证券投资学期末复习总结加思考题2.doc

1 股票是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。2 股票价格指数简称为股票指数。就是用以反映整个股票市场上各种股票市场价格的总体水平及其变动情况的指标。3 有价证券，是指标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。4 优先股是相对于普通股而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。5 开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金单位或者股份总规模不固定，可视投资者的需求，随时向投资者出售基金单位或者股份，并可以应投资者的要求赎回发行在外的基金单位或者股份的一种基金运作方式。6 封闭式基金指有固定的存续期，在存续期间资金的总体规模固定，投资者通过二级市场买卖的基金。7 证券上市是指发行人的股票、债券等按照法定条件和程序，在证券交易所或其他依法设立的证券交易所公开挂牌交易的行为，为上市证券。8 衍生证券也称金融衍生工具，是一种或有权益合约，其合约价值取决于基础资产的价格及其变化。9 可转换债券是指在特定时期内可以按某一固定的比例换成普通股的债券，它具有债务与权益双重属性，属于一种混合性筹资方式。10 系统性风险又称为不可回避风险或不可分散风险，是指与整个市场波动相联系的风险，它由影响所有证券价格的因素所导致。这些风险主要包括社会风险、政治风险和经济风险等各个方面的全局性风险。11 国内生产总值GDP是指在一定时期内（一个季度或一年），一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值，常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。12 汇率亦称“外汇行市”或“汇价”，是一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。13 可转换公司债券是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券14 通货膨胀：指因货币供给大于货币实际需求，即现实购买力大于产出供给，导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍上涨的现象。15 公开市场业务指中央银行通过买进或卖出有价证券，吞吐基础货币，调节货币供应量的活动。16 流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。17 速动比率指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。18 现金比率指现金占商业银行活期存款的比率。又称现金漏损率或提现率。19 货币的时间价值指货币随着时间的推移而发生的增值，也称为资金时间价值。20 市净率指每股股价与每股净资产的比率。21 国际收支是一种统计报表，系统的记载了在一定时期内经济主体与世界其他地方的交易。（大部分交易在居民与非居民之间进行）22 市盈率指股票理论价值和每股收益的比例。1某投资者以900元价格买入一笔年利率为8%(一年支付一次利息)、面值为1000元、期限为5年的债券，并预计1年后价格将上涨到980元，到时候准备抛出，求持有期的收益率。（6分） 代入得：持有期的收益率=2假设A公司目前股息为每股0.2元，预期回报率为11%，未来2年中超常态增长率为20以后时期的正常增长水平为10%，则股票理论价格应为多少？（6分）n=2,i= 0.11, D0= 0.2, g1= 0.2, g2= 0.1代入公式得=0.216+0.234+25.712 = 26.163、 某钢铁公司确定股利分配方案为10股送1股，10股配2股，配股价为6元，其股权登记日当天的收盘价为8.5元，计算该股票第二天的理论除权除息价格。4、去年某公司支付每股股息为2.5元，预计在未来日子里该公司股票的股息按每年5%的速率增长。假定必要收益率为10%,求公司的内在价值。当前公司股价为45元，求内部收益率并且做出投资判断。当前股价低于其内在价值，所以应当继续持有。5、已知某公司2004年末的流动资产为52345万元，流动负债为263366万元，2004年末的存货为75234万元，求流动比率与速动比率。6、小李买一手工商银行可转换债券（每张面值100元），其转换价格为4.15，其股票当期市场价格为4.41元，该债券的市场价格为120元。请计算转换平价、转换升水和转换升水比率。转换比例=100/4.15=24.1转换价值=24.1*4.41=106.3转换平价=120/24.1=5.0转换升水=120-106.3=13.7转换升水比率=13.7/106.3*100%=12.9%7、小李买一手新钢可转换债券（每张面值100元），现转换价格为8.12，其股票当期市场价格（即基准股价）为7.00元，该债券的市场价格为120元。请计算转换平价、转换升水和转换升水比率。转换比率=100/8.12=12.3转换价值=7*12.3=86.1转换平价=120/12.3=9.76转换升水=120-86.1=33.9升水比率=33.9/86.1=39.4%8某投资者持有一由A、B 两种证券构成的证券组合，它们各自的收益情况如下表：概率P证券A的收益率（%）证券B的收益率（%）0.352.5 0.47 -0.050.361.0假设投资者对A、B两种证券的持有比例分别60%和40%，求该证券组合的期望收益和方差。 WA=60% WB=40%E（RA）=0.3*5%+0.4*7%+0.3*6%=6.1%E（RB）=0.3*2.5%+0.4*-0.05%+0.3%*1.0%=1.03%E（RA+B）=60%+6.1%+40%*1.03%=4.07%COVAA=0.3*(5%-6%)2+0.4*(7%-6.1%)2+0.3*(6%-6.1%)2=0.0069%COVBB=0.3*(2.5%-1.03%)2+0.4*(-0.05%-1.03%)2+0.3*(1.0%-1.03%)2=0.0112%COVAB=0.3*(5%-6%)*(2.5%-1.03%)+0.4*(-0.05%-1.03%)*(7%-6.1%)+0.3*(6%-6.1%)*(1.0%-1.03%)=-0.0087%VA+B=60%20.0069%+40%20.0112%+260%40%-0.0087%=0.0001%简答题1、股票的性质与特征是什么？ 性质：股票是有价证券、股票是资本证券、股票是要式证券、股票属于证权证券，不是设权证券。 特征：（1）不可偿还性（即永久性），股票是一种无偿还期限的有价证券，投资者认购了股票后，就不能再要求退股，只能到二级市场卖给第三者。 （2）收益性：1）股息或红利的收益主要取决于公司的盈利水平和公司的盈利分配政策； 2）投资者可以赚取价差利润第二份收益（通过低价买入或高价卖出股票）。 （3）流通性：可以随时变现。 （4）价格的波动性和风险性：股票在交易市场上作为交易对象，与商品一样，有自己的市场行情和市场价格。 （5）股份可伸缩性：即股份既可以拆分，又可以合并的特性。 （6）参与性：股东有权出席股东大会，选举公司董事会，参与公司重大决策。2、 开放式基金与封闭式基金的区别：（1）基金规模和存续期限：开放式：基金单位根据投资人申购和赎回的需要而随时增减。 封闭式：存续期内基金规模不变。（2）交易关系：开放式：申购和赎回始终在基金投资者和基金管理者之间。 封闭式：交易在基金投资者之间完成。（3）交易价格：开放式：根据基金单位资产净值加、减一定费用确定。 封闭式：由市场供求关系决定。（4）交易费用：开放式：投资者需要缴纳的费用均包含在基金价格之中。 封闭式：在基金价格之外要付出一定比例的证券交易税和手续费。（5）投资策略：开放式：为应付投资者赎回的需要，保留现金更多，一般投资于变现能力强的资产。 封闭式：流动性要求相对较低，可进行长期投资策略。（6）基金管理人的约束：开放式：由于受到流动性限制，对基金管理人的约束能力较强。 封闭式：对基金管理人的约束相对较弱。3、证券市场的参与者：（1）证券发行人：指为筹措资金而发行债券、股票等证券的政府及其机构、金融机构、公司和企业。证券发行人是证券发行的主体。（2）证券投资者：是资金供给者，也是金融工具的购买者。投资者可分为个人投资者和机构投资者。（3）证券市场中介：1）交易所。其主要职责：提供交易场所与设施；制定交易规则；监管在该交易所上市的证券以及会员交易行为的合规性、合法性，确保市场的公开、公平、公正；2）证券承销商和证券经纪商：主要指证券公司(专业券商)和非银行金融机构证券部(兼营券商)；3）具有证券律师资格的律师事务所；4）具有证券从业资格的会计师事务所或审计事务所；5）资产证券评级机构；6）证券投资的咨询与服务机构。（4）自律性组织：在我国证券自律性组织包括证券交易所和证券协会。我国的证券交易所是提供证券集中竞价交易场所的不以营利为目的的法人。证券业协会是证券业的自律性组织,是社会团体法人。（5）证券监管机构：是依法制定有关证券市场监督管理的规章、规则，并依法对证券的发行、交易、登记、托管、结算，证券市场的参与者进行监督管理的部门，主要包括中国证券监督管理委员会和地方证券监管部门。4、证券投资的三要素：一、收益。要尽可能实现收益的最大化二、风险。确定投资目标，进行风险评估。三、时间。在合适的时间买入，合适的时间卖出。5、契约型基金与公司型基金的区别：（1）法律依据不同。公司型基金组建的依据是公司法，而契约型基金的组建依照基金契约，信托法是其设立的法律依据。（2）基金财产的法人资格不同。公司型基金具有法人资格，而契约型基金没有法人资格。（3）发行的凭证不同。公司型基金发行的是股票，契约型基金发行的是受益凭证(基金单位)。（4）投资者的地位不同。公司型基金的投资者作为公司的股东有权对公司的重大决策发表自己的意见，可以参加股东大会，行使股东权利。契约型基金的投资者购买受益凭证后，即成为契约关系的当事人，即受益人，对资金的运用没有发言权。（5）基金资产运用依据不同。公司型基金依据公司章程规定运用基金资产，而契约型基金依据契约来运用基金资产。（6）融资渠道不同。公司型基金具有法人资格，在一定情况下可以向银行借款。而契约型基金一般不能向银行借款。（7）基金运营方式不同。公司型基金像一般的股份公司一样，除非依据公司法规定到了破产、清算阶段，否则公司一般都具有永久性；契约型基金则依据基金契约建立、运作，契约期满，基金运营相应终止。6、证券投资基金的特点： （1）集合理财、专业管理：基金将众多投资者的资金集中起来，委托基金管理人进行共同投资，表现出一种集合理财的特点； （2）组合投资、分散风险：为降低投资风险，一些国家的法律通常规定基金必须以组合投资的方式进行基金的投资运作； （3）利益共享、风险共担：基金投资者是基金的所有者，基金投资收益在扣除由基金承担的费用后的盈余全部归基金投资者所有，并依据各投资者所持有的基金份额比例进行分配； （4）严格监管、信息透明：各国基金监管机构都对基金业实行严格的监管，对各种有损于投资者利益的行为进行严厉的打击，并强制要求基金及时、准确、充分地披露信息。 （5）独立托管、保障安全：基金管理人负责基金的投资操作，本身并不参与基金财产的保管，基金财产的保管由独立于基金管理人的基金托管人负责。7、有价证券的基本特征：（1）产权性：指它记载着权利人的财产权内容，代表着一定的财产所有权，拥有证券就意味着享有财产的占有、使用、收益和处分的权利。（2）收益性：指持有证券本身可以获得一定数额的收益，这是投资者转让资金使用权的回报。（3）流动性：又称变现性，是指证券持有人可按自己的需要，灵活地转让证券以换取现金。（4）风险性：指证券持有者面临着预期投资收益不能实现，甚至使本金也受到损失的可能。8、简述证券市场的功能与作用：功能：（1）筹资功能 （2）投资功能 （3）优化资源配置功能 （4）资本定价功能 （5）宏观调控功能作用：（1）实现证券的流动性: （2）为证券的估价提供了价格发现机制: （3）证券交易促进资源的重新优化配置:9、公开委托发行与内部直接发行的利弊：公开委托发行的好处：（1）发行对象面广；（2）中介机构专门从事股票发行，往往信誉高、质量高，容易发行成功；（3）股票流通性好，变现能力强。 不足：（1）股票发行手续比较复杂（2）股票发行成本比较高。内部直接发行的好处：（1）可以节约承销费、降低发行成本；（2）具有弹性，可以迅速获得资金；（3）发行公司能直接同投资人打交道。10、集合竞价的原则：集合竞价最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报量，卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交。11、我国股票场内交易的程序：场内交易程序一般分为六个程序：开户：（1）券商在证交所开设有账户，用以接受客户委托买卖，其前提是该券商为证交所会员，该账户称为一级账户。（2）投资者在证交所开设的证券账户，俗称磁卡，以取得证券交易的资格，也称二级账户。证券账户分为个人账户和法人账户。委托：委托这一环节是投资者交易的焦点。一般分为柜台委托与电话委托。竞价：竞价方式一般在开市前采用集合竞价和开市后采用连续竞价两种方式。清算：清算是将买卖证券的数量与金额在交易结束后分别相抵，并交割净额或钱款的程序。交割：清算之后，办理交割手续，这是投资者买方付款领券，卖方付券领款，双方在券商处相互交换钱券的行为称为交割。交割通常采用以下几种方法：（1） 当日交割（2）次日交割（3）例行交割过户：所谓过户是股权或债权的所有权转让后，登记变更手续。12、证券交易的主要方式：（1）现货交易：是指证券买卖双方在成交后即办理交收手续，买入者付出资金并得到证券，卖出者交付证券并得到资金。（2）远期交易和期货交易：远期交易是双方约定在未来某时刻(或时间段内)按照现在确定的价格进行交易。期货交易是在交易所进行的标准化的远期交易，即交易双方在集中性的市场以公开竞价方式所进行的期货合约的交易。（3）回购交易：是指债券买卖双方在成交的同时，约定于未来某一时间以某一价格双方再进行反向交易的行为。（4）信用交易：是投资者通过交付保证金取得经纪人信用而进行的交易。13、证券发行市场与证券交易市场的关系：证券发行市场是交易市场的基础和前提，有了发行市场的证券供应，才有交易市场的证券交易，证券发行的种类、数量和发行方式决定着交易市场的规模和运行。交易市场是证券得以持续扩大发行的必要条件，为证券的转让提供市场条件，使发行市场充满活力。此外，交易市场的交易价格制约和影响着证券的发行价格，是证券发行时需要考虑的重要因素。14、简述系统性风险与非系统性风险的关系：系统性风险是指由于公司外部、不为公司所预计和控制的因素造成的风险。包括政策风险，利率风险，购买力风险，市场风险。这些因素会导致所有证券商品价格都发生动荡，人们根本无法事先采取某针对性措施于以规避或利用。非系统性风险是由股份公司自身某种原因而引起证券价格的下跌的可能性，它只存在于相对独立的范围，或者是个别行业中，它来自企业内部的微观因素。包括经营风险，财务风险，信用风险，道德风险。15、论述如何进行公司分析：主要包括公司行业地位分析、公司经济区位分析、公司产品分析、公司经营能力分析、公司成长性分析、公司基本分析在上市公司调研中的实际运用六部分内容：第一部分 行业地位分析：公司行业地位分析的目的：找出公司在所处行业中的竞争地位。 衡量公司行业竞争地位的主要指标：行业综合排序和产品的市场占有率。第二部分 公司经济区位分析：经济区位地理范畴上的经济增长点及其辐射范围。第三部分 公司产品分析：1、产品的竞争能力：产品的竞争能力的三方面表现：成本优势、技术优势、质量优势2、产品的市场占有率： 考察产品市场占有情况的两大途径： （1）公司产品销售市场的地域分布情况； （2）公司产品在同类产品市场上的占有率。3、产品的品牌战略：品牌的三大功能：（1）创造市场的功能， （2）联合市场的功能， （3）巩固市场的功能第四部分 公司经营能力分析：1、公司法人治理结构；2、公司经理层的素质；3、公司从业人员素质和创新能力。第五部分 公司成长性分析：1、公司经营战略分析： 2、公司规模变动特征及扩张潜力分析：第六部分 公司基本分析在上市公司调研中的实际运用： 1、公司所属产业2、公司背景及历史沿革3、经营管理 4、市场营销： 5、研究与开发 6、融资与投资16、简述技术分析要素的基本内容：（1）价格：好股票要有好的价格，价格的好坏不仅仅是绝对价格的高低，主要是看趋势是在向上还是向下，这就是技术分析要研究的内容。（2）成交量：一个趋势的有效性要靠价格来判断，量价背离常常是一个趋势要逆转的先兆；（3）时间：选股不如选时；（4）空间：买股要考虑时间和空间。17、行业分析的主要内容：（一）行业的基本状况分析：行业概述、行业发展的历史回顾、行业发展的现状与格局分析、行业发展趋势分析、行业的市场容量、销售增长率现状及趋势预测，行业的毛利率，净资产收益率现状及发展趋势预测等。（二）行业的一般特征分析：1.行业的市场类型分析：(1)完全竞争(2)垄断竞争(3)寡头垄断(4)完全垄断。2.行业的经济周期分析：（1）增长型行业：增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关，这些行业主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务实现增长。（2）周期型行业：周期性行业的运动状态直接与经济周期相关。（3）防守型行业：防守型行业的产品需求相对稳定，不受经济周期的影响。3.行业生命周期模型（三）行业结构分析：1.哈佛大学创立的产业组织分析SCP理论2.波特五力模型分析18、证券投资基本分析的内容：（1）经济分析：经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响。经济指标分为三类：1、证券价格变化的超前性指标；2、与证券价格变化基本趋于同步的吻合性指标；3、滞后于证券价格变化的滞后性指标。除了经济指标之外，主要的经济政策有：货币政策、财政政策、行业政策等。 （2）行业分析：主要分析行业所属的不同市场类型、所处的不同生命周期以及行业的业绩对于证券价格的影响，行业分析是介于经济分析与公司分析之间的中观层次分析。（3）公司分析：公司分析是基本分析的重点，如果没有对公司状况进行全面、客观、准确的分析，就很难正确地预测其股票的走势。19、货币政策的变动对证券行市的影响：（1）利率 ：中央银行调整基准利率，对证券价格产生影响。一般来说，利率下降时，股票价格就上升；而利率上升时，股票价格就下降。究其原因有两方面；一方面，利率低，可以降低公司的利息负担，直接增加公司盈利，证券收益增多，价格也随之上升。另一方面，利率降低，证券投资者能够以低利率拆借到资金，会增大股票需求，造成股价上升；反之，若利率上升，一部分资金将会从证券市场转向银行存款，致使股价下降。除这两方面原因之外，当利率上升时，投资者评估股票价值所用的折现率也会上升，股票价值因此会下降，从而股票价格相应下降；反之则股价上升。（2）中央银行的公开市场业务对证券价格的影响：当政府倾向于实施较为宽松的货币政策时，中央银行就会大量购进有价证券，从而使市场上货币供给增加。这就会推动利率下调，资金成本降低，从而企业和个人的投资和消费热情高涨，生产扩张，利润增加，这又会推动股票价格上涨。 （3）调节货币供应量对证券市场的影响：中央银行可以通过法定存款准备金率和再贴现政策调节货币供应量，从而影响货币市场和资本市场的资金供求，进而影响证券市场。 （4）选择性货币政策工具对证券市场的影响：为了实现国家的产业政策和区域经济政策，我国在中央银行货币政策通过贷款计划实行总量控制的前提下，对不同产业和区域采取区别对待的方针。 20、简述证券二级市场的构成与作用：证券流通市场的构成：（1）证券交易所市场：其交易有固定的场所和固定的交易时间，是最重要的集中的证券流通市场；（2）场外交易市场：是证券经营机构开设的证券交易柜台，不在证券交易所上市的证券可申请在场外进行交易。证券流通市场的主要功能在于有效地集中和分配资金：(1)促进短期闲散资金转化为长期建设资金；(2)调节资金供求，引导资金流向，沟通储蓄与投资的融通渠道；(3)二级市场的股价变动能反映出整个社会的经济情况，有助于抽调劳动生产率和新兴产业的兴起；(4)维持股票的合理价格，交易自由、信息灵通、管理缜密，保证买卖双方的利益都受到严密的保护。已发行的股票一经上市，就进入二级市场。投资人根据自己的判断和需要买进和卖出股票，其交易价格由买卖双方来决定，投资人在同一天中买入股票的价格是不同的。21、技术分析的假设前提： 技术分析的三个基本假定：（1）市场行为包容消化一切：就是价格变化必定反映供求关系，如果需求大于供给，价格必然上涨；如果供给过于需求，价格必然下跌。（2）价格以趋势方式演变：研究价格图表的全部意义，就是要在一个趋势发生发展的早期，及时准确地把它揭示出来，从而达到顺着趋势交易的目的。（3）历史会重演：打开未来之门的钥匙隐藏在历史里，或者说将来是过去的翻版。22、行业的生命周期分为哪几个阶段，并就不同阶段举1例说明：（1）幼稚期：这一时期的市场增长率较高，需求增长较快，技术变动较大，行业中的用户主要致力于开辟新用户、占领市场，但此时技术上有很大的不确定性，在产品、市场、服务等策略上有很大的余地，对行业特点、行业竞争状况、用户特点等方面的信息掌握不多，企业进入壁垒较低。 例如：光伏产业。（2）成长期：这一时期的市场增长率很高，需求高速增长，技术渐趋定型，行业特点、行业竞争状况及用户特点已比较明朗，企业进入壁垒提高，产品品种及竞争者数量增多。 例如：金融行业。（3）成熟期：这一时期的市场增长率不高，需求增长率不高，技术上已经成熟，行业特点、行业竞争状况及用户特点非常清楚和稳定，买方市场形成，行业盈利能力下降，新产品和产品的新用途开发更为困难，行业进入壁垒很高。 例如：食品加工业。（4）衰退期：这一时期的市场增长率下降，需求下降，产品品种及竞争者数目减少。例如：通信设备行业。23、什么是资产多样化原则？在具体应用时应该采取怎样的策略？（1）在单项资产类别上的多样化：对于股票投资来说，投资组合中至少应该包括8只股票才能充分分散风险。（2）总资产类别上的多样化：即保险资金应该在定期存款、股票、债券、基金、房地产、PE等多类资产上进行分散投资。（3）地域上的分散：除了本土投资之外，还应涉足海外市场。策略：一个人不能将投资集中在一个公司或者一个行业里，这样很容易发生问题。为了使资产多样化产生最大的收益，投资者不仅要考虑投资于不同的资产类别（如股票和债券）和不同的产业，还可以考虑进行全球化的投资。24、为什么资产配置决策非常重要？资产配置都包括哪些程序？在任何一个具体的证券投资的决定做出之前，投资者必须由一个相对明确的资产配置方案。资产配置决策是指如何将有限的资金分配到不同类型的资产上的决策。资产配置对投资业绩具有重要意义，具体表现在两个方面：（1）资产配置综合了不同类别资产的主要特征，在此基础上形成投资组合，相对每一组成部分，该投资组合具有更好的风险收益特征；（2）资产配置有利于实现多种类别资产和特定投资品种的分散投资，从而将投资组合的期望风险特征和投资者自身的风险承受能力相匹配。程序：（1）将资本市场条件和投资者的具体目标及限制条件进行归纳；（2）根据第一步的相关条件来选择投资者要求的最佳投资组合；（3）资产组合的评估、调整与再平衡。25、选择证券投资基金进行投资都有哪些好处，面临哪些风险？证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立资产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式好处：（1）集合理财，专业管理。（2）组合投资，分散风险。（3）利益共享，风险共担。（4）严格监管，信息透明。（5）独立托管,保障安全。风险： （1）流动性风险；（2）折价风险；（3）管理风险；（4）系统性风险；（5）购买力风险26、按照股票基本面与价位的排列组合，可以将股票划分为哪几种类型？应该怎样进行投资？按照股票基本面与价位的排列组合，可以将股票划分为四种类型：（1）白马股：基本面好，价位高；（2）黑马股：基本面好，价位低；（3）朦胧股：基本面差，价位高；（4）垃圾股：基本面差，价位低。将股票内容与价位进行了排列组合后，其买卖策略是：适时卖出朦胧股、及时买进黑马股。四、 论述题 ：1、联系我国证券市场现状，试论述宏观经济因素对一国证券市场的影响效应。并结合我国当前证券市场的现状说明面临的主要问题和解决思路：宏观经济运行对证券市场的影响从两个方面进行分析：一是从证券市场是宏观经济的晴雨表，其含义包括两方面：（1）证券市场是宏观经济的先行指标，证券市场的走向预示了宏观经济的走向；（2）宏观经济走向决定证券市场的走向。宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素，一些非经济因素可以暂时改变证券市场的中期和短期走势，但改变不了证券市场的长期走势。1、 公司经营效益：宏观经济环境是决定企业经济效益的根本因素，因此，宏观经济运行趋势好，企业效益提高，股票价值上涨，证券市场繁荣。2、 居民收入水平：宏观经济上升，居民收入水平提高，拉动消费需求增加，企业效益提高，股票价值上涨，证券市场繁荣。3、 投资者对股价的预期：宏观经济走向好，投资者预期收入提高，企业效益上升，预期股价上升，投资者增加股市投资，股市人气旺盛，推动股价上升。4、 资金成本：宏观政策变化影响居民和企业的资金成本。降低利率，征收利息税将导致储蓄成本提高，居民就会将银行储蓄转变为股市投资，从而推动股市繁荣。我国证券市场面临的主要问题：1、 我国证券市场的政策特征加大了证券投资基金系统风险；2、 相关法律法规的不健全、不明确严重影响证券投资基金的健康发展；3、 投资者参与证券投资的意识浅薄，对基金缺乏认识；4、 证券投资基金品种单一；5、 基金管理人员素质有待提高。主要措施：1、拓宽基金业发展的资金来源渠道；2、完善证券投资基金法律法规体系；3、建立完善我国证券投资基金绩效评价体系及机构；4、加速基金监管市场化进程；5、完善基金从业人员资格管理制度及激励机制；6、推进产品创新，实现产品多元化。2、 结合中国证券市场的实际，谈一谈在中国证券市场投资的特殊性：从投资主体来讲，中国股市以个人投资者占主导地位，机构投资规模小，不论个人投资者或机构投资者都短线交易，市场中缺少长期投资者，以个人投资者为例，大多数投资者的持股期不超过2周。从投资客体来讲，中国股市可供选择的投资工具少，而且缺乏做空机制，市场交易以单向买卖为主。具体就股票而言，存在以下特殊性：上市公司股权结构特殊，存在大量非流通股待流通；上市公司很少给投资者现金分红，即使分红，金额也很小；上市公司信息披露制度不完善，有造假成分；新股发行制度不合理，新股定价过高。从投资环境来看，存在以下特殊性：市场投机现象严重、价格大起大落；政出多门，政策易变，管理层对证券市场的过度干预；假消息漫天飞，媒体宣传不规范；缺少指数期货等避险工具。3、试论影响（股票）证券市场价格的因素：1.影响股票市场价格的因素 (1)宏观经济形势与政策因素 经济增长与经济周期。经济从来不是单向性的运动，而是在波动性的经济周期中运行。股票市场作为经济的晴雨表，将提前反映经济周期。 通货膨胀。适度的通货膨胀对证券市场有利，过度的通货膨胀必然恶化经济环境，对证券市场将产生极大的负面效应。 利率水平。 币值(汇率)水平。本币贬值，资本从本国流出，从而使股票市场下跌。 货币政策。当中央银行采取紧缩性的货币政策时会促使股价下跌。 财政政策。当政府通过支出刺激和压缩经济时，将增加或减少公司的利润和股息，当税率升降时，将降低或提高企业的税后利润和股息水平，财政政策还影响居民收入。这些影响将综合作用在证券市场上。 (2)行业因素： 行业周期。 其他因素。 (3)公司因素 公司因素一般只影响特定公司自身的股票价格，这些因素包括：公司的财务状况、公司的盈利能力、股息水平与股息政策、公司资产价值、公司的管理水平、市场占有率、新产品开发能力、公司的行业性质等。 (4)市场技术因素 所谓市场技术因素，指的是股票市场的各种投机操作、市场规律以及证券主管机构的某些干预行为等因素。其中，股票市场上的各种投机操作尤其应当引起投资者的注意。 (5)社会心理因素 社会公众特点即投资者的心理变化对股票市价有着很大影响。 (6)市场效率因素 市场效率因素主要包括以下几个方面。 信息披露是否全面、准确。 通讯条件是否先进，从而决定信息传播是否快速准确。 投资专业化程度，投资大众分析、处理和理解信息的能力、速度及准确性。 (7)政治因素 所谓政治因素，指的是国内外的政治形势、政治活动、政局变化、国家机构和领导人的更迭、执政党的更替、国家政治经济政策与法律的公布或改变、国家或地区间的战争和军事行为等。 2.影响债券价格的因素 (1)宏观经济形势与政策因素 经济增长与经济周期。 利率水平。当利率上升时，要求收益率上升，价格必须下跌；反之则反。 通货膨胀。 货币政策与财政政策。 (2)发行人因素，公司因素：指上市公司的运营对证券价格的影响。上市公司是发行证券募集资金的运用者，也是投资收益的实现者，因而其经营状况的好坏对证券价格的影响极大。其经营管理水平、科技开发能力、产业内的竞争实力与竞争地位等因素均影响着证券市场价格。公司因素一般只对本公司的证券市场价格产生深刻影响，是典型微观影响因素。（3）市场因素：指影响证券市场价格的各种证券市场操作。证券市场的做多行为多于做空行为，证券价格上涨；做空行为占上风，证券价格趋于下跌。市场因素对证券市场价格的影响有明显的短期性质。(4)期限因素 或者（一）我们可以从经济因素、市场因素、非经济因素三个方面来影响我国证券市场价格波动的主要因素。 一、宏观经济因素 1.经济周期 2.通货变动 3.国际贸易收支 4.国际收支 5.国际金融市场 二、宏观经济政策因素 1.货币政策 (1)利率。一般而言,利率与证券市场表现为负相关。根据现值理论,证券价格主要取决于证券预期收益和当时市场利率两个因素,并与预期收益成正比,与折扣率(无风险利率)成反比。（2）汇率(3)存款准备金率 (4)公开市场业务 2.财政政策 (1)国家预算 (2)税收 (3)国债 3.产业政策 4.监管政