国际金融_阶段练习_论述题.docx

国际金融论述题1、阐述一国货币汇率变化对该国的国际收支的影响)。 - 答：（1）汇率变化对进出口的影响。一国货币对外贬值有利于本国商品的出口，一国货币对外升值后，则有利于外国商品的进口，不利于本国商品的出口，因而会减少贸易顺差或扩大贸易逆差。本币贬值或者会使出口商品价格下降，或者会使出口商品利润提高，或者二者兼而有之，这都会使出口规模扩大。如果出口数量增加的幅度超过商品价格下降的程度，则本国出口外汇收入净增加。但以外币计价的进口商品在国内销售时折合的本币价格比贬值前提高，进口高成本增加，利润减少，进口数量相应减少。因此，本币贬值会自动地抑制商品的进口。如果本币贬值有效地促进了出口，限制了进口，则会改善一国的贸易条件，扭转贸易收支的不平衡。（2）马歇尔-勒纳条件。通过本币贬值增加出口-减少进口的条件，即进出口商品的需求弹性和大于1。（3）外汇倾销。一国货币政策性贬值，降低本国出口商品在世界市场上的价格，进而扩大出口数量；一国在有通胀的情况下，其货币对外贬值的幅度要大于对内贬值的幅度。 （4）J曲线效应。一国在满足马歇尔-勒纳条件情况下通过本币贬值减少国际收支逆差，会有一段时间滞后期，在坐标上就表现为类似字母J的曲线。2、论述一国货币汇率变化对该国物价的影响*。 - 答：汇率变化对价格水平的影响体现在两个方面：一是贸易品价格；二是非贸易品价格。前者包括出口商品和进口商品，后者是指那些由于成本等原因不能进入国际市场的商品。一贸易商品。本币贬值后进出口商品的国内价格都会提高。出口商品的价格提高主要体现为出口利润的增加，对国内物价影响不大。进口商品：贬值直接提高进口商品的本币价格，并通过成本推动造成普遍通胀。本币升值会使进出口商品的国内价格下降，对出口起限制作用，对进口起扩大作用，但有可能通过需求刺激通胀。二非贸易品。汇率变化对非贸易品价格影响是间接的。贬值对非贸易商品的影响。1可转化为出口的商品：由于国外需求上升而转为出口，因供不应求而价格上升。2具有进口替代可能的商品：因进口商品价格上升，替代需求增加，价格上升。3完全非贸易商品：受贸易商品涨价影响而涨价。3、试述外汇远期合约的运用。 - 答：（1）套期保值。为了在货币折算或兑换过程中保障收益或锁定成本，通过外汇衍生交易规避汇率变动风险的做法称为套期保值。其优点在于：当金融市场体系不完备、运行效率低下时，它是成本最低的套期保值方式。原因是交易程序相对简单，不需要保证金，涉及资金流动次数少，公司财务决策方式简明等。（2）投机。利用外汇远期合约投机，就要在预期外汇远期汇率将要上升时，先买进后卖出同一交割日期的外汇远期合约；在预期外汇远期汇率将要下降时，先卖出后买进同一交割日期的外汇远期合约。（3）套利。是指交易者在同一时点进入两个或多个市场做反方向的交易组合，以锁定一个无风险的收益；也可以利用两种货币即、远期汇率差小于同一期限两种货币利差的情况进行套利。前者被称为瞬时套利，后者称为掉期性抛补套利。4、试述外汇互换交易的运作方式。 - 答：外汇互换交易是指交易双方相互交换不同币种但期限相同，金额相等的货币及利息的业务。具体操作如下：（1）双方进行本金交换。A公司和B公司各自从其相应的资金市场筹集资金，A公司以3%和利率筹集到7年期固定利率的欧元资金，B公司则以LIBOR的浮动利率筹集到7年期的美元资金。双方一般以即期汇率交换货币本金。（2）双方交换利息支付。在互换期间，根据本金总量和各自利息率，双方交换利息支付。利息支付周期通常由相关借款的利息支付周期决定，可以是1年或半年。银行向提供欧元的A公司支付3.2%的固定利率，对需要欧元的B公司收取3.25%的固定利率。（3）双方期末再交换本金。在互换到期时，A公司与B公司以最初的汇率再一次交换本金。最后的互换结果是，A公司在国际金融市场借入欧元，通过货币互换将固定利率的欧元换成浮动利率的美元，净成本约为（LIBOR-0.2%）。同理B公司通过货币互换得到了欧元，与直接借入固定利率的欧元相比，可以节省25个基点的利息支付 1、试分析国际金融市场上各类机构投资者的投资行为特征*。 - 答：国际金融市场上主要有商业银行、证券公司、保险公司、养老基金和投资基金五类机构投资者。1、商业银行主要表现为对有价证券的投资。通过证券投资，银行既可以满足不可预见的流动性需要，同时以能获得较高的投资收入，从而起到了银行资产负债管理“缓冲区”的作用。2、证券公司，它广泛投资于证券市场上的多种金融工具，其主要业务包括证券发行、证券自营买卖、证券经纪业务、资产管理及企业财务顾问等。3、保险公司，投资是保险行业的核心业务，保险存在的主要目标是风险的转移，保费是风险转移的价格，但由于市场竞争，使得这个价格往往不够支付转移的成本，所以保险投资成为保险企业经营的生命线。4、养老基金，它是委托专业基金管理机构用于产业投资、证券投资或其他项目的投资，以实现保值增值的一种投资基金。5、投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。它是通过发行基金证券，集中具有共同目的的不特定多数投资者的资金，委托专业的金融投资机构进行管理和运用，在分散投资风险的同时满足投资者对资产保值要求的一种投资制度或方式。2、撰写一个运用期货合约管理外汇交易风险的案例。 答：例；3月20日，美国进口商向英国买进价值100万英镑的货物，约定6个月后以英镑付款，如果签订合约时的汇率为GBP1=USD1.6200。为预防汇总成本上升，美国进口商买进20份价格为GBP1=USD1.6200的英镑期货合约，并支付162万美元(=1.6200X100万)。到合约期限出现两种情况：1、外汇和期货市场的英镑汇率都上升，如升为GBP1=USD1.6325。这时进口商在现汇市场要花163. 25万美元(=1.6325X100万)，比期初多付1. 25万美元。而美国进口商买进的期货合约可以盈利1. 25万美元，与初始头寸对冲。即进口商在现汇市场的损失由期货市场的盈利来弥补了。2、另一种情况恰恰相反，两个市场的英镑汇率同时下跌。则进口商在现汇市场上获利，同时在期货市场上亏损，两者同样可以相互抵消。显然，利用外汇远期合约套期保值时，可能将风险或盈利都作同样的转移，但是却将不确定性变成确定性，这正是套期保值的本质特征。3、撰写一个运用看跌期权管理外汇交易风险的案例。 答：例：某美国公司向一英国公司出口电脑，但货款将在3个月后用英镑支付。因为担心英镑汇率下降，美国出口公司随即购买一份执行价格为GBP1=USD1.66的英镑看跌期权，并支付了每英镑0.03美元的期权费。该出口商购买英镑看跌期权收益情况如下：1、到期的当英镑现汇汇率大于1.66时最大损失为期权费。2、汇率为1.63至1.66时损失随英镑汇率下跌而减少。3、汇率等于1.63时，到达盈亏平衡点。4、汇率小于1.63时，收益随英镑汇率下跌而增加，潜力无限。4、试述国际组合投资的收益效应和风险分散效应*。 - 答：国际组合投资的收益效应主要来自两个渠道。第一，如果外国证券市场无效率，那么外国证券的价格就不能反映全部信息。准确把握交易时机的投资者可以获得超额利润。第二，外国证券市场与本国证券市场分隔，这意昧着外国市场的投资者承担证券投资风险而获得的报酬与本国市场上的投资者不同。投资者始终可以通过国际组合投资来获得增值收益。国际组合投资的风险分散效应：资产组合理论证明，资产组合的风险随着组合所包含的证券数量的增加而降低，资产间相关度极低的多元化资产组合可以有效地降低非系统性风险。全球化进程的日益发展使我们能够利用国外的证券，将其作为一种可行的更大范围上的分散化途径。1、试述跨国公司实现有效现金管理的必备条件。P183-184 答：1、合理配置管理权力。跨国公司对子公司的现金管理，分为分权式管理与集权式管理。无论采取哪种模式，跨国公司都需要根据具体情况合理配置现金管理权限，不能片面为追求母公司的价值最大化而过多牺牲子公司的利益或扭曲子公司的业绩。2、银行提供技术支持。银行分支机构多，而且在全球范围内通过代理机构，拥有发达的清算结算网络，可以为跨国公司的现金管理提供活动平台。3、选择适当的东道国。跨国公司的现金管理往往会遭遇国家风险，东道国政府往往颁布法律法规来明文限制。因此，选择那些政府管制较少的国家设立子公司、进行直接投资，有利于跨国公司获得良好的现金管理的外部环境。2、试述跨国公司安排长期融资时如何进行货币选择。P218-221答：一不同货币的成本差异。长期融资的实际成本包含借款利率和借款货币在借款期限内的汇率变动。跨国公司在选择不同的货币进行长期融资时，首先要对货币的利率发展趋势进行预测，在长期综合比较后做出审慎的决策。影响货币利率发展趋势的因素有：1、货币政策。2、经济周期。3、资产价格。4、季节性。5、国际互动。二外币融资成本比较。对所要选择的外币进行成本测算，最低者优先选择。为了方便比较，通常需要指定一种货币来测算融资成本。三如何在外币和本币间进行选择。通常，跨国公司在进行融资决策时，首先选择的是利率比较低的货币。在选择外币时需要考虑公司未来的现金流状况，如所选择的货币现金流入在金额上能够与每期利息和本金支付相匹配，跨国公司几乎就不会承担汇率风险。相反就要预测货币的汇率变化。常用的决策方法有汇率概率法和模拟法。3、试述跨国公司外债风险管理的主要方法。P221-225答：一汇率风险管理。1、安排抵消性现金流入。即调整业务收入的币种结构，在债务偿还期内实现债务货币收入在金额和时间上都与外币债务的还本付息支出相匹配。2、运用远期合约。即对外币头寸进行套期保值。3、运用货币期权。即运用货币看涨期权实现保值。二利率风险管理。1、利率互换。跨国公司可以与银行等金融机构签署协议，按照交易当天约定的利率在未来每个支付日互换不同的利息，以便节约融资成本或获取两个市场之间的套利收益。2、货币互换。通过货币互换，可以将跨国公司的收入和支出转化为同一种货币，降低了风险头寸。3、平行贷款。它是处于不同国家的跨国公司同时相互提供贷款并在协议中约定偿还时间。这种贷款对跨国公司解决融资困难、降低汇率和利率风险有重要的价值。1、试述国际收支货币分析理论的内容。P274-277答：该理论以国际收支平衡表的线下项目作为研究对象，强调国际收支的整体均衡，将研究范围从经常账户扩展到资本账户，将一国对外经济活动从实体经济部门扩大到包含货币部门在内的所有领域。正是在这层意义上，货币分析理论被认为是最接近实际情况的国际收支理论。国际收支是本国对外商品贸易、资本流动的货币反映，在形式上是一个毫无疑问的货币问题。更重要的是，货币分析理论认为，国际收支失衡的要本原因在于国内货币需求与供给失衡，所以国际收支在本质上也是一个货币问题。当人们对货币的需求增加，或者货币当局限制国内信贷，造成货币需求大于货币供给时，这部分超额货币需求将通过外国货币的流入得到满足，从而引起国际收支顺差。反之，当一国居民的货币需求减少，或者货币当局因政策需要而放松国内信贷，造成货币需求小于货币供给时，超额货币供给必然流向国外，导致国际收支逆差。2、比较固定汇率与浮动汇率的利弊，并阐述汇率制度选择的依据。P283-286答：固定汇率的优点：1、有利于国际贸易和投资活动；2、有利于抑制国内通货膨胀；3、防止外汇投机，稳定外汇市场；4、作为外部约束，防止不正当竞争危害世界经济。缺点是：1、容易输入国外通货膨胀；2、货币政策丧失独立性；3、容易出现内外均衡冲突。浮动汇率的优点：1、汇率反映国际交往真实情况；2、外部均衡可自动实现，不引起国内经济波动；3、可自动调节短期资金移动，预防投机冲击；4、增强本国货币政策自主性；5、避免通货膨胀跨国传播。缺点是：1、增大不确定性和外汇风险危害；2、外汇市场动荡，容易引致资金频繁移动和投机；3、容易滥用汇率政策。汇率制度的选择取决于一国经济结构特征，小型开放经济国家及出口产品结构较为单一的国家，实行固定汇率制较好，反之则应实行较具弹性的汇率制。经济冲击决定论提出应根据冲击的不同类型选择汇率制度。如果冲击多由国内的需求和货币因素造成，应采取固定汇率制；如果一国经济不稳定多由国外产品市场变动行成的真实冲击所导致，则浮动汇率制更能起到隔绝外部冲击的作用。政策搭配论则以，提出汇率制度的选择应与宏观经济政策以及与之相关的制度安排和资本管制制度进行合理搭配。建立在货币数量论基础上的货币决定论则从国际货币本位制度的角度对汇率制度的选择进行了论述，并提出在的国际信用本位制体系下，各国实行浮动汇率制是一种必然的选择。成本收益决定论则认为，一个开放经济国家选择何种汇率制度取决于该国实行这一制度所产生的经济利益与所付成本之间的比较。 3、阐述国际收支吸收理论的政策观点。P270-271答：国际收支吸收理论的政策观点如下：根据国际收支吸收理论的观点，是某个国家发生了国际收支特别是贸易收支不平衡，一定是由于该国的市场总供求失衡。换言之，这个国家必然存在经济过热、通货膨胀或者经济萧条、严重失业。而在采取措施促使国民经济总量平衡的过程中，国际收支均衡目标也可随之实现。因此，调节国际收支不平衡其实也就是对国民经济失衡的调节。这意味着当一国发生国际收支流