海外投资敲响警钟之后

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 海外投资敲响警钟之后 遏制海外投资的“ 不良动机 ”，既 要给海外投资立好规矩，也要提供必要 的政策支持。 中国论文网 /3/view-12952330.htm 在上半年我国对外经贸运行情况 发布会上，商务部副部长钱克明介绍， 去年一些企业非理性对外投资问题比较 突出，针对这个问题，商务部会同相关 部门开展了真实性、合规性审核，指导 对外投资的企业增强风险防范意识，促 进对外投资健康规范发展。上半年对外 直接投资 3311 亿元，下降了 42.9%， 非理性对外投资得到有效遏制。 如何根据当前海外投资的新特点、 新变化，在既要防范风险的同时又要做 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 到继续支持海外投资的健康稳定发展， 这是一个重要课题。这一课题既需要企 业认真考虑做出新的选择，也需要政府 主管部门适应新的形式变化，调整规范 监管政策，确保海外投资得以健康持续 发展，为我国企业进一步提升国际竞争 力创造良好的环境。 海外投资多元化 随着中国经济的快速发展，经济 总量的不断提升，中国已经进入到海外 投资的高增长阶段。根据英国经济学家 邓宁的投资理论，人均收入在超过 8000 美元之后，一国的资本流出将超过资本 袅魅氩进入快速发展阶段。 2015 年中国人均收入已达到 8000 美元，说 明中国已进入到了大规模海外投资的发 展阶段。 从投资结构看，中国企业的海外 投资领域正在由矿山能源开采逐步向制 造业和服务业转变，而近期更呈现了多 元化发展趋势。美国市场看，中国目前 在美国的投资主要集中在八大领域，包 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 括酒店度假村、名牌豪华酒店、洗碗机 和咖啡机生产领域、重型机械、好莱坞 制作商、软件分销商、证券交易所及网 络游戏商等，这些在美国市场发展十分 成熟的服务业已经成为中国企业海外投 资的主要标的。 鉴于中国目前正处于转型升级的 艰难阶段，从中国企业发展的需要看， 企业正常的海外兼并主要包括以下几种 类型： 一是通过兼并收购海外发展成熟 的服务业，中国企业可以直接进入该行 业的经营领域，继承并沿用原有的销售 渠道和网络并能保持一定的盈利水平； 二是通过兼并收购生产型企业， 可以学习掌握原有企业的产品研发技术 和管理水平，提高中国企业在国际市场 上的竞争能力，扩大企业的规模和盈利 水平； 三是通过兼并收购可以和国内企 业的发展融会贯通，通过市场的双向传 导作用或把国外成熟的经营理念和模式 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 引入国内，拓展新的盈利模式，同时可 以发挥国内企业的制造、组装能力，扩 大生产规模和市场销售份额； 四是通过兼并收购可以促进企业 经营管理水平的提升，提高企业国际化 经营的能力和水平，对于做大做强企业 加快形成企业参与国际竞争的新优势有 积极的促进作用。 从去年中国企业海外并购快速发 展的动因分析，不排除存在以下几方面 潜在的动因及风险。 一是多数企业认为美国经济已处 于强势复苏阶段，认为此时收购美国的 一些具有成熟商业模式的服务行业肯定 可以带来稳定的投资回报。在对美国经 济的分析和判断上，多数企业缺乏对美 国经济深层次矛盾的理解和把握，盲目 乐观。此外对于中美文化的差异缺乏感 性认识且并未引起高度重视。 二是企业对目前金融信贷高杠杆 的风险认识不足，大多数兼并收购的案 例从外方看都是中方以现金支付方式进 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 行的，但实际上投资者一般都是以大量 的银行贷款或通过投资基金来支付的， 很多企业的贷款投入高达 90%。这对于 本已负债较重的企业风险较高，其中由 于投资公司和基金的积极参与，导致企 业对高杠杆收购的风险认识不足，认为 只要有银行贷款就没有问题了，有的对 于投入产出的测算也不够严谨，有的甚 至对银行还款的方案都没有概念，这种 行为将构成潜在的企业负债风险。 三是受人民币贬值的预期心理驱 动，加上国内经济下行压力和美元快速 升值的双重影响和冲击，所以抢在人民 币贬值之前大规模的投资海外市场以期 获取汇率波动好处或更高的投资回报率。 四是企业盲目扩张，非理性投资 冲动激增，这类企业一般以大型企业为 主，因为大企业较容易获得银行贷款， 通过海外兼并收购还可以进一步将资产 规模做大，以更大的资产规模做抵押， 再进一步提高融资贷款额度。以此发展， -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 其结果是企业的资产负债越来越大，一 旦遇到经营风险，则可能导致企业发展 遇到巨大的困难，甚至引起银行不良贷 款发生，由此也构成了当前海外投资潜 在的风险之一。 五是部分上市公司或民营企业由 于盲目轻信国际上对中国经济的负面分 析，一方面认为中国经济将长期面临下 行压力，另一方面则相信人民币资产将 面临持续缩水压力。所以这些企业以加 强全球资产配置为由，防范资产的缩水， 即采取了大规模海外投资收购的手段， 实现其大规模转移资产的目的。这些企 业海外投资收购大都采取了在海外融资 贷款的形式，形成了新的负债，随着美 元的持续加息，国际贷款利率的上升， 这些企业可能会遇到偿还海外借贷的压 力，有的企业极可能触发企业债务风险。 加强监管同提高服务并举 针对中国企业海外投资并购快速 发展中存在的问题和风险，自去年 12 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 月以来，有关主管部门已加强了海外投 资的风险防范工作，一方面加强了对海 外投资的跟踪监管，另一方面对海外投 资的外汇支出实施了严格的审查限制。 中国人民银行和国家外汇管理局都对企 业对外放款提出了新的要求，商务部也 发出通知明确要求对外投资和兼并项目， 企业需提交额外的备案和核准申请材料， 要求企业填写境外并购事项前期报告表。 国资委也颁布了中央企业境外投资监督 管理办法，特别加强了对央企境外投资 风险的管理和监督。通过各有关部门的 齐抓共管，确实取得了明显的效果。 为进一步规范海外投资管理，确 保有效投资的持续发展，构建健康有序 的投资发展态势，在此建议管理层和投 资企业共同努力做好海外投资中的防风 险工作： 一要进一步研究完善海外投资新 的监管审批办法和机制，明确规定海外 投资鼓励和支持的项目清单，对于禁止 的和限制的应纳入到负面清单进行管理， -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 以便于企业遵照执行。 二要明确海外投资分级管理制度， 对于投资规模较大的项目如何审核应明 确程序，使得企业做到心中有数，避免 企业在投资过程中由于政策把握不准， 导致投资项目的拖累和延误并造成损失。 三在防控企业风险方面要有明确 的界限，对于已经负债过高的企业加强 监管是必要的，但应明确界限。例如能 否明确规定企业负债率在 100%以上的， 银行将拒绝贷款，以避免企业在无序扩 张中形成新的