（管理科学与工程专业论文）我国中小企业融资问题研究.pdf

我国中小企业融资问题研究 魏利平( 管理科学与工程) 指导教师：王桂荣教授 摘要 中小企业已成为促进我国经济发展的主要力量，但是它所获得的会 融支持与其贡献是极不相称的。融资难是我国中小企业长期存在的普遍 性问题随着中小企业的发展，这一问题更加突出，严重制约着中小企 业的成长壮大。 本论文共分为五章，第一章是前言：第二章对中小企业融资进行概 述，论述了中小企业的界定，在我国的地位和作用，中小企业的融资渠 道和特点以及融资对我国中小企业发展的重要性；篇三章论述了我国中 小企业融资困难的现状，并对原因进行分析：第四章主要从六方面论述 如何构建我国的中小企业融资制度：第五章是结论。 本论文研究的思路采用辩正唯物主义观，运用经济学、财务学、金 融学等基本原理，拟从企业融资的基本原理入手，研究现状：以现有的 融资渠道和融资体制为对象，分析运行中出现的问题，进而从历史发展 角度、经济学内在规律和企业自身因素的高度提炼出问题的深刻原因： 最后在有关分析和实证的基础上，提出如何构建我国的中小企业融资制 度。 关键词：中小企业，融资，融资渠道融资制度 t h e s t u d yo ff i n a n c i n go f t h em i d d l ea n ds m a l l e n t e r p r i s eo f c h i n a w e il ip i n g ( t h es c i e n c ea n de n g i n e e r i n go ft h em a n a g e m e n t ) d i r e c t e db yp r o f e s s o rw a n g g u i r o n g a b s t r a c t t h em i d d l ea n ds m a l le n t e r p r i s ei st h em a i nf o r c eo ft h ed e v e l o po f n a t i o n a le c o n o m i c si nc h i n a b u tt h e f i n a n c i n gd i f f i c u l t y i ss t i l lt h e l o n g s t a n d i n gu n i v e r s a lp r o b l e mi nt h em i d d l ea n ds m a l le n t e r p r i s eo fc h i n a a l o n gw i t ht h ed e v e l o p i n go f t h em i d d l ea n ds m a l le n t e r p r i s e ，t h ef i n a n c i n g p r o b l e mr e s t r i c t i o ni sm o r ea n dm o r eh a r d t h ep a p e ri sc o m p o s e do ff i v ec h a p t e r s p a r to n ei sf o r e w o r d p a r tt w o s u m m a r i z e sf i n a n c i n go ft h em i d d l ea n ds m a l le n t e r p r i s e t h i sp a r td i s c u s s e s t h ed e f i n i t i o n ，s t a t u sa n de f f e c t ，f i n a n c i n gc h a n n e la n df e a t u r ea n di m p o r t a n c e o f t h em i d d l ea n ds m a l le n t e r p r i s eo f c h i n a p a r tt h r e ei n t r o d u c e st h ea c t u a l i t y o ff i n a n c i n gd i f f i c u l t yo ft h em i d d l ea n ds m a l l e n t e r p r i s e o fc h i n a ，a n d a n a l y z e dt h e c a u s a t i o no ff i n a n c i n gp r o b l e m p a r tf o u rr e s e a r c h e st h e c o n s t r u c t i o no ff i n a n c i n gs y s t e mo ft h em i d d l ea n ds m a l le n t e r p r i s eo fc h i n a p a r tf i v ei st h ec o n c l u s i o n t h ep a p e rd e v e l o p st h er e s e a r c hi nd i s c r i m i n a t e dm a t e r i a l i s m ，o nt h e b a s e o ff l l n d a m e n t a lo fe c o n o m i c sa n d f i n a n c i n g i tb e g i n s f i o mt h e f u n d a m e n t a la n dr e s e a r c h e st h ea c t u a l i t y , a n a l y z e st h ep r o b l e ma n dc a u s a t i o n w i t ht h eo b j e c to ft h ee x i s t i n gf i n a n c i n gc h a n n e la n ds y s t e m f i n a l b o nt h e b a s eo ft h ea n a l y s e sa n dd e m o n s t r a t i o n d e p i c t st h ec o n s t r t l c t i o no ff i n a n c i n g s y s t e mo f t h em i d d l ea n d s m a l le n t e r p r i s eo f c h i n a k e yw o r d s ：t h em i d d l ea n ds m a l le n t e r p r i s e ，f i n a n c i n g 。f i n a n c i n gc h a n n e l ， f i n a n c i n gs y s t e m 独创性声明 本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及 取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致澍的地方外， 论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得 中国石油大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一 同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明 并表示了谢意。 签名弘年1 月歹同 关于论文使用授权的说明 本人完全了解中国石油大学有关保留、使用学位论文的规定，即： 学校有权保留送交论文的复印件及电子版，允许论文被查阅和借阅： 学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复 制手段保存论文。 f 保密论文在解密后应遵守此规定) 学生签名：魂扣f 辛御疗年f ，月多f1 导师签名：2 z 弃生毒m ；f - - 月够f 1 中国z i 油人学( 华客) 硕士论文 第1 章前言 第1 章前言 1 1 概述 无论发达国家还是发展中国家，中小企业都足经济发展和辛f = 会稳 定的重要支柱。到2 0 0 3 年，亚太经合组织2 1 个国家和地区的中小企 业户数占各自企业总量的9 7 - 9 9 7 ，就业占5 5 - 7 8 ，g d p 比重占5 0 以上，出口总量占4 0 - 6 0 “1 。德国把中小企业称为国家的“重要经济 支柱”，f 1 本则认为“没有中小企业的发展就没有同本的繁荣”，荧国 政府更把中小企业称作是“美国经济的脊梁”。 从我国情况看，截止到2 0 0 4 年底在工商注册登记的中小企业已经 达到3 9 8 0 力家，占全国注册企业的9 9 ；在流通领域，中小企业占全 国零售网点的9 0 以上，其财产总值、销售收入、实现利税、出口总 额已分别占全国的5 0 、6 0 、4 0 暑d6 0 左右；其所实现的增加值占全 国g d p 的4 0 以上：其员工总数占全国在职职工数的8 0 ，提供了大约 7 j 的城镇就业机会。3 。特别是在经济欠发达地区的企业，几乎全部都 是中小企业，它们支撑着这些地区的经济，对这些地区丽言，保持经 济持续增长离不开中小企业，缓解就业压力离不开中小企业。出此可 见，中小企业已成为我国经济发展、市场繁荣和就业扩大的重要基础， 并以其灵活的运行机制和市场适应能力，成为我囡经济体制转变的推 动力量，是我国经济发展中一个不得不必须重视的群体。 然而，摆在中小企业面前的问题也很多，最突出的问题之一就是 资金短缺，融资难一直困扰着中小企业的发展，这也是世界备出面临 的一个比较普遍的问题在发达周家，非正式的投益资4 市场。从险 投资体系、二板市场的发展，很火程度上弥补了中小企业的融资资本 中国孑i 油火学( 华东) 硕十论文第i 章前言 缺口。而我国目前正处于经济金融体制变迁过程中市场经济体制的 微观运行基础不完善所带来的制度摩擦使中小企业融资难问题尤其严 重。我国巾小企业融资普遍存在着融资成本高、融资渠道比较狭窄、 手段单一、缺乏融资信用，而政府又支持4 i 力的现象。中小企业融资 问题已成为我国中小企业快速健康发展的“瓶颈”。探讨如何解决中小 企业融资困境、建立适合我国中小企业特点的融资制度，对于促进中 小企业的发展，进而推动我国国民经济的健康发展具有重要的意义。 1 2 中外中小企业融资制度概况比较 融资制度是一国企! f k 生存与发展的最重要的环境因素之一。 1 2 1 美国中小企业的融资制度 ( 1 ) 在法律法规方面 美国早在1 9 5 3 年就颁布了小企业法( 美国对中小企业一般称 为小企业) ，之后又颁稚了小企业投资法、小企业经济政策法和 小企业创新法以及小企业受惠颇多的精简文件法、管理文件 法等，现已形成了比较稳定、相对完善的立法体系。 ( 2 ) 在银行融资体系方面 截止2 0 0 0 2 年1 2 月3 1 日美国共有7 8 8 7 家商业银行，其中资产不 足5 亿美元的商业银行有7 1 1 4 家，占全美商业银行总数的9 0 以上。 众多的小银行极大地满足了2 5 0 0 0 多万个小企业的融资需求。“。 ( 3 ) 在信用担保体系方面 为了调动金融机构支持小企业的积极性。同日寸减少命融机构的贷 款风险，联邦政府下设小企业管理局，对一些金融机构认为风险较大 的小企业提供担保，并且担保贷款的标准低于银行普通贷款杯准。这 种融资方式是巾小企业融资体系的一个重要补充。 种融资方式是巾小企业融资体系的一个重要补充。 中国x i 油人学( 华尔) 硕十论文 第l 章前育 ( 4 ) 在风险投资体系方面 风险投资起源于美国。1 9 4 6 年研发公司的建立，标志着风险投资 的f 式诞生。到今天美国己拥有世界最发达的风险投资体系和内在运 作机制。9 0 年代以后，每年风险投资基金的投资额均超过3 0 0 亿美元， 并呈递增趋势。为满足小企业融资的需要，1 9 7 1 年创建了纳斯达克市 场。1 9 9 2 年，为了进一步降低小公司上市的门槛，又创立了二扳市场。 1 2 2 日本中小企业的融资制度 ( i ) 在法律法规方面 r 本在1 9 4 9 年出台了国民余融公库法，设国民盒融公库帮 助中小企业进行小额贷款。1 9 5 3 年出台的中小企业金融公库法， 设立了中小企业金融公库，向中小企业提供长期低息贷款，1 9 6 3 年出 台的中小企业基本法，将原来的中小企业政策迸一步系统化，并在 此基础上陆续制定了中小企业投资扶持股份公司法、中小企业现 代化资金扶持法等一系列3 0 多个法律法规，形成了相对独立、比较 健全的中小企业法律体系。 ( 2 ) 在银行融资体系方面 同本为中小企业提供地方中小金融机构和政府融资机构的双重资 金支持。建立了专门为中小企业融资的金融机构，如民间合作信用系 统、经营性中小企业金融机构等。实行利率优惠政策，支持在市场中 处于竞争劣势的中小企业发展。按此政策，中小企业可以按最低利率 在国家专业银行或金融公司获得贷款，可以多借款，也可以延氏还教 期限。对小型企业还实行无抵押贷款。 ( 3 ) 在信用担保体系方面 r 本采用地方担保和政府再担保的双重融资珥担保模式。全叫 有5 2 个地方信用保证协会，政府全密! 【出资建立中小企业信用保险公 中国7 i 油火学( 华东) 硕士论文笫l 章前言 库，对担保协会进行再担保。这种两级信用担保体系极大地增强了 中小企业从银行获得贷款的能力。 1 2 3 我国中小企业的融资制度 ( 1 ) 在法律法规方面 我国政府直到2 0 0 2 年6 月2 9r 才颁布了中华人民共和囡中小 企业促进法，并于2 0 0 3 年1 月1 日起实行。但这一法律存在着指导 性强、强制性不足的缺陷。尚未形成健全的法律法规体系。 ( 2 ) 在银行融资体系方面 1 9 8 7 以前我国银行体系只有工行、农行、建行、中行四大全资国 有银行。1 9 8 7 年以后虽然陆续创建了一批新兴的股份制商业银行，如 交通银行、招商银行等十余家，但若按美国的银行规模标准来衡量 它们目前的总资产规模全都达到了美国大银行的标准。这种单一的大 银行体系机构是不健全、不完善的。 ( 3 ) 在信用担保体系方面 目前只有上海等少数几个省市建立了担保机构，并且这些担保机 构主要依靠余融机构资金，因此运行中仍然僧多粥少。 ( 4 ) 在风险投资体系方面 1 9 8 5 年成立了第一家风险投资公司中国新技术创业投资公 司。但出于风险资金来源不足、风险投资机制不健全、资本市场不完 善等制约因素，风险投资在我国的发展较为缓慢。2 0 0 4 年6 月二板市 场才丌始设立。 1 3 本论文的研究方法与思路 通过盼文的对比分析可看出，我国在中小企业融资方斯还有许多 需要不断改进和完善的地方。这就要求我国政府尽快拿出相应的对策， 中国石油大学( 华东) 硕士论文第l 章前言 以切实解决中小企业融资难的现状，所以说中小企业融资仍是一个值 得探讨的话题。正是在这一背景下，我选择了“中小企业融资”作为 毕业论文研究的主题，希望通过我的研究能在主观上形成自己的一些 见解，对构建一个与我国国情相适应的中小企业融资制度提供些许理 论上的帮助。 本论文采用说理与计量相结合、具体与抽象相协调、实证同规范 相统一的分析方法，从现有的前人的研究成果出发，探求解决中小企 业融资难的有效对策。需要说明的是，论文中不可避免地要使用一些 统计数据，由于某些原因，很难获得规模数量企业的融资情况调查资 料，因此主要是采用了社会权威机构和国家核心期刊披露的信息作为 主要的数据来源，在此基础上加以分析、总结、凝固。这种数据取舍 方法在西方国家也是被广泛采用的。 本论文研究的思路是采用辩证唯物主义观，运用经济学、财务学、 金融学等基本原理，拟从企业融资的基本原理入手，研究现状；以目 前中小企业现有的融资渠道和融资体制为对象，分析运行中出现的问 题，进而从历史发展角度、经济学内在规律和企业自身因素的高度提 炼出问题的深刻原因；最后在有关分析和实证的基础上，提出如何构 建我国的中小企业融资制度。 本文创新点在于在研究中小企业融资现状的基础上，分析了其融 资难的根本原因并构建了我国中小企业融资制度的模型。 本论文共分为五章，第一章是前言，分三个小节；第二章是对中 小企业融资橛述，分四个小节；第三章是论述我国中小企业融资困难 的现状，并对原因进行分柝，分两个小节；第四章主要沦述如何构缱 我国的中小企业融资制度。分六个小节。第五章是结沦，主要对本沦 文所研究的内容进行概括总结。 中四x i 油火学( 华东) 硕十论文第2 章中小企业融资概述 第2 章中小企业融资概述 2 1 中小企业的界定 2 1 1 中小企业的界定标准 中小企业是一个相对的、比较模糊的概念，是相对于大企业而苦 的，属于规模形态的范畴，试图在理论上或实践上给出一个确切的定 义是相当困难的。目前世界各国对中小企业的界定尚无完全统一的标 准，主要原因是：( 1 ) 不同国家和地区的经济发展水平不一样，中小 企业所处的经济发展环境也有差异，因此，在中小企业的界定标准上 不可能达成一致。( 2 ) 即使在同一国家和地区，有关中小企业的界定 和划分标准也会因经济发展状况的变化而发生相应的改变，不同发展 阶段的标准不可能一成不变。( 3 ) 企业本身的发展是动念的、复杂的， 其中包括多方面的因素和条件，很难找到完整、统一的标准或者指标 来涵盖这些因素。 对于中小企业的界定，目前国际上所设定的参照系一般不外乎三 个因素：一是实收资本：二是企业职工人数：三是一定时期( 通常为 一年) 的经营额。在这三个因素中，大多数国家只采用其中的两项， 个别国家三项都用。表2 - 1 是发达国家常常使用的对中小企业界定的 雇员指标。 2 1 2 我国中小企业的界定 自建国以来，我国曾对中小企业按照规模进行过多次划分。第一 次是5 0 年代，主要以职工人数的多少为标准：第二次是1 9 6 2 年改为 主要以固定资产价值作为划分标准：第三次是1 9 7 8 年把划分标准改为 主要按年综合生产能力：第四次是1 9 8 8 年，对1 9 7 8 年标准进行了修 中国石油大学( 华东) 硕士论文第2 章中小企业融资概述 表2 - 1 部分国家对中小企业界定的雇员指标单位：人 国家雇员人数 美国5 5 0 0 法国1 0 5 0 0 新加坡1 1 0 0 英国制造业1 2 0 0 建筑、采矿业1 2 5 制造、采矿、运输业1 3 0 0 建筑业1 3 0 0 日本 零售业l 5 0 制造、采矿、运输业1 3 0 0 建筑业1 2 0 0 韩国 批发业l 5 0 商业及其他服务业l 2 0 瓷抖米源：林汉川魏中舒中小企业的界定与评价 改和补充，重新颁布了大中小型企业划分标准，依据企业生产规模 将企业划分为特大型、大型( 分为大一、大二两类) 、中型( 分为中一、 中二两类) 和小型共四类六档，人们习惯于将中一以上的企业称为大 中型企业，对中二类和小型企业称为中小企业。第五次是1 9 9 9 年将 销售收入和资产总额作为主要参考指标：分为特大型、大型、中型、 小型四类其中年销售收入和资产总额均为5 亿元以下、5 0 0 0 万元以 上的为中型企业。年销售收入和资产总额均在5 0 0 0 万元以下的为小型 企业。第六次是2 0 0 2 年，中华人民共和国第九界全国人民代表大会常 务委员会第二十八次会议通过中华人民共和国中小企业促进法，自 2 0 0 3 年1 月l 闩起施行，该法第二条规定：中小企业是指在中华人民 共和国境内依法设立的有利于满足社会需要，增加就业，符合国家产 业政策，生产规模属于中小型的各种所有制和各种形式的企业。同时 规定：中小企业的划分标准由国务院负责企业工作的部门根据企业职 中固石油大学( 华东) 硕士论文 第2 章中小企业融资概述 工人数、销售额、资产总额等指标，结合行业特点，报国务院批准。 第七次是2 0 0 3 年2 月，国家四部门下发了中小企业标准暂行规定， 废止了工业企业以生产能力或生产用固定资产作为划分企业规模的标 准，建立了以年末从业人数、资产总计及全年产品销售收入为指标的 新标准。按照新的标准，工业企业( 包括采矿业、制造业、电力、燃 气及水的生产及供应业) 人数在2 0 0 0 人以下，或资产总计4 亿元以下， 或资产销售收入3 亿元以下，但必须同时满足人数3 0 0 人及以上，资 产总计4 0 0 0 万元及以上，产品销售收入3 0 0 0 万元及以上的为中型工 业企业，之下的为小型工业企业。该规定适用于工业、建筑业、交通 运输业和邮政业、批发和零售业、住宿和餐饮业。 本论文所指的中小企业，采用国家经贸委、国家发展计划委员会、 财政部和国家统计局2 0 0 3 年发布的定义，中小企业是指员工在2 0 0 人以下( 建筑行业在3 0 0 0 人以下) 、销售额低于3 亿元人民币( 相当 于3 6 5 8 万欧元) 或资金低予4 亿元人民币( 相当于4 8 7 8 力欧元) 的 企业0 1 。 2 2 我国中小企业的地位及作用 在我国发展中小企业的问题，最初是在1 9 9 8 年4 月专家学者讨论 国有企业下岗职工分流出路的时候提出来的。党的十五届四中全会关 于困有企业改革和发展若干重大问题的决定明确提出：要重视发挥 各种所有制中小企业在活跃城乡经济、满足社会多方面需求、吸收劳 动力就业、丌发新产品、促进舀民经济发展等方面的作用。我国中小 企业的作用主要表现在以下几个方面： 2 2 1 中小企业是建立社会主义市场经济体制的重要基础 改革开放以来我国的所有制结构发生了重大变化：国有经济的 一：l t 围_ i f l | 1 人学( 。挣尔) 坝。i ：沧文筇2 乖中小介业融资概进 份额逐渐下降，j e 他经济形式的比重一i z 升，形成了以蹦有经济为主体， 多种经济形式并存的 备局。国有经济始终占绝对优势，而集体企业、 私营企业和三资企业土要存在于中小企 i k , ：l i ，因此中小= i ? = 业的堋起和 发展成为推动所钠制结构凋按的尘力军，那些所有制结构多冗化发 展较快的地区，也往往足小小企业发脒较伙的地区这柱经济较为发 达的省份和地区( 特别是沿海省区) 表现尤为l ! ；| 娃。 企业是市场竞争主体，在市场经济中没有千千万万个具有独立意 志用i 追求n 身利益的企业市场竞争就没有原始动力，市场对资源配 胃的越 i ；j 删：作用j ：f | c 无从发挥，政府的宏观调控也就火去了实施的对缘。 中小企业数罐众多投资小、人员少、经营方式机动灵活，刈市场变 化反应快，与市场有着天然的联系，在社会主义f l r 场经济的j l = ；动和运 作过程小，发挥了积极汞i 不可橙代的作用。 2 2 2 中小企业为国民经济发展做出了突出贡献 口前，我围经济已经从高迷增长j l j j j 业入了稳定发腱的时j l j ，能胥 保持较t 衢速度的稳定发展。叫1 小企业的作川) i i 容忽视。从i l r 场需求看 中小企业是活跃l i j 场的基本力量。小小企_ k 大多数分靠在0 群众生活 密切相关的轻工、纺织、家电、食品等多品种、小批嫩的加工行j i k 和 服务业，是活跃和繁荣市场的主体力量，为我网消赞吼从卖方市场转 向买方市场做 = “了极火的贡献。在利用外资和外贸“ 1 3 办而，无论足 在火挝吸收外商“接投资创办“三资”介业，还足在沿海外向，性经济 的发l 腥r l i ，h l ，j - , 企业都扮演了重要的角色。我田大宗的m 口产如 服技帕啉、玩县、手： 艺t 钾- 、五仓：i = ：具、轻纺产i 等，也 ! 要稚一| i 小 企业捉供。 2 2 3 中小企业是吸纳就业人口的主要场所 我网足一个发腱一q 人口火困，在经济结构测撼和企业改革力皮 9 中国t l _ 油人学( 华东) 硕十论文粥2 章中小企业融资概述 加大的过程中我国就业将面临来自农村剩余劳动力、城镇新增劳动 力、实行合同制以来合同期满新失业人员和国有企m k 结构调整过私帅 下岗职工这四个方面的压力，而中小企h k 投资少、经营方式灵活，对 劳动力的技术要求不高，是失业人员重新就业和部分新增劳动力就业 的主要渠道。 在8 0 年代和9 0 年代初期我国有三次大的就业压力都是通过扶 持发展中小企业而逐步缓解的：城镇集体企业的发展解决了大批回城 知青的工作安排；“三产”企业、劳动就 l k 娜t 务企业的发展，缓解了大 批待业的企业职工子女及城镇待业青年的就业压力；乡镇企j i k 的大发 展为大批农村剩余劳动力找到了就业出路。中小企业向1 9 7 8 年以来 共创造了3 3 亿个就_ 、l k n 位“1 。在当前，巾小企q k 对缓解就业压力的 作用更是不容忽视。据罔家发改委中小企业司的调查，中小企业提供 了7 5 的城镇就业机会。 2 2 4 中小企业有利于增强国民经济抵抗意外风险的能力 中小企业在= ； = 融方丽比大型企业受到较多的限制，其生产经营活 动所需资金无疑也比大企业少许多，这两方面决定了中小企j i k 的自有 资会比例较高，负债较低，从而使中小企业在盒融危机时对银行的冲 击远远小于大型企j l k 。另一方而中小余业本身所具有的灵活性，使 之成为经济用期变动的“调：常器”。在经济高速埭 乏时；l l f j ，r i i 小余_ k 全 而投产并增加投资，迅速扩大企业规模，从而促进市场的繁荣，促进 消费：在经济萧条时，中小企业会很快退出某个行业，或降低价格， 增加席存，以度过难关。加之中小企业与市场有蓿天然的联系，可以 通过调整自己的经营战略迅速对市场的变化做t l ：反应。小小企、i k 这种 能屈能仲的功能，对于延缓经济危机的爆发或减少经济危机造成旧损 失等方面起蓿极其重要的作用。 0 中国4 俐1 人学( 华尔) 硕k 论文笫2 章中小仓业涮! 资 i 述 2 2 5 中小企业为经济体制改革做出了重要贡献 我田中小企业大多是改革开放届形成的，是改革的产物同州也 是深化改革的先锋。较之火型企业，中小企业在改惟巾的成本较低， 对新体制新政策的接受更快，实践起来更迅速。我国企业改革采取抓 大放小向政策，对中小企业实行承包、租赁、兼并、拍卖、破产等措 施r i ：多改革举措都是在中小企业中率先试验和推广的。在这个过程 i r l ，= f _ l 小：f i = = j l k 足试验n 1 ，为大企、l k 产权制度的改j f 积累了三l 三甯的缝验。 同时，中小企业在经济中表现出的活力和觉争力，其所捉彤l 的个性化 服务，也构成了国有大型企业改革的压力和动力。 2 2 6 中小企业有助于增加农民收入 农民收入上不去，农村市场就难以启动，憋个冈民经济的发展就 受到制约。以小小企业为主体的乡锁企业是农民增加收入的土架道， 提供给农民的工资收入山1 9 9 6 年4 3 8 0 亿元增加到2 0 0 2 年f j8 2 0 0 亿 元，年均增长9 并始终保持增长趋势。农民从乡镇企) l kc t 扶得的1 j 资收入占农民人均纯收入的比重山1 9 9 6 年的2 9 8 6 上升到2 0 0 2 年的 3 d 4 ，其中2 0 0 2 年从乡镇企业增加的收入约占净增部分的5 0 “。 2 3 中小企业的融资渠道和特点 2 3 1 中小企业的融资渠道 资余，足任何一个初创企业面向市场、打丌市场以及进步发展 市场所必须具备的前提条1 ， ：。任何一个创业者要想创立一个企业，阿 先必须有足够的原始启动资金，初创企业怨立足于社会并获得不断发 展，就需要不断投入资金。 ( 1 ) 融资的概念 “融资”，即资= ；) = 融通是指企业为了满足投资_ 乖i l 用资的f 7 ： 篮。筹 中困l f 油人学( 华：j 5 ) 硕十论文粥2 章中小企业融资概述 措和i 集中资木的过程。“融资”有广义和狭义之分。 广义的融资足指资金在供给者与需求者之问流动以余补缺的一 种经济行为。它是资= ；= 双向互动的过程，不仅包括资金的融入，还包 括资会的融出。也就是说，它不仅包括了资会的来源，还包括了资金 的运用。 狭义的融资土要是指资企的融入，也就是企业利川内部积累或阳 投资者及债权人筹集资金，以保证企业经营发展需要的一种经济行为。 它既包括不同资金持有者之问的供应，也包括某一经济主体通过定 方式在企业内部进行的资会融通，即企j i k 自我组织与自我调剂资金的 活动“。融资是资本运作活动的起点，也是资本运用f j 前提。 巾小企业融资，即是中小企业的资金融通。 ( 2 ) - l i 小企业的融资渠道 融资渠道足指企_ k 从i ! l l t l 哏获得资企，即取得资企的途径。从不i 司 来源渠道获取的资= ：；：在融资成本、融资风险等方面备不棚同。 内源融资和外源融资。企业融资渠道按照资金来源于允业内部 还是外部可以分为内源融资和外源融资。内源融资足余业从其内都 融通资金。以扩大弭生产。它主要包括留存收益( 包括盈余公积；：和 未分配利润) 和折旧。前者是将企业税后利涧的一部分霄f 在公司内部 进行再投资，后者厂予弥补原有投资的不足。内源融资具仃原始性、 “主性、低成本和抗风险性的特点。这主要是因为内源融资来自企业 内部，在筹集资= ；= 过程中不发生筹资费用，融资成本低，也不存在还 本付息、按期偿还等问题。它是企业在创立和发展初期最重要的资企 来源方式。 外源融资是企业吸收其他经济主体的储莆，使之转化为自身投资 的过程。当企j l 扯得以生存并发展到一定水平忖，仅仅依靠内源融资已 2 中因i i 汕人学( 华东) 硕：i ：论文笫2 章小小企业融资概述 经不能满足企业扩大弭生产的要求，外源融资就逐步成为企业获得资 会晌主要方式。它对企业的资本形成具有高效性、灵活性、大量队和 集r i ，性的特点。根据融资足否通过中问媒介，外源融资又分为直接融 资和问接融资而直接融资又可分为股票融资和债券融资等。 内源融资和外源融资之洲不是简单的竞争或排斥关系，二街在一 定程度上是互补的关系。内源融资是外源融资的保证，h = j | 源融资的 发展所导致的企业资产净值的增加，有利于克服外源融资中债务融资 的逆向选择和道德风险，进而有利于债务融资的发展。外源融资积极 作用的发挥，必须建立在一定内源融资基础之上，甭则不但无助于提 高资源配镯效率，反而会加大经济运行风险。两者的比例在多大程度 一l ：比较恰当，诅侧! 沦羽i 实践上没有一个统一的杯玳，在m 场化举t 度最 高的美国中小企业的内源融资占所融入的资金的比例超过8 0 9 6 ，1 | 我国的比例不足3 0 。一般浇来，内源融资比例商，融资的压力就小， 融资难问题就少：相反，外源资金比例高，融资的压力就火融资难 问题就较多。 直接融资与问接融资。直接融资是资金盈余部门直接为资金短 缺部门提供资金融通。它包括企业之问的商业信贷( 主要魁赊 ! l j 羽l 预 付贷款) 、投资者在企融市场( 包括货币市场与资本市场) 购买资企短 缺部门的证券( 如商业票据、债券或股票) 以及风险投资等。问接融 资是指金融机构充当信用媒介来实现资金在盈余部门和短缺部门之问 的流动。它包括银行贷款、融资租赁等。 直接融资与间接融资的区别在于：一是资金供求双方关系不同。 直接融资具有直接性，即资金直接从资余供给者流向资金需求者，问 接融资则需要通过金融机构为媒介。二是资企约束主体不同。直接融 资的资： ；：约束主体是投资者，自j 接融资的资= ；= 约束主体足以银行为主 c l 一围z i 油人学( 华尔) 硕。i ：沦文第2j ： 巾小企业捌! 资概迷 的愈融机构。三是融资成本不同。直接融资的成本包括企业在筹集资 金过程一i 发生的订1 i 费、证券印刷赞、宣传广告赞、代理发行费等。 间接融资的成本主要是向金融机构借款时支付的手续费和借款利息。 四是流通性不同。直接融资的主要工具可以在货币市场或资术市场上 流通变现，问接融资不具有流通性。 我国叫1 小企, l k - j t 要采取的融资渠道。叫 小企j i k 融资土婴依靠何 利t 渠道与其所处的外部经济环境有着密切的联系。一般情况是，在 圆家经济市场化程度较低金融市场发育不成熟时，应主要采用州接 融资的渠道，而在市场化程度较高，金融市场发育较完稗时，应主要 采用直接融资的渠道。我国目前的市场经济环境决定了中小企j 眦在近 一段时j l l l 仍主要采仃j n j 接融资的渠道。 其一，商业银行贷款。商业银行由于提供了中小企业所需外部资 金的很大部分，因而是它们融资的前选对象。中小企业最常采用的足 一年以内的短) 9 j 贷款。这部分资= ；= 可补充流动资金帐户，直接投入企 业的生产过程中，使企业增加产品的存货，扩大生产，向客户赊销或 得到付现折扣优惠随着产品的召出、销岱货款的收回而使放数得以 消偿。i = | 1 陈期贷款是山商业银行提供的，期限在1 年以上，j ：要用于 增加固定资产或发展资金，例如创建企! l k 、建造厂房、9 1 ；：f 买不动产和 设备等，一般按月或季度归还贷款。 其二以资产为担保的融资方式。主要有：一是应收帐款担保融 资。巾小企业以应收帐款为担保，银行则根据应收l 怅款的金额预先给 予一定比例( 一般为5 5 8 0 ) 的贷款。二是存货融资。小小仓业以 存货即原材料、在制品和产成品作为获得贷款的担保物。i i i 于存货大 多不易流动或变现，银行只给予存货价值5 0 以下的贷款。三是贸易 融资。卖方和供应商通常以无息、偿还期为3 0 9 0 天的条竹向中小企 中国4 i 汕人学( 华尔) 硕_ ：论文筇2 帝t i l ，j 、企业融资概述 业提供融资。 其三，租赁融资。将传统的j | = i 赁、贸易与金融方式有机缩俞，即 出租人根据承租人选定的租赁设备和供应厂商，以对承租人提供资= ； = 融通为目的而购买该设稀，承租人通过与出租人签定融资租赁合同， 以支付租会为代价，而获得该设备的长期使用权。对承私土人丽音+ ，采 用融资租赁方式，通过融物的方式实现了融资的日的。 2 3 2 我国中小企业融资的特点 ( i ) 融资主体的成分复杂 改革开放以来，中小企业不断发展壮大，形成了以公有制为主体， 多剁一经济成分共同发展的格局。截止2 0 0 2 年底，乡镇企业约占8 3 ， 集体工业企业占8 5 ，私营企业占6 ，国有工商企j l k 占1 0 2 ，科技 企业1 00 9 5 ，外商投资企业d i0 5 3 “。乡锁企业是我网中小企业的 主体，但也是有效性差的市场主体，这是因为许多乡镇企业的产权机 制的效率低，并受社会传统观念的歧视。科技企业和外商投资企业较 少。 ( 2 ) 融资方式单一 2 0 0 1 年我国中小企业的融资结构为内源资金平均约占3 0 ，外源 资金平均约占7 0 ，而外源资会中间接融资额所占比例超过9 9 ，其中， 银行借款平均约占外源资金中的7 5 ，其他外源资念绝大部分是民问 借款。直接融资额不到1 m 。近几年来，情况虽然有所缓解，但并没 有太大的变化。 ( 3 ) 信用担保能力弱 在融资市场上，资： ；= 的需求者能否顺利筹集到所需的资金，很大 程度上取决于他所提供的条件和价格能否被资企供给抒接受。而资金 供给糟则报 】：| ：资愈需求者的资信担保能力来决定其贷数规模。为防范 中国t i 油人学( 华东) 硕士论文第2 章中小企业融资概述 氽融风险现祚银行贷款都要求情用好的企业才能提供 j = l 保而目前 我嗣的中小企业资金规模较小，资信担保能力都很低，可用于抵押的 不动产( 土地、厂房、机器设备) 少。与大型企业相比巾小企业关 系简m ，一般没有上级部门和其他单位为其解决担保问题。即使银行 认为有发展潜力的巾小企业。往往因担保问题没有解决而爱焚能助。 ( 4 ) 信息不对称 信息不对称常常带来信贷市场的“逆向选择”和“道德风险”商 业银行为降低“道德风险”，必须加大审查力皮，而中l ，j 、氽业贷款“小、 急、频”的特点使银行的审查监督成本和潜在收益不对称，降低了它 们对r p 4 , 企业贷款的积极性。据调查，中小企业的贷款频率是大企业 的5 倍左右，管理成本平均为大型企业的5 倍左右，而户均贷款数量 却只是大型企业的5 左右。 ( 5 ) 治耻结构爿；j | ! i i 范 大多数中小企业会计基础工作相对薄弱，一般不对外披露财务情 况，使银行难以真正了解其财务状况、盈亏状况银行而临较大的风 险；内部控制制度不健全现代企业制度推行缓慢，大a l f ：权不清、 内部管理混乱，在浙江、广东等地家族式管理盛行，当企q k 发展到一 定程度时，家族毋就会争权夺利，导致企业发展受| f l 。 ( 6 ) 直接融资困难 就股票融资而苦，在深沪两大主板由于政策倾向、法规约束及中 小企业自身方面的原因，中小企业通常采用“买壳一i ：f l i ”等资术运作 的手段绕过法律障碍进入稀缺的“壳”市场。中小企业的债券融资， 同样由于法律约束和自身资信不足，很少获得债券发行的额度。因此 抖前大多数企业不在资本市场融资，在未来一段时问内仍以问接融资 为主。 中国i 融人学( 华永) 硕一k 论文笫2 章- 1 j 小企业融资概述 2 、4 融资对我国中小企业发展的重要性 2 4 1 融资是企业生产经营活动的基本保证 资水是企业生产经营1 ) 基本要素，是企业发展的重要推动力量。 仓q k 的经营活动必须以圳有一定的资本为前提。融资既是r p 小企业存 在和发展的立足点，也是企业扩大 1 莩生产的根术保证。巾小企业作为 个有生命力的肌体。必然进行自我扩充和发展，而企业生产规模的 扩大是以一定的资本投入为n f 提的。企业必须j “泛开展筹资活动，筹 集企业生产经营发展所需要的资本。 2 4 2 融资是中小企业投资的基础和前提 中小企业只有在取得资本后，将资本有目的地进行投资活动，爿 能谋求最大的资本收益维持中小企业的持续发展。融资数量的确定 要根据投资活动而定。融资的规模、时机和结构要适应企_ k 投资的要 求。资本只有通过投资活动，才能实现资本的增值和保值，歌得收黼。 2 4 3 融资数量与结构直接影响企业效益和收益分配 中小企业融资需要有一个合理的数量界限。筹资不足会影响i 自身 生产经营活动和投资活动，筹资过剩又会影响仓j 资本的使用收黼， 甚至加重企业的负担。同时正确选择融资渠道和融资方式，合理安排 资木结构，适度运用负债经营。融资的数量大小与融资结构不仅直接 影响企业效益的好坏，而且影响企业的收益分配，决定着中小企业的 收茄分配剥琢、分配方式和分配规模。 中田 i 油火学( 华尔) 硕十论文第3 章我因q ，小企_ k 融资雕f i q 现状及原l 飘 第3 章我国中小企业融资难的现状及原因 3 1 我国中小企业融资难的现状 国务院发展研究中心发展战略和区域经济研究部2 0 0 1 年所作的 “中小企业发展状况与面临的问题问卷调查”。以比较精确的量化形式 对我国中小企业在发展中面临的问题进行了分析。在“口1 j 不利于企 业发展最主要的问题”一问中，有6 6 9 的企业将“资= = ； = 不足”列为 第一位的问题。即便在经济比较发达的北京、上海、广东等地，巾小 企! 世所面i 嗡的融资困难也比较突出。该课题组在北京进行的调查届示， 在1 4 2 4 家被调查的企业中，有6 1 3 家把“资= ：；：不足”列为第一位的问 题，占总数的4 3 ，大大超过了将“市场需求不足”列为第一位的企 _ k ( i 虾1 9 6 ) “”。 2 0 0 3 年，根据国家发展和改革委员会对q | ，j 、企业发展较好、信用 担保机构较多的省份的调查中小企业因无法落实担保而被拒贷的比 例为2 3 8 9 6 ，再加上3 2 3 因不能落实抵押而被拒贷的，拒贷牢达剑 5 6 1 。据有关部门统计，在国有四大商业银行中，中困银行是对巾小 企业贷款余额最高的一家，但贷款户数只占注册总户数的4 “1 ，这说 明了以金融机构贷款为主要融资渠道的中小企业，凿遍存在着融资难 的问题。 3 1 1 直接融资渠道狭窄 我国对股票、债券等直接融资渠道制定了严格的准入条件，i = 1 = l 小 企业因净资产规模、信用等级、融资额度不达标，资产评估、信息披 露费用昂贵等原因难以涉足其中。虽然香港的二板市场提供了新的融 资渠道，2 0 0 4 年6 月2 5n ，我国的中小企业板在深变所也已m 式启 中因x i 油人学 i k i e i ! 资舭的脱j 队及j ；x i i 益稳定而风险低) 为目标，纵然商j i k 银行有大祜的州贷资企，巾小企 业也会因为难于满足商业银行的贷款条件而秋得贷款的机会川刈较 小。这是规模小、资信低的企业通常遇到的融资困难。m 巾小企 业担保难主要体现在：一是担保手续繁杂：二是担保赞用高、j p i i i 短。 例如，在实际运作中，一笔1 0 0 万元的贷款，扒保机构要收取3 0 ( i ：j 保征企，银行饥扣一】i5 【| f j 保证金，企、【k 只实得贷款6 5 j 元。 ( 3 ) 贷款抵押因素 抵押是r | _ l ，j 、企业取得银行贷款的重要方式，现阶段银行对中小企 ：i kj i 9 贷款主要是采用抵押方式，但目前这利t 方式往一定程度上影i l 自着 c | _ i 小企业取得银行贷款。一是资产保全蛳不利1 ：r 1 1 小企业抵w 贷款。 中小企业尤其是集体企业和民营企业，资产负债率相埘较高，银行贷 款无法采用抵押方式实行财产保全，较好的第三方j 1 ：l 保又j f | i 以寻觅， 加之扒保机制的升i 完善等使得贷款保全的难度很人：二足抵州贷款手 续、环：h 太多，抵押登记和评估费用过高、随意性火，也成为制约抵 押贷款的重要因索。比如，一笔抵押贷款，要先山企业填写巾请二m 再山基层银行信贷部门填写支持贷款申请二一，刘该企业进行洲查，对 抵押物和抵押率进行确认，研究同意后上报市行，t i 确7 - 接到下级行的 用贷i i | 请后，还要对贷款企业进行复查，经研究l 司意届上报省行省 行也要刑贷款企业进行一次复查，最后才能确定贷款与否，从中请到 发放往往要等上几个月的时间。三是银行对r t 叫、企业贷款抵押率较低， 使得中小企业通过抵州实际得