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上市公司简评报告 信托业 信托业务稳步增长，中信借壳期待收官维持买入魏涛.c闵华.c析日期： 2008年10月28日当前股价： 11.54 元目标价格6个月：26.00元主要数据股票价格绝对/相对市场表现（%）1个月3个月12个月-22.6/2.2-41.8/-1.1-68.5/0.712月最高/最低价（元）39.00/0总股本（万股）45,411流通A股（万股）30,706总市值（亿元）52.40流通市值（亿元）35.43近3月日均成交量（万）713主要股东中国工商银行-中海能源策略混合型证券投资基金2.51%股价表现相关研究报告2008年09月22日信托业务：特殊资产管理本色，报酬率提升2008年09月15日重点仍是中信信托事件安信信托发布2008年3季报安信信托今日发布3季度业绩报告，3季度公司实现营业收入2500万元，净利润1000万元，分别比去年同期增长了120%和1200%。2008年前3季度公司实现营业收入合计8230万元，归属于上市公司股东的净利润2837万元，同比分别增长了36%和428.84，最终实现基本每股收益0.0625元。简评信托业务稳步增长公司2008年3季度实现信托手续费收入1950万元，占到了营业收入的78%，同比增长了84%。而2008年前3季度共实现信托手续费收入4400万元，同比增长了41%。我们认为信托新政鼓励信托本源业务的发展，因此安信信托的信托手续费收入，在中信信托的支持下，获得了长足进步，符合行业的发展方向。中信借壳期待收官中信信托目前发展势头良好。低端信托业务以规模制胜，而高端产品技术含量和附加值较高，是公司未来发展重点。估计2008上半年信托报酬率可能提升至0.73%左右。未来信托资产规模仍将稳定增长，尽管中间会有所波动。公司固有业务的投资方向随着市场环境变化而不断进行调整。公司为泰康人寿的第一大股东。公司还持有少量的中国平安股权，并以信托资产持有广发行的股权。具体参见安信信托深度报告信托业务：特殊资产管理本色，报酬率提升。此外，我们认为信托业是一种广义的特殊资产管理业，业绩较稳健且具有广阔的发展空间，降息也提升了作为银行存款替代品的信托产品的吸引力。目前中信信托借壳安信信托上市接近尾声，预期完成并表后安信信托2009年、2010年EPS为0.97元、1.2元，维持对安信信托（600816）“买入”评级。预测和比率2007A2008F2009F2010F主营收入（百万）130.16 436.09 3249.08 4021.47 主营收入增长率16.03%235.04%645.04%23.77%净利润（百万）7.67 184.37 1754.50 2171.59 净利润增长率2302.38%851.60%23.77%ROE5.23%3.70%31.08%30.26%EPS（元）0.017 0.102 0.966 1.196 P/E751.5 125.1 13.1 10.6 P /B40.2 4.7 3.7 2.9 附:评级说明以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来12个月内相对超出市场表现15以上；增持：未来12个月内相对超出市场表现515；中性：未来12个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来12个月内相对弱于市场表现515；卖出：未来12个月内相对弱于市场表现15以上。本报告的信息均来源于我公司认为可信的公开资料，但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者据此做出的任何决策与本公司和作者无关。在法律允许的情况下，我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，须注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。重要声明本文作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。中信建投精神我们的精神 理念 追求珍视客户利益 , 珍视公司利益，珍惜个人荣誉追求卓越的职业水准，追求最佳分析师的境界强调创新意识的培养，强调前瞻性的研究与判断注重研究、沟通、推介能力的全面发展发扬敬业精神，发扬团队精神关于中信建投证券研究发展部第一家与基金管理公司签约的证券研究机构第一家与保险公司签约的证券研究机构第一批与全国社会保障基金理事会签约的证券研究机构第一批拥有博士后科研工作站的证券研究机构2004和2006年宏观经济预测所有机构第一名2003-2006年连续四年证券研究机构宏观经济预测第一名2003年投资组合收益率为47.91%，超越上证综合指数37个百分点2004年华夏50组合收益率为3.56%，超越上证综合指数13个百分点2005年华夏19组合收益率为8.98%，超越上证综合指数16.32个百分点2006年中信建投Top30组合收益率为180%，超越上证综合指数50个百分点魏涛，博士，中信建投证券研究发展部金融服务业分析师，CPA作者简介地址北京 中信建投证券研究发展部上海 中信建投证券研究发展部中