中国企业信用风险指针（CCRI）说明.ppt

2019/6/10,中国企业信用风险指针(CCRI)说明,/sundae_meng,2019/6/10,/sundae_meng,CCRI 之方法及程序,2019/6/10,/sundae_meng,非金融上市公司贷款占10%,2008/12,资料来源:中国人民银行统计资料, TEJ整理,全体金融机构各项贷款: 39.7万亿(2009/6),2009/6,非金融性公司及其他部门贷款共32.9万亿,其中4万亿为上市公司贷款,2019/6/10,/sundae_meng,评等依据：证券体系之信息,股价表现,【市场表现】,【法人】 基金、法人,【内部人】 大股东持股、申让、质押(冻结),【市场参与者看法】,【企业运行状况】,资产负债表 利润表 现金流量表 股东权益变动表 补充项 财务比率 累计vs.单季,【空窗期交易】,*传闻,*资产重组,*关联交易,*子公司运行概况,产销组合,*资产重组,员工/股权,董监,公开、较完整、可验证、尚及时 免受公司引导,募资：增减资/股改/股息/定向增发、债券、GDR、ADR,【过去绩效：财务报表、年报】,业绩预告,券商预测,【前景】,合逻辑？ (agency) 信用风险 (CCRI) 公司治理 KMV,长短期借款明细,*关联交易,*投资异动,重大事项,担保/诉讼,业绩承诺,2019/6/10,/sundae_meng,CCRI等级定义,低度风险,中度风险,高度风险,1,Cashflowlending (信用放款),Cashflowlending/ Assetslending (非信用放款),Assetslending (资产放款)(当铺),CCRI,搭配放款别,风险别,2,3,5,4,7,6,8,9,180,-60,-15,30,60,90,120,150,综合评分,D,Default(发生违约情事),2019/6/10,/sundae_meng,CCRI违约定义,中国上市公司共391家公司曾违约, 其中6家出事两次, 共403个违约事件 核心违约事件 1.跳票 ：对供应商违约 0(0%) 2.借款逾期、纾困 ：对出借人违约 348(86%) 3.重整 ：全面违约，暂停债权人行使权利 0 (0%) 4.破产、倒闭 ：全面违约 0 (0%) 5.接管(挤兑) ：银行特有 依经验判定 6.财务吃紧停工 3 (0.7%) 借用财务事件推定 7.净值为负 ：形式违约 14 (3.4%) 8.CPA对继续经营假设存疑、 否定拒绝意见 40(9.9%) 违约定义不含ST事件:中国学者对危机公司定义,2019/6/10,/sundae_meng,企业信用风险三成因,企业信用风险决定于：企业体质、运行前景、经营者之风险偏好,体质 会计分析/人工 不周全(期间、个体) 历史未必重现(换手换行) 空窗期 RPT、股东竞业 低列DE、虚列获利,体质 财报分析 获利力 财务结构 规模 效率,前景 人工判断 原料、产品供需变化 制程技术变革 竞争者加入/退出 产业方向、产业地位、政府 政策,企业信用风险,经营层风险/资产保全能力 人工解读 讯号： 关联方风险高资金占用、逾期担保 非常续损益是主要的获利源、从事过多财务操作 经营层不稳：频换手 频繁进行资产置换 经营层非理性地扩大杠杆高举债从事无效益之投资 涉不光彩事项(双规),资产重组 财报舞弊 压力/诱因 机会 合理化,2019/6/10,/sundae_meng,CCRI方法及程序,评等范围：上市公司，不含金融、证券、投资、建经中介、媒体 评等程序：三步骤【(受限专家程序ConstrainedExpertJudgment-basedProcess】,2019/6/10,/sundae_meng,步骤：综合评分&基本等级,好公司：股东风险低、产品有竞争力、赚钱、财务稳健、且高效率,TCRI:获利(常续ROA 、常续ROE 、营益率)、财务结构(速动比、利息支出率、借款依存度)、效率(收款天、售货天)、规模(营收、资产),2019/6/10,/sundae_meng,步骤：门槛等级,以规模及经营权业务稳定度作门槛 规模： 经营权及业务稳定度 主业不稳且经营权不稳，不列入前等 主业不稳或经营权不稳，不列入前等,稳 业务 不稳,不稳 经营权 稳,2019/6/10,/sundae_meng,步骤：CCRI,根据风险三成因，必得再纳入财报未涵盖之信息：人工判断之必要性 一、财报/系统本然限制 coverage、time lag & historical data 个体涵盖不足 历史未必重现(资产重组) RPT、竞业 期间涵盖不足 空窗期新信息：景气、换手 二、会计数字估计失当/作假 虚列资产(资产重组) 虚增营收获利 DE低估 三、产业前景 市场供需 技术 政府政策 方向性 产业地位 四、经营者的风险 关联方风险:资金占用、违规担保 经营层偏好财务操作 经营层频换手、高阶主管变动频繁 涉不光彩事项,2019/6/10,/sundae_meng,CCRI模块内容,属性 主表 调等说明,2019/6/10,/sundae_meng,公司属性,公司基本资料、 公司所属产业、 主要业务、经营层等,2019/6/10,/sundae_meng,CCRI主表说明,列示各期评等所使用的财务指针、转换后的分数、基本等级、门坎等级与CCRI等。,2019/6/10,/sundae_meng,调整说明,说明各次评等时公司获利的变化与考虑之非量化因素（如经营层风险 偏好等）等。,2019/6/10,/sundae_meng,诚信档案,资料来源: 上海交易所上市公司诚信纪录 深圳交易所诚信档案 中小板诚信档案 资料内容: 上市公司因违反法令遭交易所证监会处分内容 惩戒对象(公司, 个人) 惩戒原因: 资金占用公告信息不实, 推迟公告 违规(担保, 内部人短线交易, 违法, 承诺不履行) 审批不确实 违反法令 惩戒方式:通报批评, 公开谴责,2019/6/10,/sundae_meng,The End,2019/6/10,/sundae_meng,大股东资金占用现象,手法: 有入帐: 关联方通过应收帐款、其他应收款、预付款及委托贷款科目进行资金占用，且不还。 关联方以公司名义借款且占资 公司替他方开具无交易实质的商业承兑汇票，持票人取得公司所开的商业承兑汇票后可再背书转让给他人，或向银行贴现，并让上市公司承担还款责任。 未入帐: 帐上现金及投资款早遭掏走，但未入帐。 公司互保(担保圈)。 2001年之后政府开始管制: 2003/8证监会和国资委要求2006年之前公司完成清欠 加强信息揭露:2003年之后年报揭露控股股东及关联方资金占用情况表 会计师须进行专项审核。,2019/6/10,/sundae_meng,资产重组现象,方式: 两公司直接交换资产, 有时包含债务(通常其中一家公司未上市) 以定向增发 并入他公司资产 不换手:并入母公司资产 换手:并入新经营者资产 目的: 改头换面 剥离不良资产 营收成长 掏空(置出好资产) 衍生问题:财报持续力差,2019/6/10,/sundae_meng,S