投资估算与资金筹措案例(财务管理)[1]

投资估算与资金筹措 一、投资估算 1、估算依据 在对本项目进行投资估算时，主要是依据项目建设方案设计的 各项工程量及其建设任务，按方案分别计算各项建设工程量和设备 配置投资。本项目主要依据以下资料进行投资估算： 国家发展改革委、建设部建设项目经济评价方法与参数 （第 三版） ； 农业部农业项目经济评价实用手册 ； 设备生产厂家近期报价资料； 湖北省建筑、安装定额资料。 本项目总投资主要包括三部分：固定资产投资；建设期利息和 流动资金。 2、总投资估算 本项目总投资为 8395 万元，其中：固定资产投资 5788 万元； 建设期利息 105 万元；流动资金 2502 万元。如下表 1： 表 1：项目投资估算表 项 目 金 额(万元） 占总投资比例 固定资产投资 5788 68.95% 建设期贷款利息 105 1.25% 流动资金 2502 29.80% 合 计 8395 100.00% 在固定资产投资中，建筑工程 3015 万元，占固定资产投资的比 例为 52%，设备购置 2043 万元，占固定资产投资的比例为 35%，安 装工程 320 万元，占固定资产投资的比例为 6%，其他为 410 万元， 占固定资产投资比例为 7%。如下表 2： 表 2：固定资产投资估算表 项目 金 额（万元） 占固定资产投资比例 建筑工程 3015 52% 设备购置 2043 35% 安装工程 320 6% 其他 410 7% 合 计 5788 100% 3、固定资产投资估算 （1）固定资产投资范围 固定资产投资包括建筑工程、仪器设备购置与安装工程和其他 等。 （2）固定资产投资估算 固定资产投资额估算方法 固定资产投资中的建筑工程、仪器设备购置与安装工程等，分 别根据项目涉及方案需要量和价格计算。 其他主要为基本预备费，根据行业的有关要求并结合项目地的 实际情况 ，按固定资产投资额的一定比例进行估算。 本项目建设投资的估算依据国家农业综合开发办公室有关规定 3 的标准，材料价格采用 2011 年的市场平均价格。 固定资产投资额及构成 经估算，本项目固定资产投资额为 5788 万元，固定资产具体分 项投资见附表 1。 （3）建设期利息估算 项目在建设期期初发生银行借款 1000 万元，假定借款发生当年 均在年中支付，按半年计息，其后年份按全年计算，还款当年按年 末偿还，全年计息。参照 1 年期贷款年利率，取 7%计算利息。即： 本年应计利息=（年初借款本金累计本年借款额/2）年利率 本年还本资金=可用于还款的利润可用于还款的折旧 银行借款利息按年支付，本金在营运期第 5 年年末一次性支付。各 年还本付息见附表 2。 4、流动资金估算 本项目流动资金的估算参照同行业生产、经营资金周转情况， 结合企业自身实际，并考虑本项目需要确定。流动资金估算采用详 细指标估算法，估算中只考虑原材料、库存商品和工资福利等流动 资产项目，其他流动资产项目和流动负债项目没有考虑。估算得到： 流动资金 2502 万元，详细计算见附表 3。 二、资金来源与筹措 1、资金来源 本项目投资 8395 万元。资金筹措方案为：申请重大科技专项资 金 1000 万元，占总投资的比例为 12%；银行贷款 1000 万元，占总 投资的比例为 12%；企业自有资金 6395 万元，占总投资的比例为 76%。 如下表 3： 表 3：资金筹措表 资金来源 金额 占总投资的比例 重大科技专项资金 1000 12% 银行借款 1000 12% 企业自筹资金 6395 76% 合计 8395 100% 2、银行借款筹措 公司目前与国家开发银行湖北省分行、农业银行湖北省分行、 农业发展银行湖北省分行等金融机构建立良好的银企合作关系，成 为上述金融机构的优质客户。2012 年银行的授信额度已达到 5000 万元，尚可使用的额度 2500 万元。银行借款 1000 万元资金可足额 按时到位。 3、企业自筹资金筹措 公司 2011 年净资产 20021 万元，实现销售收入 28796 万元。公 司自筹 3600 万元资金有可靠保障。 三、资金使用与管理 1、资金年度投资计划 项目于 2011 年 8 月开始投资建设，2013 年 7 月完工，建设期 2 年。资金投入与项目建设进度保持一致。完工后形成固定资产 5 （含建设期利息）6893 万元。流动资金 2502 万元。如下表 4： 表 4：资金使用表 建设期 金额 占投资总额的比例 第 1 年 3210 38% 第 2 年 5185 62% 合计 8395 100% 2、资金的管理 项目资金实行专款专用、报账提款和跟踪监督制度，并由公司 设立专户，专人管理，加强资金的监督使用管理，确保有限资金发 挥最大效用。 财务评价 一、财务评价的依据和原则 该项目财务评价采用国家发展改革委、建设部建设项目经济 评价方法与参数 （第三版）和农业部编写农业项目经济评价实用 手册所规定的原则与方法进行。 财务估算依据项目建设所在地的同类项目的产出水平和投入水 平，并根据主要产品的市场销售价格和投入物料，劳动力成本价格 进行估算。 财务评价在市场分析、生产内容和规模、工程建设方案和产品 方案等基础上进行。主要包括财务估算、财务盈利能力分析、不确 定性分析，财务评价结论。 本项目估算按照国家现行的会计制度以及增值税暂行条例和企 业所得税暂行条例等有关的法律和法规进行。 二、销售收入和销售税金及附加估算 1、项目生产规模 本项目寿命期为 12 年，其中建设期为 2 年，营运期为 10 年。 营运期前 2 年为达产期，第 1 年为设计产能的 60%，第 2 年为设计 产能的 80%，第 3 年之后为设计产能的 100%。达产后，年生产主产 品专用面粉 55000 吨、花色面条 42000 吨、麦胚咀嚼片 150 吨、胚 芽粥 1600 吨、胚芽麸皮膨化食品 500 吨；附产品麸皮 26500 吨、电 165000 度、炭 82.5 吨。 2、产品销售价格 7 参照国内、国际市场价格，采取谨慎性原则，在国内价格波动 范围内取下限确定产品不含税销售价格。 3、产品销售收入 达产后，产品销售收入构成如下： （1）年生产专用面粉 55000 吨，每吨销售价格 0.26 万元，年 实现销售收入 14300 万元； （2）年生产花色面条 42000 吨，每吨销售价格 0.34 万元，年 实现销售收入 14280 万元； （3）年生产麦胚咀嚼片 150 吨，每吨销售价格 10 万元，年实 现销售收入 1500 万元； （4）年生产胚芽粥 1600 吨，每吨销售价格 1.5 万元，年实现 销售收入 2400 万元。 （5）年生产胚芽麸皮膨化食品 500 吨，每吨销售价格 5 万元， 年实现销售收入 2500 万元。 （6）年生产麸皮 26500 吨，每吨销售价格 0.14 万元，年实现 销售收入 3710 万元。 （7）年发电 165000 度，每度工业用电价格 0.0001 万元，年节 约用电 17 万元。 （8）年产炭 82.5 吨，每吨销售价格 0. 1 万元，年实现销售收 入 8 万元。 以上产品累计年实现销售收入 38715 万元。如下表 5，详见附 表 4。 表 5：产品销售收入表 产品 年产量（吨、度） 单价（万元） 金额（万元） 专用面粉 55000 0.26 14300 花色面条 42000 0.34 14280 麦胚咀嚼片 150 10 1500 胚芽粥 1600 1.5 2400 胚芽麸皮膨化食品 500 5 2500 麸皮 26500 0.14 3710 麦秸 250 0.1 25 电（麦秸燃烧发电） 165000 0.0001 17 炭（燃烧后的产物） 82.5 0.1 8 合计 38715 4、销售税金及附加 增值税按照国家的税收政策，按 13%税率计算。估算时，进项 税与销项税统一按 13%税率计算。 销项税额=销售收入13% =5033 万元 进项税额=原材料成本13% =3622 万元 9 增值税=销项税额进项税额 =1411 万元 城市建设税按增值税的 7%计取，教育附加费按增值税的 3%计取， 堤防费按增值税的 2%计取。上述三项税费合计为 169 万元，即销售 税金及附加总额为 169 万元。如下表 6： 表 6：销售税金及附加表 税目 税基 税率 税额(万元） 增值税 1411 销项税额 38715 13% 5033 进项税额 27864 13% 3622 销售税金及附加 169 城市建设税 1411 7% 99 教育费附加 1411 3% 42 堤防费 1411 2% 28 税费合计 1580 5、所得税 依据国家有关税收政策，公司所得税根据中华人民共和国企 业所得税暂行条例的规定，本项目适用的企业所得税税率为 25%。 三、总成本及经营成本估算 1、产品成本测算依据 本项目成本费用的估算采用要素成本估算方法。项目总成本费 用主要包括外购原材料、燃料及动力、工资福利费、折旧费、利息 支出销售费用、管理费用等成本项目。 各种相关费用的计提具体情况如下： （1）原材料、辅助材料燃料、动力消耗定额及价格的确定。以 公司现行实际水平并结合目前现行市场价格等因素，采取谨慎性原 则，在国内价格波动范围内取上限确定不含税价格。 （2）人员工资福利的确定。根据项目工艺设计和产能规模，本 项目定员 225 人，其中：管理人员 215 人，生产工人 200 人。人员 工资福利以公司现有实际工资水平结合本地平均工资水平确定。 （3）固定资产折旧。固定资产折旧采用平均年限折旧法，折旧 年限为 10 年，并假定期末残值为零。 （4）销售费用。销售费用主要包括运输费、装卸费、包装费、 销售人员工资福利费、办公费和差旅费及产品销售网点的建设和宣 传费用等。专用面粉已被消费者认可，花色面条和麦胚食品作为现 代生活健康营养食品已逐渐被人们认识和重视，但被消费者接受和 认可还需要企业对产品不不断推介和宣传。开拓市场，提高产品的 知名度和市场竞争能力，需加大产品宣传力度，搞好产品市场营销。 公司将高规格电视媒体作为产品宣传的主要媒介，销售费用按年销 售收入的 10%计提。 （5）管理费用。参照公司历史年度管理费用占收入的比重，管 理费用按销售收入的 5%计提。 11 3、项目总成本费用估算 项目总成本费用 35169 万元，其中固定成本 3303 万元，变动成 本 31866 万元。见下表 5。 表 5：成本费用表 项目 固定成本（万元） 变动成本（万元） 总成本（万元） 原 料 27864 27864 水 费 10 10 电 费 120 120 工 资 708 708 销售费用 3872 3872 管理费用 1936 1936 财务费用 70 70 折 旧 589 589 合 计 3303 31866 35169 原材料、辅料消耗如下表 6： 表 6：原材料、辅料消耗表 原材料 日消耗 （吨） 年生产天 数（天） 年消耗 （吨） 单价（万 元） 金额（万 元） 小麦 500 250 125000 0.22 27500 麦芽糊精 0.084 250 21 0.43 9 微晶纤维素 0.036 250 9 1.8 16 白糖 0.06 250 15 0.65 10 玉米淀粉 2.24 250 560 0.31 174 糙米粉 0.384 250 96 0.52 50 食用油 0.4 250 100 1.05 105 小计 27864 结合中试水电消耗，预估设计产能下的年水费 10 万元，电费 120 万元。 4、经营成本估算 综合考虑原料购置费、工资福利费、燃料动力、销售费用、管 理费用、营业税金及附加，经营成本为： 经营成本=总成本折旧财务费用 =34510 万元 三、财务效益分析 1、财务盈利能力分析 （1）项目损益分析 在经济效益计算期内，项目生产期内销售总收入年平均 36392 万元，项目总成本费用年平均为 33411 万元，利润年平均为 2981 万 元，税后利润年平均 2236 万元。 投资利润率=年均利润/项目总投资 =35.51% 投资净利润率=年均净利润/项目总投资=26.64% 销售利税率= (年均利润+销售税金及附加+增值税)/ 年收入 =14.98% 13 销售利润率=年均利润/销售收入=8.72% 销售净利率=年均净利润/销售收入=6.54% 成本利润率=年均利润/年总成本费用=8.96% 成本净利率=年均净利润/年总成本费用=6.72% （2）项目财务盈利能力分析 采用资本资产定价模型法测算财务基准收益率。在农产品加工 行业中选择西王食品、东凌粮油和中粮屯河三个上市公司，以其近 三年的财务报表为依据，测算行业风险系数、权益资金成本，得出 用资本资产定价模型法测算的行业最低可用折现率，以此作为确定 权益资金行业财务基准收益率的下限。经调整后，确定权益资金行 业财务基准收益率。 根据建设项目经济评价方法与参数第三版，农副食品加工 融资前财务基准收益率行业测算结果为 8%，专家调查结果为 10- 12%，最终协调结果为 8%。 参照农副食品加工融资前财务基准收益率 8%，考虑通货膨胀等 因素，本项目评价中融资前财务基准收益率的取值为 9.75%。 经测算，项目税后财务内部收益率为 25.98%；税后财务净现值 为 7958 万元（基准收益率为 9.75%） ；税后静态投资回收期为 5.53 年（含建设期 2 年） ；税后动态投资回收期为 6.53 年（含建设期 2 年） 。财务效益指标汇总如下表 7： 表 7：财务效益指标表 创利 投资利润率 35.51% 投资净利率 26.64% 销售利税率 14.98% 销售利润率 8.72% 销售净利率 6.54% 成本利润率 8.96% 指标 成本净利率 6.72% 内部收益率 25.98% 净现值（万元） 7958 静态投资回收期（年）（含建设期） 5.53 评价指标 动态投资回收期（年）（含建设期） 6.53 五、不确定性分析 不确定性分析主要考虑财务分析中有关因素发生波动时，对项 目效益的影响。 1、盈亏平衡分析 以项目建成达产后计算的生产能力利用率所表示的盈亏平衡点 为： 生产能力利用率=年总固定成本/（年销售收入年销售税金 年总可变成本）100% =49.45% 计算结果表明，只要产销平衡，项目生产能力达到设计生产能 力的 49.45%，企业就可以保平。由此可见，本项目风险非常小。 2、敏感性分析 15 以项目总投资、经营成本、销售价格作为风险因素，均按所得 税后进行敏感性分析。分析结果如下： （1）当总投资下降 5%时，项目全部投资在基准折现率为 9.75% 的情况下，所得税后项目寿命期内财务净现值为 8213 万元，所得税 后项目内部收益率为 27.15%，高于基准收益率 17.40%。 当总投资上升 5%时，项目全部投资在基准折现率为 9.75%的情 况下，所得税后项目寿命期内财务净现值为 7579 万元，所得税后项 目内部收益率为 25.68%，高于基准收益率 15.93%。 （2）当经营成本 下降 5%时，所得税后项目寿命期内财务净现 值为 16094 万元。所得税后项目内部收益率为 39.40%，高于基准收 益率 29.65%。 当经营成本上升 5%时，所得税后项目寿命期内财务净现值为 1594 万元。所得税后项目内部收益率为 9.97%，高于基准收益率 0.22%。 （3）当销售价格下降 5%，即销售收入下降 5%时，所得税后项 目寿命期内财务净现值为 1227 万元，所得税后项目内部收益率为 9.83%，高于基准折现率 0.08%。 当销售价格上升 5%，即销售收入下降 5%时，所得税后项目寿命 期内财务净现