《CFO财务报表解释》PPT课件.ppt

1、CFO财务报表解释第十二讲：比率分析,重庆大学经济与工商管理学院 复旦大学工商管理博士后流动站 黄新建 博士 H13678468468,2020/10/9,黄新建博士 ,2,主要内容,财务报表分析概述 比率分析指标 比率分析的局限性,2020/10/9,黄新建博士 ,3,一、财务报表分析概述,2020/10/9,黄新建博士 ,4,1、会计报表分析方法,因素分析法和比较分析法。 因素分析：依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响。,2020/10/9,黄新建博士 ,5,比较分析法,和谁比？ 与本企业历史比，也称“趋势分析”； 与同行比，也称“横向分

2、析”； 与计划比，也称“差异分析”。 比什么？ 会计要素的总量 主要用于时间序列分析，如研究利润的逐年变化趋势，看其增长潜力；与同业比，看企业的相对规模和竞争地位。 结构百分比。 结构百分比=（部分/总体）100% 财务比率,2020/10/9,黄新建博士 ,6,运用比较分析法的分析框架,企业财务状况评价指标,与计划目标比较,与过去业绩比较,与行业水平比较,企业优势/劣势分析,2020/10/9,黄新建博士 ,7,2、会计报表分析的评价标准,经验标准 历史标准 行业标准 预算标准,2020/10/9,黄新建博士 ,8,经验标准,经验标准：指的是依据大量且长期的实践经验而形成的标准(适当)的财务

3、比率值。 经验标准=平均水平”吗？ 不一定！只有那些既有上限又有下限的财务比率,才可能建立起适当的经验比率。 经验标准的优点：相对稳定、客观。 经验标准的不足：并非“广泛”适用（受行业限制）、随时间推移而变化。,2020/10/9,黄新建博士 ,9,历史标准,历史标准：本企业过去某一时期该指标的实际值。 历史标准的选择：最好水平、正常水平、多年平均水平。 历史标准的好处：可靠/客观，可比性强。 历史标准的不足：保守、适用范围窄、要求外部环境稳定。,2020/10/9,黄新建博士 ,10,行业标准,行业标准：平均水平/先进水平。 优点： 可以说明企业在行业中所处的地位和水平（竞争的需要）； 也可

4、用于判断企业的发展趋势。 问题： 同“行业”内的公司一定是十分可比？ 多元化经营带来的困难。,2020/10/9,黄新建博士 ,11,预算标准,预算标准：指实行预算管理的企业所制定的预算指标。 优点：符合战略及目标管理的要求；对于新建企业和垄断性企业尤其适用。 不足：外部分析通常无法利用；预算的主观性/未必可靠。,2020/10/9,黄新建博士 ,12,二、盈利能力分析,2020/10/9,黄新建博士 ,13,1、运用资本报酬率(ROCE),ROCE=正常活动息税前利润/运用资本 运用资本：固定资产+净流动资产 或者：总资产-流动负债 ROCE要求大于中期贷款利率 我国很多时候用“净利润” 正

5、常活动息税前利润：可控性概念的应用,2020/10/9,黄新建博士 ,14,2、股东权益报酬率(ROSC),股东权益报酬率=正常活动税前利润/股本和公积 也可以用净利润 在中国一般用净利润 股本和公积：净资产,2020/10/9,黄新建博士 ,15,3、总资产报酬率,总资产报酬率=经营利润/固定资产+流动资产 总资产：一般不包括长期投资，是经营总资产的概念 也是：经营资产利润率 经营利润：也可以用净利润 意义： 反映企业投入生产经营的资产的获利水平； 将其与息税前总资产利润率进行比较，可以发现企业资金配置是否合理。,2020/10/9,黄新建博士 ,16,总资产净利润率,总资产净利润率=净利润

6、/年均总资产 意义：可以反映财务杠杆及所得税对最终的资产获利水平的影响。,2020/10/9,黄新建博士 ,17,普通股权益利润率,普通股权益利润率=（净利润-优先股股利）/平均普通股权益 意义：反映企业为普通股股东赚取利润的能力。,2020/10/9,黄新建博士 ,18,毛利率,毛利率=毛利/销售净额 其中：毛利 = 销售净额 销货成本 意义：销货成本通常是企业最大的费用要素；毛利是利润形成的基础。 导致毛利率下降的原因主要有： 因竞争而降低售价； 购货成本或生产成本上升； 产品结构发生变化毛利率高产品的比重下降； 严重的存货损失,2020/10/9,黄新建博士 ,19,营业（经营）利润率,

7、营业利润率经营利润/销售净额 其中：经营利润是指正常生产经营业务所带来的、未扣除利息及所得税前的利润。（通常用扣除利息，即利润表上的“营业利润”数据） 意义：借以恰当地分析企业经营过程的获利水平，避免为企业财务杠杆程度、投资损益和/或非常项目所影响。,2020/10/9,黄新建博士 ,20,息税前总资产利润率,息税前总资产利润率=息税前利润/年平均总资产 包括投资收益，但不包括非常项目。 意义：反映全部资产的获利水平经营获利与投资获利。,2020/10/9,黄新建博士 ,21,总资产净利润率,总资产净利润率=净利润/年均总资产 意义：可以反映财务杠杆及所得税对最终的资产获利水平的影响。,202

8、0/10/9,黄新建博士 ,22,普通股权益利润率,普通股权益利润率=（净利润-优先股股利）/平均普通股权益 意义：反映企业为普通股股东赚取利润的能力。,2020/10/9,黄新建博士 ,23,4、ROSC或者ROA分解,2020/10/9,黄新建博士 ,24,销售净利润率,销售净利润率=净利润/销售净额 净利润：书上用息税前利润 净利润可以包括投资收益（也可以不包括），但通常不包括非常项目。 将该比率与营业利润率进行比较，可反映利息、所得税及投资收益对企业获利水平的影响。特别应注意，如果有大量的权益（投资）收益，该比率会受到严重影响。正因如此，权益收益也可考虑予以排除。,2020/10/9,

9、黄新建博士 ,25,资产周转率,资产周转率=销售收入/平均资产总额 影响资产周转率的因素 非常利得和损失； 非持续经营的影响； 比率的意义：反映企业资产的运用效率，亦即资产产生销售收入的能力。 如果有大量的“投资”，则指标就会受到歪曲(被低估)。,2020/10/9,黄新建博士 ,26,ROA=净利润/总资产=(净利润/销售收入)*(销售收入/总资产)=销售净利润率*资产周转率 ROSC息税前利润/运用资本=(息税前利润/销售收入)*(销售收入/运用资本)=销售利润率*资产周转率 ROE=净利润/净资产=(净利润/总资产)*(总资产/净资产)=ROA*权益乘数=销售净利率*资产周转率*权益乘数

10、,2020/10/9,黄新建博士 ,27,A.净资产收益率分解图（DuPont 图）,2020/10/9,黄新建博士 ,28,B.分解净资产收益率,净资产收益率,可分解为,= 销售利润率资产周转率权益乘数,2020/10/9,黄新建博士 ,29,C.分解销售利润率,分解销售利润率， 可以进行一系列的企业经营损益分析,1 计算销售产品的毛利率，分析企业是否具有产品成本的竞争优势。 2 计算成本利润率，分析企业是否具有产品创利能力。 3 计算期间费用占收入比重，分析企业费用对盈利的影响程度 4 计算营业利润占利润总额的比重，分析企业主营业务利润对利润的贡献程度 5 计算费用与成本比例与结构，分析企

11、业耗费构成,2020/10/9,黄新建博士 ,30,D.分析资产投资效率水平: 分析资产周转率,分解资产周转率， 可以进行一系列的企业资产营运效率分析,1 计算总资产周转率，分析企业资产创造营业收入的能力，可以看出资产的总体营运效率。 2 计算流动资产及非流动资产的周转率，分析两块资产各自的营运效率。 3 计算应收帐款周转率，分析企业对应收帐款的规模控制能力和变现能力。 4 计算存货周转率，分析分析企业对存货的规模控制能力和销售转化能力。 5 计算其他单项资产对销售收入的贡献程度,2020/10/9,黄新建博士 ,31,三、资产运用能力分析,2020/10/9,黄新建博士 ,32,流动资产周转

12、率,流动资产周转率=销售收入/平均流动资产 平均流动资产=(期初流动资产+期末流动资产)/2 流动资产周转快，会节约流动资产，等于扩大资产投入、增强企业盈利能力,2020/10/9,黄新建博士 ,33,固定资产周转率,固定资产周转率=销售收入/年均固定资产净值 这一比率的意义在于：反映企业固定资产利用效率。,2020/10/9,黄新建博士 ,34,总资产周转率,总资产周转率=销售收入/平均资产总额 影响资产周转率的因素 非常利得和损失； 非持续经营的影响； 比率的意义：反映企业资产的运用效率，亦即资产产生销售收入的能力。 如果有大量的“投资”，则指标就会受到歪曲(被低估)。,2020/10/9

13、,黄新建博士 ,35,经营活动流动性分析,资产周转率 资产周转率=销售收入/平均资产=0.71* 资产周转天数=360/资产周转率=510（天） 反映企业全部资产的运用效率，资产管理的任何一个环节均影响其高低 相似的指标有：固定资产周转率、流动资产周转率,2020/10/9,黄新建博士 ,36,应收账款周转率分析 应收账款周转率=赊销净额/平均应收账款=3.07 应收账款周转天数(收款期)=360/应收账款周转率=117天 应收账款周转天数越长越好/越短越好？ 应收账款周转率解释：应收账款周转率和收款期反映企业的收款力度、客户付款信用和客户是否发生财务困难,2020/10/9,黄新建博士 ,3

14、7,存货周转率分析 存货周转率=销货成本/平均存货=1.72 存货周转天数=360/存货周转率*=212天 存货周转天数越长越好/越短越好？ 营业周期=存货周转天数+收款期329天,应收账款周转天数=117,存货周转天数=212,营业周期=329,2020/10/9,黄新建博士 ,38,应付账款周转率分析 为什么会产生应付账款？* 应付账款周转率=(销货成本-期初存货+期末存货)/平均应付账款=5.79 应付账款周转天数=360/应付账款周转率*=62天 应付账款周转天数越长越好/越短越好？* 和应收账款相比可以发现资金供需 科龙(46-36)VS海尔(30-40),2020/10/9,黄新建

15、博士 ,39,应收账款周转天数=117,存货周转天数=212,营业周期=329,应付账款周转天数=62,短款期=267,营业周期=329,2020/10/9,黄新建博士 ,40,四、资本结构和偿债能力分析,资本结构 负债率 杠杆比率 优先支出资本 杠杆的含义 杠杆水平与偿付能力 负债权益比 利息保障倍数 现金流量比率,2020/10/9,黄新建博士 ,41,1、资产负债率,资产负债率=(债务总额/资产总额)100%=38.2% 产权比率：债务总额 / 股东权益=0.63 中国IPO和SEO的重要指标！,2020/10/9,黄新建博士 ,42,资产负债率,2020/10/9,黄新建博士 ,43,

16、2、杠杠比率,优先支出资本：优先股、长期负债 资本结构：所有者权益：长期负债,2020/10/9,黄新建博士 ,44,3、利息保障倍数/已获利息倍数,利息保障倍数=息税前利润/利息费用 如果偿付利息费用方面有良好信用表现，很可能永不需要偿还债务本金；或意味着当债务到期时，有能力重新筹集到资金。,2020/10/9,黄新建博士 ,45,4、其他长期偿债能力比率,流动负债与股东权益之比，比率值越高，风险越大。 长期债务与长期资本之比，长期资本包括长期负债、优先股及普通股股东权益。比率值越高，风险越大。 固定资产与权益之比，该比率值越高，风险越大。 现金流量与债务总额之比，该比率值越高，风险越小。,2020/10/9,黄新建博士 ,46,5、短期偿债能力,流动比率=流动资产/流动负债 速动比率=（流动资产-存货）/流动负债 计算速动比率的时候，在中国最好把REC扣除 均为静态指标，易操纵* 经营净现金流量与流动负债比率*=经营活动净现金流量/流动负债=-0.09 衡量故事产生的经营活动现金流量对流动负债的保障程度,2020/10/9,黄新建博士 ,47,流动比率,2020/10/9,黄新建博士 ,48,速动比率,2020/10/9,黄新建博士 ,49,经营净现金流量与流动负债比率=经营活动净现金流量/流动负债=-0.