信贷决策中的财务报表分析

信贷决策中的财务报表分析,西安财经学院王新平,一、概述,信贷决策中的财务报表分析是否就是对资产负债表、利润表、现金流量表的分析？信贷决策中的财务报表分析是否就是财务比率分析？,目前许多金融机构采用“7C”分析法来概括信贷决策中需要考虑的最重要因素：环境（Circumstances）；现金流量（CashFlows）；抵押（Collateral）；负债能力（CapacityforDebt）；或有事项（Contingencies）；管理风格（CharacterofManagement）；债务限制条件（Conditions）。,在上述“7C”系统中，可以通过对财务报表的分析来了解公司创造现金流量的能力、抵押资产的范围、潜在的负债能力等信息，但信用分析人员还必须在财务报表之外搜寻公司所处经营环境、竞争战略、抵押品市场价值、公司面临的或有事项、管理当局风格、债务合同中的限制条款等各方面重要信息。,信贷决策中的财务报表分析逻辑框架,第一，信贷决策中的财务报表分析应当以战略分析为起点，通过战略分析来了解贷款企业所处行业的竞争情况、企业的竞争战略、主要风险和关键成功要素等信息。战略分析对其后的分析步骤均有重要的指导意义。,第二，应当分析贷款企业的会计信息质量，以确保在此基础上计算出的财务比率能够如实反映贷款企业财务状况和经营业绩，同时还必须关注会计报表中可能对贷款决策有重大影响的内容，如表外负债、非经营性损益等。,第三，通过财务报表分析来了解贷款企业的财务健康度。通过计算财务比率、经营比率和杠杆比率等指标及其变动趋势，并将其同竞争对手或行业平均值进行比较，可以对贷款企业的信用质量有较为准确的了解。,第四，必须意识到当前财务报表反映出的只是贷款企业过去的财务健康度和经营情况，只能反映出贷款企业信用质量的部分内容，是否向其提供贷款更大程度上应当取决于贷款企业未来还本付息的能力。因此，对贷款企业未来财务状况的前景分析是信贷决策中财务报表分析不可或缺的内容。,最后，在经过上述分析步骤后，还必须进行综合信用风险评估。信用评级就是典型的综合风险评估方法。一般而言，信用等级取决于违约的可能性、债务条款和破产时贷款企业能够为借款人提供的保护等因素。,二、战略分析,合理的财务报表分析必须以战略分析为逻辑出发点。战略分析一般分成两部分：外部环境分析和内部环境分析。外部环境分为三大类:(1)一般宏观环境因素；(2)行业环境因素；(3)经营环境与竞争优势。,（一）宏观环境分析,宏观环境分析中的关键要素包括：1政治和法律因素2经济因素3社会和文化因素4技术因素,（二）行业环境分析,包括：1.行业特征分析2.行业生命周期分析3.行业获利能力分析,行业特征的影响因素,行业生命周期各阶段特征（1）,行业生命周期各阶段特征（2）,行业,（三）经营环境与竞争优势分析,1.企业核心竞争力分析若企业的能力能同时满足以下三个关键测试则可称为核心竞争力，测试如下：(1)它对顾客是否有价值？(2)它与企业的竞争对手相比是否有优势?(3)它是否很难被模仿或复制?,核心能力的识别和特征包括五个因素：有价值异质或稀缺难以模仿难以替代可扩展,2.SWOT分析SWOT分析的目的在于提供企业在市场中所处的地位分析。,三、会计信息质量分析,企业出于某种考虑或为了达到某种经济利益，往往会利用盈余管理甚至财务舞弊来粉饰报表，而债务契约动机是管理层进行粉饰报表的主要动机之一。因此，在进行信贷决策财务报表分析时，必须充分认识到财务报表中的“会计地雷”，避免被错误的报表信息所误导而作出错误的信贷决策。,会计基础知识介绍,什么是企业会计,通俗地说记帐、算帐、报账,目前我国会计法规体系分为四个层次:会计法律包括会计法和注册会计师法行政法规包括总会计师条例和企业财务会计报告条例会计部门规章包括企业基本会计准则、企业会计制度等规范性文件企业具体会计准则、会计基础工作规范、单位内部会计控制规范等,会计基本假设是企业会计确认、计量和报告的前提，是对会计核算所处时间、空间环境等所作的合理假设。会计主体持续经营会计分期货币计量,会计对象资金运动（价值运动）具体化为会计八要素资产、负债、所有者权益收入、费用、利润其他综合收益、综合收益,资产是指过去的交易、事项形成的，由企业拥有或者控制的，预期会给企业带来经济利益的资源。负债是指过去的交易或事项形成的，预期会导致经济利益流出企业的现时义务。所有者权益是指企业资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益。又称为股东权益。,企业通常可以结合下列情况判断经济利益流入（流出）的可能性：大于0但小于或等于5%为极小可能，大于5%但小于或等于50%为可能大于50%但小于或等于95%为很可能，大于95%但小于100%为基本确定。,收入是指企业在日常活动中所形成的、会导致所有者权益增加的、与所有者投入资本无关的经济利益的总流入。利得是指由企业非日常活动所形成的、会导致所有者权益增加的、与所有者投入资本无关的经济利益的流入。,费用是指企业在日常活动中发生的、会导致所有者权益减少的、与向所有者分配利润无关的经济利益的总流出。损失是指由企业非日常活动所发生的、会导致所有者权益减少的、与向所有者分配利润无关的经济利益的流出。,利润是指企业在一定会计期间的经营成果。利润包括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得和损失等。所有者权益包括所有者投入的资本、直接计入所有者权益的利得和损失、留存收益等。,其他综合收益反映企业根据企业会计准则规定未在损益中确认的各项利得和损失扣除所得税影响后的净额。综合收益=净利润+其他综合收益体现了全面收益观。,有两种不同的记帐基础（会计确认基础）:权责发生制以取得收款权利或支付款项的责任作为记录收入或费用的依据.根据这个原则,凡应归属于本期的收入和费用,不论其款项是否已经收付,均应作为本期的收入和费用；反之，凡不归属于本期的收入和费用,即使款项已经收付,也不作为本期的收入和费用。,收付实现制以收到或者支付款项作为记录收入或费用的依据凡是在本期收到的收入和支付的费用，不论是否归属本期，都应作为本期的收入和费用。,有五种会计计量基础：历史成本重置成本可变现净值现值公允价值,会计记帐方法借贷记帐法,记帐就是把企业所发生的成千上万的经济业务，通过一定的方式记录在案算帐就是计算数据，以便于记录经济业务的多少报账就是以报表的形式对外和对内部管理人员报告企业某一时期经济活动的结果,企业为什么要编制财务报表,会计最基本的职能就是反映企业的经济状况向谁反映反映什么怎样反映,向谁反映股东、债权人、主管部门等反映什么除商业秘密外需要什么就反映什么怎样反映财务报告（财务报表、附注）,任何一个企业的会计信息生成过程都要经过证、帐、表三个环节会计凭证会计帐簿财务报表会计信息,财务报表组成：4表+附注资产负债表利润表现金流量表所有者权益（或股东权益）变动表+附注,资产负债表,资产负债表是反映企业某一特定日期财务状况的财务报表资产负债表是一个时点报表，有三层不同的意思：第一，时点报表所反映的数据是企业资产、负债等的存量，不同时期的时点报表相加起来是没有意义的,第二，时点报表中的每一个数字都是某个时刻的数字，过了这个时刻就是另外一种情况第三，某一时刻的资产、负债是代表企业目前所拥有的、未来可以使用的资产和目前所承担的、未来要偿还的负债,通过资产负债表，可以反映某一日期的资产总额、负债总额以及结构，表明企业拥有和控制的经济资源以及未来需要用多少资产或劳务清偿债务；通过资产负债表，可以反映所有者权益的情况，表明投资者在企业资产中所占的份阿，了解所有者权益的构成情况；资产负债表还可以提供进行财务分析的基本资料。,利润表,利润表是反映企业一定期间生产经营成果的财务报表利润表是一张时期报表，有二层不同的意思：第一，不同时期的报表是可以叠加的；第二，时期报表中的每一个数字都是累计数，代表过去的业绩。,通过利润表，能够反映企业生产经营的收益和成本耗费情况，表明企业生产经营成果；通过利润表提供的不同时期的比较数字，可以分析企业今后利润的发展趋势及获利能力，了解投资者投入资本的完整性。,现金流量表,现金流量表是反映企业一定期间现金和现金等价物流入和流出的报表现金流量表是一张时期报表，有二层不同的意思：第一，不同时期的报表是可以叠加的；第二，时期报表中的每一个数字都是累计数，代表过去的现金流量。,销售商品、提供劳务收到的现金营业收入+应交税费（应交增值税销项税额）（应收账款年初余额应收帐款期末余额)（应收票据年初余额应收票据期末余额）当期计提的坏账准备票据贴现的利息（预收帐款期末余额预收帐款年初余额）,购买商品、接受劳务支付的现金营业成本应交税费（应交增值税进项税额）（存货年初余额存货期末余额）（应付帐款年初余额应付帐款期末余额）（应付票据年初余额应付票据期末余额）（预付帐款期末余额预付帐款年初余额）当期列入生产成本、制造费用的职工薪酬当期列入生产成本、制造费用的折旧费和固定资产修理费,支付给职工以及为职工支付的现金=生产成本、制造费用、管理费用中职工薪酬+（应付职工薪酬年初余额-应付职工薪酬期末余额-应付职工薪酬（在建工程）年初余额-应付职工薪酬（在建工程）期末余额,通过现金流量表，报表使用者能够了解现金流量的影响，评价企业的支付能力、偿债能力和周转能力，预测企业未来现金流量，为其决策提供有力依据。,会计信息质量影响因素分析,权责发生制应用的质量,理论上认为：应计制会计的使用是导致公司财务报告出现许多复杂情况的根源应计制会计的使用使得财务报表成为被投资者所理解的“天书”应计制会计的使用会使会计数据产生噪音和偏误,管理层对会计政策的选择权,管理层的会计政策选择往往受到薪酬计划、债务契约和政治成本的影响，因此管理层有可能通过不恰当地实施会计政策选择权达到一定的契约目标，从而使财务报表信息包含太多的“噪音”。,会计准则的制定及执行质量,一般而言，会计准则的制定方式主要有：规则导向（以美国为典型代表）、原则导向（以国际会计准则为典型代表）和目标导向。,无论是原则导向、规则导向还是目标导向的会计准则都无法完全保证财务报表的“真实公允”，因此会计准则体系制约下的财务报表中仍然存在许多隐性信息，恰当的财务报表分析不应将原始报表数据视为“想当然”的信息输入，而是需要通过一定的会计分析程序对其进行有效的理解调整。,财务报表的独立审计质量,尽管独立审计的有效性受到颇多质疑，但审计报告仍是一种重要的财务报表派生信息，有效的财务报表分析要求在进行分析之前应查阅审计报告，以对财务报表的可信程度形成初步印象，而且审计报告往往指出了财务报表中的“高危区域”，这有助于财务报表分析人员确定相应的分析重点。,财务报告的法律责任,法律责任的威胁也可能影响信息披露质量。因此，报表分析人员必须意识到财务报表并非“万能数据库”，管理层也有许多难以在报表中披露的“难言之隐”。因此，应当注重对其他信息源的发掘。,交易确认计量的质量,分析人员应当关注公司：是否通过对业务交易发生时间的操纵来影响财务报表的编制？是否通过对资产、负债、所有者权益、收入、费用、利得、损失确认、计量的操纵来影响财务报表的编制？,信息披露质量,财务报表分析的质量很大程度上取决于良好的披露质量。分析人员应当特别关注四种披露信息：从报表上融资性项目中区分出经营性项目的信息；从非经营项目中区分出核心经营收益的信息；揭示核心盈利能力的信息；对使用的会计方法的解释性信息。,财务报表粉饰与识别,财务报表粉饰的动机分析,根据证券监管部门披露的大量财务舞弊和财务报表粉饰案例，我国企业财务报表粉饰的主要动机可分为6种：业绩考核动机、信贷资金获取动机、股票发行动机和上市维护动机、税收策划动机、政治利益动机、责任推卸动机。,财务报表粉饰的类型,根据粉饰对象的不同，财务报表粉饰可分为三种类型：经营业绩粉饰、财务状况粉饰、现金流量粉饰。,经营业绩粉饰的具体表现形式包括：利润最大化、利润最小化、利润均衡化、利润清洗（巨额冲销）。财务状况粉饰的具体表现形式包括：高估资产、低估负债和或有负债。现金流量粉饰的具体表现形式包括：突击制造现金流量、混淆现金流量的类型。,财务报表粉饰的手法及识别,1、操纵收入上市公司操纵收入确认的手法，可归纳为8种：寅吃卯粮，透支未来收入；以丰补歉，储备当期收入；鱼目混珠，伪装收入性质；张冠李戴，弯曲分部收入；借鸡生蛋，夸大收入规模；瞒天过海，虚构经营收入；里应外合，相互抬高收入；六亲不认，隐瞒关联收入。,寅吃卯粮，透支未来收入：如利用书面补充协议或口头协议，允许经销商将无法出售的商品退回、将赊销期限延长、将自己为最终用户提供维修等服务所获得的收入秘密转给经销商等等；“开票持有”销售；暗示商品价格可能上涨等。【案例分析：郑百文】,以丰补歉，储备当期收入：这种手法往往以稳健主义为幌子，通过递延收入将本应在当期确认的收入推迟至以后期间确认，并将当期储备的收入在经营困境的年份予以释放，以达到以丰补歉、平滑收入和利润的目的。,鱼目混珠，伪装收入性质：投资收益、补贴收入和营业外收入等收益项目虽然也与销售收入一样能够增加公司的利润，但由于这些项目属于非经营性收益，且难以预测，因此在评价公司的经营业绩是否达到预期时，一般将它们剔除。因此公司为了迎合经营业绩预期，不惜采用鱼目混珠的方法，将非经营性收益包装成主营业务收入。尽管这种收入操纵手法并不会改变利润总额，但它却歪曲了利润结构，夸大了企业创造经营收入和经营性现金流量的能力，特别容易误导信息使用者对公司盈利质量和现金流量的判断。,张冠李戴，歪曲分部收入：一些公司为了掩盖某些经营分部经营收入的下降趋势，不惜采用张冠李戴的方法，将其他分部的收入挪借给收入不足的经营分部。,借鸡生蛋，夸大收入规模：视同买断方式的代销商品销售和收取手续费方式的代销商品销售不分。,瞒天过海，虚构经营收入：空挂应收账款，虚构销售收入，即一条龙的造假手段假订单、假购销合同、假货物出库单、假货物保管帐、假成本计算单等一应俱全。【案例分析：银广夏、黎明股份】,里应外合，相互抬高收入：主要就是利用循环交易。循环交易又称“套换交易”和“背背背交易”，是指卖方在向买方出售商品或提供劳务的同时，又按与售价完全一致或十分接近的价格向买方购入资产。出售的商品或提供的劳务立即确认为收入，而向对方买入的资产一般则作为资本性支出，列为固定资产或无形资产，从而达到加速确认收入和利润的目的。,六亲不认，隐瞒关联收入：一些公司蓄意隐瞒关联关系，将关联交易所产生的收入包装成独立交易的收入，以获得证券市场的青睐。,存在以下预警信号时，可能表明公司存在着收入操纵的行为：应收账款的增幅高于销售收入的增幅；计提巨额的坏账准备或坏账准备的计提明显不足；毛利率发生大幅波动；销售收入与生产能力比例失调；发生大量退货；与客户发生套换交易；收入主要来自关联销售；销售收入与经营现金流量相背离；经营规模不断扩大，但存货急剧呈下降趋势。,2、期间费用资本化固定资产折旧及无形资产的摊销、资产潜亏挂账（资产减值损失）、广告支出、研究开发支出等。【案例分析：东北制药的利润制造】【案例分析：渝钛白】,3、高估存货少计销售成本利用存货难以直接盘点或计量误差，夸大期末存货或存货盘盈，少转营业成本。,4、利用其他应收款和其他应付款隐瞒亏损或隐匿利润一般而言，“其他应收款”主要用于隐藏潜亏，高估利润，而“其他应付款”主要用于隐藏收入，低估利润。为此，通过分析者两个科目的明细构成项目和相应的账龄，便可发现公司是否利用这两个科目调节利润，粉饰财务报表。,一般而言，其他应收款余额特别巨大可能意味着：关联股东占用了公司的资金；变相的资金拆借；隐性投资；费用挂账；或有损失；误用会计科目。,5、滥用资产重组、股权转让【案例分析：贱买贵卖的湘酒鬼】,6、滥用关联交易【案例分析：“六亲不认”的重庆实业】,7、滥用减值准备【案例分析：南方证券带来的尴尬】,8、滥用补贴收入【案例分析：用心良苦的财政补贴】,9、滥用债务重组【案例分析：备受争议的郑百文债务重组】【案例分析：重庆渝钛白】,10、低估负债及或有负债如果减少负债及或有负债一般会增强企业的偿债能力。或有负债是指过去的交易或事项形成的潜在义务，其存在须通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实；或过去的交易或事项形成的现实义务，履行该义务不是很可能导致经济利益流出企业或该义务的金额不能可靠计量。或有负债无论是潜在义务还是现实义务，均不符合负债的确认条件，因而不能在报表中予以确认，但应按相关规定在财务报表附注中披露。比如未决诉讼或未决仲裁、债务担保、产品质量保证、环境污染整治等,11、混淆现金流量的分类【案例分析：东方电子的“暗度陈仓”洗钱术】,会计信息质量分析步骤,会计信息质量分析步骤,1.辨认关键会计政策2.评估会计政策弹性3.评价会计策略4.评价信息披露质量5.识别危险信号6.消除会计信息失真,一些常见的危险信号包括：（1）未加解释的会计政策和估计变动，经营恶化时出现此类变动尤其应当注意；（2）未加解释的旨在提升利润的异常交易，如在期末发生了大额非经营性交易，或者在期末与新客户发生的大量购销业务；（3）应收账款的非正常增长，如其幅度远大于销售收入的增幅；（4）在销售规模大幅增加的同时，期末存货锐减；,（5）净利润与经营活动产生的现金流量持续背离，尤其是企业连续盈利，但经营活动产生的现金流量连续多年入不敷出；（6）销售收入与经营活动产生的现金流量相互背离；（7）报告利润与应税所得额之间的差距日益扩大，且缺乏正当的理由；（8）出人意料的大额资产冲销，尤其是当年计提的减值准备远超过前几年利润之和，可能表明以前年度存在着严重的虚盈实亏现象；,（9）过分热衷于融资机制，如与关联方合作从事研究开发活动，带有追索权的应收账款转让；（10）第四季度和第一季度对销售收入和成本费用进行大额调整；（11）被出具“不干净意见”的审计报告，或频繁更换注册会计师；（12）频繁的关联交易、资产重组、股权转让、资产评估；,（13）盈利质量和资产质量相互背离，如在报告大幅度增长利润的同时，不良资产大量增加；（14）将会计估计变更混淆为会计政策变更；（15）将会计舞弊解释为会计差错；（16）不合乎逻辑的资产置换；,（17）已发货未开票的销售和已开票为发货的销售；（18）前期销售在本期大量退货；（19）企业合并前后被合并企业的毛利率差异悬殊（这可能意味着被合并企业应合并方的要求：推迟确认销售收入，提前确认损失；以稳健为借口，滥提资产减值准备；以业务和人员整合为理由，计提过多的重组负债和预计负债）；（20）与客户频繁发生套换交易。,消除会计信息失真的方法：（1）现金流量分析法（2）虚拟资产剔除法（3）审计报告分析法（4）关联交易分析法（5）异常利润剔除法,四、财务报表分析,财务报表分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是评价过去的经营业绩、衡量现在的财务状况、预测未来的发展趋势，帮助利益关系集团改善决策。财务报表分析是个过程，通常只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不能改善整个企业的状况。,财务报表分析方法,财务报表分析的方法有：趋势分析法比率分析法因素分析法,趋势分析法是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果变动趋势的一种方法。采用这种方法，可以分析引起变化的主要原因、变动的性质，并预测企业未来的发展趋势。,和谁比（比较对象）：历史、同类企业、计划预算比什么（比较内容）：总量、结构百分比、财务比率,趋势分析法的具体运用主要有重要财务指标的比较、会计报表的比较和会计报表项目构成的比较三种方法。,不同时期财务指标的比较主要有以下两种方法：,会计报表的比较是指将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较各指标不同期间的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。具体包括资产负债表比较、利润表比较和现金流量表比较等。,会计报表项目构成的比较这种方法是在会计报表比较的基础上发展而来的，是以会计报表中的某个总体指标作为100，再计算出各组成项目占该总体指标的百分比，从而比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。,比率分析法比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。比率指标的类型主要有构成比率、效率比率、相关比率三类。,因素分析法因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。因素分析法具体有两种：连环替代法和差额分析法。,比率分析,财务比率指标包括以下四类：偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标、发展能力指标。,常用的财务比率（一）反映短期偿债能力的比率1、流动比率=流动资产/流动负债合理的流动比率最低为22、速动比率=速动资产/流动负债速动资产=流动资产-存货-待摊合理的速动比率为1,3、现金比率=现金资产/流动负债现金资产=货币资金+交易性金融资产4、现金流动负债比率=年经营现金净流量/流动负债,影响短期偿债能力的其他(表外)因素：增强短期偿债能力的因素：可动用的银行贷款指标；准备很快变现的非流动资产；偿债能力的声誉。降低短期偿债能力的因素：与担保有关的或有负债；经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务；建造合同、长期资产购置合同中分阶段付款。,（二）反映长期偿债能力的比率1、资产负债率=负债/资产反映资产对债权人权益的保障程度2、产权比率=负债/所有者权益总额反映所有者权益对债权人权益的保障程度3、权益乘数=资产/所有者权益=1产权比率4、已获利息倍数=息税前利润/利息支出反映盈利能力对债权人权益的保障程度,5、现金流量利息保障倍数=经营现金净流量/利息费用该指标比已获利息倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金，不是收益。6、现金流量债务比=经营现金净流量/债务总额该比率表明企业用