资本证券化现实与前景.doc

资产证券化现实与前景 近年来，资产证券化成为人们关注的热点。我国推行资产证券化的主张自1983年提出，至今已有近20年的时间。资产证券化对我国经济金融具有十分广泛的现实意义和积极作用。资产证券化好处多资产证券化在我国有什么作用？总的来说，主要有以下几个方面：扩大银行住房消费信贷的资金来源，使更多居民能够贷款买房，推动我国住房消费商品化、货币化，完善我国的住房公共政策。对完善我国货币金融市场，稳定银行体系，防范和化解金融风险，具有更重要、更直接的作用：1、资产证券化对银行资产（优质或不良资产）的剥离，提高了银行的资本比率，分散了信贷资产过于向银行集中的风险，有利于银行体系的稳定和形成健康的银行体系。2、银行资产证券化后，银行既可以持有证券化产品，获取较高收益，也可以在货币、资本市场出售和变现，银行能够在获取高收益的同时保持资产的流动性。3、银行贷款资产二级市场的建立，有利于促进一级市场贷款的规范化和标准化，这已为多个国家和地区的实践所证明。4、有利于促进我国货币市场、债券市场的发展，推动票据市场的建立，加快我国金融市场改革与发展的步伐。5、有利于促进我国银行中间业务的发展，如结算业务、资产管理等。对我国资本市场的发展有重要的促进作用。资产证券化，资本市场机构、制度与工具的创新，不仅扩大了资本市场的规模和基础，而且有利于改善我国资本市场结构，降低市场系统风险，提高市场总体收益水平。资产证券化产品对我国保险资金、养老基金等资本市场的长期投资者最具有吸引力，资产证券化的推行，将从根本上改变我国长期资本投资的状况，为寿险基金和养老基金等长期资金提供最佳匹配的投资渠道。资产证券化难度大我国的法制环境、会计准则、税收制度以及资产证券化产品技术、人才资源等因素，对推行资产证券化有一定的影响和制约。但真正难点还不在于以上专业技术层面，而在于一些制度基础层面。首先，证券化基础资产的现状难以适应要求。我国住房抵押贷款市场刚刚起步，还不规范，按揭手续繁杂，费用过高，而且标准不一；住房抵押贷款资产有的资料不完整，手续不完备，信息反馈不充分，透明度低；各银行各地区贷款资产质量参差不齐，标准化程度低。其次，投资者基础不稳固。我国资本市场缺乏长期稳定的资金来源，一些长期资金如人寿保险资金、养老基金等投资于资本市场，还存在一些政策、法律障碍；个人投资者投资于资本市场，由于我国缺乏完善的信托机制和基本的信托财产制度与法律制度，投资者基础面临挑战。再者，房地产市场还有待规范。我国住宅房地产一级市场抵押担保、租赁、交易转让、赠与、继承、产权确认、分割、转移等各个环节规范化、标准化的任务艰巨；房地产二级市场还处于启动之中，房地产产权流动市场正在摸索；我国房地产价格形成机制、中介评估体系混乱，抵押物处置困难。局部试验有必要在我国推行资产证券化，目前还面临诸多难题。那么，我国资产证券化的前景如何？1、在全国范围内推行资产证券化，目前条件还很不成熟。1998年以来，我国住房按揭贷款业务发展迅速。1999年末，四大国有独资商业银行个人住房贷款余额1260亿元，比上年增长150。深圳最近3年，个人住房抵押贷款年均增长率高达110，1999年底，深圳该项贷款余额245亿元，外资银行按揭贷款余额25亿港元。住房抵押贷款的迅速增长，客观上要求建立抵押贷款二级市场，实行按揭贷款证券化，分散银行风险。但是，我国个人住房贷款仅占贷款总额的2，与国际上一般公认的资产证券化警戒线30的标准，尚有较大的距离。因此，就全国而言，我国银行资产证券化的客观要求并不是十分迫切，我国资产证券化目前还只是处于研究探索阶段。2、在部分地区、个别行业，进行资产证券化的局部试验，既有必要，也有可能。在我国少数市场经济最发达、改革开放最前沿的地区和行业，要求进行资产证券化试验的呼声很高，个别企业甚至已成功进行资产证券化融资的试验，因此，在基本具备条件的少数地区和行业进行资产证券化的局部试验，既有必要，也有可能。例如，深圳市的住房制度改革走在全国最前列，住房的商品化、货币化、自有化程度在全国最高，住房抵押贷款近300亿元，占全国20的市场份额，个人住房抵押贷款占全部贷款余额14，在全国最高，深圳的证券市场、货币金融市场和房地产市场的市场化程度也是全国领先的。最近，位于深圳蛇口的中集集团已在全国率先进行了企业债权资产证券化融资的成功试验。其他重要城市如上海，进行资产证券化试