债转股实施中的4大风险

债转股实施中的债转股实施中的 4 4 大风险大风险 银行与企业间的不良债权债务问题已构成中国现阶段 最为突出的经济问题,阻碍着经济体制转轨的进程。上世纪 90 年代初,在解救国际债务危机经验的启发下,利用债转股 处理银企债务症结的思路在我国流行起来。 债转股政策的提出,可谓“一石二鸟”,希望籍此能够 在帐面上,把银行的不良资产大部分剥离,换取一张良好的 资产负债表,轻装上阵,以全新的面貌参与市场的竞争;对企 业则卸下其沉重的债务负担,不再每年承担银行借贷的本金、 利息,改成向股东分红,借债转股之机转换经营机制,建立现 代企业制度。但是,由于种种原因,债转股的实施也存在一 些风险。 来自企业的风险 “债转股”政策的出台,能使获得这种机会的企业立刻 卸掉沉重的债务负担,大大减少企业的财务费用,减轻企业 经营困难,从此不必还本付息。因此,为了抢到“债转股” 的名额,企业开始各显神通。 债转股原意旨在“对一部分产品有市场,发展有前景, 由于负债过重而陷入困境的重点国有企业实行债转股,解决 企业负债率过高的问题” 。但对于经营情况尚可、有能力按 期偿还贷款及利息的部分国有企业来说,却是一种不公。他 们因为经营得当,反而少了一个“无偿”获得资本金的机会。 来自地方政府的风险 债转股的实施,地方政府和企业的积极性是相当的,因 为两者的利益紧紧地联系在一起。企业若能够摆脱债务困 境,走上良好发展道路,那么将为地方带来税收、解决就业 等一系列好处,能推动一个地区或者一个部门的经济增长。 债转股对于地方和产业部门讲,是一次负债资源变为投资资 源的再分配。地方政府会怂恿那些资不抵债、生产经营没 有市场前景的企业进行包装,提高身价;对于本身经营状况 不错的企业降低标准,使之混同于债转股规定范围内的企业。 债转股工作因是由国家经贸委、有关银行和金融资产管理 公司负责进行的,因此,上下信息流通是不对称的,操作一方 并不能全部了解企业的真实信息,加之操作方的人员限制, 考虑成本和时间因素,企业的上报和其条件的甄别还由地方 经贸委来进行,这就更加弱化了监督机制。 来自银行的风险 四大国有商业银行是在这项政策实施中的最大直接受 益者。根据政策,金融资产管理公司将按帐面值对银行不良 资产进行 1:1 的收购,银行可把这次剥离范围之内的所有不 良资产经过特定的程序,全部转变为金融资产管理公司对企 业的股权,本身则换取由财政部担保的债券。这样一来,存 在于四大国有商业银行中的大部分不良资产就转眼消失了, 取而代之的是一张完美的资产负债表,银行在没有巨额不良 资产的压力下,有机会重新调整经营思路,轻装上阵,更好地 参与市场竞争。 另外,按照目前银行资产质量的状况,需实 施债转股的这部分坏账,实际上比那些不能进入债转股序列 的坏账质量还要好一些,因为这些企业还有扭亏为盈的可能 性。而那些更差的资产,银行对它们已经不再存有希望,因 此,银行首先想到的是要剥离那部分真正的坏账。根据目前 企业运行的状况,银行在进行新一轮放贷的过程中,仍然面 临很大的风险。而对于政策规定的那些可以剥离的部分不 良资产,因为它们毕竟在某种程度上还能为银行带来一部分 的利息收入,银行可能并不急于进行操作。这样,银行会采 取相