（会计学专业论文）我国海洋经济基础设施投融资体系构建研究.pdf

杭州电子科技大学硕士学位论文杭州电子科技大学硕士学位论文 我国海洋经济基础设施投融资体系构我国海洋经济基础设施投融资体系构 建研究建研究 研研 究究 生：生： 刘丽虾 指导教师：指导教师： 祝素月 副教授 2012 年 12 月 dissertation submitted to hangzhou dianzi university for the degree of master research on the system research on the system construction of the marine economic construction of the marine economic infrastructure financing and infrastructure financing and investing in chinainvesting in china candidate: liu lixia supervisor: associate prof. zhu suyue december，2012 杭州电子科技大学杭州电子科技大学 学位论文原创性声明和使用授权说明学位论文原创性声明和使用授权说明 原创性声明原创性声明 本人郑重声明： 所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的 成果。 除文中已经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的 作品或成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。 申请学位论文与资料若有不实之处，本人承担一切相关责任。 论文作者签名： 日期： 年 月 日 学位论文使用授权说明学位论文使用授权说明 本人完全了解杭州电子科技大学关于保留和使用学位论文的规定，即：研究生在校攻 读学位期间论文工作的知识产权单位属杭州电子科技大学。 本人保证毕业离校后， 发表论文 或使用论文工作成果时署名单位仍然为杭州电子科技大学。学校有权保留送交论文的复印 件，允许查阅和借阅论文；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以允许采用影印、缩印 或其它复制手段保存论文。 （保密论文在解密后遵守此规定） 论文作者签名： 日期： 年 月 日 指导教师签名： 日期： 年 月 日 杭州电子科技大学硕士学位论文 i 摘要 2011 年，山东半岛蓝色经济区、浙江海洋经济发展示范区和广东海洋经济综合试验区等 规划相继获批。一方面，海洋经济基础设施建设对于海洋经济的总体发展具有基础性作用， 然而按照传统的政府主导型基础设施建设投融资模式已经满足不了海洋经济发展需要，海洋 基础设施建设亟需创新投融资模式、拓宽投融资渠道。另一方面，我国民间资本数量庞大， 但其投资渠道狭窄， 2012 年， 温州金融改革示范区的设立为民间资本的规范发展提供了契机。 “21 世纪是海洋世纪” ，海洋经济开发已成为我国“十二五”规划的重要战略布局，但是在 海洋经济发展中越来越凸显资金缺乏问题，特别是海洋经济基础设施项目，码头、港区道路 等海洋经济基础设施资金需求量大，信贷资金及民间资本不愿涉足，我国政府财政投资却又 极其有限。面对海洋经济基础设施发展道路中的资金瓶颈问题，本文针对我国海洋经济基础 设施建设的投融资体系构建思路进行研究。 首先对海洋经济基础设施建设投融资模式相关文献进行回顾，发现国内外学者关于海洋 经济基础设施投融资的研究较少，并且尚未提出系统的海洋经济基础设施投融资体系构建思 路。此外，前人研究大多以一般投融资为研究重点，而鲜有从政府引导的角度出发，以政府 引导的整个运作体系为重点来系统研究海洋经济基础设施投融资机制。 紧接着对我国海洋经济基础设施投融资体系构建的理论基础及现实基础进行研究。介绍 了海洋经济基础设施建设投融资体系构建的相关理论，包括投融资理论、委托代理理论、博 弈论、海洋经济基础设施市场化投融资可行性理论、海洋经济基础设施投资作用机理；通过 统计描述分析方法对海洋经济基础设施建设投融资现状进行研究，认为我国海洋经济基础设 施建设资金投入不足，急需解决资金瓶颈问题。 最后，从政府引导的角度，以资金的进入、运作、退出为主线，提出“政府引导、资金 运作、资金退出”三位一体的我国海洋经济基础设施建设投融资体系构建思路。具体而言， 先根据海洋经济基础设施的重要性将政府引导方式分为 ppp 方式和政府引导基金两种方式， 分别阐述两种引导方式运作中的操作流程、风险控制、政府监督、以及 ppp 方式下的民间资 金退出和政府引导基金中的政府资金退出，再提出相关配套措施建议。 关键词：海洋经济，基础设施，投融资体系，政府引导，民间资本 杭州电子科技大学硕士学位论文 ii abstract the state council has approved shandong peninsula blue economic zone, zhejiang marine economic development demonstration area and guangdong marine economic comprehensive test site, etc in 2011. on the one hand, the marine economic infrastructure construction has a fundamental role for the overall development of marine economy. but the traditional infrastructure construction investment and financing mode cant satisfy the marine economic development needs. thus, the marine infrastructure construction investment and financing mode needs innovation. the 21st century is a century of ocean , marine economic development has become an important strategic layout of chinas twelfth five years planning. but the lack of funds has been a serious problem in marine economic development, especially in the area of marine economic infrastructure. bank loans and private capital dont want to involve in, and our governments financial investment in marine economic infrastructure construction is limited. in the face of the capital bottleneck in the development of the marine infrastructure construction, the essay tries to research the investment and financing system of the marine economic infrastructure construction. first of all, the essay has a literature review related to marine economic infrastructure construction investment and financing mode. it is found that the domestic and overseas scholars rarely research the area of marine economic infrastructure investment and financing, and has not yet put forward a system of marine economic infrastructure investment and financing system. it is also found that most previous studies research the general investment and financing, and little research marine economic investment and financing system from the view of the government guiding. followed by this, the theoretical basis and realistic foundation of the marine economic infrastructure construction investment and financing system is researched.the essay introduces the related theory of the marine economic infrastructure construction investment and financing system construction, which includes investment and financing theory, game theory, property right theory, marketability evaluation theory, financial repression and financial deepening. additionally, it is found that marine economic infrastructure capital investment is insufficient through the statistical analysis method, and it is urgent to solve the bottleneck problem of capital. finally, from the point of view of government guidance，and under the main line of “capital into, capital operation, and capital out”, this paper puts forward the marine economic infrastructure investment and financing system. in detail, first put the government guidance into two ways, including ppp mode and government guidance fund. then the operation process, risk control, 杭州电子科技大学硕士学位论文 iii government supervision, as well as the folk capital out of the ppp mode and government money out of the government guidance fund was demonstrated. last, put forward related suggestions about related measures to the two kinds of government guidance. key words: marine economy, infrastructure, investment and financing system, government guiding, private capital 杭州电子科技大学硕士学位论文 iv 目录 摘要 . i abstract . ii 1 导论 . 1 1.1 问题的提出 . 1 1.2 选题的意义 . 1 1.2.1 理论意义 . 1 1.2.2 现实意义 . 2 1.3 研究思路与研究方法 . 2 1.3.1 研究思路 . 2 1.3.2 研究方法 . 2 1.4 论文结构安排 . 2 1.5 创新之处 . 3 2 文献综述 . 5 2.1 国外研究综述 . 5 2.1.1 基础设施建设投融资模式研究综述 . 5 2.1.2 政府引导研究综述 . 5 2.1.3 投融资利益风险相关研究综述 . 6 2.2 国内研究综述 . 6 2.1.1 基础设施建设投融资模式研究综述 . 6 2.1.2 政府引导研究综述 . 7 2.1.3 投融资利益风险相关研究综述 . 8 2.3 文献评述 . 8 3 海洋经济基础设施投融资体系构建理论基础 . 9 3.1 投融资理论 . 9 3.2 委托代理理论 . 9 3.3 博弈论 . 10 3.4 海洋经济基础设施市场化投融资可行性理论 . 10 3.4.1 可销售性评估理论 . 11 3.4.2 产权理论 . 12 3.5 海洋经济基础设施投资作用机理分析 . 12 杭州电子科技大学硕士学位论文 v 4 我国海洋经济基础设施建设投融资现状 . 14 4.1 海洋经济基础设施涵义 . 14 4.2 我国海洋经济基础设施建设及其投融资现状分析 . 14 4.2.1 海洋经济基础设施建设现状 . 15 4.2.2 海洋经济基础设施投融资现状 . 18 5 我国海洋经济基础设施建设投融资体系构建 . 20 5.1ppp 方式 . 21 5.1.1ppp 在海洋经济基础设施建设中的运作 . 21 5.1.2 政府监督 . 23 5.1.3 民间资金退出 . 24 5.2 政府引导基金 . 26 5.2.1 机构组建 . 27 5.2.2 阶段参股 . 28 5.2.3 跟进投资 . 28 5.2.4 监督 . 29 5.2.5 政府引导基金退出 . 29 5.3 风险控制 . 30 5.3.1 风险类别 . 30 5.3.2 风险分配 . 31 5.3.3 建立投资者退出保障基金 . 32 5.4 配套措施 . 32 5.4.1 健全法律法规体系 . 32 5.4.2 转变政府职能 . 32 5.4.3 完善财税政策 . 33 6 研究结论与局限性 . 35 6.1 本文研究结论 . 35 6.2 本文研究的局限性 . 35 致谢 . 36 参考文献 . 37 附录 . 40 杭州电子科技大学硕士学位论文 1 1 导论 1.1 问题的提出 2007 年，国家海洋局1出台了全国海洋经济发展规划纲要，纲要明确指出“要拓宽 海洋基础设施建设的投资、 融资渠道， 确立企业在发展海洋经济过程中的投资主体地位” 。 2011 年，国务院先后批复山东半岛蓝色经济区、浙江海洋经济发展示范区和广东海洋经济综合试 验区等规划。 “21 世纪是海洋世纪” ，海洋经济开发已成为我国“十二五”规划的重要战略布 局。但是在海洋经济发展中越来越凸显资金缺乏问题，特别是海洋经济基础设施项目，码头、 港区道路等海洋经济基础设施资金需求量大，但因其投资期长、风险大、收益低的特点，信 贷资金及民间资本往往不愿对海洋经济基础设施进行投资，而我国政府对海洋经济基础设施 建设的财政投资却极其有限。 2010 年，国务院出台国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见2，俗称 “新 36 条” ，意见指出“鼓励和引导民间资本进入基础产业和基础设施领域” ，其中涉及海洋 经济基础设施建设领域的有交通运输建设、水利工程建设、电力建设、石油天然气建设等。 十八大进一步强调“毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展，保证各种所有制经济依 法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护。 ”2012 年，国务院批准设立 温州市金融综合改革试验区，为民间资本的规范发展提供了契机。因此，利用民间资本投资 海洋经济基础设施建设，是我国经济体制改革及金融体制改革的必然要求。 海洋经济基础设施建设需要政府引导民间资本投资，在我国大力发展海洋经济、进行基 础设施投融资体制改革及金融改革的背景下，本文试图从政府引导的角度，以“资金的进入、 资金的运作、资金的退出”为主线，探索我国海洋经济基础设施建设的投融资体系构建思路。 1.2 选题的意义 1.2.1 理论意义 虽然国内外学者关于基础设施投融资的研究很多，但大多单纯研究基础设施投融资模式 或引导措施，而鲜有以政府引导的整个运作体系为重点来系统研究海洋经济基础设施投融资 机制。本文另辟蹊径，从政府引导的角度来研究海洋经济基础设施投融资体系构建，系统阐 述了从政府引导资金进入，到资金进入后的具体运作，直至资金退出的整体过程。这种独具 心裁的研究角度丰富了前人对此领域的研究，具备一定的理论意义。 此外，本文研究的理论意义还在于以下几点：一是利用统计分析方法研究了我国海洋经 济基础设施投融资现状，指出我国海洋经济基础设施投融资体系需要进一步改善；二是对海 洋经济基础设施投资的作用机理进行研究，认为海洋经济基础设施投资可以发挥外部效应吸 引资金进一步投入海洋经济基础设施建设；三是整理分析了分别适用于关系国家命脉海洋基 杭州电子科技大学硕士学位论文 2 础设施和一般海洋基础设施的 ppp 方式和政府引导基金；四是系统地提出了包涵资本进入、 资本运作到资本退出的整个过程的我国海洋经济基础设施投融资体系构建思路。 1.2.2 现实意义 海洋经济基础设施投融资体系构建对于解决我国海洋经济基础设施投融资问题及我国民 间资本规范发展具有现实指导意义。 首先，我国海洋经济基础设施建设亟待资金投入，财政资金远远不能满足海洋经济基础 设施的发展需要，我国需要充分发挥政府财政资金的引导作用，鼓励民间资本参与海洋经济 基础设施建设，从而提高经营效率，促进资源有效配置。 其次，我国民间资本亟待规范发展，通过一系列政府引导措施将民间资本引入海洋经济 基础设施建设使得海洋经济发展及民间资本规范发展共获双赢。 最后，从政府引导的角度提出我国海洋经济基础设施建设投融资体系构建思路，对于我 国海洋经济基础设施建设中的投融资问题具有一定的现实指导意义。 1.3 研究思路与研究方法 1.3.1 研究思路 本文首先对海洋经济基础设施建设投融资体系相关文献进行回顾及评述，发现目前从政 府引导的角度研究海洋经济基础设施投融资体系构建的研究很少。其次对海洋经济基础设施 建设投融资体系进行理论分析及现状分析，认为我国海洋经济基础设施建设存在资金投入不 足的问题，然而财政资金有限，民间资本又因海洋经济基础设施投资期长、风险大、收益低 的特点而不愿涉足，因此政府需要对民间资本进行引导，使其投资于海洋经济基础设施领域。 最后从政府引导的角度，以“资金进入、资金运作、资金退出”为主线，提出了我国海洋经 济基础设施建设投融资体系的构建思路。 1.3.2 研究方法 本文在大量查阅文献的基础上，利用定性与定量相结合、国内与国外相结合等方法进行 系统研究。 一是规范与实证相结合，利用统计描述方法、数理模型及规范分析方法说明道理及结论 建议。 二是理论与实际相结合，结合我国海洋经济基础设施建设的现实基础，从理论的高度提 出我国海洋经济基础设施投融资体系的构建思路。 1.4 论文结构安排 第一章：导论。系统阐述了本文选题背景、选题意义、研究思路、研究方法、论文结构 安排及本文创新之处。 第二章：文献综述。通过阅读整理并归纳分析大量中外文献，对国内外研究的现状进行 综述及评价，指出本文的研究重点。 第三章：海洋经济基础设施建设投融资体系构建理论基础。本章分别从投融资理论、委 杭州电子科技大学硕士学位论文 3 托代理理论、博弈论、海洋经济基础设施市场化投融资可行性理论、海洋经济基础设施投资 作用机理分析这五个方面对海洋经济基础设施投融资体系构建的理论基础进行研究。 第四章：我国海洋经济基础设施建设投融资现状研究。本章在解释海洋经济基础设施涵 义的基础上对我国海洋经济基础设施建设及其投融资现状进行分析，发现问题，并为下文解 决问题做铺垫。 第五章：我国海洋经济基础设施建设投融资体系构建思路。本章从政府引导的角度，以 “资金进入、资金运作、资金退出”为主线，系统地提出了我国海洋经济基础设施建设投融 资体系“政府引导、运作机制、退出机制”三位一体的构建思路。 第六章：研究结论与局限性。本章对本文的研究结果进行总结，并提出不足之处，以期 将来改进。 本文研究框架如图 1.1 所示： 1.5 创新之处 首先，研究角度的创新。本文与前人的研究不同的是，从政府引导的角度阐述海洋经济 基础设施投融资体系构建，即以政府引导资金进入、资金的具体运作、资金退出的整体过程 第一章：导论 第二章：文献综述 第三章：理论基础，即 海洋经济基础设施投 融资体系构建理论基 第四章： 现实基础， 即我 国海洋经济基础设施投 融资现状研究 第五章：我国海洋经济基础设施建 设投融资体系构建思路 第六章：研究 结论与局限性 图 1.1 论文研究框架 杭州电子科技大学硕士学位论文 4 为研究线索，构建我国海洋经济基础设施投融资体系。 其次，抓住时事热点问题，海洋经济建设及金融改革是 2012 年的重要课题，本文紧跟时 代步伐，从现象看本质，解决海洋经济基础设施建设投融资问题。 最后，目前国内外探索海洋经济基础设施建设投融资体系的学者还不多，还没有提出系 统的海洋经济基础设施建设投融资体系理论，本文力求探索海洋经济基础设施建设投融资体 系构建思路。 杭州电子科技大学硕士学位论文 5 2 文献综述 国内外学术界关于海洋经济基础设施投融资的主要研究成果包括以下三个方面：一是基 础设施建设投融资模式的研究；二是政府引导民间资本投资基础设施项目的研究；最后是与 投融资相关的利益及风险方面的研究。 2.1 国外研究综述 2.1.1 基础设施建设投融资模式研究综述 19 世纪中期以前，美国的消防服务及英国的灯塔主要由私人部门提供，之后才转为由政 府提供，到了 20 世纪 80 年代以后，又出现了回归私人部门的趋势。随着基础设施私有化改 革的进行，学术界对于基础设施投融资模式的研究如雨后春笋般出现。 robert f. gellerman（1986）3介绍了订户融资模式，认为订户融资尤其适用于那些非国 家优先发展的项目，订户融资模式在日本和巴西的电信业已经取得了很大成功，订户融资模 式是指投资者在交付安装费的同时还需要购买电信债券或电信股票，所筹资金用于电信设施 建设及维护的一种融资模式。andrew h chen（2002）4认为亚洲国家基础设施投融资模式需 要进行创新，提出了项目债券和项目股票的投融资模式。h. poloh (2003)5从项目盈利性的角 度探讨了城市化建设的投融资主体与渠道的问题，认为可收费项目应由受控公用事业公司或 私人部门来投资，资金来源有权益资本、负债和税收；不可收费项目应由政府来投资，资金 来源有税收、借款和公债。美国学者 m. massoud，m. el-fadel 等（2002）6对利比亚首都黎 波里亚的固体废物处理采用 ppp 模式前后的成本、员工薪水与绩效做了比较，认为采用 ppp 模式进行固体废物处理，在节约成本的同时增加了业绩。amy tang, nicola chiara, john e. taylor（2012）7基于资产证券化的思想提出了在可回收能源领域使用碳收益债券（carbon revenue bonds）的投融资模式，碳收益债券是将碳排放额度收益证券化，与收益债券的区别 在于收益基础不同，碳收益债券以碳排放额度收益为基础，这样使得碳排放收益与使用者收 费收入区别开来，从而可以克服当使用者收费收入不如预期时给投资者带来损失的缺点。 在海洋经济方面，kimesha reid-grant, mahadevg.bhat(2009)8提出通过收取使用费和税 收的方式为牙买加岛海洋保护区（mpa）的建设筹集资金。konstantinos d. patlitzianas, kolybiris christos(2012)9建议在岛屿可回收能源和用水供应项目中应用欧洲联合支持城市可 持续投资的投融资模式（jessica） ，该模式的核心在于“可回收性” ，这种投融资机制通过 股权、贷款或者担保形式提供资金，然后又通过转让股权、收回贷款等方式回收资金，并且 将回收资金重新投资于项目建设，这样就使得融资具有可持续性。 2.1.2 政府引导研究综述 国外学者较多地研究了政府对民间资本参与基础设施建设的引导作用，自从 north， 杭州电子科技大学硕士学位论文 6 thomas（1973）10提出交易成本观开始，人们就认识到了社会政治结构对交易成本的作用， 政治措施能够影响甚至改变市场经济体制或者对收入进行重分配。weingast (1993)11认为政 治措施不仅影响市场经济体制， 还会阻碍作为经济发展必备要素的经济活动。 randolph （1999） 指出一国政治制度的改善会增加私人部门参与基础设施投资、建设、经营的可能性。north (1989)12，olson (1996)13，williamson (1991)14指出缺乏对经济活动努力参与者的奖励会阻 碍私人投资和经济发展。新制度经济学提出政府不应干扰私人产权，鼓励私人竞争，鼓励民 间资本参与基础设施建设。 除了理论研究外，国外学者还从实证角度研究了政府制度与私人投资的关系。k.s.chan， v.q.t.dang，m.jiang，isabel k.m.yan（2011）15将国际资本流动模型 fh（储蓄投资关系， feldsteinhorioka）和 cs（消费收入模型 consumption-smoothing）应用到我国资本的区域流 动分析，将投资与储蓄分为私人和政府两个部分，对这两部分分别进行研究对比，发现政府 投资和储蓄对我国资本流动有积极的作用。zitao (arthur) zhang（2011） 16运用博弈论模型来 检验政府税收政策对于引导私人投资交通基础设施的重要性，政府应恰当使用税收政策引导 私人投资。 2.1.3 投融资利益风险相关研究综述 在利益分配方面，zitao (arthur) zhang（2011） 16认为在 ppp 模式下的交通基础设施项目 存在公共部门与私人部门的利益冲突，交通基础设施项目具有社会福利性质，政府的目标是 提高社会福利，而私人部门的目标是利润最大化，因而必须权衡公共利益与私人利益。通过 研究发现政府应发挥引导及监督作用，并且如果政府多加考虑私人部门利益，那么可以激励 更多的私人资本进入交通基础设施项目。 在风险管理方面，jerry jackson(2010) 17将金融业运用的 var 风险管理方法应用于能源领 域投资的风险管理，演变成 ebar（energy-budgets-at-risk） ，相比传统的投资回收期法而言， ebar 为投资者决策提供更相关的信息。gabriel a.vald z（2010）18应用 mcs（蒙特卡洛模 拟）方法对美国收费公路的收入预测建立风险分析框架，对不同情况下的收入进行预测，并 得出其概率分布，以此来进行风险评估。 2.2 国内研究综述 2.2.1 基础设施建设投融资模式研究综述 我国学者较多地研究了公用事业市场化的投融资模式，吴家梅（2001） 19较早地提出适 合