生态农业项目的投资系统风险度量方法初探

11生态农业项目的投资系统风险度量方法初探 黎东升（湖北农学院经济贸易系 湖北 荆州 434103）摘 要 从传统的风险性分析的局限性入手，试图建立系统敏感度与风险度之间的联系。探 讨了生 态农业项目风险测算的模糊评价方法，旨在为生态农业项目系统风险度大小的判断提供量化依据。关键词 生态农业项目 风险度 模糊测算Desk studying on measurement methods of investment system hazard in ecological agriculture project.Li Dongsheng (Department of Economics and Trade Hubei Agriculture College, Jinzhou, 434103),Abstract Commencing on the boundedness of traditional hazard analysis ,trying to establish the connections of system sensibility and hazard. Researching fuzzy evaluation methods of ecological agriculture project hazard measurement, providing quantitiave secundum for judgement of ecological agriculture project system hazard.Key words Ecoagriculture project，Hazard grade，Fuzzy dead reckoning 当前，我国农业发展面临许多现实问题，如生产力效益下降、农业环境污染恶化、农业资源枯竭等。在这一背景下，以运用生态学原理、注重维持和恢复农业再生产的基本条件、注重追求生态效益、着眼于环境的保护与农产品品质的提高、维持和保护资源环境的持续性为特征的生态农业发展模式就成为当今农业发展的必然选择。与此相配套的各类生态农业项目也越来越多地应用到了农业生产和开发领域之中。同一般的项目投资一样，生态农业项目的投资由于受自然条件、社会经济等许多不可控制和不可预期因素的影响，往往会使投资的结果偏离其预期值，引起投资决策的风险性和不确定性。生态农业项目投资的风险分析是其项目可行性论证的重要环节。因此,对生态农业项目的投资风险与不确定性进行正确地度量，有助于提高投资决策的可靠性，避免决策失误。1 投资项目传统的风险分析方法述评 1-3一般地，项目投资的传统风险分析方法主要包括盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析。11 盈亏平衡分析法盈亏平衡分析是根据项目正常生产年份的产量、成本、产品售价和税金数据，计算分析产量、成本和盈利三者之间的平衡关系，确定销售收入等于生产总成本时盈亏平衡点的一种方法。它能根据盈亏平衡点的高低，可了解项目抗风险的能力大小。但是，由于这种方法要假定产量等于销售量、要求产品单一、采用正常年份的数据、不考虑资金的时间价值等局限性，因此，其计算结果和结论是粗略的。12 敏感性分析法敏感性分析是测定系统的输入变量（影响因素）变动一个幅度对指标值的影响，以检验评估结论对环境的敏感性。敏感性分析有助于了解方案的风险情况，有助于确定在决策评价及方案实施过程中需要*本文是湖北农学院 2000 年度重点科研基金资助项目：“咸丰生态农业建设项目可行性研究” （编号：HNZD200020 ）的部分研究成果。22重点研究与控制的因素。但是，敏感性分析没有考虑各种影响因素在未来发生一定幅度变动的概率，这可能会影响分析结论的实用性与准确性。13 概率分析法概率分析是在系统的输入变量（影响因素）的概率分布规律已知情况下，计算评价指标的期望值和方差以比较各种方案的风险大小。要提高概率分析的准确性，关键是要掌握各影响因素的概率分布资料和数据，而要做到这一点是相当困难的。目前,国内外广泛应用蒙特卡罗(Monte Carlo)模拟法（也叫仿真试验法）来模拟各影响因素的概率分布。但是，这一方法除了用机时间长、费用高外，最主要的问题是要求各风险输入变量是相互独立的，因此,它不能显示出实际中存在的相互关系，从某种意义上讲，这种风险分析的结果也只具有参考意义。综合上述分析，为了减少上述传统风险分析方法的局限性，采用模糊评判的方法测定项目投资系统风险大小就成为生态农业项目可行性研究的一种有益探索。2 投资项目系统输入变量（影响因素）敏感度的计算对生态农业项目投资的可行性研究，一般首先对系统的各个方案评判的指标进行敏感性分析，找出敏感性变量（因素） ，再对各个敏感性变量（因素）进行风险分析。目前，风险性分析已不局限于概率风险分析，利用模糊语言和层次分析法等进行判断分析近年来也得到了应用。但是，无论是风险程度的语言判断还是风险程度的比较判断都存在一个判断依据问题。当投资系统的输出性能指标（即投资项目的评价指标）达到预期要求，其风险来自于敏感性输入变量（敏感性因素） ，在一个确定的环境中，敏感性输入变量的敏感度将是系统风险的主要判断依据。因此，对其准确度量就显得尤为重要。21 生态农业项目风险因素分类生态农业项目投资的评价指标较多，单就经济、财务评价方面而言，主要包括净现值、净现值率、投资内部帐收益率、投资回收期等。在风险投资分析中，也选择期望净现值、单位投资期望净现值、投资成功概率、风险损失值和风险盈利值等评价指标。由于这些指标都是从不同的侧面反映项目的投资效果，因此，在生态农业项目投资评价中，应根据生态农业项目的特点、要求选择能完整反映其投资效果的评价指标体系。影响投资项目评价指标的因素较多，有些能直接计量，有些则不能。但是，要评价项目的经济效果，不能直接计量的影响因素的变化也要设法估计出其经济影响。对于生态农业投资项目来讲，其风险性因素可用下图反映（如图 1 所示）：自然灾害风险 ：洪水、地震、滑坡、干旱、火灾等财务经济风险 ：通货膨胀、汇率变动、承包商不履约、可用资金等投计建设风险 ：设计不完备、设计变动、技术水平、施工不当、资源开发能力等生态农业项目风险类型政治与社会环境风险 ：政策法规变化、环境污染、产品市场需求等图 生态农业项目风险因素分类图Fig.1 Classification of risk factors in eco-agriculture project在上图所列的各种因素中，除了财务与经济方面的影响因素可直接计量外，其他各方面因素的经济33影响只能通过有关专家估算确定。其估算的内容包括：因素发生变化的时期 T;发生在时期 T 内的净现金流量的变化情况；发生的可能性或概率。22 生态农业项目投资风险影响因素敏感度的计算对某一评价指标 yj,设有一解析式：yjf j(x1, x 2, x n ) 式中，xi 为第 i 因素的经济影响估算值变量。定义 yj 相对于因素 i 的敏感度为 IJ,则在某一设计状态（y j0,x10,x20,x n0）,由式可计算因素 i 对指标 yJ的敏感度 ij取 imax ij 为第 i 因素的敏感度，或取 ij关于指数 yj 的加权平均值 i作为第 i 因素的敏感度。 3 生态农业项目投资风险的模糊度量31 生态农业项目投资风险等级评价标准为了便于对项目风险性评价，在确定了各风险因素的敏感度之后，还须确定敏感等级标准。由式计算的敏感等级数一般分有九个（见表）表 敏感等级评价标准Tab.1 Evaluation standards for sensibility grade敏感等级Sensibility grade 敏感度值 ISensibility quantity风险语言变量 BRisk language variations风险等级Risk grade很敏感 (VS) 5 B1 很高风险 (VHR)敏感 (S) 25 B2 高风险 (HR)较敏感 (SR) 1.52 B3 较高风险 (HRR)一般性敏感 (GS) 1.01.5 B4 一般性风险 (GR)中级敏感 (MS) 1.0 B5 中度风险 (MR)一般性不敏感 (GNS) 0.81.0 B6 一般性低风险 (GLR)较不敏感 (NSR) 0.50.8 B7 较低风险 (LRR)不敏感 (NS) 0.20.5 B8 低风险 (LR)很不敏感 (VNS) 00.2 B9 很低风险 (VLR)32 生态农业项目投资风险的模糊测算由表可知，在不确定性环境下，一个敏感性等级对应一个风险等级。对于很难给出的通用解析表达式的情形，只能通过模糊语言直接评判敏感性等级和风险等级。对于表给出的九个等级的风险语言变量，可用模糊子集 B ，B ， ，B 9 依次表示。取论域（， ，M） ，经过专家讨论评定，设有：B = X11/1, X12/2, X1M/M = (X11, X12, X1M) B = X91/1, X92/2, X9M/M = (X91, X92, X9M) dyxikijnj1由式得： 0ik当因素 k 与 i 无关时， mjnidxyxdijjiijij ,.21;.2144式中，X ij 为隶属度。记因素（， ，n）的风险模糊评价为（A ，A ， ，A n） ，A I B ，B ， ，B 9。假设第 i 因素的权重为 wi（权重反映因素对总风险贡献的比重） ，w i= 1, wi 0。定义项目总风险评价值为模糊子集：A = a1/1, a2/2, aM/M aik 是论域 Ai 第 k 分量的隶属度。现计算与各个 Bi 的贴近度：（A，B i）=AB i + (1-AB i )2 , i=1, 2, , 9式中， 若 max( A,Bi)= (A,Bi0)，则所考虑的投资项目的风险就为 Bi0。另外，需要指出的是：对于非解析情形下敏感度的计算可以根据解析情况下敏感度的计算公式近似估算。参考文献1 王国玉.投资项目评价学.武汉大学出版社，1994，8：290313.2 强 莹.投资项目经济分析.南京大学出版社，1994，10：259265.3 徐强、黎