，m et h e o 拶o ft h ee n t 唧r i s e s i n v e s t n l e n ti nh 【m a nc a p i t a l i si a c k t h ee 1 1 t e 平r i s e si i l v e s t m e n ti nh u m a nc a p i t a lh a s i t so w nc _ h a r a c t 舐s t i c s n o wt h ea c c l m l u l a t i o no ft h eh l l m a nr e s o u r c ei no u rc o u l l 仃yi s m a i l l l yr e l 姐n go n t h ec o 硼血yo rt h es i n 舀ep e r s m t h ec o i i 】【p a n yd o e sn o tt a k e 距 i m p o r t a i l tp a r tt oi n v e s t i n gi nh 啪a nr e s o u r c e s t h i ss i t u a t i o n h a sab a di m p a c to nt h e d e v e l o p m e n to fm ee n t e r p r i s e b u tt h r o u g l lm er e s 砌，w e c a ns e em o s ts c h o l a r s t a k et h em a c r 0 s t a n d i n gv i e wt os t u d yt h er e l a t i o n s l l i pb e t 、) l r e e nt l l eh 眦l a nc a p i t a la r i d m ee c o n o m i cd e v e l o p m e n to rt a l ( et h ep e r s p e c t i v eo fm i c r 0 一a n a l y s i so fi i l d i v i d u a l h 咖1 a i lc a p i t a li i e 蚰c n tb e h a v i o r f e ws c h 0 1 a r sa n a l y z em eh u m a i lc 印i t a l i n v e s t m e l l t 台o mm e t e r p r i s e sp o s i t i o n ，s ot h ee n t e 巾r i s e sh a v ef e wt l l e o r i e so nm e h u m a nc a p i t a li i l v e s t n 瑚tt og u i d et h ep r a c t i c e 1 1 1 i sp a p e rs y s t e i i l a t i c a l l ya n a l v s e sm ec h a r a c t e r i s t i c so ft h e 饥t e 印r i s e s i n v e s t m e n ti nt h eh u m a n c a p i t a l b ya n a l y z i n gt h ec h a r a c t e r i s t i c s ，i td e s i g n sm a n y m e t h o d ss uc _ ha sm a t r i xp r e d i c t i o nm e t h o d ，t e s tg r o u pp r e d i c t i o nm e t h o de t c t og e t t h ed a t aa b o u tm ec o s ta n dg a i no ft h ee n t e 叩r i s e sh 啪a nc 印i t a l i n v e s t m e m na l s o p u t s 觚of a c t o r si n c l u d et h er i s ko f r e s i 髓a t i o na i l dt h eh u m a nc a p i t a ld 印r e c i a t i o n i n t ot h eb e c k e r sm o d e l t h er e v i s e dm o d e lw i l lb ec l o s et ot h ee n t e 印r i s e sa c t u a l p r a c t i c ea n dp r o v i d ee 虢c t i v eg u i d a i l c e 1 1 1 i sp a p e rf i s ta i l a l y z e st h eb a c k g r o u n do ft h er e s e a r c h ，p u t t i n gf o n v a r dt h e t h e o r ya n dp r a c t i c a ls i 印i f i c a n c ea n de x p l a i n i n g t h ec o n t e n ta n dr e s e a r c hi d e a s t h e l l i to b s e r v e st h ec u r r e n ts t a t ea n dp r o 孕e s so fr e s e a r c ho ni n v e s 廿n e n ti nh u m a i lc a p i t a l i nn a t i v ea n db r o a d i tp o i n t so u tt h es h o r t c o m i n g so ft h et h e o r yr e s e a r c h i nt h es e c o n dc h a p t e r ，i ti n t r o d u c e st h eb a s i cc o n c 印t i o n sa b o u tt h ee n t e 叩r i s e s j n v e s t n l 朗ti nh u m a 玎c 印j t a l i ti n c l u d e st h ed e f i n i t i o no ft h ee n t e 叩一s e si n v e s t m e n t i nh 啪a 1 1c a p i t a l ，t h ec o n t e n to fi ta n dt h ep u r p o s eo fi t ns y s t e m a t i c a l l ys e t sf o 曲t h e m a j o ri s s u e si n v o l v e di nt h eh u m a i lc a p i t a li n v e s t m e n to f t h ee n t e 叩 s e i nt h et h i r dc h 印t e r ，i ta n a l y s e sm ec h a m c t 耐s t i c so fm ee n t e 印r i s e si n v e s t m e n t i nh u m a nc a p i t a l i ta l s oa n a l y s e sm ef e a t u r e so ft h eg a i no ft h ei n v e s t m e n ti nh u m a i l c a p i t a la n dt h er i s k so fm ei n v e s t m e n t t h em i r dc h a p t e ri sc h e b a s i co ft 1 1 el a s tt w o c h a p t c r s b e c a u s eo fi t sc h a r a c t e r i s t i c s ，t h ei n v e s t m e 王1 ti nh 啪a a i lc 印i t a li sd i f f e r e n t f 硒mm ei n v e s t m e n ti nm a t e r i a l r e s o u r c e s s ow ec a r m o tj u s tt a k et h ed e c i s i o nm o d e l o ft h ei n v e s t m e n ti nm a t e r i a lr e s o l l r c e sa st h ed e c i s i o nm o d e lo fh u m a nc a p i t a ls i m p l y i nt 1 1 ef o r t hc h a p t e r ，i tp r o 饥d e sm a t r i xp r e d i c t i o nm e m o dt og e tt h ed a t aa b o u t t h ec o s to ft h ei n v e s t m e n to ft h eh 啪a i lc a p i t a l i ta l s oc o m e su pw i t ht h et e s tg r o u p m e t h o dt op r e d i c tt h eg a i no ft h ei n v e s t m e n tp r o p e r l y i nt h ef i r hc h a p t e r ，i tp u t st h er i s ko fr e s i g n a t i o na n dt h eh u m a nc a p i t a l d 印r e c i a t i o ni n t ot h eb e c k e r sm o d e ia c c o r d i n gt ot h ep r a c t i c eo f t h ee n t e 叩r i s e i tw i l l g e tt h ec o r r e c tc h o i c ew i t ht h er e v i s e dm o d e l w ew i l lg e tt h e s er e s u l t st 1 1 r o u g ht 1 1 i sr e s e a r c h ： ( 1 ) i td e s i g n sa s e to fs c i e n t i f i cc a s hn o w p r e d i c t i o nm e t h o do ni i e s t n l e n tm h u m a i lc a p i t a l t h ee n t 印r i s ec a i ls e l e c ta 1 1a p p r o p r i a t em e t h o dt op r e d i c tt h eg a i no f t 1 1 ei n v e s t n l e n ti nh u m a nc a p i t a la c c o r d i n gt 0d i 虢r e n ts i t u a t i o n s na l s oa i l a i y z e st h e i n t a n 酉b l eg a i n sw h i c h t l l ec o m p a n yu s u a l l yn e 酉e c t s ，s om ec o m p a l l yc a nh a v ea c o m p r e h e n s i v ea l l a l y s i so f t h eg a i n sp r o d u c i n gb yt h ei n v e s t n l e n ti nh l h n a i lc a p i t a l ( 2 ) i td e s i 伊sam a t r i xp r e d i c t i o nm e t h o dt og e tt h ec o s td a t ao ft h ei n v e s t i n e m t h ei n v e s t i i l e n to ft h eh u m a nc a p i t a li nc o m p a n yh a sm a n yc o s ti t e m s u s i n gt h i s m e t h o dc 8 np r e d i c tt h ec o s ti t e n l sc o m p r e h e i l s i v e l yt oa v o i du n d e r s t a t i n go r 0 v e r s t a t i n g ( 3 ) i td e s i 鳃sap r e d i c t i o nm o d e lo fe c o n o m i ce 虢c t sa b o u tt h ei n v e s t i l l e n to f h u m a i lc a p i t a l t h er e v i s e db e c k e r sm o d e ln o to n l yh a st 、) i ，ob 碗cf a c t o r sw h i c ha r e c o s ta 玎dg a i na l s oh a so m e rt w of a c t o r sw h i c ha r em er i s ko fr e s i g n a t i o na n dt h e h u m a l lc a p i t a ld 印r e c i a t i o n t h er e v i s e dm o d e lc a np r 0 v i d et h ee f 凳c t i v eg u i d a n c et o t h ee i l t e 叩r i s e t h ee n t e 印r i s ec a nm a l ( eac o n c tc h o i c eb yu s i n gt h i sr e v i s e dm o d e l t h e e n t e 印r i s ec a n a l s oc a l c u l a t et h ec o s ta n d g a i nc o n e c t l yb y i t i tc a n h e l pt h e c o m p a n yt om a k eas t r a t e 百cd e c i s i o na n da v o i dt a l d n gas h o r tt e mc o n d u c t k e yw o r d s ：t h ei n v e s t m e n ti i le n t e r p r i s e h u m a nc a p i t a l ；t h ec o s to ft h e i n v e s t m e n ti i ih u m a nc a p i t a l ；t h eg a i no ft h ei n v e s t m e n ti nh u m a nc a p i t a l ； p r e d i c t i o nm o d e l 4 独创声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其 他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含未获得 一 或其他教育机构的学位或证书使用过的材料。与 我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表 示谢意。 学位论文作者签名：宴藏髻签字日期：弘呷年朗 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人 授权学校可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用 影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。同时授权中国科学技术信息 研究所将本学位论文收录到中国学位论文全文数据库，并通过网络向社会公 众提供信息服务。( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名：昊戳垢 签字同期：如叼年岁月心同 导师签字：致谚彩 签字同期：矽7 年 月对伺 | 企业人力资本投资财务可行性研究 o 前言 o 1 研究背景及意义 企业作为国民经济的细胞，其生存和发展关系着国计民生，其兴衰成败关系 着国家兴亡，企业改革成功与否又与“科教兴国”战略和“可持续发展”战略息 息相关。从目前我国企业的发展实践来看，整体市场竞争力较弱，尤其是在国际 市场上，我国企业的多数产品由于科技和知识含量相对较低、成本过高、质量较 差等原因，缺乏整体市场竞争实力。而从国内市场状况来看，由于买方市场的出 现，使得市场竞争r 益加剧。在这种宏观经济态势下，我国许多企业举步维艰， 亏损状况比较严重，职工下岗分流更加普遍。从造成企业亏损的原因来看，既有 体制与制度方面的弊端，也有经济结构、产业结构调整带来的影响，还有国家宏 观经济政策调整的负面影响，同时也存在管理与技术方面的欠缺等等，总而言之， 是多方面综合因素共同作用的结果。但是，从国内外诸多学者的研究以及安应民 等人承担的课题企业人力资本投资管理及效益核算的案例分析与理论研究的 研究结果来看，企业亏损的主要原因还是在于人力资本投资项目的管理决策缺乏 科学性、合理性。换句话说，关键还是由于企业缺乏懂经营、会管理、有强烈的 责任感和事业心的管理与技术人员以及高素质的员工队伍。根据国家统计局资料 显示，“在三分之一亏损企业中，8 0 的原因在于内部管理跟不上或工人操作技 术不到位”。这表明，人力资本存在的问题是企业亏损的主要原因。诺贝尔经济 学奖获得者詹姆斯赫克曼教授在北京大学作学术演讲时曾经说到：“在当前中 国经济发展的情况下，人力资本投资与物质资本投资之间的不平衡，已经减少了 物质资本投资的回报，实际上浪费了本可以用来促进增长的物质资本投资。 。 尽管詹姆斯赫克曼教授是从宏观层面来描述中国人力资本投资与物质资本投资 存在的不平衡，但这一分析同样切合中国企业的实际。改革开放三十年，中国的 经济迅速发展，特别是第三产业和高新技术产业的兴起，为中国经济注入了一支 强心剂。然而当我们在高呼知识经济时代到来以及努力构建企业核心竞争力的时 候，因为种种原因，企业对人力资本的投资力度相当欠缺。现阶段，对人力资本 的投资主要来自于国家和个人。李燕萍在其人力资源管理一书中提到：长期 以来，企业在物质资本投资方面舍得花钱，买设备、上项目不惜一掷千金，而在 人力资本投资方面则是斤斤计较，以至物质资本大量闲置、效率低下。在这种情 况下，合理地进行人力资本投资，无疑对实现企业内部的能力平衡，提高物质资 本的利用率和产出率，增强企业的竞争力，从而获得长足的发展具有重要意义。 因此，无论是从理论分析的角度，还是从实践要求出发，都十分有必要对我国企 业人力资本投资及其项目管理决策问题进行较为深入的分析与探讨。 企业人力资本投资财务可行性研究 o 2 本文研究内容及思路 随着经济全球化进程的r 益加速，企业要想在f 1 益激烈的竞争中取得长足 发展，必须实现物力资本与人力资本的投资均衡。但现阶段由于人力资本投资及 相关理论的欠缺，导致企业人力资本投资实践效率不高，效果不佳。为此笔者选 择本课题进行研究，试图通过分析企业现阶段人力资本投资的特性及现阶段面临 的主要问题，设计一系列方法来有效预测投资过程中的成本和收益数据，并建立 一个更有效的指导人力资本投资实践的人力资本投资决策模型。 本文首先论述企业人力资本投资的含义、内容以及目标，并对企业人力资本 投资的特性进行了分析。包括企业人力资本投资本身所具有的特点以及其产生的 收益的特点。它的特点决定了人力资本投资现金流的产生明显不同于物力资本。 在此特性分析基础之上设计一系列方法来预测企业人力资本投资的成本和收益， 从而解决了人力资本投资决策模型贝克尔模型中两个主要因素的数据来源 及取得问题。论文第五部分在剖析现有的贝克尔模型之后，笔者根据现阶段企业 人力资本投资所面临的主要问题，将离职风险和人力资本有形损耗风险两个因素 进行分析后导入贝克尔模型。并将企业最容易忽视的无形收益作为贝克尔模型这 个定量分析工具的一个补充。 企业人力资本投资财务可行性研究 1 文献综述 1 1 人力资本投资理论的研究述评 1 1 1 国外学者对于人力资本投资理论的研究 在2 0 世纪四五十年代，一些发展中国家的政府为追求经济的迅速发展， 在物质资本决定论的指导下，大量吸收外国资本，但经过了2 0 多年的发展，却 没有收到预期效果。与此同时，形成鲜明对比的是第二次世界大战后的西欧和f f 本，它们的工厂、铁路、港口等物质资本遭到严重破坏，许多城市也都毁灭于战 火之中，但在外资的援助下，这些国家的经济能够以超出预料的速度从废墟中恢 复和发展起来。这种现象引起了经济学家们的极大关注，同为引用外资，为何结 果却有如此大的差异。经济学家们经过深入研究，形成了技术决定论和人力资本 决定论两种观点。技术决定论仍然只强调经济活动中的“物 的因素，而忽略“人 的因素。 1 9 6 0 年，美国以学术自由而著称的经济学家舒尔茨发表其作为经济学会会 长的就职演说时，首次提出了“人力资本投资”的概念，认为资本积累的过程是 通过改进儿童和成年人的教育以及他们的健康和营养，继而提高劳动质量以及劳 动者的收入来完成的。明确指出“人的知识、技能、健康等人力资本的提高对经 济增长的贡献远比物质资本、劳动力数量的增加重要”。他的这一言论震惊了美 国经济界，从而奠定其“人力资本之父 的地位。随后，舒尔茨通过收益法测 算教育投资这项人力资本投资中最主要的投资方式，对美国1 9 2 9 1 9 5 7 年间经 济增长的贡献，他发现教育投资的贡献比例高达3 3 ，而整个美国教育的收益率 达到了1 7 3 。由此舒尔茨指出，将人的知识和技能看作资本和财富，是为了更 好地为人类创造更多的财富，从而促进经济的发展。舒尔茨因为对人力资本理论 的重大贡献，荣获了1 9 7 9 年的诺贝尔经济学奖。 如果说舒尔茨更侧重于在宏观方面对人力资本进行研究的话，贝克尔则主要 从对微观个体经济行为的分析上进行人力资本研究。他创作了著作人力资本。 西方学术界认为这一著作是“经济思想中人力资本投资革命”的开始。他在这本 书中，详细论述了人力资本形成的各类投资以及由此产生的收益。他在书中指出， 人力资本是教育支出、保健支出、劳动力国内外迁移的支出等人力资本投资形式 所形成的。从家庭生产和个人资源分配角度系统地阐述了人力资本与人力资本投 资问题。他提出孩子的直接成本、间接成本、家庭时间价值、时间配置、家庭中 市场活动和非市场活动等概念，为人力资本的性质以及人力资本投资行为提供了 具有说服力的理论解释。贝克尔着重分析了j 下规教育和职业培训的支出所形成的 人力资本。他用经验性数据论证了人力资本投资对就业和收入的各种影u 向，并提 出了一系列估算人力资本投资量的方法。因其对人力资本理论的重大贡献，荣获 企业人力资本投资财务可行性研究 了1 9 9 2 年的诺贝尔经济学奖。贝克尔的研究弥补了舒尔茨只注重宏观的缺点， 并且与收入分配结合起来，但他缺乏对人力资本本质的认识，也缺乏对人力资本 全面的研究。他的研究更侧重于对微观经济个体个人的投资行为研究。 亚历克斯( a v a 1 e x ) 按投资领域将人力资本投资分为五个投资中心：文 献资料中心。研究与发展中心。正规教育中心。工业中心。家庭中心。 他认为只有经过这五个过程，人力资本的形成过程才算基本完成。劳动力经过以 上五个中心、五个过程之后，完全转变为人力资本，从而实现了劳动力与人力资 本的分离，劳动力更侧重于指初级形态的劳动能力而人力资本侧重于指高级形 态的劳动能力。亚历克斯指出了人力资本的形成过程。 阿罗( k j a r r o w ) 认为，知识会在实际生活中逐渐积累，劳动者可以不通过 正规和非正规的学校教育，不脱离工作而通过职业训练、学徒的方式也可以积累 工作经验，形成人力资本。 对人力资本要素的作用分析当属美国另一名经济学家爱德华丹尼森，通常 在使用传统经济分析方法来估算劳动和资本对国民收入增长的作用时，将会产生 大量无法认识的、不能简单的用劳动和资本的投入来解释的“残差”，丹尼森通 过分解计算，对此做出了最令人信服的定量分析和解释。他最著名的研究成果是， 对舒尔茨关于教育投资作用的结论的修正。他通过计算论证了1 9 2 9 一1 9 5 7 年间 的美国经济增长中，美国教育的发展贡献了2 3 的份额。同时丹尼森提出了一套 分析“残差”的有效方法，他将资源配置、规模经济效用和知识的延时效应、组 织管理的改善以及资本和劳动力质量提高等因素包含在“残差”当中，具有很强 的理论和现实意义。 罗默1 9 8 6 年在政治经济学杂志上发表了递增报酬与长期增长的论 文，提出完全内生化技术进步的增长模型，他将人力资本投入因素加入了新古典 的生产函数，形成了所谓的“内生经济增长理论”，1 9 8 7 年他以技术内生和规 模收益递增为前提，建立了“收益递增型的增长模式”。1 9 9 0 年，他又把产量 设为技术、人力资本、物质资本和劳动等生产要素的函数，构建了更加完整的经 济增长模型。他将技术和人力资本具体化为生产的专业化知识和一般知识，从而 将知识赋予了一个完全内生化的解释。罗默认为知识积累能够有效促进现代经济 增长，规模经济效益可以由一般知识的积累产生，生产要素的递增收益可以由专 业知识产生，将两种效应进行结合，不但可以使知识、技术和人力资本这三个要 素产生递增收益，同时更能促进资本和劳动等其它要素的收益递增。即知识是资 本积累的函数，长期增长主要由知识积累推动。但其模型存在明显的缺陷，既然 知识是资本积累的函数，意味着资本杉 累越多，发展速度越快，大国的资本积累 往往七匕小国多，那么其发展速度一定比小国快，这一点不符合实际。 4 企业人力资奉投资财务町行性研究 卢卡斯在1 9 8 8 年发表的论经济发展的机制一文中，将经济增长的源泉 内生化，并归结为人力资本的增长。构建了“专业化人力资本积累增长”模型， 提出了一个更为透彻的人力资本投资收益的解释，从而完成了用人力资本解 释持续的经济增长率的著名尝试。在这“专业化人力资本积累增长”模型中，卢 卡斯将资本划分为物质资本和人力资本，并将劳动区分为“原始劳动”和“专 业化人力资本 两种形式，他认为专业化的人力资本是促进经济增长的真正动 力。他放弃了以往增长理论中资本收益递减的假定，认为资本收益不变因为人力 资本效益递增、实物资本递减，两者相互抵销。卢卡斯认为知识积累、技术创新 及专业化人力资本不仅能使自身的收益递增，而且还可以使其他投人要素收益递 增，从而使经济增长。卢卡斯对国际贸易问题也进行了分析。在分析中他指出， 两国之问在生产商品时投入的人力资本的差异造成了两国之问经济增长率和收 入水平的差异，他认为人力资本增长率高的国家其在经济方面的增长也较快。 斯科特提出了“资本投资决定技术进步”模型，他运用这个模型动态地考察 劳动力质量提高对经济增长的推动，将“物质资本投入 和“质量调整过的劳动 力投入”两个变量导入模型。斯科特对十个国家一百多年经济增长进行了统计并 且对技术专利史进行了详细研究，他通过运用此模型强调了资本投资决定技术进 步。 赫克曼的主要贡献在于把计量经济学推广到具体的微观问题中。他通过实证 分析提出了解决多种不同抽样问题的方法论。特别在劳动经济学研究的基础上， 他提出的解决抽样偏差和自选择问题的理论与方法，对于实证研究经济学乃至社 会学问题都具有广泛而深远的意义。 赫克曼对中国的人力资本投资作了较深入的研究。他得出的结论主要有： 中国人力资本投资占g d p 的比重是偏低的。1 9 9 5 年中国对人力资本的投资占 g d p 2 5 ，同期，美国是5 4 ，德国为4 8 ，印度为3 3 ，泰国为4 1 。 同时，中国人力资本投资回报率比较低。2 0 0 4 年中国人力资本投资回报率为 1 0 ，这和实物投资的回报率相比是比较低的。这个比率也低于最优增长所要求 的水平。在这样的低水平下，人力资本在同一地区之间，城镇和乡村之间的分配 还很不平衡。在当前中国经济发展的情况下，这种低水平的人力资本投资已经对 物质资本的投资回报率构成了影响，降低了物质资本投资的积极性，而这是促进 经济发展的必要条件。中国应该均衡各类投资，如果可以使物质资本与人力资本 的投资更加均衡，中国就可以长期促进经济的发展，同时减少地区差距和不平等。 政府不是人力资本投资的唯一的资金来源。应该使人力资本在劳动力市场罩更 加自由，提高劳动力市场在人力资本投资方面所发挥的作用。同时应该重视私人 部门的积极性，并利用他们的积极性去为人力资本投资进行融资，去促进人力资 本投资的增长，同时使获取人力资本的机会更为公平。要实现这样的目标，很重 企业人力资奉投资财务行性研究 要的一个因素就是要提高资本市场和劳动力市场的自由流动性。自由劳动力市场 和激励机制的证常运作，在长期来看，必然减少不平等。“通过放开劳动力市场， 建立为人力资本投资提供贷款的市场以及减少对工人流动的限制，政府可以用很 少的投入来提升人力资本，这是非常重要的。”。如果中国的经济要得到进 一步的发展，就要进一步提高中国经济发展的有效性，使它发展的更好，这个时 候就需要创造更多的人力资本，使得社会有一支受过良好教育的劳动力队伍，这 样中国的经济会表现更好，中国劳动力市场的技术工人的数量也会进一步增加。 西方人力资本理论的产生和发展，促进了西方教育体制的改革，西方社会的 教育产业在这一时期得以飞速的发展，但是西方经济学家们对人力资本投资的研 究还是较多地侧重于宏观层面人力资本对一国经济增长的解释。同时，西方的人 ：力资本投资理论在多大程度上可以运用于我国的人力资本投资研究，有待于我国 学者的进一步研究。 1 1 2 国内学者对于人力资本投资理论的研究 2 0 世纪八十年代中后期我国学者开始引进和介绍国外人力资本理论。2 0 世 纪9 0 年代以来，尤其是近几年，我国学者对人力资本尤其是以人力资本为基础 的人力资源开发进行了深入的研究，并且取得了很大的成果。 戴园晨，姚先国等深入研究经济起飞时期的人力资源开发问题，取得了很大 的成果。 李建民在其人力资本通论中阐述了人力资本投资与人力资本形成、人力 资本与经济增长、人力资本与个人收入分配等问题。 张维迎在其论著中对人力资本的产权问题以及人力资本与非人力资本的关 系问题进行了较为深入的分析和研究。 周其仁对企业人力资本问题进行了研究。他认为企业是一个特别合同。这个 合同由人力资本与非人力资本组成，企业的人力资本能够促进非人力资本的保 值、增值以及扩张。 陈宇等以贝克尔的人力资本理论为基础，阐述了人力资源经济活动的基本内 容及微观分析方法。 冯子标在人力资本运营论中建立了人力资本生产的一般模型，揭示了人 力资本生产的各个途径对人力资本都会产生影响，明确提出人力资本价值论，他 认为人力资本才是价值创造的源泉，物质资本是价值创造的物质条件。 赵曙明对国际化进程中我国国有企业中存在的人力资源管理问题进行了研 究，提出了一套人力资源指数方法，这个方法用以评价企业人力资源开发与管理 问题。 安应民在其著作企业人力资本投资与管理一书中分析了我国企业人力资 本投资的现状，对企业人力资本投资及其项目管理决策、企业人力资本投资结构 6 企业人力资本投资财务可行住研究 问题、企业人力资本优先投资以及企业人力资本投资收益等问题进行了深入地研 究。 向显湖的博士论文，从企业财务方面研究企业人力资本投资问题，系统的构 建了人力资本财务框架，包含了人力资本的估价、人力资本融资财务、人力资本 投资财务、人力资本效率、产权收益以及公司治理等方面的内容。 中国社会科学研究院的诸建芳等人从教育投资的角度，以个人实际工资收入 数据为基础，研究了中国人力资本投资的个人收益率问题。他们通过研究证明， 基础教育收益率为1 8 ，专业教育的收益率为3 0 。 朱舟则从成本收益角度探讨了投资收益率的高低对不同人力资本投资主体 的投资意愿的影响，以研究中国人力资本投资活动中存在的问题及相关的市场缺 陷，并提出应合理利用和鼓励中国人力资本投资的外部环境和保障机制。 候风云在其中国人力资本形成及现状中基于中国现实状况分析研究人力 资本的形成问题，并为推进我国人力资本形成提出了对策建议。 通过对人力资本理论研究现状的回顾与梳理可以看出，国内外学者们或者从 宏观层面关注人力资本对一国经济增长的解释，或者从个人角度研究个体的人力 资本投资问题，而对微观市场主体企业的的人力资本投资行为关注不够，不 能对企业的人力资本投资进行有效的指导。 1 2 人力资本投资决策方法研究述评 马歇尔对于人力资本投资有许多精辟的论述。在他的经济学原理中，马 歇尔提出关于移民价值的估算问题，指出既可以运用将移民所可能提供的未来服 务值加以“折现”的方法来计算移民的价值，也可以用移民的祖国为他所用去的 货币生产成本来计算其价值。同时，马歇尔在论述劳动及其工资决定时，多次提 到劳动者增强本领、提高技能的过程也就是人力资本投资的过程。马歇尔还分析 了决定和影响人力资本投资的一些因素。他指出，对于未成年人来说，其父母的 状况将直接决定了其人力资本投资状况。 贝克尔在新古典利润最大化原理的基础上建立起一个严密的人力资本投资 均衡模型贝克尔模型。他以职业培训为考察对象，指出企业的职业培训在均 衡条件下也将满足新古典的边际成本等于边际收益的法则。体现均衡的等边际法 则可以具体表现为成本现值与各时期收益流的现值和的均等。他认为“唯一决定 人力资本投资量的最重要因素可能是这种投资的有利性或收益率。”。而所谓的 收益率是指投资与收益现值相等时的利率。比较这种利率与反映资金机会成本的 贴现率的大小，可以判明投资的有利性如何。 新古典人力资本模型研究者运用边际决策准则，以边际工人为人力资本投资 分析对象，对人力资本投资的收益率进行了分析，认为是否进行人力资本投资和 投资的数量多少的决定因素是人力资本投资的收益率。 7 企业人力资奉投资财务可行性研究 以哈西摩多为代表的人力资本投资的交易费用模型研究者，以企业契约理论 为支撑并以企业单方决策企业人力资本投资为出发点，对新古典人力资本理论进 行了有效的补充。人力资本投资的有利性和人力资本投资收益的不确定性决定了 企业是否进行人力资本投资以及对这种投资投入的力度。 向显湖首次提出了使用价值链法对人力资本投资决策进行定性分析。 中国会计学会的人力资本会计专题研究，把人力资本投资定义为在形成和提 高人力资本价值的过程中所发生的实物、货币、劳务投入，包括取得和开发投资。 在“论人力资源管理会计”专题中，提出在人力资本投资决策方面，可以使用线 性规划、运筹论、概率论、模糊计量、灰色理论、期望理论、效用理论。这些方 法与传统决策会计基本是一致的，但是文中并没有对各种理论如何在人力资本投 资中运用进行阐述。 刘仲文在人力资源会计一书中较为详细地介绍了人力资本投资收益分析 的一般模型：净现值法、现值指数、内含报酬率、会计收益率、投资回收期、经 验公式法。这也是我国目前大多数学者研究的内容。 中国的人力资本投资研究起步较晚，尽管不少学者在测量人力资本价值方面 作了大量的探索，但仍然有很多问题，有待构建适应中国国情的方法模型来解决， 特别是在人力资本投资财务决策方面始终没有一个系统的成果。纵观目前国内外 研究成果，对人力资源宏观方面的研究较多，微观方面的研究较少；探讨人力资 本价值确认及其计量的较多，关于人力资本投资财务决策的较少；大多数学者只 是仅仅比照物质资本投资的那一套财务管理方法，配合一些管理上的非财务指标 对人力资本投资投资决策进行分析。但人力资本投资毕竟不同于物质资本投资， 其现金流特点也有别于一般物力资本投资。 企业人力资本投资财务可行住研究 2 企业人力资本投资的基本概念 2 1 企业人力资本投资的含义 人力资本投资从宏观的角度看，是一个国家对教育的投资；从微观而言，则 是企业对其员工的一系列培训和后续教育。我国著名学者张文贤在他的研究课题 中指出，人力资本投资是指为了使作为人力资源载体的现实的和潜在的劳动者掌 握必要的知识、技能从而提高入力资源素质所进行的投资，也包括劳动者为了追 求更好的体现自身所拥有的人力资源的价值或获取更满意的收益等目的而在不 同的地域、不同的企业之间进行流动时所进行的投资。人力资本投资的最终目的 是为了提高人力资源的利用效益。美国著名学者贝克尔在其著作人力资本中 将“用于增加人的资源以影响未来货币收入和消费的投资 作为人力资本投资的 含义。贝克尔认为人力资本投资就是用于增加人的知识资本的存量、提高人的各 项技能水平和维持并对人的健康状况进行