财务管理—筹资篇长期负债筹资.ppt

1、1,筹资篇：长期负债筹资（5.4）,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,财务管理,2,学 习 目 标 ：,掌握长期负债筹资的具体种类 熟悉长期负债筹资的利与弊,第四节 长期负债筹资,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,退出,3,使用上的时间性，须到期偿还； 支付债务利息的固定性，形成企业固定的负担； 资金成本较权益资金低，但筹资风险高； 不会分散企业投资者的控制权。,第五章 长期筹资方式,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,第四节 长期负债筹资,一、负债筹资的特点,二、长期借款筹资,长期借款筹资：是指公司向银行

2、和非银行金融机构借入的， 期限在一年以上的借款。,4,二、长期借款筹资,长期借款的条件 公司申请借款一般应具备的条件是： 独立核算、自负盈亏、有法人资格； 经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围； 借款公司具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力； 具有偿还贷款的能力； 财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及公司经济效益良好； 在银行开立账户，办理结算。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,5,长期借款的条件,长期借款的保护性条款：旨在保障贷款人的贷款安全。有三类： 一般性保护条款： 对公司流动

3、资金保持量的规定，以保证借款公司持有资金的流动性和偿付能力； 对借款公司股利支出、工资支出和回购股票的限制，以防止借款期间现金外流； 资本支出规模的限制，以防止投资收益不确定给银行带来过多的风险； 对其他长期债务的限制，其目的是防止其他债权人取得对公司资产的优先求偿权。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,二、长期借款筹资,6,长期借款的保护性条款：,例行性保护条款： 定期向银行提交财务报表，以便银行随时掌握公司的财务状况； 不准在正常情况下出售较多的资产，以保持公司正常的生产经营能力； 如期清偿应缴的税金和到期债务，以防止因罚款造成现金流失

4、； 限制租赁固定资产的规模，以防止公司高额的成本费用支出，降低偿债能力。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,长期借款的条件,7,特殊性保护条款：目的在于防止公司发生不利于银行的行为。 要求贷款专款专用； 要求公司主要领导人在合同有效期内不得调离领导职务； 不准公司投资于短期内不能收回资金的项目； 规定借款的补偿性余额等。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,长期借款的保护性条款：,长期借款的条件,8,长期借款的利率,固定利率 变动利率 浮动利率,到期一次偿还本息。 定期付息，到期一次还本。

5、 每期偿还小额本金及利息，到期偿还大额本金。 定期定额偿还本利和。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,长期借款的偿还,9,例某公司从银行借入5年期的借款100万元，借款年利率为8%。 到期一次偿还本息：单利计息 定期付息，到期一次还本： 每年末付息： 到期一次还本： 定期定额偿还本利和：,第四节长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,长期借款的偿还,10,长期借款筹资评价,长期借款筹资的优点： 融资速度快； 借款成本较低； 借款弹性较大； 可发挥财务杠杆作用。,长期借款筹资的缺点： 筹资风险较高； 限

6、制条件较多； 筹资数量有限。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,11,三、债券筹资,债券：是筹资单位为筹集资金而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。 债券的特征： 是一种有价证券 代表着一种的债权债务关系 到期还本付息 具有分配上的优先权,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,12,三、债券筹资,债券的种类 抵押债券与信用债券 记名债券与不记名债券 可转换债券与不可转换债券 可提前偿还债券与不可提前偿还债券 固定利率债券与浮动利率债券,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课

7、后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,13,通常由专门的证券评信机构进行等级评定。不同的等级级别表示：债券质量的好坏、还本付息能力的强弱、投资风险的高低。 债券评级标准 国际惯例债券的等级一般分为：三级九等。 A级：AAA AA A B级：BBB BB B C级：CCC CC C,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,债券评级,三、债券筹资,具有实际投资价值,具有实际投资价值,投资风险较高,投资风险较高,完全投机级，风险最大,完全投机级，风险最大,14,债券评级内容 债券发行公司的经营情况 债券发行公司的财务状况 债券的约定条件 社会

8、政治、经济环境,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,债券评级,15,债券的发行价格,是指发行公司或其承销机构发售债券所使用的价格，它即为发行公司发行每一张债券所能筹集到的资金数额。 发行价格取决于以下四个因素： 债券面值 债券票面利率（又称：名义利率） 市场利率 债券期限,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,16,发行价格通常有三种情况： 溢价发行 等价发行 折价发行,第四节 长期负债筹资,债券的发行价格,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,0 1 2 3 4

9、5,利息 利息 利息 利息 利息 本金,P=？,分期付息，到期还本,分期付息，到期还本,取决于债券票面利率与市场利率的关系,取决于债券票面利率与市场利率的关系,市场利率低于债券票面利率,市场利率等于债券票面利率,市场利率高于债券票面利率,17,债券的发行价格,例3-2某公司发行5年期的公司债券，债券面值为1000元，票面利率为8%，利息每年支付一次，试确定三种情况下的债券发行价格： 债券发行时市场利率为10%； 债券发行时市场利率为8%； 债券发行时市场利率为5%。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,18,债券发行时市场利率为10%：,第四

10、节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,债券的发行价格计算举例：,债券发行时市场利率为8%：,债券发行时市场利率为5%：,票面利率为8%,19,债券的偿还与转换,方法有： 建立偿债基金，以偿还债券本息,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,分批偿还债券,债券赎回,是指债券发行公司依据债券发行时的契约，按特定价格， 在债券到期日之前，提前收回债券的行为。,转换成普通股,发行新债券替换旧债券,20,债券筹资评价,债券筹资的优点： 债券成本较低； 可利用财务杠杆； 保障股东控制权； 筹资具有一定的灵活性。

11、债券筹资的缺点： 财务风险较高； 限制条件多。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,练习,21,四、融资租赁,租赁，是指通过签订资产出让合同的方式，使用资产的一方（承租方）通过支付租金，向出让资产的一方（出租方）取得资产的使用权的一种交易行为。在这项交易中，承租方通过得到所需资产的使用权，完成了筹集资金的行为。 租赁的分类 融资租赁 经营租赁,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,经营租赁是由租赁公司向承租单位在短期内提供设备，并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务，又称为服务性租赁。,

12、融资租赁是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的合同期内提供给承租单位使用的融资信用业务，它是以融通资金为主要目的的租赁。,22,融资租赁与经营租赁的区别 ：,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,23,融资租赁的基本程序,（1）选择租赁公司，提出委托申请。当企业决定采用融资租赁方式以获取某项设备时，需要了解各个租赁公司的资信情况，融资条件和租赁费率等，分析比较选定一家作为出租单位。然后，向租赁公司申请办理融资租赁。 （2）签订购货协议。由承租企业和租赁公司中的一方或双方，与选定的设备供应商进行购买设备的技术谈判和商务谈判，在此基础上与

13、设备供应商签订购货协议。 （3）签订租赁合同。承租企业与租赁公司签订租赁设备的合同，如需要进口设备还应办理设备进口手续。租赁合同是租赁业务的重要文件，具有法律效力。 （4）交货验收。设备供应厂商将设备发运到指定地点，承租企业要办理验收手续。验收合格后，签发交货及验收证书交给租赁公司，作为其支付货款的依据。 （5）定期交付租金。承租企业按租赁合同规定，分期交纳租金，也就是承租企业对所筹资金的分期还款。 （6）合同期满处理设备。承租企业根据合同约定，对设备续租、退组或留购。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,24,融资租赁的基本形式：,（1）直

14、接租赁。直接租赁是融资租赁的主要形式，承租方提出租赁申请时，出租方按照承租方的要求选购，然后再出租给承租方。 （2）售后回租。是指承租方由于急需资金等各种原因，将自己的资产售给出资方，然后以租赁的形式从出租方原封不动地租回资产的使用权。在这种租赁合同中，除资产所有权的名义改变之外，其余情况均无变化。 （3）杠杆租赁。杠杆租赁是指涉及承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。一般来说，当所涉及的资产价值昂贵时，出租方自己只投入部分资金，通常为资产价值的20%40%，其余资金则通过将该资产抵押担保的方式，向第三方（通常为银行）申请贷款解决。租赁公司然后将购进的设备出租给承租方，用收取的租金偿还

15、贷款，该资产的所有权属于出租方。出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产所有权则转移给资金的出借者。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,25,融资租赁租金的计算,租金的构成 融资租赁每期租金的多少，取决于以下几项因素： （1）设备原价及预计残值； （2）利息，指租赁公司承办租赁设备垫付资金所应支付的利息； （3）租赁手续费，指租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润。 租金的支付方式 租金通常采取分次支付的方式，具体类型有： （1）按支付间隔期的长短，可分为年付、半年付、季付和月付等方式。 （2）按在期初支付

16、还是期末支付，可分为先付租金和后付租金两种。 （3）按每期支付金额，可分为等额支付和不等额支付两种。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,26,租金的计算,在实务中，租金的计算大多采用等额年金法。等额年金法下，通常要根据利率和租赁手续费率确定一个租赁费率，作为折现率。 （1）后付租金的计算。根据资本回收额的计算公式，可得出后付租金方式下每年年末支付租金数额的计算公式： （2）先付租金的计算。根据预付年金的现值公式，可得出先付等额租金的计算公式：,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,27,【例

17、1】某企业采用融资租赁方式于201年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备价款为40 000元，租期为8年，到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关手续费并有一定盈利，双方商定采用12%的折现率，试计算该企业每年年末应支付的等额租金。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,【例2】假如上例采用先付等额租金的方式，则每年年初支付的租金额可计算如下：,28,融资租赁的筹资特点,在资金缺乏的情况下，能迅速获得所需资产。融资租赁集“融资”与“融物”于一身，往往比借款购置设备更迅速、更灵活。 财务风险小，优势明显。融资租赁与购买设备的一

18、次性支出相比，能够避免一次性支付的负担，而且租金支付是未来的、分期的，企业无需一次筹集大量资金偿还。租金的支付，可以通过项目本身产生的收益来支付，是一种基于未来的“借鸡生蛋，卖蛋还钱”的筹资方式。 筹资限制较少。企业运用股票、债券、长期借款等筹资方式，都受到相当多的资格条件的限制，如银行贷款的信用标准，发行债券的政府监管等，相比之下，融资租赁的限制条件很少。 避免设备陈旧过时的风险。随着科学技术的不断进步，设备陈旧过时的风险很高，而多数租赁协议规定此种风险由出租人承担，这也是企业选择租赁筹资的重要原因。 资本成本高。其租金通常比银行借款或发行债券所负担的利息高得多，租金总额通常要高于设备价款的

19、30%。这使得租赁筹资的成本明显高于银行借款和发行债券筹资。特别是当企业经营出现支付困难时，不可解约的租赁费用支出将成为企业沉重的财务负担。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,29,课堂练习,教材P171页 【计算题】2 答案：（1）后付租金： （2）先付租金：,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,30,财务管理自编教材 第五章 第四节 混合筹资 一、可转换债券,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,课外阅读,31,小结：,一、负债筹资的特

20、点 二、长期借款筹资 三、债券筹资 四、融资租赁,第四节 长期负债筹资,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,32,可转换债券对投资者来说，可在一定时期内，依特定的转换条件，将其转换为（ ）。 A 其他债券 B 优先股 C 普通股 D 收益债券 某债券面值为1000元，票面利率为12%，期限6年，每半年支付一次利息。若市场利率为12%，则此时债券的发行价格将（ ） A 高于1000元 B 等于1000元 C 低于1000元 D 不确定 长期借款筹资与债券筹资相比，其特点是（ ） A 筹资费用高 B 利息支出具有节税效应 C 筹资弹性大 D 债务利息高,第四节 长期负债筹资

21、,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,单 选,练一练,练一练,返回,C,B,C,33,某股份公司发行债券，面值为1000元，年利率为10%，发行时的市场利率为12%，故以887元的价格折价发行，则该债券的期限为（）年。 A 9 B 10 C 11 D 12 相对与股票筹资而言，银行借款筹资的缺点是（ ）。 A 财务风险大 B 筹资成本高 C 筹资限制少 D 筹资速度慢 下列各项中，不属于长期借款合同保护性条款的是（ ）。 A 限制企业其他长期债务的发行 B 限制企业向股东分派现金股利 C 限制贷款的用途 D 限制企业赊销,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后

22、作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,单 选,练一练,返回,B,A,D,34,企业与银行签定的长期借款合同中的例行性保护条款通常不包括（ ）。 A 限制租赁固定资产的规模 B 不准在正常情况下出售较多资产 C 规定借款的补偿性余额 D 定期向银行提交财务报表 与债券信用等级有关的利率因素是（ ）。 A 通货膨胀附加率 B 到期风险附加率 C 违约风险附加率 D 纯粹利率,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,单 选,练一练,返回,C,C,35,公司债券筹资与普通股筹资相比较,表述正确的有（ ） A 普通股筹资的风险相对较低 B 普通股筹

23、资的资本成本相对较高 C 公司债券利息可以于税前列支，而普通股股利必须于税后支付 D 公司债券可利用财务杠杆作用 E 普通股股东在公司清算时的求偿权要滞后于债券投资者 企业申请长期银行借款，一般应具备的条件是（ ） A 独立核算、自负盈亏、有法人资格 B 在银行开立账户，办理结算 C 借款用途属于银行贷款办法规定的范围 E 具有偿还贷款的能力,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,练一练,返回,多 选,ACDE,ABCDE,36,长期借款筹资的特点有（ ）。 A 筹资风险较高 B 与发行股票、债券相比，融资速度快 C 借款弹性大 D 限制条件较多，筹资数量有限 E 借款成本较低 关于债券的特征，下列说法正确的是（ ） A 债券代表着一种债权债务关系 B 债券不能折价发行 C 债券持有人无权参与