2016年全国专业技术资格考试《中级财务管理》真题及答案解析（修订版）

2016 年全国专业技术资格考试中级财务管理 真题及答案解析（修订版） 一、单项选择题（本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。请将选定的答案，按答题卡要求，用 2B 铅笔填涂答题卡中题号 1 至 25 信息点。多选 F、错选、不选均不得分） 于商业信用筹资方式的是（ ）。 部门经理正在讨论、认定直接人工效率差异的责任部门。根据你 的判断，该责任部门应是（ ）。 司负责人强调，产品定价一定要正确反映企业产品的真实价值消耗和转移，保证企业简单再生产的继续进行。在下列定价方法中，该公司不宜采用的是（ ）。 一定程度上可以抑制管理层的过度投资或在职消费行为。这种观点体现的 股利理论是（ ）。 C.“手中鸟 ”理论 称成本驱动因素）的表述中，不正确的是（ ）。 %，某公司适用的所得税税率为 25%。出于追求最大税后收益的考虑，该公司决定购买一种金融债券。该金融债券的利率至少应 为（ ）。 够提示公司每股股利与每股收益之间关系的是（ ）。 够综合反映企业成长性和投资风险的是（ ）。 合企业相关者利益最大化财务管理目标要求的是（ ）。 初步形成从原料供应、生产制造到物流服务上下游密切关联的产业集群，当前集团总部管理层的素质较高，集团内部信息化管理的基础较好。据此判断，该集团最适宜的财务管理体制类型是（ ）。 10 月 19 日，我国发布了 可扩展商业报告语言）技术规范系列国家标准和通用分类标准。下列财务管理环境 中，随之得到改善的是（ ）。 能导致无效费用开支项目无法得到有效控制的是（ ）。 要逐项进行成本效益分析的费用项目是（ ）。 50 万元，目标股利分配额为 600 万元，适用的所得税税率为 25%，则目标利润总额是（ ）。 元 元 元 元 会对预计资产负债表中存货金额产生影响的是（ ）。 宜采用较高负债比例的企业发展阶段是（ ）。 责任公司，其注册资本为 1000 万元，则该公司股东首次出资的最低金额是（ ）。 元 元 元 元 在风险最大的是（ ）。 011 年预计营业收入为 50000 万元，预计销售净利率为 10%，股利支付率为60%。据此可以测算出该公司 2011 年内部资金来源的金额为（ ）。 元 元 元 元 常不会导致企业资本成本增加的是（ ）。 200 万元， 50 万元，3=100 万元， 11=250 万元， 50 万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（ ）。 00 万元，达产后预计运营期内每年的息税前利润为 24 万元，相关负债筹资年利息费用为 4 万元，适用的企业所得税税率为 25%，则该项目的总投资收益率为（ ）。（ 2016 年教材已经删除该内容） 计算结果等于项目投资方案年等额净回收额的是（ ）。 年金现值系数 年金现值系数的倒数 年金 现值系数 年金现值系数的倒数 全部非流动资产和部分永久性流动资产采用长期融资方式，据此判断，该公司采取的融资策略是（ ）。 列各项中，可能导致经济订货批量提高的是（ ）。 二、多项选择 题（本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。请将选定的答案，按答题卡要求，用 2B 铅笔填涂答题卡中题号 26 至 35 信息点。多选、少选、错选、不选均不得分） 于企业税务管理应当遵循的原则有（ ）。（ 2016 年教材已经删除该内容） 于企业计算稀释每股收益时应当考虑的潜在普通股有（ ）。 经理主张“贯彻合作共赢的价值理念，做大企业的财富蛋糕”；李经理认为“既然企业的绩效按年度考核，财务目标就应当集中体现当年利润指标”；王经理提出“应将企业长期稳定的发展放在首位，以便创造更多的价值”。上述观点涉及的财务管理目标有（ ）。 列各项中，通常应当集权的有 （ ）。 y=a+制弹性预算，字母 ）。 列各项中，属于该种筹资方式特点的有（ ）。 于“形成固定资产的费用”的有 （ ）。（ 2016 年教材已经删除该内容） 要考虑的因素有（ ）。 于固定成本项目的有（ ）。 据责任中心权、责、利关系，适用于利润中心业 绩评价的有（ ）。 三、判断题（本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。请判断每小题的表述是否正确，并按答题卡要求，用 2B 铅笔填涂答题卡中题号 36 至 45 信息点。认为表述正确的，填涂答题卡中信息点 ；认为表述错误的，填涂答题卡中信息点 。每小题答题正确的得 1 分，答题错误的扣 ，不答题的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分） 降低税负 。（ ） 股净资产指标可以作为衡量上市公司股票投资价值的依据之一。（ ） 股东财富最大化作为财务管理目标的缺点之一是不容易被量化。（ ） 此称为总预算。（ ） 将金融市场分为资本市场、外汇市场和黄金市场。（ ） 用贷款利率通常比抵押贷款利率低。（ ） 换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益。（ ） 首先进行财务可行性评价，再进行技术可行性分析，如果项目具备财务可行性和技术可行性，就可以做出该项目应当投资的决策。（ ） 现金余额在最高控制线和最低控制线之间波动时，表明企业现金持有量处于合理区域，无需调整。（ ） 当优先考虑企业积累。（ ） 四、计算分析题（本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述） 000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择（假定各方案均不考虑筹资费用）： （ 1）发行普通股。该公司普通股的系数为 2，一年期国债利率 为 4%，市场平均报酬率为 10%。 （ 2）发行债券。该债券期限 10年，票面利率 8%，按面值发行。公司适用的所得税税率为 25%。 （ 3）融资租赁。该项租赁租期 6年，每年租金 1400万元，期满租赁资产残值为零。 附：时间价值系数表。 K (P/F， K， 6) (P/A， K， 6) 10% 2% 求： （ 1）利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。 （ 2）利用非折现模式（即一般模式）计算债券资本成本。 （ 3）利用折现模式计算融 资租赁资本成本。 （ 4）根据以上计算结果，为 品的变动成本率为 60%，一直采用赊销方式销售产品，信用条件为 N/60。如果继续采用 N/60的信用条件，预计 2011年赊销收入净额为 1000万元，坏账损失为 20万元，收账费用为 12万元。 为扩大产品的销售量， 。在其他条件不变的情况下，预计 2011年赊销收入净额为 1100万元，坏账损失为 25万元，收账费用为 15 万元。假定等风险投资最低报酬率为 10%，一年按 360天计算，所 有客户均于信用期满付款。 要求： （ 1）计算信用条件改变后 （ 2）计算信用条件改变后 （ 3）为 公布的公司 2010年财务报告显示，该公司 2010年净资产收益率为 较 2009年大幅降低，引起了市场各方的广泛关注。为此，某财务分析师详细搜集了 009年和 2010年的有关财务指标，如表 1所示： 表 1 相关财务指标 项目 2009 年 2010 年 销售净利 率 12% 8% 总资产周转率（次数） 益乘数 要求： （ 1）计算 009年净资产收益率。 （ 2）计算 010年与 2009年净资产收益率的差异。 （ 3）利用因素分析法依次测算销售净利率、总资产周转率和权益乘数的变动对 品更新换代较快的形势， 009年年初购置了一台生产设备，购置成本为 4000 万元，预计使用年限为 8 年，预计净残值率为 5%。经税务机关批准，该公司采用年数总和 法计提折旧。 C 公司适用的所得税税率为 25%。 2010年 经张会计师预测， 011年 2016年各年末扣除折旧的税前利润均为 900万元。为此他建议， 011年开始变更折旧方法，使用直线法（即年限平均法）替代年数总和法，以减少企业所得税负担，对企业更有利。 在年数总和法和直线法下， 2011 2016年各年的折旧额及税前利润的数据分别如表 2和表 3所示： 表 2 年数总和法下的年折旧额及税前利润 单位：万元 年度 2011 2012 2013 2014 2015 2016 年折旧额 前利润 3 直线法下的年折旧额及税前利润 单位：万元 年度 2011 2012 2013 2014 2015 2016 年折旧额 前利润 求： （ 1）分别计算 011 2016年应缴纳的所得税总额。 （ 2）根据上述计算结果，判断 考虑资金时间价值）。 五、综合题（本类题共 2小题，第 1小题 10分，第 2小题 15分，共 25分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点 后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述） 产品只消耗乙材料。 2010年第 4季度按定期预算法编制 2011年的企业预算，部分预算资料如下： 资料一：乙材料 2011年年初的预计结存量为 2000千克，各季度末乙材料的预计结存量数据如表 4所示： 表 4 2011 年各季度末乙材料预计结存量 季度 1 2 3 4 乙材料（千克） 1000 1200 1200 1300 每季度乙材料的购货款于当季支付 40%，剩余 60%于下一个季度支付； 2011 年年初的预计应付账款余额为 80000元。该公司 2011年度乙材料的采购预算如表 5所示： 表 5 2011 年乙材料采购预算 项目 第 1 季度 第 2 季度 第 3 季度 第 4 季度 全年 预计甲产品量（件） 3200 3200 3600 4000 14000 材料定额单耗（千克 /件） 5 * * * * 预计生产需要量（千克） * 16000 * * 70000 加：期末结存量（千克） * * * * * 预计需要量合计（千克） 17000 （ A） 19200 21300 （ B） 减：期初结存量（千克） * 1000 （ C） * * 预计材料采购量（千克） （ D） * * 20100 （ E） 材料计划单价（元 /千克） 10 * * * * 预计采购金额（元） 150000 162000 180000 201000 693000 注：表内“材料定额单耗”是指在现有生产技术条件下，生产单位产品所需要的材料数量；全年乙材料计划单价不变；表内的“ *”为省略的数值。 资料二： 011年第 1季度实际生产甲产品 3400件，耗用乙材料 20400 千克，乙材料的实际单价为 9元 /千克。 要求： （ 1）确定 需要列示计算过程）。 （ 2）计算 季度预计采购现金支出和第 4季度末预计应付款金额。 （ 3）计算乙材料的单位标准成本。 （ 4）计算 季度甲产品消耗乙材料的成本差异，价格差异与用量差异。 （ 5）根据上述计算结果，指出 开发一种新型机械产品，拟投资设立一个独立的子公司，该项目的可行性报告草案已起草完成 。你作为一名有一定投资决策经验的专业人员，被 （ 1）经过复核，确认该投资项目预计运营期各年的成本费用均准确无误。其中，运营期第 1年成本费用估算数据如表 6所示： 表 6 运营期第 1 年成本费用估算表 单位：万元 项目 直接材料 直接人工 制造费用 管理费用 销售费用 合计 外购原材料 4000 1000 50 150 5200 外购燃料动力 800 200 10 90 1100 外购其他材料 10 2 8 20 职工薪酬 1600 150 200 50 2000 折旧额 300 60 40 400 无形资产和其他资产摊销额 5 5 修理费 15 3 2 20 其他 35 5 5 45 合计 4800 1600 1710 335 345 8790 注：假定本期所有要素费用均转化为本期成本费用。 （ 2）尚未复核完成的该投资项目流动资金投资估算表如表 7所示。其中，有确定数额的栏目均已通过复核，被省略的数据用“ *”表示，需要复核并填写的数据用带括号的字母表示。一年按 360天计算。 （ 3）预计运营期第 2年的存货需用额（即平均存货）为 3000万元，全年销售成本为9000万元，运营期应收账款周转期（按经营成本计算）为 60天，应付账款需用额（即平均应付账款）为 1760万元，日均购货成本为 22万元。上述数据均已得到确认。 （ 4）经过复核，该投资项目的计算期为 16 年，包括建设期的静态投资回收期为 9年，所得税前净现值为 8800万元。 （ 5）假定该项目所有与经营有关的购销业务均采用赊账方式。 表 7 流动资金投资估算表 金额单位：万元 项目 第 1 年 第 2 年需用额 第 3 年及以后各年需用额 全年周转额 最低周转天数 1 年内最多周转次数 需用额 存货 外购原材料 5200 36 10 520 * * 外购燃料动力 （ A） * 20 55 * * 外购其他材料 20 * 40 （ B） * * 在产品 * * * * 产成品 * 60 （ C） * * * 小计 - - - 2600 * * 应收账款（按经营成本计算） （ D） * * * 预付账款 * * * * * * 现金 * * * * * * 流动资产需用额 000 * 应付账款 （ E） * * * * * 预收账款 * (F) 4 * * * 流动负债需用额 2000 2400 * 流动资金需用额 * （ H） 2600 流动资金投资额 （ G） （ I） （ J） 项目 第 1 年 第 2 年需用额 第 3 年及以后各年需用额 全年周转额 最低周转天数 1 年内最多周转次数 需用额 存货 外购原材料 5200 36 10 520 * * 外购燃料动力 （ A） * 20 55 * * 外购其他材料 20 * 40 （ B） * * 在产品 * * * * 产成品 * 60 （ C） * * * 小计 - - - 2600 * * 应收账款（按经营成本计算） （ D） * * * 预付账款 * * * * * * 现金 * * * * * * 流动资产需用额 000 * 应付账款 （ E） * * * * * 预收账款 * (F) 4 * * * 流动负债需用额 2000 2400 * 流动资金需用额 * （ H） 2600 流动资金投资额 （ G） （ I） （ J） 要求： （ 1）计算运营期第 1年不包括财务费用的总成本费用和经营成本（付现成本）。 （ 2）确定表 7中用字母表示的数据（不需列表计算过程）。 （ 3）计算运营期第 2年日均销货成本、存货周转期、应付账款周转期和现金周转期。 （ 4）计算终结点发生的流动资金回收额。 （ 5）运用相关指标评价该投资项目的财务可行性并说明理由。 参考答案及解析 一、单项选择题 1.【答案】 B 【解析】商业信用筹资的形式一般包括应付账款、应计未付款和预收货款等。 所以，选项 2.【答案】 A 【解析】直接人工效率差异，其形成的原因是多方面的，包括工人技术状况、工作环境和设备条件的好坏等，均会影响人工效率的高低，但其主要责任还是在生产部门。所以，选项 3.【答案】 B 【解析】制造成本是指企业为生产产品或提供劳务等发生的直接费用支出，一般包括直接材料成本、直接人工成本和制造费用。由于它不包括各种期间费用，因此不能正确反映企业产品的真实价值消耗和转移。利用制造成本定价法不利于企业简单再生产的继续进行。所以，选项 4.【答案】 D 【解析】代理理论认为，股利的支付能够有效地降低代理成本。首先，股利的支付减少了管理者对自由现金流量的支配权，这在一定程度上可以抑制公司管理者的过度投资或在职消费行为，从而保护外部投资者的利益；其次，较多的现金股利发放，减少了内部融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，从而公司将接受资本市场上更多的、更严格的监督，这样便能通过资本市场的监督降低代理成本。所以，选项 5.【答案】 C 【解析】在作业成本法下，成本动因是成本分配的依据，所以，选项 本动因通常以作业活动耗费的资源来进行度量， 所以，选项 本动因分为资源动因和作业动因，所以，选项 本动因，是指导致成本发生的因素，所以，选项 6.【答案】 D 【解析】根据企业所得税法的规定，国债利息收益免交企业所得税，而购买企业债券取得的收益需要缴纳企业所得税。因此，该金融债券的利率（等效利率）至少应为 3%/（ 1=4%。 7.【答案】 B 【解析】股利支付率 =每股股利 /每股收益。所以，选项 8.【答案】 A 【解析】一方面，市盈率越高，意味着企业未来成长的潜力越大，也即投资者对该股票的评价 越高，反之，投资者对该股票评价越低。另一方面，市盈率越高，说明投资于该股票的风险越大，市盈率越低，说明投资于该股票的风险越小。所以，选项 9.【答案】 A 【解析】相关者利益最大化财务管理目标强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系。所以，选项 10.【答案】 A 【解析】作为实体的企业，各所属单位之间往往具有某种业务上的联系，特别是那些实施纵向一体化战略的企业，要求各所属单位保持密切的业务联系。各所属单位之间业务联系越密切，就越有必要采用相对集中的财务管理体制。企业意 欲采用集权型财务管理体制，除了企业管理高层必须具备高度的素质能力外，在企业内部还必须有一个能及时、准确地传递信息的网络系统。本题中描述的企业符合上述要求，所以，选项 11.【答案】 D 【解析】可扩展商业报告语言（ 类标准属于会计信息化标准体系，它属于技术环境的内容。所以，选项 12.【答案】 A 【解析】增量预算编制方法的缺陷是可能导致无效费用开支项目无法得到有效控制，因为不加分析地保留或接受原有的成本费用项目，可能使原来不合理的费用继续开支而得不到控制，形成不必要开 支合理化，造成预算上的浪费。所以，选项 13.【答案】 A 【解析】零基预算编制过程中要划分不可避免费用项目和可避免费用项目。在编制预算时，对不可避免费用项目必须保证资金供应；对可避免费用项目，则需要逐项进行成本与效益分析，尽量控制可避免项目纳入预算当中。所以，选项 14.【答案】 D 【解析】目标利润总额 =（ 150+600） /（ 1 =1000（万元）。所以，选项 15.【答案】 C 【解析】销售及管理费用预算只是影响利润表中的数据，对预计资产负债表中存货项 目没有影响。所以，选项 16.【答案】 D 【解析】一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，经营风险高，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，经营风险低，此时，企业资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。同样企业在破产清算阶段和收缩阶段都不宜采用较高负债比例。所以，选项 17.【答案】 B 【解析】股份有限公司和有限责任公司的股东首次出资额不得低于注册 资本的 20%。所以，该公司股东首次出资的最低金额是 200（ 1000 20%）万元。 18.【答案】 C 【解析】吸收工业产权等无形资产出资的风险较大。因为以工业产权投资，实际上是把技术转化为资本，使技术的价值固定化。而技术具有强烈的时效性，会因其不断老化落后而导致实际价值不断减少甚至完全丧失。所以，选项 19.【答案】 A 【解析】预测期内部资金来源 =预测期销售收入预测期销售净利率（ 150000 10%（ 1 =2000（万元）。所以，选项 20.【答案】 D 【解析】如果国民经济不景气或者经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资风险大，预期报酬率高，筹资的资本成本就高，选项 A、 B、 券市场流动性增强，证券变现力增强，证券投资的风险降低，投资者要求的报酬率就低，筹资的资本成本就低。所以，选项 21.【答案】 C 【解析】包括建设期的投资回收期 =3+（ 200+502） /250=）。所以，选项 22.【答案】 C 【解析】总投资收益率 =24/200 100%=12%。所以，选 项 23.【答案】 B 【解析】年等额净回收额 =该方案净现值（ 1/年金现值系数）。所以，选项 24.【答案】 B 【解析】在激进型融资策略中，企业长期资金来源小于长期性资产（包括非流动资产和永久性流动资产）占用，有一部分长期性资产占用资金的缺口靠临时性流动负债解决。所以，选项 25.【答案】 C 【解析】经济订货批量 2c） 1/2，所以，每期对存货的总需求 D、每次变动订货费用 期单位存货存储费 货的采购单价不影响经济订货批量 以，选项 二、多项选择题 26.【答案】 解析】企业税务管理必须遵循以下原则：合法性原则、服从企业财务管理总体目标原则、成本效益原则、事先筹划原则。所以，选项 A、 B、 C、 27.【答案】 解析】稀释性潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股份期权等。所以，选项 A、 B、 28.【答案】 解析】张经理的主要主张是体现合作共赢的价值理念，所以涉及的是相关者利益最大化目标； 李经理的主要主张涉及的是利润最大化目标；王经理的主要主张强调的是创造的价值，所以涉及的是企业价值最大化目标。所以，选项 A、 C、 29.【答案】 解析】集权与分权相结合型财务管理体制应集中制度制定权，筹资、融资权，投资权，用资、担保权，固定资产购置权，财务机构设置权，收益分配权；应当分散的权力是：经营自主权，人员管理权，业务定价权，费用开支审批权。所以，选项 A、 B、 30.【答案】 解析】编制弹性预算依据的业务量可能是生产量、销售量、机器工时、材料消耗量和直接人 工工时等。所以，选项 A、 B、 31.【答案】 解析】留存收益筹资的特点：（ 1）不用发生筹资费用；（ 2）维持公司的控制权分布；（ 3）筹资数额有限。所以，选项 A、 32.【答案】 解析】形成固定资产的费用包括：建筑工程费、安装工程费、设备购置费和固定资产其他费用；预备费属于建设投资的一项；生产准备费属于形成其他资产的费用。所以，选项B、 33.【答案】 解析】放弃折扣的信用成本率 =现金折扣百分比 /（ 1 360/（信用期 ）。所以，选项 B、 C、 34.【答案】 解析】采用工作量法计提的折旧，与工作量正比例变化，所以属于变动成本；直接材料费也属于变动成本。所以，选项 B、 35.【答案】 解析】利润中心的业绩考核指标有边际贡献、可控边际贡献和部门边际贡献。投资报酬率和剩余收益属于投资中心的考核指标。所以，选项 A、 三、判断题 36.【答案】 【解析】企业纳税筹划必须遵循以下原则：合法性原则、系统性原则、经济性原则和先行性原则。企业通过将部分产品成本计入研究开发费用 的方式进行税收筹划，以降低税负违背了合法性原则。 37.【答案】 【解析】利用每股净资产指标进行横向和纵向对比，可以衡量上市公司股票的投资价值。 38.【答案】 【解析】与利润最大化相比，股东财富最大化的主要优点是： （ 1）考虑了风险因素，因为通常股价会对风险作出较敏感的反应。 （ 2）在一定程度上能避免企业追求短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润同样会对股价产生重要影响。 （ 3）对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。 39.【答案】 【解析】财务预算作为全面预算体系的最后环节，它是从价值方面总括地反映企业业务预算与专门决策预算的结果，因此财务预算就成为了各项业务预算和专门决策预算的整体计划，故亦称为总预算，其他预算则相应成为辅助预算和分预算。 40.【答案】 【解析】以融资对象为标准，金融市场可分为资本市场、外汇市场和黄金市场。 41.【答案】 【解析】信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据获得的贷款。企业取得这种贷款，无需以财产做抵押。对于这种贷款，由于风险较高，银行通常要收取较高的利息，往 往还附加一定的限制条件。抵押贷款是指按担保法规定的抵押方式，以借款人或第三方的财产作为抵押物而取得的贷款。抵押贷款有利于降低银行贷款的风险，提高贷款的安全性。所以信用贷款利率通常比抵押贷款利率高。 42.【答案】 【解析】可转换债券的回售条款是指债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。 43.【答案】 【解析】财务可行性是在相关 的环境、技术、市场可行性完成的前提下，着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价。 44.【答案】 【解析】在随机模型下，当企业现金余额在上限和下限之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。 45.【答案】 【解析】由于企业处于衰退期，此时企业将留存收益用于再投资所得报酬低于股东个人单独将股利收入投资于其他投资机会所得的报酬，因此企业就不应多留收益，而应多发股利，这样有利于股东价值的最大化。 四、计算分析题 46.【答案】 （ 1）普通股资本成本 =4%+2（ 10% =16% （ 2）债券资本成本 =8%（ 1 =6% （ 3） 6000=1400（ P/A， 6），即（ P/A， 6） =为：（ P/A， 10%， 6） = P/A， 12%， 6） =以： 0%+（ （ （ 12% =（ 4）选择方案（ 2）发行债券筹资，因为其资本成本最小。 47.【答案】 （ 1）增加的收益 =（ 1100（ 1 =40（万元） （ 2）增加的应收账款应计利息 =1100/360 90 60% 10%60 60 60% 10%=元） 增加的坏账损失 =25（万元） 增加的收账费用 =15（万元） 增加的应收账款成本总额 =+3=元） （ 3）增加的税前损益 =元），大于零，所以应改变信用条件。 48.【答案】 （ 1） 2009年净资产收益率 =12% （ 2） 2010年与 2009年净资产收益率的差异 = （ 3）销售净利率的影响：（ 8% 总资产周转率的影响： 8%（ 权益乘数的影响： 8% = 49.【答案】 （ 1）年数总和法 单位：万