论文资料：企业参与期货交易的管理架构.doc

专业理财，专心服务 南证期货 企业参与期货交易的管理架构要点： 企业参与期货交易的指导思想和操作原则 企业参与期货交易的组织结构设计 企业参与期货交易风险控制机制 企业参与期货交易的财务管理 成熟企业的期货交易业务管理案例一、企业参与期货交易的指导思想和操作原则1. 套期保值操作企业参与套期保值，其主要目的是为了回避价格风险，锁定采购成本。因此，要克服一些传统偏见：“在期货市场赚了钱就认为套期保值有效，亏了钱就认为套期保值失效”，这种现象存在于很多生产厂商当中。对于企业来说，套期保值的作用主要体现在下面这几点：（1）冲减不利价格变动的影响程度，稳定生产和经营；（2）事先确定企业原料成本，方便企业内部计划，提高企业的生产管理水平；（3）为企业销售、采购定价提供有价值的参考标准，有利于企业提高市场竞争力；（4）通过买入套期保值，只需要少量资金就能保障原料供应，有利于降低企业库存，加速资金周转；因生产经营需要备库存的企业，通过期货市场的买入套期保值就可以降低库存成本。反之，企业也可通过期货市场销售产品，来获取稳定的利润率。2. 套利交易操作企业进行套利交易，是在风险相对较小的前提下，通过市场结构的暂时失衡来获取套利利润。所以，企业参与套利交易，首先要确立“稳定收益”的思想，不能希望套利能给企业带来非常巨大的收益率，因为套利利润是在风险比较小的前提下赚取的。此外，套利交易是一个大概率事件，并不能保证每一次套利都能获利，但长期坚持操作就能够获利。3. 价值投资操作企业在进行绝对价值投资时，首先要管理好投资资金，并作长期的准备（一般至少半年以上），不要因短期的价格变化随意改变制定的操作方案。相对价值投资其实质仍是一个套利的概念，控制总量风险和长期坚持操作是获利的关键。4. 适度投机交易首先，要树立“风险至上”的原则，把控制风险放在首位，严格将总损失控制在企业能承受的范围之内，严格将每一次的交易损失控制在计划内。其次，投机交易的方法有很多种，在控制风险的前提下要坚持按自己的方法参与交易。最后，要为每一次交易作好计划，并按计划执行每一次交易。二、企业参与期货交易的组织结构设计企业参与期货交易的组织结构主要可以分为三种方式：第一、企业设置专门的部门和人员进行市场分析、交易策略设计和期货市场操作。由于市场分析和期货交易主要由企业自己运作，因此企业对期货、现货市场以及整个行业和经济发展会有比较深的了解，同时也更加便于企业结合自身的生产销售情况进行套期保值和套利。但是由于企业需要设置专门的部门和人员，因此这种方式的运作成本大，对企业的管理水平也有比较高的要求。这种方式适合于企业规模和套期保值需求比较大、管理规范、资金实力雄厚的企业。组织结构设置如图1所示：总经理室期货部财务部（风险监控）期货信息研究小组期货运作决策小组期货运作交易小组图1：企业参与期货交易的组织架构（1）第二种方式是,企业委托期货经纪公司进行市场分析和交易策略设计，企业设置专职人员与期货经纪公司沟通和协调。期货经纪公司和企业的合作可以采取多种方式，既可以是保证公司一定的采购成本下的费用制，也可以是采取委托期货公司培养期货人才的模式。这种方式的运作成本比较低，管理也相对简单，另外，由于期货经纪公司拥有具备丰富从业经验的专业人才、研究团队以及科学成熟的操作方法和手段，因此对市场的分析能够更加透彻，期货操作也会更加理性正确。但是由于期货经纪公司很难及时了解企业的生产经营情况，以及沟通和协调上可能存在的困难，使得这种方式不便于企业进行原料和产品的套期保值，同时企业对市场信息的了解也会受到一定阻碍。这种方式比较适合于规模小、套期保值和套利交易需求不强烈、以及刚开始介入期货市场的企业。其参与期货交易的组织构架如图2所示：公司期货业务联系人委托期货公司投资理财公司委托培养期货人才保证一定采购成本下的盈亏自负支付一定手续费下的投资理财图2：企业参与期货交易的组织架构（2）第三是以上两种方式的结合。企业设置少量专业人员进行期货市场操作，其主要目的是进行原料和产品的套期保值，其市场操作主要在期货经纪公司的指导和沟通下进行。另外，企业也委托期货经纪公司进行市场分析、套利或套期保值的方案设计和期货市场操作。这种方式是上面两种方式的结合体，适合大部分既有套期保值需求又有套利需求的企业。总经理室期货小组财务部（风险监控）期货信息研究小组期货运作决策小组期货运作交易小组期货经纪公司图3：企业参与期货交易的组织架构（3）三、企业参与期货交易风险控制机制企业参与期货交易，应该始终把控制风险放在重要的位置。1. 建立严密的风险控制机制如表1所示，其特点是：第一，层次清晰。由总经理室领导的期货监督委员会、财务监督以及期货交易部三个层次组成的监督体系，从不同角度对公司的期货业务风险进行控制。第二，结构完整。单独由某个环节出现的风险事故有可能被其他机构及早发现，可以避免决策制定的独断性，保证资金风险控制的严密性。公司总经理室成立期货监督委员会财务部从财务方面监督控制风险期货交易部自身控制风险公司参与期货交易管理条例公司期货交易人员管理条例定期抽查公司期货交易财务监控期货行情分析小组定期分析公司期货头寸风险、运作策略以及交易小组实施情况第一层风险管理第二层风险管理第三层风险管理表1：企业参与期货交易的风险控制机制2. 从业务流程来控制风险（1）交易计划监督。由于企业所处的环境不同，其生产、经营和利润的目标也不尽相同，如何制订适合本企业经营发展目标的交易计划，是企业参与期市的重要一步。企业应成立由部门经理（采购/销售）为核心，财务、经营人员为主的期货交易领导小组，共同监督和制定交易计划，以求目标利润最大化和经营风险最小化，严格控制企业参与期市的资金总量和交易中的总持仓量。（2）交易过程监督。套期保值交易是一个动态的交易过程，每时每刻行情都会发生变化。这就要求从事保值交易的操作人员能灵活运用期货知识，及时调整交易手段，建立每日定期报告制度，将每日交易状况及时通报主管部门，套期保值领导小组及相关业务部门也应不定期检查套期保值交易情况，了解保值计划执行情况。（3）交易结果监督。针对套保业务的特点，企业主管部门应在一定时段内对企业的所有交易过程和内部财务处理进行全面的复核，以便及时发现问题、堵塞漏洞。事后监督应覆盖交易过程的各个领域，重点应在交易过程中的风险防范。同时，建立必要的稽核系统，保证套保交易活动的真实性、完整性、准确性和有效性，防止差错、虚假、违法等现象发生，对违法违规的具体责任人进行调查、核实，根据国家有关法律、法规进行严肃处理。四、企业参与期货交易的财务管理企业从财务管理方面对公司的期货业务进行风险监控，可以从下面几个方面来进行：1. 控制公司参与期货交易的总资金总规模。公司参与期货交易的总资金，要保证其建立在采购、销售总量基础之上，单笔最大亏损额度和总亏损额度应该在公司财务承受范围之内。2. 建立风险准备金制度。对于长期参与期货交易的行业企业，短期内的赢利和亏损都很正常，所以，单个年份有可能出现比较大的亏损或者比较大的赢利。因此，建立风险准备金制度就显得很有必要。当出现较大的赢利时，可以将本年份的赢利存入风险准备金当中，而在出现较大的亏损时，则可以从风险准备金中划出一定的资金来弥补，这样就可以保证公司财务的稳定性。3. 对企业参与期货交易进行财务评价。期货交易的财务评价主要应该遵循这样三个原则：第一，风险控制是否在限定的范围之内。第二，期货交易和现货交易应该合并评价。第三，应该从相对较长的时期来判断，一般在一年以上。五、成熟企业的期货交易业务管理案例1. 甲企业期货交易业务管理在保值交易中，不做超量保值和投机交易。建立健全公司内部管理监控制度。公司建立了由公司期货业务领导小组和期货部组成的两级管理机构，分别负责领导决策和市场分析、保值操作、风险监控工作。其中期货领导小组由公司最高管理层人员组成，在每年年初根据对走势的预测和成本分析情况，制定出指导性的公司年度保值策略，同时对期货部每天的套期保值操作进行检查，发现问题及时处理，从而对套期保值的风险加以控制。规范保值运作。期货部按期货领导小组确定的年度保值策略，制定阶段性保值方案并经期货领导小组批准后组织实施，每日开市前集体开会作市场分析、研究决定当日保值交易方案，当天交易结束后将操作情况和总持仓情况报期货领导小组成员审查。在人员配备上，公司选配了素质好、业务水平高的员工来从事套期保值交易，以确保公司的各项规章制度能得到贯彻执行、套期保值风险能得到严格控制，并取得较好的套期保值效果。公司在实际操作中不断完善上述期货管理制度，提高期货从业人员的业务素质，并加强对国际市场价格中长期走势的分析预测，进一步提高期货管理和操作水平，增强公司利用期货手段规避市场风险的能力。2. 乙公司的期货交易业务管理经过多年的期货市场操作实践，该公司意识到建立一个有效的组织结构和加强制度化建设，是期货操作得以长期稳定运行的重要保障。在组织结构方面成立了公司总经理牵头的期货管理委员会。在制度建设方面，公司主要强化了四个方面，包括分级提出、层层归纳的保值计划设计制度，每日盯市制度，例会制度及定期的市场分析和预测制度，其中最重要也最有创意的是分级提出、层层归纳的保值计划设计制度。这一制度规定，在制定公司保值计划时，先由期货领导小组提出需保值的数量，下达到期货处，由期货处研究人员根据对市场的分析结果设计出保值方案，并报各科负责人讨论通过后上报处负责人，处里选定至少两个以上方案提交期货领导小组审批。这样经过筛选、审定的保值方案基本上比较全面的代表了市场观点，具有