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-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 货币政策如何更有效 提升货币有效需求,须在国企与 民企、虚拟与实体两对关系上下工夫。 中国论文网 /3/view-12952327.htm 基于上半年经济发展稳中向好态 势,中央政治局会议部署下半年经济工 作时明确,要保持政策连续性和稳定性, 实施好积极的财政政策和稳健的货币政 策。此番重申既定宏观调控政策原则, 有利于引导合理预期,正如中央强调的 那样,要保持“ 头脑清醒”。 对一些市场乃至政府部门人士来 说,习惯了早年的高速增长,对当前新 常态下经济筑底的 L 型走势,虽然表面 淡定,但还是免不了几分焦虑,不时企 望“实质性的宽松与刺激 ”,以为货币政 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 策引擎尚未“ 满负荷” ,还有 “从宽”空间。 这里面存在对货币政策效能的误解。 主张增加货币供给,其观点是基 于货币政策的效能取决于货币供给。但 实践中,货币政策的效能不仅仅基于货 币总量,更在于货币激活的程度,表现 为商业银行存贷转换不断衍生的动力, 这动力就是货币有效需求,即投入可以 产生收益和现金流的货币需求或投放。 货币政策的效果取决于有效需求, 它是通过企业盈利性项目对商业银行资 金需求实现的。中央一再强调提高金融 服务实体经济的效率和水平,内在逻辑 也正是如此。在坚持稳健的货币政策之 下,着力点之一就是要解决货币有效需 求不足的问题。 以往货币有效需求不足,多出于 政策执行上的偏差。有两个比较显性的 问题需进一步解决好,一是对国企、民 企政策的执行,二是对虚拟、实体经济 的认知。 民营经济发展至今,在 GDP 中 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 已超过“半壁江山 ”。国有与民营搭配, 可以把集中力量办大事与灵活适应市场 的制度优越性发挥到最大化,如在国家 队投资运营的基础电信网络上建构运营 的阿里、腾讯、京东等及其衍生业务平 台,可视为这一制度优势的范例。由于 二者的目标和运行体制不同,其风险度 不同,从而风险定价和盈利水平也会有 异,为使货币投放总体效益最大化,在 货币投向上就需把握好在体制不同的两 个部门投放比例。这是一个平衡问题。 近年来,中央多次出台扶持民营 经济发展的措施,而在具体执行中还显 得乏力。近年民营资本投资增长的下降, 有企业自身的原因,也有政策落地效果 的原因,也因此影响到货币总体的有效 需求。 平衡才能稳。再看股市情况。股 市是为实体经济提供直接融资渠道而设 立。以往一些人往往把股市一味视为 “虚拟经济”,把服务实体经济的功能片 面化,企业的融资功能与投资者的赚钱 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 效应不对等,扭曲的关系之下,股市服 务实体经济的应有能力便打了折扣。现 代资本市场是一个多元结构体,股市是 其重要组成部分。货币政策实现的通道 之一不通畅,也是货币有效需求不足的 一个原因。 健康的股市固然要有 IPO,还须 保护投资者。与上市常态化相应的平衡 项,是严厉监管之下的退市常态化。不 仅仅要教育投资者“ 投资有风险 ”,还要 教育企业“上市有风险,融资须谨慎” 。 只有企业融资守规敬业,投资者才能分 享成长红利,为实体经济服务的货币政 策目标也才能实现。 无论是国有经济与民营经济,还 是股市与实体经济,都不该是对立的、 此消彼长的关系,也不该是相互依附的 关系,更不是可以牺牲一个保住另一个 的关系
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