2007年金融联考样题解析

1、 金程教育 助推您的考研梦想2007 年金融学硕士研究生招生联考“金融学基础”样卷参考答案 一、选择题（每小题各有若干备选答案，请选出最合适的一个答案。本题共30 小题，每小题 2 分，共计 60 分） 1C【解析】均衡价格是指一种商品的市场需求量等于市场供给量时的价格，需求量和供给 量相等的状态，也称为市场出清的状态。 2A【解析】需求曲线右移是指商品价格不变的条件下，由于其他因素变动引起该商品的需求量变大。替代品价格上升，则人们减少对替代品的需求，转而增加对该商品的需求，所以 该商品需求量增大。互补品价格下降，则人们对互补品的需求上升，同时也增加了对该商品的需求，如汽车价格下降，更多人买汽

2、车，必然使得汽油的需求量上升。 3A【解析】MC（边际成本）大于 AC（平均成本），即厂商最后增加一单位产量所增加的成本，大于之前产品的平均成本，必然把平均成本往上拉。MC 与 AC 的关系是：只要 MC 小于 AC，MC 就把 AC 往下拉；只要 MC 大于 AC，MC 就把 AC 往上拉；当 MC 等于 AC 时，AC 必然达到本身的最低点。MC 曲线与 AC 曲线交于 AC 曲线的最低点。 4D【解析】企业利润最大化的条件是 MR=MC；在完全竞争条件下，企业产量对应于 AC 最低点时，说明企业处于长期均衡状态，满足 MR=LMC=SMC=LAC=SAC 的条件，满足利润最大化的条件。但

3、此时厂商可能处于利润最大化状态，也可能处于亏损最小化状态。 5C【解析】企业在利润最大化时，满足条件：MR=MC。企业的平均收益（AR）为商品的价格 P，注意，因为企业面临的需求曲线是向下倾斜的，即要增大销量，价格必须下降，所以厂商的边际收益（MR）曲线始终处于平均收益（AR）下方。综合以上关系，得：P=ARMR=MC。 6D【解析】生产函数是指在一定时期内，在技术水平不变的情况下，生产中所使用的各种 生产要素与所能生产的最大产量之间的关系。即生产中投入量与产出量之间的关系。由生产函数可以直接推出等产量线，即生产既定产量的生产要素的各种组合。所以答案为 D。要得知 A，还必须知道各种要素的价格

4、；要得知 C，还需知道等成本曲线，也就是各种生产要素的价格。要得知 B 则还要知道更多，如厂商是否处于完全竞争状态，产品的价格等。 注意生产函数与成本函数的区别。成本函数表示生产既定产量所需的最小成本，其本身 已经包含了各种要素比例为最优比例的意思。 1 专业来自百分百的投入 金程教育 助推您的考研梦想7B【解析】可以用较为平坦的需求曲线和较为陡峭的供给曲线进行分析得到答案，其实还 可以用法选出答案。假设需求弹性无穷大，需求曲线为水平直线，消费者只能接受既定 价格。当税负增加时，消费者也不可能为此承担更高价格，只能由生产者全部承担。推断得 需求弹性越大，生产者税负越多。 8A【解析】GDP 是

5、一国范围内生产的最终产品的市场价值，是一个地域概念；GNP 是一个国民概念，指某国国民所拥有的全部生产要素所生产的最终产品的市场价值。美国在华公 司的销售收入增加，表明中国国内的产品市场价值增加，中国的 GDP 增加；美国老板所拥有的资本参与利润分配从而获得利润，美国的 GNP 增加，同时因为美国老板的收入增加， 相应会增加本人消费，从而增加美国的消费。 9C【解析】微观经济学主要研究以价格机制为核心的市场机制，宏观经济学主要研究国民收入及其增长，就业和物价及其变动等，以收入和就业分析为核心。 10D【解析】潜在 GDP 即充分就业时的 GDP，指现有资本和技术水平条件下，经济社会的潜在就业量

6、所能生产的产量，由现有的资本和技术条件等客观因素决定，不是货币政策决定的，所以 A 不对。 要降低失业率，必然使用扩张性的货币政策，利率下降，投资将上升。B 也不选。 使用扩张性的货币政策降低失业率，将使得国民收入增加，居民消费增加。C 也不对。扩张性的货币政策即增加货币供应量，一般会引发一定程度的通胀。 11A【解析】商业周期一般以 GDP 或者 GDP 的增长速度来衡量，扩张时期产出扩大，就业增加，消费和投资增加；衰退时期产出减少或增速下降，失业增加，消费和投资减少。注 意基本生活费和消费是不一样的，基本生活费下降意味着或社会退步，一般不大发生，B 不选；潜在 GDP 是由人术进步和资源等

7、实际经济因素决定，呈稳定增势，C不选；摩擦失业是由于产业结构等方面的不断变化，原有的工作不断消失，新的工作不断产 生，而工人在交换工作时需要时间，因而就产生了相应的临时性失业，是一种经常性的失业， 并非周期性的，D 不选。商业周期中投资下降一般都伴随利率的下降，投资下降，资金需求下降，所以利率下降；另一方面，政府也一般会通过政策降低利率来刺激投资。故选 A。 12B【解析】扩张性财政政策增加了国民收入，使得 IS 曲线右移，利率上升，从而对私人投资产生“挤出效应”。 13A【解析】根据索洛提出的新古典增长理论，在不考虑技术进步条件下，经济增长将稳定 2 专业来自百分百的投入 金程教育 助推您的

8、考研梦想在人口增长率上，人均产量达到稳定状态；人均资本达到均衡并维持在均衡水平不变，即资 本深化停止。 14C【解析】IS-LM 模型的意义在于揭示了当利率与 GDP 满足一定关系时，产品市场和货币市场将同时达到均衡，故选择 C。A 与 B 答案都片面，仅仅只是 IS 或者 LM 曲线的意义， D 答案失业与通货膨胀的关系是菲力普斯曲线的意义。 15B【解析】固定汇率制下，不用考虑汇率风险，所以资本可以无顾忌的流入到利率较高的国家，A 和 D 肯定不正确。根据三元悖论，在开放经济中，固定汇率制国家独立的的货币政策与资本完全流动是不能共存的，所以选择 B。实际上，固定汇率制国家一旦实施货币政策，

9、利率一变动，会引起资本的大规模流动，从而引起汇率有变动的趋势，政府为了维持汇 率稳定，不得不大量抛售外汇，买入本币，或者买入外汇，卖出本币，从而货币供应量向货币政策实施之前的水平回归。所以货币政策可能无效。 16C【解析】风险溢价为零时的风险投资称为公平游戏(fair game)，其期望收益为 0。风险厌恶型的投资者不会选择公平游戏或更糟的资产组合，当他们准备进行风险投资时，他们会要求有相应的风险报酬，即要求获得相应的超额收益或风险溢价。 风险中性的投资者对风险的高低漠不关心，只关心预期收益率的高低。风险厌恶的投资者不仅关心风险，也关心收益。风险喜好者参与期望收益为 0 的公平游戏。17B【解

10、析】有效边界是指按照既定收益下风险最小或既定风险下收益最大的原则建立起来的证券组合。18D【解析】期望收益率-贝塔的关系即： 19C【解析】债券息票利率或到期收益率低于市场利率时，价格下降。 20C【解析】债券的久期会随到期收益率与息票率的增加而减小，随到期时间的增加而增加。这是麦考利久期法则的内容。 21BXX(1 + r)T平价理论有：C- P = S -【解析】根据看涨-看跌- S，所以 P = C +(1+ r)T其中， C 为看涨费， P 为看跌费，S 是当前的股价， X 为执行价格， r 为无 3 专业来自百分百的投入 金程教育 助推您的考研梦想风险利率， T 为距离22B【解析】

11、投资者通过调整资产组合的期限结构可以摆脱所面临的利率风险，用来保护其全到期的时间。 部金融资产免受暴露的利率波动影响的策略称为免疫技术。所以免疫的基本目的是管理利率风险。 23D【解析】人民币升值，则外国商品相对价格下降，刺激中国进口增加。 24A【解析】减少超额准备金会使得货币乘数变大，从而使货币供给量增大。注意只有中央银行购买政府债券是才会扩大基础货币量。 25C【解析】购买力平价适用于可贸易商品。26D【解析】凯恩斯最初提出的抛补利率平价强调利率对汇率的单向作用，基本观点认为远 期差价由各国利差决定，所以远期汇率等于即期汇率加上国内外利率差，即ef=es+id-if27B【解析】B 选项

12、中外汇资产与外汇负债的数量与期限都匹配相同，所以不存在外汇风险。 28C【解析】随着欧洲货币市场飞速发展，国际间加强对以欧洲货币市场为核心的国际金融市场的监管，采取的是以市场主体商业银行为具体目标的方法，巴塞尔委员会由此诞生， 巴塞尔协议的主要内容就是资本充足率的规定。 29 B【解析】欧元区内统一使用欧元，很明显为统一货币模式。货币替代是一国货币被动的被他国货币替代，非政府意愿所为。“10+3”是指东盟十国形成自由贸易区，东盟与中国、日本和韩国分别自由贸易，但中国、日本、韩国之间并不实行自由贸易。 30D二、计算与分析题（本题共 7 小题，每小题 10 分，共计 70 分）1【解答】 已知效

13、用函数与预算约束 m，求需求函数 D (p，m) ，就是一个预算既定求效用最大值的过程 构造拉格朗日函数：L= Ln(x1, x2 , ) =u (x1, x2)+(m-p1x1-p2x2) =lnx1+x2+ (m-p1x1-p2x2)对上面函数求导： dL/d x1=1/x1- p1=0 dL/d x2=1- p2=0dL/d = m-p1x1-p2x2=04 专业来自百分百的投入 金程教育 助推您的考研梦想联立以上 3 式，解得： x1=p2/p1 x2=m/p2-1即商品 1 的需求函数为 D1= p2/p1；商品 2 的需求函数为D2=m/p2-1 2【解答】 （1）要素x1的边际产

14、出等于其价格，即为： = dx11 / 2 x21 / 2x2 x1df dx1= 12=w1 /4dx1要素 x2 的边际产出等于其价格 df = dx1x2= 11 / 21 / 2 x1x2= w2 /4dx2dx22（2）若w1=2w2，联立以上两式，得：12x21x1x2=2x12所以，x1/x2=1/2(3) 不能根据以上条件得出x1 和x2 的唯一解，因为这里没有成本约束，也就是不知道 w1x1+w2x2的值为多少。若总成本一定，则可以得出x1 和x2 的唯一解。 可以通过等产量曲线与等成本线来分析，等成本线是一系列平行线段，等产量曲线是一系列凸向原点的曲线，它们的切点有很多，要

15、确定两种产品各自的产量，必须确定是哪条等产量曲线与等成本线的切点。 3【解答】 （1） 政府扩大财政赤字，实行扩张性的财政政策，意图在于扩大总需求，提高 GDP 增长率，刺激经济增长。 （2） 因为居民储蓄处于较高水平，说明居民消费倾向已偏低，若通过减税政策增加居民收入，并不能有效刺激居民消费，扩大社会总需求；所以，政府应该增加政府购买支出和 投资支出，增加政府的消费和投资；同时，增加转移支付，提高低收入群体的收入水平，因为低收入群体的边际消费倾向较高。 （3）“挤出效应”的大小主要由投资对于利率的敏感度和货币需求对利率敏感度大小决定；投资的利率敏感度越大，利率上升一单位对私人投资的抑制作用越

16、大，挤出效应越大； 货币需求的利率敏感度越小，政府支出增加一单位将使利率上升更多，从而对私人投资的挤出效应更大。虽然题中没有说明投资利率弹性和货币需求利率弹性的情况，从低通货膨胀率 （1%）的现实情况可以推断，此时处于利率很低的时期，投资的利率弹性应该较小；LM 曲线也比较平坦，货币需求的利率弹性较大，所以，“挤出效应”不显著。 （4）因为政府的主要目的是刺激经济增长，所以政府在实行扩张性财政政策的同时，5 专业来自百分百的投入 金程教育 助推您的考研梦想可以配合较为扩张的货币政策来维持较低利率，促进私人投资，减小财政政策的“挤出效应”； 也利于促进更多的居民储蓄转化为投资，改善居民存款居高不

17、下、持续增长的情况。 4【解答】 （1） 白领劳动力市场供大于求，蓝领劳动力市场供小于求。 （2） 这种情况下失业问题凸现，是结构性失业。政府应该加大人力资本投资，这样使不适应雇主要求的工人和失业者有机会重受训练，或迁移到适宜于他们就业的地点去。另一方面，政府还需对劳动力市场进行适当引导，为劳动力流动提供更好的条件。 （3） 由于劳动的边际产品随劳动投入的增加而降低，所以劳动的需求函数是实际工资的减函数。上述关系对于总量意义上的劳动力市场也是成立的。在统一的劳动力市场上，劳 WW动力需求函数Nd=Nd（ ）， 其中Nd与呈反方向变动。PP5.【解答】 根据 CAPM 理论，算得股票 A 的必要

18、收益率， E（RA）=5%+1.2（15%-5%）=17%而股票 A 的实际期望收益率只有 13%，低于必要收益率，说明股票 A 股价偏高。所以应该做空头。具体操作可以买出 A 股票，买入看跌，或者做卖空交易。 相反，若股票 A 的期望收益率为 20%，高于必要收益率，说明股票 A 股价偏低，应该做多头。 6.【解答】 根据即期利率与远期利率的关系，可得： (1+ 6.1%)(1+ 6.9%)(1+ r3) = (1+ 7.4%)3解得第三年的远期利率为 9.2%由此可以看出市场认为未来宏观经济将出现通胀上升的风险，预期市场利率将升高。如果该债券售价为 802 元低于 1000 元面值，说明市

19、场利率应该为3 1000 -1 =7.6%，该802债券收益率略低于当期市场收益率（利率）。7【解答】 （1）实际货币余额的收入弹性表达式：YPYYM=F=d（ ）/d Y*=M / PMM + qYP（2）将各数字代入，得实际货币余额 M/P=31000（亿元） 实际货币余额的收入弹性 F=0.97将 值换为 1，得到M/P=51000, F=0.98通过上述对比， 是实际货币余额对收入的敏感度，即增加一单位产出所增加的实际货 6 专业来自百分百的投入 金程教育 助推您的考研梦想q币余额。对实际货币余额的收入弹性可以进一步变形为 F=，MY+ qM因为 是一个相对较小接近于 0 的正数，所以

20、上式的值即实际货币余额的收入弹性始 Y终接近但小于 1。 值的大小显著影响实际货币余额，但对实际货币余额的收入弹性影响很小。 （3）缺少。利率也是重要的影响因们对实际货币的需求不仅有交易和预防需求， 还有投机需求，所以不仅和实际收入有关，也和利率密切相关。利率越高，人们越愿意持有其他形式的资产如债券，对货币需求越小；利率越低，人们对愿意持有的货币量越大，实际 货币需求也越大。实际货币需求与利率成反比。所以表达式可以改进为：M/P= M +Yhr三、论述题（20 分）根据克鲁格曼提出“三元悖论”，在固定汇率制、资本完全流动与独立的货币政策这三者中，一个国家不可能三者兼顾，至多只能选择其二。目前世

21、界各国实际情况基本上都符合这个理论。 根据蒙代尔弗莱明模型的分析，在开放的经济中，实行固定汇率制的国家发生国际收支不均衡时，汇率市场供求会不均衡，汇率将要发生变动。政府要维持固定汇率制，就必须动用国际储备来干预外汇市场，从而货币供给量也发生变动。所以一国要维持固定汇率，保 持资本流动性，就必须牺牲货币政策独立性。若实行浮动汇率制，在开放的经济中一国货币 政策仍然可以有效。对资本流动实施严格管制的国家，至少可以在短时间内维持货币政策独 立性和固定汇率制。 所以根据上述理论来说，流动管制较少与汇率固定，是可以通过牺牲货币政策独立性来 实现的。比如，地区一直以来基本实现了资本自由流动的同时保持了汇率

22、稳定。1993-1993 年欧洲货币机制和 1997-1998 年亚洲金融的主要国家，都是在货币政策独立的情况下，在短期资本流动冲击下不合理的固定汇率水平被冲垮。 但对于不愿意也不可能牺牲货币政策独立性的国家来说，资本自由流动与固定汇率制确 实难以同时维持。根据克鲁格曼第一代货币理论，开放条件下，一国汇率有了贬值压力， 而政府要勉强维持的话，结果将耗尽国际储备，无力再实施外汇市场干预，只能放弃固定汇率任其在市场供求决定下自由浮动。在预期到这点的短期投机者的冲击下，汇率必将，货币发生。 货币是指市场参与者对一国的缺乏弹性的汇率制度失去信心的情况下，通过外汇市场抛售等操作导致该国汇率制度、外汇市场

23、持续的带有性质的。 一国汇率大幅贬值，货币发生很容易引发金融。汇率贬值，短期资本一般都闻风而动，大幅撤出该国，进一步引发汇率贬值。股市和房地产也是短期资金的主要投资领域， 一旦撤出，引发股市大跌，楼市，银行不良资产迅速上升，整个金融体系四伏。金 7 专业来自百分百的投入 金程教育 助推您的考研梦想融就这样发生了。 从这个过程来看，资本自由流动而固定汇率确实蕴含发生金融的风险。由于各个国 家经济发展速度、国际收支状况、通货膨胀率等的差异，国家间的真实汇率肯定是要变化的。 如果强制固定汇率，在短期流动资金的冲击下，一旦市场预期形成，货币与金融很容易发生。 我国目前汇率弹性比较小，作为一个国内经济规模巨大的大国，牺牲货币政策独立性意 味着牺牲一个调节国内经济的有力工具，也意味着经济和社会利益的牺牲。所以，我国目前 还没有开放资本项目。正是因为资本项目没有开放，短期资本不能进入我国外汇市场进行投 机攻击，才使我国逃过了东南亚金融一劫，没有受到很大影响。但随着我国越来越融入 到世界经济当中，金融业也逐渐开放，逐步放宽资本流动限制也是难免的。事实上，我国也 正在逐步改革，增强资本流动性。我国汇率从 1994 年开始一直盯住美元，汇率没有大的调整。实际上这些年来国内外经济情况发生了很大变化，我国国际收支持