论文-中小企业的财务危机预警系统研究.doc

商业大学本科生学 年 论 文中小企业的财务危机预警系统研究Research on the Financial Crisis Early-warning System of Small and Medium-sized Enterprises指导教师评语成 绩 指导教师签字 年 月 日目 录内容摘要I1 引言12 企业财务危机预警系统理论回顾12.1单变量预警分析模型22.2 Z-score模型22.3小企业财务危机预警分析模型23 构建中小企业财务危机预警系统的基本原则33.1实用性原则33.2系统性原则33.3预测性原则33.4动态性原则44 中小企业财务危机预警系统的构建44.1确立预警范围44.2选择预警指标44.2.1偿债能力预警54.2.2营运能力预警54.2.3盈利能力预警64.2.4发展能力预警74.3设立预警指标的预警值75 中小企业在构建财务危机预警系统时应注意的问题85.1中小企业财务预警模型必须立足于中小企业的特有风险 85.2中小企业财务预警中财务指标的选取必须立足于可行性和针对性85.3中小企业财务预警模型必须将财务指标与非财务指标结合起来85.4中小企业财务预警模型的选择必须考虑行业的差异性9参考文献10内容摘要：中小企业在我国的国民经济中日益发挥着重要作用。自金融危机以来，我国中小企业受到的冲击尤为明显，生存压力显著增大。财务危机是客观存在的，贯穿于企业的财务系统，对企业有举足轻重的作用，而我国中小企业对财务危机防范意识相对更弱，分析研究财务危机预警尤为必要。要使财务危机预警能够顺利运行并发挥最大效用，中小企业应该构建一个完善的财务危机预警系统。本文针对中小企业的特点，依照构建企业财务危机预警系统的基本原则，从偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力四个方面建立了适合中小企业自身特点的财务危机预警系统，并进一步指出了中小企业构建财务危机预警系统应注意的问题。 关键词：财务危机；预警系统；预警指标1 引言企业的财务危机主要指企业在生产经营过程中，由于内外环境及各种难以预料或无法控制的不确定性因素的作用，使企业在一定时期内所获取的财务收益与预期收益发生偏离的可能性。企业产生财务危机的原因是多方面的，可能是企业经营者决策失误造成，也可能是管理失控，或者是由外部的环境变化所引起。但结果上是一致的，表现为财务陷入困境直至破产。而任何财务失败都有一个逐步显现、不断恶化的过程。财务危机预警是以财务会计信息为基础，通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化，对企业可能或者将要面临的财务危机所实施的实时监控和预测警报，使企业能够及时预防和控制，将损失降至最低程度。中小企业在我国的国民经济中日益发挥着重要作用。有资料显示，目前我国工商注册登记中中小企业占全部注册企业总数的99%，中小流通企业占到了全国零售网点的90%以上，中小企业提供了75%以上的城镇就业机会。然而我国的中小企业普遍存在着财务制度不健全、核算随意性大、企业经营者金融风险意识淡薄等问题，因此，建立合理有效的财务危机预警系统对于规避企业经营风险、提高企业经济效益、保证国民经济健康稳定发展具有极其重要的意义。2 企业财务危机预警系统理论回顾从国际上来看，对于企业财务危机进行预警分析是从定性预警分析和定量预警分析两方面来进行的，而定量预警分析则主要是通过构建财务危机预警分析模型来预测企业财务危机状况，它是设计企业财务危机预警分析系统的关键。下面主要介绍定量预警分析中较具代表性的财务危机预警分析模型。2.1单变量预警分析模型单变量预警分析模型就是运用个别的财务比率来预测财务危机的模型。美国学者威廉比弗（William Beaver）通过对79个失败企业和相同数量、同等资产规模的成功企业进行比较研究后，于1966年提出了单变量预警分析模型，他认为当企业的财务危机预警模型所涉及的几个财务指标趋于恶化时，通常是企业将要发生财务危机的先兆。单变量预警分析模型按预测能力大小，预测财务危机的比率依次排序为：债务保障率（现金流量/债务总额）、资产收益率（净收益/资产总额）、资产负债率（债务总额/资产总额），其中，使用债务保障率这一财务指标来预测企业失败效果最好，在企业失败前一年可判别90%的失败公司；其次是使用资产收益率，其判别成功率为88%。2.2 Z-score模型1968年美国学者埃德沃德艾埃特曼（Edward.I.Altman）通过对制造行业中等资产规模的企业的研究提出了一种多种变量模型Z-score模型，即通过运用多种财务指标加权汇总后产生的总判别分（称为Z值）来预测企业的财务危机。该模型如下：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5式中，X1表示营运资金/资产总额；X2表示留存收益/资产总额；X3表示息税前利润/资产总额；X4表示权益市价/债务账面价值总额；X5表示销售收入/资产总额。运用该模型，Z值越低，企业就越有可能破产。埃特曼提出判断破产企业和非破产企业的分界点为2.675，若Z值大于2.675，则为非破产企业；若Z值小于1.81，则为破产企业；若Z值处于1.81-2.675之间时，说明企业的财务状况极不稳定，误判的可能性较大，所以埃特曼称此区间为“灰色地带”。运用该模型对企业财务危机进行预测的结果表明，破产前两年预测准确率最高，随着时间的提前，预测的准确率就会下降。2.3 小企业财务危机预警分析模型1972年，埃德米斯特（Edmister）专门针对小企业建立了小企业财务危机预警分析模型，该模型假定所有变量服从N（0，1）分布，以标准值为界线进行判别，变量值只能为1或0。该模型如下：Z=0.951-0.423X1-0.293X2-0.482X3+0.277X4-0.452X5-0.352X6-0.924X7式中：X1=（税前净利+折旧）/流动负债，若该比率小于0.05，则X1=1，若该比率大于或等于0.05，则X1=0；X2=所有者权益/销售收入，若该比率小于0.07，则X2=1，若该比率大于或等于0.07，则X2=0；X3=（净营运资金/销售收入）/行业平均值，若该比率小于-0.02，则X3=1，若该比率大于或等于-0.02，则X3=0；X4=流动负债/所有者权益，若该比率小于0.48，则X4=1，若该比率大于或等于0.48，则X4=0；X5=（存货/销售收入）/行业平均值，若该比率有上升趋势（根据连续三年的数据判断），则X5=1，若该比率有下降趋势，则X5=0；X6=速动比率/行业平均速动比率趋向值，若该比率有下降趋势，同时该值小于0.34，则X6=1，否则X6=0；X7=速动比率/行业平均速动比率，若该比率有下降趋势（根据连续三年的数据判断），则X7=1，否则X7=0。Edmister模型也属于多变量预警分析模型，它的判定方法与Z-score模型相似，但是，由于埃德米斯特没有公布其Z值的最佳分界点，使得我们在理解和运用该模型上比较困难。除以上介绍的三种具有代表性的企业财务危机预警分析模型外，国内外学者在此领域做了大量的研究和探讨，建立了多种企业财务危机预警分析模型，如欧尔森模型、神经网络分析模型、F分数模型等等，在此就不一一赘述。以上所介绍的企业财务危机预警分析模型都是有关学者针对特定的对象而设计的，并不能直接适用于当前我国大量存在的中小企业，但可以肯定的是，我们在构建中小企业财务危机预警系统时，这些理论是值得我们学习和借鉴的。3 构建中小企业财务危机预警系统的基本原则中小企业的管理特点、资源状况和特点决定了在构建中小企业的财务危机预警系统时，必须考虑以下的几个基本原则:3.1实用性原则中小企业财务危机预警机制的建立首先应基于实用性，将预警理论与企业实际紧密结合，达到对现有监督资源的最充分利用。实用性一般包含以下三方面的含义。第一，成本效益估算。实施财务危机预警机制的成本一定要小于其收益，否则就没有应用价值。第二，机制框架设计简洁明了。简洁明了的机制框架要能直观地反映企业经营活动的潜在危机，便于使用者理解和掌握。第三，预警信号要明确。通过信号反映出的结果应是企业经营活动过程中最敏感的问题，这样才能起到警示作用。3.2系统性原则系统性原则要求财务危机预警机制把中小企业作为一个整体考虑，而不能割裂地去分析企业经营活动或财务运行中的某一个或几个方面的问题。这要求中小企业的各责任部门要相互协调配合，使各种信息流动和工作流程形成顺畅的闭环。3.3预测性原则预测性原则要求中小企业财务危机预警机制必须具有预测功能，能够依据中小企业经营活动中所形成的历史数据来分析预测未来可能发生的情况，而不是对中小企业过去生产经营成果的简单总结和考评。3.4动态性原则动态性原则要求中小企业财务危机预警机制能实时监控中小企业的经营状况，分析其经营趋势。其主要体现为以下两个方面。第一，预警机制要实现动态跟踪，反映中小企业的动态趋势。中小企业经营活动本身就是一个动态的过程，所以不能仅仅站在某一时点上去判断企业的财务状况、经营成果和现金流量等。第二，预警机制自身的动态发展。构建预警机制往往采用中小企业过去经营活动的资料，无法充分考虑宏观经济环境和微观经济环境的影响，因此，预警机制有一定的时效性，需要不断改进，与时俱进。4 中小企业财务危机预警系统的构建企业财务危机预警系统是为了防止企业偏离正常的轨道而建立的报警系统。是一种数据化管理方式，以各种财务数据分析资料，预先警示企业管理者在组织内部财务运作系统中隐藏的问题，现实中存在的差距和经营薄弱环节，为及时发现和纠正企业在财务决策中的失误提供了可靠的依据。其主要功能是从总体上把握企业财务运行状况，辨析企业财务危机与经济活动可能的盲点，预先了解企业财务危机的先兆，从而达到预先警示的目的。中小企业构建财务危机预警系统应包含如下内容：4.1确立预警范围确定预警范围是中小企业建立财务危机预警系统的前提。预警范围的确定就是要明确财务危机包含的内容和类型。一般来讲,中小企业财务危机主要包括筹资风险、投资风险、担保风险、信用风险、应收账款风险、价格风险、存货风险和资产营运风险等。4.2 选择预警指标预警指标的选择是中小企业建立财务危机预警系统的基础和重要内容。预警指标选择的好坏是决定企业财务危机预警系统科学性强弱的主要因素。所选取的指标应具有灵敏性和可操作性，所谓灵敏性，就是所选的指标要对经济波动的反应敏感；所谓可操作性，就是要选择现行会计核算和财务管理中可以取得的指标,而不是单纯的理论探讨。根据中小企业的特点,建立财务危机预警系统应选择反映偿债能力的指标、反映营运能力的指标、反映盈利能力的指标和反映发展能力的指标,它们共同构成企业财务危机的预警指标体系。具体来讲：4.2.1偿债能力预警中小企业债务状况的优劣是直接导致财务危机出现的根源，如果企业的资产负债率长期居高不下，并且明显高于同行业水平，同时企业又不具备良好的盈利能力，在一般情况下，往往被认定为极有可能出现财务危机的信号。另外，企业一定时期的负债结构，也是判断企业十分可能出现重大财务危机的重要依据。因为，企业财务危机从当前来看，主要来源于其短期负债，这是企业现实的财务危机，而对于一些数年以上的长期负债，是构成企业长期财务危机的来源，是未来的风险，但对于目前来讲，还不会形成实际的财务危机。因此，资产负债率长期居高不下，明显高于同行业、又没有好的盈利能力，短期负债结构又不合理，是直接导致企业财务危机出现的根源。表1是针对中小企业实际得出的一些偿债能力预警指标。表1 偿债能力预警指标预警指标合理区间流动比率一般为2，根据企业特点，采用趋势分析法速动比率一般为1根据企业特点，结合资产结构，采用趋势分析法临时资产/临时负债一般为1对资产、负债进行再分类资产负债率根据行业特点，采用比较分析法、趋势分析法、专家调查法等确定区间，一般超过60% 70%，预警已获利息倍数EBIT/I比较分析法、趋势分析法，以最近几年的最低指标为依据确定，接近1或小于1预警财务杠杆DFLEBIT/(EBIT- I)根据趋势分析，结合资本成本和经营情况长期债务与营运资金比率一般应小于1资料来源：根据中小企业的特点自行分析整理4.2.2营运能力分析预警中小企业营运能力是否良好，可以从周转率水平的变化看出。周转率水平的变化，直接说明了企业资金的利用水平和企业资产的运作能力以及说明企业的经营状况是否良好。如果企业在一个较长的时期内，其各项周转率水平明显下降，而且在短期内也没有好转的迹象，就说明企业已陷入财务危机的状态。因为，企业的运作从本质上讲就是资金的运作，而当企业资金运作能力下降，而且其周转水平明显迟缓，就意味着企业的资金已不具备增值能力，而且持续的资金周转缓慢又会造成企业资金的积压和周转的失控，最终必然会导致企业经营状况的恶化和财务危机的出现。表2是针对中小企业实际得出的营运能力预警指标。表2 营运能力预警指标预警指标合理区间总资产周转率通常该比率越高越好，表明利用总资产的效率就越高。持续下降要预警。流动资产周转率该比率越高，表示流动资产周转速度越快，流动资产占用额越小。持续下降要预警。存货周转率该比率越高，表明存货的占用水平越低，流动性就越强。持续下降要预警。应收账款周转率一般比率越大，表明资金回收越快，应结合销售政策和信用政策。持续下降要预警。资料来源：根据中小企业的特点自行分析整理4.2.3盈利能力分析预警中小企业的盈利能力状况虽然并不直接反映企业的财务危机程度，但在实际上，如果企业长期盈利能力很差，企业始终处于亏损的状态，那么企业也就必然不可能具有良好的偿债能力。那就是为什么一个长期亏损的企业最终必然会出现财务危机的原因。然而，企业一定时期的盈利能力状况往往与其偿债能力状况相对应，从某些具体指标来看，可能出现偿债能力较好时，而其盈利能力却表现较差，如“流动比率”。所以，企业在分析盈利能力指标时，必须要辩证的看问题，通过与同行业和历史水平的比较，全面的分析和研究企业盈利能力指标变化对企业财务危机所可能造成的影响。表3是对中小企业实际得出的盈利能力预警指标。表3 盈利能力预警指标预警指标合理区间销售毛利率该比率越大越好，一般该类指标应根据企业历史情况，行业资料确定，该类指标大幅度下降或接近0时应当预警销售净利率该比率越大越好成本费用率当该类指标大幅度提高，达到或接近企业最大承受能力时，应当预警资产净利率该比率越大越好资料来源：根据中小企业的特点自行分析整理4.2.4企业发展能力分析预警中小企业的发展能力，也称企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。如果企业的发展能力很差，如不及时预警，则企业很容易陷入财务危机。表4是针对中小企业得出的发展能力预警指标。表4 企业发展能力预警指标预警指标合理区间销售收入增长率根据趋势分析，低于正常增长率或超常增长总资产增长率应与销售增长、生产能力增长匹配进行分析预警净资产增长率大幅度下降利润增长/收入增长应大于1，基本平稳利润增长/资产增长同上资料来源：根据中小企业的特点自行分析整理4.3 设立预警指标的预警值设立预警指标的预警值是决定中小企业财务危机预警系统的关键,是保证预警系统有效性的重要节。预警值确定的原则是:在这一点上,将会发生财务危机而没有能发出预报的概率与发生错误预报的率相等。可利用这些财务危机预警指标的统计检验结果,分别赋予不同的权重。预警值是判断财务危机的数量标准。预警值的确定是决定财务危机预警系统科学性强弱的一个重要因素，而且是件极为复杂、细致的工作。预警值的确定，一要体现政策性和科学性,即预警值的确定必须建立在有一定的政策和科学依据的基础之上；二是要注意整体性和协调性，即预警值的确定必须考虑指标体系的整体性以及各个相关指标的协调；三是要保证稳定性和可调性，预警值既要持相对的稳定，又要根据自身企业的实际情况和发状况进行适当调整。需要说明的是，在进行企业财务危机预警分析时，首先要对所选取的指标进行趋势分析,并结合企业所处的行业与地区,确定这些指标的正常数量围。如果某测评指标接近临界点,即表示出现预警信号，这时就必须采取有效措施及时化解风险。当然，企业财务危机预警系统要能有效运作，必须有一个正常、及时且能满足需要的管理资讯系统的存在,否则,即使是最有效的预警系统也不能正常运转。5 中小企业在构建财务危机预警系统时应注意的问题5.1中小企业财务预警模型必须立足于中小企业的特有风险国外相关研究的对象主要集中于发达资本市场中的企业主体，这与我国企业特别是中小企业所面临的经营环境与财务危机差别甚大。这在很大程度上影响了现有研究成果对于构建我国中小企业财务预警体系的适用性与可行性。因此，我国中小企业的财务预警模型必须面向于这些企业的特有风险。5.2中小企业财务预警中财务指标的选取必须立足于可行性和针对性基于我国中小企业特有的经营环境与条件，中小企业财务预警构成指标必须符合两个基本要求，即:可行性和针对性。可行性是指对于我国广大中小企业而言该指标的选取与收集是可行的；针对性是指指标的选取必须针对我国中小企业在经营过程中所承受的最重要的特有风险，这是财务预警体系指标选取时最基本的要求。如果财务预警中指标不能对我国中小企业所面临的重要财务危机作出灵敏的反应，其预警功能就不可能实现。5.3中小企业财务预警模型必须将财务指标与非财务指标结合起来企业财务预警系统不能只单纯注重对财务指标进行分析，这是因为财务指标不能反映一些对未来决策很有参考价值却不能以货币形态计量的内容，例如企业管理者的能力、知识、经验以及员工的素质、工作效率等。现实生活中，企业管理者的变换与一个企业的生死休戚相关，而这是财务指标所不能体现出来的。因此还应结合非量化因素甚至是由预警分析人员的直觉判断作定性的分析评价，财务指标和非财务指标的预测相结合，才能提高预警系统的效用。5.4中小企业财务预警模型的选择必须考虑行业的差异性财务指标是构建预警模型的数据基础，往往因行业不同而表现出不同的特征。财务指标的行业差异是否会影响到财务预警模型的预测精度以及对不同模型的影响程度如何，成为财务预警领域一个值得研究的重要问题。参考文献1 周首华,杨济华,王平.论财务危机的预警分析F分数模式J.会计研究,1996(1):8-11.2 张玲.财务危机预警分析判别模型J.数量经济技术经济研究,2000 (3):49-51.3 吴世农,卢贤义.我国上市公司财务困境的预测模型研究J.经济研究,2001(6): 46-55.4 张玉明,中小企业财务危机的成因及其防范J.山东社会科学,2003(4):61-62.5 顾银宽,林钟高，财务危机预警理论与模型探讨J.改革,2004(3):1-2.6 王娟,财务危机理论在我国的运用J.知识丛林,2004(11):128-129.7 江少华,企业财务的预警预报系统研究J.财会研究,2005(1):42-43.8 杨光,中小企业如何规避财务风险J.会计之友,2005(2):51-52.9 李晓峰,徐玖平.企业财务危机预警Rough-ANN模型的建立