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第六章 经营活动分析,第一节 经营活动分析内涵 第二节 利润全面分析 第三节 收入分析 第四节 成本费用分析,恒泰芒果（600097,后改名 st恒泰、华立科技、g浙华立、华立科技，现为“开创国际”） 成立于1997年6月10日，1997年6月19日开始在上海证券交易所上市流通 公司主营业务为芒果等水果及其制品的生产与销售。“园之梦“是该公司主要产品的品牌，所有权归属于其母公司“海南恒泰集团有限公司”,恒泰芒果强词夺理也是理,为了扩大市场影响，恒泰芒果在1998年年投入了大量的资金进行广告宣传。当年该公司为“园之梦” 品牌及其产品的推销所支付广告费高达12175.63万元，按有关合同约定，其中5751.08万元由母公司承担。但是母公司并不向上市公司直接支付这笔由上市公司垫付的款项，而是用来低扣上市公司支付母公司的商标使用费，在5年内充抵完毕。 1998年，受市场及环境恶化的不良影响，恒泰芒果经营业绩大幅下滑。在此背景下，该公司将其承担的6424.55万元巨额广告费用列示为长期待摊费用，分5年摊销，且摊销期不是从支付日的1998年开始而是从次年即1999年开始,恒泰芒果强词夺理也是理,由于公司对广告费的会计处理同相关的会计准则与惯例不一致，对该公司进行审计的北京京都会计师事务所，对其1998年的财务报告出具了有保留意见审计报告。 如果广告费在1998年全部费用化，公司将出现巨额亏损。因此广告费用的摊销是否合理，就成为判断公司年报是否公允表达、客观反映的关键。 广告费是否摊销稳健还是配比？,恒泰芒果强词夺理也是理,会计政策的变化是否为经营状况变化的前兆？财务状况变化见右表，1998年申请配股未获批准，2000 年所有的未摊销广告费用作为前期重大会计差错全部追溯调减，加上利息及坏帐准备项目，当年共调减期初净资产将近1.7亿元,恒泰芒果强词夺理也是理,第一节 经营活动分析的内涵,一、经营活动分析的目的 二、经营活动分析的内容 三、经营活动分析的基础信息,第一节 经营活动分析的内涵,一、经营活动分析的目的（核心：利润分析） （一）利润的意义和作用 第一，利润是企业和社会积累与扩大再生产的重要源泉 第二，利润是反映企业经营业绩的最重要指标 第三，利润是企业投资于经营决策的重要依据 （二）利润分析的作用 利润分析可以正确评价企业各方面的经营业绩 利润分析可及时、准确地发现企业经营管理中存在的问题 利润分析可为投资者、债权人的投资与信贷决策提供正确的信息,第一节 经营活动分析的内涵,二、经营活动分析的内容： （）利润额增减变动分析 主要是通过对利润表的水平分析，从利润的形成方面，反映利润额的变动情况，揭示企业在利润形成中的会计政策、管理业绩及存在的问题。 （）利润结构变动分析 主要是在对利润表进行垂直分析的基础上，揭示各项利润及成本费用与收入的关系，以反映企业各环节的利润构成、利润及成本费用水平。,第一节 经营活动分析的内涵,二、经营活动分析的内容： （3）分部报告分析 通过对分部报告的水平分析和结构分析反映企业在不同行业、不同地区的经营状况和经营成果，为全面掌握和分析企业经营的风险和收益提供依据。 （4）企业收入分析 收入是影响利润的重要因素。企业收入分析的内容包括：收入的确认与计量分析；销售数量与销售价格分析；企业收入构成分析等。 （5）成本费用分析 成本费用分析包括产品营业成本分析和期间费用分析两部分。,第一节 经营活动分析的内涵,三、经营活动分析的基础信息： （1）利润表 营业利润。利润总额。 净利润。净利润是指企业所有者最终取得的利润，或可供企业所有者分配或使用的利润。 每股收益。 （2）利润表附表（如利润分配表、分部报表、投资收益明细表、营业外收支明细表等。） （3）利润表附注（如关于企业收入、成本费用、投资收益等的会计原则与会计政策选择与变动。）,第一节 经营活动分析的内涵,课堂练习 某企业2013年发生的营业收入为1000万元，营业成本为600万元，销售费用为20万元，管理费用为50万元，财务费用为10万元，投资收益为40万元，资产减值损失为70万元（损失），公允价值变动损益为80万元（收益），营业外收入为25万元，营业外支出为15万元。该企业2013年的营业利润为（ ）万元。 a.370 b.330 c.320 d.400 【答案】a。 注意区分营业利润、利润总额、净利润的计算,第一节 经营活动分析的内涵,财务分析中的非财务信息 通过水表、电表以及运单可判断企业的生产、销售能力； 通过员工工资水平可判断企业的竞争优势和发展前景； 通过银行借款可判断企业的诚信度； 通过供应商账期可判断企业在其产业链中的地位及其行业竞争能力。,第一节 经营活动分析的内涵,课堂案例（嘉捷电梯）,第一节 经营活动分析的内涵,课堂案例（嘉捷电梯） 嘉捷电梯招股说明书显示，公司2008年-2010年电梯产量分别为4715台、7202台、8629台。 值得注意的是，按2008年用电标准计算，2009年用电量应为8,640,679度，2010年用电量应为10,352,737度，与实际用电量差距巨大，可以间接说明公司存在通过对收入、费用的调节进行利润操纵的可能性。,第二节 利润全面分析,一、利润增减变动情况分析 （一）分析资料：本期和基期的利润表 分析方法：水平分析法 （二）利润表水平分析表的编制 增减变动额、增减变动百分比 （三）利润增减变动水平分析评价 1.净利润（税后利润）分析（=利润总额-所得税费用） 2.利润总额分析（=营业利润+营业外收入-营业外支出） 3.营业利润分析（考虑营业收入与营业成本税费、期间费用、减值损失、资产变动净收益前后期的变动对营业利润变动的影响。）,第二节 利润全面分析,二、利润构成变动分析 （一）分析资料与方法选择 本期和基期的利润表、 垂直分析法 计算各因素或各项财务成果在销售收入所占比重 （二）利润表垂直分析表编制 （三）利润结构变动分析评价 营业利润占营业收入的比重（营业成本、营业税金及附加、财务费用等比重变化） 利润总额占营业收入的比重（营业外收支比重） 净利润占营业收入的比重 投资净收益、管理费用、销售费用和研发费用比重的变化对营业利润、利润总额和净利润结构的影响,第二节 利润全面分析,四、进一步认识利润表的几个问题 （一）利润表与全面收益观 全面收益（comprehensive income）: 建立在“资产负债观”基础之上的报告期内企业与所有者以外的其他各方之间的交易或事项所引起的净资产的变动额 突破了收益表的局限，把全部已确认但未实现的利得或损失纳入财务报表中； 很好地结合了“当期经营利润观”和“满计当期损益观”，并加以应用； 突破了传统会计收益的实现原则，引入了公允价值，使公允价值作为计量属性的使用成为一种必然的趋势。,第二节 利润全面分析,四、进一步认识利润表的几个问题 （一）利润表与全面收益观 全面收益观的理论基础 1.财务报告目标决策有用观，而非受托责任观 2.收益计量观念资产负债观，而非收入费用观 收益费用观：本期收入-本期成本=本期收益 资产负债观：期末净资产-期初净资产=本期收益 3.资本保全观财务资本保全观，而非实物资本保全观(所有资产负债的价格变动所产生的利得和损失都计入收益而非权益),第二节 利润全面分析,四、进一步认识利润表的几个问题 （一）利润表与全面收益观 全面收益观在利润表中的体现: 1.利润的基本计算公式的变化： 利润=收入-费用+利得-损失 2.部分利得和损失可以直接计入当期利润，主要包括： 交易性金融资产公允价值变动损益、资产减值损失、 营业外收入（利得）和营业外支出（损失）， 以及部分投资收益 3.完整的利润表必须反映其他综合收益以及在此基础上的其他综合收益,当然利得和损失并没有全部在当期净利润中得到体现,第二节 利润全面分析,四、进一步认识利润表的几个问题 （二）在利润表中看不到，但对经营活动分析很重要的指标或关系 1.非经常性损益与扣除非经常性损益的净利润 2.扣除非经常性损益后的基本每股收益 3.案例,如何正确理解非经常性损益,非经常性损益是指公司发生的与生产经营无直接联系，以及虽与生产经营相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地评价公司当期经营成果和获利能力的各项收入、支出。 1.非经常性损益即国际会计准则中所提到的利得和损失。 如果发生非经常性收益，则会导致公司经常性活动产生的净利润要低于利润表中所反映的当期净利润，从而在扣除非经常性损益后，公司的净资产收益率和每股收益等盈利指标就会小于按照当期净利润计算所得出的结果 如果发生非经常性损失，则会导致公司经常性活动产生的净利润要高于利润表中所反映的当期净利润，公司的净资产收益率和每股收益等盈利指标就会高于按照当期净利润计算所得出的结果。,如何正确理解非经常性损益,2.非经常性损益主要发生于与公司生产经营无直接联系的相关领域，但是，非经常性损益也有可能与生产经营活动有关。 比如，公司出售分部或子公司所取得的投资收益在很多公司是其利润的主要来源。 比如,在关联交易中，大股东为了提升上市公司的经营业绩，以高于市场价格的价格购买上市公司生产的产品或者以低于市场价格的价格向上市公司供应原材料，从而增加上市公司的利润。由于按照非公允的价格进行关联交易所获取的利润并不是公司在正常的经营活动中可以获取的利润，因而也应该算做公司的非经常性损益。,如何正确理解非经常性损益,3.在确定非经常性损益项目时，切记非经常性损益与非经营性损益是不同的两个概念。 公司完整的经济活动应该包括生产经营活动、投资活动和筹资活动三部分。因此，我们不能根据损益是否来源于商品生产经营活动作为判断该收益是否为非经常性损益的唯一标准。 长期股权投资在持有期间取得的投资收益是企业在正常的生产经营中所取得的可持续投资收益，该部分的投资收益越高，说明被投资企业的盈利状况越好，企业的可持续发展能力越强，这个其实应该属于非经营性的经常性损益,如何正确理解非经常性损益,4.判断某项损益是否为非经常性损益时，除了应该考虑该项损益与生产经营活动的联系外，更重要的是应该考虑该项损益的性质、金额或发生频率的大小 1.判断某项损益的性质，应主要分析产生该项损益的事项或业务是否为公司持续经营所必需，是否为公司发生的特殊业务。 2.判断某项损益是否为非经常性损益时，还应该考虑损益金额的大小。 3.除了考虑损益的性质和金额外，还必须考虑其发生的频率。,非经常性损益包含的项目,非经常性损益应该包括的项目 （1）交易价格显失公允的关联交易导致的损益； （2）处理下属部门、被投资单位股权损益； （3）资产置换损益； （4）政策有效期短于3年，越权审批或无正式批准文件的税收返还、减免以及其他政府补贴； （5）比较财务报表中会计政策变更对以前期间净利润的追溯调整数； （6）中国证监会认定的其他非经常性损益项目。 参考文献:证监会公告200843号: 公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号非经常性损益,非经常性损益包含的项目,非经常性损益可能包括的项目有： （1）流动资产盘盈、盘亏损益； （2）支付或收取的资金占用费； （3）委托投资收益； （4）各项营业外收入、支出。 利润表中主要项目与非经常性损益的关系 投资收益 资产减值损失（） 补贴收入 营业外收支,万科2012年报披露的非经常性损益,万科2012年报披露的非经常性损益,扣除非经常性损益后的基本每股收益,扣除非经常性损益后的基本每股收益 2007年9月27日。沪深交易所分别发布通知，部署上市公司2007年第三季度报告披露工作 ，通知特别要求，上市公司要在三季报中增加披露2007年年初至报告期末以扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润计算的基本每股收益，即2007年1至9月扣除非经常性损益后的基本每股收益。,万科2012年度扣除经常性损益后的基本每股收益,万科2012年度扣除经常性损益后的基本每股收益,点评： 万科2012年度的非经常损益为39,879,299.64元，当年实现的归属于母公司所有者的净利润为12,551,182,392元，占比仅仅为0.317%，对万科的盈利持续性的影响几乎可以忽略不计，是以也没有引起扣除非经常性损益后的基本每股收益的明显变化。,非经常性损益案例分析苏泊尔,2004年8月17日，苏泊尔首发上市，发行市盈率仅有16.19倍,公司主业也依然保持增长态势, 但上市当天就跌破了发行价。之所以出现这一连公司管理层都看不懂的结局,一个关键的原因是,该公司新股发行定价基础中牵涉到大量的非经常性损益。 按苏泊尔2003年度全面摊薄每股收益0.75元计算,其发行市盈率仅为16.19倍。问题是,该公司当年存在巨额非经常性损益,扣除非经常性损益后的每股收益为0.52元,每股非经常性损益高达0.23元。正是这0.23元,在整个市场上引发了一系列的后遗症。,非经常性损益案例分析苏泊尔,后遗症之一,直接导致了实际盈利业绩的滑坡。苏泊尔2004年1至5月的净利润同比下降了13.28%,主要是因为其间武汉苏泊尔压力锅有限公司没有收到补贴收入。尽管在剔除补贴收入和贴息款两项因素影响后,该公司今年1至5月的净利润与去年同期相比仍有较大的增长,但是,补贴收入等非经常性损益毕竟存在较大的不确定性,苏泊尔因此而导致实际盈利业绩的滑坡,却是公司和投资者不得不接受的事实。 后遗症之二,给投资者造成发行市盈率正常的假象。如果我们换个角度来看,苏泊尔去年没有非经常性损益,只按0.52元的每股收益来计算,那么,12.21元发行价的市盈率将高达23.48倍,已经远远突破了20倍的上限。,非经常性损益案例分析苏泊尔,后遗症之三,“虚增”了发行价,导致公司的过度融资。假如按照0.52元每股收益、20倍发行市盈率来计算,苏泊尔发行价则为10.40元,公司发行3400万股新股所募集的资金将降至35360万元。也就是说,苏泊尔去年的巨额非经常性损益,至少给公司创造了6100万元的募资。 后遗症之四,大大增加了一级市场的投资者风险。按照扣除非经常性损益后每股收益和20倍市盈率计算(即扣除非经常性损益后最高发行价),苏泊尔的发行价为10.40元,这恰恰和目前的二级市场股价相差无几。苏泊尔将巨额非经常性损益纳入新股发行定价基础,无疑使得一级市场投资者面临的风险大大增加了。,小结：只看利润表，是不可能真的看懂利润表的,利润表中的重要指标 净利润 （）归属于母公司所有者的净利润 （ ） 基本每股收益 （ ）稀释每股收益 （） 主要会计数据和财务指标中的相关重要指标 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（） 扣除非经常性损益后的基本每股收益 （ ） 全面摊薄净资产收益率 （） 扣除非经常性损益后全面摊薄净资产收益率（ ） 必须考虑的其他报表中的重要数据 资产的增加幅度、应收账款的增加幅度 经营活动产生的现金净流量,第三节 利润表分部分析,一、业务分部报告分析 1.业务分部增减变动分析 zte公司业务1：运营商网络 业务2：手机,第三节 利润表分部分析,一、业务分部报告分析 2.业务分部结构变动分析 zte公司业务1：运营商网络 业务2：手机,第三节 利润表分部分析,二、地区分部报告分析 1.地区分部增减变动分析 zte公司地区1：中国 地区2：亚洲（不包括中国）,第三节 利润表分部分析,二、地区分部报告分析 2.地区分部结构变动分析 zte公司地区1：中国 地区2：亚洲（不包括中国）,第四节 利润表分项分析,一、企业收入分析 二、成本费用分析,一、企业收入分析,（一）企业收入确认与计量分析 1.企业收入确认分析 收入是指企业在日常活动中形成的、会导致所有者权益增加的、与所有者投入资本无关的经济利益的总流入。 按性质：销售商品收入；提供劳务收入；让渡资产使用权收入 收入确认时间的合法性分析 特殊情况下企业收入确认的分析 收入确认方法合理性的分析,一、企业收入分析,（一）企业收入确认与计量分析 2.企业收入确认原则 销售商品 企业已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方； 企业既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权，也没有对已售出的商品实施控制； 与交易相关的经济利益能够流入企业； 相关的收入和成本能够可靠地计量。 提供劳务：完工百分比法 让渡资产使用权：合同、协议，经济利益能够流入企业,一、企业收入分析,（一）企业收入确认与计量分析 3.企业收入计量分析 营业收入=全部营业收入-销售退回、折扣与折让,企业收入确认与计量分析,一、企业收入分析,（二）销售数量与销售价格分析 营业收入=销售量销售价格 1.营业收入增长额=本期实际营业收入-基期营业收入 营业收入增长率=营业收入增长额/基期营业收入100% 2.销售量变动对营业收入的影响 =基期营业收入销售量增长率 3.价格变动对营业收入的影响 =营业收入增长额-销售量变动对营业收入的影响,一、企业收入分析,（二）销售数量与销售价格分析 计算：（1）营业收入增长额及增长率（600，50%) （2）说明销量增长、价格变化分别对营业收入的影响 销售量变动对营业收入的影响 =1200*20%=240元 价格变动对营业收入的影响=600-240=360万元,一、企业收入分析,（三）企业收入构成分析 1.主营业务收入与其他业务收入分析 如果一个企业的主营业务收入结构较低或不断下降，其发展潜力和前景显然是值得怀疑的。 2.现销收入与赊销收入分析 赊销作为商业秘密并不要求企业披露其赊销收入情况，一般这种分析方法更适用于企业内部分析。 3.按产品分类分析,一、企业收入分析,（三）企业收入构成分析 3.按产品分类分析,一、企业收入分析,（四）收入的会计操纵 寅吃卯粮，透支未来收入（提前确认收入） 以丰补歉，储备当期收入（推迟确认收入） 鱼目混珠，伪装收入性质（投资收益等伪装成主营收入） 张冠李戴，歪曲分部收入（为了隐盖某些分部恶化程度） 借鸡生蛋，夸大收入规模（代理代销业务：买断、非买断） 瞒天过海，虚构经营收入 里应外合，相互抬高收入（循环交易，销售同时购入资产） 六亲不认，隐瞒关联收入（蓄意隐瞒关联关系，暗渡陈仓） 随心所欲，篡改收入分配（捆绑销售，低估融资收入和服务收入，夸大产品销售收入) 参考阅读：收入操纵的九大陷阱及其防范对策（黄世忠）,一、企业收入分析,（四）收入的会计操纵 1.天津磁卡提前确认收入（寅吃卯粮，透支未来收入） 天津磁卡公司披露，其控股子公司海南海卡有限公司(海卡公司)将委托他人开发的两项pos机技术协议转让给另三家公司，收取技术转让费5500万元，扣除委托开发成本230万元，形成营业毛利5270万元。经查，海卡公司与受托开发方签订的委托开发合同规定，海卡公司除了支付了全部开发经费和报酬外，还支付了约定的“技术转让费”的，方可对研究开发成果享有完全的使用权和转让权，但截止年报审计报告日，海卡公司尚欠79万元开发及转让费未付清。海卡公司在尚未享有pos机技术完全使用权和转让权的情况下，向三公司转让使用权，并将所收取的费用确认为收入，提前确认收入5500万元，提前确认成本230万元，虚增利润5270万元。,一、企业收入分析,（四）收入的会计操纵 1.天津磁卡提前确认收入（寅吃卯粮，透支未来收入） 天津磁卡公司披露，公司与吉林天洁天然气开发有限公司(以下简称吉林天洁)签订合同书，向吉林天洁提供价值1200万元的计算机硬件设施和价值1100万元的软件系统、技术资料和技术服务，至年末，公司将吉林天洁支付的1100万元作为软件系统及技术服务收入记入当期主营业务收入。经查，截止审计报告日，该合同硬件部分尚未履行，天津磁卡在合同尚未履行完毕的情况下，将1100万元确认为收入，属提前确认收入，形成等额虚增利润。,一、企业收入分析,（四）收入的会计操纵 2.琼民源伪装收入性质夸大营业收入 “琼民源”，全称海南民源现代农业发展股份有限公司，曾经是中国股市1996年最耀眼的“大黑马”之一，股价全年涨幅高达1059%。因被指控制造虚假财务会计报告而受到查处，公司股票也从1997年3月1日起停牌。在经过一年多漫长而痛苦的等待和期盼之后，1998年4月29日，中国证监会公布了对“琼民源”案的调查结果和处理意见。调查发现，“琼民源”1996年年报中所称5.71亿元利润中，有5.66亿元是虚构的，并巳虚增了6.57亿元资本公积金。鉴于“琼民源”原董事长兼总经理马玉和等人制造虚假财务数据的行为涉嫌犯罪，中国证监会旋即将有关材料移交司法机关。,一、企业收入分析,（四）收入的会计操纵 2.琼民源伪装收入性质夸大营业收入 中国证监会在公布的“琼民源”案调查结果中共提出三项重大违规问题：虚报利润、虚增资本公积金、操纵市场。 关于虚报利润。公诉人认定，“琼民源”在未取得土地使用权的情况下，通过与关联公司及他人签订的未经国家有关部门批准的合作建房、权益转让等无效合同，编造了5.66亿元的虚假收入，这些虚假收入均来自于北京民源大厦。,一、企业收入分析,（四）收入的会计操纵 2.琼民源伪装收入性质夸大营业收入 （1）将合作方香港冠联置业公司投入的股本及合作建房资金1.95亿元确认为收入 （2）通过三次循环转账手法，虚构收到转让北京民源大厦部分开发权和商场经营权的款项2.7亿元，从而确认收入3.2亿元 （3）将收到合作方民源大厦的建设补偿费5100万元确认为收入。 该公司还将其拥有的土地使用权和未有