皇室乳业财务分析报告

皇室乳业 2011 年度财务分析报告报告人：僧会远专业班级：会计 09-3 班学号：310910020329报告日期：2012 年 3 月一、 公司基本情况一、公司名称：广西皇氏甲天下乳业股份有限公司。二、经营范围：定型包装乳及乳制品（含不锈钢桶装）生产、加工和销售；蛋白饮料生产、加工和销售；批发、零售预包装食品、散装食品；禽畜的饲养、加工及销售；普通货物运输；国内商业贸易（国家有专项规定除外）；自营和代理各类商品和技术的进出口，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外；资产投资经营管理，企业策划、咨询服务；五金交电、矿产品、有色金属的销售（具备经营场所后方可开展经营活动，除国家专控外）。三、公司法定代表人：黄嘉棣 四、注册地址：广西南宁市科园大道66号 。五、注册资本：21400万元。六、股票上市地：深圳证券交易所；股票简称：皇氏乳业 ；股票代码：002329七、控股股东情况：前六名股东持股情况 股东名称 股东 性质 持股 比例 (%) 持股总数 (股) 报告期内增减（+/-） (股） 持有有限售条件股份数量 （股）质押或冻结的股份数量 (股) 黄嘉棣 境内自然人 42.50 45,480,000 0 45,480,000 0张咸文 境内自然人 28.34 30,320,000 0 30,320,000 2,000,000中国银行大成财富管理2020生命周期证券投资基金 境内非国有法人 1.78 1,900,000 1,900,0000 0二、行业分析及战略分析一、产品介绍：公司主营液态乳制品的生产、加工、销售以及与此产业关联的奶牛养殖、牧草种植业务，主要产品是以黑白花牛奶、水牛奶为主要原料的巴氏杀菌奶、水牛奶、特色果奶、酸奶等液态乳制品和乳饮料。公司生产的产品共有八大系列、近六十个品种，产品销售至全国八个省区的 150 多个市县。2006 年 8 月,皇氏乳业生产的纯鲜水牛奶、无糖型乳酸菌乳饮料顺利通过出口检验，获准出口到香港销售,成为国内首家水牛奶产品出口香港的乳品企业。皇氏 乳 业 的 水 牛 奶 系 列 产 品 产 销 量 名 列 全 国 第 一 ； 目 前 皇 氏 乳 业 已 发 展 为 广西 的 乳 业 巨 头 。 公 司 生 产 的 系 列 乳 制 品 以 其 优 良 的 品 质 、 丰 富 的 营 养 和 独 特的 口 味 ， 受 到 了 广 大 消 费 者 的 好 评 和 青 睐 ， 连 续 获 得 “全 国 质 量 信 得 过 食 品 ”、 “广 西 名 牌 产 品 ”、 “消 费 者 信 得 过 商 品 ”、 “消 费 者 喜 爱 的 商 品 ”等 多 项 荣 誉 称号 。二 、 行 业 分 析 ： 作 为 乳 制 品 行 业 中 的 一 员 ， 皇 氏 乳 业 主 营 以 水 牛 奶为 主 要 原 料 的 乳 制 品 ， 这 是 皇 氏 乳 业 区 别 于 其 他 乳 业 公 司 的 标 志 。 水牛奶具有天然的优势，高端、稀少、营养价值高，极具竞争优势。作为国内水牛奶行业的领军人物，在这一点上，皇室乳业具有核心竞争力。但，与其他乳业巨头相比，如：蒙牛，伊利相比，无论是企业规模还是每股收益均不如也。蒙牛股本：176,744.10 万，伊利股本：159865 万。伊利每股收益：2011、2010、2009 年分别为：1.13、0.89、0.97，三年平均为：0.997。皇氏乳中国银行景宏证券投资基金 境内非国有法人 1.74 1,865,176 1,865,1760 0中国风险投资有限公司 境内非国有法人 1.12 1,200,000 0 1,200,000 0中国工商银行易方达价值成长混合型证券投资基金 境内非国有法人 0.99 1,062,000 1,062,0000 0业每股收益 2011、2010、2009 年分别为：0.2754、0.19、0.53，三年平均为：0.332。皇氏乳业应当把其核心竞争力转化为核心竞争优势，争取更多的市场份额。三、公司竞争战略 SWOT 分析：（1）优势：水牛奶具有天然的优势，高端、稀少、营养价值高，极具竞争优势，市场前景广阔。 （2）劣势：在中国，水牛奶的起步较晚，受地域限制，只有南方地区知道水牛奶，北方的消费者很难有机会品尝到这种优质的产品，市场推广存在风险。 （3.）机遇：广阔的北方市场为其发展壮大带来了一个很大的机遇。 （4）威胁： 来自同行业的竞争威胁。综上所述，皇氏乳业应当发挥水牛奶行业龙头老大的优势，把握好发展机遇， 做好水牛奶的宣传工作，努力向全国市场推进，继而向国际市场推进。 三、会计分析（1）总体规模介绍：公司 2011、2010、2009 年总资产、总负债 、 股东权益、营业收入、净利润如下表。(单位为：万元)时 间 日 期 总 资 产 总 负 债 股 东 权 益 营 业 收 入 净 利 润2011 109718 21859.5 87858.6 57243.6 6303.52010 92,267 17,387 74879.6 41102.3 54872009 91,533 19139 72394.5 30471.8 4561.5以 2009 年为基期,2010 年总资产、2011 年总资产分别比 2009 年增加 734万元、18185 万元,增加了 0.8% 、19.7%，说明企业规模不断扩大；2010 年总负债、2011 年总负债分别比 2009 年增加了-1752 万元、2720.5 万元，增加了-9.2%、 14.2%，说明企业负债在 2011 年增加不少；2010 年股东权益、2011 年股东权益分别增加了 2485.1 万元、15464.1 万元，增加了 3.4%、21.4%，说明企业扩大了经营规模；2010 年 2011 年营业收入比 2009 年分别增加 10630.5 万元，26771.8 万元，增加了 34.9%、87.9%。说明企业盈利能力不断增强，发展迅速。2010 年、2011 年净利润分别增加 925.5 万元，1742 万元，增加了20.3%、 38.2%，说明企业获利能力发展迅速。（2）资产负债表会计分析：通过下表中所列示数据可以知道：企业2011、2010、2009 年资产负债率分别为：19.92%、18.84%、20.91%，三年平均为 19.89%，远低于 50%，说明企业财务结构是比较合理的；2010、2009 年资本总额比率分别为：3.2%、6.3%，2011 年资本总额比率几乎为零，总体来看企业长期负债包袱很小，企业体制很健康。资产负债表各主要组成项目见下表：（单位为：万元）资 产 合 计 109718 92266.8 91,533 100% 100% 100%货 币 资 金 24497.7 37288.1 58924.1 22.30% 40.41% 64.37%应 收 账 款 12804.9 7373.3 3515.6 11.67% 7.99% 3.80%预 付 账 款 5048 1769.6 638 4.60% 1.90% 0.70%存 货 6132.7 3843.2 2655.9 5.60% 4.20% 2.90%流 动 资 产 51,150 51358 66252.9 46.62% 55.66% 72.38%固 定 资 产 净 值 28938.6 21021.2 12838.7 26.38% 22.78% 14.03%在 建 工 程 14531.1 8273.6 4746.4 13.24% 9.00% 5.20%非 流 动 资 产 58567.9 40908.8 25280.3 53.38% 44.34% 27.62%负 债 合 计 21859.5 17387.2 19138.7 19.92% 18.84% 20.91%短 期 借 款 8824.2 8000 8500 8% 8.70% 9.30%应 付 帐 款 4154.1 2648.1 1054.6 3.80% 2.90% 1.20%其 他 应 付 款 2060.8 1638.4 2173.4 1.90% 1.80% 2.40%流 动 负 债 21469.4 14389.7 13381 19.57% 15.60% 14.62%长 期 借 款 、 、 、 2287.5 5375 、 、 、 2.50% 5.90%非 流 动 负 债 、 、 、 2997.4 5757.6 、 、 、 3.20% 6.30%11年 结 构 比 率 10年 结 构 比 率 09年 结 构 比 率报 表 项 目 2011.12.31 2010.12.312009.12.31（3）利润表会计分析：利润表主要项目如下表所示：（单位为：万元）项 目 2011.12.31 2010.12.31 2009.12.31营 业 收 入 57243.6 41102.3 30471.8营 业 外 收 入 2,012 2,026 8665净 利 润 6303.5 5487 4561.5由上表可知：公司营业收入逐年增加，净利润逐年增加，说明企业获利能力不断增强；2011 年、2010 年、2009 年营业外收入占营业收入的比重分别为：3.5%、 4.9%、 28.4%，净利润占营业收入的比重分别为：11.01%、13.34%、14.97% ，说明公司净利润主要有经营活动产生而非非经营性损益。四、财务分析（1）盈利能力分析：衡量盈利能力的主要指标见下表由上表可知，销售利润率维持在 10%以上，销售毛利率维持在 37%以上，总资项 目 2011 2010 2009 三 年 平 均销 售 毛 利 率 37.55% 37.28% 41.45% 38.76%销 售 利 润 率 11.01% 13.35% 14.97% 13.11%总 资 产 利 润 率 5.75% 5.95% 4.98% 5.56%产利润率维持在 5%左右。近两年销售毛利率和销售净利率虽然近较 09 年有所下降，表明企业的业务竞争能力有所下降，但要注意的是降幅不大，在整个行业中企业盈利能力还是可以的。资产利润率近两年有所提高，表明企业资产的获利能力较强，且有持续增长的可能。导致销售净利率的主要因素是营业成本，虽然企业的营业收入不断增加，但营业成本相应增加的较多。总而言之，企业的盈利能还是可以的。（2） 偿债能力分析：衡量短期偿债能力和长期偿债能力的主要指标见下表由上表可以看出，2011、2010、2009 三年企业流动比率和速动率均在 2 以上，现金比率均高于 110%（远超 20%） ，说明企业的短期偿债能力是很强的。近两年流动比率下降的原因是：货币资金的大量减少，速动比率下降的原因是存货的增加和货币资金的减少。但是，过高的现金比率意味着企业没有很好地利用现金资产，现金资产的获利能力较低。观察企业现金流量表可知，企业在近两年加大了投资活动：09 年、10 年、11 年三年投资活动净现金流量分别为：-5670.6 万元、-14827.1 万元、-11363.3 万元，这说明企业将大量资金用于投资，已经注意到了该不好的现象，并进行了改进。从表现长期偿债能力的指标来看，资产负债率在 20%左右波动，但幅度不大，表明企业长期偿债能力较强，利息支付倍数很高，11 年甚至出现负数的情形，是因为长期借款被清还企业利息收入大于利息支出的原因。（3）营运能力分析：衡量营运能力的主要指标见下表项 目 2011.12.31 2010.12.31 2009.12.31 三 年 平 均存 货 周 转 率 7.17 7.93 7.17 7.42应 收 账 款 周 转 率 5.67 7.55 9.97 7.73流 动 资 产 周 转 率 1.12 0.7 0.79 0.87总 资 产 周 转 率 等 0.57 0.45 0.5 0.51由上表可知：当前企业存货周转率低于三年平均水平，说明企业存货运营能力有所下降。但相对于该行业平均水平 2.71 次来说，企业还是处于同行业上游的。项 目 2011.12.31 2010.12.31 2009.12.31 三 年 平 均流 动 比 率 2.38 3.6 4.95 3.64速 动 比 率 2.1 3.3 4.75 3.38现 金 比 率 114.10% 259.19% 440.36% 271.22%资 产 负 债 率 19.92% 18.84 20.91 19.89%产 权 比 率 24.45% 22.27% 25.91% 24.21%权 益 乘 数 75.55% 77.73% 74.09% 75.79%利 息 支 付 倍 数 -9608.27 9043.6 723.68 、 、 、当前应收账款周转率低于三年平均水平，导致应收账款周转率下降的主要原因是：应收装款的增加。企业应注意合理使用赊销，注意应收账款款坏账，保持应收账款结构的合理性。当前总资产周转率高于三年平均，说明企业整体资产的运营能力正在上升。但是相对于行业平均水准 0.75 次而言还是有一定差距的。企业应想办法资产的使用效率，避免资产的闲置和浪费。（4）增长能力分析：衡量增长能力的主要指标如下表：项 目 2011.12.31 2010.12.31 2009.12.31 三 年 平 均主 营 业 务 收 入 增 长 率 39.27% 34.87% 18.68% 30.94%净 利 润 增 长 率 14.88% 20.29% 24.23% 19.80%总 资 产 增 长 率 18.91% 0.80% 192.01% 、 、 、从上表可以看出：当前主营业务收入增长率高于平均水平，说明企业当前企业销售收入的发展水平有所上升。当前净利润增长率低于平均水平，说明企业净利润的发展水平有所下降，这主要是因为营业成本增加尤其是销售费用的大幅增加所致。考虑到当前企业处于开拓国内市场阶段，这样的情形是合理的。查询 09 年总资产周转率大幅上升的原因，是 09 年资产尤其是货币资金大幅增加，资金来源于筹资活动获得的现金。总体来看，企业的发展能力还是不错的。（5）现金流量分析：现金流量简表如下（单位为：万元）项 目 2011.12.31 2010.12.31 2009.12.31经 营 活 动 现 金 流 入 小 计