第五章企业盈利能力分析

第五章企业盈利能力分析第一节 企业盈利能力分析的意义第二节 企业收入盈利能力分析第三节 企业资产盈利能力分析 第四节 企业净资产盈利能力分析本章学习主要内容【 本章提要 】 企业盈利能力是决定企业价值的一个最重要的因素，盈利能力又分为许多种类，因此，对企业盈利能力的分析是既重要又复杂的分析。在本章重点讨论各类盈利能力指标的计算、指标的含义及比较的问题。 【 学习目标 】 通过本章的学习，要求掌握和了解如下内容： 1、掌握盈利能力的分类方法； 2、掌握收入盈利能力的分类与计算方法； 3、掌握资产盈利能力的分类与计算方法； 4、掌握净资产盈利能力的分类与计算方法： 5、掌握现金净流量能力的分类与计算方法。第一节企业盈利能力分析的意义及分类 l一、企业盈利能力分析的意义l二、企业盈利能力指标的分类l 企业盈利能力指标依据分子分母的不同，可分为收入盈利率、资产盈利率和净资产盈利率三大类。在每一大类中，分子分母又可有多种形式或内容，故又可以分为若干小类。绝对数 如利润总额、税后利润额在计算企业价值绝对值大小时，多用绝对盈利指标两种形式相对数 如毛利率净资产盈利率等在比较企业盈利水平高低时，多用相对盈利能力指标（ 一）盈利能力的表述 主要是对企业盈利能力 相对数 的分析。（二）盈利能力分析的基本步骤进一步 深入分析揭示企业盈利能力的构成或来源一是 计算各种 盈利能力指标将计算出的盈利能力相对数指标 与 社会同类指标、 行业同类 指标以及 企业历史和计划 等指标进行 比较分析将各种盈利能力指标联系在 一起来分析揭示 企业的风险特征、理财行为特征以及投资价值最简单，是分析的 基础(三）盈利能力分析的意义1 2 3可以消除企业规模大小对盈利能力的影响，可以从不同的侧面揭示企业的风险特征，为不同的决策提供多种多样的盈利能力的信息。揭示企业盈利能力本身具有的风险特征 ,有利于投资者和债权人进行投资和信贷的决策，收入盈利率指标资产盈利率指标净资产盈利率指标主营收入盈利率全部收入盈利率总资产盈利率各种具体资产盈利率净资产盈利率普通股权益盈利率盈利能力指标主营收入税前利润率主营收入税后利润率主营收入毛利率全部收入息税前收益率全部收入税后利润及利息收益率全部收入税前利润率全部收入税后利润率总资产息税前收益率总资产税后利润及利息收益率总资产税前利润率总资产税后利润率流动资产盈利率固定资产盈利率净资产利润率原始投入资本利润率普通股权益利润率普通股每股收益l盈利能力比率（ 1）毛利率 (营业收入营业成本 ) / 营业收入（ 2）营业利润率营业利润 / 营业收入（ 3）总营业费用率总营业费用 /营业收入（ 4）销售净利率净利润 /营业收入（ 5）总资产报酬率息税前利润 / 平均总资产 100%（ 6）股东权益报酬率净利润 / 平均股东权益（不考虑优先股）第二节 企业收入盈利能力分析l 企业 收入 盈利能力是企业 最基本 的盈利能力，是其他盈利能力的 基础 。l一、主营业务收入盈利能力分析l 主营业务收入盈利率是盈利与主营业务收入之比。主营业务收入与全部收入相比，具有相对的稳定性，因此，用主营业务收入作为分母计算出的盈利率，更有利于判断企业盈利能力的未来趋势。l （一） 主营收入毛利率l 。 主营收入利润 是企业 最基本的盈利 ，只是在该利润足够大时，才可能形成最终的企业利润。l 主营收入毛利率 ， 既 可以反映企业经营活动的 最基本的盈利能力， 又 可以从一个侧面反映企业 经营风险 的大小。公式（二）主营收入利润率l 主营收入利润率是剔除利息之后的企业实际获得的主营收入盈利率。它仍可用营业利润和利润总额作分子。东方股份有限主营收入税前利润盈利率类指标的计算结果如下：1.主营收入利润率公式一：公式二：l 2.主营收入营业利润率从理论上看 ,主营业收入营业利润率 比主营收入税前利润率指标更能反映收入与盈利之间的关系 .我国国有企业绩效评价指标体系的收入盈利率便 采用该指标 ,并以营业利润率作为基本财务效益状况的修正指标。（二）主营收入净利率l 该类收入盈利率指标也可分为主营收入税后利润率和主营收入税后l 营业利润率两种。其计算公式如下：东方股份有限公司主营收入税后利润率的计算结果如下：1、 主营收入净利率公式一：公式二 ：l 2.主营收入营业净利率上述计算结果表明，本年度企业的基本盈利能力略有下降。将该指标与 主营收入营业利润率指标相比， 可以从一个侧面反映企业经营风险的大小。一般而言，两 指标之差越大，经营风险也越大 。 东方股份有限公司两个指标之差上年度为 6.58%，本年度为6.35%。两个年度变化不大的表明，该公司两个年度的经营风险水平变化不大。l二、全部收入盈利能力分析l 该类指标与主营收入盈利能力类指标比较，可以在一定的程度上反映企业经营风险。 两类指标差异越小，说明全部收入盈利能力就越稳定；反之，则越不稳定。 l 全部收入盈利能力类指标，主要适用于 那些主营业务不突出的多元化经营公司 。l 第三节 企业资产盈利能力分析 资产盈利率是企业在一定时期内的盈利额与资产平均余额之比，可以反映企业投资与盈利产出的状况。一 、总资产盈利能力分析总资产盈利能力分析，在盈利能力分析中占有十分重要的位置。总资产盈利能力的大小，可以用总资产盈利率指标表示。其计算公式如下：l （一）总资产息税前收益率 (总资产报酬率 )l 息税前收益是排除利息和税收影响的收益，是企业经营中所创造的全部收益。用该指标来计算总资产盈利率，可以揭示企业真实的总资产息税前盈利能力，便于同社会平均的或同风险的息税前的资本收益率或资本成本率相比较，判明企业总资产盈利能力的高低。东方股份有限公司 2007年该指标的计算结果如下：l 从上述指标可见，东方股份有限公司每投入一元钱的资产，就可以产生 0.1448元的息税前收益。l 可用的参照物主要包括： 社会平均资产息税前收益率以及社会同风险和不同企业的资产息税前收益率 。l 当企业的该指标大于社会平均，行业平均、同风险企业的该指标时，一般认为其获利能力强。该指标值越大，获利能力越强。l 如果社会资本市场上的同风险资本利率 10%，那么东方股份有限公司就可以通过举债、利用财务杠杆获取财务风险收益。l（二）资产净利率 （ 资产报酬率 )公式一：公式二 ：东方股份有限公司这两个指标的计算结果如下：总之，总资产盈利率是扣除筹资活动影响的盈利率，反映的是企业资产的真实盈利能力，是企业资产经营效率的表现，因而也是财务报表分析中最重要的分析指标之一。它不仅可作为企业判断负债筹资的最高资本成本标准。而且对投资者和债权人而言，了解该比率也十分有用，该比率越高，股东所持股票的每股收益才可能越大，债权人的债权才能够获得越有利的保障我国国有企业 1997年至 2006年平均总资产盈利率表单位： % 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年2.3 2.1 2.7 3.1 3.4 2 3.4 4.7 5.1 5.4总资产报酬率 =(利润总额 +利息支出 )/平均资产总额 *100%银行存款利息率可以视为基本无风险的收益率，可以用来作为考核总资产收益率高低的一个参考标准。企业总资产收益率必须 大于银行贷款利率 ，企业才能从贷款中获得财务杠杆利益。我国在 1997年到 2006年期间，居民一年期定期存款利息率和一年期银行贷款利息率，如图表所示：我国银行 1997年至 2006年期间存贷款利率见表利息调 整时间1996年8月231997年 10月 231998年 3月 251998年 7月 11998年 12月 71999年 6月 102002年 2月 212004年10月2920006年4月282006年 8月 19一年期存款7.47 5.67 5.22 4.77 3.78 2.25 1.98 2.25 2.52 2.52一年期 贷款10.088.64 7.92 6.93 6.39 5.85 5.31 5.58 5.85 6.12单位： %l 比较图表可以看出。我国国有企业在 1997年到2002年期间，资产盈利率极低，因为同期的居民一年期定期存款利息率已经高于或接近该资产利润率。从 2003年开始，随着总资产收益率逐渐提高和存款利息率不断降低，使我国国有企业 2003年至 2006年的总资产收益率超过了年银行存款利息率。但仍然低于一年期的银行贷款利息率，这说明我国国有企业总体银行借款的财务杠杆为负，总资产收益率极低。l 二、各类资产盈利能力分析（ 一 ）流动资产盈利率公式：该式表明企业流动资产投入与盈利产出的关系，一般而言，该比率值越大越优。东方股份有限公司 2007年度该指标的计算结果如下（金额单位：万元）l 用该指标与行业平均水平相比较，可以看出企业流动资产盈利能力的高低和流动资产的使用效率。（二）固定资产盈利率固定资产盈利率指标除了分子盈利可分为多种外，分母的固定资产也有原值和净值之分，不过从企业总资产的组成角度去考虑，用 固定资产净值 更好。l 东方股份有限公司 2007年度该指标的计算结果如下（金额单位：万元）计算结果表明，东方股份有限公司每 100元固定资产净值可以创建盈利 25.69元。该指标对于考察固定资产投资的经济效益具有一定得参考意义。第四节 企业净资产盈利能力分析一、全部净资产盈利能力分析 全部净资产盈利率，简称净资产盈利率，该比率体现了由企业投资者拥有的权益获取净收益的能力，反映的是投入资本及其积累与报酬的关系，