长期负债融资修改2.ppt

1,第三章长期负债融资,主要内容 3.1长期借款 3.2发行债券 3.3融资租赁,2,3.1长期借款,3.1.1长期借款的作用 一、长期借款可以满足企业日常经营活动对长期资本的需求。 二、长期借款可以调整资本结构。 三、长期借款具有财务杠杆作用。,3,3.1.2长期借款的种类,一、按提供贷款的机构分类 1、专业性银行借款 该种借款具有较强的政策性 2、商业性银行借款 特征：1）借款期限长于一年。 2）企业与银行签订的借款合同通常包含一些限制性条款。 3）借款利率一般采用固定利率，若期限较长亦可采用浮动利率。 4）一般采用分期付息，到期还本的偿还方式。 3、非银行金融机构借款 一般比商业银行借款的期限更长、利率也较高。对借款企业的信用要求和担保选择也比较严格。,4,二、按借款的用途分类 1、固定资产贷款 包括：基本建设贷款、技术改造贷款、科研开发和新产品试制贷款。 2、专项贷款 国家为了鼓励和照顾特定地区的有特定用途的贷款， 其利率一般较优惠。如：扶贫专项贴息贷款、星火计划贷款、专项储备贷款等。 3、其他长期贷款 城建开发公司、房屋建设开发公司等房地产综合开发经营的单位可申请土地开发、商品房开发贷款;交通、能源企业还可申请大修理基金贷款。,5,3.1.3长期借款融资的条件,1、企业必须是独立核算、自负盈亏的法人单位。 2、企业的经营方向和业务范围应当符合国家的产业政策、借款用途属于银行贷款办法规定的范围。 3、应当提供一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力。 4、应当具有良好的还款能力。 5、具有健全的财务管理和经济核算制度，资本使用效益和企业的经济效益良好。 6、企业必须在银行开立账户，办理结算。,6,3.1.4长期借款合同,一、基本条款 借款种类；借款用途；借款金额；借款利率；借款期限；还款资金来及还款方式；保证条款；违约责任。 二、限制条款 1、一般限制性条款 2、例行性限制条款 3、特殊性限制,7,3.1.5长期借款融资的优缺点,一、长期借款的优点 1.筹资速度快。 2.筹资成本低。 3.借款弹性较大。 4.企业利用借款融资可以发挥财务杠杆的作用。 二、长期借款的缺点 1.财务风险较高。 2.限制条件较高。 3.融资数量有限。,8,3.2 发行债券,3.2.1债券的概念与特征 一、债券的概念 债券是债务人为筹集负债资本，按照法律程序发行的，约定在一定时期内向债权人还本付息的有价证券。债券是确定债权债务关系的书面凭证。 债券一般包含票面价值（币种、票面金额）、利率（年利率）、付息期（到期支付、分期支付）、偿还期限（5年以上）以及发行主体名称、发行时间等基本要素。,9,二、债券的特征,1、偿还性：按规定按期支付利息、偿还本金 2、流动性：灵活转让、及时变现 3、安全性：收益相对固定 4、收益性：利息收入、资本利得,10,一、政府债券、金融债券、公司债券 二、记名债券与无记名债券 三、抵押债券、担保债券与信用债券 四、固定利率债券与浮动利率债券 五、参与公司债券与非参与公司债券 六、上市债券与非上市债券 七、其它种类的公司债券 1、收益公司债券2、可转换公司债券3、附认股权债券,3.2.2债券的种类,11,3.2.2债券的种类,1、什么是公司债？ 答：公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。 2、什么是企业债券？ 答：企业债券是指企业依照法定程序、约定在一定期限内还本付息的有价证券。,12,3.公司债与企业债的区别主要在于：,(1)依据的管理规定不同：公司债依据的是公司债券发行试点办法，企业债依据的是企业债券管理条例； (2)监管机构不同：公司债由中国证监会监管，企业债由国家发改委监管； (3)发行主体不同：公司债的发行主体为公司制企业，企业债的发行主体是具有法人资格的大型企业； (4)募集资金用途的要求不同：公司债募集资金的用途较为宽泛，可用于股东会或股东大会核准的固定资产投资、技术更新改造投资、股权投资、资产收购、偿还银行贷款、补充流动资金等多种用途；企业债募集资金的用途较为狭窄，主要限制在固定资产投资和技术革新改造方面，并与政府部门的审批项目直接相关。,13,4、公司债与短期融资券有什么区别？,公司债与短期融资券的区别主要在于：(1)依据的管理规定不同：公司债券依据的是公司债券发行试点办法，短期融资券依据的是短期融资券管理办法；(2)监管机构不同：公司债由中国证监会监管，短期融资券由中国人民银行监管；(3)发行主体不同：公司债券发行主体为公司制企业，短期融资券的发行主体为具有法人资格的非金融企业；(4)债券期限不同：公司债券的存续期在一年以上，短期融资券的存续期在一年以内；(5)上市场所不同：公司债券现阶段主要在证券交易场所上市交易，短期融资券只能在银行间债券市场上市交易。,14,3.2.3公司债券的主要条款,一、资产条款规定债权人在公司债券违约时，对公司资产所享有的权利。包括： 担保债券、抵押债券、抵押信托债券、设备信托债券、信用债券。 二、股利条款对公司发放股利作出一定的限制。 三、融资条款该条款为了避免公司乱发新债，从而导致现有债券持有人对公司资产求偿权的稀释，该条款一般规定公司所有新发行债券的持有人对公司资产只具有次级求偿权。 四、保证条款在债券条款中通常要确立一种保证机制，以确保债务人遵守债券合约。,15,五、偿债基金条款一种极端做法是要求发行人定时定量在第三方账户存入资金，以保证债券到期时有足够的资金偿还。常见的做法是，规定发行公司每年回收一定数量的债券。 六、赎回选择权发行公司在一定条件下有权提前赎回债券。 七、转换选择权发行公司赋予债券持有人的一种选择权，规定债券持有人可以将债券转换成另外一种证券。 八、交换选择权是指债券持有人可以把债券转换成另外一家公司的股票。 九、卖出选择权债券持有人享有的一种选择权，在一定条件下，债券持有人可以把债券卖给发行公司。,16,3.2.3公司债券的发行、上市交易的法律规定,一、公司债券的公开发行条件公司法2006年1月1日起实施 （一）发行资格 股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司。 （二)发行条件 1、股份有限公司的净资产额不低于3000万元，有限责任公司的净资产额不低于6000万元。 2、累积债券总额不超过公司净资产的40%。 3、最近三年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息. 4、筹资的资本投向符合国家产业政策。 5、债券的利率不超过国务院限定的利率水平。 6、国务院规定的其他条件。,17,二、公司债券上市交易,1、公司债券的期限为1年以上。 2、公司债券实际发行额不少于人民币五千万元。 3、公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。,18,三、债券发行的程序,1、做出发行债券的决议 2、提出发行债券的申请 3、公司债券募集办法 4、委托证券承销机构发售债券 5、交付债券、收缴债券款、登记债券存根簿 三、公司债券的发行方式 1、私募发行与公募发行 2、直接发行与间接发行,19,3.2.4债券价格的确定,一、影响债券发行价格的因素 1、债券面额 债券面额越大，其发行价格就越高。 2、票面利率 债券的票面利率越高，发行价格也越高。 3、市场利率 在票面利率一定的情况下，市场利率越高，债券发行价格越低。 4、债券期限 二、债券发行价格的测算 公司债券发行价格通常有三种情况;等价、溢价、折价 当票面利率高于市场利率时，一般采用溢价发行。反之，采用折价发行。,20,债券发行价格的测算还受到利息的计算方法和支付方式的影响。 1、分期付息、到期一次还本的债券估价方法 . P=,公式中，P为债券的发行价格；i为债券的票面利率；F为债券的票面金额；I为债券每年的利息额；K为市场利率；n为债券的期限,21,例：某公司发行票面金额为1000元、票面利率5%、期限为五年的债券，该债券每年付息一次，到期按面额偿还本金。分别按市场利率为4%、5%、6%三种情况计算其发行价格。,22,2、一次还本付息且不计复利的债券估价方法。 债券利息采用单利法计算，在债券的存续期间不支付利息，到期时一次性支付本金和利息，我国的债券大多属于这一种。 P= 例：某公司计划发行票面金额为1000元，票面利率为5%，期现为5年的公司债券。该债券按单利法计息，到期时一次还本付息假设目前市场利率为6%，要求计算该债券的发行价格。,23,3、贴现发行时债券的估价方法 这种债券没有票面利率，采用低于票面金额的发行方式，债券存续期间没有利息，到期时按票面金额偿还。 p= 例：某公司计划发行票面金额为1000元，期限为5年的债券。该债券没有票面利率，按贴现方式发行，到期按票面金额偿还。假设目前市场利率为6%，要求计算该债券的发行价格。,24,3.2.5债券的信用评级,一、债全信用评级的含义及产生与发展 1、债券信用评级的含义与特征 债券信用评级是指根据发行公司的经营状况和财务状况，对债券的风险进行衡量，并用简单直观的符号表示其风险程度，以平价发行公司履行债务契约，按期还本付息的可靠性。 信用评级应具有以下两个特征 （1）中立性（2）公正性,25,2、信用评级的产生与发展 债券信用评级产生与20世纪初期的美国，到20世纪30年代，美国基本上建立起一整套比较合理的债券信用评级制度。我国是在20世纪末基本上建立了比较完整的债券性用评级制度。目前我国债券信用评价的方法和体系基本上采用美国的做法。 二、债券的信用等级 国际上两大著名公司债券信用等级表,26,27,三、债券信用评级的方法,债券信用评级采用定性分析与定量分析相结合的方法。 在我国企业债券的信用评级工作中，主要从以下六个方面来考察。 1、企业概况 2、企业素质 主要考察企业领导群体素质、经营管理状况与竞争能力，计分占总分的10%。 3、财务质量 一般分资本实力、资本信用、资金周转能力、经济效益等内容，采用若干具体指标来测算，计分占总分的35%。 4、项目状况 主要考察项目的必要性和靠性，计分占总分的15%。 5、项目的发展前景 主要包括项目在行业中的地位、作用和市场竞争能力等。占10%。 6、偿债能力 可用偿债资本来源占全部到期债务的比例来反映其偿债能力，占30%。,28,3.2.6债券筹资的优缺点,一、债券融资的优点 1、债券的融资成本低 2、具有财务杠杆作用 3、保障股东对公司的控制权 4、便于调整资本结构 二、债券筹资的缺点 1、债券融资的财务风险较高 2、发行债券的限制条件较多 3、发行债券融资的数量有限,29,3.3融资租赁,3.3.1融资租赁的概念与特征 一、融资租赁的概念 所谓融资租赁，实际上是一种由出租方（一般为租赁公司）融通资金，向承租人（即租赁的企业）提供所需设备，承租方定期偿付租金，并获得其设备资产使用权的集融资与融物为一体的筹措设备资金的信用方式。,30,二、融资租赁的特征,1、租赁标的物由承租人选定，出租人出资购买并租赁为承租人使用，并且在租赁期间内只能租给一个企业使用。 2、租赁设备的使用权和所有权发生分离。 3、融资租赁的期限较长，大多为设备耐用年限的一半以上。 4、租金实行分期支付 辅助特征：合同具有不可撤销性；承租企业对设备的保养、维修、保险、过时风险承担责任；租赁期满，承租企业可视具体情况选择留购、续租或退租权利等。,31,3.3.2融资租赁的形式,一、直接租赁 是融资租赁的典型形式，是指承租企业直接向出租人租入所需的资产，并支付租金。,承租企业,出租人,制造厂商,租赁,销售资产,承租企业,制造厂商（出租人）,租赁,32,二、售后租回 是指企业将自己的资产出售给出租人，然后再将该项资产租回，使用这种租赁形式在不动产租赁方面使用较多。,承租企业,租赁公司（出租人）,租赁,出售资产,33,三、杠杆租赁 国际上比较流行的一种融资租赁形式，对于租赁飞机之类价值高昂的资产，出租人并不希望将大量资本长期占用在出租的资产上，而通过借入部分资本来购买出租的资产，这样就产生了杠杆租赁。,承租企业,租赁公司（出租人）,制造厂商,银行,销售资产,租赁,支付租金,贷款,还款,34,3.3.3融资租赁的程序,一、企业做出融资租赁的决策 二、选择租赁公司，办理租赁委托 三、签订购货协议 四、签订租赁合同 五、办理验货、付款、与保险 六、支付租金 七、合同期满处理设备,35,3.3.4融资租赁租金的规划,一、融资租赁租金的构成 按照西方的经验表明，融资租赁的租金总额一般要高于设备价款的30%40%。融资租赁的租金主要有以下内容构成： 1、租赁设备的购置成本、包括设备的买价、运杂费和途中保险费。 2、预计租赁设备的残值，该项是作为租金的减项。 3、利息，即租赁公司为承租企业购置设备融资而应计的利息。 4、租赁手续费，包括租赁公司承办租赁设备的营业费用以及一定的费用。,36,二、租金的计算方法 1、附加率法 附加率法是在租赁资产的概算成本上再附加桑一项特定的比率来计算租金的方法。 公式为：R= 其中，R是平均每期租金，P是租赁概算成本，n是租期，i是每期利率（贴现率），r是附加率。 例：某企业2000年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值100万元，租期10年，租金每年末支付一次。年利率为10%，附加率为3%。则该套设备每期支付的租金可计算为：,例：某企业2000年1月1日从租赁公司租入一套设备， 价值100万元，租期10年，租金每年末支